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一、中國銀行業資產管理業務發展現狀

當前，銀行業經營轉型，利率市場化改革持續推進，金融脫媒趨勢逐步深化，社會理財需求旺盛，銀行資產管理業務迅速成為財富管理市場上一直重要力量。2004年2月，中國光大銀行發行了國內首款理財產品———陽光理財外幣A計劃，歷經10多年的高速發展，截至2015年底，銀行理財資金賬面余額23．50萬億元，較2014年底增加8．48萬億元，增幅為56．46%。截至2015年底，共有15．88萬億元的理財資金投入實體經濟，占各類資產余額的67．09%，比2014年增加5．17萬億元，增長48．27%。主要方式是通過加大購買債券、非標資產和權益類資產的力度支持實體經濟發展。投向涉及國民經濟90多個二級行業，主要有土木工程建筑業、公共設施管理業、房地產業、道路運輸業、電力熱力生產和供應業等。在國內銀行資產管理市場中，商業銀行一直占據主導地位，市場占有率90%以上。國家開發銀行雖然設立了專業理財事業部從事資產管理業務，但因缺乏私人柜面業務和自身業務性質約束，在資金募集和投資能力方面相對于傳統商業銀行處于弱勢。然而，資產管理業務作為推動國家經濟結構轉型，改善金融體系結構的重要手段，開發性金融機構的參與具有重要意義。

二、開發性金融資產管理業務面臨的機遇

(一)傳統信貸業務競爭加劇，企業理財作為利潤增長新渠道

伴隨著利率市場化的逐步深入，在央行2015年5次降息的影響下，銀行業普遍利差收窄，傳統信貸業務利潤空間越來越薄。目前，通過降低負債平均期限降低成本，拉長新增資產平均期限提高收益，以“收益覆蓋風險”的策略差別化投入，成為銀行業應對利差縮窄的常用策略。受此影響，國家開發銀行“大額，長期”信貸優勢被不斷弱化。與此同時，受金融危機和國內經濟下行壓力加大雙重影響，商業銀行不良貸款余額超過2萬億元，不良率突破2%，為平衡風險，稀釋不良貸款，商業銀行近年來加大了與政府平臺類客戶的合作力度，大舉進入基礎設施，基礎產業等國開行傳統優勢領域。為深化改革，中央對地方政府類平臺采取市場化、透明化的管理方式，國開行持續數年保持高速擴張態勢的平臺貸款業務發展空間受到限制，市場環境不斷惡化。資產管理作為非利息收入表外業務，在利率市場化改革不斷加深，傳統優勢領域競爭加劇的大背景下，國家開發銀行作為“投貸債租證”全牌照銀行，開展理財業務，豐富了非信貸業務融資方式，開辟了表外直接融資渠道，有助于順應金融改革潮流，發揮綜合金融服務優勢，提高中間業務收入占比，改善盈利結構，培育業務新增長點。

(二)地方政府融資模式不斷創新，PPP項目落地加快

2015年3月10日國家發展改革委、國家開發銀行聯合印發《關于推進開發性金融支持政府和社會資本合作有關工作的通知》對發揮開發性金融積極作用、推進PPP項目順利實施提出了具體要求。結合前期《關于加強地方政府性債務管理的意見》的相關要求，在地方政府舉債融資受限的大背景下，如PPP模式下的有限合伙基金等直接融資在地方政府融資結構中已經扮演重要地位。隨著中央鼓勵政府引導基金的態度明確，各地方政府設立的各類政府基金將迅速增長，社會資金需求量巨大。截至2015年12月底，國內共成立780支政府引導基金，基金規模達21834．47億元。財政部2015年11月12日《政府投資基金暫行管理辦法》，《辦法》鼓勵地方財政部門引導社會資本進入社會發展的重點領域和薄弱環節，明確了重點支持創新產業、中小企業發展、產業轉型升級和發展及基礎設施和公共服務四大領域，這與國開行傳統支持的“兩基一支”和近年來重點支持的產業創新升級領域高度一致。商業銀行理財產品受制于流動性風險和客戶兌付需求，期限通常在一年以下。由于上述四類領域前期資金投入大，回收期長，在嚴格限制期限錯配的監管要求下，商業銀行理財募集資金難以滿足客戶融資需求。作為開發性金融機構，在傳統金融不能有效發揮作用的情況下，國開行應發揮自身信用優勢，通過發售大額，長期限理財產品募集低成本資金，積極引導社會資本投入到《辦法》支持的四大領域，充分利用現有貸款客戶資源，發揮銀政合作優勢，深入挖掘政府和企業類客戶理財需求，通過吸納社會閑散資金注資地方政府投資基金，發揮投融資主力作用，服務地方經濟發展。雖然以基金為代表的直接融資模式的大規模引入對傳統信貸業務有一定程度擠出效應，但是基金業務的廣泛開展將豐富理財資金端的資金來源和資產端的權益類投資渠道，有利于資產管理業務的開展，提升開行中間業務能力，順應銀行業改革潮流。

