導(dǎo)語(yǔ)：股權(quán)眾籌項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理研究一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

【摘要】隨經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展，現(xiàn)市場(chǎng)上涌現(xiàn)出各式各樣的項(xiàng)目，伴隨而來(lái)的即是項(xiàng)目管理的相關(guān)問(wèn)題。而任何項(xiàng)目管理最根本的任務(wù)是對(duì)因項(xiàng)目的不確定性引起的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，因?yàn)闆](méi)有風(fēng)險(xiǎn)和變化的項(xiàng)目根本不需要進(jìn)行管理。所以在這里，我針對(duì)項(xiàng)目管理的最主要環(huán)節(jié)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行探究，同時(shí)，因?yàn)楦餍袠I(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容大不相同，而股權(quán)眾籌項(xiàng)目是近兩年才興起的高熱度項(xiàng)目，該領(lǐng)域的研究相對(duì)較少，所以我選擇股權(quán)眾籌項(xiàng)目，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行探究。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)眾籌；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引言

眾籌是面向公眾籌集資金，特別指以資助個(gè)人、公益慈善組織或上市企業(yè)為目的的小額資金募集。眾籌中最常見(jiàn)的“股權(quán)眾籌”的出現(xiàn)意味著以前籌資困難的中小型企業(yè)可以有機(jī)會(huì)獲得投資，以前中低產(chǎn)投資者開(kāi)始具備更多的投資機(jī)會(huì)和更暢通的渠道將個(gè)人閑置的少量資本可以最大程度上投入創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新領(lǐng)域，是小型投資者和小型籌資者共贏的模式。其在為小產(chǎn)投資者帶來(lái)投資渠道的同時(shí)也涉及到許多風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因股權(quán)眾籌是近兩年隨我國(guó)金融界發(fā)展衍生出來(lái)的新融資模式，我國(guó)現(xiàn)在并沒(méi)有相關(guān)的法律法規(guī)來(lái)限定和規(guī)范股權(quán)眾籌平臺(tái)、投資者、籌資者的行為，也沒(méi)有法律法規(guī)來(lái)保護(hù)他們?nèi)叩臋?quán)利。所以相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理變得尤其重要。

二、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和股權(quán)眾籌

(一)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是指可能導(dǎo)致項(xiàng)目損失的不確定性，美國(guó)項(xiàng)目管理大師馬克思•懷德曼將其定義為某一事件發(fā)生給項(xiàng)目目標(biāo)帶來(lái)不利影響的可能性。

(二)股權(quán)眾籌

股權(quán)眾籌是指，公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過(guò)出資入股公司，獲得未來(lái)收益。這種基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進(jìn)行融資的模式被稱(chēng)作股權(quán)眾籌。另一種解釋就是“股權(quán)眾籌是私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化。股權(quán)眾籌從是否擔(dān)保來(lái)看，可分為兩類(lèi)：無(wú)擔(dān)保股權(quán)眾籌和有擔(dān)保的股權(quán)眾籌。其中無(wú)擔(dān)保的股權(quán)眾籌是指投資人在進(jìn)行眾籌投資的過(guò)程中沒(méi)有第三方的公司提供相關(guān)權(quán)益問(wèn)題的擔(dān)保責(zé)任。目前國(guó)內(nèi)基本上都是無(wú)擔(dān)保股權(quán)眾籌。有擔(dān)保的股權(quán)眾籌是指股權(quán)眾籌項(xiàng)目在進(jìn)行眾籌的同時(shí)，這種擔(dān)保是固定期限的擔(dān)保責(zé)任。但這種模式在國(guó)外較為普遍，在國(guó)內(nèi)很少。

三、股權(quán)眾籌項(xiàng)目

2015年“股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”被納入政府工作報(bào)告，京東、平安、蘇寧先后推出了股權(quán)眾籌平臺(tái)，同時(shí)，其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在向這一方面靠攏。股權(quán)眾籌項(xiàng)目的發(fā)展降低了股權(quán)投資的個(gè)人準(zhǔn)入門(mén)檻，資產(chǎn)量級(jí)從五百萬(wàn)級(jí)降至了十萬(wàn)級(jí)，讓資本投資市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境迸發(fā)出前所未有的活力。

