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【關鍵詞】供應鏈融資融資主體融資模式風險管理

【中圖分類號】F274

近年來，在互聯網金融的發展和推動下，供應鏈融資也如火如荼地開展，供應鏈融資改變了過去銀行等金融機構對單一企業進行授信的模式，而是圍繞一家核心企業的完整供應鏈，將供應商、制造商、分銷商和零售商連成一個整體，全方位地為供應鏈上的N個企業提供融資服務，不僅有效地解決了供應鏈上下游中小企業的融資難題而且提高了整個供應鏈的融資效率，實現了供應鏈的增值。完整的供應鏈融資包括四個主體即資金的供給者銀行，資金的需求者上下游的中小企業，銀行的戰略合作者核心企業和融資服務機構第三方物流企業。目前供應鏈融資模式主要有三種，分別是應收賬款融資模式、存貨融資模式和預付賬款融資模式。本文以四個主體出發，分別探討了四個主體三種融資模式下的風險表現和風險控制點。

一、文獻綜述

（一）關于供應鏈融資模式的研究

郭濤（2005）認為應收賬款融資主要分為應收賬款抵押融資、應收賬款讓售融資和應收賬款證券化融資三種模式，并指出應收賬款融資模式在解決中小企業融資難問題方面的優勢。宋炳方（2008）認為供應鏈金融可分為三類：即基于核心企業風險責任的預付款類融資產品，基于動產和貨權控制的存貨類融資產品和基于債權控制的應收賬款類融資產品。王玉潔（2009）分析了預付賬款融資的服務對象，主要模式和流程設計，并結合風險因素考慮在預付賬款融資模式下銀行的融資利率決策。朱曉偉（2010）通過借鑒物流金融業務存貨融資的主要模式，總結了供應鏈金融業務下存貨融資的主要模式，包括抵質押授信、先票后貨授信、信用證項下未來貨權的質押授信，并對兩種模式下存貨融資模式中涉及的成員關系進行了比較。

（二）關于供應鏈融資風險管理的研究

Pater（2001）分別從企業的內外部考慮供應鏈金融的風險，他認為內部是供應鏈缺乏敏捷性所致，外部則是由于資源和運輸的復雜性以及需求和預測的不確定性造成。Matthew趙莉（2010）在梳理供應鏈金融的理論研究的基礎上，對其三種典型模式以及每種模式下的風險進行介紹，并提出相對的防范策略，最后選取實務中一些典型案例進行分析，提出有針對性的風險管理措施。張爽（2013）提出現在供應鏈融資中，主要存在問題為：核心企業的道德風險、銀行內部操作風險、物流企業質押單的風險，從對核心企業的選擇、完善銀行操作環節、慎重選擇抵質押物權三方面提出了風險控制思路。孟欣（2013）分析了供應鏈融資的三種模式即應收賬款、保兌倉、融通倉融資模式存在的風險，從現金流控制、內部風險控制、外管體制完善三方面，提出了風險防范的建議。

（三）文獻評述

目前對供應鏈融資的研究主要從內外部面臨的風險研究著手，或是從三種不同融資模式角度對供應鏈融資的風險進行分析，較少站在不同主體角度解析供應鏈融資風險或是只對單一主體的供應鏈融資的風險進行剖析，本文從四個主體出發，分別分析了不同主體在三種融資模式下的風險控制點，使得供應鏈融資風險分析更為完善，也更具針對性，這是本文主要的研究意義和創新所在。

二、供應鏈融資的融資主體與融資模式

供應鏈融資主要有四個參與主體，分別為核心企業、融資企業、銀行與第三方物流企業，根據融資流程和各主體參與角色和程度不同，供應鏈融資可以分為三種融資模式，即應收賬款融資模式、存貨融資模式和預付賬款融資模式。

（一）應收賬款融資模式

應收賬款模式是指處于供應鏈上游的中小企業擁有核心企業的應收賬款，并且將應收賬款單據憑證作為質押擔保物向銀行等金融機構進行融資，核心企業、融資企業與銀行通過簽訂三方協議，以融資企業的銷售收入作為第一還款來源，如果融資企業違約無法償還貸款，則核心企業需要替其償還所欠銀行的貸款。

（二）存貨融資模式

存貨融資模式是指存貨或動產作為質押物，向銀行等金融機構申請融資的融資模式。融資企業、銀行和第三方物流企業簽訂三方協議，銀行委托第三方物流企業對質押物進行價值評估和監管，融資企業根據質押物的評估價值獲得金融機構一定貸款額度的融資模式。

（三）預付賬款融資模式

預付賬款融資模式是指在核心企業承諾回購的前提下，下游融資企業向銀行申請以核心企業在銀行指定倉單為質押的貸款，授信企業指定第三方物流企業作為發貨中心，核心企業按照約定發貨的融資模式。

三、供應鏈融資風險管理

（一）基于核心企業的供應鏈融資風險管理

在供應鏈融資中核心企業發揮著重要作用，主要體現在信用提供，核心企業利用自身的信譽為上下游企業提供信用擔保，使得商業銀行能夠為融資企業提供資金。由于核心企業承擔上下游融資企業的違約風險，所以核心企業會加強對融資企業資金使用的控制和風險監督，從而提高整個供應鏈的風險管理水平。同時核心企業利用其在供應鏈的主要的主導作用，通過改善供應鏈企業之間的信息交流和資源利用狀況，有助于加強對供應鏈的控制，提高供應鏈的運作效率。核心企業雖然在供應鏈融資中起到不可或缺的作用，然而也承擔了一定的風險，核心企業的風險主要來自兩個方面，一個是信用風險，當融資企業無法償還貸款，核心企業由于替其承擔違約風險因此也會受到牽連；另一個是操作風險，是由于供應鏈融資內部流程不完善和人員操作失誤的人為造成的風險。

供應鏈融資有三種主要模式即應收賬款融資模式、存貨融資模式和預付賬款融資模式。在每種融資模式下核心企業風險的成因和形式表現都有所不同。在應收賬款融資模式下核心企業的風險主要來自自身和供應鏈上下游融資企業還款能力，如果融資企業出現資金緊張發生違約問題，核心企業將承擔連帶責任替其償還貸款，彌補提供貸款銀行的損失。此外，由于供應鏈應收賬款融資管理涉及的賬戶和業務較多，清償程序和支付路徑也較為復雜，因此易發生操作層面的人為失誤，造成操作風險。在存貨融資模式下，核心企業與銀行簽訂回購協議約定若融資企業逾期無法償還銀行剩余貸款時，核心企業將回購其尚未解除質押的剩余存貨以償還剩余貸款。當存貨市場價格短期內急劇下降時，融資企業可能由于自身風險防范不足或是抗風險能力弱而放棄償還貸款，此時核心企業就要替其承擔違約風險。此外，由于供應鏈融資環境較為復雜，如果供應鏈中的運輸和倉儲環節缺乏一定的規范和標準，流通中的物權難以得到保證同樣會引起風險。在預付賬款融資模式下，買方企業交納一定比例保證金從而獲得銀行授信，向賣方支付全額貨款，賣方按協議的約定發運貨物，貨物到達后設定為抵質押，作為銀行授信的擔保。由于核心企業在這種融資模式下同樣也承擔為融資企業提供擔保和承諾環節，因此引起風險的原因和形式和存貨融資模式下類似。

通過對核心企業供應鏈融資的風險分析，核心企業為防范風險應當根據不同融資模式風險的成因和特點進行風險管理設計，提升風險管理意識，優化風險管理制度，完善風險預警體系和加強風險預案管理，加強對供應鏈融資上下游企業的風險管控和監督，促進供應鏈融資信息交流和及時傳遞，提升供應鏈效率的同時達到風險防范的目的。

（二）基于商業銀行的供應鏈融資風險管理

作為供應鏈融資資金的提供方，商業銀行在整個過程中發揮著重要作用，在供應鏈融資中，商業銀行作為資金的提供方在供應鏈融資中，銀行通過運用結構性融資工具，基于供應鏈企業貿易中的應收賬款、存貨和預付賬款等資產發放融資，為供應鏈中的企業提供資金。與傳統資金貸款方式相比，供應鏈融資還處于發展階段，商業銀行在此方面的業務流程還不是很完善，所以存在一定的風險。一方面來源于銀行工作人員對供應鏈融資相關業務不熟悉而帶來操作風險和由于融資方提供虛假的交易合同和文件造成信息不對稱引發的道德風險。另一方面源于核心企業的資信和破產導致的供應鏈的整體風險。下面具體從三種融資模式即應收賬款、存貨和預付賬款融資來分析商業銀行所面臨的風險。

在應收賬款融資模式下，商業銀行風險主要來源企業的資信風險即核心企業由于行業和市場風險等原因引發的無法償還貸款的由于供應鏈自身原因造成的信用風險，內部欺詐風險即銀行和企業間人員相互串通，放松審貸環節從而給銀行造成的風險。同時融資企業可能提供不真實的交易文件和合同獲取資金后將質押的應收賬款匯入企業其他的賬戶之后擅自挪用的風險。此外還存在因為業務流程復雜，銀行和企業之間業務銜接和銀行內部人員實務而引發的操作風險。在存貨融資模式下，商業銀行的主要風險主要來源于以下幾個方面，一是融資企業和倉儲企業的信用風險。融資企業的信用風險是指融資企業由于自身的財務狀況和內部管理問題無法還貸的風險，倉儲企業的風險主要來源于虛假上報、監管失誤等監管風險。二是內部欺詐風險此類風險類似于應收賬款融資模式下質押融資產品屬于銀行內部控制的管控風險。三是質物類別風險，此類風險源于抵押存貨貨權不清晰或是由于市場價格劇烈波動和流動性造成的。此外，存貨融資模式下也存在由于倉儲企業或者銀行內部操作失誤和倉儲企業與銀行之間業務銜接方面造成的風險。在預付賬款融資模式下商業銀行的風險主要表現為兩方面，一是第三方企業由于自身的資信狀況無法對融資企業做出擔保和及時還款的信用風險，二是源于供應商提供貨物的質量和真實性造成的風險。

商業銀行作為供應鏈融資中提供資金的一方，應當尤其注重風險的防范。首先應當對供應鏈企業所處的行業和市場作出風險評估，注重防止由于牛鞭效應造成的供應鏈整體風險，再者要對注意對授信文件交易合同的真實性進行核查，在存貨融資模式下還要特別關注物質類別風險，此外也不能忽視由于內部管理和流程規范等原因造成的內部欺詐和操作風險。

（三）基于中小企業的供應鏈融資風險管理

中小企業作為供應鏈融資的資金需求方，由于中小企業規模小，經營業務單一，自有資金有限，抗風險能力較弱，一直以來就存在融資渠道單一，融資成本高的融資難題。通過供應鏈融資，中小企業依托核心企業的信譽和擔保，極大降低其融資的準入門檻和融資風險，使其授信不再困難，較好地解決了融資難題。但由于中小企業經營能力有限，風險管控能力也較弱，在與大型企業的市場競爭中時常處于弱勢地位，在原材料采購階段、生產經營階段和產品銷售階段存在較大的資金缺口和風險管理問題。下面根據其不同階段所對應的融資模式具體分析其存在的風險狀況。

