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“貿易赤字”對經常賬戶是一種扣除，對國內生產總值(GDP)增長應產生收縮作用。傳統經濟中，“貿易赤字擴大”幾乎是“凈出口惡化”、“經濟增長放慢”和“失業率上升”的代名詞。然而在20世紀90年代“新經濟周期”中，美國長期連年加速增長的“(巨額)貿易赤字”，不僅沒有顯示出其“收縮”功能，相反卻同“經濟長期擴張和增長率加速”相輔相成。這顯然應該引起“國際(宏觀)經濟學”領域學者的重視。本文力圖解析這個新現象和新命題背后的若干新機制，進而展望美國貿易赤字的前景。

一、經驗數據表明：美國“貿易赤字”與“增長超?！辈⑿胁汇?/p>

20世紀90年代初美國“新經濟周期”開始擴張以來，貿易赤字一直趨于上升。1991年美國的貿易赤字是311億美元，到2004年已經攀升到6177億美元。14年時間竟增長了近20倍!就貿易赤字在GDP中的比重而言，1991年為-0.52%，而2004年則為-5.27%，擴大了近10倍。

在貿易赤字“惡化”且規模驚人的同時，美國經濟卻長期保持著超強勁的增長態勢。1991年后期，美國經濟走出衰退，當年GDP的增長速度是-0.5%，1992年達到3%，1999年升至4.4%。此后，雖然遭遇信息技術(1T)產業滑坡、九一一事件和油價猛漲等一系列不尋常的沖擊，經濟增長一度放緩，但是強勁的經濟增長勢頭卻一直得以保持，即便在2001年的“準衰退”中，GDP增長率仍是0.8%。2003-2004年，美國GDP增長率又遞增為3%和4.4%(10多年中的峰值)。2005年，盡管遭遇特大“颶風”，但全年GDP增長速度根據最近的測算仍然不低于3.5%。

二、新型世界經濟中美國“貿易赤字”可以促進“IT產業全球化”

美國經濟快速增長的驅動因素首先在于投資高速增長。長期以來，美國的國民儲蓄率一直很低，20世紀90年代中后期以來國民儲蓄還在繼續下降。盡管如此，美國的投資總額卻一直在迅速擴張。1991年美國的國內私人總投資約為10000億美元，而到2000年已經超過了20000億美元。2001-2002年經濟“衰退”時，美國的私人投資雖有所縮減，但到了2003年以后便很快恢復。

在國內私人儲蓄嚴重偏低甚至繼續趨降的條件下，儲蓄和投資之間的缺口顯然需要其他來源彌補。這個源泉是大規模涌入美國的外資。鑒于美國經濟全球化、信息化的程度高于別國，“貿易赤字”勢必伴隨著大量的國際借債，因而能間接地增強對外資的吸引力。這等于讓美國有更大的回旋空間來推行“赤字財政”，結果當然是促進GDP增長。

美國制造業的投資收益率一般較低，且回收期較長。因此，大多數外資并不選擇美國制造業作為對象，而是選擇收益率高、回收期短的IT產業。IT產業是高科技的密集部門，也是美國20世紀90年代以來勞動生產率倍增的主要原因。1990年以前的15年，美國勞動生產率大約每年提高1.5%，而1991年以來，每年大約提高3%!經濟學家的研究表明：投資IT產業和IT產品的普遍采用，可以使勞動生產率提高60%-70%；20世紀90年代，密集使用IT產品的行業與其他行業相比，前者的發展速度要比后者快75%。他們還對美國和歐洲以及其他許多國家和地區的有關資料進行了分析，認為美國在IT領域的投資以及IT產品在各行業的有效使用顯著地提高了美國的勞動生產率，從而推動了GDP的快速增長。

20世紀90年代后半期，美國的投資高速增長，主要投資對象是計算機和其他信息技術設備部門。1996年，私人部門信息處理設備和軟件投資為2901億美元，占私人固定投資總額的24%；到2000年，該項投資迅速升為4676億美元，比1996年增長了61.2%，在私人固定投資總額中的比重也上升到27.3%。即使在2002年經濟“衰退”時，該項投資總額也高達4005億美元，仍占私人固定投資總額的25.54%。而到了2004年，該投資已恢復到4370億美元，占私人固定投資總額的25.77%。

投資的快速增長使IT產品價格每年下降30%，其主要原因是計算機和相關設備生產的全球化。在美國經濟網絡化初具規模的今天，我們不難發現：巨額“國際貿易赤字”的背后，已經是IT行業日益全球化的新型規模經濟。正是實行全球化生產的IT行業，才能通過多種途徑促進美國產品的廣泛使用和技術的迅速擴散。這方面的表現之一是“外包(outsourcing)”業務蔚然成風。全球化降低了IT產品的價格，而IT產品價格的下降對于GDP增長的貢獻也非常顯著。

