新加坡致力于成為創新型智慧金融中心，通過廣泛采用技術提高效率、改善風險管理、創造新機會和提高國民生活水平。新加坡金融監管局（MAS）認為，有利于創新的監管環境是建設智慧型金融中心的關鍵動力，因此鼓勵金融科技公司進行應用試驗，促使有潛質的創新成果在市場上得到檢驗。

1新加坡金融監管沙箱制度模式

目前，金融機構在履行盡職調查義務，并且沒有違反法律和監管要求的前提下，可以自由推出新的金融產品、金融服務或金融服務流程。然而在金融技術迅速發展的背景下，創新是否符合監管要求存在不確定性。為促進金融科技創新，新加坡2016年6月提出建立金融科技監管沙箱制度（Sandbox），并于同年11月制定了專門的制度規定。2019年8月，又推出了沙箱快車（SandboxExpress），進一步加快了沙箱試驗進程。1．1監管沙箱。1．1．1制度框架。監管沙箱提供試驗環境，明確試驗時間期限，同時設定一定的限制，如將限定消費者類型、設定交易價值門檻。試驗對象包括但不限于金融機構、金融科技公司和與此類公司合作或為其提供支持的專業服務公司。《金融科技監管沙箱指南》規定，企業應在試驗方案中制定適當的保障措施，以控制失敗造成的后果、保護消費者利益、保持金融系統的整體安全和穩健；金管局根據試驗的金融服務、申請人及其申請情況，確定放寬的具體法律和監管要求；企業在試驗成功和退出沙箱后，須全面符合相關法律和監管要求，在退出沙箱或停止沙箱試驗之前，確保完全履行或解決對試驗客戶的任何當前義務；在新加坡已存在類似金融產品或服務的（應用技術不同或對相同技術采取不同應用的除外），以及沒有盡職調查聲明（包括對推出金融服務進行先期測試和了解相應的法律和監管要求）的，不適宜監管沙箱試驗。1．1．2評估條件。首先關注創新性，包括金融服務應用新技術或技術融合，或對現有技術進行創新性的應用。測試場景和預期試驗結果應當明確，試驗公司須按要求向金管局報告、評估識別和減輕試驗的金融服務的風險、制定明確的停止金融服務的退出方案或繼續其業務的過渡方案。由于對申請的評估涉及諸多考慮因素，包括金融服務和對監管支持要求的復雜性，沒有設定完成評估的期限。1．1．3沙箱展期或退出。試驗到期后，如果申請延長試驗期限，需在到期前至少1個月向金管局提出申請并提供理由，例如需額外時間對試驗的金融產品或服務進行更改，或需更多的時間才能完全符合法律和監管要求，金管局按照個案具體情況作出最終決定。試驗達到預期測試效果且完全達到相關法律和監管要求的，金管局依公司申請進行業務許可。存在下列情形之一的，停止提供金融產品和服務：未達到預期測試效果；不能完全達到法律和監管要求；金融產品或服務存在缺陷，且該缺陷在沙箱有效期內無法解決；違反試驗期間任何要求；自行退出試驗。1．1．4申請程序。（1）前期準備階段：通過郵件與金管局聯系，弄清楚監管沙箱的任何問題。（2）申請階段：金管局對申請進行審查并在收到完整的申請信息后，21個工作日內通知申請人是否適用監管沙箱。申請人需提供公司組織情況、金融產品或服務情況、試驗方案，適用的法律和監管要求及其尋求放松的監管要求，描述在退出沙箱前如何達到這些要求。（3）評估階段：所需時間決定于申請材料的完整性、事項的復雜性和涉及的具體法律和監管要求。可對申請進行重大調整并重新提交，金管局以書面形式通知是否繼續進行沙箱試驗。（4）試驗階段：申請人應向客戶披露關鍵風險并獲得客戶確認。如對金融服務作出重大改變，至少提前1個月向金管局申請并提供詳細情況和變更原因，金管局檢查更改請求并通知體其決定（期間可繼續按現有方案試驗）。所有已批準的試驗，如申請人、試驗開始和結束日期，在金管局網站上公示。根據申請試驗的金融產品和服務的特點、申請人及其申請情況，決定必須堅持和可放松的法律和監管要求。必須堅持的，例如：對客戶信息保密，誠實和正直的標準，中介機構管理客戶的資金和資產，防止洗錢和打擊資助恐怖主義；可放松的，例如：資產維持要求、董事會構成、現金余額、信用評級、財務穩健性、償付能力、資本充足率、管理經驗、許可費用、最低流動資產、最低實收資本、聲譽、規模、業績記錄、金管局的指導原則如技術風險管理和外包等指導原則。1．2沙箱快車。（SandboxExpress）為測試特定的金融創新產品和服務提供更快的選擇，不必通過沙箱申請程序即能夠迅速開始試驗。合資格申請人可在提交申請21日內開始試驗，期限固定為9個月。1．2．1適用范圍及評估重點。《沙箱快車指引》規定，沙箱快車試驗僅適用于具有預先確定的、標準化且可以合理控制風險的金融服務或產品：（1）保險經紀業務，包括直接保險經紀、一般再保險經紀、人壽再保險經紀。（2）設立或經營有組織的市場。（3）匯款業務。重點評估申請人的主要股東（包括大股東、首席執行官、董事及其他必要的相關人士。）是否適當，試驗的金融服務或產品是否存在技術創新（如果金融服務或產品與新加坡現有的類似，申請人必須表明采用了不同的技術或對相同的技術進行不同的應用），如何解決問題和帶來新的效益。1．2．2約束性要求。（1）保險經紀：通過其經紀服務銷售的保險單不超過1000份，不得接受或處理客戶用于購買其經紀保險的資金，向客戶提供清楚、完備、恰當的信息披露，向金管局提供定期和最終報告，報告試驗進展情況并進行展示，至少在試驗結束前6個星期向金管局提交注冊申請或告知金管局終止業務的決定。（2）建立或經營市場：在試驗期內任何時間點，該市場上經營的資本市場產品（CMP）（包括證券、衍生工具合約或集體投資計劃單位。）的累積數量，集合投資計劃總價值不超過40億新加坡元，衍生品交易合同不超過400萬份，僅面向機構投資者或合格投資者（新加坡《證券期貨法》4A條款），不得持有客戶資金，不得作為參與者參與其經營的有組織市場或作為委托人進行任何交易，向客戶提供清楚、完備、恰當的信息披露，說明托管、清算、結算的方式及對未償付的可交易衍生品合同的管理（如停止經營該市場），向金管局定期報告試驗進展情況。試驗期間免除證券期貨法“批準和認可”的監管要求（新加坡《證券期貨法》7（1）條款規定，建立或聲稱為交易所或有組織的經營市場需要經過批準）。（3）匯款業務：需在申請試驗申請匯款業務許可，試驗期內確保任何時間點各預期受益人未收到的款項總額不超過10萬新加坡元，確保大股東（新加坡《公司法》81條規定，大股東為持有的投票權占總投票權的比例不低于5％的股東）、首席執行官、董事是合適的，并向金管局提交適當性聲明，建立有效的內控制度和流程以減少試驗風險；不得從事損害公共利益的活動，向客戶提供清楚、完整和恰當的信息披露；向金管提供定期和最終報告并說明進展情況、演示試驗情況，試驗期間免除對安全保證金的要求（新加坡《貨幣兌換和匯款業務法》第10條規定，按每個營業點10萬新加坡元標準在金管局存放安全保證金）。

