導語：如何才能寫好一篇盈利能力存在的問題，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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通過幾年來的教學實踐，我發現隨著英語教學的深入，盡管學生中精彩作文層出不窮。但絕大多數學生的書曲表達仍存在這樣或那樣的問題，主要表現在以下幾個方面：

1.堆砌詞匯，漢式英語泛濫。相當多學生在書面表達中，受漢語的干擾，只是簡單堆砌英語單詞，造成句子文理不通，語無倫次，語序不當。

2.格式錯誤，有的考生不能正確運用書信或日記格式。

3.詞序錯誤：修飾語錯位，沒有弄清真正主語等。

4.時態錯誤，動詞時態錯誤是考生書面表達中最常見錯誤之一，也是考生運用語言能力差的顯著標志之一。

5.句子不完整，令意思表達不清。

6.內容表達錯誤，審題不淸。

二、提高書面表達能力的有效策略

1.培養學生學習寫作興趣。從初中開始，學生對翻譯和寫作在心理方面就存在恐懼心埋，如何幫助學生克服信心不足和畏難情緒，培養寫作興趣是很關鍵的。使其明白，英文寫作的重要性和作用。讓學生明白短文寫作形式多樣，寫作課后張貼學生優秀論文，在稱贊和肯定中培養學生學習英語寫作的興趣，使學生樂于寫作

2.指導學生養成良好語言學習習慣。常抓聽寫和翻澤。單詞和短語是書面表達的基礎，聽寫是促使學生掌握單詞和短語拼寫最簡單有效的方法。聽寫時，我并不是簡單地要求學生寫出單詞或短語，而是選一些和他們實際生活舍較密切聯系的句子，讓學生當場翻譯成英語，且須用本單兒課文中出現的短語表達。

3.注重好詞好句的積累及應用。背通閱讀課文中的段落和較多短語句型的段落，這樣做，可以幫助學生理解課文，記憶重要短語句型，積累話題寫作內容和培養語感。積累短語詞匯，詞匯是說話寫作的必需材料，新教材每個模塊的重要短語和句型打印成冊，要求學生抄寫和背誦，長期積累來提高詞匯量。收集英語寫作各種題型的格式和篇章結構，收集常用的開頭和結尾的優美句型，背誦佳句佳作。

4.專項寫作訓練與學生自主學習的系列寫作練習結合起來，培養學生寫作技能，并在課外加以運用實踐。限時訓練，集中精力，一氣呵成。

三、牢記英語書面表達的基本策略和方法

書面表達不是簡單的漢譯英，也不能天馬行空，任意發揮，而是要根據所給的情景、圖畫或要求、提示，運用所學知識，將要點順暢、準確地表達出來。因此，學生必須謹記考試英語書面的基木策略和方法。

1.注意審題，確保時態正確。任何作文之大忌莫過于跑題，因此審題是書而表達至關重要的一步。例如：英語表達對時態的要求較為嚴格，不同的體裁對應不同的時態。因此，對題目所提供的倍息，一定要認真分析，確定文章的體裁、時態和語態。

2.注意中英文之間的行文差異。中西方國家由于地理氣候、歷史傳統、生產方式等的不同導致了思維方式的差異。表現在寫作中，在篇章的組織方式和句法結構上，中英寫作法具有各自獨特的表達方式和習慣。寫作時，應注意克服漢語思維方式的干擾。

3.找要點、列提綱。如今考試作文的要點更具隱蔽性，考生應仔細分析，準確概括出所給材料中包含的主要內容，切忌匆匆下筆。同時，要點概括要全、細、準，既要避免遺漏，也不能牽強附會，無中生有。4.查錯漏。在完成篇作文之后，一定要進行修改，一般從以下幾個方面著手：(1)文章有沒有離題。(2)格式是否正確。(3)主謂是否一致。(4)要點有沒有遺漏。(5)表達有沒有符合英語習慣。(6)語法有沒有錯誤。(7)拼寫是否有錯。(8)用詞是否得當。(9)句子成分是否完整。(10)標點是否正確。(11)有沒有注意大小寫等問題。四、重視批改與講評作文是最富創性的活動，其呈現出的問題會各不相同，最需要通過批改，針對學生的實呩情況去因材施教。我一般采取學生交換改，或者把學生叫到跟前當面修改。及時進行講評和補漏，及時向學生反饋信息，這是提高學生書面表達能力的一個有效手段，在講評過程中把一些寫符較好的，錯誤較少的文章讀給全班學生聽，激勵學生們比優趕優，增強其它同學學習英語的興趣和信心，然后再給出范文，給學生一種茅塞頓幵，豁然開朗的感覺。

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一、高中化學教學的重要性

在新課標中，對化學教學更加的重視，同時在教學過程中更加重視學生的主體地位，這樣能夠更好的樹立學習價值觀。在課堂教學過程中，教師要調動學生的參與性，使學生的積極性得到發揮，這樣能夠更好的實現教學過程中的教學目的。在新課標中要求化學教學要更加重視建立良好的師生關系，同時在學習氛圍方面要更加的自由和寬松。良好的師生關系和學習環境，能夠更好的培養學生的學習品質，同時在教學過程中教師要不斷提高學生的化學水平，這樣能夠更好的使學生在化學知識方面得到完善，同時為以后的學習奠定基礎。

二、高中化學教學學生創新能力培養中存在的問題

（一）對于學生創新能力的培養重視不足

學生創新能力主要是學生利用已經掌握的知識和理論，在實踐中不斷應用新的思想和方法，這樣能夠更好的使學生在以后的發展中獲得比較好的發展機會。但是，在實際的教學過程中往往出現對學生創新能力培養不夠重視的情況，學生在學習過程中仍然會受到傳統教學方法的影響，這樣就使得高中化學教學中出現了創新能力重視程度不高的情況，同時也有學校和教師不重視的情況，在傳統教學過程中，教師還是采用以前的方法進行教學，這樣就使得在很多的情況下，對學生提出的一些觀點或看法根本就沒有給予重視，使得學生的創新能力在培養方面出現了很多的問題。

（二）化學教學中學生創新能力培養方式不完善

高中化學是一門具有很多的實驗課程的學科，因此，在進行學生創新能力培養的時候可以通過日常的實驗來進行培養，在很多的學校中為了應付應試考試的弊端，通常在高中化學課程安排和實驗設施方面也出現了應付的情況，這樣就使得很多的情況下，學校在化學教學過程中根本就沒有開展過多的實驗教學。很多的學校也出現了教師在教學過程中教學經驗也是非常少的情況，很多的教師采用傳統的教學方式來對學生來進行教學，這樣就使得學生在教學過程中出現了創新能力無法進行培養和鍛煉的情況。

三、高中化學教學學生創新能力培養的對策

高中化學教學在生活中的作用是非常大的，同時也會給學生的生活帶來很大的影響，在高中教學過程中，一定要對學生的創新能力進行培養，在創新能力培養方面要從多方面來進行。

（一）注重學生創新意識的培養

由于受到傳統教學方式和傳統教學觀念的影響，化學教學中學生缺少比較完善的創新意識，由于學生的創新意識不強嚴重影響了學生對創新能力培養的重視。在今后的高中化學教學中需要充分重視和完善，在高中化學教學中教師需要重視和培養學生的創新意識，教師在教學中可以通過創設良好的教學環境，提高學生的求知欲望，充分發揮學生的好奇心理，鼓勵學生提出問題，解決問題。通過創設良好的問題情境，培養學生積極思考的習慣，促進學生創新意識的形成。

（二）培養學生的質疑能力

學生的質疑能力是學生創新能力培養的重要組成部分，在今后的高中化學教學中需要鼓勵和支持學生提出問題，并對教師的講解提出疑問等等。在以往的高中化學教學中往往是通過教師提問學生回答的方式進行教學，但是創新能力需要學生自己發現問題，或者是對知識進行大膽地質疑，學生在學習過程中提出問題比解決問題更重要。比如教師在化學實驗過程中為了使學生更好地關注實驗過程，可以在實驗過程中由學生提出問題進行，這可以幫助學生更好地了解整個化學實驗過程。

（三）注重化學教學中的實驗教學

化學教學是一門十分注重實驗教學的學科，學生創新能力的培養離不開化學實驗教學。在今后的高中化學教學中需要不斷完善化學實驗條件，開展化學實驗教學，在實驗教學過程中學生可以鍛煉自己的實踐能力，通過學生自己親自驗證實驗原理，加深學生對化學原理的理解，提高化學知識的學習效果。在化學實驗教學中教師首先需要了解化學實驗教學的相關原理，做好相應的準備工作。

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【關鍵詞】大學生；職業能力；行政職業能力

在就業形勢嚴峻的今天，歷屆大學畢業生未就業這一現實問題的累積，使大學生總體就業情況不容樂觀。為此，國家推行一系列措施增加高校畢業生的就業率，其中公務員考試就深受畢業生歡迎。但公務員考試參加人數龐大，競爭激烈，如何從每年上百萬報名參加公務員考試的人潮中脫穎而出便成為最重要問題。只有具備相關的專業知識和智力素質才有可能成為公務員，而大學生僅僅具備專業知識是遠遠不夠的，還需要拓展專業以外的知識，這在公務員考試中表現為行政職業能力測驗。

大學生行政職業能力的高低直接關系到他們在公務員考試中的成績，關系到是否被錄用。但是每年的大學畢業生參加公務員考試所能考上的比例都不是很高，因此，高校應該通過各種科學方法，加強對大學生行政職業能力的培養，推進大學教育改革，深入實施素質教育，全面提高大學生的行政職業能力。

一、大學生行政職業能力培養中存在的問題

素質教育已經成為目前各高校教育發展的核心，為了適應當今人才市場的需要，高等教育比以往更加注重知識向能力的轉化，但是，“提升人才的行政職業能力，為政府培養行政人才的教育還沒能打破專業界限，還僅僅局限在行政管理專業上，沒有拓展到其他的非行政管理專業上。”①至今還很少有高校針對大學生進行行政職業能力的培養。

