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利率市場化是指金融機構在貨幣市場經營融資的利率水平由市場供求來決定，它包括利率決定、利率傳導、利率結構和利率管理的市場化。實際上就是將利率的決策權交給金融機構，由金融機構自己根據資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調節利率水平，最終形成以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融結構存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。利率市場化是我國金融產業應對加入WT0的重要步驟之一，也是國民經濟運行體制轉變到市場經濟上來的基本標志之一。

一、我國利率市場化的環境分析

（一）我國利率市場化的內部環境分析

利率市場化是我國金融體系和國民經濟發展到一定階段的產物，可以說利率市場化的過程就是創造利率市場化環境的過程。政府對利率的控制最終將會阻礙金融部門的發展，放開利率要求有一定的前提條件，要有充分的政策準備。否則，即使可以很容易地放開利率，但卻會損害到整個金融系統的安全。因此，放開利率必須認真研究分析內部環境。

1、宏觀環境經濟基本穩定，但財政連年赤字，宏觀穩定存在隱患。發展中國家的經驗表明，利率市場化改革要求有一個穩定的宏觀經濟環境。按照國際貨幣基金組織和世界銀行專家們的意見，只有在一國宏觀經濟穩定和銀行監管充分有效并同時存在時，才可以迅速實現利率市場化。而我國財政赤字嚴重，2001年為1400億元，2002年達到1600億元。而且前現實中政府以企業名義在商業銀行體系中的借貸也是有可觀的數字。

2、金融體制改革在建立適應市場宏觀調控監管體系、構造市場主體方面取得很大進展，如：逐步統一了銀行同業拆借市場，放開銀行同業拆借市場利率，形成一個全國統一拆借市場利率。但商業化的銀行體系和金融機構良性競爭的局面尚未完全形成。金融監管體系尚不夠完善。成功的利率市場化改革必須要有良好的銀行體系作保證，而我國的專業銀行商業化進程尚未完成，加上中央銀行的金融監管制度不完善，就可能造成銀行不能適應市場化改革或改革后利率大幅度上揚，無法達到改革的預期目的。

3、國有企業改革的深化，企業對利率市場化的承受能力不斷提高，但部分國有企業經營狀況不佳，預算軟約束尚未消除。

4、受亞洲金融危機的影響，加上自身長期積累下來的體制與結構弊端，目前國內市場普遍存在需求不足，政府已將利率調到相當低的水平。即使通貨膨脹率為零，實際利率也已低到很難刺激投資、促進消費的程度。

（二）我國利率市場化的外部宏觀環境分析

20世紀70年代以來，國際金融市場上利率市場化已成趨勢，美國于1986年3月成功地實現了利率市場化，日本于1994年10月最終成功地實現了利率市場化。臺灣、新西蘭等國家和地區也相繼實現了利率市場化。

中國加入WTO后，在5年后取消外資銀行開展人民幣業務的地域和客戶服務限制，并可以經營銀行零售業務，銀行業的所有業務將徹底放開。面對內憂外患，中國銀行業又談何容易在加入WTO后與外資銀行在國際資本市場上展開新一輪較量，不在改革中“創新”，就在競爭中“淘汰”，為適應這一開放形勢，我國現行的利率體系走向市場化是勢所必然。

從以上的內外部環境分析中可以看出，外部環境在催促我國快速走向利率市場化，內部環境中也有相當的因素已經適合推行利率市場化，但仍有部分因素制約著利率市場化的實施。

二、充分利用現有條件，有步驟地促進利率市場化的推行

國際經驗表明，利率市場化是市場經濟發展的必然要求，與一般資源相類似，作為具有通貨性質的特殊資源，資金只有在市場定價的條件下，才能根據價格信號所反映的供求關系，實現自身及其所代表的其他生產要素的最優配置，進而產生最佳效益。