2運行情況及分析

2．1試驗情況。目前沙箱快車暫未開始試驗，監管沙箱已有40余家公司提出申請，約為新加坡金融科技公司（根據新加坡金融科技協會（SFA）官方網站公布的金融科技公司會員名錄統計共有金融科技公司697家。）數量的5．7％和金融機構（新加坡金管局官方網站金融機構名錄，按金融業務分類統計，目前新加坡金融機構3093家，其中銀行222家（全牌照銀行、零售銀行、商業銀行、金融公司、貨幣經紀人等），資本市場業務公司1467家（基金管理公司、信托公司、豁免公司金融咨詢、運營市場等），金融咨詢公司567家，保險公司334家，貨幣兌換和匯款業務公司503家。）數量的1．7％（基數為按金融業務分類統計的機構數量）。共7家公司獲得試驗資格（新加坡金管局（MAS）官方網站《2017－2018年度報告》。）（見表2），申請通過率約為17％。從業務類別看，與保險業務有關的3家，與貨幣業務相關的2家，基金管理和財務顧問1家，證券通證業務平臺1家。從試驗結果看，5家完成試驗，其中4家獲得金管局的營業許可，包括2家從事與保險有關業務（Poli－cyPal和MetLife），1家從事貨幣兌換業務（ThinMar－gin），1家從事基金管理和財務顧問業務（KristalAdvi－sor）；1家試驗失敗，從事跨境貨幣轉賬業務（Transfer－Friend）；2家正在試驗過程中，包括1家證券通證交易和發行平臺（ICHXTech）和1家保險經紀公司（Inz－sure）。2．2優勢。2．2．1促進創新。一是促進金融產品和服務創新。金融科技監管沙箱培育了亞洲第一家受監管的數字化證券交易所，新加坡第一家互聯網外幣兌換商。二是促進新技術應用。金融科技公司主要采用了區塊鏈、人工智能等當前金融科技發展前沿領域的技術。三是加快創新進度。如表2所示，大多數金融科技公司在成立2年內（有的甚至1年內）即可將金融產品或服務在監管沙箱內進行試驗測試，縮短了企業的創新周期。四是起到了增信作用。金融科技創新成果的推廣應用面臨的最大問題是市場的認同和信任。在監管沙箱內進行試驗測試，政府監管部門、參與市場主體的認可背書，有益于減輕消費者的顧慮，為創新成果的市場推廣打下良好信用基礎。2．2．2提升監管政策科學性。一是有利于增強政策的針對性、可操作性、適用性。金融科技創新性強、底層系統設計復雜、技術性強，形式靈活多樣，監管人員的知識、經驗儲備難以保持與其發展同步。通過監管沙箱試驗，監管部門可以逐步學習、了解企業產品、技術，在此基礎上制定監管制度規則，能夠充分反映金融科技公司創新的實際。二是通過豁免條款增強監管的靈活性。統一的政策規定難以適用于金融科技的實際情況，監管部門可以對金融科技公司個案實際情況進行判斷，有針對性地豁免一些條款，從在風險可控的前提下，有效解決短期困境，促使企業發展壯大。2．2．3防范和化解系統性風險。金融科技企業雖然創業初期規模小，但由于其依托于互聯網的市場推廣模式，很可能會呈現爆發式成長，存在著產生系統性金融風險的可能。通過監管沙箱試驗：一是監管部門可以及時發現可能存在的風險點，并據此提出改進要求，無法改進風險點或風險不可控的，監管部門可以不批準其繼續經營。二是監管部門可以及時了解金融科技創新的全過程。從而避免出現類似美國2008年次貸危機時，監管部門無法摸清出現問題的金融產品的規模、環節等問題。在后期市場出現系統性風險的情況下，監管部門能夠心中有數、有的放矢。2．3存在的問題。2．3．1對創新保護不夠。監管沙箱要求保證試驗公開透明，參與試驗的金融科技公司必須要將其技術創新、產品和服務設計全公開。試驗公司依托的是區塊鏈、大數據、通證、物聯網等信息技術，由于金融科技公司數量眾多，競爭激烈，對于競爭對手而言，技術不是難點，核心在于金融產品和服務的創意和設計。這些本屬于商業機密，一旦被競爭對手獲取，很可能會被國內其他競爭對手甚至被域外對手抄襲。由于這些金融科技公司尚處于起步階段，被模仿或抄襲造成的傷害更大。2．3．2對監管能力形成較大挑戰。由于金融科技公司成立時間短，金融產品和服務創新強且不成熟，參與沙箱試驗的金融產品或服務，需要甄別技術創新，對監管部門提出更好的能力要求，能否做到鼓勵創新。例如新加坡第一家網上貨幣兌換業務公司，其商業模式實際比較落后，如不及時進行轉型，能否持續經營存在較大不確定性。由于監管部門全程跟蹤試驗，降低了消費者風險判斷積極性，加大了監管部門的風險判斷責任。一旦爆發風險，監管部門必須做好承擔風險責任的準備。

3對我國金融科技監管沙箱制度設計的啟示

[摘要]在云計算與區塊鏈等技術賦能下,傳統金融監管模式難以為繼,創新金融科技監管模式,建立智慧監管體系勢在必行。由此基于協同監管理念提出智慧監管生態體系與微觀運作機制,從監管方法、監管制度和監管技術提出解決之策。

[關鍵詞]金融科技;監管科技;智慧監管;金融生態

一、問題的提出

隨著現代互聯網信息技術的快速發展,大數據、云計算、人工智能、區塊鏈等技術與金融產業融合不斷加深,金融科技模式應運而生。在經濟新常態及疫情沖擊背景下,金融科技的創新發展為金融產業創新和經濟的再次騰飛提供了源源不斷的新動能。金融科技的發展與廣泛應用推動了傳統金融業務的移動化、線上化與智能化發展,并以此為基礎衍生出了許多新的金融業務模式與經營方法。但在互聯網信息技術賦能下,金融科技又會產生新的金融風險,且新型金融風險的傳播速度與影響范圍更大,對金融科技監管提出了更多要求[1]。伴隨著金融科技創新不斷加深的背景下,金融產業日益呈現出金融產品交易種類和結構復雜化特征,與之相關的金融監管信息非對稱性問題日益凸顯[2]。例如,金融監管機構與金融機構之間的信息不對稱問題加劇,金融機構在技術創新掩蓋下獲得了更多的自由裁量權,使得監管機構無法準確掌握金融機構實際經營狀況[3]。因此,金融科技產業創新的發展迫切需要監管科技(RegulationTchnoloegy)的發展與支持。

二、我國金融科技監管問題與難點

(一)監管方式與政策法規較為落后缺乏前瞻性,風險管控難度較大

摘要：金融科技實質是利用互聯網信息技術對傳統金融商業模式與服務進行再改善與升級的過程，具有金融交易低成本、高效率的優勢。但由于目前我國金融監管部門受到信息數據約束、監管成本較高以及信息不對稱等要素的影響，使得我國對金融科技監管嚴重滯后，無法與各種金融科技應用場景、應用業務和服務進行匹配，致使金融科技風險不斷累積和爆發。因此，建設我國金融科技監管體系迫在眉睫。本文首先從我國金融科技發展狀況角度入手，根據當前我國互聯網金融監管模式總結了我國金融科技監管體系框架及監管缺陷；其次，以金融科技監管強國英國為研究目標，重點分析了英國金融科技監管的政策及監管策略手段，并總結了適用于我國金融科技監管的經驗啟示；最后，在我國現有的金融監管框架之上，提出了我國金融科技監管體系建設的具體實現路徑。

