導(dǎo)語(yǔ)：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)探討一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)體系的穩(wěn)定性和養(yǎng)老金有效度狀況，一定程度上決定了退休職工和居民的養(yǎng)老水平，影響著參保者個(gè)人對(duì)其未來(lái)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的信心和對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的滿意度。本文通過(guò)分析我國(guó)養(yǎng)老金可能面臨的投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使勞動(dòng)者、居民和運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)及其工作人員時(shí)刻保持風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。通過(guò)對(duì)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制策略進(jìn)行探索，以期對(duì)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防控提供可行的政策建議與實(shí)踐操作辦法。

關(guān)鍵詞：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)；投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防控

一、研究背景與依據(jù)

（一）研究背景

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)問(wèn)題是20世紀(jì)七八十年代以來(lái)一直存在的一個(gè)爭(zhēng)論焦點(diǎn)，是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)中的一個(gè)老問(wèn)題了。研究基本養(yǎng)老保險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的成因與性質(zhì)，探索相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略，既是討論社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)防控問(wèn)題中的一個(gè)重要板塊，也是探索養(yǎng)老保險(xiǎn)制度發(fā)展完善措施的重要組成內(nèi)容。在人們的實(shí)際壽命不斷提高，中國(guó)“未富先老”的社會(huì)特征日益彰顯的當(dāng)下，養(yǎng)老金的投資運(yùn)營(yíng)情況及資金有效度狀況，一定程度上決定了退休職工和居民的養(yǎng)老水平。

（二）研究依據(jù)

個(gè)人賬戶中的養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄額及其變現(xiàn)能力、社會(huì)統(tǒng)籌賬戶的代際互助能力，直接影響了職工和居民退休后應(yīng)對(duì)社會(huì)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的能力，也影響了下一代應(yīng)盡贍養(yǎng)義務(wù)的大小和代際矛盾的變化。年齡的增長(zhǎng)使投資者的投資偏好漸趨保守，防控養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)成為在長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)與老齡化問(wèn)題不斷突出的時(shí)代特征下，養(yǎng)老金投資過(guò)程中的首要考慮因素。個(gè)人賬戶和統(tǒng)籌賬戶資金投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中，投資機(jī)構(gòu)和參保者個(gè)人應(yīng)當(dāng)為可能到來(lái)的延遲或提前退休而設(shè)定的資產(chǎn)組合做出相應(yīng)的調(diào)整與變動(dòng)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)實(shí)力較好，生命前中期積累較豐富的社會(huì)成員，其個(gè)人賬戶部分暫未使用資金是否可以用作投資產(chǎn)品創(chuàng)新試點(diǎn)、或者說(shuō)暫勻“空賬”賬戶，充實(shí)現(xiàn)有積累，政策可作相應(yīng)思考。對(duì)統(tǒng)籌賬戶而言，可以進(jìn)一步完善投資運(yùn)營(yíng)監(jiān)管體系，防控操作人員出現(xiàn)的技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)，避免資金運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)效率低下，創(chuàng)新投資工具，達(dá)到資產(chǎn)增值的目的，以期為應(yīng)對(duì)“高齡化”社會(huì)提供基礎(chǔ)性的老年收入保障。