應收賬款融資模式下，中小企業的經營發展狀況和核心企業的回款保障能力直接影響著應收賬款融資業務的順利開展，是重要的控制點。此外中小企業提供商品的質量也會影響到核心企業的銷售，對供應鏈資金的流通造成風險。當然，應收賬款的轉移和壞賬風險也不容忽視。在存貨融資模式下，中小企業的風險與應收賬款模式下類似，主要是來源于經營能力有限，應對危機的能力較弱的信用違約風險和質押物的監管風險，和一些人為失誤引起的操作風險。預付賬款融資模式下，中小企業的風險主要來源于其經營能力和信用風險，中小企業的市場開拓、持續經營能力、信譽能力和核心企業間的合作緊密度都與其違約風險密切相關。另一方面則是質押物的質量和受市場影響價格波動和質押物監管失誤帶來的風險。此外，也存在一定的內部欺詐和操作風險。

中小企業作為供應鏈融資中的主要融資方，是風險的主要來源方和風險控制的關鍵點，因此中小企業應關注自身的經營和發展能力，建立良好的信譽和企業形象，并選擇與資金雄厚、信用良好的核心企業進行合作，同時要建立風險評估體系，加強風險防范措施以穩固整個供應鏈融資運作的順利進行。

（四）基于第三方的供應鏈融資風險管理

第三方的物流企業作為供應鏈中物流管理外包的承接者，物流公司充分發揮其在貨物運輸、倉儲和貨物監管等方面的長處，承擔著抵押物的倉儲、運輸和控制職能。同時第三方物流企業通過對質押物的嚴格監控，有助于解決信貸關系中信息不對稱的問題，在一定程度上降低供應鏈融資風險，成為第三方物流綜合解決方案的完整提供者。第三方物流企業通過深入供應鏈，提供多元化服務的同時，風險也隨之加大，從與供應鏈中各主體包括銀行、客戶和供銷商的接觸及運輸倉儲各個環節都存在著風險，同時由于法律和經營運營環境復雜，對第三方物流企業而言，供應鏈融資是一項高風險的業務，如何有效分析和控制風險，成為第三方物流企業順利開展供應鏈融資的關鍵。下面還是從供應鏈融資的三種模式出發具體分析第三方物流企業所面臨的風險。

在應收賬款融資模式下，鑒于銀行業務范圍的限制，并不能對供應鏈融資業務中各節點企業間經濟活動真實性進行調查，第三方企業如若缺乏相應的監管舉措，容易給融資企業利用虛構的經濟活動來欺騙銀行貸款提供機會。在存貨融資模式下，第三方物流企業在供應鏈融資中是金融機構的委托人和人，同時也是中小企業的監管者，在質押物估值及監督管理方面發揮著重要作用，但由于第三方物流企業缺乏外部監管和自身內部管理的缺陷會給存貨融資帶來諸多不確定因素。此外也同樣存在內部欺詐和一系列的法律風險。在預付賬款融資模式下，第三方物流企業的風險主要源于兩方面，一方面是貨物監管風險。由于供應鏈金融參與主體眾多，各主體之間容易產生信息失真、滯后和信息不對稱問題，就存在質押物決策和監督管理的風險。另一方面則是由于供應鏈融資復雜環境產生的存貨倉儲和運輸過程中人為原因產生的操作風險。

第三方物流企業作為供應鏈融資物流方案的提供者和解決著，其風險管理是供應鏈融資風險管理的重要組成部分，應該深入整個供應鏈的流程，參與供應鏈內部的監督和控制，尤其要注意對存貨倉儲和運輸過程中存在的風險及質押物風險的把控，同時也不能忽視其內部的操作風險控制。

四、結論

通過對四大主體三種融資模式下的風險分析，為了供應鏈融資的順利開展，各個主體應更有針對性地對自身在不同融資模式下各環節風險點的分析和控制，從而有助于防范整合供應鏈融資系統的風險，提高供應鏈融資的整體效應。對內構建和完善供應鏈金融信用風險評價體系并加強信用風險的控制技巧，對外建立核心企業的準入體系，選擇合理的質押物、建立中小企業信用數據庫、加強對物流企業的監督，還可以運用金融衍生工具對其風險進行監控。核心企業要注意防范信用風險和操作風險，并根據不同融資模式風險的成因和特點進行風險管理設計，加強對供應鏈融資上下游企業的風險管控和監督，發揮其在供應鏈融資中的主導作用；商業銀行注重防止由于牛鞭效應造成的供應鏈整體風險，注意對授信文件真實性的核查，同時也要防范內部欺詐和操作風險；中小企業則應關注自身的經營和發展能力，并選擇與實力信譽良好的核心企業進行合作，加強風險評估；第三方物流企業則應深入整個供應鏈的流程，尤其要注意對存貨倉儲和運輸風險防范。只有各個主體在各自的節點上做好風險把控，才能有助于供應鏈融資的整體風險管理。

主要參考文獻：

[1]Aberdeen Group.Supply Chain Finance[R].Benellnlark Report，2008.

[2]Guoming Lai，Laurens G.Debo，Katia Sycara.Sharing inventory risk in supply chain：The implication of financial constraint[J].Omega，2009，37（4）：811-825.

[3]樊新民，王千紅.試析金融供應鏈中融資企業違約風險的成因[J].財會月刊，2010，27：38-40.

[4]牛曉健，郭東博，裘翔，張延.供應鏈融資的風險測度與管理――基于中國銀行交易數據的實證研究[J].金融研究，2012，11：138-151.

[5]宋炳方.商業銀行供應鏈融資業務[M].北京經濟管理出版社，2008（5）.

[6]熊熊，馬佳.供應鏈金融模式下的信用風險評價[J].南開管理評論，2009（4）：92-98.

[7]徐亮.基于供應鏈融資的企業信用風險評價體系研究[D].武漢理工大學，2012.

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關鍵詞：項目融資；風險管理；BOT方式

一、國外研究現狀分析

項目融資作為一種籌資方式，在國外的研究中，對項目融資也只是進行了一種方法的介紹。而對項目在融資過程中，如何去志別、分析、控制、管理風險，沒有做出系統、深入的研究。

在國際上，對項目融資風險管理的學術機構和學術會議很多，但最重要的也最有影響的國際項目管理機構是國際項目管理協會（IPMA，International Project Management Association）。該協會每兩年召開一次世界項目管理大會，出了論文集《Management by Projects》，收集大量項目融資風險管理的文章。在出版論文和專著方面，英國的學者J.P. Turner的著作《The Handbook of Project-base Management》專辟一章討論風險管理問題，最具有代表性的期刊是英國的《International Journal of Project Management》。

N.Kartam與S.Kartam從項目訂約人角度對科威特建筑行業的風險及風險管理進行研究，在問卷調查基礎上探討如何評估、分散以及管理科威特建筑項目的風險，并提出了兩種風險管理方法，即預防風險措施與緩和風險措施。

Patrick T I Lam指出電力、交通、通信等公共基礎設施建設的融資方面要考慮潛在的風險影響，并以BOT這種融資方式為例，通過實例分析指出風險因素的種類以及相應的規避方法。

Jyoti P Gupta和Anil K Sravat通過分析印度電力項目中融資和建設方面的關鍵因素，其中包括相關的政策、電力交易、風險因素和融資等，介紹了外國投資的第一個IPP項目，并提出了相應的風險應對措施。

Mansoor Dailami和Danny Leipziger提出了在BOT融資方式中通過特許權協議降低風險的一些策略，如控制關鍵風險因素的變化，通過法律手段固定項目參與方和貸款銀行之間的義務和權利等，并且運用實例進行了分析。

二、國內研究現狀分析

我國風險管理教學、研究和應用也是開始于20世紀80年代，可惜系統地研究項目風險管理理論與方法的不多。文獻首次對項目風險管理作了理論綜述，文獻詳細介紹了風險管理體系，文獻論述了工程項目的風險管理體系及各種風險評估定量方法，另外文獻引進了重大工程項目風險管理中的綜合集成方法。

近年來，我國已經在項目風險管理方面開展了卓有成效的工作。中國（雙法）項目管理委員會發起并組織開展了中國項目管理知志體系研究，于2001年5月推出了中國項目管理知志體系，建立了項目風險管理的框架結構。目前在國內開展的項目管理專業資質認證、項目管理學術研究與培訓等工作，使項目風險管理得到了普遍的重視。

目前，國內對項目融資風險的研究尚處于起步階段，對項目融資風險管理的研究還不很成熟，主要是一些較為初步的定性分析。

田琦、趙鳳（2004）對SCERT在項目融資風險評估中的應用進行了研究。范小軍、王方華、鐘根元（2004）分析了大型基礎項目融資風險的動態模糊評價方法。張建坤、張璞（2004）對房地產投資項目融資風險的灰色模糊評判進行了研究。屈哲（2003）對項目融資風險引入了動態分析的定量評估。王上銘、李樹丞、王貴軍（2002）對AHP法在項目融資風險管理中的應用進行了研究。李漢軍、何亞伯（2000）、張曼、屠梅曾、王為人（2004）提出了項目融資風險動態管理方法。袁業虎（2004）對融資風險測量方法的進行了探討。錢春沁、孫曉安（2004）建立了項目融資指標體系及其風險評估方法。

徐大鵬、趙梅（1999）、王晶（2000）、李云磊（2000）、薛樺（2001）、屈哲（2002），尹昱、吳旭光（2003）對項目融資的風險規避與控制的措施和技術進行了研究。尹昱（2001）、陳赟、張鳳明（2004）\范小軍、鐘根元（2005）、侍玉成（2008）對項目融資中風險分擔與博弈問題進行了探討，研究了項目融資的風險分攤和控制機制以及項目融資風險的最優分配模式。

邱曉晨、張穎（2004）對公路建設項目融資風險及其特性進行了分析。丁莉（2002）、王準、彭新民（2004）對水電項目融資的風險進行了分析。袁俊霞（1999）研究了項目融資在煤炭領域中的應用及其風險分析。

參考文獻

[1] 王卓甫.工程項目風險管理——理論、方法與應用[M].北京：中國水利水電出版社，2003.

