1我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管的基本原則

1.1法制原則

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本要求就是政府對(duì)市場(chǎng)活動(dòng)的干預(yù)由以行政手段為主轉(zhuǎn)向市場(chǎng)和法律手段為主。我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管作為政府活動(dòng)的重要內(nèi)容，就必須按照相應(yīng)法律法規(guī)的要求，在法律的框架下進(jìn)行，杜絕超越法律規(guī)定的監(jiān)管行為。在一定范圍內(nèi)，行政性手段仍然是重要的監(jiān)管手段，但也必須有相應(yīng)的法律依據(jù)，根據(jù)一定的準(zhǔn)則進(jìn)行。

1.2市場(chǎng)化和效率原則

我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管的一個(gè)重要背景就是保險(xiǎn)市場(chǎng)的市場(chǎng)化不斷深入，因此，保險(xiǎn)監(jiān)管就要強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的約束，有利于市場(chǎng)機(jī)制的有效運(yùn)作。首先，監(jiān)管部門(mén)要推進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，為保險(xiǎn)行業(yè)創(chuàng)造一個(gè)良好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。只有實(shí)現(xiàn)充分競(jìng)爭(zhēng)，才能保證市場(chǎng)的高效率。其次，監(jiān)管部門(mén)要減少不必要的行政審批，杜絕對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行不必要的干預(yù)，為保險(xiǎn)企業(yè)營(yíng)造良好的外部環(huán)境。最后，監(jiān)管過(guò)程本身要講效率，要努力降低監(jiān)管成本和費(fèi)用。

1.3適度監(jiān)管原則

本文作者：關(guān)偉孔然姚萍工作單位：中國(guó)人民大學(xué)

以“集中管理”為紐帶，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司管資產(chǎn)與管人、管事三結(jié)合，理順資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司與子公司的管理體制該股份制銀行對(duì)分支機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人及副手實(shí)行集中任命和考核，對(duì)分支機(jī)構(gòu)辦理的重大業(yè)務(wù)實(shí)行集中審批，這使得分支機(jī)構(gòu)對(duì)各項(xiàng)任務(wù)指標(biāo)能夠認(rèn)真落實(shí)，對(duì)各項(xiàng)管理要求的反應(yīng)速度快，銀行整體能夠步調(diào)一致地開(kāi)展經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)。這一層面最典型的例子是我國(guó)的國(guó)有資產(chǎn)改革。2002年11月，中國(guó)共產(chǎn)黨第十六次全國(guó)代表大會(huì)召開(kāi)，提出把國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管作為一個(gè)系統(tǒng)來(lái)管理；2003年3月，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)資委”）成立，結(jié)束了以往國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理分屬企業(yè)工委、組織部、經(jīng)貿(mào)委、財(cái)政廳、勞動(dòng)廳等九大部委管理的局面，實(shí)現(xiàn)了權(quán)力、責(zé)任和義務(wù)的三統(tǒng)一，管資產(chǎn)與管人、管事的三結(jié)合，初步理順了國(guó)有資產(chǎn)的管理體制，為監(jiān)管體系的建立和考核等提供了必要條件。高校雖已組建了資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司，實(shí)現(xiàn)了對(duì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的集中管理，但由于子公司，特別是經(jīng)濟(jì)效益較好的子公司的成立時(shí)間往往早于資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司，使得子公司高管人員仍由學(xué)校直接任命和考核、重大事項(xiàng)的審批仍遵守高校的決策程序等體制問(wèn)題難以解決，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司尚不能實(shí)現(xiàn)對(duì)子公司的人與事的管理，監(jiān)管沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)效。因此，要形成對(duì)子公司的有效監(jiān)管，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司首先應(yīng)能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)子公司管理人員和重大事項(xiàng)的集中管理，其中管理人員的層級(jí)應(yīng)至少到子公司的總經(jīng)理和副總經(jīng)理級(jí)人員，也可以實(shí)現(xiàn)對(duì)子公司各層級(jí)管理人員的任命和考核；對(duì)重大事項(xiàng)的集中管理，應(yīng)避免子公司對(duì)重大事項(xiàng)的決策沿用高校的審批制度，而是統(tǒng)一集中到資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司進(jìn)行審批和決策。