關鍵詞：金融科技；監管科技；英國經驗；監管沙盒

一、引言及文獻綜述

金融科技（FinancialTechnology）指利用技術驅動金融創新，其實質是利用新的技術對現有金融產品和服務進行改造升級或者再創造。相比于傳統金融而言，金融科技可以直接對現代金融模式和市場進行顛覆式創新，對提升傳統金融運行效率、降低金融交易成本及平衡各參與主體的利益沖突等均有重要影響。由于金融科技的眾多優勢，使其一經提出就受到全世界廣泛關注。但是對于金融科技的界定，學術界尚沒有達成統一共識。金融穩定理事會（FSF）將金融科技定義為新技術所帶來的技能創新，可以從根本上改變傳統金融業務產品、服務、流程以及模式。廖岷（2016）從應用角度出發，認為金融科技是將互聯網技術、云計算技術以及區塊鏈技術等現代互聯網信息化技術以及移動通訊技術等應用到金融領域的過程。因此，金融科技的本質仍是金融，它的發展邏輯和發展趨勢仍然要遵循金融發展規律。陸岷峰和汪祖剛（2017）從創新角度出發，認為金融科技是將現代互聯網信息技術與金融產業進行融合，利用技術優勢對原有金融業務、模式及運作流程進行再創新的過程。例如，傳統金融業務可以融入云計算技術實現對客戶的個性化服務。利用云計算的計算能力和空間動態存儲特征可以在互聯網網絡中以更低的成本獲取信息，并根據足夠的信息分析客戶需求，最終提供給客戶專有金融產品和服務。雖然，不同部門以及不同學者對金融科技所涵蓋的范圍及定義存在差異，但是其核心要素都包括：創新、新技術、金融、效率等關鍵詞。因此，金融科技其實就是將傳統金融與現代互聯網信息化相結合，并通過不同技術融合的網絡協議規定實現金融科技的運作。在金融科技的幫助下，金融資源實現了高效配置，提升了資源的使用效率，對普惠金融發展具有積極推動作用。然而，金融科技的發展是把雙刃劍，它在對傳統金融進行再創新并提升金融運作效率的同時，也會帶來更多的金融風險，甚至在互聯網技術的網絡傳遞效應的影響下，可以將個體的金融風險轉變成系統性金融風險，對整體宏觀經濟發展及金融體系的穩定進行沖擊（周仲飛，李敬偉，2018）。對此，英國政府將金融科技視為“破壞性金融”（DisruptiveFinance），凡是通過金融科技創新傳統金融的新業態模式統稱為“替代性金融”。因此，處于金融市場安全和國家經濟穩定的考慮，英國及美國等金融科技強國只允許金融科技應用在傳統金融領域的極小部分，而不能進行全面應用，以防止發生系統性金融風險。金融科技之所以更加具有風險性，最重要原因在于金融科技存在“泛金融化”特征，即金融科技拓展了傳統金融可能邊界，使得部分非金融機構及個人可以從事與傳統金融機構相似的金融業務，降低金融產業準入門檻，并使得金融更加大眾化與普遍化。而正是因為這些非傳統金融機構主體不斷涌入金融市場，才加劇了傳統金融風險特征，對金融的穩定性造成了較大沖擊。例如，在信用風險方面，非金融機構更加偏好風險，但是缺乏嚴謹的信貸預測模型和能力；在流動性風險方面，非金融機構缺乏二級市場的支撐，存在流動性不足問題；在風險預防及治理方面，非傳統金融機構更容易引發“羊群效應”，加劇市場的波動性。同時，大量的互聯網信息技術應用在金融領域，還增添了網絡風險，使傳統金融不斷遭受黑客的網絡攻擊。此外，互聯網信息技術使非金融機構之間聯系更加緊密，它們之間的信息傳遞更加頻繁，金融業務交易頻率更高，增加了金融市場波動性。因此，即使金融科技較傳統金融而言，具有高效率、低成本等優勢，但是仍然不能忽視金融科技所帶來的金融風險，急需對其進行監管，即開展金融科技監管，建立金融科技監管體系勢在必行。

二、我國金融科技監管發展歷程及體系建設

1.我國金融科技監管發展歷程。金融科技監管概念與金融科技概念相呼應，它是在金融科技發展并應用之后的產物。有關金融科技監管的內涵，全社會及學術界有著不同的看法。其中，國外許多機構及學者將金融科技監管視為金融科技的子集，其原因在于金融科技監管也是利用云計算、大數據、區塊鏈等新型互聯網技術對金融領域進行監管，因此金融科技監管其實質是將金融科技應用在監管領域，是金融科技應用的一個延伸；而有的機構及學者則不認為金融科技監管是金融科技的子集，其原因在于金融科技監管已經不單單只適用于金融領域，它也被廣泛應用在環境保護、電子商務以及醫療教育等方面。但是，從我國金融科技監管實際發展狀況來看，由于我國金融科技監管發展時間尚短，其理論基礎和技術水平仍與世界強國存在差異，并且當前我國金融科技監管主要應用在互聯網金融領域。因此，本文所討論的金融科技監管是狹義的定義，主要指利用金融科技在互聯網金融領域的監管應用，研究的主體是互聯網金融，研究的目標是實現互聯網金融合規發展。我國金融科技發展大致經歷三個階段（圖1），在不同階段時期金融科技監管的主體、目標及技術手段均存在較大差異。尤其是在我國“互聯網+”發展戰略實施以來，我國金融科技監管主體逐漸轉移，由傳統金融機構轉向互聯網金融企業再轉向非金融機構。同時，金融科技的監管強度與目標也隨著金融科技的應用程度而不斷變化。例如在發展初期，金融科技監管主要是維護金融信息安全，隨后是對互聯網金融業務進行風險提示和投資人保護，直到目前的合規整治。具體而言：第一，金融科技監管發展初期的信息安全監管階段。該時期的典型監管代表是對商業銀行網絡支付及信用卡支付的監管，此時金融科技的監管主體為以銀行為代表的傳統金融企業，監管目標為保證金融產業的信息安全；第二，對互聯網金融企業的風險警示時期。該時期的金融科技監管較為溫和，由于是在互聯網金融發展初期，金融市場還未出現大規模的金融風險事件。因此，該階段的金融科技監管主要針對網絡詐騙、非法集資以及違規建立資金池等問題；第三，加強對互聯網金融這類非金融機構主體的監管，監管力度也從放松性監管轉變為嚴格的合規整治。隨著互聯網金融領域一系列監管和指導性政策文件的頒布，我國對金融科技的監管逐步走向法制化道路。2.我國金融科技監管國金融科技監管體系構成。當前，我國金融科技監管體系仍處于探索期，相關組成及模式仍在不斷變化與完善。我國金融科技監管體系的監管原則為開放性監管，主要通過政策措施對金融科技進行限制與規范。同時，監管部門也在與時俱進，通過技術創新不斷改善自身監管工具，提升金融科技監管能力。因此，我國金融科技監管體系構成分為兩部分，一部分是對互聯網金融產業規范的發展，主要以出臺方針政策形式來實現；另一部分則是金融監管部門的監管手段，例如通過云計算、大數據、區塊鏈及人工智能對網絡安全及市場行為進行監管。在對互聯網金融業態模式監管方面，由于我國實行的是分業監管模式。因此，有關互聯網金融產業監管政策也是按照不同業態模式進行劃分，具體政策體系如表1所示。然而，金融科技的發展并不能完全依靠政策規范，盡管不同互聯網金融業態模式出臺了許多合規性監管政策和策略，但是不同業務模式仍存在許多問題有待解決。例如：在第三方支付業態模式下，仍有許多欺詐行為出現，交易安全性有待提升；在區塊鏈數字貨幣模式下，存在技術自身漏洞問題，因技術風險所造成的經濟損失巨大；在互聯網保險業態模式下，新的互聯網保險場景越來越多，但大部分場景都是博眼球、博出位，偏離了保險本質；在眾籌業態模式下，眾籌平臺對信息有意隱藏、扭曲甚至操縱，存在較高的道德風險等。金融監管部門在監管工具與手段方面也隨著金融科技的發展而不斷改善。許多金融監管部門已經將大數據、云計算、人工智能以及區塊鏈技術應用到金融市場數據搜集、處理及分析，或者對網絡安全及市場行為進行監控等。例如：第一，金融市場信息數據方面，大數據技術通過數據映射方式，幫助金融監管部門從不同渠道搜集數據，協助金融監管部門找出不同借貸平臺的共同用戶，進而迅速了解金融借貸市場的多頭借貸情況及潛在高風險客戶；第二，云計算則可以從不同維度、類型及結構入手分析金融數據，進行金融數據標準化處理，實現金融數據信息共享。對于金融監管部門而言，云計算的彈性收縮特征可以幫助金融監管部門動態分配IT資源，提升金融監管部門的合規監管系統承載能力。同時，云計算也可以實現地區政策差異化監管需求，根據不同區域監管特征，通過靈活的資源配置提出解決方案；第三，人工智能則有助于金融監管部門的監管政策實施，將圖片、語音及視頻等非線性數據轉變成標準化及結構化數據，使監管結果更清晰的呈現給監管部門，降低了監管難度；第四，區塊鏈技術解決了金融監管部門對金融信息數據的真實性和可靠性需求。由于區塊鏈技術的不可篡改性及時間特征，可以使金融信息數據永久保存在分布式賬本上。同時，區塊鏈點對點的金融數據傳輸能力，也使監管部門實行金融動態監管成為可能。