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一、項目融資風險識別

項目融資表現類型主要有以下幾種：

1、信用風險。項目融資所面臨的信用風險是指項目有關參與方不能履行協定責任和義務而出現的風險。像提供貸款資金的銀行一樣，項目發起人也非常關心各參與方的可靠性、專業能力和信用。

2、完工風險。完工風險是指項目無法完工、延期完工或者完工后無法達到預期運行標準而帶來的風險。項目的完工風險存在于項目建設階段和試生產階段，它是項目融資的主要核心風險之一。完工風險對項目公司而言意味著利息支出的增加、貸款償還期限的延長和市場機會的錯過。

3、生產風險。生產風險是指在項目試生產階段和生產運營階段中存在的技術、資源儲量、能源和原材料供應、生產經營、勞動力狀況等風險因素的總稱。它是項目融資的另一個主要核心風險。生產風險主要表現在：技術風險、資源風險、能源和原材料供應風險、經營管理風險。

4、市場風險。市場風險是指在一定的成本水平下能否按計劃維持產品質量與產量，以及產品市場需求量與市場價格波動所帶來的風險。市場風險主要有價格風險、競爭風險和需求風險，這三種風險之間相互聯系，相互影響。

5、金融風險。項目的金融風險主要表現在項目融資中利率風險和匯率風險兩個方面。項目發起人與貸款人必須對自身難以控制的金融市場上可能出現的變化加以認真分析和預測，如匯率波動、利率上漲、通貨膨脹、國際貿易政策的趨向等，這些因素會引發項目的金融風險。

6、政治風險。項目的政治風險可以分為兩大類：一類是國家風險，如借款人所在國現存政治體制的崩潰，對項目產品實行禁運、聯合抵制、終止債務的償還等；另一類是國家政治、經濟政策穩定性風險，如稅收制度的變更，關稅及非關稅貿易壁壘的調整，外匯管理法規的變化等。在任何國際融資中，借款人和貸款人都承擔政治風險，項目的政治風險可以涉及到項目的各個方面和各個階段。

7、環境保護風險。環境保護風險是指由于滿足環保法規要求而增加的新資產投入或迫使項目停產等風險。隨著公眾愈來愈關注工業化進程對自然環境的影響，許多國家頒布了日益嚴厲的法令來控制輻射、廢棄物、有害物質的運輸及低效使用能源和不可再生資源。“污染者承擔環境債務”的原則已被廣泛接受。因此，也應該重視項目融資期內有可能出現的任何環境保護方面的風險。

二、項目融資風險評估

在風險識別的基礎上，通過對所收集大量資料的分析，利用概率統計理論，對財務風險發生的概率、損失程度和其他因素進行綜合考慮，估計和預測財務風險發生的可能性和相應損失的大小，得到描述財務風險的綜合指標，并通過與安全指標的比較，判斷是否采取應對措施。

1、建立項目融資決策凈現金流量模型

NPV=，式中：NPV是項目的凈現值；Nct是項目第t年的凈現金流量；R%是項目設定的社會平均投資收益水平；n是項目的壽命期。NPV大于零，則項目從財務角度是可行的。

2、計算項目投資滿意率

P＝P（NPV＞NPVo），式中：P是項目投資滿意率，也就是項目凈現值大于項目目標凈現值的概率；NPV是項目的凈現值；NPVo是項目的目標凈現值。項目投資滿意率應達到項目既定目標才可行。

3、計算項目資本結構風險度

P`＝×P，式中：P`是項目資本結構風險度；P是上述第2點求出的項目投資滿意率；D是項目資本金；E是項目貸款。項目的資本結構風險度用于項目在資本結構不同的方案中進行比選，相對較大者為優選項目。通過上述模型和指標的測算，可以對項目融資的風險進行較為全面的評估，并制定相應的應對措施。

三、項目融資風險應對

1、信用風險。在項目融資中，即使對借款人、項目發起人有一定的追索權，貸款人也應評估項目參與方的信用、業績和管理技術等，因為這些因素是貸款人依賴的項目成功的保證。

2、完工風險。超支風險、延誤風險以及質量風險是影響項目竣工的主要風險因素，控制它們的方法通常由項目公司利用不同形式的“項目建設承包合同”和貸款銀行利用“完工擔保合同”或“商業完工標準”來進行。

3、生產風險。降低這種類風險可以通過一系列的融資文件和信用擔保協議來實施。針對生產風險種類不同，設計不同的合同文件。對于能源和原材料風險，可以通過簽訂長期的能源和原材料供應合同，加以預防和消除。對于資源類項目所引起的資源風險，可以利用最低資源覆蓋比率和最低資源儲量擔保等加以控制。對于生產風險中的技術風險，貸款銀行一般要求項目中所使用的技術是經過市場證實的成熟生產技術，是成功合理并有成功先例的。

4、市場風險。市場風險貫穿于項目始終。在項目籌劃階段，投資方應做好充分的市場調研和市場預測，減少投資的盲目性。在項目建設和經營階段，項目應該簽訂長期的原材料供應協議，產品銷售協議等。項目公司還可以爭取獲得其他項目參與者，如政府或當地產業部門的某種信用支持來分散項目的市場風險。在一定程度上，市場風險是產供銷三方均要承擔的。

5、金融風險。對于金融風險的控制主要是運用一些傳統的金融工具和新型的金融衍生工具。傳統的金融風險管理上是根據預測的風險，確定項目的資金結構。新型的金融衍生工具可采用遠期合同、掉期交易、交叉貨幣互換等方式。

6、政治風險。廣泛搜集和分析影響宏觀經濟的政治、金融、稅收方面的政策，對未來進行政治預測，規避風險。還可以通過向官方機構或商業保險公司投保政治風險，轉移和減少這類風險帶來的損失。

7、環境保護風險。項目投資者應熟悉項目所在國與環境保護有關的法律，在項目的可行性研究中應充分考慮環境保護風險；擬定環境保護計劃作為融資前提，并在計劃中考慮到未來可能加強的環保管制；以環保立法的變化為基礎進行環保評估，把環保評估納入項目的不斷監督范圍內。

四、項目融資風險監控

項目融資的風險監控就是跟蹤已識別的風險，監視殘余風險和識別新的風險，保證風險應對措施的實施，并評估這些措施對降低風險的有效性。

1、累計債務覆蓋率指標監控法

DCRt=，式中：At是第t年到期債務本金；Ati是第t年應付利息，NCi是第i年項目未分配的凈現金流量。在項目進行過程中，從每年度開始直到項目還款期結束，對項目每年的累計債務覆蓋率ΣDCRt進行計算，并將計算結果與ΣDCRt最小值進行比較，如不能滿足ΣDCRt≥ΣDCR最小值，就說明項目的償債能力可能存在不足，需要采取必要措施來應對項目可能存在的風險。

2、項目債務承受比率指標監控法。項目債務承受比率是指項目現金流量現值與預期貸款金額的比值，可用下式表示：

CR=，式中：PV為項目融資期間的現金流量現值；D為項目不考慮貼現的計劃借款絕對額。項目CR最小值的取值范圍在1.3到1.5之間，在項目進行過程中，每年結束后對CR指標重新進行計算，檢驗P｛CR≥CR｝≥95%是否都滿足。如果某年的CR指標不滿足，就說明項目按期償債具有一定的風險，為規避破產風險，投資者就應當采取相應的措施。

3、凈現值指標監控法。在項目進行過程中，每年結束后根據變量的實際發生值求出新的NPVe，并與項目預定的NPV標準值進行比較，如果項目NPVe小于投資者既定的NPV標準值，投資者就應當要求下游客戶提高購買價格，或采取措施降低項目的運行成本，以確保項目NPV與預定NPV標準值之間的差額保持在可以控制的范圍內。

五、結束語

篇4

【關鍵詞】項目融資 風險管理 審批

項目融資始于上世紀30年代美國油田開發項目，70年代后逐步在金融市場上推出的一種新型借貸方式，廣泛應用于石油、鐵、煤炭、銅、鋁等礦產資源的開發，項目融資作為國際大型礦業的一種重要的融資方式，智利年產80萬噸的埃斯康迪達銅礦，就是通過項目融資進行開發的，有利于投資者靈活使用和支配現金流量，這是過去傳統的融資方式下不能達到的目標。過了十年，中期項目融資開始引入中國，在水電和能源兩大方面進行大膽嘗試并獲得初步成功.但是由于使用項目融資的時間過長、空間跨度大、結構混亂、手續復雜等原因，項目融資所帶來的風險越來越大，這就要求我們的具體工作者，在運作融資項目的過程中，從項目的可行性到運行使用進行全過程的跟蹤監控和風險管理。在外國的很多國家都很重視項目融資的風險管理，對每一個融資項目都要進行具體的風險分析，制定相應的風險控制措施和管理系統.然而在我國，項目融資的很多渠道和方法都處在探索階段，與西方發達國家的管理手段與控制措施存在很大差距，人們的在項目融資中的風險意識不強，風險控制措施相對落后，這樣就限制了項目融資風險管理的發展，也使項目融資難以適應現代化經濟的發展要求。

一、目前我國項目融資風險管理中存在的問題

我國的項目融資制度由于起步比較晚，風險管理水平有待進一步提高和完善，項目融資風險管理特別是BOT（建設—經營—移交），對項目在融資過程中，如何去識別、分析、控制、管理風險，引起了相關部門的高度重視。由于我國具有自身的發展特色，發達國家成熟完善的經驗和模式不能照搬照抄，這就遏制項目融資的適用和發展.因此.各項項目融資在我國處于展露階段，要想使其能夠繼續發展下去，就需要先解決項目融資管理的中存在的問題，以完善風險的控制系統，推進項目融資風險管理的進步，就要全面透徹地分析項目融資風險管理中存在的問題：

（一）相應的項目融資風險管理政策不完善

我國有關項目融資的政策規定不完備。我國目前的項目融資風險管理體系尚不完善，項目融資如果要完全適用我國法律法規和各項政策，就難以實現其預定的目標。若要適用國外的法律，很多企業則對融資風險法律保障的執行性和可操作性還心存疑惑。同時我國應用的是特許權經營方式，缺乏保證特許權經營規范運作的完備的法律制度。由于這方面的原因就造成了項目管理缺乏規范性的運作措施，在項目審批過程難免存在缺陷，由于沒有統一的項目融資的基本法律，我國目前對融資項目風險管理基本上是套用現有外資法律或法規，同時參照一些國際慣例，但由于融資項目風險管理是一個復雜的系統工程，參與部門多，涉及面廣，現有的法律法規、管理控制措施不能涵蓋其全部，因而加大了融資項目的審批風險。項目融資要求健全完備的法律體系和金融市場作為基礎保障，投資者參與項目融資主要關注的問題是：所投資的項目法律是否健全、人民幣能否兌換到位。如果沒有制定相應的政策法規和管理系統，風險管理控制就會出現混亂場面，使項目融資實施起來難上加難。

（二）審批融資程序復雜而漫長，增加了項目融資的審批風險

審批程序復雜，加大融資項目風險的審批風險。項目融資工程的審批關鍵是要得到立項、項目批文、合營合同和章程批文四個批文。按照正常的審批過程，應該是在融資工作基本落實后，就可以直接確定項目的可行性報告，接下來的工作是申請研究報告的審批工作。由于目前融資項目風險管理工作沒有統一的法律政策，對融資項目的管理基本上是一個復雜的，多部門參與的混亂狀態，辦理程序不明確，不能涵蓋全部，因此審批程序十分復雜。現行的做法應該在可行性研究報告審批基礎上，同時就確定項目目標和標的，一些關鍵的事項再經過審批，這樣的過程就增加了審批手續的不透明性。

