摘要美國次級按揭貸款危機(jī)（以下簡稱次貸危機(jī)）是當(dāng)前國際金融市場關(guān)注的焦點(diǎn)，隨著次級按揭貸款違約率和失去抵押品贖回權(quán)的比例屢創(chuàng)新高，美國次貸危機(jī)愈演愈烈，目前顯現(xiàn)的嚴(yán)重程度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了預(yù)期，演變成了一場禍及全球的金融危機(jī)。究竟什么是次級按揭抵押貸款？美國次貸危機(jī)為什么會發(fā)生，波及面為什么如此之廣？此次危機(jī)給我們帶來哪些啟示和教訓(xùn)？本文試圖回答上述問題。

關(guān)鍵詞次貸危機(jī)；金融工具；金融機(jī)構(gòu)；金融市場

美國次級按揭貸款危機(jī)（以下簡稱次貸危機(jī)）是當(dāng)前國際金融市場關(guān)注的焦點(diǎn)，目前已造成20多家住房抵押貸款公司破產(chǎn)，其中包括美國第二大次級抵押貸款機(jī)構(gòu)-新世紀(jì)金融公司，歐美日澳等多個發(fā)達(dá)國家多家對沖基金宣布破產(chǎn)、停止贖回或遭受巨大損失，就連一向以穩(wěn)健著稱的養(yǎng)老基金、保險基金等機(jī)構(gòu)投資者也遭受重創(chuàng)。隨著次級按揭貸款違約率和失去抵押品贖回權(quán)的比例屢創(chuàng)新高，美國次貸危機(jī)愈演愈烈，目前顯現(xiàn)的嚴(yán)重程度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了預(yù)期，演變成了一場禍及全球的金融危機(jī)。究竟什么是次級按揭抵押貸款？美國次貸危機(jī)為什么會發(fā)生，波及面為什么如此之廣？此次危機(jī)給我們帶來哪些教訓(xùn)和啟示？本文試圖回答上述問題。

一、美國次級按揭貸款概念及次貸危機(jī)概述

次級按揭貸款是指不符合“優(yōu)等”貸款條件的住宅抵押貸款，其全額償還的期望概率相對較低。評估依據(jù)通常是借款人的信用記錄和打分、債務(wù)和收入比（debtservicetoincome,DTI）以及抵押貸款和價值比（loantovalue,LTV）。信用打分較低、DTI大于55%以及LTV超過85%的借款人都可能被視為“次級”。所謂“Alt-A”貸款處于優(yōu)等和次級貸款之間的“灰色”區(qū)域。這主要指借款人滿足所有優(yōu)等貸款的信用評分、DTI和LTV的要求，但是未能提供完整的收入證明文件。

美國次級按揭貸款起步較早，2001-2005年，受低利率的貨幣政策影響，美國房地產(chǎn)市場高度繁榮，美國人的購房熱情急升，次級按揭貸款的需求快速增加，同時低的利率政策和資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展提高了次級貸款的供給，次級按揭貸款市場得到迅猛發(fā)展。到2006年,在美國全部抵押貸款構(gòu)成中“非優(yōu)級”的比重高達(dá)46%,其中次級為21%,次優(yōu)級為25%。

摘要美國次級按揭貸款危機(jī)（以下簡稱次貸危機(jī)）是當(dāng)前國際金融市場關(guān)注的焦點(diǎn)，隨著次級按揭貸款違約率和失去抵押品贖回權(quán)的比例屢創(chuàng)新高，美國次貸危機(jī)愈演愈烈，目前顯現(xiàn)的嚴(yán)重程度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了預(yù)期，演變成了一場禍及全球的金融危機(jī)。究竟什么是次級按揭抵押貸款？美國次貸危機(jī)為什么會發(fā)生，波及面為什么如此之廣？此次危機(jī)給我們帶來哪些啟示和教訓(xùn)？本文試圖回答上述問題。