摘要：金融科技有助于降低交易成本、提高市場效率，但同時也因其“空白型金融創新”的特質給傳統金融監管方式帶來嚴峻挑戰。美國在金融科技的立法方面，強調“建章立制，立法先行”，創制法律規范具有前瞻性；在監管方面，秉持“負責任的創新”的監管理念，創新監管范式，力求實現金融創新與合法合規之間的動態平衡。我國可合理借鑒美國的立法和監管經驗，加強金融科技的頂層設計和立法建設，創制新的專門性立法，構建有利于金融科技發展的監管協調機制，研究以行為監管為導向的監管范式，構建包容性監管制度，探索完善中國式“監管沙箱”機制，最終建構“技術驅動型”的金融監管體系。

關鍵詞：金融科技；立法；頂層設計；監管沙箱；技術驅動型監管

一、引言

2018年2月，巴塞爾銀行監管委員會（BCBS）在其的研究報告中將金融科技（Fintech）定義為“新技術支持的金融創新，它能夠創造新的商業模式、應用、流程或產品，從而對金融市場、金融機構或金融服務的提供方式造成重大影響”[1]。安永會計師事務所（Ernst&Young）在2019年7月的《全球金融科技采納率指數》（EYFintechAdoptionIndex,2019）中，首次將“由傳統金融機構（如銀行、保險公司、經紀公司和財富管理公司）提供的創新型技術支持服務”，納入金融科技定義，并指出“創新型金融科技企業已經歷了初步涉足金融行業的初期階段，蛻變為成熟競爭者，在全球范圍內得到高度重視，影響力不斷提升，金融科技賦能步伐進一步加快”。創新型金融科技企業、傳統金融機構以及其他科技與服務企業的多方互動正在形成金融科技生態圈，這一新的多邊合作生態圈將取代原有的兩兩合作的單一模式，金融科技企業能夠結合創新商業模式和技術，賦能傳統的金融服務[2]。目前，金融科技已經被全球主流金融市場所認可，金融科技的發展已成為全球性的潮流。但我們也必須理性地認識到，金融科技在通過技術創新降低交易成本、提高金融市場效率的同時，其“脫媒化”“去中心化”等屬性使得金融系統需要面對的風險更加復雜，其“空白型金融創新”的特質，亦給金融監管當局帶來了巨大挑戰。如何實現科學立法、有效監管，如何在包容創新與合法合規之間實現動態平衡，成為擺在各國立法、金融監管機構面前的一個重要且緊迫的問題。對于中國而言，目前面臨的監管挑戰尤為突出，影子銀行等非正式金融機構風險頻繁發生，特別是互聯網金融行業加速出清，給金融監管與社會穩定造成了嚴峻挑戰。