（三）技術和管理水平低下

由于風險管理技術比較薄弱，使得整體管理水平難有提高。這主要體現在：風險評價的誤差大，處理問題的手段落后等等，這些制約了我國項目融資風險管理水平的提高。還有部分企業項目風險管理意識淡薄，業務開展不起來，速度相對緩慢，缺乏風險管理的職能咨詢機構，這些客觀因素限制了項目融資風險管理的發展。也成為制約融資風險管理發展的重要原因之一。

二、加強項目融資風險管理的基本策略

（一）完善項目風險管理的法律條文融資，制定相應的調控措施

在當前加持改革開放的前提下，我國在基本建設中需要投入大量的資金，運用項目融資方式投資進行建設。采用具有針對性突出的項目并結合我國國情，穩步地開放市場。對外實行依法保護，合理改善投資環境，保護知識產權。

（二）進一步進行系列的試點工作

首先要對我國引進BOT投資方式，選擇合適的BOT項目并對其進行研究，然后根據項目的融資風險管理方式選擇合適的項目公司，同時需要降低融資成本并加強投資方式風險管理，建立、健全我國BOT投資方面的法律、在項目融資過程中存在的主要問題及其對策進行研究。其次明確BOT具體的活動過程和影響，以及BOT投資方式成敗的一些關鍵因素；最后闡述BOT在運行中存在的問題進行分析，并結合我國在BOT投資方式中運作的實際找出了解決問題的合理對策，同時通過對BOT投資方式的區域合作模式進行探索，建立項目融資風險管理的監督部門，加大審批程序的透明度，依法對各環節進監督力度。使其能夠較好地服務于基礎設施建設，從而進一步發揮BOT投資方式在我國項目融資中的作用。

（三）駐足長遠，不斷提高融資管理質量

現階段應聘請國外有經驗的風險管理人員，中方管理人員要主動參與學習，在實踐中需要結合我國目前狀態下融資風險管理的實際情況，不斷實現風險管理系統職能上的優化。在管理方式上，要著眼整體，把握環境風險的發展趨勢，提高項目融資風險管理的總體水平。

參考文獻

[1]李春好，曲久龍.項目融資.北京：科學出版社，2009.

篇5

【關鍵詞】項目融資;風險管理;敏感性分析;盈虧平衡

融資是金融活動中十分重要的一環,隨著經濟全球化與經濟活動的復雜化,大型建設項目在現代社會中數量激增,而與之相適應的是資金、人力、物力等方面的要求不斷提升,而項目融資便是為了適應現代化經濟建設活動的一種新型的融資方式,與傳統融資方式相比,項目融資是“以項目的資產收益作為抵押來融資,即項目融資用來保證貸款償還的首要來源被限制在融資項目本身的經濟強度之中”。

經過幾十年的發展和完善,項目融資已經成為了機場、礦場、鐵路、城市建設等大型基礎設施建設項目資金籌措的有效來源,其自身也成為了融合決策學、運籌學、金融學、項目管理、市場分析等多學科的綜合性系統工程,在大量的大型建設項目中發揮了巨大的作用。但是我們注意到,項目融資一般而言涉及的關系方較多、資金量較大、建設周期較長,同時法律上對項目融資還有“有限追索”的規定,這使得項目融資在運行過程中存在較大的風險。那么,項目融資存在哪些風險類型?其常用的分析模型和方法有哪些?這些問題都成為項目管理和金融領域研究關注的熱點。

對項目融資的風險因子進行有效管理可以幫助我們提升對風險的識別能力,運用科學合理的模型對風險因子進行分析,最終得出科學的經濟分析結果,為我們的融資活動提供參考,因而項目融資的風險管理對于項目融資而言意義重大。項目風險管理的一般流程包括了風險識別、風險量化、應對計劃和風險監控,這幾個流程互相穿插,構成了風險管理的全過程。關于這個問題,我們可以從以下一些方面進行分析。

1.風險識別

風險識別是風險管理的基礎性環節,其核心目的在于對項目融資風險按照一定的規則進行分類,使風險管理者弄清現實風險和潛在風險,并把握風險的性質,從而為風險分析和風險應對措施的制定打下基礎,其主要工作包括:

①識別風險源;

②對風險源進行分類;

③對不同類別風險源進行風險級別評估。

按照目前的主流風險識別理論,項目融資常見風險的劃分如表一所示。

2.風險分析與量化

風險的分析與量化是風險管理的核心環節,可以利用相關的模型對各種風險因子進行分析和數據處理,最終確定各個風險因子的風險量,進而為項目融資活動的風險管理提供數據上的支持,保證最終做出較為科學合理的決策。常見的分析模式有以下兩種。

2.1 敏感性分析

在項目融資的風險識別中,各個風險因子對項目融資的影響程度各不相同,這既取決于各風險因子自身的內外部特征,也取決于項目自身的內外部特征。根據現代風險管理的研究,在特定的項目融資活動中,有些風險因子即使發生較小的變化就可能對融資活動的相關經濟指標產生較大影響;而另一些因素即使發生較大幅度的震蕩,對融資活動的相關經濟指標影響也不大。敏感性分析就是在確定項目融資基本經濟指標的基礎之上,通過分析和數據處理,來估測或預測各個風險因子對項目融資的影響程度,找出當中的敏感性因子,分析研究的融資活動對其變化的承受能力。

表一 常見項目風險分類識別示意圖

風險類型 風險特征 風險因子

環境風險 由于項目運行的外部環境發生變化,對項目的建設、運營及經濟活動產生的影響 國家政策、經濟調控、社會習俗、戰爭、動亂、道德觀念等

管理風險 由于項目管理機構或管理人員在架構、協調或運行當中的不足,導致項目管理不善,運行效率降低 管理模式錯誤、管理人員素質偏差、薪酬體系、獎懲措施、人事管理制度缺陷等

技術風險 這是指項目由于技術上面的原因導致進度緩慢或是創新失敗以及其他影響項目的不利因素 技術落后、社會生產工藝發生變化、技術創新失敗等

市場風險 因為外部市場因素的改變,導致項目無法按照既定的模式或方式進行建設或經濟活動目標 強有力的新競爭者的加入、供求關系的變化、市場預測分析失誤等

生產風險 項目試生產階段和生產運營階段中存在的技術、資源儲量、能源和原材料供應、生產經營、勞動力狀況等風險因素的總稱 資源風險、運輸風險、勞動力狀況、延期完工、不能按期完工等

信用風險 項目參與方不能按照既定的承諾或約定履行自身的義務從而為項目帶來的風險 項目參與方資質、專業能力、中途退出等

金融風險 金融市場利率、價格等因素的變化帶來的風險 利率上浮、匯率變化、價格風險、通貨膨脹、國際貿易條款變化等

一般來說,敏感性分析中需要確定以下一些評價指標:

①項目融資凈現值NPV

NPV=Nct(R%,t,n),其中,Nct是項目第t年的凈現金流量;R%是項目設定的社會平均投資收益水平;n是項目的壽命期。

②計算項目投資滿意率

P=P(NPV>NPVo),其中,P是項目投資滿意率(項目凈現值大于項目目標凈現值的概率);NPV是項目的凈現值;NPVo是項目的目標凈現值。

③考察在所研究的融資方案下的償債能力、盈利能力,比選融資方案,在充分考慮利潤的基礎之上計算ROE(資本金凈利率)和ROI(投資總收益率),其中:

(EBIT為正常年份息稅前利潤,TI為項目總投資,NP為項目年凈利潤,EC為項目資本金)

確定經濟指標之后,可依次計算各個風險因子的波動對經濟指標的影響,風險因子的變動可以按照±2%、±4%、±6%等幅度進行,并以此計算風險因子每次變動對經濟指標的影響,即當風險因子變化時,各項經濟評價指標的新值。

完成上述計算之后,可以計算各個因子的敏感度系數SAF。

其中,A/a表示風險因子的變化率;F/f表示風險因子發生變化時,評價指標的相應變化率。SAF的值越大,則表明評價指標對該風險因子越敏感,據此,可以找出對項目融資影響較大的關鍵風險因子。

2.2 盈虧平衡分析

盈虧平衡分析在風險管理中也是一種常用的管理模式,亦稱量本利分析,在項目融資風險管理領域,即是將融資之后項目的運行和盈利能力作為不確定因子,通過計算項目的盈虧平衡點,分析預測不確定因子對項目融資方案經濟效果的影響,據此明晰融資方案的風險大小和自身對風險的承受抵御能力,為融資決策提供數據支持,其基本表達式為:

B=pQ―Cu*Q―Cf―TuQ

其中p為產品售價,Cu為單位產品變動成本Cf為固定成本,Tu為單位產品營業稅及附加,其計算關系反應在直角坐標系中如圖二所示。

3.風險應對

3.1 風險回避

對于計算結果敏感性較高且風險量較大的風險因子,或者風險量雖不大但是所研究的項目對其抵御能力較差的風險因子,可以采取風險回避,既放棄或取消相關融資活動,但是與之相適應的是在回避風險的同時,相應的收益也隨之消失。

3.2 風險轉移

風險轉移即通過一定的方式將風險轉移到其他的單位,其代表方式是保險公司、擔保機構等引入,使其在獲得一定收益的同時也承擔一定的風險。

3.3 風險自留

對于風險量在可控范圍之內的風險因子,可采取風險自留,根據風險因子的敏感性和相關經濟指標的計算結構,結合項目自身的特征,制定風險應對策略。

項目融資風險管理是一項復雜的系統工程,但是只要我們在結合項目自身特征的基礎之上,合理地選用經濟指標,利用科學的數學模型對數據進行處理,對敏感性和盈虧平衡進行良好的把握,相信我們的項目融資風險管理水平一定可以邁上更高的發展平臺。

參考文獻

[1]楊樹新.項目融資風險管理改革的幾點設想[J].中國金融,2008(09).

篇6

Abstract: The article from embarks to the infrastructure project risk management's research, profits from project risk management theory, has carried on the simple analysis to the infrastructure project risk management pattern. And to the infrastructure project risk management from the risk classification, the project risk's recognition as well as the risk analysis method three aspects has carried on the concrete analysis elaboration.