（一）大學生對行政職業能力的認知不足

目前大學生對行政職業能力的認知還大多局限在從事政府機關工作時公務員的行政能力，或者說是針對從事政府機關工作時某個職位的職業能力，還沒有從全局的角度把握行政職業能力。行政職業能力更側重指靈活應對實際生活中各種問題的能力，不再僅僅局限于書本的知識，大學生認為只要熟練掌握本專業的知識即可，可是現實中的工作能力低下，應對各種突發狀況卻無力解決。行政職業能力就是指一個人在經受一定量的學習和適當的訓練之后，具備了在政府機關中完成一定任務或工作的能力或潛力，這種能力是需要長期積累形成的，還要不斷實踐從而轉化為現實中的工作能力，而大學生只是把行政職業能力當作一種顯在能力，還沒有從潛力的角度去認識。當前大學生對行政職業能力的認識模糊，日常的行政職業能力培養，是不能從全局的角度去把握和提升大學生的綜合素質的。

（二）教育結構錯位導致對大學生行政能力培養的重視度不夠

現如今行政職業能力的培養內容還沒有被納入到高校教學的整體目標中來，高校日常教學中只有對專業知識的課程安排，沒有出現或者很少出現針對行政職業能力培養的內容，這就使很多教師只教授專業知識，而對行政職業能力培養的意識模糊，責任心不強，不能從根本上構建完整的行政職業能力教學模式，沒有真正達到培養學生行政職業能力的目的和效果。在這種教育體制下有相當一部分大學生可以熟練掌握專業知識，但是其他能力卻相對低下，即出現了社會上普遍流行的“學歷高，能力低”的現象，大學生缺乏對觀察、分析、解決問題等能力的培養，僅僅憑借部分教師的自覺意識來采取行政職業能力培養的措施是遠遠不夠的。

高校目前所進行的考試只是對專業知識的考察，設置的題目通常能夠在書本上找到正確答案，且題目類型死板，這樣的考試導致學生為了應付考試集中背誦記憶，不能主動的帶有問題的去學習。這種考試考查的不是綜合的判斷、分析能力，而是傾向于知識的再現，而公務員考試主要考查應試者的行政職業能力是否達到所報職位要求的標準以及達到標準的程度，并對不同的應試者達到這項標準上的差別進行鑒別，擇優錄用。

二、大學生行政職業能力培養的實施措施

對大學生進行行政職業能力的培養具有十分重要的意義，但是，當前大學生行政職業能力培養過程中還存在著大學生對行政職業能力的認知不足、高校日常教學中缺乏行政職業能力的內容、考試不足以對行政職業能力培養的效果進行準確評價等問題。因此，需要加強對大學生的行政職業能力培養。

（一）拓展教育平臺，豐富大學生行政職業能力培養的方式

大學生行政職業能力培養，不是一蹴而就的，還應當特別注重理論與實踐的結合，在實踐中得到檢驗和證明，從而尋求新的突破，得到新的發展。當前的大學生活中，有各種各樣的社團活動、文娛活動、討論會、學術報告、講座、公關活動等等。大學生要在保證自身學習的情況下，善于利用課余時間，多參加一些業余活動，如旅行、剪貼、垂釣等；多參加一些有益的社團活動，如辯論賽、唱歌、跳舞等，這樣可以增添大學生活情趣，使大學生活充實豐富。通過這些，可以使大學生在大學生活中得到潛移默化的影響，在拓寬知識面的同時，不斷完善知識結構，提升綜合素質，為行政職業能力的培養奠定基礎。

（二）合理設置實踐課程、完善教學結構，提高大學生的綜合素質

實踐教學不是一般意義的社會實踐，而是以教育的目的和要求為基礎，按照以人為本的原則，著眼于培養人的教學活動。高校需要科學界定實踐教學在整個教學計劃中的課程安排，要培養學生認識機關、企業事業單位及人民團體等不同組織管理的特點和規律，培養他們的職業理想和服務精神。另外可以安排項目實踐、社會實踐、畢業實習、畢業論文（設計），目的在于培養學生理論聯系實際，能動地解決實際問題的能力，提升大學生綜合素質。整個大學四年期間，實踐教學與理論教學雙管齊下，同步推進，貫穿大學生培養的全過程。如圖1所示：

據此，針對大學生行政職業能力培養，高校要強化實踐教學，更新教育理念，立足現實條件，利用內外機制，設計合理的課程體系，創新教學方法和教育模式，努力提高大學生綜合素質。

（三）強化就業指導，提升大學生對行政職業能力的認知

就業形勢依然嚴峻的今天，就業指導顯得尤為重要，所謂大學生就業指導是指高校根據個人具體情況及社會需求現狀，幫助大學生進行合理的職業規劃，培養大學生就業能力，協調學生個人與社會發展之間的關系而實施的有計劃的科學教育活動。③針對大學生行政職業能力的培養，一方面，高校就業指導人員必須轉變傳統思路，樹立科學的就業指導觀念，注重向大學生介紹公務員這種職業，使大學生對行政職業能力培養形成正確的觀念，另一方面，大學生要更為主動的接觸各方面的就業信息，現代社會，信息是成功的必要條件之一。要正確理解公務員這個職業，并清楚了解公務員所需技能，有了正確的認識，才能采取有效行動，行政職業能力的培養不是一蹴而就的，是需要日常積累的，大學生在校期間不能像對待專業知識考試一樣培養行政職業能力。通過高校就業指導人員的專業指導和大學生本身的重視，進一步強化對行政職業能力的認識，可以為培養職業能力開啟良好的開端。

（四）完善質量評估，建立有效的行政職業能力評價體系

對大學生的行政職業能力的培養效果，是要經過客觀、科學的評價，才能對此真正了解。現行的行政職業能力評價體系，缺乏對培養過程的反饋。考試作為評價教學質量的重要手段，在行政職業能力培養過程中，考試是重要環節，完善質量評估，需要以此為突破點，在考試方面多下功夫。對行政職業能力的評估，要求建立一支專業的考試分析隊伍，貫穿從試題的設計到閱卷的全過程，加強對行政職業能力培養過程的反饋。更改考試時間，對每位大學生的培養效果作出科學的、恰當的評判，從評判中發現問題，找出對策，引導教師和學生的雙向成長。創新思維，尋找行政職業能力開發培養的有效途徑，進而建立有效的行政職業能力評價體系。

注釋：

①侯麗巖，胡振江.大學生行政職業能力培養的教學研究[J].黑龍江高教研究，2009（2）.171-173.

②楊述厚，李百齊，劉東渤.創新高校行政管理專業實踐教學模式的路徑選擇[J].黑龍江教育學院學報，2008（10）.157-160.

③李寧.淺談大學生就業指導工作[J].長春金融高等專科學校學報，2011（2）：19-23.

參考文獻：

[1]侯麗巖.大學生行政職業能力的考核方式探析[J].佳木斯大學社會科學學報，2010（6）.

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盈利能力理論及其應用分析

一、盈利能力的內涵。盈利能力是指企業在一定時期內利用各種經濟資源賺取利潤的能力，它既能反映企業在一定時期內的銷售水平、現金獲取水平、降低成本水平，又能反映企業資產的營運效益、獲得報酬控制風險的水平以及未來的增長潛能。對上市公司而言，利益相關者關注股東報酬的高低、債權人債務的安全程度、經營業績及公司的健康發展，這包括現實的盈利能力和潛在的盈利能力。因此，本文調整了以下因素：證券買賣等非正常項目、已經或將要停止的營業項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計準則和財務制度變更帶來的累計影響等。

二、盈利能力影響因素分析。為了準確合理地分析公司的經營效益和盈利狀況，需要了解決定盈利水平的各種因素。由于上市公司的特殊性，影響其盈利能力的因素較為復雜，大致可分為非財務因素和財務因素兩種。

首先，非財務因素包括外部因素與內部因素兩個方面。外部因素主要是指全球經濟形勢、一個國家或地區的宏觀經濟發展水平、行業或產業發展的情況、產品所處的市場環境等。雖然外部環境變化萬千，但是內部條件的改善可以更好的適應外部環境的變化，充分利用外部環境，優化企業內部因素，化劣勢為優勢，增強自身活力，擴大市場占有率，這些都能夠有效地提升公司盈利能力。

其次，財務因素主要包括三方面：一是生產經營盈利能力。生產經營盈利能力是指在生產經營活動中實現一定的營業收入或消耗一定的資金而取得的利潤額，它反映企業在生產經營活動中賺取利潤的能力，是企業最基本的盈利能力，同時也是其他盈利能力的基礎；二是資產盈利能力。它是從投入產出的角度來分析，公司從事生產經營活動必須具有一定的資產，資產的各種形態應有合理的配置，并要有效運用；三是所有者投資盈利能力。所有者投資的目的是為了獲得投資報酬，公司投資報酬的高低直接影響到現有投資者是否繼續投資，以及潛在的投資者是否追加投資。企業存在的一個重要使命就是為股東創造財富，由此出發，所有者投資盈利能力是評價企業盈利能力的核心要素。

海南上市公司盈利能力分析框架構建

一、研究對象選取。由于ST類上市公司經營凈利潤為負，且風險溢價較大，盈利能力穩定性很弱，因此剔除ST類上市公司。以2010年審計財務報告的非ST類A股海南上市公司為研究樣本，共包括17家上市公司，涵蓋農業、制造業、交通運輸業及房地產與建筑業等多個行業，這些公司都是各個行業發展中突出的代表性公司，在一定程度上能夠反映海南整體微觀經濟體的盈利能力與企業活力，具有一定的研究價值和借鑒意義。

二、指標體系構建原則。在研究海南上市公司盈利能力的過程中，勢必要涉及對評價體系的研究。構建評價指標體系時需要系統地綜合現有國內外的研究成果，充分考慮如何體現上市公司盈利能力的內涵，力求使指標體系兼顧科學性、全面性、目的性和可操作性。

一是科學性。企業盈利能力評價指標體系應該準確地反映企業盈利能力的實際情況，以便于企業通過與競爭對手的比較，發掘企業的贏利潛力；二是全面性。影響企業盈利能力的因素較多，因此需要一系列相互依存的指標，來從各個不同角度對企業的經營活動進行剖析，從而全面準確地反映盈利能力的狀況；三是目的性。企業盈利能力評價指標體系目的是衡量企業盈利能力的狀況，發現影響企業盈利能力的原因，指出改善企業盈利能力的手段和方法，最終有利于增強企業的盈利能力；四是可操作性。在反映上市公司盈利能力內涵的前提下，指標體系的設計，盡量與現有的會計統計制度相銜接，同時做到指標含義明確，具有一定的現實統計基礎。