二、我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

“統(tǒng)賬結(jié)合”下，進(jìn)行基金的投資運(yùn)營(yíng)是做實(shí)“空賬”的根本要素，因此有必要討論養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)問(wèn)題。統(tǒng)籌賬戶的財(cái)務(wù)模式仍以現(xiàn)收現(xiàn)付為主。但近幾年以來(lái)，市場(chǎng)飽和、醫(yī)療技術(shù)的進(jìn)步等因素加重了養(yǎng)老金給付負(fù)擔(dān)，養(yǎng)老金收繳支付的代際矛盾不斷激化，給養(yǎng)老金保值增值提出了現(xiàn)實(shí)要求。我國(guó)養(yǎng)老金主要投資方向仍是銀行存款和國(guó)債。1985—1995的十年間，我國(guó)國(guó)債的收益率有6年均低于物價(jià)上漲率，而養(yǎng)老金投資國(guó)債的比重是最高的。從近幾年的情況看，收益率“跑不贏”CPI，基金不斷貶值的問(wèn)題更加凸顯。與此同時(shí)，我國(guó)的銀行存款利率雖然已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)多次調(diào)整，但是整體利率仍低。我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的投資營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，是在金融市場(chǎng)的大環(huán)境下產(chǎn)生的，是指養(yǎng)老金面臨的，資金使用效率和基金安全受金融市場(chǎng)內(nèi)外部秩序、波動(dòng)程度、成熟度、開(kāi)放度影響，同時(shí)受管理者和技術(shù)操作人員的主觀能動(dòng)性影響，受國(guó)家時(shí)運(yùn)、政策大背景、經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和社會(huì)穩(wěn)定度的支配，保值增值的壓力與資金安全穩(wěn)定的不確定性。

（二）投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要分類

純粹的金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也可以從這些角度進(jìn)行分析，但其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵和風(fēng)險(xiǎn)的具體含義有所不同。1.養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)有養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)技術(shù)、審計(jì)、監(jiān)控和其他支持系統(tǒng)，隨時(shí)會(huì)有可能因遭遇某些突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、公共安全事件，面對(duì)社會(huì)的某些不良輿論，而出現(xiàn)暫時(shí)甚至永久性的失靈或者崩潰，從而產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，致使整個(gè)運(yùn)作系統(tǒng)癱瘓，需要較長(zhǎng)時(shí)間的恢復(fù)以及政府層面的政策重新引導(dǎo)。后疫情時(shí)代，現(xiàn)有的基金運(yùn)行系統(tǒng)內(nèi)部如何抗壓、在未來(lái)可能出現(xiàn)的突發(fā)性公共衛(wèi)生事件來(lái)臨之時(shí)，現(xiàn)有的對(duì)投資運(yùn)營(yíng)的外部社會(huì)各層次的支持體系，能否良性運(yùn)轉(zhuǎn)，其工作人員和配套設(shè)施的運(yùn)作經(jīng)費(fèi)是否能不受影響，或者在受影響的情況下又能如何維持原有運(yùn)行狀態(tài)，都是值得我們考慮的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。同時(shí)，長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的增加，“高齡化”問(wèn)題不斷突出，對(duì)現(xiàn)有的內(nèi)外部監(jiān)督和管理部門的要求更高，如何做好長(zhǎng)達(dá)幾十年的生命系統(tǒng)中的養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶基金對(duì)接，都是對(duì)現(xiàn)有投資運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)提出的挑戰(zhàn)。2.養(yǎng)老金投資收益率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)由于我國(guó)的資本市場(chǎng)完善程度不高，相應(yīng)配套政策出臺(tái)和落實(shí)并不到位，以及股市的持續(xù)低迷，部分經(jīng)濟(jì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的泡沫化，培養(yǎng)新型投資人才需要時(shí)間，養(yǎng)老金投入到資本市場(chǎng)后的收益在一定程度上無(wú)法得到有效保證。同時(shí)，2020年疫情的爆發(fā)，意識(shí)到經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、社會(huì)不穩(wěn)定因素對(duì)養(yǎng)老金投資收益率的沖擊。到目前為止，我國(guó)許多企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)仍在經(jīng)濟(jì)活力的恢復(fù)期之中。于是，一方面，養(yǎng)老金投資環(huán)境的不穩(wěn)定、針對(duì)性金融工具發(fā)展的低速導(dǎo)致了基金的低回報(bào)；另一方面，運(yùn)營(yíng)管理的部門龐雜繁多，導(dǎo)致基金的運(yùn)作成本較高。3.養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度政出多門、管理費(fèi)用高等問(wèn)題仍然存在。各部門之間管理權(quán)限并不明確，各地方的政策標(biāo)準(zhǔn)也并不統(tǒng)一，這給養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)管理帶來(lái)的許多可以“鉆空子”和相互責(zé)任推諉的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，過(guò)多的管理部門會(huì)導(dǎo)致基金的投資運(yùn)營(yíng)成本大大增加，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源的渠道擴(kuò)大。城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)長(zhǎng)繳多得和多繳多得的物質(zhì)基礎(chǔ)，實(shí)際上在于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資狀況，養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)管理體系對(duì)于大規(guī)模、有收益期待下的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金積累，反而會(huì)出現(xiàn)由運(yùn)轉(zhuǎn)壓力和政策壓力導(dǎo)致的決策失靈。同時(shí)，外部監(jiān)管體系的缺失，致使基金運(yùn)營(yíng)管理體系本身就缺乏一種約束機(jī)制，管理風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題較為嚴(yán)重。4.養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶信息泄露風(fēng)險(xiǎn)這類風(fēng)險(xiǎn)主要是由于某些素質(zhì)低下、道德不良的養(yǎng)老金賬戶信息管理人員抓住基金運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)當(dāng)中的漏洞，不恰當(dāng)?shù)剡M(jìn)行投資和管理操作，從而造成參保人員信息泄露。這會(huì)給某些不法分子或者道德失良的技術(shù)人員有可乘之機(jī)，盜用、挪用基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個(gè)賬積累金，進(jìn)而造成相當(dāng)大的資金損失，直接在進(jìn)行未來(lái)或者當(dāng)期給付時(shí)造成資金緊缺與流轉(zhuǎn)能力缺失等問(wèn)題。再加上現(xiàn)階段騙保詐騙等惡性事件層出不窮，養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶不穩(wěn)定性因素增加。與此同時(shí)，該風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)帶來(lái)一定程度的社會(huì)信賴缺失和參保人員滿意度的下降，從而削弱養(yǎng)老保險(xiǎn)制度體系的輿論支持和社會(huì)支撐。