關鍵詞:基礎設施風險識別風險管理

key words: Infrastructure risk recognition risk management

作者簡介:汪春序,男,青島大學經濟學院碩士研究生,研究方向:國際金融與投資。

基礎設施項目是最重要的項目類型之一。它廣泛存在于社會的各個領域,在社會生活和經濟發展中起著重要作用。與其它類型的項目相比,基礎設施項目具有實現周期長、投入大、技術要求高、系統復雜等特性。在實現過程中面臨著各種各樣的風險。因此風險管理對工程項目的成功有決定性意義。本文從對國內基礎設施項目風險管理的研究出發,借鑒項目管理理論,對基礎設施項目風險管理模式進行了簡單的分析。

按照風險管理基本理論,基礎設施項目風險管理可以理解為:通過風險識別、風險估計和風險評價,并在此基礎上合理地利用多種管理方法、技術和手段對基礎設施項目活動涉及的風險實行有效的規劃、控制和監督,采取主動行動,創造條件,盡量擴大風險事件的有利結果,妥善地處理風險事故造成的不利后果,以最低的成本保證安全可靠地實現項目的總目標的過程。

一、 基礎設施項目風險的種類

任何基礎設施項目面臨的風險分為“整體”風險和“要素”風險兩類。整體風險是指通常包含在項目協議中的風險,包括政治、法規、商業和環境風險。要素風險則是指與建設、運營、金融和項目創收等項目構成相關的風險。具體來說,一個基礎設施項目至少存在以下九種風險,這九種風險是[1]:

(1) 技術風險,由于工程和設計失誤導致的風險;

(2) 建設風險,由于建設技術使用不當,建設施工過程中管理不科學而導致費用增加以及建設延遲造成的風險;

(3) 運營風險,由于經營和維護成本較高從而導致入不敷出,或者由于技術原因無法正常運營而產生的風險;

(4) 收入風險,由于利用率過低,無法獲取資源,價格、產品務求以及服務銷售量的波動而導致的收入不足等;

(5) 財務風險,由于收入及融資成本套期保值不足所導致的風險;

(6) 不可抗拒力風險,包括戰爭、以及其他災難或者天災出現所到導致的風險;

(7) 法規/政治風險,由于計劃變更、法規變更和不利的政府政策導致的風險;

(8) 環境風險,由于惡劣的環境危害所導致的風險;

(9) 項目失敗,由于上述各項風險的任何組合所導致的項目失敗。

二、 基礎設施項目風險識別

項目風險識別的方法有很多,既有結構化方法也有非結構化方法,既有經驗性方法也有系統性方法,既有定性分析、定量分析方法也有定性定量相結合的方法。主要包括以下幾種:

(1)頭腦風暴法。頭腦風暴法是在解決問題時常用的一種方法。通常是將對解決某一問題有興趣的人集合在一起,在完全沒有約束條件的前提下,敞開思路,暢所欲言。頭腦風暴法更注重提出意見的廣度,而提出問題的質量并不是其追求的主要目標。因而其本身也存在一定的問題。

(2)德爾斐法。德爾斐法本質上是一種反饋匿名函詢法。它具有明顯區別于其他預測方法的三個特點,分別是:匿名性、多次反饋性和小組的統計回答。德爾斐法以函詢的方式歸納集中了多名專家的意見和思想,經過幾輪的函詢,最終會形成代表專家組意見的最優的可行性方案。

(3)核對表法。核對表是基于以前類似項目信息及其相關信息編制的風險識別核對圖表。核對圖表一般按照風險來源排列。

(4)SWOT技術法。SWOT技術法綜合比較分析示范項目的內部優勢(Strengths)、內部劣勢(Weaknesses)、外部機會(Opportunities)和外部威脅(Threats)等因素[2],從而識別出項目的風險。SWOT技術法需要大量的以前類似基礎設施項目的風險資料,因而在資料獲取方面存在一定的難度。

三、 基礎設施項目風險分析方法

(一)AHP融資風險評價法

1、AHP法概述[3]

AHP (Analytical Hierarchy Process.層次分析法)是美國數學家T?L?Saaty在20世紀70年代提出的一種定性分析和定量分析相結合的評價方法,一般用于多目標多方案的決策問題。其評價的基本思路是:評價者將復雜的問題分解為若干層次和若干要素,并在同一層次的各要素之間進行兩兩比較,構造出判斷矩陣,通過求解判斷矩陣的特征向量并通過一致性檢驗后,確定某一層次對上一層次某一因素的相對重要性排序和層次總排序,并由各層得到的權重指標為決策提供依據。在風險評價中,可以應用AHP法確定各層次風險因素的相對重要性。

2、AHP應用在風險評價中的步驟

(1)建立風險因素的遞階層次分析模型;

運用AHP進行系統分析,首先要將復雜的問題分解為幾個決策部分,把這些元素按屬性的不同分成若干組,每組作為一個層次,以形成不同層次。按最高層、若干相關的中間層和最低層的形式排列起來。每一層次的元素作為判斷的準則,對下一層的某些元素起決定作用,同時,該層的元素又受上層次元素的支配[4]。

(2)構造判斷矩陣;

層次結構模型做出之后,評價者根據自己的知識、經驗和判斷,從第一個準則層開始向下,逐步確定各層諸因素相對于上一層各因素的重要性權數,然后,經過計算,排出各方案的風險大小順序。然后按照T?L?Saaty的1-9標度法對各風險因素進行兩兩比較,得出第二層次對第一層次的判斷矩陣A以及第三層次對第二層次的判斷矩陣B1、B2、B3、B4。將專家打分進行了平均修正處理,并取整數[5]。

(3)確定權重值并進行排序;

根據判斷矩陣排出風險因素的順序計算各層元素對系統目標的合成權重,進行總排序,以確定遞階結構圖中最底層各個元素的總目標中的重要程度。

(二)敏感性分析法

敏感性分析是研究項目主要因素發生變化時,項目經濟效益發生的相應變化,以判斷這些因素對項目經濟目標的影響[6]。敏感性分析可應用于評估某種風險(可以是最主要的風險)或多個風險相互作用對項目融資的影響程度。分為單因素敏感性分析和雙因素敏感性分析。

(1)單因素敏感性分析是假定某一經濟活動中的其它參數保持不變,只考慮其中一個參數變化對項目經濟效益的影響。分析步驟包括:確定敏感性分析的研究對象確定不確定性因素及其變化幅度計算并分析不確定因素的變動影響繪制敏感性曲線圖確定敏感因素變化的臨界值。

(2)雙因素敏感性分析是指在投資項目的實際運作中,有多個不確定因素同時發生作用。當考慮其中兩個因素時,便成為敏感面分析。雙因素分析是研究兩個相互獨立的因素同時發生對分析對象產生的影響,以確定該項目承擔的風險程度。雙因素敏感性分析一般是在單因素敏感性分析的基礎上,先確定出兩個主要變動因素,然后再分析兩個因素同時變動時對項目經濟效益的影響。分析的步驟是:確定兩個敏感性因素X和Y列出敏感面分析方程式,并按分析的期望值要求,將方程式變為不等式繪制分析圖

(三)SCERT分析法

綜合應急評價及響應技術SCERT(Synergistic Contingency Evaluation and Response Techniques)是總結英國北海油田項目工期、費用風險管理經驗而提出的風險管理模式。SCERT以活動與風險的辨識為基礎,能較好處理風險因素的復雜聯系;它在系統中加入了對策響應節點,并引入二級風險和二級對策的觀念[7]。

在運用SCERT分析法的時候,通常分為以下幾步:第一步,對評估系統進行界定。在這一步當中,需要首先確定系統的風險指標。然后再此基礎上對活動進行分解和辨識,對一級風險和以及對策進行辨識,對二級風險和二級對策進行辨識。第二步,評估系統的構造。在這一步中,需要運用單因素臨界分析,估計風險指標在假定的幾個變動程度分組下,各一級風險因素的變動區間。此外,還應考察實施了一級對策后,風險指標在上述的幾個變動程度分組下,二級風險因素的變動區間。第三步,貸款風險的量化分析。第四步,在前三步的基礎上進行風險評價及決策。

參考文獻:

[1]達霖?格里姆賽,莫文?K?劉易斯.公私合作伙伴關系:基礎設施供給和項目融資的全球革命[M].中國人民大學出版社,2008.4:175-176

[2]吳華安.麗江市污水處理示范項目SWOT分析[J].新農村建設. 2006,09.32-33

[2]徐國祥.統計預測和決策[M].上海財經大學出版社,2005:354

[3]吳艷霞,王雷,殷仲民.基于投資方角度的項目融資風險分配研究[J].重慶建設大學學報.2006,28(2):115-117

[4]高華,朱俊文. 基于AHP法的城市基礎設施負債融資風險評價[J].商業研究.2009,(7):90-91

篇7

關鍵詞：地方融資；運作模式；信貸風險

一、引言

自我國實施積極財政政策和適度寬松的貨幣政策應對金融危機以來，中國金融機構信貸投放的增長異常迅猛，在高速信貸投放的主體中，地方融資平臺是其中表現活躍、最值得關注的融資主體。

在全球金融危機的大背景下，地方融資平臺成為拉動投資、拓展項目配套資金缺口的有效途徑，有力支持了各地建設和經濟發展，尤其是為應對國際金融危機、促進經濟企穩回升發揮了積極作用。但這種融資平臺的快速發展和融資模式的迅猛擴張也引發了對地方政府信貸風險問題的擔憂和質疑。具體問題表現在：部分投融資平臺過度負債，未來償債負擔明顯超過當地政府財政承受能力，投向過于單一，對民間投資有擠出效應等。然而，地方政府肩負管理城市、經營城市、發展城市、繁榮地方經濟的重任，如何辦好地方政府投融資平臺、解決當地的融資平臺信貸風險管理問題，是關系到區域經濟發展快慢與否的大計，是當前亟待解決的問題。

二、地方融資平臺的現狀――以四川省為例

（一）現有地方融資平臺的運作模式

地方融資平臺，是指由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產方式設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經濟實體。

地處中國西部的四川省，其地方融資平臺發展借鑒了國內外成功和先進的地方融資平臺運作模式，進行金融創新和融資改革，推動了經濟建設和基礎設施的發展。近年來，在四川的銀行機構設置日益增多，逐步呈現多元化格局。在融資平臺的運作方式上，四川省進行了大量的探索實踐，主要表現在：加強銀政、銀企合作，擴大信貸規模，優化貸款結構，改善銀行資產質量；開展上市公司股改、清欠工作；開展產權交易，明晰企業產權結構，優化資源配置，調劑企業閑置資產，推動國有大中型企業的改組、改制，促進經濟結構調整；利用外資，實現企業資產重組，盤活國有資產，推動產品結構調整和產業結構的優化升級；利用國債資金發展各項社會事業；促進保險業、期貨業的發展；在特色產業、基礎設施等項目建設中通過BOT等方式引入民間資金，發行企業債券等。

（二）各機構在地方融資平臺中的作用以及其相互關系

四川省地方融資平臺運作主要涉及四川省銀監局、省中小企業局和各銀行金融機構三個主體，其相互之間關系表現為，銀監局對中小企業局和金融機構的運作進行監管，而各銀行金融機構則對作為資金需求方的中小企業局提供資金。從四川省投融資公司在資本市場上的公開信息看，地方政府主導或者絕對控制融資平臺的決定因素和主要表現有：一是注冊資本金來源于當地政府、發改委、財政局或者國資委。二是高管與當地政府有著密切的聯系。三是公司主要負責人由政府任命，公司對地方政府或國資委負責。四是當地政府決定重大項目的融資決策和資金投向。