關(guān)鍵詞次貸危機(jī)；金融工具；金融機(jī)構(gòu)；金融市場

美國次級按揭貸款危機(jī)（以下簡稱次貸危機(jī)）是當(dāng)前國際金融市場關(guān)注的焦點(diǎn)，目前已造成20多家住房抵押貸款公司破產(chǎn)，其中包括美國第二大次級抵押貸款機(jī)構(gòu)-新世紀(jì)金融公司，歐美日澳等多個發(fā)達(dá)國家多家對沖基金宣布破產(chǎn)、停止贖回或遭受巨大損失，就連一向以穩(wěn)健著稱的養(yǎng)老基金、保險基金等機(jī)構(gòu)投資者也遭受重創(chuàng)。隨著次級按揭貸款違約率和失去抵押品贖回權(quán)的比例屢創(chuàng)新高，美國次貸危機(jī)愈演愈烈，目前顯現(xiàn)的嚴(yán)重程度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了預(yù)期，演變成了一場禍及全球的金融危機(jī)。究竟什么是次級按揭抵押貸款？美國次貸危機(jī)為什么會發(fā)生，波及面為什么如此之廣？此次危機(jī)給我們帶來哪些教訓(xùn)和啟示？本文試圖回答上述問題。

一、美國次級按揭貸款概念及次貸危機(jī)概述

次級按揭貸款是指不符合“優(yōu)等”貸款條件的住宅抵押貸款，其全額償還的期望概率相對較低。評估依據(jù)通常是借款人的信用記錄和打分、債務(wù)和收入比（debtservicetoincome,DTI）以及抵押貸款和價值比（loantovalue,LTV）。信用打分較低、DTI大于55%以及LTV超過85%的借款人都可能被視為“次級”。所謂“Alt-A”貸款處于優(yōu)等和次級貸款之間的“灰色”區(qū)域。這主要指借款人滿足所有優(yōu)等貸款的信用評分、DTI和LTV的要求，但是未能提供完整的收入證明文件。

美國次級按揭貸款起步較早，2001-2005年，受低利率的貨幣政策影響，美國房地產(chǎn)市場高度繁榮，美國人的購房熱情急升，次級按揭貸款的需求快速增加，同時低的利率政策和資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展提高了次級貸款的供給，次級按揭貸款市場得到迅猛發(fā)展。到2006年,在美國全部抵押貸款構(gòu)成中“非優(yōu)級”的比重高達(dá)46%,其中次級為21%,次優(yōu)級為25%。

銀行貸款是高校籌資的重要手段之一。利用銀行貸款,適度負(fù)債運(yùn)營對于快速發(fā)展中的高校具有十分重要的積極意義。但是隨著高校貸款急劇增加,高校銀行貸款已經(jīng)由合理的歷史選擇演變成為一個“問題”,特別是2007年3月吉林大學(xué)“關(guān)于召開征集解決學(xué)校財(cái)務(wù)困難建議座談會的通知”在網(wǎng)絡(luò)上公開以來,高校貸款危機(jī)問題就成為社會大眾、政府、媒體共同關(guān)注的焦點(diǎn)。相關(guān)文獻(xiàn)和政府部門也有了一定探索,形成了浙江、江蘇、廣東等模式,這些模式對于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份是適用的,對于西部高校、特別是“經(jīng)濟(jì)窮省、教育大省”來說未必完全適用。筆者認(rèn)為,應(yīng)建立由政府、教育行政管理部門、高校多方共同參與,中央政府、地方政府和高校共同分擔(dān)的高校貸款化解機(jī)制。

一、政府層面

政府在我國高等教育的發(fā)展中既扮演著高等學(xué)校資金提供者的角色,又是調(diào)整、指導(dǎo)各方行動的宏觀調(diào)控者,因而政府在高校貸款風(fēng)險化解和解決高校經(jīng)費(fèi)投入過程中應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)作用。具體應(yīng)從以下方面進(jìn)行:

(一)充分運(yùn)用財(cái)稅手段,加大對高等教育的投入

1.加大中央財(cái)政對地方財(cái)政教育投入的轉(zhuǎn)移力度,實(shí)現(xiàn)教育經(jīng)費(fèi)投入的均衡性

由于教育投入受到地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響,經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展較快的東部地區(qū)和中部地區(qū)對教育投入的力度明顯高于西部經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)。以陜西省屬高校為例,2007年普通高校生均預(yù)算內(nèi)事業(yè)費(fèi)和生均預(yù)算內(nèi)公用經(jīng)費(fèi)分別相當(dāng)于全國平均水平的59.83%和49.73%。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因不僅在于地方政府對于高等教育的重視程度,同時也受各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、高校數(shù)量和高校規(guī)模等因素的影響。對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較慢、高校數(shù)量較多和在校生規(guī)模較大的陜西這個“教育大省”來講,盡管生均預(yù)算內(nèi)教育事業(yè)費(fèi)和省均預(yù)算內(nèi)公用經(jīng)費(fèi)的增長率都高于全國平均水平,但總體排名與其教育大省的身份反差極為明顯。單純依靠地方政府加強(qiáng)教育投入,短期內(nèi)仍不能實(shí)現(xiàn)教育大省向教育強(qiáng)省轉(zhuǎn)變的目標(biāo)。因此,筆者認(rèn)為,在實(shí)施教育強(qiáng)國戰(zhàn)略的過程中,對于陜西、四川等經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平落后、教育規(guī)模大的“經(jīng)濟(jì)窮省、教育大省”,中央政府要充分發(fā)揮中央財(cái)政的宏觀調(diào)控能力,考慮地方教育支出占地方財(cái)政支出的比重、人均財(cái)力以及當(dāng)?shù)厣囵B(yǎng)成本,按照各地標(biāo)準(zhǔn)高等教育支出和各地財(cái)力客觀承受的高等教育經(jīng)費(fèi)缺口來進(jìn)行高等教育經(jīng)費(fèi)均衡性財(cái)政轉(zhuǎn)移支付,縮小高等教育經(jīng)費(fèi)的地區(qū)性差異,逐步使“教育大省”轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖逃龔?qiáng)省”。

一、我省小額貸款公司目前面臨的主要風(fēng)險

小額貸款公司作為我國新型的金融機(jī)構(gòu)，不吸收公眾存款，在堅(jiān)持為農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的原則下自主選擇貸款對象，按照“小額、分散”的原則以自有資本金向“三農(nóng)”及中小企業(yè)發(fā)放貸款，貸款利率控制在央行規(guī)定的貸款基準(zhǔn)利率的0.9至4倍之間，同一借款人的貸款余額不得超過小額貸款公司資本凈額的5%。在國家規(guī)定的一系列的監(jiān)管措施的前提下，結(jié)合我省小額貸款公司的實(shí)際運(yùn)作。目前我省的小額貸款公司主要面臨主觀違約風(fēng)險和農(nóng)業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險，其中第二類風(fēng)險情況較為嚴(yán)重。

二、風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因

1.農(nóng)業(yè)生產(chǎn)有一定的規(guī)律性，易受自然條件影響。小額貸款公司開展的業(yè)務(wù)要先滿足農(nóng)村發(fā)展的資金要求，所以它的貸款業(yè)務(wù)主要是支持農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)獲得貸款資金大多是投入到種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)和土蓄產(chǎn)品生產(chǎn)等農(nóng)村經(jīng)濟(jì)中。與非農(nóng)產(chǎn)業(yè)不同，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有較長的生產(chǎn)周期，從投入生產(chǎn)到獲得產(chǎn)出都有一定的時聞周期。除此之外，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有較大的風(fēng)險，生產(chǎn)過程的每一環(huán)節(jié)，都容易受到自件的影響和制約，從播種、養(yǎng)殖到收獲，整個過程處于一度的風(fēng)險之中。因此，當(dāng)貸款獲得者無法取得預(yù)期的收入小額貸款公司就面臨貸款的信用風(fēng)險。

2.我國的信用制度體系不完善。目前我國信用法律法規(guī)并不完善，對信用風(fēng)險的防范還未制定出規(guī)范小額貸款公司信貸業(yè)務(wù)的具體實(shí)施細(xì)則，并采取有效監(jiān)管。小額貸款公司雖然已經(jīng)開始開辦業(yè)務(wù)，但由于一系列原因?qū)е履壳拔沂∞r(nóng)村借款人信用評估難、信用跟蹤難、信用約束難，借貸雙方的信息不對稱必然會引發(fā)信用風(fēng)險。