四、股權(quán)眾籌項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

(一)法律風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)眾籌項(xiàng)目是“通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為股權(quán)眾籌投資雙方提供信息、需求對(duì)接、協(xié)助資金籌集的項(xiàng)目”，該項(xiàng)目的順利完成首先要求進(jìn)行交易的中介機(jī)構(gòu)就要客觀中立，不涉及相關(guān)利益，如果涉及自身利益，決斷未免有失公允。而真正關(guān)于這方面的明確法律條文我國(guó)并沒(méi)有出臺(tái)，這對(duì)項(xiàng)目的權(quán)益保障構(gòu)成威脅。

(二)投資活動(dòng)固有風(fēng)險(xiǎn)

由于目標(biāo)公司大多處于初創(chuàng)期，其發(fā)展前景怎樣我們無(wú)法準(zhǔn)確判斷，所以投資者的回報(bào)就存在著高度的不確定性。同時(shí)，股權(quán)眾籌項(xiàng)目中很容易存在公司大股東利用控股地位侵害小股東權(quán)益的問(wèn)題。這一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)或許是大多數(shù)缺少投資經(jīng)驗(yàn)的投資者容易忽視的。公司有盈利并不一定就會(huì)分配利潤(rùn)，公司是否分配利潤(rùn)、分配多少是由公司股東會(huì)所決定的，而股東會(huì)的運(yùn)行機(jī)制實(shí)行資本多數(shù)決，換言之大股東在股東會(huì)上往往起著決定性的作用。在現(xiàn)實(shí)中，長(zhǎng)期不分紅的有限責(zé)任公司甚至上市公司比比皆是，控股股東一方面通過(guò)出任管理層獲取高額薪酬，另一方面又利用大股東地位左右股東會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期不分紅或只是象征性分紅，小股東們進(jìn)退維谷、處境艱難。

(三“)跟投”風(fēng)險(xiǎn)

部分股權(quán)眾籌項(xiàng)目是“領(lǐng)投+跟投”模式，一旦領(lǐng)投人與籌資人之間存在著某種利益關(guān)系或其他關(guān)聯(lián)關(guān)系，雙方達(dá)成某種損害跟投人的協(xié)議，那么跟投人的利益便岌岌可危，最后跟投人利益受損后又往往只能自認(rèn)倒霉，將其歸咎于不可預(yù)期的投資風(fēng)險(xiǎn)。跟投人要發(fā)現(xiàn)領(lǐng)投人與籌資人的不當(dāng)企圖或非法協(xié)議都是極其困難的。

(四)項(xiàng)目審核風(fēng)險(xiǎn)

從項(xiàng)目審核的角度看，平臺(tái)單方具有對(duì)籌資人提交的項(xiàng)目進(jìn)行審核的權(quán)利，在這一審核中無(wú)論是審核環(huán)節(jié)還是審核人員都缺乏相應(yīng)的監(jiān)督或透明性缺乏，使得某些籌資人的項(xiàng)目可能達(dá)不到進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)，但單方與平臺(tái)進(jìn)行不正當(dāng)?shù)睦娼粨Q后便可進(jìn)人到平臺(tái)中進(jìn)行融資活動(dòng)。同時(shí)，平臺(tái)在其服務(wù)協(xié)議中往往也設(shè)定了審核的免責(zé)條款，即不對(duì)項(xiàng)目的信息真實(shí)性、可靠性負(fù)責(zé)。導(dǎo)致平臺(tái)項(xiàng)目審核這一環(huán)節(jié)實(shí)質(zhì)上并有降低投資人的投資人風(fēng)險(xiǎn)，投資人依然背負(fù)著沉重的事前審査負(fù)擔(dān)，花費(fèi)大量的成本以降低合同欺詐的風(fēng)險(xiǎn)。

