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摘要：我國利率市場化改革的不斷推進，為經濟轉型發展提供了新動力，是金融市場改革發展的核心工作。我國利率市場化改革自1996年啟動，在二十余年的改革進程中，形成了良好的改革成效，為經濟轉型發展提供了有力保障。當前，我國正處于轉型發展的新階段，如何依托利率市場化改革，構建更具活力的市場經濟環境，成為我國市場經濟發展的重要領域。本文立足對利率市場化研究，分析了利率市場化的風險影響，并從經濟背景闡述了利率市場化對經濟轉型的影響力。最后，從宏觀效應、微觀效應兩個層面，具體論述了新時期利率市場化對經濟轉型發展的作用力。

關鍵詞：新時期；利率市場化；經濟轉型；影響；措施

1996年，我國利率市場化改革啟動，標志著我國利率市場化的開啟，也是我國深入推進金融市場改革的重要開始。在二十余年的改革進程中，利率市場化的探索與實施成效，為經濟發展、轉型提質提供了重要保障。利率市場化是市場經濟發展的必然趨勢，更是構建中國特色社會主義利率管理模式的重要基礎。面對新一輪改革發展，利率市場化改革的持續推進，為打造高質量經濟發展體系，提供了新的引擎。利率市場化對經濟轉型發展的影響是多方面的，在風險影響的基礎之上，對于經濟轉型的正面作用力更加顯著，能夠從宏觀效應、微觀效應兩個層面為經濟轉型發展形成作用效能，為新時期的經濟發展提供良好的環境條件。因此，本文立足對利率市場化改革研究，分析了新時期利率市場化對經濟轉型的影響表現。

一、利率市場化及其風險

在新的金融發展環境之下，利率市場改革的推進，是構建具有中國特色社會主義金融體制的重要組成部分。我國利率市場化改革自1996年開始實施，至今已有二十余年，初步建立了利率市場化改革的架構，改革所需的環境條件日益完善。因此，在新的歷史時期，以市場化改革為導向，著力深化利率市場化改革符合發展需求，在改革成效與風險并存的情形之下，審視利率市場風險，是構建經濟轉型發展的重要目標，應在深化改革進程中轉化成為發展的動能。

（一）利率市場化

利率市場化一直是我國金融改革發展的“主題”，對于構建完善的現代化金融市場體系，起到了至關重要。因此，從利率市場化概念及風險出發，有助于強化對利率市場化改革推進，為現代經濟轉型發展提供重要保障。1.利率市場化概念利率市場化是金融改革發展的必然趨勢，也是是新時期我國金融市場發展的重要內容。利率市場化主要涉及兩個方面內容：一是存貸款利率放開，不再有政府以行政管制的方式進行管控；二是利率決策權由金融結構決定，這構成了當前利率市場改革的兩大核心。金融機構依據自身資金狀況，以及對金融市場的發展研判，在嚴格執行央行基準利率的基礎之上，構建市場化利率體系。因此，在利率管理以市場化方式展開中，利率傳導、利率決定方式等均發生了變化。2.利率市場化進程我國利率市場化進程，與我國社會經濟發展、改革開放等息息相關，自1996年利率市場改革的開啟，到2019年“兩軌并一軌”的改革思路之下，我國利率市場化改革逐步得到完善，實現了利率上限管制的基本放開。下表是我國利率市場化改革的進程表。首先，我國利率市場化改革，是基于發展進程中的必然要求，更是金融市場面向未來發展必經之路。面對新的金融市場環境，我國加快推進利率市場化符合經濟發展需求，是積極有益的改革實踐；其次，隨著我國改革開放的不斷推進，建立市場化利率改革，能夠更好地契合金融市場發展需求，推動經濟轉型發展，這體現了新時期利率市場化改革的重要性；再次，進入2000年之后，對于利率市場化改革的力度不斷增加，加快建立具有中國市場經濟特質的利率市場化機制，能夠更好地適應新的時展需求，充分發揮利率市場化改革的重要作用[1]。