三、評價指標體系構建。為了綜合全面地評估海南上市公司盈利能力，本文在指標體系的構建中借鑒平衡記分卡方法，采用加權平均的綜合分析方法來構建海南上市公司盈利能力評估體系，主要考慮生產經營盈利能力、資產盈利能力與所有者投資盈利能力幾個方面。

首先，生產經營的盈利是反映企業盈利能力的主要指標，是企業獲利能力的基礎，主要包括營業利潤率，主營業務利潤率等指標；其次，資產盈利能力能夠放映企業整體資產的運營效率及盈利基礎，主要包括總資產收益率，成本費用利潤率等指標；最后，所有者投資盈利是核心，是權益投資者最關心的指標，也是財務盈利能力分析的基礎，其核心指標是凈資產收益率。

海南上市公司盈利能力的統計分析與建議

一、海南上市公司盈利能力統計結果與分析。根據上文對樣本的選取和盈利能力評價指標的構建，主要從生產經營盈利能力、資產盈利能力與所有者投資盈利能力三個方面予以評估，其具體統計結果如下表：

從以上統計數據可知，2010年17家樣本上市公司中，海南航空、海南椰島、海南瑞澤等上市公司盈利能力表現最強。農業板塊、醫藥板塊的整體盈利能力較好，而計算機服務行業、交通運輸業等行業的盈利能力不甚理想。由此，上市公司盈利狀況的行業分布也揭示出未來海南產業發展的主要方向及上市資源配置的重點。總體看來，2010年海南上市公司盈利能力顯著提升，上市公司質量有所改善，但仍然存在一些問題：一是上市公司盈利能力整體偏低，成本費用控制能力較弱。2010年海南上市公司簡均的凈資產收益率約為12.26%，低于A股上市公司總體盈利水平。另外，大部分公司盡管銷售毛利率較高，但最終的凈利率與凈利潤卻不甚理想，這反映出上市公司成本費用控制需要改善的問題。二是盈利能力波動性較大，可持續性較弱。由于主營業務發展方向不明確，核心競爭力薄弱等原因，上市公司應對外部環境變化的能力不足，因而造成盈利能力的連續性較差。

二、改善海南上市公司盈利能力的對策建議。針對以上分析的海南上市公司盈利能力存在的問題，本文認為可以從以下幾個方面進行改進：

首先，突出公司主營業務，強化投資管理。主營業務獲利能力是公司盈利能力的基礎指標，也是公司長期穩定盈利的根基所在。海南上市公司具有主營業務不明確，資產重組頻繁等特征，由此造成公司核心競爭能力不足，特色優勢領域不能有效發揮等一系列問題。因此，在做精做專主營業務的同時，強化投入資本管理，防止過度分散化投資是提升海南上市公司盈利能力的關鍵之一。

其次，優化組織結構，強化公司成本費用控制水平。成本費用控制能力較弱是造成海南上市公司凈資產收益率不足的一個重要原因。為此，提升主營業務收入，做大做強主營業務是一個方法；另一個方法是優化組織結構，減少期間費用支出，提高公司的成本費用利潤率，減少生產經營過程中發生的耗費，提高資產的利用效率，進而提高公司的盈利能力。

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關鍵詞：股利分配中煤能源

一、公司介紹：

公司經營范圍：煤炭開采、煤炭批發；一般經營項目：煤炭、鐵路、港口、新能源項目的投資與管理；煤化工、煤焦化、煤層氣、電力生產、電解鋁生產和鋁材加工的投資與管理；煤礦機械設備研發、制造與銷售；工程設計、勘察、建設施工、招投標、咨詢服務等；進出口業務；礦產品應用開發與經營；房地產開發經營與物業管理。

二、股利分配狀況介紹

在08年以前，中煤能源很少進行股利分配。但是在08年以后的兩年里，中煤能源一反常態派發了現金股利。而且有逐年遞增的趨勢。

三、中煤能源股利政策分析：

1．外部原因：

A） 政策因素：在我國進行股權分置改革以及完善一些關于上市公司的規定以后，我國上市公司的股利分配狀況有了很大改觀，發生了由原來的不分配，很少分配，分配形式不穩定，到現在的基本上都要分配，形式穩定的股利分配。

我們將2005 年、2006 年和2007 年分配的上市公司數目與股權分置改革前進行分配的上市公司數目進行對比，發現2005 年不分配的上市公司所占比例為41.29%。但是2006年股權分置改革基本完成時這一比例己經下降到37.28%，而且2007年，這個數字已經達到33.97%，相應地，股利分配公司的數量繼續增加，所占公司總數的比例達到62.72%。總體來看，股權分置改革后大多數的上市公司都進行了分配，并且進行股利分配的上市公司有增加的趨勢。

B） 融資的因素

在過去，上市公司爭先恐后的上市有著自己強烈的偏好，因為在股票市場上融資的成本是低于向銀行貸款或是發行債券等形式，所以上市公司往往不是以回報股東為目的的。因此大多數上市公司更愿意保留留存收益對公司進一步發展,而不愿意分配股利。

2.內部原因

A) 盈利能力因素

一個公司的股利政策歸根結底還是需要優秀的盈利能力作為支持的。一個企業的盈利能力是分配股利的基礎條件，也是決定分配水平的重要因素。中煤能源作為一家國有股占絕對控股比例的上市公司，盈利不算太強。但是在2006年以后，以高新能源為契機，進行了公司內部改革。

中煤能源盈利能力相關數據變動情況

從上表中我們可以看出08年較07年息稅前利潤有了很大幅度的提高。也就是說中煤08年具有能力支付股利。雖然，09年的息稅前利潤有所下降，但是加權平均資產收益率基本保持不變而且息稅前利潤下降不明顯。所以，中煤09年同樣具有分配股利的能力，并不存在惡性分配股利和超能力分配現象。

B) 企業的營運因素

一個企業在制定自己的股利政策的時候會考慮到自身的各方面因素。其中股東的控制權因素是得到較大考慮的因素。下面是中煤能源營運能力的分析。中煤的營運能力還是相當不錯的。08年比07年有很大的提高，速動比率一直保持在1以上。所以中煤采取了現金股利的政策，而保證了控制權沒有被稀釋。

四、中煤能源股利政策的相關結論和建議

1.中煤采取現在這種現金股利的分配方式是比較合適的。首先，公司的在07年以后的公司的績效是不錯的，雖然在經濟危機的背景下09年的利潤稍有下降，但是整體公司的盈利能力還是有著明顯提高。中煤是有能力分配股利的。其次，中煤在營運能力方面算是比較優秀，速動比率一直保持在1以上，有著充足的貨幣資金，用現金支付股利來保證了控制權，所以采取現金股利的形式是可行的。另外，在中國證券市場管理制度不斷完善的大前提下，順應時代潮流，承擔起支付股利的責任是作為一個大型上市公司的必要義務。

2.結合股利政策的信息揭示論。定期支付穩定的現金股利是一個上市公司盈利能力強和擁有充足資金的表現，會給公眾一種良好健康的影響，從而使股價上漲，公司的價值得到提升，加強融資能力。所以中煤采取穩定的現金股利政策是相當必要的。3.針對中煤的情況，我提出了一些相關的建議。第一，中煤的盈利能力雖然較原來有了很大的進步，但是比起國外同行業的企業還是有想大的差距。一個企業的盈利能力是一個企業生存之本，只有擁有強大的盈利能力才能使一個企業立于不敗之地，所以加強盈利能力對中煤來說很重要。第二，由于中煤以前很少分配股利，而且分配的額度也很不穩定，所以中煤應該選擇一個比較合適自己的現金股利額度，施行一個比較穩定的股利政策。樹立自己企業的良好形象。第三，中煤作為一家國有股份占絕對比例的上市公司，應該深化股權改革，適應時代潮流，避免“一股獨大”帶來的種種不利影響。

參考資料：

[1]中級財務管理

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關鍵詞：盈利能力；因子分析；競爭力

一、問題提出

在考察上市企業的綜合競爭力時，盈利能力是一個核心的要素，并且影響著績效評價的其他方面。對上市企業盈利能力的評價是指對上市企業盈利能力情況所作的評價，它不僅是對上市企業財務結構的反應，而且也是對上市企業經營績效的反應，還是上市企業績效評價的一個重要組成部分。盈利能力是上市企業賴以生存的最基本的要求，它是生存力、發展力、創新力、應變力、凝聚力和承載力的基礎和綜合表現，也是競爭力強弱的首要標志。使上市企業經營與規模不斷成長和發展是其經營的首要目的。作為管理者，可以通過盈利能力的評價，來判斷上市企業的經營成果，分析變化原因，總結經驗教訓，不斷提高企業盈利水平。作為投資者，更多的是關心公司賺取的利潤，因為他們的報酬是從這當中取得的。作為債權人，利潤是償債能力的重要來源。因此，對上市企業盈利能力的分析顯得越來越重要。

二、國內外文獻回顧

（一）國外研究綜述。國外對公司盈利能力的研究比我國

早，從20世紀初開始，就有學者對公司盈利能力進行研究，其研究范圍相當廣泛。

20世紀初美國學者亞歷山大?沃爾提出了信用能力指數的概念，其中資產凈利率、銷售凈利率、凈值報酬率、應收賬款周轉比率和存貨周轉率等五個指標評價企業的盈利能力。Melnnes（1971）分析了美國30家跨國公司發現最常用的盈利能力指標是投資回報率。在20世紀80年代以前，基于投資者和債權人的利益，績效評價的具體內容基本上包括了企業償債能力，營運能力和盈利能力，并以此評價結果和經理人或雇員的報酬掛鉤。Prowse（1992）利用1979-1984年的面板數據，以凈利潤為因變量，以股權集中度、資本支出比率、廣告支出比率、研發支出比率和資產凈值為自變量，研究這些自變量對公司盈利能力的影響。