以“財(cái)務(wù)監(jiān)督”為主線，搭建資產(chǎn)監(jiān)管平臺(tái)，開(kāi)展財(cái)務(wù)內(nèi)外部檢查，增強(qiáng)對(duì)高校經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的監(jiān)管力度該股份制銀行一向非常重視柜面操作的安全性和規(guī)范性，除自行開(kāi)發(fā)了數(shù)據(jù)集中、權(quán)限控制嚴(yán)格的柜面操作系統(tǒng)外，還直接向分支機(jī)構(gòu)派駐會(huì)計(jì)主管，并高頻率地對(duì)分支機(jī)構(gòu)柜面業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查輔導(dǎo)。由于體制問(wèn)題，高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司難以實(shí)現(xiàn)將子公司的財(cái)務(wù)系統(tǒng)集中，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司若要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)的監(jiān)管力度，就要從人員、數(shù)據(jù)收集和檢查等方面著手。（1）委派財(cái)務(wù)總監(jiān)或財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人向子公司委派財(cái)務(wù)總監(jiān)或財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，便于資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司加強(qiáng)對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的財(cái)務(wù)監(jiān)督和控制，強(qiáng)化集團(tuán)內(nèi)部控制管理，同時(shí)也便于資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司及時(shí)掌握收集高校企業(yè)的財(cái)務(wù)信息。委派的財(cái)務(wù)總監(jiān)或財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人應(yīng)由資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司負(fù)責(zé)任命、考核和發(fā)放工資。（2）加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的收集，搭建資產(chǎn)監(jiān)管平臺(tái)為便于監(jiān)管和分析判斷高校子公司的經(jīng)營(yíng)狀況，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司應(yīng)注重對(duì)子公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的收集和整理。可將歷年數(shù)據(jù)集中建立數(shù)據(jù)庫(kù)，并引入相對(duì)指標(biāo)的計(jì)算公式，分析比較子公司某一時(shí)期或歷年同期的經(jīng)營(yíng)變化情況。在此基礎(chǔ)上，搭建資產(chǎn)監(jiān)管平臺(tái)，采集企業(yè)的基本信息、重大項(xiàng)目信息、預(yù)算跟蹤數(shù)據(jù)、企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)和人員任期考核等數(shù)據(jù)信息，提高資產(chǎn)監(jiān)管的規(guī)范化和科學(xué)化。（3）開(kāi)展內(nèi)部審計(jì)、內(nèi)部財(cái)務(wù)檢查有效的內(nèi)部審計(jì)和財(cái)務(wù)檢查是資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司對(duì)子公司監(jiān)督管理的重要組成部分。通過(guò)定期的內(nèi)部審計(jì)和財(cái)務(wù)檢查可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)在內(nèi)部控制、財(cái)務(wù)核算以及經(jīng)營(yíng)管理等方面存在的問(wèn)題，也可以最大限度地防止貪污腐敗等違法犯罪行為的發(fā)生，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)者能夠起到良好的保護(hù)促進(jìn)作用，如美國(guó)“世通”公司30億美元虛假利潤(rùn)造假案就是內(nèi)部審計(jì)人員辛西亞與她的同伴查出來(lái)的。（4）完善外部審計(jì)的聘用制度目前，大部分公司都聘請(qǐng)外部審計(jì)單位對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行年度審計(jì)，這種審計(jì)的目的是對(duì)被審計(jì)單位財(cái)務(wù)報(bào)表的合法性和公允性發(fā)表意見(jiàn)。在實(shí)際工作中，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司還可以聘請(qǐng)外部審計(jì)單位對(duì)子公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中以及賬務(wù)處理中是否存在舞弊、弄虛作假等行為進(jìn)行審計(jì)。為保障外部審計(jì)的有效性，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司應(yīng)建立完善的外部審計(jì)聘用制度，包括：一是在進(jìn)行外部審計(jì)招標(biāo)時(shí)，應(yīng)考察外部審計(jì)單位的規(guī)模實(shí)力、人員組成、機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人及員工的誠(chéng)信水平、在當(dāng)?shù)氐挠绊懙龋欢菍?duì)外部審計(jì)單位實(shí)行準(zhǔn)入制度，即每年審計(jì)結(jié)束后，按照一定比例對(duì)被審計(jì)單位進(jìn)行抽查。如果發(fā)現(xiàn)外部審計(jì)單位在審計(jì)過(guò)程中弄虛作假，對(duì)一些重要問(wèn)題隱瞞不報(bào)，應(yīng)永久性地取消其以后年度的審計(jì)資格。

