導(dǎo)語：如何才能寫好一篇目前宏觀經(jīng)濟(jì)政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)政策；投資行為；投資效率

企業(yè)的投資活動(dòng)既是公司權(quán)益價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)力（Modigliani & Miller，1958），也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。其投資效率的高低既關(guān)乎企業(yè)的成敗，也關(guān)乎一個(gè)國(guó)家的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

企業(yè)的投資效率受到內(nèi)外部環(huán)境的雙重影響，目前的大多數(shù)研究集中在內(nèi)部環(huán)境。例如公司治理水平、公司特征等等。改革開放以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了跨越式的巨大發(fā)展，對(duì)于微觀企業(yè)的投資效率，國(guó)家層面的宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)揮了一定的作用。宏觀經(jīng)濟(jì)政策是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“調(diào)節(jié)器”，尤其是我國(guó)正處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，宏觀經(jīng)濟(jì)政策更是發(fā)揮著巨大的導(dǎo)向作用。然而目前對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策是如何影響微觀企業(yè)投資效率的研究不是很多，出現(xiàn)了一定的割裂現(xiàn)象。本文基于國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策如何影響微觀企業(yè)投資效率的文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的定義

宏觀經(jīng)濟(jì)政策是一個(gè)國(guó)家采取的對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)的手段，是政府為了協(xié)調(diào)和發(fā)展整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)而制定和實(shí)施的一系列政策。主要有經(jīng)濟(jì)周期、財(cái)政政策、貨幣政策、信貸政策、稅收政策、匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、監(jiān)管政策以及收入分配政策等。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用

國(guó)家實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展、穩(wěn)定物價(jià)水平、平衡國(guó)際收支以及實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。為應(yīng)對(duì)2008全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊，緩和慘淡的經(jīng)濟(jì)局面，我國(guó)當(dāng)局實(shí)施了積極的財(cái)政政策以及寬松的貨幣政策，推出了4萬億救市計(jì)劃并取得了預(yù)期效果，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。自2010年以來我國(guó)GDP增速逐漸回落，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的重要戰(zhàn)略時(shí)期，宏觀經(jīng)濟(jì)政策正逐漸引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向集約型、質(zhì)量型轉(zhuǎn)變，不斷刺激需求，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

二、企業(yè)投資效率

在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中，企業(yè)的投資取決于投資項(xiàng)目的邊際價(jià)值，只有邊際收益大于邊際成本，企業(yè)的投資活動(dòng)才是有效率的。在Modigliani等的完美市場(chǎng)假設(shè)中，投資機(jī)會(huì)是企業(yè)投資效率的決定性因素。抓住好的投資機(jī)會(huì)可以使企業(yè)獲得巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但是我國(guó)并不存在完美的市場(chǎng)機(jī)制，現(xiàn)實(shí)中的投資并不完全取決于投資機(jī)會(huì)，企業(yè)中的非效率投資即過度投資和投資不足現(xiàn)象也廣泛存在，影響企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益上不利于企業(yè)的生存和發(fā)展。根據(jù)資本成本的錨定效應(yīng)，企業(yè)進(jìn)行投資項(xiàng)目的選擇應(yīng)以資本成本為取舍率，只有企業(yè)的投資項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率大于企業(yè)的資本成本，投資才是有效率的，才應(yīng)被管理層采納。改善投資效率是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要目標(biāo)，所以投資效率問題至關(guān)重要，引起了國(guó)內(nèi)外學(xué)者和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注。

（一）企業(yè)投資效率的衡量

投資效率的衡量是投資決策的核心問題。近年來國(guó)內(nèi)外學(xué)者運(yùn)用數(shù)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等原理對(duì)企業(yè)投資效率的的衡量方法和測(cè)度模型進(jìn)行了不斷地探索，主要有：（1）Fazzari等（1988）從融資約束角度提出的投資-現(xiàn)金流敏感度測(cè)量模型，基于信息不對(duì)稱理論，外源融資成本大于內(nèi)源融資成本。模型中的敏感性程度可以反映企業(yè)所受的外部融資約束情況。（2）Vogt（1994）在Fazzari等的測(cè)量模型基礎(chǔ)上提出了現(xiàn)金流與投資機(jī)會(huì)交互項(xiàng)測(cè)量模型，通過該模型中交互項(xiàng)的符號(hào)可以判斷企業(yè)是受融資約束出現(xiàn)了投資不足還是由于問題出現(xiàn)了過度投資情況。（3）Richardson（2006）基于自由現(xiàn)金流與過度投資的關(guān)系提出的殘差項(xiàng)度量模型，通過模型中殘差項(xiàng)的符號(hào)可以判斷企業(yè)非效率投資的類型。（4）Biddle等（2009）提出的無條件測(cè)試模型，首先通過模型測(cè)度企業(yè)的預(yù)期投資水平，然后分行業(yè)逐年進(jìn)行回歸，再把殘差項(xiàng)按照小到大的順序分成四組，第一組是投資不足，中間兩組為正常的基準(zhǔn)組，最后一組為投資多度，再采用Multinomial Logit模型來測(cè)度企業(yè)投資出現(xiàn)在投資不足或過度投資組的概率，以此來衡量企業(yè)的投資效率。

（二）企業(yè)投資效率的影響因素

對(duì)于企業(yè)投資效率影響因素的研究可以分為公司內(nèi)部因素和外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素兩部分。

對(duì)于內(nèi)部環(huán)境因素，目前的研究主要有公司信息披露狀況、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、董事會(huì)以及管理者特征、公司治理水平、公司異質(zhì)性等方面。國(guó)內(nèi)外學(xué)者比較注重企業(yè)內(nèi)部對(duì)于其投資效率的研究，出現(xiàn)了一定程度的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與微觀企業(yè)投資行為的割裂現(xiàn)象，然而隨著金融危機(jī)的爆發(fā)以及國(guó)家相關(guān)政策的頒布，宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)投資效率的影響越來越得到理論界以及實(shí)務(wù)界的重視。外部宏觀環(huán)境對(duì)于企業(yè)投資效率的影響主要有環(huán)境不確定性、外部治理水平、經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策，信貸政策、以及財(cái)政政策等因素。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策與企業(yè)投資效率

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)投資效率影響的傳導(dǎo)路徑

一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)微觀企業(yè)投資效率影響的傳導(dǎo)路徑主要有兩條：（1）通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向作用改變企業(yè)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、行業(yè)經(jīng)濟(jì)的整體判斷和預(yù)期進(jìn)而影響投資機(jī)會(huì)來影響企業(yè)投資行為（2）通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)利率等的影響進(jìn)而改變企業(yè)的資本成本來以及融資約束影響企業(yè)投資行為

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)投資效率的影響

不同的發(fā)展階段，國(guó)家為了更好地促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，采取了不同的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來實(shí)施調(diào)控，但是這對(duì)企業(yè)的投資效率的影響效果到底如何，引起了學(xué)者的關(guān)注和研究。該部分依據(jù)劃分的宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響微觀企業(yè)投資效率的兩條傳導(dǎo)路徑分別進(jìn)行了梳理。

1.路徑一：宏觀經(jīng)濟(jì)政策通過改變企業(yè)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、行業(yè)經(jīng)濟(jì)的整體判斷和預(yù)期進(jìn)而影響投資機(jī)會(huì)來影響企業(yè)投資行為

宏觀經(jīng)濟(jì)周期的變化會(huì)加大企業(yè)對(duì)未來預(yù)期的不確定性，影響企業(yè)投資機(jī)會(huì)的發(fā)現(xiàn)，加大企業(yè)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀況以及信息的判斷的難度，進(jìn)而影響企業(yè)的投資支出。經(jīng)濟(jì)周期反映了一個(gè)國(guó)家總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波動(dòng)狀況，一般我們可把它劃分為擴(kuò)張和緊縮兩個(gè)階段。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)階段，一般來說企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期會(huì)比較差，國(guó)家就會(huì)相應(yīng)實(shí)施寬松的財(cái)政貨幣政策來刺激投資和需求，緩解投資不足。在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，一般來說企業(yè)對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期會(huì)比較樂觀，國(guó)家也會(huì)相應(yīng)實(shí)施緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來抑制盲目以及過度投資來提高企業(yè)的投資效率。此外宏觀經(jīng)濟(jì)政策也會(huì)通過影響企業(yè)的資本成本和融資能力等因素來間接影響企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

Bloom 等（2007）研究認(rèn)為宏觀環(huán)境的不確定性會(huì)影響企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)信息的判斷能力，會(huì)更加保守和謹(jǐn)慎，從而影響投資。應(yīng)惟偉（2008）通過研究證實(shí)了經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)投資的相關(guān)關(guān)系，不同階段不同的財(cái)政貨幣政策會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和融資環(huán)境進(jìn)而影響企業(yè)的投資-現(xiàn)金流敏感性。陳艷（2013）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)和投資支出與經(jīng)濟(jì)危機(jī)負(fù)相關(guān)，而寬松的宏觀貨幣政策會(huì)增加企業(yè)投資機(jī)會(huì)以及投資支出從而起到正的調(diào)節(jié)作用。邱靜（2014）實(shí)證研究證實(shí)了當(dāng)貨幣政策比較寬松時(shí)，會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)，進(jìn)而企業(yè)投資效率也會(huì)比較高。張超等（2015）研究了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)時(shí)期，貨幣供給和信貸供給與非效率投資的相關(guān)關(guān)系，貨幣政策會(huì)提高企業(yè)的投資效率。劉放等（2015）實(shí)證檢驗(yàn)了投資效率的順周期效應(yīng)，并且國(guó)有企業(yè)和處于低經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平地區(qū)企業(yè)的投資效率的順周期效應(yīng)更強(qiáng)。

2.路徑二：宏觀經(jīng)濟(jì)政策通過對(duì)利率等的影響進(jìn)而改變企業(yè)的資本成本來以及融資約束來影響企業(yè)投資行為

資本成本是企業(yè)在投資時(shí)所考慮的必須要達(dá)到的最低報(bào)酬率，也是企業(yè)通過有效的管理必須應(yīng)該達(dá)到的價(jià)值創(chuàng)造能力。國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策可以通過影響企業(yè)的資本成本來影響投資。而且企業(yè)投資與其外部融資能力密切相關(guān)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策也會(huì)通過緩解企業(yè)的融資約束來影響投資效率，其中我國(guó)貨幣政策主要通過企業(yè)的貨幣渠道（又稱利率渠道或資本成本渠道）和信用渠道來發(fā)揮作用，這兩種渠道都是通過影響企業(yè)的融資成本以及融資規(guī)模來對(duì)企業(yè)投資效率產(chǎn)生影響。