（二）國內研究綜述。我國對于公司盈利能力的研究起步較晚，大體上經歷了三個階段：70年代以前的以實物產量為主的盈利能力；80年代以產值和利潤為主的盈利能力；90年代以來的綜合性的盈利能力評價。

官軍、李文華（2002）在評價企業綜合財務狀況進行模糊數學研究的方法的時候，通過將評價企業盈利能力的因素構造成因素關系樹有專家評議法給出單因素在總評價中的影響程度的大小和評價矩陣，通過綜合評判結果矩陣和各等級的參數列向量相乘，最終得出綜合評價值以評價不同企業綜合財務狀況。陳麗萍，李智全（2002）在上市公司業績評價體系中，把凈資產收益率、銷售凈利率、總資產收益率和每股收益作為盈利能力的基本指標，把扣除非經常性損益的凈資產收益率、銷售毛利率、營運指數、總資產現金回收率和扣除非經常性損益的每股收益作為一級修正指標，把非經常性損益結構比、經營現金流入、應收賬款增加額、凈資產現金回收率和每股經營現金流量作為二級修正指標來對上市公司的盈利能力進行評價。

除此之外，還有很多學者對企業的盈利能力和資本結構之間的關系進行了研究，如高瓊琳（2004）運用主成分分析、相關分析和回歸分析方法進行研究得出了公司盈利能力與資本結構存在中度的負擔，趙海龍，趙海利（2005）利用房地產行業上市公司1998-2003年度數據，研究在其他因素限定的條件下，資本結構對盈利能力的影響。高大為，魏巍（2003）、陳超等都對企業的盈利能力和資本結構進行研究，并得出了兩者之間的關系。

三、河南上市公司盈利能力狀況指標體系的構建與分析

（一）指標體系的構建。本文參考證券之星網站的數據中心的資料，選取了10個指標衡量河南省66所上市企業的盈利能力狀況。上市企業的盈利能力是衡量公司能否繼續存在和生長的基礎，這也是經營者和投資者做出一些投資者的依據。衡量上市公司盈利能力的指標很多，這就很容易是選取指標體現的信息相互重合，因此，本文首先對選取的反應上市公司盈利能力的10個指標進行因子分析，將這些反應盈利能力的指標的公共因素提取出來，然后在對這66家上市公司的盈利能力進行綜合評價。

本文選取的這10個指標反應盈利能力的指標是：資產收益率（x1）；凈資產收益率（x2）；毛利率（x3）；凈利率（x4）；凈利潤（x5）；營業利潤率（x6）；每股收益（x7）；每股未分配利潤（x8）；經營現金流量（x9）；流動比率（x10）。本文中的數據均來源于證券之星網站上公布的關于河南上市公司的2013年的年度數據報告。

（二）對原始數據進行標化處理。在運用因子分析前，需要對數據先進行處理，使各個指標之間同所研究的問題具有正相關性。各指標觀測值因量綱不同，或雖然量綱相同，但數量級不同，直接用原始數據進行計算就會突出那些絕對值大的變量的作用，因而削弱那些絕對值小的變量。因此，在計算前，應對原始數據進行無量綱化處理。本課題采用標準差標準化法，公式為了消除不同變量之間由于量綱和數值大小造成的誤差，借助

SPSS17.0對原始數據進行標準化處理。公式如下：

（三）因子分析的KMO檢驗和Bartlett檢驗。KMO檢驗和Bartlett檢驗是兩個常用的測度因子分析模型的有效性的統計指標。KMO檢驗測度樣本的充足性。KMO的統計值一般介于0與1之間，若該統計指標在0.5到1之間則表明適合做因子分析，若小于0.5則不適合做因子分析。本課題KMO檢驗的結果是0.743，Bartlett檢驗的卡方統計量是482.505，拒絕原假設，相關矩陣不是單位陣。因此可以考慮用因子分析對問題進行研究。綜合以上兩種統計檢驗指標，得出原始數據適合作因子分析。

（四）因子分析。本文采用因子分析，對河南66家上市企業的10個指標進行主成分分析，并且在這其中提取了兩個主成分，這兩個主成分包含絕大部分信息，解釋了原始變量的大部分信息，因此可以用來評價上市企業的盈利能力。

通過旋轉的成分矩陣可以看出，資產收益率、凈利潤、每股收益、每股未分配利潤、每股經營性現金流、在第一主成分上占有很大的載荷；凈資產收益率、凈利率、毛利率、營業利潤率、流動比率在第二主成分上有很高的載荷。

結合總解釋方差和成分得分系數矩陣可以計算出這兩個因子的得分以及綜合排名。其中排名前10位的是：華蘭生物、新天科技、雙匯發展、四方達、森源電氣、好想你、許繼電氣、宇通客車、牧原股份、輝煌科技。盈利能力綜合得分大于1的有四家上市公司，分別是華蘭生物為2.18；新天科技為1.32；雙匯發展盈利能力的綜合得分為1.25；四方達盈利能力的綜合得分為1.02。其中盈利能力綜合得分為正數的有32家上市公司。盈利能力綜合得分小于-1的有以下6家上市公司：華英農業為

-1.0087；銀鴿投資為-1.07236；中孚實業為-1.11414；蓮花味精為-1.19988；豫光金鉛為-1.51214；洛陽玻璃的盈利能力綜合得分為-2.52877。

四、結論與建議

根據上述因子分析對河南66家上市企業2013年的年度數據的結果，提出以下一些建議：注重提高公司的資產盈利能力和所有者投資能力；控制公司規模，提高企業成本費用利潤率；降低資產負債率，提高公司的償債能力。還總結出了以下一些關于上市企業盈利能力分析存在的問題。

首先是利潤結構，通常營業利潤和投資收益占企業很大比重，營業利潤是企業利潤的基礎，非經常項目對公司的盈利能力也有一定的影響，但不應占總體利潤太大比例。如果非經常項目收入占比例較大，則企業可能存在一定的風險。還應該利潤的質量，不能只重視利潤的多少，而不關注利潤的質量，從而忽視利潤信息及盈利能力的真實性，從而有可能導致財務分析主體的決策缺乏準確性。

其次是資本結構，資本結構是影響企業盈利能力的重要因素之一。公司舉債經營程度的高低對盈利能力有著直接的影響。必須重視資本結構是否合理，不能只盲目增加資本，擴大規模，否則也會妨礙公司利潤的增長。

還應該重視未來的盈利能力，企業未來的盈利能力不僅與前期盈利強弱有關，還與企業未來面臨的內部環境有關。因此，如果僅僅根據公司的歷史資料來評價公司的盈利能力，很難對公司的盈利能力做出一個完整準確的評價。

最后還應該注重非物質因素，當對公司的財務狀況進行分析時，如果只是單純的通過財務報表分析企業的物質性因素，而忽視非物質性因素對企業發展的作用，就不能夠揭示企業盈利的深層次原因，也難以準確預測企業未來盈利水平。

因此，不過是作為企業的管理者，還是投資者，都應該全面分析企業的盈利能力，利用不同時期的指標數據進行全面的比較，這樣才可以做出正確的判斷。

參考文獻：

[1] 官軍.李文華.企業綜合財務狀況評價的模糊數學方法研究[J].石家莊經濟學院學報.2002（4）.

[2] 陳麗萍.李智全.上市公司業績體系初探[J].商業研究.2002（13）.

[3] 高大為.魏巍.中國上市公司盈余管理對資本結構的影響――中國上市公司的實證分析[J].2004（6）.

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【關鍵詞】IPO；持續盈利能力；獨立性

一、引言

IPO失敗是指中國證監會對于發行上市申請根據不同情況，做出的以下幾種決定：一是否決企業發行上市申請；二是取消已發行上市申請的審核；三是撤銷已經通過的核準。此外，上市后發現欺詐、造假，中國證監會可對其予以行政處罰，交易所將其退市，這也叫IPO失敗。據WIND統計，2009年、2010年和2011年三年中國證監會共審核申請發行的企業962家，審核未通過的為162家，平均被否率為16.84%。并且被否率呈現不斷上升趨勢（表一）。IPO失敗將會對公司和中介機構的信心造成重大打擊，而且還會影響企業聲譽，延誤企業上市進程。本文對可能導致企業IPO申請失敗的主要原因進行了歸納分析，希望對申請上市的企業提供一定借鑒。

二、2009-2011年度中國IPO失敗的主要原因

根據中國證監會陸續公布的審核未通過企業存在的問題，并結合各個企業的具體情況分析，2009—2011年度審核未通過的162家企業被否原因主要集中在6個方面，分別是持續盈利能力、獨立性、募集資金運用、財務會計處理與信息披露、規范運作、主體資格等，其中，持續盈利能力是企業IPO失敗的頭號“殺手，獨立性、募集資金運用，分別是絆倒公司的第二號和第三號殺手，財務會計處理與信息披露、上市公司主體資格等方面的問題則趨于減少。一個企業被否決原因往往同時包括上述多個因素，如2009年創業板15家被否企業中。僅4家存在一類問題，而6家同時存在兩類問題，4家同時存在三類問題，更有甚者，1家企業同時存在四類問題，因此，否決原因合計數要大于被否決企業合計數（表二）。

三、2009-2011年度中國IPO失敗的原因分析

（一）持續盈利能力

2009—2011年度，因持續盈利能力方面存在問題而未獲得通過的企業共85家，占比為42.08%。創業板與主板比較，持續盈利能力不足更為突出，以2010年為例，證監會披露的該年124家IPO上會企業的被否原因，據《第一財經日報》的統計，50%的主板和80%的創業板“折翼”皆因持續盈利能力存在較大不確定性。2009年到2011年，創業板因持續盈利能力不足被否的企業分別占全部未通過企業的53.33%、68%和81.82%，持續盈利能力不足主要體現為申請人經營模式、產品或服務的品種結構、所處行業的經營環境發生重大變化；營業收入對關聯方或有重大不確定性的客戶存在重大依賴或者存在其他可能構成重大不利影響的情形等。

如新疆康地種業科技股份有限公司是典型例子。該公司2008年主要從事棉花加工及種子銷售業務，而2009、2010年申請人相繼出售兩家從事棉花加工的子公司，逐步退出棉花加工業務，轉向種子、銷售業務。另一方面，報告期內申請人種子銷售收入中品種銷售收入占比分別為61.29%、72.89%、78.41%，呈逐年上升，但本次募集資金主要用于加大研發和育種投入，因此，在經營模式、產品或服務的品種結構發生重大變化方面。