以“考核”為手段，建立科學(xué)的企業(yè)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系，對(duì)子公司實(shí)行獎(jiǎng)懲制度，合理分配利潤(rùn)該股份制銀行對(duì)分支機(jī)構(gòu)的考核非常系統(tǒng)，考核指標(biāo)繁多且全部量化，每月、每季度和每年都會(huì)有不同程度的指標(biāo)考核，根據(jù)考核結(jié)果進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，通過(guò)指標(biāo)的考核權(quán)重引導(dǎo)分支機(jī)構(gòu)的發(fā)展方向。在合理的考核與獎(jiǎng)勵(lì)刺激下，該股份制銀行在較短時(shí)期內(nèi)，成為股份制銀行業(yè)的領(lǐng)軍人物，多項(xiàng)指標(biāo)領(lǐng)先同行業(yè)。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司對(duì)子公司進(jìn)行考核，可以有效落實(shí)國(guó)有資產(chǎn)出資人職責(zé)，有利于實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)，促進(jìn)子公司按照企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作，降低企業(yè)發(fā)生腐敗的幾率。考核指標(biāo)的制訂應(yīng)注意以下事項(xiàng)：（1）原則性事項(xiàng)首先，考核指標(biāo)的針對(duì)性要強(qiáng)，要對(duì)被考核者具有可控制性，指標(biāo)體系簡(jiǎn)單明了，同時(shí)要將定性指標(biāo)與定量指標(biāo)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行全面考核；其次，業(yè)績(jī)考核要符合可持續(xù)發(fā)展和全面發(fā)展的要求；再次，業(yè)績(jī)考核與獎(jiǎng)懲掛鉤，考核制度與經(jīng)營(yíng)者收入全面結(jié)合，使考核結(jié)果直接與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者收入掛鉤，在完成保值增值指標(biāo)的前提下兌現(xiàn)基礎(chǔ)薪金和獎(jiǎng)勵(lì)收入。（2）明細(xì)事項(xiàng)一是利潤(rùn)分配和股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入應(yīng)進(jìn)入資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司核算，學(xué)校經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)監(jiān)督機(jī)構(gòu)根據(jù)核算后的凈利潤(rùn)決定應(yīng)分配給學(xué)校的紅利，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司下屬子公司分配的紅利不能直接支付給學(xué)校；二是企業(yè)占用學(xué)校投資外資源（房屋、在編人員、設(shè)備等）應(yīng)與學(xué)校簽訂合同，合規(guī)支付租金、借調(diào)費(fèi)用，涉及的費(fèi)用應(yīng)由企業(yè)直接向?qū)W校支付，不應(yīng)由資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司代收代付；三是學(xué)校向企業(yè)收取的管理費(fèi)用要有具體內(nèi)容，不能通收費(fèi)用；四是企業(yè)與學(xué)校合作應(yīng)簽訂合同，明確權(quán)利、義務(wù)和費(fèi)用，學(xué)校向企業(yè)支付工程款和貨款時(shí)，不能與其他費(fèi)用相抵充。

以“經(jīng)濟(jì)效益”為導(dǎo)向，建立高校經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的投入與退出循環(huán)機(jī)制除比照上述股份制銀行的監(jiān)管方法外，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司還應(yīng)建立經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的投入與退出機(jī)制，合理配置高校經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效益。一是對(duì)于市場(chǎng)前景好、具有經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，通過(guò)增資擴(kuò)股的方式進(jìn)行資本投入，將其做大做強(qiáng)；二是對(duì)于一些非優(yōu)勢(shì)企業(yè)，通過(guò)出售、轉(zhuǎn)讓、退出等戰(zhàn)略退出方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，采取存量轉(zhuǎn)讓的方式減持股份，變現(xiàn)回收的資金回報(bào)學(xué)校或轉(zhuǎn)投其他企業(yè)；三是對(duì)于一般企業(yè)，采取控股或參股的方式設(shè)置股權(quán)；四是對(duì)于經(jīng)濟(jì)規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)停滯、連續(xù)虧損或經(jīng)濟(jì)效益不好、無(wú)發(fā)展前景的企業(yè)，采取自然退出方式，在對(duì)其進(jìn)行審計(jì)的基礎(chǔ)上關(guān)閉或停業(yè)；五是對(duì)于已經(jīng)決定予以關(guān)閉的企業(yè)，由資產(chǎn)公司組建清算小組，按照有關(guān)法律程序?qū)ζ髽I(yè)債權(quán)債務(wù)進(jìn)行清算，堅(jiān)決撤并。

內(nèi)容摘要：本文借鑒美國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)家和地區(qū)證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的選擇，論述了我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的根本目標(biāo)和具體目標(biāo)，分析了我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的效率性目標(biāo)和安全性目標(biāo)。文章指出，監(jiān)管者應(yīng)該關(guān)注證券監(jiān)管的根本目標(biāo)，監(jiān)管者當(dāng)然應(yīng)該關(guān)心指數(shù)，但這不應(yīng)該成為監(jiān)管部門(mén)調(diào)控指數(shù)漲跌的借口。