Mojon 等（2002）通過對(duì)歐盟中的法國(guó)、德國(guó)、意大利和西班牙的研究發(fā)現(xiàn)利率政策會(huì)通過影響資本成本影響企業(yè)的投資行為。我國(guó)的彭方平等（2007）研究發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策通過改變政策利率和國(guó)債到期收益率等來影響企業(yè)的資本使用成本來影響投資，進(jìn)而說明了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策微觀傳導(dǎo)機(jī)制的有效性。但是對(duì)于我國(guó)的資本成本與投資行為敏感性的問題卻一直存在著爭(zhēng)議，其投資行為與資本成本的敏感性關(guān)系并不十分明顯，特別是在國(guó)有企業(yè)中。徐明東等（2012）研究發(fā)現(xiàn)貨幣政策通過資本成本影響企業(yè)投資決策的的作用比較微弱，而國(guó)有企業(yè)對(duì)資本成本不敏感。喻坤等（2014）揭示了我國(guó)的投資效率之謎，認(rèn)為我國(guó)貨幣政策加大了國(guó)有與非國(guó)有企業(yè)融資約束的不同，從而非國(guó)有企業(yè)的信貸資源被國(guó)有企業(yè)擠出，我國(guó)非國(guó)有企業(yè)的投資效率因此而降低。賀京同等（2015）通過對(duì)寬松的貨幣政策與企業(yè)非效率投資行為之間的關(guān)系進(jìn)行的研究得出，寬松的貨幣政策是否對(duì)企業(yè)非效率投資行為有抑制作用要取決于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和投資機(jī)會(huì)。

四、評(píng)述與展望

對(duì)于企業(yè)投資效率的影響因素，目前國(guó)內(nèi)外研究大多還是基于微觀層面，從而出現(xiàn)了一定程度的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和微觀企業(yè)投資行為的割裂現(xiàn)象，但是對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微觀效應(yīng)也逐漸得到了學(xué)者們的重視與深入研究。鑒于此本文對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響微觀企業(yè)投資效率的傳導(dǎo)路徑內(nèi)分為兩條分別進(jìn)行了梳理。未來對(duì)企業(yè)行為的研究應(yīng)該更加注重宏觀政策的調(diào)控作用，并且應(yīng)該在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的具體傳導(dǎo)路徑方面應(yīng)該更加明確與深化。

對(duì)于企業(yè)投資效率的衡量模型方面，目前大多采用投資-現(xiàn)金流敏感度測(cè)量模型，投資-投資機(jī)會(huì)敏感度模型以及Richardson的殘差項(xiàng)模型，但是這些模型都各有利弊，能否真正測(cè)度企業(yè)的投資效率，其合理性和準(zhǔn)確性都有待于探討，期待能夠建立更加科學(xué)的測(cè)量模型。

對(duì)于企業(yè)來說，資本成本是其投資決策時(shí)必定要考慮的與其將擔(dān)負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的必要報(bào)酬率率，其投資支出對(duì)資本成本的敏感性可以檢驗(yàn)貨幣政策的資本成本傳導(dǎo)路徑是否順暢。資本成本在公司財(cái)務(wù)決策中具有錨定作用，但是在我國(guó)尤其是國(guó)有企業(yè)中，資本成本敏感性并不高。因此要深化我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革，并且加強(qiáng)我國(guó)宏觀政策傳導(dǎo)的通暢性和落實(shí)的有效性。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策要指導(dǎo)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的的同時(shí)要提高投資效率而不是投資率。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響企業(yè)投資效率的同時(shí)，企業(yè)的投資效率也會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定，所以在研究時(shí)也應(yīng)注意投資效率的反作用機(jī)制。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策在一定程度上會(huì)抑制或刺激企業(yè)的投資支出，從而影響企業(yè)的投資效率。由于我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特殊階段，針對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)、不同類型的行業(yè)、不同的市場(chǎng)化程度的地區(qū)以及不同的現(xiàn)實(shí)宏觀環(huán)境，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施不應(yīng)出現(xiàn)“一刀切”的現(xiàn)象，而是應(yīng)更加細(xì)化。同時(shí)中央和地方更應(yīng)該有效的協(xié)調(diào)和配合，更好的建設(shè)服務(wù)型政府，更好地發(fā)揮財(cái)政政策和貨幣政策等的宏觀調(diào)控作用，以促進(jìn)我國(guó)企業(yè)投資效率的提高，實(shí)現(xiàn)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策與微觀企業(yè)投資行為的更好融合以及協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)。

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篇2

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；經(jīng)濟(jì)周期；宏觀經(jīng)濟(jì)政策；關(guān)聯(lián)性

中圖分類號(hào)：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）07-000-01

自2000年開始，我國(guó)城市化進(jìn)程的加快為我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了重要契機(jī)，促進(jìn)其進(jìn)入了繁榮發(fā)展的階段。房地產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)的第三產(chǎn)業(yè)，不僅在很大程度上改善了人民的生活條件與居住條件，還對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要作用。近年來，宏觀經(jīng)濟(jì)政策在我國(guó)的逐漸落實(shí)使房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更加趨于理性，而房地產(chǎn)自身具有的商品特性、對(duì)社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造性以及與其他行業(yè)的相關(guān)性決定了其必然會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響，并形成一種經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)會(huì)對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響，因此，加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)政策關(guān)聯(lián)性的探討研究非常有必要。

一、影響房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的因素

在房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中出現(xiàn)的過熱現(xiàn)象實(shí)際上就是其經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的表現(xiàn)，所以，研究影響房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的因素非常有必要。影響房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的因素是多方面的，包括內(nèi)生因素和外生因素。

1.內(nèi)生因素

內(nèi)生因素包括房地產(chǎn)價(jià)格、需求、收入、政策以及市場(chǎng)的預(yù)期變動(dòng)等，同時(shí)，房地產(chǎn)的供給總量會(huì)在勞動(dòng)力、技術(shù)水平以及資金管理等方面變化的影響下而不斷擴(kuò)張或收縮。這些因素在本質(zhì)上決定著房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的周期性和持續(xù)性?？梢?，房地產(chǎn)供給、需求任何一方面出現(xiàn)失衡，將會(huì)影響房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，從而引發(fā)房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。因此，必須加大對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，保持房地產(chǎn)供給和需求在總量和結(jié)構(gòu)上的平衡。

2.外生因素

外生因素是引起房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的初始原因和初始推動(dòng)力，主要包括財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、投資政策、經(jīng)濟(jì)體制改革政策、技術(shù)因素、社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素等，其中政策因素對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較為直接，較為顯著，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的高度成正比，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越高，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展就越快。另外，自然災(zāi)害比如地震、洪水等，以及戰(zhàn)爭(zhēng)、社會(huì)突發(fā)事件、科學(xué)技術(shù)的變革等對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)有直接、突發(fā)、猛烈的影響，這些因素中有的持續(xù)時(shí)間較短，有的則較長(zhǎng)。

二、房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)性

我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)是房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的自然現(xiàn)象，這種現(xiàn)象是不可避免的，宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控能夠防止房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)大幅度的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，使房地產(chǎn)周期性波動(dòng)在可控范圍，從而最大限度的減少經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來的不利影響。下面對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控提出幾點(diǎn)建議，以更好促進(jìn)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)和協(xié)調(diào)。

1.處理好房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期差異性與宏觀經(jīng)濟(jì)政策統(tǒng)一性的矛盾

由于我國(guó)各個(gè)地區(qū)的發(fā)展程度是不一樣的，加上房地產(chǎn)業(yè)具有區(qū)域性的特點(diǎn)，所以各個(gè)地區(qū)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展程度也是不一樣的，這就決定了房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期既有全國(guó)性的周期，又有區(qū)域性的周期。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策要根據(jù)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的全國(guó)性和區(qū)域性特點(diǎn)，結(jié)合本地的實(shí)際情況，采用科學(xué)的發(fā)展觀，既要避免“一刀切”，也要保證地方政府對(duì)政策的有效執(zhí)行。

2.根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)靈活調(diào)整貨幣政策

貨幣政策要根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行調(diào)整，力求政策與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，防止房地產(chǎn)出現(xiàn)過熱或過冷情況，還要對(duì)利息率進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，在調(diào)控方式和松緊程度方面應(yīng)連續(xù)微調(diào)。同時(shí)，要在控制貨幣政策的調(diào)整幅度、謹(jǐn)慎控制金融市場(chǎng)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)作用，擴(kuò)大內(nèi)需，延緩周期波動(dòng)，使房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展更為活躍，為實(shí)現(xiàn)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展提供可靠的保障。

3.保持財(cái)政政策調(diào)控的穩(wěn)定

實(shí)踐證明，積極和穩(wěn)定的財(cái)政政策在治理經(jīng)濟(jì)衰退、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)中發(fā)揮著重要的作用，因此，鑒于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，可適當(dāng)?shù)臏p弱財(cái)政政策力度，同時(shí)使政策的調(diào)整向中性、穩(wěn)健的方向發(fā)展，比如可以適度緊縮財(cái)政資金所支持的投資項(xiàng)目，主動(dòng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整等。這就需要政府謹(jǐn)慎權(quán)衡擴(kuò)張財(cái)政政策、緊縮財(cái)政政策和穩(wěn)定財(cái)政政策之間的關(guān)系和影響，避免財(cái)政調(diào)整幅度過大而引起房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的不穩(wěn)定。