3.農(nóng)戶投資獲利能力不高，信用意識淡泊。農(nóng)戶作為—個文化水平相對較低的群體，他們對金融知識缺乏了解，對市場信息的獲取渠道也不夠暢通，不能選擇較好的投資方向，這無疑會影響他們貸款投資的獲利能力，在客觀上造成了還款能力不足的可能性，這些問題也將轉(zhuǎn)化為一定的信用風(fēng)險。而且農(nóng)戶的信用意識比較淡泊。有些農(nóng)戶認(rèn)為沒按時還款，自身也沒什么損害，所以產(chǎn)生了逆向選擇，越是還不上貸款的越要借款。

1次級抵押貸款危機(jī)回顧

1.1次級抵押貸款的內(nèi)涵

次級抵押貸款（subprimemortgageloan,即“次級按揭貸款”），是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。但由于借款者信用記錄較差，很多借貸者不需要任何抵押和收入證明就能貸到款，因此次級房貸機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險也更大，其貸款利率通常比一般抵押貸款高出2%至3%。

1.2危機(jī)爆發(fā)的過程

2007年2月末，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，次級債貸款違約率正在上升，住宅貸款機(jī)構(gòu)股票大幅下降。全球金融巨頭相繼對美國次級貸款可能發(fā)生的損失大幅增加壞賬準(zhǔn)備，引起市場不安。

4月2日，美國第二大次級貸款公司“新世紀(jì)金融公司”申請破產(chǎn)保護(hù)。

1次級抵押貸款危機(jī)回顧

1.1次級抵押貸款的內(nèi)涵

次級抵押貸款（subprimemortgageloan,即“次級按揭貸款”），是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。但由于借款者信用記錄較差，很多借貸者不需要任何抵押和收入證明就能貸到款，因此次級房貸機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險也更大，其貸款利率通常比一般抵押貸款高出2%至3%。

1.2危機(jī)爆發(fā)的過程

2007年2月末，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，次級債貸款違約率正在上升，住宅貸款機(jī)構(gòu)股票大幅下降。全球金融巨頭相繼對美國次級貸款可能發(fā)生的損失大幅增加壞賬準(zhǔn)備，引起市場不安。

4月2日，美國第二大次級貸款公司“新世紀(jì)金融公司”申請破產(chǎn)保護(hù)。

【摘要】高校貸款危機(jī)已經(jīng)成為社會普遍關(guān)注的問題。本文以西部地方高校為例,從政府、教育行政管理部門、高校等層面分析和探討了化解高校貸款危機(jī)的戰(zhàn)略對策。

【關(guān)鍵詞】高校;貸款危機(jī);化解;對策

銀行貸款是高校籌資的重要手段之一。利用銀行貸款,適度負(fù)債運(yùn)營對于快速發(fā)展中的高校具有十分重要的積極意義。但是隨著高校貸款急劇增加,高校銀行貸款已經(jīng)由合理的歷史選擇演變成為一個“問題”,特別是2007年3月吉林大學(xué)“關(guān)于召開征集解決學(xué)校財(cái)務(wù)困難建議座談會的通知”在網(wǎng)絡(luò)上公開以來,高校貸款危機(jī)問題就成為社會大眾、政府、媒體共同關(guān)注的焦點(diǎn)。相關(guān)文獻(xiàn)和政府部門也有了一定探索,形成了浙江、江蘇、廣東等模式,這些模式對于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份是適用的,對于西部高校、特別是“經(jīng)濟(jì)窮省、教育大省”來說未必完全適用。筆者認(rèn)為,應(yīng)建立由政府、教育行政管理部門、高校多方共同參與,中央政府、地方政府和高校共同分擔(dān)的高校貸款化解機(jī)制。

一、政府層面

政府在我國高等教育的發(fā)展中既扮演著高等學(xué)校資金提供者的角色,又是調(diào)整、指導(dǎo)各方行動的宏觀調(diào)控者,因而政府在高校貸款風(fēng)險化解和解決高校經(jīng)費(fèi)投入過程中應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)作用。具體應(yīng)從以下方面進(jìn)行:

(一)充分運(yùn)用財(cái)稅手段,加大對高等教育的投入

摘要：高校貸款危機(jī)已經(jīng)成為社會普遍關(guān)注的問題。本文以西部地方高校為例,從政府、教育行政管理部門、高校等層面分析和探討了化解高校貸款危機(jī)的戰(zhàn)略對策。