關(guān)鍵詞：監(jiān)管目標(biāo)“三公”原則投資者保護(hù)市場(chǎng)安全

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展嚴(yán)重背離，中國(guó)證券市場(chǎng)的政策常常被誤讀，政策制定者的本意與市場(chǎng)的反應(yīng)往往南轅北轍，所制定的一些政策本來(lái)要解決一些現(xiàn)存的問(wèn)題，結(jié)果是舊的問(wèn)題沒(méi)解決，反而又引起了一些新的矛盾。市場(chǎng)上的主要參與者上市公司、券商違規(guī)行為屢禁不止，暴露出中國(guó)證券市場(chǎng)政策監(jiān)管目標(biāo)的不清晰。監(jiān)管者的監(jiān)管目標(biāo)常常處于變化之中，時(shí)而強(qiáng)調(diào)為國(guó)企改革脫困服務(wù)，時(shí)而強(qiáng)調(diào)優(yōu)化資源配置，時(shí)而強(qiáng)調(diào)保護(hù)中小投資者，時(shí)而強(qiáng)調(diào)“維護(hù)穩(wěn)定”，強(qiáng)調(diào)股票指數(shù)的穩(wěn)中有漲，漲幅有限，試圖調(diào)控指數(shù)，因此，研究中國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管目標(biāo)，有著重要的意義。

證券市場(chǎng)監(jiān)管的根本目標(biāo)與具體目標(biāo)

證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)，與其他目標(biāo)有相似之處，其中之一，就是目標(biāo)的層次性。從層次上區(qū)分，證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)可以分為根本目標(biāo)和具體目標(biāo)。

（一）證券市場(chǎng)監(jiān)管的根本目標(biāo)

內(nèi)容摘要：保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；推動(dòng)市場(chǎng)的不斷發(fā)展；促進(jìn)市場(chǎng)的誠(chéng)信建設(shè)和市場(chǎng)自律功能的完善；培育市場(chǎng)主體的責(zé)任意識(shí)是我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的特殊目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)

證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的普遍性和特殊性

所謂證券市場(chǎng)的監(jiān)管目標(biāo)是指政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督和管理的目的和任務(wù)，是監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，我國(guó)理論界具有代表性的觀點(diǎn)認(rèn)為，政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的主要目的就是為了實(shí)現(xiàn)公平和效率，營(yíng)造一個(gè)高效和公平的市場(chǎng)環(huán)境。

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般理論，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府干預(yù)市場(chǎng)的唯一目的就是要克服和彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，糾正市場(chǎng)失靈，從而實(shí)現(xiàn)公平和效率。

證券市場(chǎng)本身固有的特征使其同其他市場(chǎng)相比存在著更為嚴(yán)重的市場(chǎng)失靈現(xiàn)象。首先，證券市場(chǎng)存在著巨大的負(fù)外部性。在證券市場(chǎng)上，由于資本被高度抽象化和虛擬化，資本交易變成了一種純粹的金融交易，價(jià)格變化和交易速度極快，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很快殃及貨幣、外匯等其它金融市場(chǎng)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大影響。其次，證券市場(chǎng)存在著競(jìng)爭(zhēng)和信息的不完全性。證券市場(chǎng)極易產(chǎn)生壟斷，從證券供給的角度來(lái)看，一家公司僅能發(fā)行本公司的證券，而不能發(fā)行其他公司的證券，證券的發(fā)行過(guò)程排除了競(jìng)爭(zhēng)。從證券交易的角度來(lái)看，只要證券發(fā)行和上市交易的數(shù)量是有限的，某些勢(shì)力強(qiáng)大的投資者就可以利用自己的資金優(yōu)勢(shì)大量的購(gòu)買(mǎi)或拋售某一公司的上市證券，影響或控制某一證券的交易價(jià)格。證券市場(chǎng)又具有信息不完全的特征，其表現(xiàn)為：信息不充分，由于信息具有共享的特點(diǎn)，不付出任何成本的市場(chǎng)主體也可以通過(guò)“搭便車”分享信息的收益，因此市場(chǎng)本身必定不能夠提供充分的信息；信息不對(duì)稱，投資者處于信息弱勢(shì)者的地位，容易遭受到信息優(yōu)勢(shì)者（上市公司、券商）的欺詐。

摘要：保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；推動(dòng)市場(chǎng)的不斷發(fā)展；促進(jìn)市場(chǎng)的誠(chéng)信建設(shè)和市場(chǎng)自律功能的完善；培育市場(chǎng)主體的責(zé)任意識(shí)是我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的特殊目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)

證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的普遍性和特殊性

所謂證券市場(chǎng)的監(jiān)管目標(biāo)是指政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督和管理的目的和任務(wù)，是監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，我國(guó)理論界具有代表性的觀點(diǎn)認(rèn)為，政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的主要目的就是為了實(shí)現(xiàn)公平和效率，營(yíng)造一個(gè)高效和公平的市場(chǎng)環(huán)境。