4.加大對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)品的改善力度

目前，我國(guó)的住房供應(yīng)體系仍然不合理，房地產(chǎn)供應(yīng)市場(chǎng)與房地產(chǎn)需求市場(chǎng)嚴(yán)重失衡，要根據(jù)這些實(shí)際情況，適當(dāng)引導(dǎo)市場(chǎng)形成一種梯級(jí)消費(fèi)；政府要建立健全居民住房保障體系，充分發(fā)揮其在解決中低收入家庭住房問題中的作用；保持合理的住房投資建設(shè)規(guī)模；調(diào)整住房的供給結(jié)構(gòu)，并促進(jìn)住房建設(shè)和消費(fèi)模式的合理化。比如，嚴(yán)格控制大型別墅的供給數(shù)量，適當(dāng)?shù)膶⒋髴粜?、高價(jià)位、高配置的高級(jí)公寓工程建設(shè)比例降低，提倡中小戶型、中低價(jià)位的商品房數(shù)量。同時(shí)，價(jià)格因素與房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的其他因素具有關(guān)聯(lián)性影響，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的影響尤為突出，因此，必須合理規(guī)制房地產(chǎn)產(chǎn)品的價(jià)格，政府應(yīng)當(dāng)對(duì)各個(gè)時(shí)期的房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行分析和評(píng)估，判斷房地產(chǎn)市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性，借助于房地產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格評(píng)估和指導(dǎo)，其住房?jī)r(jià)格更為理性，這對(duì)促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序具有積極的現(xiàn)實(shí)意義。

三、結(jié)語

房地產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)的第三產(chǎn)業(yè)，是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能量來源，對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。當(dāng)然，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策下，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期具有波動(dòng)的特殊性，因此，要加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)性的探討研究，根據(jù)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響因素，處理好房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)系，適當(dāng)調(diào)整貨幣政策和財(cái)政政策，并合理規(guī)劃住房建設(shè)、消費(fèi)模式，控制住房?jī)r(jià)格，只有這樣，房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)才會(huì)更趨于理性，房地產(chǎn)的發(fā)展環(huán)境才會(huì)更加健康，其發(fā)展前景才會(huì)更加廣闊。

參考文獻(xiàn)：

[1]王建斌.我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響分析[J].江蘇商論，2008，7（05）：154-156.

篇3

    目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)市場(chǎng)型過冷狀態(tài)，直接表明我國(guó)的企業(yè)部門在市場(chǎng)機(jī)制的約束下，已擁有“過?！钡馁Y源和要素，可以并且必須轉(zhuǎn)用到政府部門上來了。因此，市場(chǎng)過冷的根本經(jīng)濟(jì)涵義就在于，目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)從以往過多注重個(gè)人產(chǎn)品的生產(chǎn)，轉(zhuǎn)到較大幅度地增加公共產(chǎn)品的供應(yīng)上來，具體地看主要是應(yīng)當(dāng)較大幅度增加政府的預(yù)算支出。

    我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)起飛的階段。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史表明，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)起飛，首先需要作好基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)等方面的先期準(zhǔn)備；而在20世紀(jì)即將結(jié)束的今天，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)等，又是關(guān)系到我國(guó)能否趕上世界發(fā)展潮流和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)騰飛的根本問題。由于我國(guó)是在一窮二白的基礎(chǔ)上開展社會(huì)主義建設(shè)的，幾十年來我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要以增大個(gè)人產(chǎn)品的產(chǎn)量，解決人民群眾的溫飽問題為首要目標(biāo)，這是完全正確的。但也在基礎(chǔ)設(shè)施等方面產(chǎn)生了嚴(yán)重的“欠債”問題。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，“路不暢，電不明，水不足，話不通”等基礎(chǔ)設(shè)施的不健全，已愈益成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”。改革開放以來盡管在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面作了很大努力，也取得了很大的成果，但離滿足經(jīng)濟(jì)騰飛的需要仍還有很大的差距。

    這樣，我國(guó)目前實(shí)行積極的財(cái)政政策的意義，就不僅是刺激和提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和實(shí)現(xiàn)8％增長(zhǎng)率的問題，更主要的還是通過財(cái)政政策的運(yùn)作，調(diào)整企業(yè)部門和政府部門在GDP中的相對(duì)份額，從而為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展打基礎(chǔ)的問題。

    目前我國(guó)實(shí)行積極的財(cái)政政策應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：

    第一，在國(guó)債大規(guī)模增發(fā)的背景下，國(guó)債的發(fā)行收入應(yīng)基本上用于基礎(chǔ)設(shè)施等方面的投資，而不應(yīng)用于填補(bǔ)財(cái)政的經(jīng)常性支出虧空，這應(yīng)是我國(guó)財(cái)政避免陷入債務(wù)危機(jī)的基本前提。財(cái)政的經(jīng)常性支出必須以經(jīng)常性收入為來源，而國(guó)債作為財(cái)政的臨時(shí)性和補(bǔ)充性的收入來源，顯然不宜用于經(jīng)常性開支，否則必將出現(xiàn)國(guó)債規(guī)模逐年遞增的慣性膨脹狀態(tài)，而使財(cái)政陷入債務(wù)危機(jī)之中。相反，基礎(chǔ)設(shè)施等投資是財(cái)政的非經(jīng)常性支出，其年度投資規(guī)模是可以依據(jù)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)的宏觀景氣狀態(tài)而靈活地?cái)U(kuò)張和壓縮，不僅可以產(chǎn)生有力的反經(jīng)濟(jì)周期的政策效應(yīng)，而且當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)還可以相應(yīng)壓縮債務(wù)發(fā)行規(guī)模，減少債務(wù)負(fù)擔(dān)。此外，由于投資性支出將形成相應(yīng)的國(guó)有資產(chǎn)，這就使得國(guó)家債務(wù)與國(guó)有資產(chǎn)形成對(duì)稱狀態(tài)，因而此時(shí)的國(guó)債具有“虛”國(guó)債的性質(zhì)，這與被用于經(jīng)常性支出而純消耗的“實(shí)”國(guó)債，是有著根本差異的。

    第二，積極的財(cái)政政策應(yīng)伴之以財(cái)政管理上的嚴(yán)格“增收節(jié)支”。我國(guó)目前國(guó)債的發(fā)行收入有相當(dāng)份額是用于填補(bǔ)經(jīng)常性支出虧空的，其弊端人所共知，也一直在努力糾正，因而是有著很大的不得已性的。這就需要嚴(yán)格財(cái)政管理，通過增收節(jié)支，力求以稅收等經(jīng)常性收入去滿足經(jīng)常性支出的需要。此外，我國(guó)正在建立健全各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金，各級(jí)財(cái)政是其主要的財(cái)力來源之一，但這是財(cái)政的經(jīng)常性支出，因而是不能以國(guó)債和各級(jí)地方財(cái)政的準(zhǔn)公債收入為來源的。但社會(huì)保險(xiǎn)基金的建立又需要龐大的財(cái)力投入，這也需要嚴(yán)格加強(qiáng)財(cái)政管理，才能解決所需財(cái)力。

篇4

政策偏差？

2008年面對(duì)50年或百年一遇的全球金融危機(jī)的巨大沖擊，采取較大力度的宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策是必要的。事后的情況表明，政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)相當(dāng)明顯，2009年第三季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁回升，四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再次回升到10%，而且基本持續(xù)到現(xiàn)在。這里有兩個(gè)重要問題需要搞清楚：一是面對(duì)2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，我們采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是否真的做到了對(duì)癥下藥；二是過度寬松的貨幣政策與積極的財(cái)政政策的結(jié)合，對(duì)調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式是促進(jìn)還是抑制，其負(fù)效應(yīng)有多大？

先來回答第一個(gè)問題。筆者以為，2008年底至2009年采取的兩擴(kuò)張的財(cái)政貨幣政策，不僅存在過度刺激問題，而且在很大程度上并不是對(duì)癥下藥。適度寬松的貨幣政策如何定義呢？我們可以給出一個(gè)數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，貨幣供應(yīng)量（M1、M2）及貸款的增長(zhǎng)率在15%至18%為適度寬松的范圍，18%至25%是寬松，25%以上為極度寬松，12%至15%才是中性或穩(wěn)健的貨幣政策，12%以下才是緊縮。

按這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我們可以得出以下兩點(diǎn)結(jié)論：一是從改革開放30年來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，我國(guó)90%的年份都是采取適度寬松的貨幣政策，很少采取中性以下的貨幣政策，緊縮的貨幣政策一般持續(xù)時(shí)間很短。二是2009年（嚴(yán)格地說是從2008年四季度開始）至2010年，我國(guó)的貨幣政策是寬松型的，而根本不是適度寬松型的，2009年是極度寬松，M1、M2和貸款的增長(zhǎng)率均在27%以上，2010年則屬于寬松型，M1、M2和貸款增長(zhǎng)率均超過18%。

是不是對(duì)癥下藥，問題要復(fù)雜一些。主要是大家怎么看待2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。形勢(shì)判斷不同，特別是對(duì)2008年經(jīng)濟(jì)明顯下滑的原因認(rèn)識(shí)不同，會(huì)形成不同的調(diào)控政策建議。對(duì)2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的原因分析當(dāng)時(shí)存在很大的分歧，但主流觀點(diǎn)認(rèn)為，2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率明顯下滑主要原因是全球金融危機(jī)的沖擊，當(dāng)年自然災(zāi)害嚴(yán)重（年初的南方雪災(zāi)、5月份的汶川地震）及2007年至2008年的宏觀調(diào)控也是重要原因。特別是對(duì)2007年至2008年上半年采取的宏觀緊縮政策，許多人仍耿耿于懷。筆者的觀點(diǎn)與主流觀點(diǎn)十分不同，2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率明顯放慢主要原因是周期性調(diào)整和各種結(jié)構(gòu)矛盾的爆發(fā)，是內(nèi)在的調(diào)整，金融危機(jī)等外部沖擊是外在因素和次要因素。

做出此判斷，依據(jù)有兩條：一是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期運(yùn)行規(guī)律上講，特別是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期做細(xì)致的分析后不難發(fā)現(xiàn)，2008年是一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的“拐點(diǎn)”，而且不是一般的“拐點(diǎn)”，是長(zhǎng)周期、中周期和短周期的交匯“拐點(diǎn)”，經(jīng)濟(jì)下滑是內(nèi)在周期因素驅(qū)動(dòng)的。二是在金融危機(jī)沖擊性影響之前的3個(gè)季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)已明顯調(diào)整，金融危機(jī)的影響在調(diào)整之后，而不是在這之前，因此，把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑主要?dú)w因于金融危機(jī)的沖擊是明顯不當(dāng)?shù)?。調(diào)整的最大動(dòng)力是房地產(chǎn)步入周期性調(diào)整，2008年一季度住房銷售量同比零增長(zhǎng)，二季度下降10%，三季度下降30%，接著是房?jī)r(jià)的調(diào)整和房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)的明顯下滑。