（二）利率市場化對經濟轉型的風險影響

對于新的市場環境，加快利率市場化改革有其重要的歷史意義，但我們也要考到利率市場化所形成的風險，這對于商業銀行、各行業領域均會形成直接影響。因此，利率市場風險的形成與表現，弱化了其在市場經濟轉型中的重要影響力，要充分立足利率市場化風險，構建新的改革機制。1.信用風險增大實質上，在利率市場化改革之下，金融信貸將面臨日益增大的信用風險，這在一定程度上會對金融市場有序發展形成較大影響。一方面，面對開放的利率市場環境，金融領域的市場競爭加劇，這地與金融市場發展十分有益，但也會造成信用風險的在那個價，對利率市場化及正常運行形成了影響；另一方面，在當前復雜的市場經濟環境中，利率市場化改革為中小型企業資金吸納提供了新的路徑，但是由于內部風險管理不到位，利率市場化的信用風險日益增大。因此，如何對信用風險實施科學管控，是發揮其經濟促進作用的基礎。2.凈利潤差壓縮面對市場化所形成的激烈市場競爭，金融市場上的金融機構面臨凈利潤不斷壓縮的情形，這在一定程度上會對金融供求形成影響。以商業銀行為例，在利率市場化改革中，資金需求者的信貸行為發生，受到激烈的市場競爭影響，導致利潤差額壓縮顯著，對銀行發展形成了一定影響。因此，凈利潤差壓縮的情形，不利于利率市場化改革進程，應在新一輪改革的進程中，充分體現利率市場化的重要作用。如在利率風險持續下降的波動情況之下，商業銀行中的資產敏感型凈資產收入會出現一定幅度上升，但是對于負債敏感型凈收入，則會出現較為明顯下降，這對商銀行資產而言，會出現資產損失等情形，對銀行風險管控提出了較大挑戰[2]。3.收益率曲線風險在利率風險中，收益率曲線風險的表現也十分搶眼，對商業銀行的風險管控影響較大。在銀行經營管理中，收益率曲線的斜率處于變動狀態，也就是說，在利率市場化的波動中，資產會因為收益率的變動，而出現較大的風險波動，這就會對商業銀行的利率風險管控形成較大影響。此外，在收益率曲線風險的演變中，又稱之為缺口風險，強調商業銀行在利率風險管控中，應通過收益率曲線的風險要素的系統分析，強化對風險要素的科學防范。因此，在利率風險管理中，應積極應對風險挑戰，通過科學有效的應對措施，實現對收益率曲線等風險的有效防控。

二、利率市場改革的經濟背景

從經濟視角而言，利率市場化改革是推動我國社會經濟不斷壯大的重要因子。當前，我國是世界第二大經濟體，在利率市場化改革的進程中，為市場經濟發展提供了更加完備的金融市場環境。從經濟背景角度來看，經濟轉型發展需要利率市場化改革的內在需求，現有利率模式顯然難以滿足經濟發展需求，利率的僵化問題應在利率市場化改革中得到解決。因此，利率市場化改革是經濟轉型發展的重要推動力，也是盤活金融市場，構建開放式金融環境的重要保障。

（一）經濟轉型發展對利率市場化需求日益增長

在傳統金融管制模式中，經濟轉型的金融環境過于僵化，對經濟轉型形成了一定制約。一方面，在全球經濟一體化的當前，利率市場化改革是進一步適應時展需求的重要改革舉措，通過利率市場化能夠為經濟轉型提供動能，這體現了利率市場改革的重要性；另一方面，經濟轉型發展對利率市場化需求日益增長，面對新的經濟環境，需要在利率市場化中，為經濟繁榮發展提供開放的利率環境，這符合新時期社會經濟發展規律。因此，面對新的經濟環境，轉型成為經濟提質的內在保障，應在轉型發展中提供更加靈活、開放的利率，以更好地促進市場經濟良性轉型發展[3]。

（二）傳統利率僵化需要在利率市場化中得的解決

隨著市場金融機制的不斷完善，傳統利率僵化的問題日益突顯，成為影響利率市場化改革進程的重要問題。一是傳統利率僵化，在利率行政管制的模式中，難以滿足市場化經濟的發展需求，如何更好地實現問題的解決，要求將利率在市場改革中得到轉變，通過建立新的利率傳導機制，形成符合市場經濟發展下需求的利率管理模式。如圖所示，是市場化利率的傳導機制。從中可以知道，市場利率、政策利率等的導入，能夠更好地基于利率市場化導入，更好地為市場經濟發展提供良好的金融環境；二是對于傳統利率僵化的問題，不能僅僅依靠政策利率的導入，更需要從市場化的角度出發，通過建立市場化利率，以更好地適應新的金融市場環境；三是傳統金利率模式對金融資源存在扭曲問題，為更好地改變經濟增長模式，需要為我國經濟市場發展提供靈活、開放的利率模式[4]。因此，在利率市場化改革的持續推進中，“兩軌并一軌”的改革情形，能夠進一步對利率僵化問題進行解決，提高利率在優化經濟配置中的重要作用。

（三）利率市場化是推動經濟轉型的重要載體

在現代經濟體系中，金融是核心，而利率在金融中又是核心，這就決定了利率在整個金融市場中的重要地位。當前，我國正處于經濟轉型發展的新時期，利率市場化改革力度的日益提高，為經濟轉型提供了新的動能。2019年，國家明確“兩軌并一軌”改革，逐步完善市場化機制。利率市場化改革力度增強，建立具有中國特色的利率管理制度，為經濟持續向好轉型發展提供了優質環境。一是在經濟轉型發展中，傳統利率模式的束縛性較大，對金融市場的活力提升形成了一定影響，在利率市場化的資源配置之下，市場經濟的活力得到提升，能夠對中小企業融資難等問題得到一定解決；二是國家在利率市場化改革中，進一步就“利率雙軌”問題進行解決，利率市場化全面改革的推進，能夠更好建立完善的金融市場基準利率體系，這對于金融市場發展尤為重要；三是目前探索的利率市場化定價機制，對于經濟轉型發展的作用力不斷顯現，能夠通過對金融市場資源的優化配置中，解決經濟發展宏觀金融不穩定等問題。因此，利率市場化是推動經濟轉型的重要載體，應在改革與發展進程中得到體現。