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般理論，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府干預(yù)市場(chǎng)的唯一目的就是要克服和彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，糾正市場(chǎng)失靈，從而實(shí)現(xiàn)公平和效率。

證券市場(chǎng)本身固有的特征使其同其他市場(chǎng)相比存在著更為嚴(yán)重的市場(chǎng)失靈現(xiàn)象。首先，證券市場(chǎng)存在著巨大的負(fù)外部性。在證券市場(chǎng)上，由于資本被高度抽象化和虛擬化，資本交易變成了一種純粹的金融交易，價(jià)格變化和交易速度極快，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很快殃及貨幣、外匯等其它金融市場(chǎng)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大影響。其次，證券市場(chǎng)存在著競(jìng)爭(zhēng)和信息的不完全性。證券市場(chǎng)極易產(chǎn)生壟斷，從證券供給的角度來(lái)看，一家公司僅能發(fā)行本公司的證券，而不能發(fā)行其他公司的證券，證券的發(fā)行過(guò)程排除了競(jìng)爭(zhēng)。從證券交易的角度來(lái)看，只要證券發(fā)行和上市交易的數(shù)量是有限的，某些勢(shì)力強(qiáng)大的投資者就可以利用自己的資金優(yōu)勢(shì)大量的購(gòu)買(mǎi)或拋售某一公司的上市證券，影響或控制某一證券的交易價(jià)格。證券市場(chǎng)又具有信息不完全的特征，其表現(xiàn)為：信息不充分，由于信息具有共享的特點(diǎn)，不付出任何成本的市場(chǎng)主體也可以通過(guò)“搭便車”分享信息的收益，因此市場(chǎng)本身必定不能夠提供充分的信息；信息不對(duì)稱，投資者處于信息弱勢(shì)者的地位，容易遭受到信息優(yōu)勢(shì)者（上市公司、券商）的欺詐。

內(nèi)容摘要：保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；推動(dòng)市場(chǎng)的不斷發(fā)展；促進(jìn)市場(chǎng)的誠(chéng)信建設(shè)和市場(chǎng)自律功能的完善；培育市場(chǎng)主體的責(zé)任意識(shí)是我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的特殊目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)

證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的普遍性和特殊性

所謂證券市場(chǎng)的監(jiān)管目標(biāo)是指政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督和管理的目的和任務(wù)，是監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，我國(guó)理論界具有代表性的觀點(diǎn)認(rèn)為，政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的主要目的就是為了實(shí)現(xiàn)公平和效率，營(yíng)造一個(gè)高效和公平的市場(chǎng)環(huán)境。

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般理論，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府干預(yù)市場(chǎng)的唯一目的就是要克服和彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，糾正市場(chǎng)失靈，從而實(shí)現(xiàn)公平和效率。

證券市場(chǎng)本身固有的特征使其同其他市場(chǎng)相比存在著更為嚴(yán)重的市場(chǎng)失靈現(xiàn)象。首先，證券市場(chǎng)存在著巨大的負(fù)外部性。在證券市場(chǎng)上，由于資本被高度抽象化和虛擬化，資本交易變成了一種純粹的金融交易，價(jià)格變化和交易速度極快，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很快殃及貨幣、外匯等其它金融市場(chǎng)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大影響。其次，證券市場(chǎng)存在著競(jìng)爭(zhēng)和信息的不完全性。證券市場(chǎng)極易產(chǎn)生壟斷，從證券供給的角度來(lái)看，一家公司僅能發(fā)行本公司的證券，而不能發(fā)行其他公司的證券，證券的發(fā)行過(guò)程排除了競(jìng)爭(zhēng)。從證券交易的角度來(lái)看，只要證券發(fā)行和上市交易的數(shù)量是有限的，某些勢(shì)力強(qiáng)大的投資者就可以利用自己的資金優(yōu)勢(shì)大量的購(gòu)買(mǎi)或拋售某一公司的上市證券，影響或控制某一證券的交易價(jià)格。證券市場(chǎng)又具有信息不完全的特征，其表現(xiàn)為：信息不充分，由于信息具有共享的特點(diǎn)，不付出任何成本的市場(chǎng)主體也可以通過(guò)“搭便車”分享信息的收益，因此市場(chǎng)本身必定不能夠提供充分的信息；信息不對(duì)稱，投資者處于信息弱勢(shì)者的地位，容易遭受到信息優(yōu)勢(shì)者（上市公司、券商）的欺詐。