再如成都吉銳觸摸技術股份有限公司，在2011年12月27日證監會創業板發審委的會上遭否。證監會創業板發審委認為，該公司出口業務收入占比大，對外依存度高，2008年至2010年及2011年1月至6月，出口銷售比例分別達到71.45%、84.00%、79.25%和81.76%。同時，報告期出口收入大部分來自歐洲市場，由于公司產品主要出口國補貼下降趨勢和歐洲債務危機以及匯率波動，對公司持續盈利能力構成重大不利影響。

還有湖南金能科技股份有限公司2009年實現營業收入1.43億元，歸屬母公司凈利潤1803.42萬元。該公司對工程爆破業務及單筆技術咨詢服務業務存在重大依賴，并且持續獲得訂單存在較大的偶然性和不確定性。

由于存在以上問題，上述企業IPO失敗。此外，公司營業收入對關聯方或有重大不確定性的客戶存在重大依賴，同樣會被判斷為持續盈利欠缺。

（二）獨立性與同業競爭

企業要上市，應當具有完整的業務體系和管理結構，企業應資產完整，并在人員、財務、機構和業務等方面獨立。2009年—2011年審核未通過的162家企業中，因為獨立性不足未獲得通過的企業共35家，占比為17.33%。主要體現為申請人業務體系不完整，缺乏直接面向市場獨立經營的能力或者存在影響獨立性或顯失公允的關聯交易等。

如2011年5月被否的盛瑞傳動股份有限公司，根據其招股書顯示，2008～2010年度，該公司對濰柴控股集團旗下公司的合計銷售收入占同期營業收入的比例分別為79.56%、88.28%和92.23%，呈持續上升趨勢，同時，從濰柴控股集團旗下公司合計采購金額占同期原材料采購總金額的比例分別為53.31%、55.31%和45.68%，被創業板發審委認為公司生產經營對濰柴控股集團旗下公司存在重大依賴，是否具有完整的業務體系和直接面向市場獨立經營的能力存在疑問。

（三）募集資金運用

在2009年—2011年審核未通過的162家企業中，因為募集資金運用存在問題，未獲得通過的企業共31家，占比為15.35%。募集資金運用存在的問題主要包括募投項目可行性不足或尚不具備實施條件；募投項目存在較大的其他風險或不確定性；申請人募集資金投資項目，與其現有生產經營規模、技術水平、管理能力等方面不匹配等。

如浙江佳力科技股份有限公司曾于2010年6月上會被否，當時發審委的主要意見是，公司主要產品和募投項目不屬于國家重點支持項目，募投項目可行性不足。2011年12月16日佳力科技再次闖關時，最大變化是募投項目，以“迎合”政策導向，但發審委認為，佳力科技募投項目產能較2010年增長142%，而報告期內公司2.5兆瓦及以上風電設備鑄件僅實現少量生產及銷售，根據公司披露的合同及意向性訂單情況，2.5兆瓦及以上產品占比不高。因此認定公司募投項目與現有生產經營不相適應，且新增產能存在市場銷售風險。

（四）財務會計處理與信息披露

2009—2011年度因財務會計處理與信息披露存在問題未獲通過的企業22家，占比為10.89%，包括的問題主要有會計處理不符合會計準則規定、濫用會計政策或會計估計；不能合理解釋的財務異動、財務資料的真實性存疑；公司存在較高（下轉第74頁）（上接第72頁）的財務風險等。

如天璣科技，申請人與中國郵政集團和中國郵政儲蓄銀行2009年7月簽訂了服務期達五年的總價格為2950萬元的業務合同，合同履行期限為2009年1月1日至2013年12月31日，根據合同所附的價格清單，主要服務內容按每年報價為253萬元，現場服務按每人每天0.8萬元計算，申請人在2009年度即確認了1260萬元營業收入，依據申報材料無法判斷上述營業收入確認是否符合企業會計準則的規定，申請人在現場的陳述也沒有消除對該營業收入確認的疑點。

再如主要產品售價下降幅度高于采購價格下降幅度但毛利率持續上升，最近一期甚至在銷售價格下降原材料采購價格上市毛利率仍舊上升，沒有合理解釋（如榮聯科技）；售價和成本波動較大、收入和利潤成反向波動且沒有說明清楚（如四川優機），使得發審委對于其財務數據的真實性產生質疑，從而未能通過審核。

（五）企業規范運作

2009—2011年度因存在運作不規范事項未獲通過的企業17家，占比為8.41%。主要體現為法人治理結構不完善、內部控制存在缺陷等。

如陜西同力重工股份有限公司，其在2008年至2010年，與關聯方上海同岳、風潤新能源、匯贏投資及與其有密切關系的上海眾合、縱闔科貿、浙江同岳、黃工格力特之間存在大量非經營性資金往來，且未簽署書面合同；2008年和2009年，該公司與關聯方上海同岳存在設備融資租賃交易，在股份公司成立前后均未就上述事項履行董事會、股東（大）會等決策程序。

（六）主體資格

發行上市條件對公司主體資格的要求主要包括，發行人歷史沿革清晰，應當是依法設立且合法存續的股份有限公司；主要資產不存在重大權屬糾紛，股權清晰；發行人最近兩年內主營業務和高級管理人員沒有發生重大變化；實際控制人沒有發生變更等，因此，在主體資格方面，證監會對于擬上市企業的審核重點是：看企業身份是否“清白”，主要指報告期內管理層、主營業務是否發生重大變化，股權是否頻繁轉讓，控股股東及實際控制人是否穩定等。

如被否決的天津三英焊業，根據其招股說明書(申報稿)顯示，2009年1月12日，兩名董事朱樹文、盧迅代替因工作變動辭職的李琦、覃西文，進入董事會，此事距離申請上市不到一年，這一做法直接有悖于證監會規定。還有深圳海聯訊科技，外界普遍猜測原因是由于其海外上市未果，轉為在國內上市，在企業類型由外資公司變更為內資公司時，由于BVI股權構架的問題，股權交易復雜且存在瑕疵，另外上海冠華不銹鋼在上市之前突擊引入10家股東，也是被否決的原因之一。

參考文獻

[1]朱寶琛.證監會披露3家公司申請創業版上市被否原因[N].證券日報,2012-2-25(A02版).

[2]早報訊.成都吉銳IPO夢斷歐債危機[N].東方早報,2012-3-1(A28版).

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一、企業財務核心能力的相關定義及其分析

企業財務能力，指的是包括盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力與社會貢獻能力等多個方面在內的一個能力體系。而所謂的企業財務核心能力，指的就是企業的盈利能力和成長發展的能力。

一個企業的終極目標，就是擴大生產經營，最大限度的賺取剩余價值。在企業能力體系當中，盈利能力與其他各項能力都有著千絲萬縷的聯系。營運能力是保障盈利能力的有效動力，營運能力不足的企業，其盈利能力也十分有限，而盈利能力的提升，則有助于企業償債能力和社會貢獻能力的提升。

盈利能力與成長能力，作為企業財務的兩項核心能力，對一個企業的生存和發展起著決定性的作用，這二者彼此之間也是相互依托的關系。盈利能力的高低決定了成長能力的發展前景，足夠多的盈利，是保障企業成長發展的堅實后盾。而企業的成長能力反過來又能夠對盈利能力進行反哺。企業成長發展之后，其擴大的生產經營規模，必將進一步促進盈利能力的發展。

在生產過程中，企業總是自覺地追求盈利能力最大化和保持較高的增長率。美國的企業管理實踐活動中，對這一方面尤其重視。美國的企業高管人員曾經這樣說：“如果我們能夠維持一個良好的穩定的增長率，那么在未來，我們可能會允許保持較高的負債率。”但是一味地追求盈利和企業的高速發展，同樣也存在著各種各樣的隱憂。

二、企業財務管理目標及其分析

企業財務管理目標，指的是企業在實行財務管理活動時，對于工作成果的有效預期。這種預期往往與企業目標十分接近，甚至服從于企業目標，即最大限度的賺取剩余價值。

目前的學說中，對于企業財務管理目標，存在著單一化和多元化的理論。部分學者認為，在企業生產經營活動當中，盈利能力的重要性高于一切，企業財務管理的終極目標應該是提升企業的盈利能力。這樣的學說固然有其存在的現實意義，能夠促進企業的進一步發展。但是，企業的能力體系是一個完整的系統，片面的強調其中的某一特定項目，其弊端也是顯而易見的。對于營運能力和社會貢獻能力等方面的忽視，使得企業一味追求高速發展，忽視客觀實際，一旦發展的勢頭停滯，各方面的問題就會層出不窮。許多飛速發展的大中型企業往往在停止發展后不到一年的時間就面臨破產的危機，這就是強調單一化企業財務管理目標的后果。

而多元目標論者在強調盈利能力作為企業財務核心能力的基礎上，引入了“協調”的概念。這部分學者認為，企業的財務管理目標是將企業的多種財務能力進行協調，實現其有機統一。在這種學說中，又根據重視的能力不同，分成兩種能力協調、三種能力協調和多種能力協調三個流派。

兩種能力協調，是指償債能力和盈利能力二者的協調。這兩者同作為現代企業的基本財務能力，必須在實踐中得到有效的統一，企業必須追求自身盈利能力最大化的前提，是保障自身的償債能力。

三種能力協調則側重于企業管理活動的組織，提出企業財務活動的組織必須具備科學性和有效性。這一概念將營運能力也納入了企業的核心財務能力，并將其作為實現償債能力、盈利能力進一步提升的一個基本條件。這一方法強調的是管理活動的科學合理，通過有效協調三種關系，來實現企業的可持續發展。

多種能力協調理論強調一個中心，多方發展。多種能力協調理論不否定盈利能力和成長能力的核心地位，但在強調其核心地位的同時，將企業的財務能力看作一個有機的整體，認為多種能力之間存在矛盾統一的關系。這種關系并非完全對立，而是相互依存的。每一項能力在企業的管理運營當中都應該得到充分的重視和體現。