二、美國金融科技監管最新立法動態：監管延伸與監管創新

（一）兩部金融科技監管法案引介。美國作為全球最大的金融市場和科技強國，金融科技行業發展迅速，金融業態和應用創新迭出。而在金融科技的立法與監管方面，美國政府秉持“負責任的創新”的監管理念，對金融科技領域的新生事物高度敏銳，并適時納入立法規范和監管范圍。2019年1月和3月，美國議會代表分別提交了兩項金融科技法案，意在建構針對金融科技的法律框架，在創設新的監管議事機構、厘清監管協調機制的基礎上，強化對金融科技的監管。2019年1月3日，《金融科技保護法案》（H.R.56,FintechProtectionAct）正式提交美國國會。該法案由眾議院金融服務委員會代表TedBudd與StephenF.Lynch，MarkMeadows，DarrenSoto和WarrenDa-vidson等四名眾議院議員作為共同提案人提交國會。法案旨在設立“打擊恐怖主義和非法融資獨立金融科技工作組”，對從事恐怖活動的組織和人員，以及使用虛擬貨幣從事非法融資活動的組織和人員進行獨立調查，并為實施有效監管提供必要的建議；設立“創新和金融情報領域的金融科技領導力計劃”，用以支持開發能夠偵查恐怖活動和使用虛擬貨幣從事非法融資活動的工具和程序，并進行創新授權和資助。目前該法案已通過眾議院審議，正在由參議院內設銀行、住房和城市事務委員會審議[3]。2019年3月4日，《金融科技法案2019》（H.R.1491,FINTECHActof2019）正式提交美國國會，目前該法案正在眾議院審議中。該法案全稱為《促進創新和新技術，使企業家創造和雇用2019年法案》，由眾議院代表DavidScott提出，旨在成立金融科技委員會，創建金融創新辦公室和金融科技董事顧問委員會，加強對金融科技初創公司的監管，促進美國國內就業市場穩定等。目前該法案已經通過公示階段，正在由眾議院內設金融服務委員會以及除農業、能源和商業委員會外的其他委員會審議[4]。（二）兩部金融科技監管法案的立法背景。1.《金融科技保護法案》的立法背景根據2018年5月美國國會議員KathleenRice起草的“虛擬貨幣恐怖主義用途國土安全評估法案”（HomelandSecurityAssessmentofTerroristsUseofVirtualCurrenciesAct），以及美國聯邦調查局（FBI）的獨立調查，美國立法當局開始注意監控由虛擬貨幣支持的恐怖主義活動。國會意識到聯邦政府有必要優先調查恐怖活動和非法使用虛擬貨幣等技術的活動，進而由美國立法機構確定將以虛擬貨幣為經濟來源的恐怖主義活動和利用虛擬貨幣從事非法用途的行為作為主要監管對象。在此背景下，《金融科技保護法案》正式提交美國國會審議。2.《金融科技法案2019》的立法背景針對金融科技行業，美國在聯邦層面并無明確的、法定的監管主體和常設議事機構，且缺乏必要的協調機制，導致出現“多頭監管”和“監管真空”等問題，不利于保護新型的科技公司和金融科技創新，更不利于激發企業家創新，以及解決現實存在的民眾就業等問題。在此背景下，2019年3月4日，《金融科技法案2019》正式提交美國國會審議。（三）兩部金融科技監管法案的主要內容。1.《金融科技保護法案》的主要內容。該法案的監管對象是“利用虛擬貨幣從事恐怖主義和非法融資活動的人及其行為”，在規制內容上更側重“舉報和懲戒”，在監管方式上以行為監管為主，同時鼓勵知情人舉報涉嫌支持恐怖活動和非法融資的行為，并給予專項獎勵。其主要內容如下。（1）設立“打擊恐怖主義和非法融資金融科技獨立工作組”。第一，授權財政部部長（工作組負責人）、司法部部長、國家情報局局長、金融犯罪執法網絡主任、特勤處處長、聯邦調查局局長等參與金融科技工作組的日常工作。第二，明確獨立工作組的職責：a.對從事恐怖活動的組織和人員，以及使用虛擬貨幣從事非法融資活動的組織和人員進行獨立調查；b.制定法律規范并提供必要的監管建議，以改善對恐怖活動和非法融資活動的監管；c.年度報告，在法案頒布之日后的一年內，以及此后每年，獨立工作組都應向國會提供年度報告，載明工作組在上一年度的調查結果和決定，以及工作組從事的立法活動、提出的監管建議。（2）財政部對向政府提供關于恐怖分子使用虛擬貨幣且其行為可能被定罪的重要情報的舉報人給予獎勵。第一，設立舉報人專項獎勵基金。法案建議美國財政部部長經與司法部部長商議后，由財政部發起設立一項基金，該基金專項用于向政府提供關于恐怖分子使用虛擬貨幣且其行為可能被定罪的重要情報的舉報人。為提供符合上述要求情報的舉報人提供最高不超過45萬美元的獎勵。第二，對使用虛擬貨幣的恐怖分子的罰款和沒收所得，財政部部長在事先獲得撥款的前提下：a.使用該款項根據本規定支付與該定罪有關的報酬；b.將剩余款項納入擬設立的“創新和金融情報領域的金融科技領導力計劃”。（3）設立“創新和金融情報領域的金融科技領導力計劃”，明確金融科技在創新和金融情報項目中的領導地位，以支持開發能夠偵查恐怖分子和非法使用虛擬貨幣的工具和程序，并進行創新授權和資助。第一，財政部部長應為開發用于偵查恐怖分子和非法使用虛擬貨幣的工具和程序提供必要的經費支持。該計劃亦接收來自美國境內的學術機構、公司、非營利組織及其他實體的捐款。第二，該計劃優先考慮對如下技術或活動提供資助：a.非專有技術或基于社區共享的技術；b.在開源基礎上開發和的計算機代碼；c.主動為滿足“了解您的客戶”（KnowYourCustomers,KYC）下的法律法規要求，及對必須遵守美國政府法規的任何實體的反洗錢要求而實施的技術創新；d.協助執法機構對非法活動進行調查的行為；e.在去中心化平臺上進行的工具創新，以及實施配套的激勵措施。（4）對開發和應用的新技術提出明確要求。第一，符合全球通用標準。新技術的開發都應基于全球通行的標準，例如，要符合互聯網工程任務工作組（InternetEngineeringTaskForce,IETF）和萬維網聯盟（WorldWideWebConsortium,W3C）制定的各項標準。第二，符合現有法律法規的規范要求。軟件等新工具、新程序的開發及應用，應當符合銀行保密法在內的各項法律法規的要求，同時需要特別注意用戶隱私保護、反洗錢方面的工作。第三，公開訪問要求。要求工具和程序可供社會公眾免費使用。開發者可通過公開使用應用程序編程接口或軟件開發套件來滿足此要求。（5）就防止外國恐怖組織逃避監管，非法使用虛擬貨幣及相關事件向相應的國會委員會①提交報告。自法案頒布之日起180天內，經財政部部長、總檢察長、國務卿、國土安全部部長、國家情報局局長以及相應的聯邦銀行機構②、聯邦職能監管機構③協商后，聯合向國會相關委員會提交一份報告，該報告應當確定并描述外國恐怖組織為逃避制裁、資助恐怖主義、洗錢而使用虛擬貨幣和其他新技術且威脅美國國家安全的情況，并在此基礎上制定針對此類違法行為的應對措施。2.《金融科技法案2019》的主要內容。該法案的監管對象是“初創型金融科技公司”，該法案側重于“鼓勵和保護創新”，在監管方式上以功能監管為主。通過設立類似于“監管沙箱④”（RegulatorySandbox）的機制，并明確監管主體、議事規則、協調機制等方式，解決“多頭監管”和“監管真空”問題，從而達到保護初創型金融科技公司、支持合理金融創新和穩定就業的目的。其主要內容如下。（1）在美國財政部內設“金融科技委員會”（Fin-TechCouncil）。該委員會負責指定一家或多家金融監管機構作為合格金融科技初創公司的監管者，作為法定的執法監督機構。除委員會指定的監管機構外，任何其他聯邦金融監管機構都不得對合格金融科技初創公司采取任何執法行動。（2）明確對合格金融科技初創公司的要求。法案明確規定，符合如下條件（或可提供相關證明）的金融科技初創公司可以單獨，或者聯合向金融科技委員會提交申請書。第一，正在提供或打算提供此類服務：是一項新技術或對現有技術的創新應用；是一項金融創新業務；符合公眾利益；具有優化或改善金融產品服務的可能性；不會導致聯邦金融系統出現系統性風險；不會對保障消費者合法權益構成威脅；不存在不公平、欺詐或者濫用市場地位的行為。第二，其產品或者服務具有如下特征：a.為用戶提供了應用程序或者其他產品，但用戶總數不超過10,000個；b.員工人數不超過15名；c.已收到不超過5輪的風險投資；d.尚未與保險存款機構合作。（3）明確金融科技委員會對提交申請的金融科技初創公司進行資質審核、年度評估、撤銷許可及接受再申請的條件及相關流程。（4）設立金融創新辦公室（OfficeofFinancialIn-novation）。法案要求每個聯邦金融監管機構應設立金融創新辦公室，設辦公室主任一職，任期五年，辦公室主任須定期向聯邦金融監管機構負責人進行匯報。該辦公室的主要職責是：a.起草相關任務說明，其中應當明確包括“負責任的創新”；b.協調并公開指定的金融監管機構的相關監管行動；c.建立并維護一個易于訪問的網站，以便勞工局、監管者與金融科技初創公司進行溝通交流；d.解答問題，并落實行動；e.對符合相應條件的金融科技初創公司進行宣傳；f.為辦公室主任提供支持；g.參與制定有利于減輕金融科技初創公司監管負擔的規則，更好地保護符合相關要求的金融創新。（5）設立金融科技董事咨詢委員會（AdvisoryCouncilofFinTechDirectors）。委員會成員由每個金融創新辦公室主任，以及由財政部部長任命的具有金融監管專業知識的獨立成員構成。該委員會的主要職責是向聯邦金融監管機構提供有價值的政策法規及監管建議。（6）明確了金融科技的監管協調機制，確立了協調一致的基本原則。法案要求每家指定的金融監管機構在采取任何執法行動時，都應與其他各家指定的金融監管機構進行充分的溝通協調，避免出現監管真空和監管重疊，以及制定相互沖突或重復的法律規范，消除可能對合格金融科技初創公司發展造成不利影響的外部監管因素。

摘要：2016年英國金融行為監管局首先提出采用“監管沙箱”，為金融創新提供安全的測試環境，截至2017年末已完成了兩輪測試。本文在研究英國監管沙箱的基礎上，分析了此種監管模式對于我國外匯業務監管的啟示，并提出了我國外匯業務監管引入監管沙箱的構想。

關鍵詞：監管沙箱;　金融科技　;外匯業務監管

一、引言

近年來，伴隨著金融業的快速發展，金融創新日新月異，云計算、區塊鏈和大數據等信息技術在金融業中廣泛應用，形成了跨界融合的金融科技（FinTech，即Finance和Technology的合成詞）。金融科技創新不僅創造出新的產品和交易方式，提高了金融服務效率，同時也加劇了金融市場運行的不確定性、增大了金融市場運行的風險。金融科技創新不僅帶來了金融風險外溢（如客戶個人信息和數據被盜用），而且帶來了監管套利（如借創新之名行非法金融活動之實）。如何在促進金融創新與有效防控風險間找到平衡點是當前監管部門面臨的問題。在此背景下，多個國家都在探索既能鼓勵金融創新，又能有效防控風險的監管方法。2016年5月，英國金融行為監管局（FinancialConductAuthority，以下簡稱FCA）提出了“監管沙箱”，隨后新加坡和中國香港都對此種監管模式進行了探索，并取得了一定的成果。

二、英國監管沙箱模式

（一）監管沙箱的產生背景。英國是金融科技發展最快的國家，同時也是金融科技領域投資增長最快的國家。據統計，2008年至2015年英國金融科技領域投資年平均增長45%以上，高于全球平均增速27個百分點；全球金融科技百強企業，英國企業數量位列榜首，占據18個席位；金融科技創新每年為英國帶來200億英鎊的收入。金融科技的迅猛發展及其帶來的可觀收益引起英國政府的高度重視，2014年10月FCA設立了創新項目，成立了創新中心，為金融科技創新企業提供政策支持。在這樣的背景下，2016年5月FCA首次提出“監管沙箱”政策，此政策一方面為了鼓勵金融科技創新健康發展，另一方面也是為了保證監管能夠與時俱進。（二）監管沙箱的概念。“沙箱”是一種容器，里面的所有活動都可以重來，這里指在安全環境中，為應用技術提供測試推演的實驗環境。在“沙箱”測試中，由于測試前已設置好安全隔離措施，因此能夠保證真實系統和數據庫的安全，“監管沙箱”正是基于此技術提出的。為適應金融科技創新的監管模式，其為金融科技創新產品提供測試環境，是一個既能保護消費者權益又能測試金融科技創新企業的產品和服務的“監管實驗區”。參加測試的金融科技創新企業處于FCA的監督之下，而且必須遵守消費者保護的要求。（三）監管沙箱的操作流程。監管沙箱的操作流程主要如下：有意愿接受監管沙箱測試的金融科技創新企業向FCA提出申請，FCA對申請內容審核后，篩選出符合條件的企業進入沙箱參加測試。每個企業參加測試期間都配有一名負責官員，負責推進測試并協助企業與FCA專家進行溝通。測試期間FCA全程監督，測試結束后FCA評估測試結果并決定是否給予企業監管授權。在測試過程中，企業會做出改善公司治理、加快產品開發周期、改變定價等調整，從而爭取更快通過測試。企業在通過測試后，向沙箱外的市場推廣時，可以借鑒從測試中獲得的經驗，對定價策略、傳播渠道等方面進行調整。監管沙箱的測試環境，既能鼓勵金融創新，又能有效防控風險，是金融科技監管的重要嘗試和監管模式的重大進步。（四）英國監管沙箱的階段。性成果從2016年5月FCA首次提出監管沙箱的概念，到2016年8月組織首輪監管沙箱測試，再到2017年10月FCA《監管沙箱經驗教訓總結報告》，監管沙箱測試取得了預期的成果。截至2017年末，監管沙箱已經完成了兩輪測試，具體情況如下表所示：