總之，2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑主要是周期性調(diào)整和結(jié)構(gòu)失衡引起的，與金融危機(jī)的關(guān)系并不大，或者是金融危機(jī)只是加劇了這一調(diào)整，使其出現(xiàn)過度性的調(diào)整。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要是抵消金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)調(diào)整的過度沖擊。但當(dāng)時(shí)的學(xué)界多數(shù)學(xué)者一口咬定我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于高增長(zhǎng)狀態(tài)（否認(rèn)內(nèi)在的調(diào)整規(guī)律），是金融危機(jī)把中國(guó)經(jīng)濟(jì)拉下了水，因此，采取簡(jiǎn)單的凱恩斯式總量擴(kuò)張政策讓其恢復(fù)到10%以上就是主要的政策建議。

發(fā)展模式的問題

2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)既遇到了三重周期疊加的影響，也遇到了長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)矛盾的集中爆發(fā)的影響，根本上講是經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式出了問題，宏觀經(jīng)濟(jì)政策在適度保增長(zhǎng)的同時(shí)，需要做根本性的調(diào)整。中國(guó)發(fā)展的關(guān)鍵問題在哪里？過去流行的看法是發(fā)展方式落后、結(jié)構(gòu)調(diào)整嚴(yán)重滯后，這沒有錯(cuò)，但導(dǎo)致落后的發(fā)展方式難以改變、結(jié)構(gòu)調(diào)整嚴(yán)重滯后的原因又是什么？我以為就是宏觀上的發(fā)展模式存在嚴(yán)重缺陷。宏觀領(lǐng)域的問題不解決，希望微觀、中微能解決問題，這是不現(xiàn)實(shí)的，這也是為什么我們喊了無數(shù)年的要轉(zhuǎn)變發(fā)展方式但總也不見多少成效的根本原因。

那么宏觀上的發(fā)展模式問題又是什么？我以為就是“兩個(gè)過度依賴”問題，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過度依賴于外資擴(kuò)大出口、過度依賴于房地產(chǎn)擴(kuò)大內(nèi)需，這一模式的根本缺陷是有長(zhǎng)期高增長(zhǎng)但卻沒有長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高，或產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提高的速度嚴(yán)重偏慢于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)伴隨許多經(jīng)濟(jì)失衡問題：高增長(zhǎng)低就業(yè)、高工業(yè)化低城市化、高投資低消費(fèi)、高經(jīng)濟(jì)低社會(huì)、企業(yè)利潤(rùn)和政府稅收高增長(zhǎng)而居民收入增長(zhǎng)長(zhǎng)期偏低、居民收入差距過大等。因此，要避免中國(guó)未來發(fā)展的最大風(fēng)險(xiǎn)，就必須下決心轉(zhuǎn)變發(fā)展模式。由“兩個(gè)過度依賴”的發(fā)展模式轉(zhuǎn)為“兩個(gè)依靠”的發(fā)展模式，即依靠擴(kuò)大消費(fèi)和提高自主創(chuàng)新能力（或產(chǎn)業(yè)的全面升級(jí)）。

而2009年以來的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與發(fā)展模式轉(zhuǎn)換存在相當(dāng)大的矛盾，甚至可以說，政策強(qiáng)化了過去的發(fā)展模式，使調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式更加困難。在促進(jìn)需求增長(zhǎng)的政策上，應(yīng)該是減弱對(duì)投資的依賴、增強(qiáng)對(duì)消費(fèi)的依賴。中國(guó)在需求上的問題與美國(guó)完全相反，美國(guó)是儲(chǔ)蓄不足、投資不足、消費(fèi)過度，中國(guó)則是儲(chǔ)蓄過度、投資過度、消費(fèi)不足，再加上美國(guó)的問題是金融危機(jī)、金融系統(tǒng)接近崩潰，而中國(guó)的問題是結(jié)構(gòu)性危機(jī)。但我們實(shí)際所采取的政策主要是刺激投資，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資的依賴強(qiáng)化，并對(duì)前期出口政策的合理化來了一個(gè)180度的大轉(zhuǎn)彎。因此，從中長(zhǎng)期看，將會(huì)進(jìn)一步加劇投資與消費(fèi)的不平衡，供給過度增長(zhǎng)而最終需求明顯不足。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上，重點(diǎn)是刺激房地產(chǎn)發(fā)展（盡管鐵公基的投資規(guī)模較大、影響較大，但遠(yuǎn)不及房地產(chǎn)投資的作用），而不是放在產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級(jí)、提升競(jìng)爭(zhēng)力上。在發(fā)展機(jī)制上，流行的觀點(diǎn)是政府萬能而市場(chǎng)無能，因此，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的干預(yù)作用過度膨脹，而市場(chǎng)調(diào)節(jié)的作用被嚴(yán)重忽視或抑制。

在政府與市場(chǎng)的作用上，我國(guó)是市場(chǎng)化不到位，政府對(duì)市場(chǎng)仍存在較過度的干預(yù)問題，而美國(guó)相反，它是市場(chǎng)作用過度，華爾街權(quán)力過度膨脹，政府監(jiān)管不到位，宏觀政策強(qiáng)化市場(chǎng)的缺陷而不是糾正市場(chǎng)的缺陷。所以，我們?cè)谡c市場(chǎng)作用的選擇上，反映在宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)是加強(qiáng)市場(chǎng)的作用，抑制政府對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的過度干預(yù)。從政策導(dǎo)向上看，中央強(qiáng)調(diào)保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)并重，但實(shí)際政策執(zhí)行中，是保增長(zhǎng)絕對(duì)優(yōu)先，調(diào)結(jié)構(gòu)處于從屬地位?？傊?，2009年宏觀經(jīng)濟(jì)政策在很大程度上強(qiáng)化了傳統(tǒng)的發(fā)展模式，從而使結(jié)構(gòu)問題進(jìn)一步積累，發(fā)展方式轉(zhuǎn)變進(jìn)展緩慢。

巨大的負(fù)效應(yīng)

雙重?cái)U(kuò)張的宏觀經(jīng)濟(jì)政策在保增長(zhǎng)上成績(jī)很大，但由于其與長(zhǎng)期的發(fā)展模式（或方式）轉(zhuǎn)變存在較大沖擊，其負(fù)面影響也較為明顯，對(duì)此，要有清醒的認(rèn)識(shí)。其主要的負(fù)面影響包括以下方面：

一是強(qiáng)化了“3個(gè)第一”的發(fā)展定式。即增長(zhǎng)第一，投資第一，房地產(chǎn)第一。這3個(gè)“第一”已經(jīng)成為過去10年經(jīng)濟(jì)繁榮的定式，金融危機(jī)后我國(guó)各地方政府所采取的措施，使“3個(gè)第一”的意識(shí)更加強(qiáng)化。

二是代價(jià)過大。2009年我國(guó)新增信貸9.6萬億元，而新增的GDP僅2.5萬億元，4個(gè)信貸換1個(gè)GDP，而在之前的8年，我國(guó)新增信貸20萬億元，同期增加GDP也是20萬億元，即1個(gè)信貸換1個(gè)GDP，因此，2009年為保增長(zhǎng)，貨幣效率過低，所付出的代價(jià)過大。

三是潛伏著巨大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。過度寬松的貨幣政策，一個(gè)嚴(yán)重后果是“房?jī)r(jià)”暴漲，將為未來經(jīng)濟(jì)爆發(fā)“大調(diào)整”埋下巨大隱患。因過量的貨幣供給和過度信貸投放，2009年全國(guó)平均房?jī)r(jià)一年增長(zhǎng)達(dá)50%左右。而高房?jī)r(jià)正在產(chǎn)生一系列失衡問題，對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定性構(gòu)成明顯的威脅，因?yàn)榕菽遣荒荛L(zhǎng)久的，總有一天會(huì)破滅，到時(shí)將會(huì)產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。高房?jī)r(jià)還對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)形成抑制，使收入差距進(jìn)一步擴(kuò)大，導(dǎo)致社會(huì)的不穩(wěn)定。

四是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題更加嚴(yán)重，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)更加困難。在結(jié)構(gòu)性矛盾突出的情形下，維持高增長(zhǎng)在很大程度上是保護(hù)落后，使結(jié)構(gòu)調(diào)整過程過慢；特別是在增長(zhǎng)方式和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沒有變化的情況下，高增長(zhǎng)仍然是靠高耗能高污染的重化工業(yè)推動(dòng)，這既增加了節(jié)能減排的壓力，也使結(jié)構(gòu)問題更加突出。更為嚴(yán)重的是：房地產(chǎn)投資的低風(fēng)險(xiǎn)高收益使人們釀成了普遍性投機(jī)暴富心理，全民炒房,優(yōu)秀的企業(yè)家不愿在實(shí)業(yè)上投資，從而產(chǎn)業(yè)升級(jí)嚴(yán)重受阻。

這些問題如果不及早解決，很可能使中國(guó)陷入“中等收入陷阱”，這是“十二五”期間我國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策的取向

要使中國(guó)避免落入“中等收入陷阱”，其最根本的選擇是通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策的大調(diào)整及深化改革，改變發(fā)展模式，使宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向與發(fā)展模式轉(zhuǎn)變方向一致。

首先，要將目前仍然偏高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度降下來，降到適度增長(zhǎng)的水平。結(jié)構(gòu)調(diào)整的環(huán)境不能太緊更不能太松。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要保持一定的水平，否則大家沒信心，即保一個(gè)底線，不低于7%。但更關(guān)健的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不能太快了（超過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在水平），太快了，許多落后的產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)不能淘汰，仍能存活，結(jié)構(gòu)調(diào)整只能是事倍功半。我認(rèn)為，近期應(yīng)把速度穩(wěn)住，穩(wěn)在7%~9%的水平，重點(diǎn)是提高結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度，即增長(zhǎng)的速度是穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度是加快，這才是我們目前所需要的經(jīng)濟(jì)政策取向。其次，要?jiǎng)?chuàng)造一種讓人們?cè)敢庾ソY(jié)構(gòu)調(diào)整、把大量的資金和人力投資于結(jié)構(gòu)調(diào)整的宏觀環(huán)境，要做到這一點(diǎn)就必須讓結(jié)構(gòu)調(diào)整有錢賺。