（三）地方融資平臺的潛在信貸風險分析

1、擔保方式風險。地方融資平臺貸款一般采用政府擔保和質押為主，且融資平臺企業間互保情況普遍。這種約束機制松散的擔保方式容易帶來債務風險。由于地方政府為融資平臺直接注入國債資金和土地等作為資本金、為融資平臺的銀行貸款和信托貸款提供財政擔保、也為融資平臺的股權合作伙伴提供固定回報或溢價回購的承諾，但一旦融資平臺的項目投資收益不能覆蓋成本，這些隱性債務就必然顯性化，變為財政負擔，最后由中央財政和商業銀行買單。

2、投資方向風險。地方融資平臺貸款主要投向了以公共基礎設施為主的固定資產投資。從四川省近年的投資方向來看，大量的信貸資金投向了第三產業的公共設施管理業和交通運輸等行業的固定資產投資。而對于第二產業工業投資的占比過小，使得實體經濟投資增長緩慢。雖然對第一產業農業的投入同比增長較快，但投入絕對數卻不高。經過調查研究，筆者認為，更多的固定資產投資用于基本建設投資、更新住房改造、房地產開發投資，這明顯容易引起銀行信貸的不良率上升，加大銀行業信貸的系統風險。

3、信貸執行利率均對銀行信貸產生潛在風險。地方融資平臺的財務不透明將導致風險的滋生，有的公司根本沒有財務報表，銀行很難判斷其真實的信用風險。即使提供了財務報表，由于非貨幣出資占據很大部分，政府靠注入多種資產來做大資產盤子，其真實資產評估較難。據對四川省的調查顯示，2010年以來的政府投融資平臺新增貸款超過80%執行的是基準或基準以下利率，并且實施利率下浮的比例在增加，反映出貸款需求方具有很強的談判能力，銀行在該類貸款的發放中處于相對弱勢的地位。銀行這種不問項目質量好壞、還款來源有無保證就競相壓價放貸的行為是不多見且不正常的，其聚集的風險也是不容忽視的。

三、對地方融資平臺信貸風險的控制與管理

（一）拓寬融資渠道，改變主要依賴銀行信貸的融資模式

進一步拓寬地方政府融資渠道，通過發行市政債券的方式來規范融資額。當前地方融資平臺過度依賴銀行信貸資金的做法，易給銀行業帶來潛在的系統性風險。因此，拓寬其融資渠道，對于降低銀行信貸風險尤為重要。

（二）各銀行建立對地方融資平臺信貸的實時管理機制

首先，銀行對地方融資平臺貸款要進一步規范流程，明確貸款用途，禁止打捆貸款。同時，強化過程管理，對項目貸款采取封閉運作、開立專戶等，并要改革貸款支付辦法，由實貸實存改為實貸實付，加強資金監控，確保貸款不被挪用。其次，商業銀行應根據地方政府的財政實力狀況實行名單式甄別，對融資平臺可比照集團客戶進行統一授信，先對各級政府財政部門的融資承債能力進行合理評價。按年實行動態管理，實現風險和收益的匹配。

（三）實現融資平臺的財務信息公開

建立口徑一致的標準化的地方債務信息系統，實現融資平臺財務信息公開。為了加強政府債務的管理，亟須建立一個標準化的、口徑一致的地方債務信息系統，實現地方融資平臺的財務信息公開。

四、政府規避地方融資平臺信貸風險的措施

一是推動融資平臺規范管理與運作，嚴格控制平臺負債率。二是采取各種有效形式補充平臺資本金，優化平臺信貸結構。三是實行平臺融資準入制，減少銀行間的惡性競爭，避免因融資平臺過度負債而放大地方政府財政風險。

而從規避其風險的具體措施角度來說，應從宏觀和微觀兩個層面入手。宏觀層面，進一步完善現有中央與地方的財稅體制，明確事權，匹配財權；同時，進一步拓寬地方政府融資渠道，在強化預算和負債約束的情況下，建立市場化融資平臺，并積極引導社會資金參與地方建設。微觀層面，商業銀行自身要進一步轉變信貸理念，逐步建立與地方政府財務狀況掛鉤的授信機制，針對不同的財政狀況及負債情況對不同地方政府實施差別授信；發揮自身專業優勢，通過開展政府財務顧問、理財等新型業務，既解決地方政府的融資問題，又與地方政府建立起深層次合作關系，在有效規避傳統信貸風險的同時，開辟新的業務領域。

五、各銀行金融機構對其信貸風險管理體系的建設

建設和完善地方融資平臺，不僅需要加大政府監管方面的力度，更應重視如何通過完善現行銀行風險管理體系來維持地方融資平臺更好、更規范、更市場化、更透明化地為地方經濟建設服務，實現自身的改革，將是急需重點解決的問題。

首先，堅持貸款審慎原則的執行。銀行機構要嚴格貸款準入條件，不能降低標準發放貸款，要嚴格執行國家有保有壓信貸政策，在貸款審批時應認真落實國家有關項目資本金管理的規定，對達不到國家項目資本金管理的規定要求的堅決不能貸款；對于政府主導的公益性無收益項目，銀行機構應審慎測算地方政府財政狀況和財政增長預期實現的可行性，爭取政府明確劃撥足夠還款的固定額度財政資金；要實施項目貸款封閉運行的原則，控制流動資金貸款比例；要對信用貸款的總量進行約束；要建立平臺公司信用等級評定制度，從償債專戶現金流量、主體經營性收入、公司資產和負債規模比例等方面進行審核。

其次，改進各銀行金融機構對政府投融資平臺貸款的管理，大力推進銀團貸款，增強銀行間的信息溝通，建立利益共享、風險公擔的分攤機制，改變銀行之間缺乏溝通、不能全面對企業狀況進行了解的狀況，共同防范政府投融資平臺授信和業務風險。在大項目中還應采用銀團貸款的方式，在貸款定價、還款期限安排等方面提高整體話語權，錯開還貸高峰，分散風險，實現信貸可持續性。

參考文獻：

1、張艷花.地方政府融資平臺風險:化解與反思[J].中國金融,2010(16).

2、李冠青.地方融資平臺的風險與管控[J].經濟導刊,2010(8).

3、過文俊,王紅娟.防范地方政府投融資平臺風險的近慮遠謀[J].西部論叢,2010(6).

4、魏加寧.地方政府投融資平臺的風險何在[J].中國金融,2010(16).

篇8

關鍵詞：民間融資；現狀分析；風險管理

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1006-8937（2013）03-0059-02

近年來，我國除正規的金融機構之外，民間自發的金融機構也如雨后春筍般逐漸發展起來。與正規金融相比，民間融資具有“快速、小額、短期”等一系列特點及優點，不僅彌補了正規金融體系的不足，緩解了民間資金的供需矛盾，也部分解決了企業及“三農”問題在融資方面存在的難題，提高了我國經濟的自身調整能力。然而，在民間融資飛速發展的同時，融資風險也在逐步上升。

1 民間融資

正規金融是指國家依照憲法和法律批準設立的國有金融機構，而民間融資是指除此之外的自然人、企業法人和其他形式的經濟主體之間發生的借貸關系，依照約定，貸款人將借款的使用權移交給借款人，借款人在約定期限內將所借款項的本息一并還給貸款人。正規金融和民間融資共同組成了我國的金融體系，正規金融是主體，民間融資是必要的補充，二者相互配合，既有利于解決社會融資的供需矛盾，特別是企業的融資困難，也提高了我國經濟的調整適應能力，形成了多層次的金融信貸市場。

民間融資的特點決定了其在信貸市場的異常活躍狀態，具體而言，民間融資具有如下特點：第一，簡便快捷。沒有冗長繁瑣的借貸程序；不需要任何抵押，只要求借貸雙方彼此信任；到賬時間迅速，快則當日，慢則幾天便可；借貸過程干脆利索，不拖沓，不延誤。第二，利息多變。有些貸款利息低于銀行，而有些則數倍高于銀行。第三，風險較大。民間融資大多缺少正規程序，合同書寫并不規范，有些甚至沒有合同，僅憑雙方信譽給予口頭承諾。因此，一旦發生經濟糾紛就難以處理，既不能申請法院判決，也不能強行追債。第四，融資范圍廣。不同階層、不同職業的人都可以參與融資過程；生產過程、消費過程都可以進行融資。農民購買生產需要的化肥時可以融資；企業資金周轉不靈時可以融資；結婚置房也可以進行融資。

2 民間融資渠道存在的問題

{1}正規金融制度的管轄范圍并不包括民間融資。國家政治制度和經濟政策對民間金融也沒有特別的禁止條款或限制條件，僅僅是對已經出現的不良現象進行整頓與清理。例如，取締非法的民間融資機構或基金會，但是，此類事件往往層出不窮，因為這些非法機構被整飭之后并沒有相關部門對其進行監督管理，風平浪靜之后還會再次集資。盡管類似問題重復出現，卻始終不能得到徹底根除，一方面是由于民間融資自身缺乏規范性，另一方面也是由于政府部門對于這類規模較小、機構眾多的融資現象不愿插手管理。因此，一旦民間融資的資金鏈條出現斷裂，由于缺乏事前預防機制和事后救助處理機制，便很容易發生一系列的經濟糾紛案件。

{2}民間融資貸款利息過高，存貸利率不能平衡發展。民營企業在激烈的市場競爭中需要充足的發展資金，但又無法從正規融資機構貸到大量借款，因此，民間融資便抓住機會大大提高了貸款利率。民間融資貸款利率高漲不下的主要原因有四：一是民間融資沒有法律保護和制度保障，風險極大；二是信貸市場供求關系不平衡，資金供給緊缺而資金需求強勁；三是法律明文規定民間借貸利率可四倍高于基準利率，因此大多數民間資金更愿意貸款而非存款；四是近年來隨著經濟的飛速發展，投資品與投機品的價格也水漲船高，投機人巧舌如簧地競相提高資金回報率，從而導致民間融資市場的高利率長期居高不下。

{3}民間融資追求的往往是利潤的最大化，缺乏信用保證和規范的借貸方式。每個項目的集資人和出資人都希望在最短的時間內用最少的投資成本獲得最大的投資回報，從中攫取高額利潤。但是，這種高利率借貸行為只適合短期項目，不適合長期投資，沒有任何一個長期投資項目能夠承受如此高的貸款利率，因為實體經濟的投資回報率每年會控制在20%～30%之間。因此，只有投資投機品才有可能在較短時期內獲得較高回報率，才有可能承受如此高的利率水平。任何投資都有風險，回報越高，風險越大，民間融資的資金鏈出現斷裂也是必然現象。然而，面對高利率、高回報的誘惑，籌資人的貪婪本性促使他們拆東墻補西墻，承諾以高利率進行集資，然后以更高的利率將集資款項貸出，空有的口頭承諾使彼此喪失了信任，借貸行為混亂不堪，必然會導致資金鏈條斷裂。

{4}民間融資的保險保障機制并不健全。民間融資既沒有類似正規金融體系的保險保障機制，例如抵押、質押、擔保以及銀行預防壞賬的撥備；也沒有對貸款人的信用能力和償還能力進行審核的機制體系，依靠的僅僅是人們之間的相互信任。制度保障和審核機制的匱乏大大增加了回收借貸資金的風險率。一旦出現雙方利益分配不均、資金鏈條斷裂等情況，人們就會濫用彼此長期建立起來的信任度，而民間處理這種濫用信任度的解決方式也往往是非常規的。