關(guān)鍵詞：高校貸款危機(jī)化解對策

銀行貸款是高校籌資的重要手段之一。利用銀行貸款,適度負(fù)債運(yùn)營對于快速發(fā)展中的高校具有十分重要的積極意義。但是隨著高校貸款急劇增加,高校銀行貸款已經(jīng)由合理的歷史選擇演變成為一個“問題”,特別是2007年3月吉林大學(xué)“關(guān)于召開征集解決學(xué)校財(cái)務(wù)困難建議座談會的通知”在網(wǎng)絡(luò)上公開以來,高校貸款危機(jī)問題就成為社會大眾、政府、媒體共同關(guān)注的焦點(diǎn)。相關(guān)文獻(xiàn)和政府部門也有了一定探索,形成了浙江、江蘇、廣東等模式,這些模式對于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份是適用的,對于西部高校、特別是“經(jīng)濟(jì)窮省、教育大省”來說未必完全適用。筆者認(rèn)為,應(yīng)建立由政府、教育行政管理部門、高校多方共同參與,中央政府、地方政府和高校共同分擔(dān)的高校貸款化解機(jī)制。

一、政府層面

政府在我國高等教育的發(fā)展中既扮演著高等學(xué)校資金提供者的角色,又是調(diào)整、指導(dǎo)各方行動的宏觀調(diào)控者,因而政府在高校貸款風(fēng)險化解和解決高校經(jīng)費(fèi)投入過程中應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)作用。具體應(yīng)從以下方面進(jìn)行:

(一)充分運(yùn)用財(cái)稅手段,加大對高等教育的投入

[摘要]2007年初，美國爆發(fā)了次級債危機(jī)，隨即席卷全美并波及全球經(jīng)濟(jì)，全球金融市場受到很大沖擊，但由于美國房地產(chǎn)市場仍然低迷，次級貸款危機(jī)仍未得到有效緩解，目前各國仍處于高度戒備狀態(tài)。雖然我國在這場全球金融風(fēng)波中所受影響較小，但深入分析其產(chǎn)生的原因和性質(zhì)，對我國防范金融風(fēng)險仍具有積極的參考意義。

[關(guān)鍵詞]次貸危機(jī)原因分析啟示

一、美國次級債市場概述

美國房地產(chǎn)貸款系統(tǒng)里面分為三個層次，即優(yōu)質(zhì)貸款市場、次優(yōu)級的貸款市場、次級貸款市場。第一層次貸款市場面向信用額度等級較高、收入穩(wěn)定可靠的優(yōu)質(zhì)客戶，這些客戶的個人信用分?jǐn)?shù)在660分以上，貸款主要是選用最為傳統(tǒng)的30年或15年固定利率按揭貸款；第二層次貸款也稱“ALT-A”貸款市場，這個市場面向信用分?jǐn)?shù)在620到660之間的主流階層，也包括少數(shù)分?jǐn)?shù)高于660的高信用度客戶，但是不能或不愿意提供收入證明的客戶；而第三類貸款市場是面向收入證明缺失、負(fù)債較重的客戶，因信用要求程度不高，其貸款利率比一般抵押貸款高出2%～3%，但其利潤是最高的，所以風(fēng)險也是最大的。

前些年，在美國樓市火熱的時候，許多按揭貸款公司和投資銀行為擴(kuò)張業(yè)務(wù)而介入次級房貸業(yè)務(wù)。為分散美國抵押貸款機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險及流動性風(fēng)險，美國的投資銀行通過資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新工具，將同類性質(zhì)的按揭貸款處理成債券形式在次級債市場出售。通過一系列的結(jié)構(gòu)安排和組合,對其風(fēng)險、收益要素進(jìn)行分離和重組，同時實(shí)施一定的信用增級，從而將組合資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流的收益權(quán)轉(zhuǎn)換成可以出售和流通、信用等級較高的債券或收益憑證型證券。這樣雖然初始資產(chǎn)是次級房地產(chǎn)抵押貸款，但優(yōu)先級抵押貸款權(quán)證依然可以獲得較高的信用評級，從而被商業(yè)銀行、保險公司、共同基金和養(yǎng)老基金等穩(wěn)健型的機(jī)構(gòu)投資者所購買。在市場繁榮時期，信用評級機(jī)構(gòu)為了承攬更多的業(yè)務(wù),常常通過提高信用評級的方式來討好客戶,這意味著信用評級機(jī)構(gòu)主觀上降低了信用評級的標(biāo)準(zhǔn)。最終的結(jié)果是證券化產(chǎn)品偏高的信用評級導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者的非理性追捧，導(dǎo)致金融信用風(fēng)險的累積。