三、我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的成因

（一）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)政策不配套

人口老齡化、高齡化還有超老齡社會(huì)的到來(lái)，會(huì)給我國(guó)養(yǎng)老金保值增值體系帶來(lái)極大挑戰(zhàn)。《中國(guó)發(fā)展報(bào)告2020》預(yù)測(cè)，5年后，我國(guó)65歲及以上的老年人口將超過(guò)2億人。預(yù)計(jì)到2030年，中國(guó)總?cè)丝谝?guī)模達(dá)到峰值，屆時(shí)，65歲及以上老年人口將有約2.4億—2.5億人，2034年，中國(guó)老年人口將超過(guò)總?cè)丝诘?1%，進(jìn)入超老齡社會(huì)，2050年，中國(guó)60歲及以上老年人口或近5億。此外，勞動(dòng)年齡人口規(guī)模將持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，到2035年下降為7.9億人，比2019年的9億凈減少約1.1億人。從容應(yīng)對(duì)老齡化挑戰(zhàn)的關(guān)鍵，就是到期如實(shí)給付的養(yǎng)老金數(shù)額替代率到達(dá)能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和社會(huì)變遷的生活水平。養(yǎng)老金替代率和給付水平的根本要求，是養(yǎng)老金的保值增值，現(xiàn)階段我國(guó)資金缺口仍大，收繳上來(lái)的養(yǎng)老金現(xiàn)期支付只在部分較為“年輕態(tài)”的省市當(dāng)中落實(shí)較好。在我國(guó)范圍內(nèi)，東西部地區(qū)、城鎮(zhèn)和農(nóng)村地區(qū)的養(yǎng)老保險(xiǎn)社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)賬積累方面的資金不平衡性，伴隨著不同地區(qū)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的趨同性，“長(zhǎng)壽”的風(fēng)險(xiǎn)與收益的不平衡問(wèn)題給基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)保障問(wèn)題提出了更加強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。而實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值的必要條件，則是因時(shí)因地制宜、靈活應(yīng)變發(fā)展的投資運(yùn)營(yíng)配套政策。