[摘要]依托大數據、人工智能、區塊鏈等新興技術，金融領域科技的應用與創新變得頻繁，其大規模革新金融業態的同時，不僅存在潛在的非系統性安全風險，也存在著引發系統性安全風險的誘因。金融科技獨有的特征引發金融法律規范規制的滯后性、金融監管機構職權難以劃分、傳統監管手段落后等監管難題。因此，改變傳統監管理念、革新監管技術、界定各監管機構職責，建立一套行之有效的監管體系，一方面，能夠鼓勵金融科技的全面應用與創新；另一方面，能夠有效地防控風險、塑造金融科技市場良好的監管和投資環境。

[關鍵詞]金融科技；監管體系；風險防控；監管職權

近年來信息技術在金融領域得到廣泛的應用，信息科技與金融的融合，對推動普惠金融以及金融生態革新方面具有重要意義。金融科技是“互聯網+金融”深層次發展模式，其定義為由大數據、區塊鏈、云計算、人工智能等新興前沿技術帶動，對金融市場以及金融服務業務供給產生重大影響的新興業務模式、新技術應用、新產品服務等。金融科技并不能規避傳統金融風險，甚至可能增加傳統金融風險的可能性，這取決于其是否能夠在監管體制下合法合規運行，因此需要進一步分析金融科技下傳統金融風險的新特征以及金融科技的監管難點，從而通過法律手段構建一種更為高效有序的監管新生態。

一、金融科技風險及其監管的必要性

（一）金融科技風險。金融科技在對傳統的金融發展模式造成顛覆性的革命的同時，其作為一種新興的金融模式，不可避免也存在著諸如違約風險、違法違規風險、操作失誤風險等安全風險。1.違約風險。在傳統的金融發展模式中，信用風險是最為常規的金融安全風險，其本質上是一種違約風險，是交易雙方或者其中一方可能存在的違約行為造成損失的可能性。金融科技依托的主要還是傳統的金融市場，因此證券市場、股票市場、期貨市場等傳統金融市場的信用風險無一例外地會導向金融科技市場，并且基于金融科技市場的技術優勢，傳統金融市場的風險波動會以更快的速度傳導至金融科技市場，然而與傳統金融市場不同的是，金融科技市場具有的交易雙方對信用風險的防范經驗十分有限、信用評估缺乏計量標準等特征，導致金融科技市場的潛在的信用風險高于傳統金融市場。2.違法違規風險。金融科技背景下，從金融機構的監管方面來說，不論是傳統的金融機構還是諸如“支付寶、微信”等這類互聯網金融企業，其提供的金融產品或者服務都發生了全方面的變革。一個金融產品或者服務可能同時涉及多個金融領域，這意味著可能同時受到數個甚至數十個法律規范的制約。當前我國金融法律規范已經十分繁雜，從私人信息安全的角度來說，即便是區塊鏈、云計算、大數據等新興技術，其本質都還是在互聯網技術基礎上的深層次發展，并且信息數據存量巨大，因此互聯網存在的不法分子竊取或者利用泄露的個人信息從事違法犯罪的問題將會更加嚴重；從刑事法律方面來說，金融科技應用使得相關企業營業場所虛擬化、營業時間自由化、金融產品或者服務的提供者神秘化，跨境、跨區域犯罪活動更加頻繁，加大公安機關對金融犯罪的稽查難度。3.操作失誤風險。首先，金融科技創新應用對于一般投資者來說是超前的，多數的投資者不具有專門知識評估金融科技應用下的風險評估能力，輕信金融產品或者服務提供者的宣傳或者勸說而進行投資，進行與其風險負擔能力不相符合的操作；其次，金融科技應用企業自身也會存在潛在的操作風險，一方面，金融科技應用涉及領域廣泛；另一方面，金融科技風險預測難度大，企業自身的規章制度、風險應對機制、內部組織機構等方面可能不足以應對風險。（二）金融科技法律監管的必要性。1.警惕金融科技系統性風險。宏觀層面上的金融風險，亦即系統性金融風險，是指一個金融機構（一般是業務范圍廣、內部風險防控能力不足或者難以監管的金融機構）陷入危機，引起金融市場恐慌，如蝴蝶效應式地沖擊整個金融市場和金融秩序。金融科技依托技術創新，形成了一種新的金融業態。新的金融業態下，金融機構具備四個引起系統性金融風險的因素。①其一，與傳統金融機構關系密切。以支付寶這類電子錢包為例，其以高于一般銀行同期存款利率吸引公眾將存款存入余額寶作為貨幣市場基金，再通過傳統的金融機構進行投資取得收益，其事實上成為金融系統中一個重要的環節。其二，這類電子錢包的規模也不容小覷，根據根據天弘余額寶貨幣市場基金2018年年度報告公布的數據顯示，截至2018年底，天弘余額寶規模為1.13萬億元，共為投資者賺取收益509億元，平均每天賺1.39億元，持有人戶數為5.88億戶。②其三，單個金融機構的脆弱性，這類電子錢包背后往往只存在一個大型母公司支持（里巴巴、騰訊），一旦母公司出現財務危機，可能會引起相關金融機構或者投資者的恐慌，即便母公司實力強勁，但基于企業營利性，其所采取的措施也會更多的傾向于保護自身利益，置投資者利益于不顧。其四，信息不對稱，絕大多數金融科技機構的信息不透明，其并不需要像傳統金融機構那樣履行信息披露義務，導致監管者和投資者并不能準確獲取信息。在當前金融科技企業尚未被列入系統性金融風險監管的范圍的情況下，存在著威脅整個金融市場安全的可能性。2.減少金融科技市場大規模的消費者不理智行為。金融科技創新產品的專業性與復雜性程度更高，雖然產品或者業務的提供者多是依據大數據系統對用戶日常投資習慣向其提供相應的金融產品，但其多不會對用戶信用或者資產信息進行實質性審查，因此客戶可能誤判己身的實際投資能力。在缺乏有效監管的情況下，投資者不理智行為將會蔓延至整個金融市場，不利于金融市場和社會秩序的穩定。3.行之有效的監管體系是金融科技應用的根本出路。金融科技的產生和發展是技術進步的必然趨勢，金融科技應用是推動金融業態革新的重要動力，但金融科技是一把雙刃劍，運用不當則會引發一系列的金融風險和問題，而建立一套行之有效的監管體系，完善金融科技應用和發展的體制機制，是確保金融科技良性應用的根本出路。以美國為例，在全球眾籌融資份額中美國占據主要部分，是世界上眾籌之典范，降低了融資門檻，為中小企業的發展，大學生以及中低收入人群塑造了良好的創業環境，這得益于美國互聯網金融納入現有的法律框架內進行監管，一是立法上明確現存的金融行為規制法律適用于互聯網金融企業，并通過JOBS法案和SEC眾籌細則做出專門的規定；二是執法上明確多部門分工聯合監管，建立部門溝通與協調機制。③而在金融科技背景下，我國金融科技產業潛力十足，根據2018年中國金融科技高峰論壇上的《中國金融科技行業報告》顯示，中國金融科技市場規模300億元，只有美國的13%，中國金融科技市場還有4倍成長空間。因此，抓住新一輪的金融發展機遇，提高我國的金融市場競爭力，實現金融業的彎道超車，建立金融科技監管體系已經迫在眉睫。