篇5

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；股票市場(chǎng)；銀行貸款；民間信貸

2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)過后，為了促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)開始轉(zhuǎn)變宏觀經(jīng)濟(jì)政策：財(cái)政政策由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“積極”。貨幣政策：從緊縮向適度寬松轉(zhuǎn)變。國(guó)家采取適度寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是為了能夠推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康的發(fā)展。當(dāng)前，我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要階段，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)完成平穩(wěn)過渡是當(dāng)前工作的重點(diǎn)。中小企業(yè)有望成為新的國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)。中小企業(yè)又稱中小型企業(yè)或中小企，它是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比在人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)規(guī)模上都比較小的經(jīng)濟(jì)單位。但與中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)的重要角色所不相稱的是，在融資方面存在的困難。這也在很大程度上限制了中小企業(yè)的發(fā)展。

在新的宏觀經(jīng)濟(jì)政策下我國(guó)中小企業(yè)的融資現(xiàn)轉(zhuǎn)的是否得到了改善呢？中小企業(yè)外部融資體系大概由三部份組成，股票市場(chǎng)，銀行貸款和民間借貸。本文將從三個(gè)方面對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策下我國(guó)中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀是否得到了改善進(jìn)行分析研究。

一、股票市場(chǎng)

近年來我國(guó)越來越多的企業(yè)選擇上市融資。目前，我國(guó)中小板上市公司有797家，創(chuàng)業(yè)板上市公司511家，上市已成為中小企業(yè)融資的重要渠道。見圖一：

由上圖可知，上市融資的中小企業(yè)越來越多，這說明上市將成為我國(guó)中小企業(yè)融資趨勢(shì)。但上市融資也有著致命的缺陷，企業(yè)想要上市必須滿足一定的條件，中小板為：（1）經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)股票已向社會(huì)公開發(fā)行。（2）公司股本總額不少于人民幣5000萬元。創(chuàng)業(yè)板為：（1）最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)不低于人民幣1000萬元；（2）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為正，且營(yíng)收不低于人民幣3000萬元，營(yíng)收同比增速不低于

30%。而我國(guó)的中小企業(yè)大部分都不能達(dá)到這些條件。

二、銀行金融機(jī)構(gòu)

與股票市場(chǎng)相比，銀行貸款的的限制較少，門檻較低，因此受到中小企業(yè)的青睞。但由于中小企業(yè)抵押擔(dān)保物少，信用等級(jí)低達(dá)不到銀行要求，相同的一筆錢貸給中小企業(yè)需要比貸給大企業(yè)承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，銀行實(shí)行惜貸政策，導(dǎo)致中小企業(yè)很難獲得銀行貸款。國(guó)家在不斷地出臺(tái)對(duì)中小企業(yè)貸款的優(yōu)惠政策，健全包括政策性銀行、商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的中小企業(yè)間接融資體系；完善三級(jí)信用擔(dān)保、互助擔(dān)保、商業(yè)擔(dān)保在內(nèi)的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。一組數(shù)據(jù)更能直觀的說明中小企業(yè)的貸款環(huán)境得到了極大的改善。中國(guó)工商銀行中小企業(yè)期末貸款余額由2012年的18400.76億元上升到了2015年的18832.08億元。中國(guó)建設(shè)銀行中小企業(yè)年末貸款余額由2012年年末的7454.53億元上升到了12778.79億元。銀行貸款是中小企業(yè)融資的最主要的方式，近年來，國(guó)家不斷加大對(duì)中小企業(yè)貸款的扶持力度，中小企業(yè)的貸款環(huán)境得到了很大的改善。

三、民間信貸

與股票市場(chǎng)上市融資和銀行貸款相比，民間借貸有著天然的優(yōu)勢(shì)。手續(xù)簡(jiǎn)單，節(jié)省時(shí)間，達(dá)成協(xié)議很快就可以拿到資金；擔(dān)保要求低，基本不需要擔(dān)保；借款金額還款時(shí)間都比較自由。但由于缺乏有效的監(jiān)管，其中又有一些新的弊端：（1）民間借貸具有盲目性、不規(guī)范性、不穩(wěn)定性，容易引起債務(wù)糾紛；（2）民間借貸一旦發(fā)生欠債不還，很容易影響社會(huì)的和諧穩(wěn)定；（3）民間借貸的利息高昂，償還困難，一旦難以償還貸款可能會(huì)導(dǎo)致刑事犯罪。我國(guó)民間借貸的現(xiàn)狀是否得到了改善？答案是肯定的，首先，從規(guī)模上來說，截至至2014民間借貸的規(guī)模達(dá)到了五萬億。其次，從國(guó)家監(jiān)管上來說，最高人民法院出臺(tái)了《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》規(guī)范民間借貸，對(duì)我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

結(jié)論：當(dāng)前，銀行貸款還是中小企業(yè)融資的主要渠道，銀行貸款環(huán)境的改善將使中小企業(yè)獲得更多收益。國(guó)家在不斷的規(guī)范民間信貸，隨著民間信貸的規(guī)范化，它對(duì)中小企業(yè)的推動(dòng)作用將不亞于股票市場(chǎng)和銀行貸款。綜上所述，在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策下我國(guó)中小企業(yè)的融資環(huán)境得到了相當(dāng)程度的改善，但在拓寬中小企業(yè)融資環(huán)境的道路上，我國(guó)還有很長(zhǎng)的道路要走。

篇6

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)價(jià)格;宏觀經(jīng)濟(jì);實(shí)證研究;文獻(xiàn)綜述

中圖分類號(hào):F293.3文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)29-0086-03

一、引言

2008年,隨著雷曼兄弟破產(chǎn)、“兩房”被政府接管等一系列事件的發(fā)生,美國(guó)次貸危機(jī)進(jìn)一步深化成金融風(fēng)暴波及全球,宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。在此國(guó)際背景下,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)亦不容樂觀,現(xiàn)在金融危機(jī)也已經(jīng)開始逐漸滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,直接導(dǎo)致了外貿(mào)出口下滑,外貿(mào)順差減少,與國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)周期演變重疊,從而影響工業(yè)和投資下降的結(jié)果,造成經(jīng)濟(jì)迅速下行趨勢(shì),2008年第三季度GDP增幅回落至9%。為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),我國(guó)政府決定采取擴(kuò)大內(nèi)需為主和穩(wěn)定外需相結(jié)合的方式,采取更強(qiáng)有力的措施擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求特別是擴(kuò)大消費(fèi)需求,以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期以來,投資、消費(fèi)、出口是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”,在國(guó)內(nèi)消費(fèi)不振、外貿(mào)出口急劇下降的形勢(shì)下,政府出臺(tái)了旨在擴(kuò)大內(nèi)需的四萬億刺激計(jì)劃,其中32%與房地產(chǎn)行業(yè)直接相關(guān),包括廉租房、保障性住房等措施。

從2008年10月下旬開始,政府連續(xù)出臺(tái)救市政策,這不僅為購(gòu)房者提供了更多的利好,最為重要的是從一定程度上改變了購(gòu)房者的市場(chǎng)預(yù)期,這對(duì)于促進(jìn)樓市的回暖具有積極作用。2008年11月份,土地成交量出現(xiàn)回暖跡象,比2007年同期分別增加了8.3%和159%,比上月成交土地面積也增加了37.8%。同時(shí),伴隨著商品房住宅量的成交量、成交面積的增加,經(jīng)濟(jì)適用房、限價(jià)性住房等保障性住房成交套數(shù)增加了46.2%,成交面積增加了49.3%。目前,市場(chǎng)上房地產(chǎn)開發(fā)土地供給依然充足,房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)在穩(wěn)步回升;房地產(chǎn)供給將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異,商業(yè)地產(chǎn)出現(xiàn)過剩,保障性住房供給力度不斷加大;房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)調(diào)整;房地產(chǎn)市場(chǎng)體系將逐步完善。

由此可見,宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格有著重要影響,而房地產(chǎn)投資作為固定資產(chǎn)投資的重要組成部分,房地產(chǎn)價(jià)格的變化勢(shì)必對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生重要影響。雖然從理論上,對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系進(jìn)行分析的文獻(xiàn)很多,但從實(shí)證角度具體檢驗(yàn)房地產(chǎn)價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系的文獻(xiàn)還不是很成熟。本文將從國(guó)內(nèi)外兩個(gè)方面對(duì)研究房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述,以期進(jìn)一步探討影響房地產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的實(shí)際因素,同時(shí)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)所采用的模型進(jìn)行歸納、整理,期望能對(duì)進(jìn)一步的研究提供有益的視角。

二、房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的實(shí)證研究

房地產(chǎn)價(jià)格是指房地產(chǎn)市場(chǎng)上供需雙方所形成的價(jià)格。從各國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)情況來看,房地產(chǎn)價(jià)格一般具有階段性、城市差異性與協(xié)同性、泡沫性三個(gè)特點(diǎn)。就階段性而言,房地產(chǎn)價(jià)格的階段性或周期性與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是密切相關(guān)的,有時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)表現(xiàn)為房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng),同時(shí)又會(huì)引起宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期理論,房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)基本變量存在互動(dòng)關(guān)系,主要表現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)或多個(gè)經(jīng)濟(jì)變量會(huì)引起房地產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng),同時(shí)房地產(chǎn)行業(yè)的變化也會(huì)引起宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng),在變化過程中兩者形成相互加強(qiáng)的互動(dòng)機(jī)制。從各國(guó)相關(guān)文獻(xiàn)資料來看,影響房地產(chǎn)價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)基本變量主要包括收入、消費(fèi)、利率、就業(yè)率、通貨膨脹率、建筑成本、房地產(chǎn)供給等基本變量。

房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系包括兩個(gè)方面,一是宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的影響,宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響主要是通過對(duì)房地產(chǎn)供給和需求的影響來實(shí)現(xiàn)的;二是房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,在這方面,已有的研究表明,學(xué)者們主要是從房地產(chǎn)價(jià)格是否影響總消費(fèi)和總投資兩個(gè)角度進(jìn)行分析的。