（二）養(yǎng)老金委托問(wèn)題引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)

養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)體系的關(guān)鍵組成部分就是養(yǎng)老金投資通過(guò)委托機(jī)制實(shí)其保值增值的目標(biāo)。通過(guò)將養(yǎng)老金保值增值的壓力外移與下放，實(shí)現(xiàn)投資壓力的轉(zhuǎn)移，養(yǎng)老金管理部門將自己缺乏金融專業(yè)性的風(fēng)險(xiǎn)成功“轉(zhuǎn)嫁”給了看似專業(yè)的資金專業(yè)金融機(jī)構(gòu)。養(yǎng)老金的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)就在這種“轉(zhuǎn)嫁”的過(guò)程當(dāng)中被分開(kāi)了，然而，養(yǎng)老金的所有權(quán)機(jī)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)自身組織目標(biāo)并不一致，利益重疊范圍小，組織內(nèi)部成員利益集合與重疊交叉程度弱，養(yǎng)老金委托問(wèn)題就這樣出現(xiàn)了。我國(guó)的基金管理公司大部分都是從屬于幾個(gè)大型的證券公司，公司內(nèi)部成體系接受大額養(yǎng)老金運(yùn)轉(zhuǎn)服務(wù)。基金管理公司治理并沒(méi)有像其母體大型證公司一樣完全以利潤(rùn)為主要盈利目標(biāo)，由于外界的壓力和上級(jí)的“非專業(yè)”性安排，其結(jié)構(gòu)機(jī)制的發(fā)展還是不健全的，外部監(jiān)管體系較為缺失，約束機(jī)制不到位，群眾參與度低，很容易出現(xiàn)證券公司為自身利益而損害參保者利益的行為。在養(yǎng)老金的投資運(yùn)營(yíng)方面，基金管理者對(duì)投資專業(yè)知識(shí)的缺乏必然需要專業(yè)性的投資公司承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，而養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在帶動(dòng)金融活力的同時(shí)，不可避免地由于其龐大的資金規(guī)模和較高的監(jiān)管難度，會(huì)使基金的受托者總不可避免地產(chǎn)生通過(guò)利用自己所掌握的信息優(yōu)勢(shì)，設(shè)法獲取自己不應(yīng)得的利益的不正當(dāng)行為。與此同時(shí)，養(yǎng)老金保值增值的壓力巨大，受托方存在逃避自己應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任的心理，從而使制度在運(yùn)行過(guò)程中產(chǎn)生種種投資目標(biāo)未達(dá)成、責(zé)任推諉現(xiàn)象頻發(fā)，還有利益分配不公平的現(xiàn)象。

（三）投資運(yùn)營(yíng)體系抵抗外界突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)能力弱

疫情以來(lái)，突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槌B(tài)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)體系特征顯著化，現(xiàn)有的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)行系統(tǒng)抗壓能力弱——在突發(fā)性公共衛(wèi)生事件來(lái)臨之時(shí)，現(xiàn)有的支持養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的社會(huì)各層次的支持體系保持良性運(yùn)轉(zhuǎn)的人力資源充盈度、配套設(shè)施的運(yùn)作經(jīng)費(fèi)波動(dòng)甚至減少，在受外界突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的影響下，維持原有運(yùn)行狀態(tài)的轉(zhuǎn)化韌性較弱。與此同時(shí)，有些不確定的經(jīng)濟(jì)因素和社會(huì)因素，加之經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)引起的金融和制度風(fēng)險(xiǎn)，從而帶來(lái)的整體經(jīng)濟(jì)金融投資環(huán)境的變化，物價(jià)水平的波動(dòng)，從一定程度上來(lái)說(shuō)，是無(wú)法避免的。日韓等國(guó)“長(zhǎng)壽”風(fēng)險(xiǎn)臨近效應(yīng)增加，我國(guó)中老年群體和青壯年也會(huì)參考現(xiàn)有國(guó)家的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)實(shí)例狀態(tài)從而改變一定的生活方式和行動(dòng)作為，“老年”工作、年輕“拒婚”現(xiàn)象的加重也深受這些“老齡化”國(guó)家內(nèi)部工作狀態(tài)的影響，從而造成新一輪的不確定風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人賬戶不但在“工作老年群體”當(dāng)中沒(méi)法積累，反而不斷開(kāi)銷，還會(huì)對(duì)現(xiàn)當(dāng)代年輕人的職業(yè)選擇和退休年齡選擇造成影響，從而影響勞動(dòng)者生命周期早中期的基金積累。