內(nèi)容提要：在國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)，藍(lán)籌股幾乎是家喻戶曉、人人皆知。藍(lán)籌股較高的中長(zhǎng)期投資價(jià)值已為廣大投資者所認(rèn)同，并出現(xiàn)了許多專門(mén)投資于藍(lán)籌股的機(jī)構(gòu)和個(gè)人群體，由此改變了整個(gè)市場(chǎng)的投資理念和投資行為。

從全球證券市場(chǎng)看，藍(lán)籌股是成熟市場(chǎng)的標(biāo)志之一。藍(lán)籌股在國(guó)外證券市場(chǎng)上已經(jīng)不僅僅是市場(chǎng)炒作的概念，同時(shí)更是推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展的根本所在。考察成熟股票市場(chǎng)上典型藍(lán)籌股的形成過(guò)程，我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，一家公司必須隨著市場(chǎng)的變化不斷推出新的產(chǎn)品，有領(lǐng)先的技術(shù)，當(dāng)公司發(fā)展到一定階段時(shí)公司通過(guò)收購(gòu)和兼并迅速擴(kuò)大規(guī)模，牢固占領(lǐng)市場(chǎng)才能成長(zhǎng)為一只藍(lán)籌股。

由于藍(lán)籌股在股市上表現(xiàn)獨(dú)特，國(guó)外市場(chǎng)上投資基金將大量的投資目標(biāo)鎖定在藍(lán)籌股上。藍(lán)籌股出色的市場(chǎng)表現(xiàn)，贏得投資者的青睞，也帶動(dòng)了相關(guān)金融創(chuàng)新品種產(chǎn)生和發(fā)展，藍(lán)籌股基金、股指期貨、指數(shù)基金、教育儲(chǔ)蓄投資基金、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金等金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出，它們多數(shù)投資于藍(lán)籌股或基于藍(lán)籌股的衍生產(chǎn)品如藍(lán)籌股指數(shù)，以其投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，市場(chǎng)形象好，吸引了大量投資者。但是，在我們這樣一個(gè)只有短短十年歷史的證券市場(chǎng)上，投資者對(duì)藍(lán)籌股的熟悉還相當(dāng)有限，甚至市場(chǎng)還缺乏真正意義上的藍(lán)籌股。

在本研究中，將集中探討在我們這樣一個(gè)不太成熟的股票市場(chǎng)上，有沒(méi)有藍(lán)籌股存在？能否構(gòu)建一套合理的定量指標(biāo)體系來(lái)篩選中國(guó)市場(chǎng)的藍(lán)籌股？對(duì)所篩選出的藍(lán)籌股能否通過(guò)市場(chǎng)實(shí)證檢驗(yàn)來(lái)判定其波動(dòng)性、收益性的狀況？假如目前中國(guó)市場(chǎng)的藍(lán)籌股缺乏或過(guò)少，我們又怎樣來(lái)培育之？以及如何開(kāi)發(fā)中國(guó)市場(chǎng)的藍(lán)籌股指數(shù)類產(chǎn)品，包括中國(guó)藍(lán)籌股指數(shù)、藍(lán)籌股指數(shù)基金以及其他的藍(lán)籌股指數(shù)衍生產(chǎn)品等？開(kāi)展對(duì)這些問(wèn)題的研究探討，對(duì)于改善我國(guó)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、培育正確的投資理念和投資行為以及提高證券市場(chǎng)效率具有十分重要的意義。

重點(diǎn)研究以下內(nèi)容：

一、篩選藍(lán)籌股的基本方法、步驟。我們采用逐步淘汰法來(lái)篩選藍(lán)籌股。首先，根據(jù)上市日期，選出符合條件的股票。然后，根據(jù)不同的指標(biāo)條件，逐步選出符合條件的股票。最后，選出符合所有條件的股票，將所有符合條件的股票作為樣本藍(lán)籌股。并通過(guò)放松各指標(biāo)和約束條件，選出不同標(biāo)準(zhǔn)的樣本藍(lán)籌股，進(jìn)行綜合比較分析。

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)一切理財(cái)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，對(duì)企業(yè)活動(dòng)具有導(dǎo)向和約束作用。在財(cái)務(wù)管理理論發(fā)展過(guò)程中，關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論最具代表性的三種觀點(diǎn)是：利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化。