(一)國(guó)外的相關(guān)研究

房地產(chǎn)業(yè)在國(guó)外許多國(guó)家已是成熟的產(chǎn)業(yè),有關(guān)房地產(chǎn)業(yè)的地位作用已有了明確的認(rèn)識(shí)。從國(guó)外的文獻(xiàn)來看,大部分的經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)于房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的實(shí)證研究,主要側(cè)重于從均衡理論的角度出發(fā),在傳統(tǒng)的回歸分析模型的基礎(chǔ)上,更多地運(yùn)用獨(dú)立線性系統(tǒng)、數(shù)量經(jīng)濟(jì)模型、技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)估模型等來進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。

首先,宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本面會(huì)影響投資需求,進(jìn)而通過利率影響房地產(chǎn)的供給,而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)影響居民收入進(jìn)而影響對(duì)房地產(chǎn)的需求,根據(jù)均衡理論,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制最終會(huì)通過房地產(chǎn)價(jià)格出清市場(chǎng)。Clapp和Giaccotto(1994)利用簡(jiǎn)單回歸分析,認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的變化對(duì)于房地產(chǎn)價(jià)格有著很好的預(yù)測(cè)能力,不符合有效市場(chǎng)的假說。而Quigley(1999)采用供求平衡確定價(jià)格的模型,對(duì)美國(guó)1986―1994年41個(gè)都市區(qū)域的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,認(rèn)為對(duì)住宅價(jià)格的解釋能力在12%～30%之間,各變量的顯著水平超過了99%,說明美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面可以解釋美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的變化。同時(shí),Iacoviello(2002)通過建立SVAR模型研究來6個(gè)歐洲國(guó)家(法國(guó)、德國(guó)、意大利、西班牙、瑞典和英國(guó))過去25年的影響房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素,研究發(fā)現(xiàn)在利率上調(diào)之后,各國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)不同程度的下跌。Miki Seko(2003)通過利用SVAR模型分析出日本各地區(qū)的住宅價(jià)格和經(jīng)濟(jì)基本面有著比較強(qiáng)的相關(guān)性,可以預(yù)測(cè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。同時(shí),房地產(chǎn)價(jià)格的變化是影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要因素。Chirinko,DeHaant和Sterken(2004)運(yùn)用SVAR模型對(duì)13個(gè)國(guó)家進(jìn)行研究,研究了13個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的情況,發(fā)現(xiàn)對(duì)一國(guó)而言,房屋比股票對(duì)消費(fèi)、產(chǎn)出等實(shí)際經(jīng)濟(jì)有更大的作用,房?jī)r(jià)上漲1%之后,消費(fèi)上漲0.75%,房?jī)r(jià)上漲1.5%之后,GDP上漲0.4%。

其次,對(duì)房地產(chǎn)的需求而言,受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的居民收入是主要影響因素,而根據(jù)不同經(jīng)濟(jì)理論對(duì)收入度量是此類文獻(xiàn)關(guān)注的主要內(nèi)容,如永久收入假說。Geoffrey Meen(2002)通過對(duì)英國(guó)、美國(guó)住宅價(jià)格的時(shí)間序列分析發(fā)現(xiàn),無論是暫時(shí)性收入還是持久性收入,對(duì)房?jī)r(jià)的彈性都很大,尤其是在美國(guó)對(duì)于供給彈性欠佳的市場(chǎng)上,長(zhǎng)期收入的彈性更高。而GcofKenny(1999)利用協(xié)整技術(shù),利用VECM模型,來對(duì)愛爾蘭住宅市場(chǎng)供給和需求兩方面建模,他的研究表明,持久收入增加會(huì)引起房地產(chǎn)價(jià)格的上漲,并對(duì)住宅的需求有一定比例的增加。同時(shí),Abrahma和Hendershott(1996)利用了一個(gè)考慮滯后過程在內(nèi)的住宅價(jià)格變化模型,該模型提示了住宅價(jià)格上漲與住宅建設(shè)成本、就業(yè)率和收入直接相關(guān),住宅價(jià)格上漲幅度和利率上升成負(fù)相關(guān)。

最后,對(duì)房地產(chǎn)的供給方面而言,宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)通過對(duì)利率的影響進(jìn)一步影響實(shí)際的房地產(chǎn)投資。在這一方面,Giulindori(2005)通過建立一系列VAR模型,研究發(fā)現(xiàn)利率上調(diào)之后,9個(gè)歐洲國(guó)家(比利時(shí)、芬蘭、法國(guó)、愛爾蘭、意大利、荷蘭、西班牙、瑞典和英國(guó))的房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)不同程度的下降。同時(shí),Case和Robert(2003)驗(yàn)證了房地產(chǎn)價(jià)格與投資回報(bào)存在正的自相關(guān)。房地產(chǎn)價(jià)格和回報(bào)的高度自相關(guān)會(huì)產(chǎn)生正反饋交易行為, 并推動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格向預(yù)期的方向發(fā)展,在上升過程中可能會(huì)形成價(jià)格泡沫。

基于上面的分析,我們可以發(fā)現(xiàn)國(guó)外文獻(xiàn)主要基于均衡理論、收入假說等經(jīng)濟(jì)理論構(gòu)建模型,如SVAR模型。采用的數(shù)據(jù)主要采用橫截面數(shù)據(jù)和時(shí)間序列數(shù)據(jù),從而具體的計(jì)量模型主要集中在傳統(tǒng)的OLS回歸、SVAR模型、協(xié)整分析等。

(二)國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究

我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)相對(duì)國(guó)外來說,雖然起步比較晚,但伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,房地產(chǎn)行業(yè)也呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。房?jī)r(jià)問題不僅關(guān)系到城市的發(fā)展和金融的安全,更關(guān)系到普通老百姓的生活成本。房?jī)r(jià)問題的重要性和房地產(chǎn)價(jià)格的敏感性吸引了國(guó)內(nèi)大量學(xué)者和公眾的廣泛關(guān)注。從國(guó)內(nèi)的文獻(xiàn)來看,國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系,大都從理論上來進(jìn)行分析,進(jìn)行實(shí)證研究的文章比較少,并主要集中在以下幾個(gè)方面。

首先,鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的重要影響,采用合適的數(shù)據(jù)、模型對(duì)二者關(guān)系的研究一直以來都是大家關(guān)注的重點(diǎn)。沈悅,劉洪玉(2004)利用1995―2002年我國(guó)14城市的中房住宅價(jià)格指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)變量的平行數(shù)據(jù),運(yùn)用混合樣本回歸以及添加城市、年度啞變量等分析方法,對(duì)住宅價(jià)格與經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明,經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)住宅價(jià)格水平的解釋模型存在著顯著的城市影響特征。姜彩樓、徐康寧、李永浮(2007)運(yùn)用2003年3月至2006年8月的月度數(shù)據(jù),通過協(xié)整方法、Granger檢驗(yàn)研究了上海市房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的影響因素。結(jié)果表明,宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和房地產(chǎn)投資力度是影響上海市房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的重要因素。而人均可支配收入、空置面積等反映市場(chǎng)供需關(guān)系的指標(biāo)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響較小。張益豐(2008)利用協(xié)整檢驗(yàn)與Granger因果檢驗(yàn)等方法對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)銷售價(jià)格和經(jīng)濟(jì)發(fā)展、居民人均收入以及上地拍賣價(jià)格等變量加以實(shí)證分析,指出單純依靠降低土地價(jià)格來遏制房?jī)r(jià)上漲政策是不可行的;提出加大農(nóng)村投入、縮小城鄉(xiāng)收入差距、減少地域之間的經(jīng)濟(jì)差距等一系列能夠平抑房屋價(jià)格快速上漲的政策建議。

其次,在我國(guó),由于房地產(chǎn)開發(fā)的資金來源主要是銀行貸款,從而銀行利率的變動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)投資有重大影響,因而會(huì)影響到房地產(chǎn)供給及其價(jià)格變化。例如,梁云芳、高鐵梅、賀書平(2006)利用協(xié)整分析和HP濾波,計(jì)算了房地產(chǎn)均衡價(jià)格水平,以及房地產(chǎn)價(jià)格偏離均衡價(jià)格的波動(dòng)狀態(tài),得出結(jié)論:我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的偏離只是受部分地區(qū)的影響。通過利率來調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng),成效不大,但信貸規(guī)模的變化對(duì)房地產(chǎn)投資有較大的影響。而崔光燦(2009)運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型對(duì)我國(guó)1995―2006 年31個(gè)省市的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn),房地產(chǎn)價(jià)格明顯受利率和通貨膨脹率的影響,而且房地產(chǎn)供給、收入等基礎(chǔ)性宏觀經(jīng)濟(jì)變量在中長(zhǎng)期也決定房地產(chǎn)價(jià)格。房地產(chǎn)價(jià)格明顯影響到宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,房地產(chǎn)價(jià)格上升會(huì)增加社會(huì)總投資和總消費(fèi),房地產(chǎn)投資通過“財(cái)富效應(yīng)”對(duì)消費(fèi)的影響始終明顯,對(duì)社會(huì)總投資的影響也非常顯著。

最后,隨著我國(guó)房?jī)r(jià)的連續(xù)上漲,住房支出成為居民支出的主要組成部分,居民的生活壓力上升,居民消費(fèi)支出受到重大影響,進(jìn)而影響到擴(kuò)大內(nèi)需的實(shí)現(xiàn),是影響房地產(chǎn)需求的主要因素。姚玲珍、劉旦(2006)在生命周期假說的基礎(chǔ)上,構(gòu)造了一個(gè)城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)與城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)關(guān)系的模型,并利用1978―2006年的數(shù)據(jù),分階段實(shí)證研究了中國(guó)城鎮(zhèn)居民住宅資產(chǎn)對(duì)城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)的影響。宋勃(2007)在考慮通貨膨脹的條件下,利用我國(guó)1998―2006年的房地產(chǎn)價(jià)格和居民消費(fèi)的季度數(shù)據(jù)建立誤差修正模型(ECM),使用Granger因果檢驗(yàn)方法對(duì)我國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格和居民消費(fèi)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),得出結(jié)論,短期而言,兩者存在Granger因果關(guān)系;長(zhǎng)期來說,房屋價(jià)格上漲是居民消費(fèi)增加的Granger原因。