美國專家的有關分析表明，假定由于生產全球化和IT產品進口，IT產品價格在1995-2002年的下降幅度是20%，IT產品價格下降勢必導致資源的節約，而節約的資源又可以進一步投資在IT產業，稱“資本深化”?，F在，如果價格彈性是1.7，則IT生產全球化所引起的“資本深化”將會導致生產率的增長比在正常情況下要提高0.3個百分點。

可見，如果IT生產沒有全球化，則GDP的年增長率勢必相應減小。1995-2002年，有無全球化這兩種條件下美國GDP增長的兩個數值的差距，即使保守地估計，也會累計達到2300億美元。另一項估計則表明，“IT產業的資本深化”與“全要素生產率的提高”之間存在著正相關關系，兩者之比約為1：1。按這個比率，“IT產業全球化”這個因素對于美國GDP增長的實際貢獻率勢必要比上述保守的估計大得多。

總之，美國IT產業的全球化不僅能夠成倍地提高勞動生產率從而促進經濟增長，而且還意味著外資大量流入，而這些進程的伴隨物甚至可以說是前提條件，則是“貿易赤字”的增長。不僅IT服務貿易能夠為美國帶來更多資金，而且IT產品的“設計創新在國內”而“加工組裝在國外”的新的屬性導致美國自用的IT產品反而需要大量“進口”。這當然會增大美國的貿易赤字。只不過這種逆差顯然是加速增長所需要的，舍此并無其他更好的選擇。

此外，貿易逆差的性質事實上已經發生變化。例如，設在日本東京的美國IBM公司的分公司(美國注冊、美國控股，用的是美國的技術，一般勞工是日本人)所生產的電腦(部件)相當一部分是銷往美國。這當然會增加美國對日本的貿易逆差?？墒沁@種逆差的結果是什么呢?宏觀上是IT產業的全球化；微觀上，美國公民獲得了技術、專利、品牌、利潤等收入，美國的消費者則可以購買到比在美國國內生產更便宜的計算機。

三、新型世界經濟中美國“貿易赤字”可提高“趨勢生產率”

集中使用信息技術的行業除了生產率比較高之外，對外貿易一般也處于順差狀態。而像醫療、建筑、財務以及一些研究管理部門，雖然規模比較大，但并沒有廣泛使用盯技術，因而生產率比較低。服務和軟件的需求價格彈性要大于IT硬件產品的需求價格彈性。因此，服務和軟件產品價格的下降會使需求大幅度提高。原先信息化速度較快的行業，信息技術使用將會進一步深化，而信息化速度較慢的行業則會加快信息技術設備投資。這樣，整個美國經濟生產率就會提高。

為區別于普通生產率，專家們將“生產率的結構性提高”稱為“趨勢生產率的提高”。據美國勞工統計局數據，1980-1989年美國非農業部門的勞動生產率平均的趨勢增長率為1.36%，而1990-1994年為1.725%，1995-2000年為2.7%，2001-2004年為5.63%。圖1反映了美國非農業部門的工商企業每小時產出的變化率。美國的勞動生產率從20世紀90年代中期以后曾經出現過跳躍性的增長，即使在21世紀初美國經濟“準衰退”時期，其勞動生產率的增長仍然很快。這說明美國經濟在20世紀90年代的擴張的確是一種結構性變動。

現在的問題是，美國貿易赤字對趨勢生產率增長有何影響，是否重大。國際貿易影響趨勢生產率增長的途徑有二：一是產出變動，二是加劇競爭。經由國際貿易競爭向企業傳遞信息與經由國內競爭向企業傳遞信息二者不同。前者可引起生產率增長的變化。例如，企業可以從進口品中學到生產技術。又如，在進口競爭企業中存有效率較高而成本較低的生產商，則這些企業往往可以在競爭中生存更長的時間。因為進口數量的增加勢必會減少國內生產的數量，對生產率提高來說應該是負面的影響。但是這種數量效應往往會被競爭效應所產生的趨勢生產率增長的正面效應所抵消。這樣，生產率較低的企業就會更少，生產率較高的企業就會更多，當進口商品占領國內市場、國內企業必須為爭奪市場份額而加倍努力之時，趨勢生產率的增長之日就會到來。

就出口而言，如果企業大部分產品出口，則往往更為靈活和有效。這會提高它們滿足國外需求的能力。而這一點對出口商來說非常重要。另外，還有許多證據表明，出口企業的生產率通常都更高。而單純增加出口份額對于提高生產率的效果則不那么顯著。