二、金融科技監管的難點

摘要:興起于專業科技公司的金融科技3.0，對傳統金融機構形成了挑戰。隨著商業銀行加大力度發展金融科技，科技創新對拓展服務渠道、豐富金融產品和加快開放銀行生態建設等都產生了積極的推動作用。實踐證明，金融科技對商業銀行增加客戶范圍、降低交易成本、提高內部管理效率等方面的影響是正面的。本文從客戶、同業、監管以及內部管理等多個視角分析了金融科技影響商業銀行效率的機制，并針對商業銀行如何更好地發展金融科技提出了幾點建議。

關鍵詞:金融科技;銀行效率;影響機制

一、金融科技生態圈與商業銀行

(一)金融科技發展歷史。根據金融理事會(FSB)的定義，金融科技(Fintech)是指由技術驅動對金融市場及金融服務供給產生重大影響的新業務模式、新產品服務、新業務流程等。科技賦能金融已有很長歷史，業界將其分為三個階段。金融科技1.0即業務電子化階段，金融機構通過建設內部IT系統，將原來手工操作平移到系統上，提升業務處理速度。這一時期，IT系統作為輔助工具只是算盤和筆的簡單替代。金融科技2.0即互聯網金融階段，IT系統從操作環節向業務流程滲透，從內部管理向對客服務覆蓋。此時的信息系統成為金融業務開展不可或缺的依賴條件，“互聯網思維”逐漸融入業務模式。專業技術公司進入金融服務領域，推動了移動支付、P2P等各類產品的發展。金融科技3.0即當前發展階段，以大數據、人工智能、云計算、區塊鏈等技術為推動力，催生著更多的場景創新和更“智慧”的金融服務。(二)金融科技生態圈。金融科技經過多年的發展，已經形成了較為完整的生態圈。《金融時報》將金融科技生態圈劃分為三種角色，分別是提供金融產品的市場主體、金融科技孵化與投資機構和金融科技監管機構。對金融科技的監管，各國路徑不同。美國利用其成熟的穿透式監管體系，及時將新產品、新服務納入監管。英國2013年創建金融行為管理局，并啟動了金融科技監管沙箱。在這個“縮小版”的真實市場和“寬松版”的監管環境下進行創新測試。中國監管部門也已啟動金融科技監管沙箱試點工作。風投融資是金融科技的催化劑，也是金融科技發展水平的反映。在北美、歐洲與亞洲，金融科技投融資規模自2014年以來迅速增長。畢馬威的報告顯示，全球金融科技在2018年的融資規模為1118億美元，比前一年激增近120%。2019年規模雖然有所回落，但仍然處于較高水平。金融科技市場主體有三類企業，一是新興互聯網金融公司，它們在創建時就致力于利用互聯網開展金融業務，并以“長尾”客戶作為自己的服務目標。如P2P、眾籌等。二是科技公司，他們發揮自己的技術優勢或客戶優勢，成為金融市場的重要參與者。如阿里、騰訊、京東等。三是持牌金融機構，即傳統的銀行、保險、證券公司等。它們通過新興技術應用，為客戶提供創新金融服務。現階段金融科技興起于前兩類公司，但由于技術有強烈的外溢性，傳統的金融機構因其實力雄厚，正在成為金融科技的生力軍。相應地，隨著金融科技的發展，傳統商業銀行從受到挑戰轉向了受益。

二、科技提升效率的理論框架

(一)宏觀理論分析。在羅默與盧卡斯的內生經濟增長模型中，科技不是隨機的外生因素，而如同資本、勞動一樣，是決定經濟增長的內生變量。羅默認為，科技具有外溢效應，并由此導致了正外部性。這一特點使得科技與物質資本邊際生產率遞減不同，在連續時間模型上，它具有遞增的生產率。在內生經濟增長模型中，科技進步是經濟持續增長的不竭動力。知識和技術主要通過改進不同的生產要素來降低資源消耗和配置成本提升生產效率。改進勞動者，通過教育提升專業技能，實現人力資本的積累;改進勞動工具，發明更先進的工具投入到生產;改進勞動對象，提高勞動對象的品質，擴大人類活動范圍，使人類更容易產出強大的生產力。(二)微觀理論分析。銀行不同于一般商品制造企業，它的“產品”是無形的服務。如何計量銀行的生產效率，業界主要有兩種方法:生產法和中介法。生產法認為，銀行是生產存貸款賬戶的公司，以不同類型及數量的憑證作為其效率的計量。中介法則將銀行看作是投資人和融資人之間的資金融通中介，在金融資源配置達到均衡時，以金額的大小作為其效率計量。當融資人(資金需求方)邊際替代率與投資人(資金供給方)邊際替代率相等時，金融資源配置達到了均衡。金融資源的配置均衡點由需求方無差異曲線和供給方無差異曲線共同決定，也即銀行當下的效率值。隨著金融科技的發展和應用，場景化的產品創新速度加快，交易決策過程更加智能化，信息不對稱減少、交易成本降低。這使得供給方無差異曲線向外側移動，拓展了金融資源的可分配界限。新的曲線將在更高點實現配置均衡。

摘要:興起于專業科技公司的金融科技3.0，對傳統金融機構形成了挑戰。隨著商業銀行加大力度發展金融科技，科技創新對拓展服務渠道、豐富金融產品和加快開放銀行生態建設等都產生了積極的推動作用。實踐證明，金融科技對商業銀行增加客戶范圍、降低交易成本、提高內部管理效率等方面的影響是正面的。本文從客戶、同業、監管以及內部管理等多個視角分析了金融科技影響商業銀行效率的機制，并針對商業銀行如何更好地發展金融科技提出了幾點建議。

關鍵詞:金融科技;銀行效率;影響機制

一、金融科技生態圈與商業銀行

(一)金融科技發展歷史。根據金融理事會(FSB)的定義，金融科技(Fintech)是指由技術驅動對金融市場及金融服務供給產生重大影響的新業務模式、新產品服務、新業務流程等。科技賦能金融已有很長歷史，業界將其分為三個階段。金融科技1.0即業務電子化階段，金融機構通過建設內部IT系統，將原來手工操作平移到系統上，提升業務處理速度。這一時期，IT系統作為輔助工具只是算盤和筆的簡單替代。金融科技2.0即互聯網金融階段，IT系統從操作環節向業務流程滲透，從內部管理向對客服務覆蓋。此時的信息系統成為金融業務開展不可或缺的依賴條件，“互聯網思維”逐漸融入業務模式。專業技術公司進入金融服務領域，推動了移動支付、P2P等各類產品的發展。金融科技3.0即當前發展階段，以大數據、人工智能、云計算、區塊鏈等技術為推動力，催生著更多的場景創新和更“智慧”的金融服務。(二)金融科技生態圈。金融科技經過多年的發展，已經形成了較為完整的生態圈。《金融時報》將金融科技生態圈劃分為三種角色，分別是提供金融產品的市場主體、金融科技孵化與投資機構和金融科技監管機構。對金融科技的監管，各國路徑不同。美國利用其成熟的穿透式監管體系，及時將新產品、新服務納入監管。英國2013年創建金融行為管理局，并啟動了金融科技監管沙箱。在這個“縮小版”的真實市場和“寬松版”的監管環境下進行創新測試。中國監管部門也已啟動金融科技監管沙箱試點工作。風投融資是金融科技的催化劑，也是金融科技發展水平的反映。在北美、歐洲與亞洲，金融科技投融資規模自2014年以來迅速增長。畢馬威的報告顯示，全球金融科技在2018年的融資規模為1118億美元，比前一年激增近120%。2019年規模雖然有所回落，但仍然處于較高水平。金融科技市場主體有三類企業，一是新興互聯網金融公司，它們在創建時就致力于利用互聯網開展金融業務，并以“長尾”客戶作為自己的服務目標。如P2P、眾籌等。二是科技公司，他們發揮自己的技術優勢或客戶優勢，成為金融市場的重要參與者。如阿里、騰訊、京東等。三是持牌金融機構，即傳統的銀行、保險、證券公司等。它們通過新興技術應用，為客戶提供創新金融服務。現階段金融科技興起于前兩類公司，但由于技術有強烈的外溢性，傳統的金融機構因其實力雄厚，正在成為金融科技的生力軍。相應地，隨著金融科技的發展，傳統商業銀行從受到挑戰轉向了受益。