長(zhǎng)期以來(lái)，管理者一直把利潤(rùn)最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。但是從現(xiàn)代企業(yè)管理要求來(lái)看，以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有很大的局限性，它忽略了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，所以往往導(dǎo)致企業(yè)決策的短期行為。企業(yè)為了獲利，可能產(chǎn)生劣質(zhì)產(chǎn)品、損害工人的健康和利益、污染環(huán)境、浪費(fèi)資源，這不僅會(huì)影響股東利益、企業(yè)價(jià)值，而且會(huì)影響社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。股東財(cái)富最大化主要是從公司所有者——股東的角度設(shè)定的目標(biāo)，但是現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，股東固然要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，其他契約方同樣也要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是所有利益集團(tuán)共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果和集中表現(xiàn)。當(dāng)然，在特定時(shí)期和一定環(huán)境下，某一利益集團(tuán)可能會(huì)起主導(dǎo)作用，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，是所有利益集團(tuán)共同推動(dòng)著企業(yè)的發(fā)展壯大。因此，企業(yè)只有兼顧各方面的利益，承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展和企業(yè)總價(jià)值的不斷增長(zhǎng)。所以，現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展擺在第一位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中滿足各方利益關(guān)系。這主要體現(xiàn)為：1.強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的均衡，將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承擔(dān)的范圍之內(nèi)；2.創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，培養(yǎng)安定的股東；3.加強(qiáng)與債權(quán)人之間的聯(lián)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；4.關(guān)心企業(yè)職工的利益，組建核心員工團(tuán)隊(duì)；5.關(guān)心客戶利益以保持收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)；6.加強(qiáng)與供應(yīng)商之間的聯(lián)系，努力保持供貨渠道的暢通；7.積極配合政府政策，創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。企業(yè)只有在考慮各契約方的利益并使其得到滿足后，才會(huì)有利于企業(yè)財(cái)富的增加，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的良性循環(huán)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)才能最終得以實(shí)現(xiàn)。

（二）企業(yè)社會(huì)責(zé)任

《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第四號(hào)——社會(huì)責(zé)任》對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的定義作了重新界定，該指引所稱的社會(huì)責(zé)任，是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中應(yīng)當(dāng)履行的社會(huì)職責(zé)和義務(wù)，主要包括安全生產(chǎn)、產(chǎn)品質(zhì)量（含服務(wù)）、環(huán)境保護(hù)、資源節(jié)約、促進(jìn)就業(yè)、員工權(quán)益保護(hù)等。

美國(guó)大衛(wèi)·施沃倫博士的研究實(shí)踐認(rèn)為，用于承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)的盈利有一種積極的、肯定的影響，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任是一種實(shí)施利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)的社會(huì)行為。當(dāng)今社會(huì)，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任至少具有如下意義：1.企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任可促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)或財(cái)富。企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)或財(cái)富越多，上繳稅收和分紅就越多，員工的年薪和工資也就隨之升高，從而為國(guó)家、股東和員工作出貢獻(xiàn)，同時(shí)促進(jìn)客戶發(fā)展，等等，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)社會(huì)價(jià)值最大。這在本質(zhì)上也屬于履行社會(huì)責(zé)任。在這一過(guò)程中，企業(yè)如果不能做到安全生產(chǎn)、提升產(chǎn)品質(zhì)量、重視環(huán)境保護(hù)和資源節(jié)約、保護(hù)員工權(quán)益和促進(jìn)就業(yè)，將受到來(lái)自政府、客戶、員工以及社會(huì)各方面的懲罰、訴訟，就會(huì)支付罰款、賠款，損失客戶，減少收入，流失人才，最后導(dǎo)致企業(yè)的失敗，如三鹿奶粉質(zhì)量問(wèn)題直接導(dǎo)致三鹿集團(tuán)的倒閉，豐田汽車質(zhì)量問(wèn)題導(dǎo)致豐田汽車大量召回，損失了大量收入和利潤(rùn)。因此，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任和創(chuàng)造利潤(rùn)兩者之間的目標(biāo)是一致的，正確處理兩者的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)兩者的有機(jī)統(tǒng)一，企業(yè)才能進(jìn)入良性發(fā)展的軌道。反之，如果單純?yōu)榱俗非罄麧?rùn)或財(cái)富而不履行社會(huì)責(zé)任，就難以實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略。2.企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任是提升發(fā)展質(zhì)量的重要標(biāo)志，也是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的根本所在。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，黨中央和國(guó)務(wù)院十分強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，歸根結(jié)底是要求提升發(fā)展質(zhì)量問(wèn)題。履行社會(huì)責(zé)任是企業(yè)提升發(fā)展質(zhì)量的重要標(biāo)志。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)一切理財(cái)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，對(duì)企業(yè)活動(dòng)具有導(dǎo)向和約束作用。在財(cái)務(wù)管理理論發(fā)展過(guò)程中，關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論最具代表性的三種觀點(diǎn)是：利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化。