二、美國次級債危機(jī)的原因分析

一、美國儲蓄信貸協(xié)會(S&L)危機(jī)

(S&L)儲蓄信貸協(xié)會是專門從事儲蓄業(yè)務(wù)和住房抵押貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)，從1831年誕生于賓夕法尼亞州的第一家儲蓄信貸協(xié)會，到1970年代末，全美共有4700家儲蓄信貸協(xié)會，成為資產(chǎn)總額突破6000億美元重要的金融巨人之一，是美國政府調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)的重要部門，具有濃厚的“國營色彩”；儲蓄信貸協(xié)會(S&L)的業(yè)務(wù)單一，僅為購房者提供低息住房抵押貸款，貸款融資渠道大都來自利率更低的政府借款和中息攬存，擁有制度性存貸息差收益，美國政府對其經(jīng)營方式和范圍有很強(qiáng)的管制。

在20世紀(jì)70年代開始的通貨膨脹之下，資金大量向短期金融資產(chǎn)投資信托基金(MMF)集中，銀行和儲蓄機(jī)構(gòu)的資金外流難以制止。如果銀行和S&L不大幅度提高普通存款利率，就會失去儲戶，營業(yè)面臨困難。假如實(shí)行利率自由化，提高存款利率，則S&L面臨存貸款利差倒掛，在經(jīng)營上出現(xiàn)赤字。美政府當(dāng)局決定在1982年實(shí)行利率自由化。結(jié)果，存款利率上漲，S&L的經(jīng)營急速惡化，400多家S&L瀕臨倒閉危機(jī)。S&L出現(xiàn)危機(jī)的原因在于政府的政策失敗。美聯(lián)邦存款保險公司保護(hù)瀕臨倒閉的S&L的所有存款，需要巨額資金，而聯(lián)邦存款保險公司沒有這么多資金，絕大部分需要政府負(fù)擔(dān)。，政府為了逃避負(fù)擔(dān)，采取放寬限制的措施，為S&L創(chuàng)造了增加利潤的機(jī)會。銀行本身所面臨的非系統(tǒng)風(fēng)險絕大部分是通過貸款多樣化和分散化來規(guī)避的，允許其參與多行業(yè)的高風(fēng)險商業(yè)貸款等業(yè)務(wù)經(jīng)營，但是沒有經(jīng)驗(yàn)的S&L參與此類的經(jīng)營，近乎進(jìn)行賭博。1988年，儲蓄信貸協(xié)會出現(xiàn)更大的危機(jī)，總虧損額如天文數(shù)字，大約在五千億美元左右。儲蓄信貸協(xié)會(S&L)危機(jī)是先過度管制，后放松管制的結(jié)果。

二、2007年的次級抵押貸款危機(jī)

1.1990年以前美住房抵押融資機(jī)制的改變

S&L危機(jī)以后美國政府放松管制，促進(jìn)金融市場創(chuàng)新，把原來高度集中在銀行系統(tǒng)的房地產(chǎn)按揭貸款資產(chǎn)通過金融市場分散給不同的投資者主體，美國的住房按揭抵押貸款金融市場逐漸發(fā)展成為二級市場的結(jié)構(gòu)。其一級市場機(jī)構(gòu)經(jīng)營模式由傳統(tǒng)經(jīng)營模式“貸款并持有”(originate-to-hold)讓位于新的“貸款并證券化”(originate-to-distribute)的商業(yè)模式，一級市場機(jī)構(gòu)也基本為私人機(jī)構(gòu)。住房抵押貸款融資渠道不再完全依靠吸收存款，而是依靠出售貸款合同，獲得直接融資。