四、我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防控策略

（一）促進(jìn)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)金融工具創(chuàng)新

做到鼓勵(lì)和推進(jìn)多元化投資對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金而言，在明確養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌賬戶和個(gè)人賬戶的性質(zhì)的基礎(chǔ)上，最主要的就是開(kāi)拓新型、穩(wěn)定、安全、有效的、專業(yè)性的和有針對(duì)性的養(yǎng)老金金融投資工具。具體投資工具的開(kāi)拓是基礎(chǔ)，其運(yùn)營(yíng)與試點(diǎn)選擇就是必要條件。我國(guó)可以選擇一些養(yǎng)老金積累比較充裕的東部發(fā)達(dá)地區(qū)或基金承接體量比較龐大、運(yùn)營(yíng)管理比較成熟、收入比較可觀的公司先行開(kāi)展養(yǎng)老金投資模式的多元化，政策可以予以此類公司以創(chuàng)新金融工具開(kāi)發(fā)的傾斜，財(cái)政可以對(duì)相應(yīng)的金融工具創(chuàng)新予以支持。例如，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展、住房消費(fèi)強(qiáng)勁等現(xiàn)實(shí)背景為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資住房抵押貸款證券、商貸與公積金貸款的雙路徑提供了可能性與較好的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)與物質(zhì)支撐。