三、企業財務管理目標存在的問題

在目前的市場經濟環境下，我國的大中型企業雖然已經逐步開始學習外國企業管理的先進理念，逐步強調企業財務管理目標和企業財務核心能力，但是由于外部大環境的嚴峻和自身的先天不足，企業財務管理目標還存在著種種問題。

（一）財務管理存在漏洞

改革開放至今已有近40年，作為一個改革開放的社會主義國家，雖然國家也在強調市場杠桿自行調節的重要性，但是對于總的經濟體系，仍然是由國家相關部門進行規劃的。對于許多大中型企業而言，企業的終極目的，并非是實現盈利，而是完成國家相關規劃上所設定的目標。能夠達到國家規劃的要求，也就意味著企業的財務管理目標已經完成。

這就使得許多企業抱著一種“得過且過”的態度，對唾手可得的機遇和挑戰采取視而不見的態度。一些企業為了圖方便、省事，對于還存在回收價值的廢舊物資直接進行完全丟棄，而在丟棄時又不對這部分物資進行估價和報廢。這就使得財務管理部門在數據采集和檢測上面臨極大的困難，這種困難直接帶來了巨大的經濟損失。

（二）管理模式不健全

一直以來，由于規劃性經濟體系的存在，使得企業管理這個概念本身并不受到重視。企業管理層更熱衷于與各級主管部門和相關的國家機構打交道，為自身爭取政策上的優待，而對于加強企業內部管理，提升企業財務能力的行為并不熱衷。

領導層的不重視直接導致了基層工作人員的敷衍塞責，各單位溝通不暢，造成數據統計不真實、不完全，企業財務管理部門計算出的收益率往往與真實數據存在較大的差距。這種差距就使得企業財務管理的目標難以實現，更有甚者，甚至連基本的企業財務管理都無法正常實施。

舉個最簡單的例子，按照企業財務管理的基本制度，企業的資產登記應該保證從買入到報廢的完整過程，才能有效地形成企業經營制度。但絕大部分企業在這個過程中都只重視資產的采購、利用和轉移，對于物資報廢幾乎沒有有效的管制。有一些企業甚至存在著這樣一種奇怪的現象，部分資產明明已經完全報廢，無法使用了，但仍然被擺在原地不能丟棄。因為這屬于單位的固定資產，一旦遺失就要追責。

這種對于大額資產管理模式的不健全使得目前中國的企業財務管理過程中漏洞百出，甚至于成為了滋生腐敗的溫床，也是企業管理目標無法順利完成的一只“攔路虎”。

四、企業財務管理目標與企業財務核心能力關系

（一）強調財務核心能力才能順利實現企業財務管理目標

企業的財務核心能力水平，直接決定了企業完成財務管理目標的能力。作為企業財務體系當中最重要的部分，財務核心能力水平，直接影響著財務部門各項政策的實施和決策的制定。因此，企業經營者和決策者在實施管理活動的過程中，必須大力強調財務核心能力水平的培養，將其當成一項日常工作常抓不懈。只有這樣，才能有效保證企業財務管理目標的順利實現，為企業的進一步發展壯大提供可靠的支撐。

（二）財務管理目標的制定要圍繞企業財務核心能力

在制定財務管理目標時，相關決策人員必須腳踏實地，深入生產經營一線進行數據采集，不能夠盲目地跟著國家相關部門下達的計劃走；更不能好高騖遠，一味追求盈利最大化和企業的超高速發展。企業的財務管理目標必須是根據財務核心能力水平來制定的。財務管理目標必須要略高于財務核心能力水平，并在可實現的范圍之內，唯有科學合理的制定財務管理目標，才能在實現目標的過程中，完成對于企業管理能力水平的提升。

（三）財務管理目標和企業財務核心能力的一致性

企業財務管理目標，實際上就是對于企業財務核心能力的一種體現。在目標的制訂過程中，必須參考企業現有的能力水平，尊重客觀實際，從自身的能力出發設立標準。而完成目標的過程，也就是對于企業財務核心能力的一種錘煉。企業的財務核心能力正是在一個個目標的實現過程中完成了自身的發展與蛻變。二者是一個相互勾連、不可分割的整體。

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關鍵詞：企業財務；財務報告；改進

企業在運行時往往需要借助會計才能更好地了解企業的財務狀況，把握企業在經營過程中出現的相關問題，而管理會計則是其中最為重要的內容之一，這是因為管理會計可以給企業的管理者提供充足的信息來幫助管理者進行決策，因此從根本上來說，管理會計是將管理學和會計學有機結合的一門理論思想，對于會計的運行有著重要影響。我們根據管理會計的特點將其分為較新的管理會計和基礎的管理會計，盡管二者有著較多區別，但是都是構成管理會計的重要內容。在對管理會計進行研究時，其中有一個十分重要的概念就是會計信息質量，這是因為會計信息質量的程度將會直接影響管理會計的發展。所謂的會計信息質量就是指通過對各項可能產生會計信息活動進行監督，從而全面把握出現的會計信息，當發現存在一定問題時，可以及時制定相關的解決方案，從而不斷降低成本，幫助企業獲得更多的經濟收益，促進企業的進一步發展。

一、改進財務報告的意義

對于企業來說，要想獲得發展，會受到內外部因素的綜合影響，因此要十分注意處理好企業的事物，保障企業的經濟收益，提高管理效率。資產負債表自企業出現就已經存在，對于企業的發展和進步來說有著十分關鍵的意義，只有做好了資產負債表方面的管理，才能幫助企業獲得更大的經濟利潤，分析好企業內部的具體財務狀況，了解企業的資產負債率、現金流動率和其他資本結構，因此，資產負債表可以充分反映出一個企業的實際盈利情況，幫助管理者全面掌握企業內部的資本結構，促進企業的發展。由此可見，財務報表分析對于每一個企業來說都有著很重要的作用，各企業要想獲得更大的發展，就要做好財務報表的分析工作。

會計行業在運行過程中對財務報表的要求要高，需要保證相關的財務報表既可以充分反映出企業的財務狀況，又要保證在計算財務報表時充分符合我國的相關法律法規，只有完成了合法有效的財務報表，企業的運行狀況才能得到真實反映。而企業的會計信息質量則會直接決定企業的財務報表，因此只有做好了企業會計信息質量的管理工作，才能不斷優化企業的治理結構，提高企業的治理效率。

二、我國現行財務報告中存在的問題

1.財務會計信息的及時性不足

對于企業來說，會計信息質量將會直接影響企業今后的發展狀況，而當前我國還存在著嚴重的會計信息質量問題，主要表現為會計信息披露不充分、會計信息失真等現象，這是因為市場機制不健全，沒有完善相關的法律法規，會計人員的法律意識不強，往往會因為個人利益而影響會計信息質量。

2.財務報告體系缺乏對無形資產的披露

當前的企業盡管發展速度很快，但是由于制度的不健全和會計信息質量管理制度的不科學，導致企業在進一步發展時遇到了很多困難，許多企業盲目追求營銷績效，忽視了對自身內部控制制度的改革和完善，導致企業的發展理念、營銷策劃和市場環境嚴重脫節，從而限制了企業的發展與進步，導致這一現象產生的重要原因就是企業的財務報告體系缺乏對無形資產的披露，使得企業在進行會計核算時忽視了對無形資產的核對。

3.現行財務報告缺少對風險信息的披露

財務報表中往往會反映企業的實際損失情況和費用，而對于收益和資產等情況的記錄卻不十分全面，導致財務報表的內容不全面，給管理者造成一定的誤導，不利于企業的管理。這就在很大程度上加大了企業的風險，根本原因是企業現行的財務報告體系不夠健全，缺乏對風險信息的披露，導致會計信息不全面。

4.現行財務報告缺乏披露企業的社會責任

當前的處理企業財務報表的方法還不夠規范統一，因此相關的會計人員在進行財務記錄時無法嚴格規范自己的行為，導致許多會計人員會因為自身利益而進行虛假做賬，從而影響企業的整體利益，導致財務報表不具備一定的真實性。而導致該行為發生的原因就是相關的法律法規還不夠健全，使得會計人員無法充分明確自身的社會責任。

三、我國財務報告改進的總體建議

1.針對現有重大不足進行改進

（1）預測性財務狀況信息以及增值信息的披露

市場經濟制度的運行在很大程度上給我國的經濟帶去了巨大活力，我國市場逐漸呈現自由化的特點，越來越多的行業開始出現并且迅速搶占了市場，已經成為我國經濟中不可或缺的一部分，促進了我國經濟總量的增長，具有一定的正面意義。但是，我們在研究時發現，當前的各行各業盡管涌現的速度十分快，增長速度也不斷加快，但是不得不承認的一點就是當前的企業發展中存在著較大問題，主要表現為企業的會計信息質量問題，對于企業來說，由于發展的時間較短，內部的管理制度不健全，對市場的認知有限，導致企業遇到了一系列發展問題，嚴重阻礙了企業的進一步擴展。對于這些企業來說，要想獲得更大的發展，就要結合當前發展過程中存在的實際問題，將企業的總體發展目標和市場相結合，不斷完善當前的會計信息質量管理制度，保證企業的正常運行。

企業的實際財務狀況會受到多方面因素的影響，這就要求我們在分析企業的財務狀況時需要從整體出發，充分考慮各方面因素，只有這樣才能保證涉及到財務分析中的各方面因素都可以被考慮到，保證財務狀況分析結果的準確性。因此在今后的工作中應該不斷加強對預測性財務狀況信息和增值信息的披露，幫助企業及時掌握和自身有關的會計信息，提供給企業更大的幫助與支持。

（2）鼓勵自愿披露信息。信息披露制度不僅會直接影響企業所接收到的會計信息質量，還會對企業的決策產生巨大影響，因此要想不斷完善當前的會計信息披露制度不僅應該加強政府的宏觀調控，還應該借助企業的力量來鼓勵他們建立起自愿披露機制，這樣才能幫助企業獲得較多的會計信息，還能夠提高企業的知名度。我們需要注意財務狀況中各項因素和指標的實際變動情況，應該充分反映出各個指標的動態情況，還要具體指出影響企業財務狀況的各方面因素和實際影響程度，這些都應該反映在財務報告中，保證分析的全面性。