經過20年的改革開放，我國的利率市場化已經有相當的基礎。我國利率改革大致可分為三個階段：1978—1989年，主要是調整利率水平；1990—1992年，主要是調整利率結構；1993年至今，主要是逆行利率機制的改革，使利率成為資源配置的宏觀調控的重要工具。這些改革，實際上預示我國的利率市場化改革一直沒有停止。因此目前既是推行利率市場化的關鍵時刻，也是推行利率市場化較好時機。一般來講，穩定的宏觀經濟環境、充分有效的金融監管、真正商業化的企業、完善的金融市場是一國實現利率市場化必須具備的基本條件。從理論上說，為防范市場化后利率過度上升帶來的各種風險，改革的最佳時機應是資金供應較為均衡、宏觀經濟形勢較為穩定和通貨膨脹較低的時候，而我國目前儲蓄存款高達6萬億元，再如到2001年12月底，證券公司的保證金下調到3792億元，2002年3月再一步下調到2831億元，2002年5月微有回升，達4094億元。這說明，我國資金短缺的問題并不象其他發展中國家那樣嚴重。宏觀經濟形勢來看，我國的宏觀經濟形勢一直是看好的，國民生產總值高速發展，通貨膨脹近年基本沒有。因此，現在加快推行利率市場化的步伐是非常合適的。也是為我國加入“世貿”后進一步融入國際經濟環境，適應國際慣例的一個有力措施。

三、推行利率市場化仍需解決的問題及對策

從拉美國家利率市場化失敗的教訓來看，在放開利率的過程中，必須建立一套適宜而謹慎的管理制度，制定高質量的監管標準，進行嚴格而有效的監督，以便于利率放開后金融機構成功發揮作用。利率作用的傳導順利實現要求眾多經營性金融機構和一般企業對利率變動必須靈敏反應并迅速作出調整決策，因此利率市場化后微觀基礎的構造重點是國有銀行商業化和一般企業的真正企業化。市場化利率的形成離不開一個統一完善的金融市場，市場化各種風險的防范和化解也離不開一個多元化的金融市場。利率市場化也需要匯率、資本項目放開等一系列配套改革措施。

換而言之，我國目前要完全實現利率市場化，還存在一定的不完善之處，主要是表現在：國有企業對資金的依賴與其經濟效益的不佳；國有商業銀行的治理結構不完善，目前中國的整個金融體制中，國有部門仍占有絕對比重，在這種條件下，市場主體的經營機制無法與市場價格很好地對接起來；金融市場尚不夠規范、完善，匯率政策等尚不配套等等。為此應該：

1.完善中央銀行制度，強化金融監管作用。利率市場化后，中央銀行不再直接決定金融機構存貸款利率，而是參照貨幣市場和宏觀經濟狀況的變化情況通過制定再貸款利率、再貼現利率、存款準備金利率以及公開市場操作等，來有效地影響市場利率水平。這就要求中央銀行必須建立起相應的決策程序和獨立的決策機構，進一步提高中央銀行的宏觀調控能力。

2.構建起真正的商業銀行。在利率市場化中，商業銀行既要充當中央銀行貨幣政策中介，又要依據貨幣政策意圖調控企業和居民的行為。商業銀行的這一中介地位決定了它們必須是自負盈虧和以追逐利潤最大化為目標的經濟實體，否則無法起到中介作用。對此，我們只有加快國有銀行向商業銀行轉化的步伐，才有可能實現商業銀行的市場化運作。

3.加快國有企業改革。由于國有企業負債率過高，債務負擔過重，放開貸款利率后將會使這部分國有企業難以承受利息負擔，甚至會危及生存。解決這個問題的關鍵是適應利率市場化改革的步伐，全面推進國有企業改革。

4.推進匯率制度的改革。隨著我國加入世貿組織，我國經濟將會快速融入全球經濟中，世界經濟一體化對我國經濟的影響將會更加顯著。在一個開放的經濟中，匯率制度和利率制度是相互關聯的。因此為了有效地推進利率制度的改革，我們同時要考慮進行外匯制度的改革。

5.大力發展金融市場。進一步發展和完善我國的貨幣市場，建立規范、發達的證券市場，建立起金融期貨市場尤其是利率期貨市場，以便有效地進行利率風險管理。

6.加快建立存款保險制度。利率市場化之后，無論是國有商業銀行還是一些新興的中小型商業銀行及其他金融機構，都將同樣面對市場風險，為了降低利率市場化過程中的金融風險，維護金融系統的穩定，加快建立存款保險制度不失為一項明智之舉。