(五)資金流風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)眾籌項(xiàng)目籌集的資金在籌集期滿或金額籌集滿前是由平臺(tái)保管的，目前尚缺乏有效的約束機(jī)制防范股權(quán)眾籌平臺(tái)，在籌資過(guò)程中對(duì)已籌集資金的不當(dāng)管理與使用，在籌資人、投資人、平臺(tái)之間，投資人處于信息的弱勢(shì)地位，投資者的投資資金帶來(lái)極大的隱患。

(六)金額風(fēng)險(xiǎn)

眾籌金額超出籌資者預(yù)期，則會(huì)涉及更廣泛的投資群體，減弱對(duì)投資者人數(shù)及投資金額的控制能力，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)的影響力由之前的可預(yù)期變?yōu)橄鄬?duì)的不確定；另一方面，加大了管理管理監(jiān)督的難度，增加了監(jiān)管的成本。金額超出預(yù)期的這一突破，沒(méi)有考慮金融市場(chǎng)的“羊群效應(yīng)”及市場(chǎng)缺陷，極容易導(dǎo)致股權(quán)籌資成為“脫韁野馬”難以控制，也對(duì)股權(quán)眾籌監(jiān)督管理提出了更高的要求。

五、我國(guó)股權(quán)眾籌項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

我國(guó)的股權(quán)眾籌行業(yè)剛剛興起，各種制度和流程不太完善，加之我國(guó)的金融投資環(huán)境不完善、金融消費(fèi)者保護(hù)法制尚未形成，則股權(quán)眾籌項(xiàng)目存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。我們需要對(duì)其類(lèi)項(xiàng)目加強(qiáng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理，保證項(xiàng)目的順利建設(shè)以及后期的正常進(jìn)行。我們分析整個(gè)股權(quán)眾籌項(xiàng)目特點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)從投資者、籌資者、眾籌平臺(tái)的整個(gè)流程中的風(fēng)險(xiǎn)占比來(lái)看三者來(lái)看，投資者明顯處于劣勢(shì)地位，對(duì)股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)防范要以投資者的利益為導(dǎo)向，做出提高市場(chǎng)公平性、增加市場(chǎng)活力的制度改進(jìn)。為了保護(hù)投資者的利益政府要介入操作流程，對(duì)籌資流程中的信息披露問(wèn)題、資金流向問(wèn)題做出一定的約束和監(jiān)督。

(一)法律風(fēng)險(xiǎn)管理

在股權(quán)眾籌項(xiàng)目中，平臺(tái)作為中介，會(huì)比投資者、籌資者都了解更多的信息，對(duì)項(xiàng)目做出更為準(zhǔn)確的判斷，但是作為平臺(tái)要持公平態(tài)度對(duì)待每一位客戶(hù)。而公平的前提是自己沒(méi)有卷入相關(guān)的利益糾葛。為了避免平臺(tái)以公謀私的內(nèi)幕行為，我們需要政府作為第三方監(jiān)管，對(duì)平臺(tái)的業(yè)務(wù)做出規(guī)范和監(jiān)督，限制平臺(tái)從事與自身行業(yè)相關(guān)的投資，同時(shí)取締平臺(tái)發(fā)行基金和管理的業(yè)務(wù)。

(二)防范跟投風(fēng)險(xiǎn)管理

嚴(yán)格對(duì)領(lǐng)頭人的審核，增加做市商環(huán)節(jié)，領(lǐng)投人與籌資者不做直接的交流，而是同時(shí)作為做市商的對(duì)手方，即通過(guò)做市商將領(lǐng)投人與籌資人之間的聯(lián)系程度降低，根據(jù)對(duì)領(lǐng)投人的資料審核分類(lèi)。同時(shí)增加對(duì)領(lǐng)投人與籌資人的監(jiān)管、追蹤，對(duì)其家人的信息進(jìn)行錄入，或者對(duì)其固定資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)盅?。一旦發(fā)現(xiàn)跑路現(xiàn)象，一來(lái)可以向其家人的索要，二來(lái)可以對(duì)其進(jìn)行及時(shí)的追蹤，另外對(duì)其抵押固定資產(chǎn)的處置也能彌補(bǔ)一些投資人的損失。政府需通過(guò)平臺(tái)中跑路現(xiàn)象的比例評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)會(huì)直接影響到平臺(tái)利益。