2.結合使用者及其合理需要實行改進

財務報告是反映企業經營狀況的最好憑證，因此要不斷加強對企業財務報告的重視度。而在對企業財務報告管理的過程中我們發現會計信息質量的程度對于不同的企業來說都有著相同的作用，都會在很大程度上限制企業地發展，因此企業應該提高對會計信息質量管理的重視度，保證會計信息質量管理機制的科學性和合理性，只有這樣才能指導企業較好的發展。而企業要想不斷提高會計信息質量，優化企業的治理結構，就應該結合企業發展的實際需要來對當前的治理結構進行改革和創新，實現企業內部管理權力的制衡，分散企業的管理權與決策權，只有這樣才能不斷優化企業的治理結構，提高治理效率。

（1）完善財務報告體系，編制全面業績報告

財務報表分析中一個十分重要的內容就是盈利能力的分析，企業分析盈利能力就是指對企業當前的發展狀況進行評估，通過實際的營業額來判斷一個企業的實際盈利能力，從而了解到企業的發展動態，這有利于后期制定企業發展目標和發展計劃。盈利能力的高低不僅反映著一個企業的實際營業額的大小，還會從多方面反映出這個企業的實際管理能力，對資本、現金、資源和風險等因素的控制和管理能力，因此，盈利能力并不是單方面的指企業的賺錢能力，更是意味著一個企業的綜合實力。而我們在對企業的盈利能力作出分析時，需要借助一定的財務報表，這是因為財務報表中會提供一些較為詳細和真實的數據，我們只有借助這些數據才能充分了解到企業的實際發展狀況，從而對企業的盈利能力作出判斷。對于企業來說，盈利能力的高低將會直接影響企業的經濟收益和直接利潤，這是因為盈利能力帶來的盈利額是構成企業年度收入的最為主要的部分，因此盈利能力是判斷企業收益的最關鍵的因素之一。而在今后的發展中應該不斷完善財務報告體系，不僅要反映出企業的盈利能力，還應該加強對其他方面業績的反映，這樣才能幫助決策者全面掌握企業的實際運行情況。

（2）拓展知識資本信息

企業要想獲得生存與發展，就必須做好內部控制制度的設計，幫助企業提高內部的管理效率和運行效率，只有對企業的內部控制制度進行調整和完善，才能借助內部控制制度來降低企業的運行成本，保證企業的經濟收益。因此，內部控制制度的存在可以有效提高中小企業的競爭能力，幫助中小企業站穩腳步，獲得進一步發展。要不斷擴展相關的資本知識，掌握全球經濟發展的動態，及時調整發展戰略。

（3）提供社會責任信息

企業是市場中重要的組成部分，會對社會發展產生重要意義，同時也會在很大程度上受到社會各個領域的影響，企業有責任和義務提供一定的社會信息，因此企業應該做好提供社會責任信息的工作，只有履行好了社會責任，才能不斷提高消費者對企業的認同感和信任感，從而促進企業的進一步發展。

（4）反映衍生金融工具信息

當前的市場正在迅速發展著，這一方面給企業的發展提供了良好的條件，另一方面加大了企業的壓力，在今后的工作中企業應該不斷加強對新的衍生金融工具的認識和使用，借助金融衍生工具來完成企業的會計核算工作，這樣可以有效分析企業的實際財務情況，而進行衍生金融工具的研究時應該將反映企業衍生金融工具的數量、價值、風險、未來收益可能性等都包括進去，這樣才能保證研究結果的準確性與全面性。

參考文獻：

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[2]肖澤忠.大規模按需報告的公司財務報告模式[J].會計研究，2000（01）.

篇10

一、企業價值分類及經濟價值估計方法

按購入、持有或是賣出為標準進行分類，［1 ］企業價值可分為取得價值、經濟價值、市場價值。取得價值是企業購置資產所花的代價，表現為會計賬面上的價值。企業經濟價值是對所有者而言的價值，具體地說，這種價值是企業為其所有者提供盈利能力的價值。它是確定企業在產權市場上轉讓價格的基礎，表現為盈利能力和風險水平的函數。企業市場價值，即企業價格，是企業在產權市場上買賣的價格。按是否分割為標準，企業價值和企業價格可以分為企業的總價值或總價格和分割為每一股后的價值或價格（文中未作說明的企業價值指企業經濟價值）。

估計企業價值的理論和方法主要有現金股利折現模型、現金流量折現模型、收益估價模型、剩余收益估價模型、期權估價模型等等。綜合各種估價模型，對企業價值估計，實際上就是對企業現有盈利能力（包括現金凈流入能力）和風險水平的評價，以及對未來企業盈利能力和風險水平的預測。不同估價模型的差異主要在于對企業盈利能力和風險水平的認識方面。企業價值評估最基本的模型是企業未來現金凈流入量的折現模型，即：

該模型表示企業價值受企業未來創造現金流入量，適用折現率和持續經營期等3個因素的影響。 企業未來創造的現金流入量的能力與企業價值成正比，企業未來創造的現金流入量越多，企業的價值就越大；反之則越小。適用折現率與企業價值成反比，適用折現率越高，企業價值就越小，反之則越大。持續經營期與企業價值成正比，持續經營期越長，企業價值就越大，反之則越小。從理論上講，只要能準確地估計出企業創造的現金流入量，適用折現率和持續經營期，那么，用該模型就可以比較準確地估計出企業的經濟價值。

但在現實中，由于現金流量折現模型中的各變量均是離散變量，要運用該模型估計企業價值必須要預測各期的現金凈流入量、折現率以及企業的存續期間等變量，使運用該模型估計企業價值變得非常困難，至少有工作量大和預測準確性不高這樣兩個問題難以解決。為了解決模型中各變量的預測問題，在實務中，采取了按稅后利潤加折舊費和各種長期資產攤銷的方法來預測現金凈流入量，并根據會計資料來推算企業稅后利潤增長率，從而將離散的變量轉換為連續函授，即：稅后利潤t ＝稅后利潤[,0]（1＋年增長率）[t]＋折舊費＋各種長期資產攤銷。這樣做有利于運用損益表和其他會計報表來推算企業現金凈流入量，使企業現金凈流入量的預計簡化。另外，隨著時間的推移，按權責發生制計算出的會計收益總額將與按收付實現制計算出的現金流量總額相等；因此，當企業存續期足夠長時，可以用會計收益來近似表示現金凈流入量。如果用年會計收益來表示現金凈流入量，適用折現率不變，且存續期趨近于無窮大，那么，運用數學歸納法，前述現金流量折現模型就可以簡化為如下的會計收益資本化模型：

企業價值＝年會計收益／社會同風險平均收益率－會計收益年增長率

在現實工作中，用該模型來估計企業價值比現金流量折現模型要簡單得多，因而得到廣泛運用。在會計收益資本化模型中，當會計收益年增長率為零時，則有：企業價值＝年會計收益／社會同風險平均收益率。這是一個更為簡化的模型，普遍運用于會計資料不足時的企業價值預測。該式可有若干變形。如年會計收益可以有本年的會計收益、過去幾年的平均會計收益、預測的近期會計收益等等形式。模型中的年會計收益越能反映實際情況，用該模型預測出的企業價值也就越準確。

無論現金流量折現模型，還是年會計收益資本化模型，都是建立在較長期或無限期折現基礎之上的，其假定條件難以全部成立，對模型中各因素的預測也難以準確，因此這兩類模型在實際運用中均會遇到不少問題，難以準確反映企業的真實價值。為了解決這些問題，不少學者研究用較短期限的會計數據來估計企業價值，從而發展出一些旨在估計企業價值的新模型。

Penman和Sougiannis在1997年利用美國過去的財務數據，用一定模型對企業評價結果與實際股票價格相比較，發現根據會計數據評價企業價值的數學模型比其他模型準確，而且與其他模型相比，它們用更短期間（6－8年）使評價誤差接近于零。［2］這個結果證明， 在對企業進行實際評價時，根據會計數據評價企業價值的數學模型比其他評價模型更為可靠，原因是會計收益核算過程中所使用的權責發生制，考慮了未來事項對現在的影響，比現金流量更有利于評價企業。這個研究結論也是對現實在流行的估計企業價值過分看重現金流量的批駁。

根據會計數字評價企業價值的數學模型主要有如下3種：

Sougiannis和Yaekura在1997年利用證券分析家提供的5年的預計收益，按以上3種模型對企業價值進行評價，結論是， 從總體上看模型（3）相對優越。但由于企業特點不同， 不同類型企業存在著不同的最優模型。

二、通過財務報表分析揭示企業價值

財務報表本身就可視為是通過反映企業經營活動過程和結果來表述企業價值的報表。［3］

首先，資產負債表是通過反映企業在一定時點上的財務狀況來揭示企業價值的一種會計報表。它的左方是企業擁有的各種資產的價值和總資產的價值；右方的是負債和凈資產，其中負債表示債權人應分享企業價值的份額，凈資產表示所有者所擁有的企業價值的份額。但是該報表是用歷史成本反映的企業取得各項資產、負債和凈資產的價值。即該價值是歷史價值而不是現實價值，是獲取價值而不是經濟價值。這種價值并不能滿足與企業相關的各種利益主體的決策需要。第一，它不能滿足企業現有投資者和潛在投資者的需要，因為企業股權轉讓的基礎是企業現實的經濟價值而不是資產獲取的歷史價值。第二，它不能滿足企業現有的和潛在的債權人的需要，因為對企業債權人債權安全完整性起保證作用的同樣是企業現實的經濟價值，而不是會計的歷史價值。第三，它不能滿足經營者的需要，因為企業經營的目標應是將企業的經濟價值做大，只有按企業的經濟價值而不是按會計賬面價值才能正確評價經營者的業績。此外，以歷史成本法編制的資產負債表也不能完全滿足職工和國家稅務機關等利益主體的需要。正因為如此，才需要對歷史成本法為基礎的資產負債表進行分析調整，使之能較好地反映企業現實的經濟價值。資產負債表的分析重心是企業價值分析。將歷史成本的資產負債表調整為現值資產負債表是偏重于對企業擁有的各種資產的現實價值和投資者擁有的現實企業價值份額的分析，對企業償債能力的分析則是著重于對債權人而言的現實價值分析。