由于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)上的重要作用,使得對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的研究成為影響房地產(chǎn)價(jià)格的重要因素,例如,房地產(chǎn)信貸政策將會(huì)直接影響房地產(chǎn)貸款利率,而宏觀財(cái)政政策則會(huì)影響居民收入,進(jìn)而影響對(duì)房地產(chǎn)的需求。周京奎(2005)利用中國(guó)4個(gè)直轄市房地產(chǎn)價(jià)格數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),運(yùn)用單整與協(xié)整檢驗(yàn)方法及誤差修正模型,對(duì)住宅價(jià)格與貨幣政策之間的互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明住宅價(jià)格上漲與寬松的貨幣政策有緊密的聯(lián)系。

可以看到,國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)于國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)相比,除橫截面數(shù)據(jù)、時(shí)間序列數(shù)據(jù)之外,還采用了面板數(shù)據(jù),從而可以使用更多的信息,相關(guān)的計(jì)量方法主要包括:協(xié)整方法、Granger檢驗(yàn)、誤差修正模型(ECM)、面板數(shù)據(jù)模型,同時(shí)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的分析也是國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)重點(diǎn)關(guān)注的問題。

三、總結(jié)

國(guó)外在房地產(chǎn)價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系的研究上要早于國(guó)內(nèi),并且重視在經(jīng)濟(jì)理論的基礎(chǔ)上構(gòu)建結(jié)構(gòu)計(jì)量模型進(jìn)行定量分析,這為國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究提供了很好的借鑒。近年來,隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的迅速發(fā)展,對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的研究逐漸增多,并且大量采用了相關(guān)計(jì)量模型進(jìn)行定量分析。但是,對(duì)于以下幾個(gè)方面的研究仍顯不足:

(一)宏觀經(jīng)濟(jì)政策在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中起著重要作用,特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展也一直是我國(guó)宏觀調(diào)控的重要目標(biāo)。但是,現(xiàn)在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的研究更多地集中在理論分析方面,缺乏全面的實(shí)證分析。如果能夠?qū)暧^經(jīng)濟(jì)政策對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的政策效應(yīng)進(jìn)行定量分析,那么我們就可以對(duì)相應(yīng)的政策效應(yīng)和實(shí)施效果進(jìn)行預(yù)測(cè)、評(píng)估。

篇7

建筑安裝工程推動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

如果說這一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是投資推動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，恐怕大多數(shù)人都會(huì)表示同意。但是，關(guān)于這一輪投資波動(dòng)的推動(dòng)力量是什么則有不同的意見。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，是由新一輪的工業(yè)化尤其是重工業(yè)化引起的投資波動(dòng)，另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為是由城市化引起的基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資來推動(dòng)的。在統(tǒng)計(jì)上，目前還很難嚴(yán)格區(qū)分到底哪些投資是由工業(yè)化引起的，哪些投資是由城市化引起的。不過，仍然可以從固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成成分判斷出，這一輪投資波動(dòng)的主要推動(dòng)力量是建筑安裝工程投資(包括房地產(chǎn)開發(fā)投資、各類基礎(chǔ)設(shè)施投資以及設(shè)備安裝工程等，但不包括設(shè)備購(gòu)置)，而不是設(shè)備和器具投資。

第一，2003年和2004年是這一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中投資最快的時(shí)期。也正是由于這兩年投資的快速增長(zhǎng)才引發(fā)了一次又一次緊縮投資的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。從投資的構(gòu)成來看，2003年建筑安裝工程投資增長(zhǎng)對(duì)固定資產(chǎn)投資總額增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為56％，2004年的貢獻(xiàn)更是上升到64％。而2003年設(shè)備器具投資增長(zhǎng)對(duì)固定資產(chǎn)投資總額增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)只有23％，2004年的貢獻(xiàn)也只上升到25％?？梢姡苿?dòng)這一輪投資增長(zhǎng)的主體建筑安裝工程，而不是設(shè)備和器具投資。

第二，從固定資產(chǎn)投資的分類價(jià)格指數(shù)也可以看出同樣的結(jié)果。2003年建筑安裝工程投資價(jià)格指數(shù)上漲4．2％，而同期設(shè)備器具購(gòu)置投資價(jià)格指數(shù)卻下跌了3％。2004年建筑安裝工程投資價(jià)格指數(shù)繼續(xù)上漲8．2％，而同期設(shè)備器具購(gòu)置投資價(jià)格指數(shù)又進(jìn)一步下跌了0．6％。因此，如果說在這一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中存在投資熱的話，也是建筑安裝工程的投資熱，而不是設(shè)備器具的投資熱。

由于建筑安裝工程需要大量使用鋼鐵、鋁、水泥等建筑材料，而這些材料的生產(chǎn)又需要大量的原料、燃料和動(dòng)力，因而由建筑安裝工程推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有明顯的波動(dòng)軌跡和傳導(dǎo)渠道。通過這些軌跡和渠道可以很容易地描述出這一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的演變路徑。

首先是建筑安裝工程擴(kuò)張引發(fā)的投資高速增長(zhǎng)(進(jìn)一步分析引起建筑安裝工程擴(kuò)張的原因，對(duì)于在控制投資過熱中采取正確的宏觀經(jīng)濟(jì)政策有十分重要的意義。這一問題超出了本文的范圍，故在此暫時(shí)不予討論)，然后引起鋼鐵、鋁、水泥等建筑構(gòu)料及相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格快速上漲，接下來又引起鋼鐵、鋁、水泥等建筑材料及相關(guān)行業(yè)的投資(包括建筑安裝工程和設(shè)備投資)快速增長(zhǎng)，并進(jìn)一步帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)，接下來就是這些行業(yè)的投人品如礦石、煤炭、電力等原材料、燃料和動(dòng)力的價(jià)格上漲，這又將導(dǎo)致原材料、燃料和動(dòng)力行業(yè)的投資增長(zhǎng)，并進(jìn)一步帶動(dòng)投資增長(zhǎng)。在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，如果沒有政府干預(yù)和其它外生沖擊，原材料、燃料和動(dòng)力價(jià)格上漲，又會(huì)逐步導(dǎo)致其它使用這些產(chǎn)品作為投入品的行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格上漲，從而也會(huì)導(dǎo)致生活資料價(jià)格上漲，并進(jìn)一步導(dǎo)致全面的物價(jià)上漲。

但是，由于適時(shí)地采取了有針對(duì)性的緊縮性宏觀調(diào)控政策，我們觀測(cè)到了原材料、燃料和動(dòng)力價(jià)格指數(shù)的不斷上漲，卻沒有觀測(cè)到生活資料價(jià)格的相應(yīng)程度的價(jià)格上漲。也就是說，由建筑安裝工程投資推動(dòng)的這一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)傳導(dǎo)到了原材料、燃料和動(dòng)力價(jià)格上漲的階段，但是還沒有傳導(dǎo)到全面的物價(jià)上漲就受到了有效的宏觀調(diào)控。從控制通貨膨脹的角度可以看出這一次的宏觀調(diào)控是十分得力的。但是，原材料、燃料和動(dòng)力價(jià)格上漲沒有傳導(dǎo)到全面物價(jià)上漲也為當(dāng)前和未來一段時(shí)期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行埋下了隱患。這正是可能破壞目前“理想”狀態(tài)的最大的不穩(wěn)定因素。

價(jià)格機(jī)制還將主導(dǎo)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

在經(jīng)濟(jì)學(xué)分析中，一般很少將價(jià)格機(jī)制用于宏觀經(jīng)濟(jì)分析的。但實(shí)際上，正是這些受價(jià)格機(jī)制引導(dǎo)的微觀主體的行為構(gòu)成了整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。

在這一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，原材料、燃料和動(dòng)力價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)一直快于生活資料工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)。事實(shí)上，在2004年10月原材料、燃料和動(dòng)力價(jià)格指數(shù)經(jīng)歷了高達(dá)14％的增長(zhǎng)時(shí)，生活資料工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)僅僅增長(zhǎng)了1．7％，而若扣除糧食、食品和居住類產(chǎn)品的消費(fèi)品價(jià)格則幾乎沒有增長(zhǎng)。2005年1～6月份，原材料、燃料和動(dòng)力價(jià)格指數(shù)累計(jì)同比增長(zhǎng)率為9．9％，而居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)累計(jì)同比僅增加2．3％，生活資料工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)的增長(zhǎng)也微乎其微。需要注意的是，到2005年6月，這種不平衡的格局已經(jīng)持續(xù)了32個(gè)月。

這一問題的存在，說明當(dāng)前高增長(zhǎng)低通脹的“理想”經(jīng)濟(jì)狀況并沒有處于一個(gè)真正理想的均衡增長(zhǎng)路徑上。而由于經(jīng)濟(jì)沒有處于均衡增長(zhǎng)路徑上，即使沒有任何外部沖擊和政府干預(yù)，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況也會(huì)隨時(shí)間而發(fā)生變化，所謂的“理想”經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)在理論上只是一個(gè)不能持續(xù)的瞬時(shí)狀態(tài)。在這種情況下，分析原材料、燃料和動(dòng)力價(jià)格的過快上漲所引起的后果對(duì)于判斷宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)趨勢(shì)具有十分重要的意義。

從理論上說，這種價(jià)格變化的不平衡至少會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)后果：其一，原材料、燃料和動(dòng)力行業(yè)的利潤(rùn)率上升。這是由于這些行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格上升得比投入和成本快的緣故。利潤(rùn)率上身會(huì)吸引更多的企業(yè)進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，同時(shí)也包括一些生產(chǎn)效率較低、安全措施較差的企業(yè)進(jìn)入。這一方面會(huì)導(dǎo)致該行業(yè)整體效率降低，另一方面會(huì)引發(fā)大量的安全事故。前一段時(shí)間以來，頻繁發(fā)生的礦難事件就是一個(gè)證明。因此，不能忽視這種價(jià)格差異對(duì)社會(huì)穩(wěn)定造成的影響。目前的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)安全生產(chǎn)提出了更高的要求。當(dāng)然，這一結(jié)果對(duì)判斷宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)趨勢(shì)益處并不大。其二，其它工業(yè)行業(yè)的盈利能力下降。在生產(chǎn)效率既定的情況下，投入價(jià)格上升得比產(chǎn)出價(jià)格更快自然會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)率的降低。這一結(jié)論已經(jīng)在統(tǒng)計(jì)上得到驗(yàn)證。2005年1～5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)15．6％，增幅比上年同期下降了30個(gè)百分點(diǎn)；虧損企業(yè)虧損額同比增長(zhǎng)46．2％，增幅比上年同期上升42．9個(gè)百分點(diǎn)。