(三)企業投融資能力提高，理財意識增強

2016年7月，《中共中央、國務院關于深化投融資體制改革的意見》明確要求改善企業投資管理，充分激發社會投資動力和活力。以中央企業和地方國企為代表的客戶群體為控制融資成本，提高投資收益，財務管理能力明顯提升。近年來，為降低融資成本，越來越多的優質企業選擇繞開銀行在一級市場直接融資。根據央行公布的2015年金融統計數據和社會融資規模增量統計數據，非金融企業境內債券和股票合計融資3．7億元，比2014年多8324億元;占社會融資規模增量的比重為24%，較2014年提高6個百分點，較2008年上升11．3個百分點。企業又將在資本市場募集的部分資金通過對接銀行理財降低融資成本，2015年A股625家上市公司宣布投資理財產品，共計約5482億元。在企業金融服務需求升級的大背景下，國家開發銀行作為國內唯一單邊開發性金融機構，如何滿足企業客戶日益多樣化和個性化的投資需求是一項艱巨任務。近年來，商業銀行憑借渠道和成本優勢，大量吸引優質企業閑置資金，擴充理財資金池。國開行作為開發性金融機構應及時跟進，為客戶提供優質理財服務，能夠實現客戶資產保值增值，引導更多社會資金回流社會發展的重點領域和薄弱環節，有利于順應客戶多樣化的融資需求，幫助企業提高資金利用效率。

三、對開發性金融資管業務有關建議

(一)發揮資本引導作用，積極引入保險資金

2012年以來，監管部門推進了一系列市場化改革措施，逐步打破了銀行、券商、保險、基金、信托、期貨等各類資產管理機構之間的競爭壁壘，形成了相互交叉、跨界競爭、創新合作的發展態勢，“大資管時代”正式來臨?！按筚Y管時代”在提升資金利用效率，方便資金融通的同時，理財資金與產品不能一一對應，難以分賬管理的弊端也日益突出。為引導資本進入社會發展的重點領域和薄弱環節，避免資金流入“兩高一剩”行業，資產管理業務作為重要表外融資渠道，開發性金融負有引領社會資本的責任。目前，國開行理財資金主要來自傳統信貸客戶和銀行同業，來源相對單一。保監會2012年下發《關于保險資金投資有關金融產品的通知》，準許保險資金投資銀行理財產品。保險資金具有負債久期長、成本低、規模大、對安全性要求較高等特點，非常適合對接開發銀行傳統支持的“兩基一支”、“產業轉型升級”等業務領域。未來，開發銀行理財資金可進一步豐富融資渠道，積極吸收保險資金等低成本資金，發揮社會資本引導作用，助力國家經濟轉型升級。