長(zhǎng)期以來(lái)，管理者一直把利潤(rùn)最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。但是從現(xiàn)代企業(yè)管理要求來(lái)看，以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有很大的局限性，它忽略了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，所以往往導(dǎo)致企業(yè)決策的短期行為。企業(yè)為了獲利，可能產(chǎn)生劣質(zhì)產(chǎn)品、損害工人的健康和利益、污染環(huán)境、浪費(fèi)資源，這不僅會(huì)影響股東利益、企業(yè)價(jià)值，而且會(huì)影響社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。股東財(cái)富最大化主要是從公司所有者——股東的角度設(shè)定的目標(biāo)，但是現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，股東固然要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，其他契約方同樣也要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是所有利益集團(tuán)共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果和集中表現(xiàn)。當(dāng)然，在特定時(shí)期和一定環(huán)境下，某一利益集團(tuán)可能會(huì)起主導(dǎo)作用，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，是所有利益集團(tuán)共同推動(dòng)著企業(yè)的發(fā)展壯大。因此，企業(yè)只有兼顧各方面的利益，承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展和企業(yè)總價(jià)值的不斷增長(zhǎng)。所以，現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展擺在第一位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中滿足各方利益關(guān)系。這主要體現(xiàn)為：1.強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的均衡，將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承擔(dān)的范圍之內(nèi)；2.創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，培養(yǎng)安定的股東；3.加強(qiáng)與債權(quán)人之間的聯(lián)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；4.關(guān)心企業(yè)職工的利益，組建核心員工團(tuán)隊(duì)；5.關(guān)心客戶利益以保持收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)；6.加強(qiáng)與供應(yīng)商之間的聯(lián)系，努力保持供貨渠道的暢通；7.積極配合政府政策，創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。企業(yè)只有在考慮各契約方的利益并使其得到滿足后，才會(huì)有利于企業(yè)財(cái)富的增加，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的良性循環(huán)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)才能最終得以實(shí)現(xiàn)。

（二）企業(yè)社會(huì)責(zé)任

《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第四號(hào)——社會(huì)責(zé)任》對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的定義作了重新界定，該指引所稱的社會(huì)責(zé)任，是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中應(yīng)當(dāng)履行的社會(huì)職責(zé)和義務(wù)，主要包括安全生產(chǎn)、產(chǎn)品質(zhì)量（含服務(wù)）、環(huán)境保護(hù)、資源節(jié)約、促進(jìn)就業(yè)、員工權(quán)益保護(hù)等。

摘要：保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；推動(dòng)市場(chǎng)的不斷發(fā)展；促進(jìn)市場(chǎng)的誠(chéng)信建設(shè)和市場(chǎng)自律功能的完善；培育市場(chǎng)主體的責(zé)任意識(shí)是我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的特殊目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)

證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的普遍性和特殊性

所謂證券市場(chǎng)的監(jiān)管目標(biāo)是指政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督和管理的目的和任務(wù)，是監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，我國(guó)理論界具有代表性的觀點(diǎn)認(rèn)為，政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的主要目的就是為了實(shí)現(xiàn)公平和效率，營(yíng)造一個(gè)高效和公平的市場(chǎng)環(huán)境。

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般理論，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府干預(yù)市場(chǎng)的唯一目的就是要克服和彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，糾正市場(chǎng)失靈，從而實(shí)現(xiàn)公平和效率。

證券市場(chǎng)本身固有的特征使其同其他市場(chǎng)相比存在著更為嚴(yán)重的市場(chǎng)失靈現(xiàn)象。首先，證券市場(chǎng)存在著巨大的負(fù)外部性。在證券市場(chǎng)上，由于資本被高度抽象化和虛擬化，資本交易變成了一種純粹的金融交易，價(jià)格變化和交易速度極快，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很快殃及貨幣、外匯等其它金融市場(chǎng)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大影響。其次，證券市場(chǎng)存在著競(jìng)爭(zhēng)和信息的不完全性。證券市場(chǎng)極易產(chǎn)生壟斷，從證券供給的角度來(lái)看，一家公司僅能發(fā)行本公司的證券，而不能發(fā)行其他公司的證券，證券的發(fā)行過(guò)程排除了競(jìng)爭(zhēng)。從證券交易的角度來(lái)看，只要證券發(fā)行和上市交易的數(shù)量是有限的，某些勢(shì)力強(qiáng)大的投資者就可以利用自己的資金優(yōu)勢(shì)大量的購(gòu)買(mǎi)或拋售某一公司的上市證券，影響或控制某一證券的交易價(jià)格。證券市場(chǎng)又具有信息不完全的特征，其表現(xiàn)為：信息不充分，由于信息具有共享的特點(diǎn)，不付出任何成本的市場(chǎng)主體也可以通過(guò)“搭便車”分享信息的收益，因此市場(chǎng)本身必定不能夠提供充分的信息；信息不對(duì)稱，投資者處于信息弱勢(shì)者的地位，容易遭受到信息優(yōu)勢(shì)者（上市公司、券商）的欺詐。