3 民間融資渠道的風險管理

3.1 健全細化法律法規，規范民間融資行為

現階段，我國的民間融資多集中在經濟發達地區。本市的民間融資機構也普遍存在，我周圍的親戚朋友大多是從民間融資機構進行投資貸款的，但是據我所知，民間融資還沒有得到法律的承認與認可，在法律上并沒有一席之地，法律對其既沒有限制條款也沒有保護措施，是法律的灰色地帶。法律條款中沒有明文規定民間融資的會計處理方式，因此民間融資的會計處理很難做到及時有效，如有關金融租賃方面的承租資產的會計處理，所有者與使用者并沒有直接的聯系，而這剛好與現實需要反向而行，有關部門應當出臺相應的規章制度，以便及時有效地處理各項事務，反應真實的經營狀況。只有在法律賦予其合法地位的前提下，民間融資才能光明正大的走向適合其發展的康莊大道，才能便于統治和管理，從而改變混亂的民間融資行為，使其健康有序的發展。

3.2 明確監管部門職能，加大民間融資監管

針對民間融資市場的混亂局面，可以同時采取以下兩種解決方案：一是組織成立民間自主監督機構，既履行其監督職責，又可以為融資機構提供相應服務；二是由政府帶頭，金融辦、工商局、銀監辦、人民銀行、公安局、地稅局以及城管局等相關部門組成監督中心，對其進行實時監控。這些部門以前好像對民間融資都擁有管理權，但實際上都是相互推諉責任，沒有對其實施監管，更談及不到服務。

對于非法的民間融資行為，金融監管部門應予以嚴厲打擊與制裁。人民銀行帶領銀監局、政府、公安以及司法等相關部門對于苗頭問題要給予迅速、嚴厲的打擊，將其扼殺在搖籃中；堅決取締私放高利貸、開設地下錢莊以及使用暴力等非法集資行為，使民間融資市場獲得健康發展。加強對合法民間融資的監督與管理。建議在現有的金融監管體系下開設民間金融監管部，對民間融資機構進行監督與管理，堅持必須符合規章制度和審慎認真的監督原則，負責民間融資機構的市場準入、市場經營以及市場退出等行為。

3.3 推動金融機制體制改革，加快金融產品創新服務

在條件允許的情況下，民間融資資金與銀行存款可以互相轉換。正規金融機構應加快產品更新速度，提高服務理念，開展機制體制改革，針對企業的融資特點改進服務質量，簡化貸款流程，提高審批效率，拓展服務范圍。在不影響資金安全的前提下，將貸款程序簡易化、審批時間縮短化，從而大量占據市場份額，壓制非法集資的發展空間。對企業展開實地調研，充分把握其資金流動情況及還貸能力，不過分依賴抵押、質押和擔保；培養金融創新理念，開展票據承兌、票據貼現等新型金融業務，推動票據市場健康有序發展。

3.4 逐步完善信用擔保體系，建立健全信用擔保機制

對大多數企業而言，在發展發展中遇到瓶頸，很難從正規金融機構貸到發展資金的一個重要原因就是金融機構不能對這些企業的信用度做出正確且全面的評估與判斷。這是因為在全國并沒有統一使用的信用評估與監督機制，也沒有建立企業資信檔案。因此，為促進我國的金融市場持續健康發展，應建立健全企業信用擔保機制，統建企業和個人誠信系統，公開透明企業信息資訊，防止借貸雙方獲得錯誤信息。與此同時，還應建立第三方擔保機構，由政府出臺政策引導其發展，促使我國的整個金融體系朝著誠信安全、積極活躍的方向發展。

雖然近年來民間融資得到迅速發展，但是由于立法缺陷、行業監督不到位，民間融資存在著諸多缺陷，市場行為混亂無序，部分資金利用不當，對我國調整經濟結構和轉變經濟發展方式產生了不利影響。民間融資貸款利率普遍較高，遠遠超出了實體經濟的回報率和借款人的還貸能力，經濟危機隨時可能發生。民間融資因其交易的隱秘性和高趨利性等特點具有很強的誘惑力，很容易引發諸如非法集資、私放高利貸以及使用非法手段進行討債等現象，威脅著金融市場乃至整個社會的安全與穩定。

參考文獻：

[1] 劉鑫.關于民間融資視角下非法集資犯罪的實證研究[N].江蘇經濟報，2013-02-21.

[2] 孫悅.企業民間融資存在的問題及法律規制[J].法制博覽（中旬刊），2013，（2）：233.

篇9

關鍵詞：PPP；項目融資；金融風險

0引言

PPP的含義就是“公私合營制”，它是一種特殊的融資模式。1992年，英國政府提出了這個模式的概念。通過將公共部門的政策方面的優勢和私人部門的其他優勢合并，達成一個雙贏的目標。但是這個模式由于存在著回收周期長的特點，使得項目存在很大的金融方面的風險。這種風險可能會帶來一定程度的損失。因此，本文通過研究和探索，希望可以找到解決此問題的最好的方法，盡量減小這一模式之下的項目損失。

1PPP融資模式的定義

隨著目前項目發展的越來越快，項目融資已經成為了一個愈來愈流行的名詞。PPP模式在這種情況下應運而生。這個此最早出現在1982年，英國政府簽訂長期的協議，代替政府建設和管理一些公共的服務。而本文將對PPP模式進行一個詳盡的定義，來論證其理論基礎。

1.1狹義定義

狹義的PPP模式是指所有的融資模式的總稱，這種含義下的PPP模式更加強調的是風險的分擔，并且強調項目需要去衡量其價值，通過價值來估測風險，而項目的價值與風險一定程度上是成正相關的。

1.2廣義定義

PPP模式的廣義定義是指一些公共的部門通過和私人企業或者經濟運營者建立合作的關系，將公共產品建設和公共服務建設轉移到私人的一種形式。雖然在國際上，私人部門參與公共設施的建設已經有很長的發展歷史，但是PPP模式的發展卻是最新提出來的一種發展形態。

2PPP模式的目標與運作思路

2.1PPP模式的目標

PPP模式的目標分為低層次目標和高層次目標兩層。具體的含義就是指，低層次目標也就是在特定的項目中所設定的短期的目標，這個目標一般是比較容易實現的。而高層次目標則是指將私人的部門引入到公共基礎設施的建設中立，并且與私人部門進行長期的綜合的合作。

2.2PPP模式的運作思路

PPP模式在一定程度上打破了基礎設施只能由政府建造的規則，在一定程度上改善了基礎設施建造的質量。政府和企業之間存在著伙伴關系，但是雙方的權利與義務如何確定是這個模式中存在的最核心的問題。因此，合理地將權利和義務分配好才能夠保證項目順利完成。而PPP項目的運作思路是從中心擴散開來，呈金字塔的管理方式。頂部自然是政府，它是項目的制定者，政府不僅需要確定項目在運行時的具體的目標，制定相關的實施策略，也要對私人部門在建設公共設施的過程中對其進行監督和約束，從而保證其項目的質量。而金字塔的底部則是這些參與建設公共設施的私人部門，他們通過與政府簽訂協議，從而和政府進行合作，與政府相互配合，從而促進項目可以達到建設的目標，完成項目。

3風險的內涵

3.1金融風險的內涵

風險的含義是因為環境中存在的各種各樣的超出預計結果的可能性，這種可能性會在一定的程度上帶來一定的損失。而對于金融風險來說，國際上還沒有一個固定的定義，但是總結有如下觀點：①金融風險主要指的是在公司、企業或者和金融有關的行業中，由于金融活動或者投資所帶來的損失，這種損失可能是之前所無法預計的。②金融風險是指由于經濟結構中存在的不穩定的因素而使得市場參與者的現金流量出現不穩定的情況。③金融風險是指在從事金融活動的時候，由于各種政策發生的變化，而導致經濟的損失。因此，可以看到，金融風險存在多種不同的角度和解釋，這些角度日趨復雜化。

3.2PPP項目中金融風險的含義

從上文的金融風險可以看出，很多學者認為金融風險是從事金融活動而帶來的損失，而PPP項目中的金融風險則是指在項目融資的整個過程中出現的由于設備材料采購，勞務購買等活動中的基礎變量的往不利的方向發生改變，因此導致了項目活動中項目的成本高于預算值，包括了由于匯率的變動帶來的風險，由于利率的變動帶來的風險等等。

4PPP項目金融風險

4.1PPP項目金融風險的特點

PPP項目中的金融風險在一定程度上不同于一般的金融風險，他還有PPP項目中金融風險自己獨具的特征，例如擴散性和客觀性等，并且由于PPP項目自身存在金融數額大，金融回收的周期比較長等特征，PPP項目中的金融風險還有以下的特征：①風險的系統性。風險的系統性的意思就是，在PPP項目中，會出現一些發起人自己都無法控制的風險，這些風險的發生是由于一些外部的因素導致的，所以這種風險是一定存在的，只是存在的大小程度不同，因此，我們只能夠想辦法將風險降到最低而不能夠完全的避免這風險。②風險的承受期長。PPP項目一般都是經營期比較長的項目，而在這種長的過程中，必不可少的會面臨著金融風險的影響，時間越長，外部的環境就會變化越大，就會使得金融風險越大。因此，這種風險一般都有很長時間的承受期。而這個期間可能會達到很多年，甚至有些是從項目開始直至項目結束。③風險的不確定性高。日前，國際上的利率變化幅度很大，導致金融行業由于匯率劇烈波動而產生經濟方面的危機，例如，在1994年的時候，由于墨西哥的金融危機，使得墨西哥比索貶值，并且貶值非常大，同樣，英國巴林銀行的倒閉、中國的中航油這些事件，都使得人們對金融產品的擔憂愈來愈高，因此，也就越來越警惕對于金融產品的投資。而這些案例，讓人們可以很清晰的看到，金融風險的發生存在著很高的不確定性，這些風險很難被事先預測。因此，這也給項目管理金融風險的人帶來了很大的管理困難。④風險的疊加性和累積性。風險和其他因子一樣，存在著一定程度的疊加和累積，而這些疊加和累積具體就是指很多不同的風險因子交纏在一起，像一些原子產生化學反映那樣互相影響，互相作用，產生了風險因素很大的分子。那么，風險可以疊加和累積的原因是什么呢？首先，匯率等基礎金融發生波動的時候，各種不同因素之間本身就具有一定的相關聯性，例如，不同的國家存在的利率比例，在匯率市場上就會被體現成不同國家之間的匯率的波動，這種情況下，由于匯率的變化，就使得金融風險疊加的可能性增加。風險疊加就像一個氣球那樣，慢慢的不斷地累積，等到到達一個最大點的時候，最終就會爆發，而這種爆發帶來的就是不可預計的非常嚴重的損失。⑤風險的互動性。這種特點和相關性差不多，也就是說當風險疊加到一定程度的時候，其產生的金融風險影響會帶動PPP項目中其他的風險也產生，例如因為金融風險而導致無法按時完工、由于資金不夠填補漏洞而無法按照合約進行項目合作等等。