(二)優化產品結構，強化創新驅動

目前，國開行理財產品主要通過與其全資子公司國開證券合作，將理財資金對接國開證券的資管計劃進行資金運作，產品形式較為單一。由于本身不具備理財資金托管資質，委托第三方進行托管和附加的資管計劃通道費侵蝕了部分產品實際投資收益，很大程度上降低了客戶實際理財收益率，造成客戶投資意愿不高。2013年7月，在國務院《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》后，銀監會出臺十方面措施，推出銀行理財管理計劃和銀行理財直接融資工具試點，銀行發行的資產管理計劃可直接投資在銀行間定向發行的理財直接融資工具，理財資金可直接為符合條件的企業融資，無需再借助其他金融機構通道。2013年10月，工商銀行率先推出首個銀行資管計劃，共募資75億元。此次銀行理財資產管理計劃的正式發行，對銀行理財去通道化、打破隱性擔保、降低影子銀行風險等方面具有重要意義。銀行理財計劃和理財直接融資工具在運作中給銀行理財部門更多主動權，有利于銀行理財業務逐步走向真正的財富管理、資產管理和向綜合金融服務轉型。作為開發性金融機構，國開行應順應市場發展形式，積極創新產品形式，適時推出銀行理財資管計劃產品，簡化交易結構，降低業務運作成本，提高客戶收益率。條件成熟時，由目前以固定收益類標準化債券投資產品和類信貸非標準化債權投資產品為主，逐步向凈值型產品轉型，打破剛性兌付，順應“買者自負，賣者有責”監管導向。創新負債籌集和匹配方式，積極引入例如“多對多”的資金池模式、“多對一”的定向資管模式和“一對一”定制理財模式。進一步豐富投資標的，適時推出股權投資類產品，為客戶提供多樣化投資選擇，促進開發性金融在中國的長期健康發展。

(三)增強理財經營能力，提高產品收益率

現階段，國開行理財資金投資標的以非標準化信貸資產和標準化債券為主。下一步，可從資產端入手，優化資產結構，提高定價能力。在信貸資產方面，發揮“投貸債租證”綜合金融服務優勢，加強與子公司國開證券、國開金融的業務聯系，建立有效信息共享機制，促進協同業務發展，進一步推動投貸聯動，強化行業配置和風險組合管理。在非信貸標準化資產方面，強調以資產配資金，重點提升理財投資部門從業人員的專業素質，提高對資本市場的分析預判能力，實現子公司和理財事業部之間的有效協同，提高資產定價能力。另一方面，從負債端入手，降低籌資成本，借助信息科技技術，簡化內部審批流程，提升業務效率。將資產管理業務嵌入信貸項目開發評審環節，提高客戶經理資產管理營銷意識，積極尋找低成本資金。開發方便快捷的資產管理平臺和銷售平臺替代傳統一對一式銷售渠道，降低人工成本，實現資產快速轉讓。

(四)科學設計業務流程，完善風險防控機制

國家開發銀行作為開發性金融機構，在發展資產管理業務，加強產品創新的同時，應堅守依法合規底線，完善風險控制機制。一是要加強流程管理和制度建設。合理設置審批和操作流程，理清總分行責任，明確各部門分工和崗位職責，建立資管業務“前、中、臺”分離制度，前臺負責開發銷售、中臺負責風險合規管理、后臺負責會計核算和資金劃匯，不同業務部門做到職能不交叉，確保意見獨立性;加強制度建設，確保業務流程標準化、規范化、透明化。仿照信貸檔案管理制度，建立嚴密的資管業務檔案管理，做到業務開展有章可依，有跡可循，有效管控信用和操作風險。二是搭建規范化的風險防控機制。建立“防火墻”，確保資產管理業務與表內自營業務之間的風險隔離，杜絕理財產品和自營業務之間交叉銷售，捆綁銷售。嚴格按照監管要求，做到每個產品單獨管理、建賬和核算。建立理財資金投資預警機制，限制保本型理財產品投資高風險資產標的，實現每筆理財產品從資金來源到最終投向的全流程監控。三是加強合作機構的準入管理?！按筚Y管”背景下，不同金融行業相互交叉，混業經營，產品結構復雜，單筆業務交易對手明顯增多。應切實做好交易對手的資產管理專業能力和風險控制能力評估，實行清單制管理，建立合作準入白名單。密切跟蹤合作機構的財務情況，確保資產管理載體管理的國開行理財資產和管理人自有資產或其管理的其他資產相隔離，保證國開行理財資金安全，規避操作風險。

作者:于豐澤 單位:國家開發銀行青島市分行

參考文獻:

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［3］張文海．利率市場化:銀行理財業務的新挑戰［J］．投資北京，2013(10)

［4］沈炳熙．大資管格局下的商業銀行［J］．當代金融家，2014(8)