二、科技提升效率的理論框架

(一)宏觀理論分析。在羅默與盧卡斯的內生經濟增長模型中，科技不是隨機的外生因素，而如同資本、勞動一樣，是決定經濟增長的內生變量。羅默認為，科技具有外溢效應，并由此導致了正外部性。這一特點使得科技與物質資本邊際生產率遞減不同，在連續時間模型上，它具有遞增的生產率。在內生經濟增長模型中，科技進步是經濟持續增長的不竭動力。知識和技術主要通過改進不同的生產要素來降低資源消耗和配置成本提升生產效率。改進勞動者，通過教育提升專業技能，實現人力資本的積累;改進勞動工具，發明更先進的工具投入到生產;改進勞動對象，提高勞動對象的品質，擴大人類活動范圍，使人類更容易產出強大的生產力。(二)微觀理論分析。銀行不同于一般商品制造企業，它的“產品”是無形的服務。如何計量銀行的生產效率，業界主要有兩種方法:生產法和中介法。生產法認為，銀行是生產存貸款賬戶的公司，以不同類型及數量的憑證作為其效率的計量。中介法則將銀行看作是投資人和融資人之間的資金融通中介，在金融資源配置達到均衡時，以金額的大小作為其效率計量。當融資人(資金需求方)邊際替代率與投資人(資金供給方)邊際替代率相等時，金融資源配置達到了均衡。金融資源的配置均衡點由需求方無差異曲線和供給方無差異曲線共同決定，也即銀行當下的效率值。隨著金融科技的發展和應用，場景化的產品創新速度加快，交易決策過程更加智能化，信息不對稱減少、交易成本降低。這使得供給方無差異曲線向外側移動，拓展了金融資源的可分配界限。新的曲線將在更高點實現配置均衡。

摘要：科技型中小企業受成本高、風險大等特點的影響，一直面臨融資難、融資貴的難題，阻礙了其創新發展。科技金融作為金融和科技兩大產業的融合產物，成為科技型中小企業緩解融資困境的有效途徑。目前，鄭州市積極推動科技金融的融合發展，科技金融融資平臺搭建正在穩步推進，但與科技金融發達地區相比仍存在諸多問題，如政策不完善、市場體系不健全、科技金融人才短缺等。針對上述問題，可采取完善市場體系搭建、提供政策保障、強化科技金融人才建設等方式，進一步保障科技金融深度融合，助力科技型中小企業創新發展。

關鍵詞：鄭州市；科技金融；科技型中小企業；融資困境

近年來，鄭州市跟隨國家“科技強國”戰略的步伐，堅持創新驅動發展戰略，發展狀況較好，科技金融融合發展推動科技型中小企業取得諸多創新成果數量，但與科技金融發達地區相比仍存在諸多問題，如政策不完善、市場體系不健全、科技金融人才短缺等一系列問題，導致很多科技型中小企業資金支持不足，科技成果轉化率偏低，制約了企業的創新發展。通過分析鄭州市金融科技發展現狀，發現科技金融在助力科技型中小企業創新發展過程中存在的典型問題，進而提出科技金融深度融合發展的新模式，這對于緩解鄭州市中小型科技企業融資困難，促進其創新發展具有重要的現實意義。

一、科技金融促進科技型中小企業創新

1.科技金融為科技型中小企業提供融通資金科技型中小企業處于發展的初創期，內源性融資不足，且因需要大量科研投入，資金需求較大，急需金融機構等外源性資金的支持，但是由于信息不對稱等因素的影響，商業銀行等金融機構擔心科技型中小企業經營風險太大，而削減給予其信貸資金的額度，甚至會出現拒貸的現象。科技型中小企業無法獲得相應的資金支持，創新研發活動也難以開展，這一現實制約了科技型中小企業的創新發展。科技與金融的深度能夠從多個方面為科技型中小企業提供融通資金，來緩解其面臨的融資難問題，包括從政府、資本市場、金融機構等多個方面提供資金支持。其中，政府主要是通過政策性扶持對科技型中小企業進行資金支持；社會資金在政府行為的引導下，也會出現向科技型中小企業傾斜的現象；資本市場作為新的融資渠道，能夠及時給予科技型中小企業資金支持，強化科技金融效率，中小板、創業板和科創板等市場應運而生，越來越多的上市科技公司通過資本市場獲得融通資金，有效支持了其研發創新活動；金融機構通過和科技的融合，優化了信貸審核機制，為創新能力強、發展前景好的企業提供更多的融通資金。2.科技金融為科技型中小企業優化信用環境良好的信用環境對于金融市場的發展具有重要意義，科技與金融的深度融合發展將企業的資本構成、經營情況、市場前景等信息納入其信用構成，形成較為健全的信用體系，優化其信用環境，企業在良好信用環境中更容易獲得外部的融通資金。政府會在有關科技部門的協助下，甄選出更具有發展前景的研發創新活動，并進行資金扶持；資本市場的投資者會根據科技型中小企業披露的財務報表等各類信息，衡量出發展前景好的投資對象；金融機構在開展信貸業務時同樣會利用科技對中小型科技企業進行信用評估，形成合理的信貸額度。3.科技金融為科技型中小企業提供有效的監管服務良好的監管服務能夠有效促進科技型中小企業的研發創新，政府通過科技部門監督扶持企業籌措資金的使用途徑、研發活動的進度以及研發成果的質量，確保企業的創新發展。資本市場的監管主要是通過董事會決議以及股價行情來實現對企業管理者的約束。銀行等金融機構會利用科技等手段持續關注科技型中小企業信貸資金的使用情況，形成信貸資金的風險等級。

二、鄭州市科技金融發展現狀分析

摘要：互聯網技術的發展逐漸涉足金融領域，促使金融領域逐漸呈現出更加突出的科技性以及信息性，借助于金融科技手段，對金融領域中的各項風險實施有效防范，也是金融領域在未來發展過程當中的重點話題，在現代金融領域中，應用先進金融科技，促使金融領域呈現出良好的現代化發展效果。基于此，文章將全面研究金融領域當中金融科技的應用現狀，從而對其控制金融風險的具體方式進行全面分析，為金融科技的有效應用提供相應參考。

關鍵詞：金融科技；金融風險；防控措施

一、引言

保障金融領域安全是維護國民經濟以及社會穩定的基礎，加強金融領域風險防控是提升我國經濟穩定性的重點工作內容。因此，需要全面結合金融科技，提高金融風險防控力度，促使金融領域風險防控規模以及效率等都得到有效提升，進一步降低金融風險經濟隱患，防范金融風險不僅關乎金融領域體制改革，同樣也關系到金融服務水平，作為規范市場秩序的基本保障，需要全面借助金融科技，高效防控金融風險。

二、金融風險概述

結合當前市場經濟體制環境對金融風險進行分析，主要涉及兩方面的影響因素：一是市場經濟環境下的金融機構主體。包括商業銀行在內，其作為掌控著大量資金的金融機構，如若出現嚴重的資產風險問題，則會導致整體金融市場面臨較大風險，并且同時對商業銀行等金融機構的信用體系造成影響；二是關于地方債務問題因素影響。地方性金融機構逐漸發展壯大，并參與到金融市場活動當中，其中最為普遍的則為民間借款，夾雜部分政府資金，而如若對民間借款不能加以規范制度管理，則會導致整體金融市場出現明顯的混亂局面，并對金融市場正常運行制度造成沖擊，嚴重的將會出現借債不還現象，從而導致較大金融風險。