(三)減弱項(xiàng)目的審核風(fēng)險(xiǎn)管理

目前我國(guó)的眾籌項(xiàng)目的審核均為眾籌平臺(tái)單獨(dú)去審核，時(shí)平臺(tái)會(huì)與客戶(hù)簽署免責(zé)協(xié)議，所以眾籌項(xiàng)目的審核通過(guò)后發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，眾籌平臺(tái)是沒(méi)有責(zé)任的。所以我們對(duì)于項(xiàng)目審核風(fēng)險(xiǎn)一定要介入與眾籌平臺(tái)沒(méi)有關(guān)聯(lián)的第三方審核機(jī)構(gòu)對(duì)每個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行審核并承擔(dān)法律連帶責(zé)任，要求項(xiàng)目交一定的保證金給第三方審核機(jī)構(gòu)，規(guī)定3年以后沒(méi)有發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)第三方審核機(jī)構(gòu)將保證金收取一定的金額后退還給籌資人；如果發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)本筆保證金則用來(lái)賠償用戶(hù)損失，不足的由第三方審核機(jī)構(gòu)負(fù)擔(dān)。

(四)資金流風(fēng)險(xiǎn)管理

用第三方APP平臺(tái)對(duì)資金進(jìn)行監(jiān)控，就像現(xiàn)在的物流系統(tǒng)對(duì)包裹的監(jiān)控類(lèi)似，第三方APP給每筆資金進(jìn)行編號(hào)全程監(jiān)控直至投入市場(chǎng)中，確保每筆資金使用的透明化公開(kāi)化，讓投資者實(shí)時(shí)監(jiān)控自己的資金流向，并對(duì)眾籌平臺(tái)的非法操作保留法律憑證。

六、總結(jié)

通過(guò)上文的分析，我國(guó)股權(quán)眾籌項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)模式及風(fēng)險(xiǎn)可見(jiàn)一斑。我國(guó)股權(quán)眾籌是在金融發(fā)展的需求下自然產(chǎn)生的，但制度的不完善及沒(méi)有規(guī)范的模式使得其存有大量潛在風(fēng)險(xiǎn)，在解決以上風(fēng)險(xiǎn)的方式上我結(jié)合中國(guó)及其他國(guó)家的發(fā)展情況給出了幾點(diǎn)解決措施及建議，都是基于將普通投資者利益最大化為基礎(chǔ)的，是股權(quán)眾籌項(xiàng)目順利發(fā)展的基本條件。與美國(guó)對(duì)比來(lái)看我國(guó)股權(quán)眾籌項(xiàng)目起步晚發(fā)展快，在市場(chǎng)存在很大的漏洞，最主要需要向美國(guó)借鑒的地方就是通過(guò)法律的監(jiān)管。有國(guó)家頒布相關(guān)法律對(duì)市場(chǎng)的投資進(jìn)行限制，限制籌資者和投資者的入市制度，規(guī)范法律操作雖然會(huì)增加相關(guān)操作流程的復(fù)雜度但是會(huì)對(duì)投資者的權(quán)益和安全性給予很高的保證。股權(quán)眾籌項(xiàng)目的產(chǎn)生適應(yīng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的需要，在我國(guó)算是應(yīng)運(yùn)而生，需求達(dá)到但是制度還沒(méi)有達(dá)到。在各方面的制度上要結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)參考美國(guó)成功案例發(fā)展中國(guó)特色的股權(quán)眾籌平臺(tái)，并且加強(qiáng)各方面的監(jiān)管寫(xiě)作，促進(jìn)股權(quán)眾籌項(xiàng)目在中國(guó)健康蓬勃的發(fā)展。

作者:王萍 陳浩 單位:西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)信息工程學(xué)院

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