其次，損益表是通過反映企業一定時期盈利狀況來揭示企業價值的會計報表。因為企業價值的大小除了可用企業資產價值之和表示之外，還可用企業盈利的資本化或未來現金流量的折現值來表示，用這種方式表示的價值是企業的經濟價值。企業的經濟價值不但對投資者極為重要，而且由于它揭示了企業對債務的擔保能力，因此對債權人也十分有用。

再次，現金流量表是反映企業現金流入和流出狀況的報表。從財務角度看，企業可視為一個現金流程，現金一方面不斷流入企業，另一方面又不斷流出企業，現金是企業的“血液”。現金流量狀況直接反映著企業這一組織有機體的健康狀況，是揭示企業價值的重要指標。企業現金流量無論與投資者、債權人、經營者或其他與企業有關的經濟利益主體的經濟利益等都是直接相關的。

可以認為企業財務報表是為了揭示企業價值而設定的，但由于會計核算所采用的方法是歷史成本法，與企業現實價值和經濟價值的相關性不強，要了解企業的現實價值和經濟價值，就必須對財務報表進行深加工，財務報表分析正是對財務報表進行深加工的一種有用的方法。另外，由于財務報表是由一系列高度濃縮的指標體系構成，難以直接根據這些指標做出有關企業價值的判斷，因此，要掌握財務報表中各類指標間的關系也需要對財務報表進行分析。

估計企業價值的財務報表主要揭示企業現有的盈利能力和風險水平，以及企業盈利能力和風險水平的變化趨勢。把握企業盈利能力和風險水平變化趨勢的基本目的，是為了確定企業未來的平均盈利額和相應的折現率，以便用簡便的方法準確地估計企業價值。

三、透過財務報表分析認識企業價值的方法體系探討［4］

企業價值是盈利能力和風險水平的函數，以揭示企業價值為目的的財務報表分析體系首先應是對企業現有盈利能力分析和風險水平分析，然后，再在此基礎上逐步展開對企業盈利能力和風險水平產生重大影響的盈利能力構成、經營效率和管理業績等問題的分析，并根據分析結果對現有盈利能力和風險水平進行調整，最后，結合各種分析結果估計企業價值。財務報表分析的基本方法如下。

（一）財務報表分析的前期工作——財務報表信息質量認定和財務報表調整

財務報表分析的前期工作，是對財務報表中的內容去偽存真，使分析所用的原始數據建立在可靠的基礎之上，以保證分析的正確性。財務報表分析的前期工作主要包括財務報表信息質量認定和財務報表調整：

1.財務報表信息質量認定

財務報表的信息質量直接影響到財務報表分析的質量，因此在財務報表分析之前應該對財務報表信息質量進行判斷。財務報表信息質量判斷的基本方法是分析財務報表中各指標之間的經濟關系，以及指標本身的經濟含義。比如，將營業凈利潤與經營現金凈流入量相比較就可以判斷營業利潤的質量；將主營業收入與總收入相比較就可以判斷企業收入質量的高低；查看應收賬款的明細賬就可以判斷應收賬款資產的質量；分析虛擬資產占總資產的比重就可以判斷企業總資產的質量；等等。當然，在進行財務報表質量判斷時，了解注冊會計師的審計意見也十分有用。一般而言，應將注冊會計師持保留意見的虛增的利潤和資產從財務報表中剔除，將少計的費用和負債加在財務報表之上。

2.歷史財務報表信息的調整

現行的財務報表以歷史成本法為基礎編制，當物價發生變動時，該類報表就不能準確反映企業的實際情況，因此需要將它調整為現值財務報表。調整方法主要有物價指數法和逐項評估法。物價指數法是根據物價變動指數將歷史成本的會計信息折算為現值會計信息的方法。逐項評估法則是按諸如重置成本、市場價值等分別對各項資產進行評估最后求得其現值的方法。

（二）財務報表分析——現有盈利能力和風險水平分析與調整

盈利能力和風險水平是確定企業價值的兩個基本因素，但是確定企業價值所用的盈利能力和風險水平應是企業未來的盈利能力和風險水平。為了正確地估計企業價值，就必須對企業現有的盈利能力和風險水平進行調整，因此，企業財務報表分析的主要內容應是現有盈利能力和風險水平分析及其對現有盈利能力和風險水平的調整。

1.現有盈利能力和風險水平分析

對企業現有盈利能力和風險水平分析，是根據調整后的財務報表上的數據直接進行的分析。企業盈利能力類指標主要有收入盈利能力、資產盈利能力和凈資產盈利能力三大類指標。而每一大類指標又是由若干明細的指標所組成，這些不同的盈利能力指標從不同的方面揭示了企業的現有盈利能力。企業風險水平可用杠桿和財務比率兩類指標來反映。杠桿分析可以反映企業風險對企業盈利能力的影響，企業總風險可以分解為經營風險和財務風險兩大類，反映風險對盈利能力影響程度的杠桿也相應地有經營杠桿、財務杠桿、總杠桿等3種。 財務風險除了可以影響企業盈利能力的不確定性外，還影響到企業的償債能力，即還本付息的能力。企業償債能力的強弱對企業價值的影響并不亞于盈利能力對企業價值的影響，因此是財務報表分析中的重要內容。財務比率指標主要有流動比率、速動比率、資產負債率、現金覆蓋率等。

2.對現有盈利能力和風險水平的調整

對現有盈利能力和風險水平的調整，主要是根據企業現實的盈利能力構成、經營效率和管理水平的高低等情況以及企業的外部環境來進行。這是因為，企業現實的盈利能力構成，經營效率和管理水平的高低等情況可以在很大程度上揭示企業未來盈利能力和風險水平變化趨勢。盈利能力指標的構成指標可以揭示企業財務風險、企業對風險的態度、信用程度和理財行為等方面的狀況，而這些狀況會直接影響到企業未來盈利能力和風險水平變化趨勢。企業經營效率指企業資產的運用效率，企業管理水平指企業對外部環境的適應能力和對內部資源的組織運用能力，企業經營效率和管理水平的高低必然對企業未來的盈利能力和風險水平產生直接的影響。

在把握企業現實的盈利能力構成，經營效率和管理水平的高低等情況后，就可以對企業現有盈利能力和風險水平進行適當的調整，以求得估計企業價值所需的企業未來的盈利能力和風險水平。企業盈利能力構成、經營效率和管理水平對企業未來盈利能力和風險水平的影響可以表述如下：當一個企業盈利能力構成穩健、經營效率和管理水平高時，該企業的未來盈利能力就會保持較大的穩定性，即該企業面對的盈利能力變化風險就會降低，其所面臨的償債能力的不確定性風險也會相應降低。反之，當一個企業盈利能力構成欠穩健、經營效率和管理水平不高時，該企業未來的盈利能力就必然缺乏穩定性，所面臨的償債風險也會相應地增加。對現有盈利能力和風險水平調整的基本目的就是確認企業未來的平均盈利能力和風險水平，以便于用財務報表直接對企業價值進行估價。

在進行財務報表分析時，特別是根據風險水平對企業盈利能力進行調整時，應充分注意社會對待盈利能力和風險水平的態度，因為社會對待盈利能力和風險水平的態度會通過對資本市場上的供求關系和企業經營環境的影響，而影響到企業價值和企業價格。

（三）企業價值估計

其基本方法首先是將不同風險水平的盈利能力換算為同風險水平的盈利能力，以確定估計企業價值的平均盈利額和折現率；然后再根據調整后的平均盈利額和折現率，按“企業價值＝未來平均盈利額／適用折現率”的公式來估計企業價值。［5］下面用實例對估價方法加以說明。

例：有甲、乙、丙3家企業，年利潤分別為100萬元、120萬元、130萬元，根據各企業的盈利能力構成、經營效率和管理水平分析結果得知，3家企業的獲利風險系數分別為1、0.833、0.769。甲企業的適用折現率為10％。試估計3家企業的價值。

1.將不同風險水平的盈利額換算為同風險水平的盈利額

將各企業盈利額換算為與甲企業同風險的盈利額分別為：甲100 萬元（＝100萬元×1）、乙100萬元（＝120萬元×0.833）、丙100萬元（＝130萬元×0.769）。

當然也可將各企業的盈利額換算為與乙企業或丙企業風險相等的盈利額。以換算為乙企業同風險的盈利能力為例，有：甲120萬元（＝100萬元×（1／0.833））、乙120萬元（＝120萬元×（0.833／0.833））、丙120萬元（＝130萬元×（0.769／0.833））。

2.根據不同風險水平確定企業的適用折現率

在各企業的盈利額不加以調整時，當甲企業的適用折現率10％時，乙、丙兩企業的適用折現率則分別為：

12％（＝10％＋（1－0.833）／0.833×10％）和13％（＝10％＋（1－0.769）／0.769×10％）

3.根據調整后的企業未來平均盈利額和適用折現率估計企業價值

在確定同風險水平和不同風險水平的盈利額和折現率之后，就可以用同一折現率對同風險水平的盈利額折現和用不同折現率，對不同風險水平的盈利額折現估計出企業價值。本例中各企業的價值用同一折現率對同風險水平的盈利額折現所得企業價值如下：

甲企業價值＝100萬／10％＝1000（萬元）

乙企業價值＝120萬×0.833／10％＝1000（萬元）

丙企業價值＝130萬×0.769／10％＝1000（萬元）

用不同折現率對不同風險水平的盈利額折現所得企業價值如下：

甲企業價值＝100萬／10％＝1000（萬元）

乙企業價值＝120萬／12％＝1000（萬元）

丙企業價值＝130萬／13％＝1000（萬元）

上述討論的是盈利能力不同、風險水平不同但具有相同企業價值的特例。當然，在現實中更普遍存在的是不同盈利能力、不同風險水平和不同企業價值的情況，不過其價值確定方法完全與上述方法一致，故不再討論。

從上述討論中可以看出，通過對財務報表的調整、分析、以及對有關指標的調整和換算，可以簡化對企業價值的估價程序。如果能正確地對有關指標進行調整和換算，是可以用較簡單的方法準確估計企業價值的。加強這方面的研究，可以使財務報表更好地為與企業相關的各種利益主體服務。

【參考文獻】

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