導(dǎo)語(yǔ)：基金評(píng)級(jí)的質(zhì)量檢驗(yàn)方法探索一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

由于國(guó)內(nèi)基金資產(chǎn)流動(dòng)性不足問(wèn)題比較嚴(yán)重，使得一些基金資產(chǎn)變現(xiàn)的價(jià)值明顯低于基金資產(chǎn)凈值。而國(guó)外基金的投資通常較分散，市值也比較大，再加上做市商制度等都使得資產(chǎn)流動(dòng)性較好。因此對(duì)于國(guó)內(nèi)基金評(píng)級(jí)的指標(biāo)基本都會(huì)涉及資產(chǎn)流動(dòng)性這個(gè)方面。首先，用于聚類的變量數(shù)目不是越多越好，沒(méi)有明顯差異的變量對(duì)聚類沒(méi)有起到實(shí)質(zhì)意義，而且可能使結(jié)果產(chǎn)生偏差；其次，高度相關(guān)的變量相當(dāng)于給這些變量進(jìn)行了加權(quán)，等于放大了某方面因素對(duì)分類的作用。綜上，我們提出的評(píng)級(jí)質(zhì)量尺度指標(biāo)有：1.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)，包括夏普比率，基金波動(dòng)系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)差指標(biāo)）；2.基金收益指標(biāo)：基金單位累計(jì)凈值以及基金凈值增長(zhǎng)率和基金3年回報(bào)率；3.基金流動(dòng)性指標(biāo)：持股集中度；4.基金擇時(shí)能力與擇股能力指標(biāo)：M.C.V指標(biāo)以及C.L指標(biāo)。針對(duì)評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)結(jié)果，將采用聚類的方法測(cè)量評(píng)級(jí)結(jié)果的質(zhì)量，聚類的理想結(jié)果就是類的內(nèi)部差異能夠盡量小，而類之間的差異則是盡量大。業(yè)績(jī)較好的基金往往能產(chǎn)生某種相同特征，希望通過(guò)聚類得出其中的質(zhì)量相似的基金特征，以此來(lái)判斷基金評(píng)級(jí)結(jié)果的差異。

（1）確定各質(zhì)量尺度指標(biāo)，收集基金評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)。（2）利用軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行聚類，得到聚類結(jié)果，確定相應(yīng)評(píng)級(jí)類別。對(duì)每個(gè)類中的基金3年回報(bào)率的平均值進(jìn)行排序，根據(jù)不同的值進(jìn)行類別等級(jí)劃分。（3）評(píng)級(jí)預(yù)測(cè)性檢驗(yàn)。將未來(lái)半年的基金業(yè)績(jī)從高到低進(jìn)行排序，選擇處于序列前30%和序列后30%的基金，分別與評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行比對(duì)，即未來(lái)業(yè)績(jī)排名靠前的基金如果大都是評(píng)級(jí)5星或者4星的基金，則可以說(shuō)明運(yùn)用聚類算法進(jìn)行評(píng)級(jí)是可行的，對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)走向有一定的預(yù)測(cè)價(jià)值。利用上述方法獲得聚類結(jié)果，我們利用該結(jié)果以及基金歷史凈值增長(zhǎng)率去測(cè)量評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的質(zhì)量，這里借鑒了婁靜對(duì)基金業(yè)績(jī)有效性測(cè)量的方法，設(shè)置了一個(gè)虛擬評(píng)級(jí)。檢驗(yàn)步驟如下：（1）選擇某基金評(píng)級(jí)D第t期的結(jié)果，對(duì)它五個(gè)星級(jí)分別標(biāo)上相應(yīng)數(shù)字5、4、3、2、1，其中，每個(gè)基金評(píng)級(jí)結(jié)果記為Dit,Dit∈{5,4,3,2,1}。相應(yīng)地，將聚類評(píng)級(jí)C第t期的結(jié)果，也分別標(biāo)上相應(yīng)數(shù)字5、4、3、2、1，每個(gè)基金結(jié)果記為Cit，Cit∈{5,4,3,2,1}.其中i為參評(píng)基金個(gè)數(shù)，i=1,2,……m，t為評(píng)級(jí)時(shí)間，t=1,2……n。（2）計(jì)算t期聚類評(píng)級(jí)C結(jié)果與同期該基金評(píng)級(jí)D結(jié)果的差異，記為bit，bit=abs(Cit-Dit)，bit∈{0,1,2,3,4}。當(dāng)bit=0時(shí)，意即該基金評(píng)級(jí)的t期結(jié)果與聚類評(píng)級(jí)結(jié)果完全一致，當(dāng)bit=1時(shí)，意即該基金評(píng)級(jí)t期結(jié)果與聚類評(píng)級(jí)結(jié)果相差一個(gè)星級(jí)，以此類推。（3）以歷史凈值增長(zhǎng)率作為評(píng)級(jí)指標(biāo)建立虛擬基金評(píng)級(jí)A，將基金凈值增長(zhǎng)率按照與聚類評(píng)級(jí)C同樣的方法分為五個(gè)星級(jí)，分別標(biāo)上數(shù)字5、4、3、2、1.每個(gè)虛擬基金評(píng)級(jí)結(jié)果記為Ait，值得注意的是，虛擬評(píng)級(jí)A的指標(biāo)僅僅就是基金凈值增長(zhǎng)率，Ait∈{5,4,3,2,1}。（4）計(jì)算評(píng)級(jí)平均絕對(duì)誤差率：Tσ=∑i=1mbitm評(píng)級(jí)結(jié)果與聚類結(jié)果的誤差越小，說(shuō)明評(píng)級(jí)結(jié)果相對(duì)穩(wěn)定，評(píng)級(jí)質(zhì)量相對(duì)較好。然后對(duì)評(píng)級(jí)體系按基金平均絕對(duì)誤差率進(jìn)行排序,如果基金評(píng)級(jí)體系誤差率小于虛擬評(píng)級(jí)的誤差率，則說(shuō)明基金評(píng)級(jí)體系質(zhì)量較好。

本文作者：俞曉天工作單位：浙江工業(yè)大學(xué)