（二）保護(hù)統(tǒng)籌賬戶和個(gè)人賬戶信息和資金安全

1.建立與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的基金委托運(yùn)營(yíng)體系首先，應(yīng)使養(yǎng)老金最終受益人成為真正的委托人。要使被保險(xiǎn)人成為名副其實(shí)的委托人，可以建立人競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，有關(guān)政府部門向參保人表明選項(xiàng)，參保人可自由選擇人。其次，建立一個(gè)信息保護(hù)程序共享機(jī)制。就參保人而言，他沒(méi)有能力、沒(méi)有技術(shù)也沒(méi)有經(jīng)濟(jì)實(shí)力去建立一個(gè)能維護(hù)自己基金賬戶安全的系統(tǒng)，但是省級(jí)部門或者某些基金管理部門可以通過(guò)居民和職工訴求建立一個(gè)大的安全信息庫(kù)，其中的信息出入保護(hù)程序可以由參保人自身進(jìn)行監(jiān)督。最后，參保者個(gè)人，金融資本市場(chǎng)的“散戶”本就不具備投資工具篩選能力、評(píng)估能力，其對(duì)自身和家庭所面臨的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)和老齡化風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知總是有限的，現(xiàn)當(dāng)代疾病譜的變化和醫(yī)療技術(shù)的可及性，也都是參保者個(gè)人，作為散戶，難以有專業(yè)的知識(shí)去分析的，正因如此，建立一個(gè)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的委托機(jī)制，才顯得尤為重要。2.加強(qiáng)監(jiān)督力度和監(jiān)管力度，鼓勵(lì)多方合作政府對(duì)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的主要監(jiān)督內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括：（1）監(jiān)督基金投資運(yùn)營(yíng)人對(duì)養(yǎng)老金的管理行為和投資行為。（2）根據(jù)不同金融產(chǎn)品市場(chǎng)運(yùn)作的成熟程度對(duì)養(yǎng)老金的投資產(chǎn)品組合進(jìn)行管制與監(jiān)督，對(duì)投資收益率不對(duì)的情況予以及時(shí)指出和指正。這里的監(jiān)督同時(shí)還包括社會(huì)的監(jiān)督。社會(huì)的監(jiān)督來(lái)自于社會(huì)公眾的直接監(jiān)督渠道與舉報(bào)體系的便利度和成熟度，同時(shí)還有媒體輿論的監(jiān)督與宣傳、及時(shí)匯集民意。現(xiàn)有的老年人口和未來(lái)即將進(jìn)入長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)大環(huán)境的老年人口已經(jīng)具備一定能力了解網(wǎng)絡(luò)、接觸到多樣化的傳播渠道。對(duì)于這些“直接受保人”的政策可及性和投資監(jiān)管參與體系的建立與發(fā)展完善，也是多方合作保護(hù)統(tǒng)籌賬戶和個(gè)人賬戶資金安全的重要組成部分。3.加快市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建設(shè)通過(guò)加快市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建設(shè)，更好的保證基本養(yǎng)老保險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)的載體安全，使得養(yǎng)老金在更具信用的證券投資機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，來(lái)更好的面對(duì)信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)給養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)造成的影響。可以歸納為以下部分：第一，評(píng)級(jí)業(yè)立法的建立與完善，明確養(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)工作的法律地位，使養(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)行為與評(píng)級(jí)結(jié)果得到有效的法律規(guī)范。第二，信用評(píng)估體系和標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一化。由相應(yīng)上級(jí)管理部門和外界專門監(jiān)督機(jī)構(gòu)成立專家咨詢與審查組，對(duì)評(píng)估質(zhì)量的科學(xué)性與公正性進(jìn)行評(píng)價(jià)。第三，應(yīng)積極培育評(píng)級(jí)市場(chǎng)。評(píng)級(jí)市場(chǎng)本身就應(yīng)與現(xiàn)實(shí)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，或者老齡化程度有一定程度的匹配，作何指標(biāo)，如何評(píng)級(jí)，標(biāo)準(zhǔn)何在，都是值得思考的問(wèn)題。

（三）提高現(xiàn)有基金投資運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)應(yīng)對(duì)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的能力

現(xiàn)有的技術(shù)、審計(jì)、監(jiān)控和其他支持系統(tǒng)，面對(duì)隨時(shí)可能出現(xiàn)的突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)具備臨危不亂、保持現(xiàn)有權(quán)責(zé)職能系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行的能力。面對(duì)社會(huì)的某些不良或者偏激性輿論，甚至對(duì)參保者和養(yǎng)老金領(lǐng)取者對(duì)系統(tǒng)管理人員和運(yùn)行機(jī)制的不信任與質(zhì)疑，要具備較好的抗壓能力，保持基金營(yíng)運(yùn)系統(tǒng)的靈活性。2020年疫情的發(fā)生，政策的臨時(shí)調(diào)整，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的減值壓力，個(gè)人賬戶的基金流入減少，企業(yè)和個(gè)人對(duì)個(gè)人賬戶的支持能力減弱。現(xiàn)有的基金運(yùn)行系統(tǒng)應(yīng)及時(shí)調(diào)整原先營(yíng)運(yùn)機(jī)制，由常態(tài)投資營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)為非常態(tài)投資營(yíng)運(yùn)，及時(shí)改變工作角色，提高技術(shù)能力。同時(shí)，長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的增加，老年保障的未知，風(fēng)險(xiǎn)厭惡型消費(fèi)者和部分目前離長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)最近的群體對(duì)高收益有著天然的排斥與抗拒。現(xiàn)有投資運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)內(nèi)部各結(jié)構(gòu)和組成部分應(yīng)著眼于提高這類群體對(duì)系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)的信任度，對(duì)養(yǎng)老金的保值增值做出最有效的監(jiān)控與風(fēng)險(xiǎn)防控。

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作者：杜靜怡 單位：吉林大學(xué)