20世紀90年代以來，美國貿易赤字持續擴大的現實是出口和進口都在擴大，只不過進口擴大得更快。如前所述，出口的擴大通過需求和產出的增加會使生產率提高，而進口的擴大對生產率的影響主要是通過“數量效應”和“競爭效應”表現出來，“數量效應”對生產率的影響是負面的，而“競爭效應”對生產率的影響卻是正面的。由于導致“趨勢生產率增長”的“正面的競爭效應”大于使國內生產數量減少的“負面的數量效應”，因而在貿易赤字持續擴大的過程中，美國的趨勢生產率能夠提高，而這無疑會加速GDP的增長。

四、新型世界經濟中美國“貿易赤字”可配合“國際宏觀政策組合”

從“國際宏觀經濟政策組合”看，美國的貿易赤字本身的負面作用遠低于(其他變量)所帶來的正面作用。除了上述“IT產業全球化配置”和“趨勢勞動生產率”兩大機制之外，在因勢利導匯率走勢和資本流向方面，貿易赤字也具備重要的配合作用。

1.“貿易赤字”能與“外資流入”共同優化國際分工和美國投資環境

美國經常賬戶出現逆差已有30年左右的歷史。雖然這意味著美國在世界市場上一直是個成功的借貸者，但卻并不意味著國際資本總是流向美國。事實上，資本總是在雙向流動。但從20世紀90年代直到21世紀最初幾年的情況看，外國在美國的凈資產的規模的確已經急劇擴張。隨著貿易赤字的增大，“外國人在美國所擁有的資產(foreignownedassetsintheU.S.)”和“美國人在國外擁有的資產(U.S.ownedassetsabroad)”都在擴大。前者從1991年的21000億美元上升到2003年的97000億美元；后者從1991年的20000億美元上升到2003年的69000億美元。就凈資產而言，1991年大約為6500億美元，而到2003年已經增長到26000億美元。

相對而言，外國投資者更愿意購買美國的金融資產(特別是美國政府的債券)，而美國投資者很少購買外國的政府債券，卻寧愿進行國外直接投資或者購買私人債券或提供金融服務?？梢酝浦?，美國金融資產的確具有某種比較優勢。而這種比較優勢在一定程度上需要“貿易赤字的擴大”。正如“IT產業全球化”也離不開這個條件一樣。

人們擔心這種優勢會發生逆轉，即有朝一日，外國投資者對美國的資產不再感興趣，這時美國的巨額貿易赤字勢必難以為繼。此問題的關鍵在于，美國的市場機制是否優于別國。也就是說，這種比較優勢是否為內生的。由前文可知，美國經濟不管在其擴張期還是衰退調整期，“貿易赤字”和“外資流入”二者數額都比較大且趨于擴大。這說明美國的比較優勢的確是結構性的，而不是周期性的。正是這種比較優勢，才導致美國貿易赤字的收縮經濟的屬性發生逆轉。

2.“貿易赤字”能與“美元匯率”共同催迫微觀結構調整

在傳統的國際經濟模型中，匯率是由商品服務的進出口來決定的。對窮國來說，進口多于出口，就得從國外借款來彌補缺口。而當經常賬戶赤字太大，本國貨幣就會貶值，從而刺激出口和減少進口，直到經常賬戶再次達到平衡。但在經濟信息化和全球化的新型世界經濟中，匯率卻不再取決于商品服務的進出口，而是取決于資本流動。資本流動往往先于貿易流動，從而導致“(貨幣)資產市場模型”取代“貿易平衡模型”。這就意味著，只要資本持續流入美國，美元就會升值，而不再要先看是否存在著貿易赤字。

美國貿易赤字的擴大曾長期伴隨著外資大量流入，并已導致美元升值。盡管升值幅度和滯后期不斷變動，但企業最終還是會將匯率變動傳遞到價格之上，從而使進口品價格下跌和進口成本下降，進而刺激進口和擴大貿易赤字。對美國消費者來說，大約50%的消費品都是進口的(汽車除外)。而對美國企業來說，則會因此面臨巨大的進口替代壓力。既要面對美元升值的負面影響，也要面對降低成本和低價銷售的市場壓力。不過，美國的“政策組合”已經成功地將這個雙重壓力利導到優化產業結構之上。

制造業顯然是美國面臨國際競爭壓力較大的部門，國內市場的30%都被進口品占領，產品的25%需要銷往海外。因此，在開展國際貿易和參與國際競爭時，努力開拓國際市場的欲望使得出口商在提高價格時異常地小心，美國出口品價格也一直保持在低位，直到1999年美元小幅貶值特別是2002-2005年開始聽任美元走貶之時，美國制造業的壓力才略微減輕。長期看，匯率變化和商業周期所帶來的影響總是短暫的，而國際競爭因素所帶來的好處卻會一直持續下去。