4.2PPP項目金融風險的成因

PPP項目中產生的金融風險，不僅僅與外部的環境有一定的聯系，而且和PPP項目融資模式自身有一定的聯系。

4.2.1PPP項目融資模式

本文從PPP項目的角度出發，從一開始的融資分析到最后的項目運營，這個過程需要花費很長的一段時間來解決中間的很多步驟，有些項目經常超過十年以上。這么長的時間會導致這個項目不僅僅面臨著當期存在的風險，也面臨著未來可能存在的各種不確定的風險，而這些風險的相互累積，導致PPP項目的金融風險的發生機率非常之大。除此之外，由于PPP項目一般都是投資成本比價高的項目，因此，其融資模式比較復雜，其資金來源很大一部分是通過外匯融資的方法取得貸款。而這種貸款在另一個角度上使得PPP項目的金融風險加大。

4.2.2外部環境因素

在目前整個國際的經濟體系當中，很多國家的政府都放任匯率波動，基本對于匯率波動不加以管理。因此在這種趨勢這下，就導致了很多的金融產品越來越多，大量的經濟投機出現并且進一步地擴展開來。而對于國際來說，每個國家的經濟狀況都是不一樣的，但是卻都不得不面臨著通貨膨脹的風險，因此，對于PPP項目而言，在項目的每一個階段遇見金融風險是必然的事情。對于我國來說，2005年7月21日，我國開始實行對于浮動匯率的制度。并且逐步放開了對于資本項目的外匯管制。2009年上半年期間，我國銀行的遠期結售匯簽約的金額達到954.7美元，占國內的金融產品90%左右。

5結語

面臨風險時，首先要學會識別風險，然后才能對風險進行及時地管理和避免，不同的項目在建設的時期所遇見的風險是不一樣的。PPP項目金融風險則是指由于項目在進行的過程中因為各種不同的金融變量發生變化而導致損失的可能性，這種風險包含著各種不同的方面，并且具有文中提到的很多其他項目所不具有的特征。本文通過對PPP項目金融風險的成因、特征等的研究總結，通過實證分析說明了PPP模式存在的問題和解決問題的方法。幫助PPP項目有針對性地進行自我反思，總結經驗，吸取教訓。用積累的知識來幫助不同的項目找尋不同的對策，以此來保證PPP項目在建設的過程中可以順利的完成。

參考文獻：

[1]和鑫.基于PPP模式工程項目融資風險管理研究[D].石家莊鐵道大學，2014.

[2]曹聰.基于PPP融資模式的公路工程項目風險識別研究[J].重慶三峽學院學報，2013，03：75-78.

篇10

關鍵詞：建筑業；投資項目；風險管理；融資風險；管理策略

建筑業是我國社會中的重要行業，在帶動國民經濟發展，推動社會良好持續運行等方面都發揮著重要作用，是國家健康發展的基礎。當前在社會經濟快速發展的過程中，我國建筑業的發展水平不斷提升，發展速度不斷加快，然而建筑業投資項目融資風險管理還不盡科學完善，這不利于建筑業的更好發展，因此做好這方面內容的分析，并構建科學化的融資風險管理策略尤為重要。

一、建筑業投資項目融資風險的概述

1.建筑業投資項目融資風險的含義。通常來看，建筑工程的投資金額都較大，單靠建筑公司自身的資金很難實現項目的運轉，因此很多建筑企業需要借助于各種方式進行融資，從而取得資金并投資于項目中。就當前的現實情況來看，建筑企業在融資的時候所采用的方法主要有兩種，即銀行貸款、融資合作方的投資，從本質來看這兩種融資形式的資金來源都是借入模式。在借入資金之前需要與對方約定好還款形式、利息率、還款日期等，如果建筑企業所借入的資金沒有為自身帶來持續穩定的經濟利益，那么很多時候建筑企業是無法按期償還借款的，這就會存在違約風險。而這里所說的風險就是指建筑業投資項目融資風險。2.加強建筑業投資項目融資風險管理的意義。第一，能夠推動建筑企業更好地運行。建筑企業對自身的投資項目融資風險進行管理，要求其在融資之前要做好全面性分析。如果企業在融資之前不能做好全面性分析，不構建科學的策略來管控風險，那么會導致風險為自身帶來較大的損失，對于企業的良好運行帶來威脅。因此在融資前應當找出融資中可能會面臨的問題，并對融資風險進行探究，明確風險的大小，盡量將風險控制在合理的范圍內，并做好應急預案。即便是出現了融資風險自身也能夠承擔，從而不會對企業生產經營產生較大的影響。第二，能夠推動社會穩定有序發展。建筑業是我國的重要行業，與人民的生活、社會的穩定息息相關，在建筑業發展中如果不做好融資風險管理，一旦發生較大風險勢必會導致建筑工程停工甚至項目公司的破產，這樣不僅會對融資方帶來較大的損失，而且對產業鏈上游及下游各家企業、個人資金情況造成不可逆的損失，對于社會的穩定十分不利。因此，建筑業做好投資項目融資風險管理十分重要，只有如此才能夠降低風險，對各方利益進行維護，推動社會穩定有序發展。

二、建筑業投資項目融資的具體風險

1.信用風險。建筑工程項目對資金有較大的需求量，資金在整個工程項目中發揮著十分重要的作用，是項目有序運行的基礎，而一般融資都會與多個投資方有關，假設其中一個出資方由于種種原因的影響而無法按照約定付款，那么就會對整個工程帶來十分不利的影響，甚至會導致工程無法準時完工，或者面臨著取消。這就可知，很多時候協議是無法完全對投資者產生約束作用的，很可能會由于其他因素的影響，而導致投資者無法按照要求進行資金的投入，因此具有較大的不確定性，這其中的風險就是信用風險。2.經營風險。經營風險是建筑業投資項目中可能會存在的重要風險，在項目管理中，假設相關的管理者對項目融資管理不當，出現了一些錯誤或者誤差等，無法保證工程的按期完工，那么就會導致建筑企業無法及時償還貸款，這就會導致自身的融資成本增加，而這里所說的風險就是經營風險。3.政治風險。政治風險指的是與國家政策、規定等有關的風險，建筑業投資項目融資風險不僅有國內政治風險，同時很多時候還會面臨國際的政治風險。比如在施工的過程中建筑企業不按照國家的規定來施工，在施工過程中沒有采取有效措施對環境進行保護，或者排放的污染物超過了國家規定標準，那么就會受到政府及相關執法部門的懲罰，從而會對施工進度帶來不利影響，會導致施工企業面臨較大的風險。國際政治風險指的是工程所在國的地緣政治情況、政權更迭、雙邊的貿易及稅務協定簽訂或者更改、地方性保護措施（BEE）等，如果不能妥善處理，甚至可能造成所有投資付之一炬。4.經濟風險。通常來看，經濟風險包含兩個方面的內容，即金融風險、市場風險。市場風險指的是與市場發展變化有關的風險，如需求風險、競爭風險、價格風險等，假設在施工的過程中市場建筑材料的價格出現了上漲的情況，而融資金額并沒有增長，那么將會導致項目資金鏈斷裂，無法順利移交完工，從而會使得項目無法實現市場價值。在這種背景下，建筑企業往往難以按照規定償還融資，從而會面臨更大的風險。金融風險指的是與資金相關的風險，一些規模較小的建筑企業往往資金較少，并且融資渠道較少，這就會導致自身面臨著融資風險。

三、建筑業投資項目融資風險管理的策略

1.在融資前對國家的宏觀政策進行深入分析與探究。建筑企業的融資規模很多時候會受到國家貼現率以及基準利率的影響，而且國家的環境保護法律規定也會對建筑業投資項目融資產生影響，而貨幣政策、外匯政策、稅制等會對建筑企業的融資方式、融資渠道等帶來影響，因此在融資之前需要對國家宏觀政策進行深入分析與探究，做出國情盡職調查報告。應當對建筑項目凈資產收益率、投資報酬率等進行詳細化、科學化計算，并對數值進行分析，并明確自身的債務償還能力，做出項目經濟可行性分析及報告，制定科學合理的融資計劃，才能夠更好地對融資風險進行管控。2.構建專業化的風險管理小組。要想更好地對建筑業投資項目融資風險進行管理，需要構建專業化的風險管理小組，小組要對融資風險進行詳細分析和規劃，并做好評級和反饋，如此才可以對工程項目進行有效管控，促進工程項目的更好進行。需要注意的是，風險管理小組應當與垂直管理鏈相獨立，這樣才可以對風險進行更加全面地識別。同時，不斷提升專業化風險管理小組成員的素養，確保其有較為豐富的經驗、較高的專業化技能，能夠以科學嚴謹的態度對項目進行分析，對各個風險因素進行深入探討，更好地化解風險。由于建筑業投資項目融資風險通常有較大的不確定性，所以必須要不斷為風險管理小組成員灌輸新知識和新技能，不斷提升其專業技能，結合項目情況以及國家規范等合理對風險進行分析，并科學化對風險以及危機進行化解。3.做好項目融資全過程的管理。建筑業投資項目一般具有較長的周期，每一個環節的工作不做好都可能會為企業帶來較大的損失和風險，因此要想對融資風險進行管理就必須要對每一個環節進行管理，提升全過程管理的科學性。這就要求建筑企業在融資之前，要借助于量化技術措施，結合自身項目資金投入的實際情況以及償還需求等，制定健全的融資方案，針對每一個環節都進行有效管理。同時要對融資過程中的隱患以及風險等進行全面分析，及時采取應對措施的，例如在境外項目中普遍面臨的貨幣風險及匯率風險，企業可以通過貨幣互換、利率掉期、期權等方式規避，盡量將損失降到最低。4.借助新型金融工具轉換融資風險。建筑業投資項目融資風險管理的有效開展對于項目本身而言意義重大，為了更好地對風險進行管理，需要對新型金融工具進行運用，對融資風險進行科學化轉換，從而起到較好的風險規避轉移效果。比如運用ABS融資模式、應收賬款買斷等形式對風險進行管理。ABS融資模式指的是以項目所擁有的資產為基礎，將項目帶來的預期收益作為保證，而在資本市場發行債券進行資金募集的融資方式。應收賬款買斷指的是企業將自身的應收賬款無追索權轉讓給商業銀行等金融機構，從而取得流動資金，促進自身資金周轉的融資方式。采用這些形式進行融資，能夠更好地對建筑業投資項目融資風險進行管理，促進融資風險的有效轉換。

近年來，雖然我國建筑業的發展速度不斷提升，但是其投資項目融資風險也在不斷增加，這對于建筑業的長遠發展帶來了不利影響，因此采取有效措施對建筑業投資項目融資風險進行管控尤為重要。本文根據當前我國建筑業的實際發展情況提出一系列投資項目融資風險的管控對策，希望能夠為我國建筑業的更好發展提供幫助。

參考文獻：

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