三、新時期利率市場化對經濟轉型發展的作用力

目前，我國利率市場化改革正有序推進，建立具有中國特色的利率市場機制，對于盤活金融市場經濟、促進經濟轉型發展，起到了重要作用。在利率市場化進程中，其對經濟轉型發展的作用效能日益體現，利率市場化定價機制的完善、金融市場基準利率體系的建立等，均為經濟轉型發展提供了良好環境，成為提高市場經濟活力，深化經濟轉型發展的重要著力點。從宏觀效應與微觀效應兩個方面來看，利率市場化對經濟轉型發展的作用力是多方面的，這與利率市場化的作用效能息息相關，體現了利率市場化的影響力。

（一）宏觀效應：優化經濟環境，盤活企業發展活力

從宏觀效應的角度來看，利率市場化對經濟轉型的影響作用力，表現為對經濟環境的持續向好優化，能夠通過開放式的利率模式，為中小企業發展提供良好環境條件。因此，利率市場化是對經濟轉型發展的重要動能，在經濟結構、就業等領域的調節效應，正成為經濟轉型發展的新引擎。1.調整經濟結構。在利率市場化進程中，金融市場環境得到改善，特別是管制逐步取消，利率市場更加靈活、多變，能夠在利率市場化中實現資金流的優化配置，提高市場經濟活力。對于中小型企業而言，在利率市場化中，能夠從金融市場獲得更多的可帶資金流，為中小企業經濟發展提供重要保障。傳統民間借貸市場在利率市場化中得到進一步遏制，民間高利率水平出現明顯下降[5]。為此，在利率市場化改革之下，銀行的壟斷地位得到釋放，能夠在金融市場的激烈競爭中，促使銀行經營模式的轉變，同時也為中小企業提供可貸資金流，這對于經濟結構調整起到重要作用。2.經濟轉型增長提高勞動力市場吸納力。利率市場化之后，市場經濟更加靈活，能夠在開放式的經濟環境中，提高中小企業的經濟發展活力，這對于提高勞動力市場的吸納力起到了重要作用。此外，在利率市場化之后銀行間的競爭加劇，通過可貸資金資源的優化配置，能夠更好地流向企業，經濟轉型增長提高了勞動力市場的吸納力。3.資產價格配置的持續優化。對于多元化的市場經濟環境，在資產價格配置的持續優化中，能夠依托市場化利率，更好調控股票市場、房地產市場等，為自查價格配置的向好優化提供了有力保障。一方面，利率市場化能夠更好地釋放市場信號，能夠在以金融市場為中心的價格引導之下，優化市場資產價格配置，為經濟轉型提供優質條件；另一方面，經濟轉型發展，需要提升經濟運行效率，在利率市場化中，資產價格的配置優化，能夠促進三產市場的健康發展，這對經濟運行效率的提高起到了重要作用[6]。

（二）微觀效應：提高金融創新力，金融市場深度發展

從微觀效應來看，利率市場化能夠全面提升金融創新力，能夠在金融市場深度發展的層級中，促進市場結構的優化調整，同時也能夠在金融市場的深度發展中形成新效能。1.調整市場結構。在市場結構的優化調整中，通過對企業市場結構的優化，能夠更好地提高市場金融風險，在資源調控方面進一步得到提高。對于中小微企業而言，利率市場化的推進，能夠有效解決當前融資成本高、金融風險大等問題，這對于金融市場的穩定發展極其重要，同時也能夠對企業結構進行優化，解決小型企業融資困境問題。因此，在市場結構的持續向好調整中，對經濟轉型發展提供了有力保障，利率市場化的改革成效，正以微觀效應的方式，為金融創新、金融市場深度發展提供切實有力保障[7]。2.調整金融與非金融結構。金融與非金融是市場的兩個重要組成部分，在經濟轉型發展中，需要兼顧兩大主體，通過建立完善的金融體系，解決當前金融與非金融企業失衡等問題，這對于防控金融風險尤為重要。在利率市場化之后，銀行金融暴利的局面可以得到改善，能夠在激烈的市場競爭中，對金融企業進行一定控制，進而對金融與非金融結構進行有效調整，這體現了利率市場化在經濟轉型中的作用效能[8]。因此，在新的經濟環境之下，金融與非金融企業的結構優化，是從微觀效應中，不斷地優化貨幣資金配置，發揮利率優化配置及傳導作用，提高高新技術企業等的融資能力。

四、結語

綜上所述，利率市場化是金融市場發展的必然趨勢，也是進一步深化經濟市場發展，建立具有中國特色社會主義利率管理模式的重要基礎。利率市場化改革的成效十分顯著，能夠從經濟背景中為經濟轉型發展提供載體，解決利率僵化等系列問題。從宏觀效應與微觀效應兩個角度來看，利率市場化對經濟轉型的影響表現是多方面、深層次的，應著力于不同的經濟層面，通過完善利率市場化定價機制、建立金融市場基準利率體系，為新時期經濟轉型發展創造良好金融環境，同時也為市場經濟體制建設提供有力保障，這是利率市場改革的重要價值體現。

作者：萬一孜 單位：四川大學經濟學院