3.“貿易赤字”能與“匯率走勢”共同維持宏觀經濟增長態勢

從宏觀層面看，貿易赤字和美元走勢更是配合默契。1997年東亞金融風暴之后，泰國、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓和新加坡的貨幣相對于美元貶值了4-7成。1997年8月至1998年12月，美國從日本進口的產品以美元計價的價格下降了4.7%，從亞洲“四小龍”進口的產品的價格下降了10.8%，從其他國家進口產品的價格降幅更大。在這種情況下，擴大貿易逆差、用升值的美元大量地吞進亞洲廉價的資產和產品，顯然是美國配置全球資源的大好時機和成功的實驗。于是，貿易赤字從1997年的1980億美元上升到2000年的4524億美元，每年遞增1000多億美元。從東亞地區進口的廉價品大幅度增加，有力地降低了美國消費品價格，緩解了美國的通貨膨脹，支撐新經濟繼續走強。而貿易赤字國際融資的結果又是外國人在美國的金融資產的增長。這無異于既給美國優惠價格，又為美國經濟輸血。

2002年美國經濟走出“準衰退”時，用貿易加權的美元匯率出現貶值。近幾年，美國當局顯然在聽任美元走低。這表明“貿易赤字”和“美元走勢”之間又開啟了一輪新的配合。這個機制顯然涉及面更寬、更復雜，至少會考慮反恐戰爭、國際油價、中國崛起及人民幣低估等更加跨時間和跨空間的新因素。此外，新一輪政策組合中還包含美國、中國、歐洲的政治、經濟等因素。

五、貿易赤字對新經濟周期擴張的成功配合何時告終

在當今的世界經濟中，雙向貿易的很大一個組成部分是由于全球跨國公司的內部貿易。正是由于這個新條件，貨物貿易才會促進資本流動。這里的關鍵是如何把握兩種雙向流動的差額?？梢姡诮洕蚧⑿畔⒒男虑闆r下，把握“貿易赤字”和“資本流向”，對于美國經濟來說已經具有重大的戰略價值。

分析美國貿易赤字的構成可以發現，造成貿易赤字的全部責任都在于“貨物貿易”，因為“服務貿易”在1991-2004年期間一直是順差。其中，1996-1999年，順差連年高居于800億美元以上。貨物貿易赤字自從1998年沖破2000億美元大關之后，6年來更是急劇上升，到2004年已經高達6655億美元。

;可以推論，在新條件下，“貨物貿易赤字”已經成為“服務貿易順差”的一個前提。沒有貨物貿易的逆差，就沒有跨國公司配置全球資源的新模式，而沒有新的全球生產模式，就沒有技術服務的大量出口，從而也就沒有巨額的技術服務貿易順差。

還可以推論，在走向全球性知識經濟的進程中，“創意”、“設計”、“標準”、“管理模式”等無形資產的國際流動規模勢必會進一步增加。出口國首先是那些主要的知識經濟產品的原產地。當“知識品”能夠享受全球規模經濟時，世界財富的分配勢必進一步向先行國傾斜。而這種傾斜的一個前期跡象，很可能就是我們這里所研究的，像美國這樣的巨額的、似乎值得同情的“(貨物)貿易赤字”。

隨著知識經濟全球化的進程，美國的“(貨物)貿易赤字”在相當長的一段時間內應該不會消失，甚至有可能進一步擴大。美國總統布什曾強調，投資環境更加重要。解決貿易赤字的最佳途徑只能是讓美國成為全世界最理想的投資場所。這也許同本文所見略同，即美國的比較優勢是結構性的，而結構優勢是長遠的。當今美國的知識經濟應該說還只是粗具規模，而全球知識經濟的建成也許更加遙遠。誠然，隨著世界經濟結構的優化，隨著美國經濟的進一步走強，美國“貿易赤字”的結構和規模終會發生大的變動，多年來的上升態勢也總歸會有盡頭。但應該指出的是，目前討論“拐點”在何年恐怕還為時尚早，至少是缺乏樣本和數據。

可以推測的是，美國的“(技術)服務貿易順差”勢必進一步擴大。在越過很長一段“潛伏期”后，有可能進入“爆發式增長期”。屆時美國的(技術)服務貿易順差有可能沖銷貨物貿易赤字并逐步變得綽綽有余，從而使幾十年來的貿易赤字得以消除。就美國的貨物貿易赤字而言，應該說在相當長的時期內還不大可能(顯著地)下降。換言之，當今“肢體國家”供養“頭腦國家”的國際貿易格局恐怕一時還難以改觀。