利潤(rùn)下降會(huì)帶來三個(gè)效應(yīng)：一是結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)。生產(chǎn)效率較低的，能耗較高的企業(yè)將退出市場(chǎng)。這是我們所樂于看到的。二是產(chǎn)出下降效應(yīng)。目前的產(chǎn)出下降效應(yīng)雖然還不是很明顯，但在統(tǒng)計(jì)上也已經(jīng)有所反映。三是投資下降效應(yīng)。這是利潤(rùn)率降低自然導(dǎo)致的結(jié)果。這三個(gè)效應(yīng)大致構(gòu)成了判斷宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)趨勢(shì)的基礎(chǔ)。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用方向

從前面的分析可以看出，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)偏離均衡狀態(tài)的原因，是受宏觀調(diào)控的影響，原材料、燃料和動(dòng)力價(jià)格的上漲沒有順利傳導(dǎo)至最終消費(fèi)晶的價(jià)格上漲上。因而，在沒有外力作用下，未來宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)在上述三個(gè)效應(yīng)的作用下自發(fā)地進(jìn)行調(diào)整。在結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)的作用下，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)效率會(huì)得到提高；在產(chǎn)出下降效應(yīng)的作用下，總供給會(huì)減速增長(zhǎng)；在投資下降效應(yīng)的作用下，總需求會(huì)減速增長(zhǎng)。這三個(gè)效應(yīng)的綜合效果是經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步減速增長(zhǎng)，原材料、燃料和動(dòng)力價(jià)格上漲速度回落，但對(duì)消費(fèi)晶的相對(duì)價(jià)格仍然高于初始水平。

篇8

經(jīng)濟(jì)學(xué)中雖然充滿了模型和數(shù)學(xué)，但還談不上是一門精密的科學(xué)。即使經(jīng)濟(jì)學(xué)如此不精確，宏觀經(jīng)濟(jì)政策在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化時(shí)，依舊可以發(fā)揮很大作用。例如，當(dāng)面對(duì)總需求不足時(shí)，使用財(cái)政貨幣政策進(jìn)行刺激通常會(huì)取得效果；當(dāng)面對(duì)石油漲價(jià)等供給沖擊時(shí)，使用減稅等供給面措施也能奏效。一個(gè)由總需求曲線和總供給曲線組成的簡(jiǎn)單宏觀經(jīng)濟(jì)模型，對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定而言，依舊能帶來重要啟示。

美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行在零利率附近層出不窮的數(shù)量寬松手段，體現(xiàn)的并不是新的經(jīng)濟(jì)理論，而只是反映了貨幣政策本身能克服流動(dòng)性陷阱，彰顯了貨幣政策能在需求管理政策中大有作為。即使格林斯潘對(duì)金融市場(chǎng)失靈和貨幣政策的失誤進(jìn)行檢討時(shí)，也仍沒有超越已有的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，只是重申了上世紀(jì)70年代提出的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”，提醒了對(duì)不完全的金融市場(chǎng)進(jìn)行審慎監(jiān)管的必要，以及貨幣政策要考慮金融市場(chǎng)波動(dòng)的必要。

目前的世界對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)理論提出了新的挑戰(zhàn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨GDP增長(zhǎng)率和通貨膨脹率雙降局面，這時(shí)用財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行需求刺激是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的政策處方。可是現(xiàn)在突然發(fā)現(xiàn)，財(cái)政刺激可能會(huì)進(jìn)一步惡化地方政府的債務(wù)問題，貨幣刺激可能會(huì)進(jìn)一步提高企業(yè)的杠桿率，兩者都只會(huì)進(jìn)一步惡化中國(guó)經(jīng)濟(jì)，而不是改善中國(guó)經(jīng)濟(jì)。該怎么辦？

微觀上，推動(dòng)企業(yè)去杠桿化當(dāng)然是一個(gè)重要的措施，但由于企業(yè)去杠桿化的時(shí)滯效應(yīng)大，所以短期內(nèi)的效果不明顯。那么宏觀上減稅會(huì)有效嗎？當(dāng)總需求下降時(shí)，用減稅的辦法，確實(shí)可以穩(wěn)定產(chǎn)出增長(zhǎng)，但是會(huì)加速價(jià)格下降，甚至造成通貨緊縮，而通貨緊縮同樣是宏觀政策的敵人。于是宏觀政策捉襟見肘，陷入了左右為難的境地。一方面是宏觀政策的時(shí)滯效應(yīng)無法消除，也就是說政策不能立竿見影；另一方面宏觀政策的微觀基礎(chǔ)薄弱，容易使同一宏觀政策產(chǎn)生的效力相互抵消，反而降低宏觀政策的效力。

篇9

通?？梢杂谩皠?dòng)態(tài)復(fù)雜性”和“結(jié)構(gòu)復(fù)雜性”兩個(gè)概念描述經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的復(fù)雜性。動(dòng)態(tài)復(fù)雜性是指隨著時(shí)間延續(xù)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的行為也隨之發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的變動(dòng)趨勢(shì)越難以預(yù)測(cè)，運(yùn)行越來越不規(guī)則，那么整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的復(fù)雜性也就越高；而結(jié)構(gòu)復(fù)雜性是指某一時(shí)間點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的構(gòu)成狀態(tài)，結(jié)構(gòu)復(fù)雜性假設(shè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)由若干小部分組成，這些小部分既相互獨(dú)立，又相互依存。數(shù)量越多，說明經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)復(fù)雜性越高。然而，無論是基于動(dòng)態(tài)復(fù)雜性角度分析，還是基于結(jié)構(gòu)復(fù)雜性角度分析，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)都朝著日益復(fù)雜化的方向發(fā)展。

二、我國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)復(fù)雜性的特點(diǎn)

（一）我國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的構(gòu)成變化速度加快

目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的構(gòu)成變化速度日益加快，結(jié)構(gòu)復(fù)雜性日益增加，變動(dòng)規(guī)律難以預(yù)測(cè)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是優(yōu)勝劣汰，每年都會(huì)有數(shù)以萬計(jì)的經(jīng)濟(jì)單位在重組、破產(chǎn)、兼并過程中消失，但每年也會(huì)有數(shù)以萬計(jì)的經(jīng)濟(jì)單位注冊(cè)成立。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)單位的所有制形式隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的日益深入也變得較為復(fù)雜。無論是在經(jīng)濟(jì)總量中所占的比例還是數(shù)量，我國(guó)國(guó)有企業(yè)都呈現(xiàn)較為明顯的下降趨勢(shì)。而個(gè)體企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、合資企業(yè)、外資企業(yè)卻得到了較快發(fā)展。此外，從表1可以看出，我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)率日益提高，從1990年僅占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的17.3%提高到2013年的46.8%，主要原因在于第三產(chǎn)業(yè)是溝通物質(zhì)產(chǎn)品最終消費(fèi)者和生產(chǎn)者的中介產(chǎn)業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)所占比重越高，說明各產(chǎn)業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越密切，各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間的結(jié)構(gòu)也越復(fù)雜。

（二）經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)構(gòu)成部分的異質(zhì)性明顯提高

我國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中存在較多的異質(zhì)性表現(xiàn)，如消費(fèi)者需求日益多樣化、企業(yè)規(guī)模分布不均勻、行業(yè)規(guī)模分布不均勻、地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異較大、居民收入不均勻等。從地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況看，東部地區(qū)與西部地區(qū)、中部地區(qū)的差異日益增大，由表2可以看出，東部地區(qū)的江蘇省2011年生產(chǎn)總值為49110.27億元人民幣，2012年生產(chǎn)總值為54058.22億元人民幣，2013年生產(chǎn)總值為59161.75億元人民幣；而西部地區(qū)的貴州省2011年生產(chǎn)總值為5701.84億元人民幣，2012年生產(chǎn)總值為6852.20億元人民幣，2013年生產(chǎn)總值為8006.79億元人民幣，僅占同期江蘇省生產(chǎn)總值的12%左右?；谄髽I(yè)規(guī)模來看，企業(yè)與企業(yè)之間的規(guī)模差距日益加大，尤其是在電力、石油等壟斷性行業(yè)，少數(shù)占支配地位的大型企業(yè)幾乎完全壟斷了整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)銷售活動(dòng)和生產(chǎn)活動(dòng)，使企業(yè)與企業(yè)之間的內(nèi)部效率差異與經(jīng)濟(jì)行為差異日益增大。

三、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)復(fù)雜性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)管理的影響

（一）促進(jìn)政府制定細(xì)致的、針對(duì)性強(qiáng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的各個(gè)構(gòu)成部分之間差異越大，就需要越多信息協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，這會(huì)增加整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)復(fù)雜性。而經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)越復(fù)雜，越會(huì)使經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)構(gòu)成部分呈現(xiàn)出高度多元化或高度異質(zhì)性特點(diǎn)。在這種情況下，政府若要開展有效的宏觀經(jīng)濟(jì)管理，就必須在采集大量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，制定細(xì)致的、針對(duì)性強(qiáng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，而不能再采用過去統(tǒng)一的、簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)政策。

（二）對(duì)政府的宏觀調(diào)控能力提出了更高要求

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[關(guān)鍵詞]：湖南省季度經(jīng)濟(jì)模型（HQEM） 區(qū)域經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

一、前言

金融危機(jī)過后，中國(guó)發(fā)展面臨的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境依舊復(fù)雜嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難曲折，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大。過去一年，中國(guó)通過主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，全力穩(wěn)增長(zhǎng)促改革調(diào)結(jié)構(gòu)惠民生，保持了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。但同時(shí)也需要清醒認(rèn)識(shí)到面臨的問題。一是受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行、市場(chǎng)需求疲軟等影響，固定資產(chǎn)投資、規(guī)模工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)嚴(yán)重下滑；二是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程緩慢，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨較大困難；三是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加大，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，房地產(chǎn)、地方債務(wù)、金融等方面累積的風(fēng)險(xiǎn)有待化解。在這種形勢(shì)下，有必要根據(jù)不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)特征，有針對(duì)性地制定并改善宏觀經(jīng)濟(jì)政策，藉此保證各省經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。本文開發(fā)了一個(gè)較為完善的、反映湖南省區(qū)域經(jīng)濟(jì)特征的季度經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型（簡(jiǎn)稱HQEM），以便在新形勢(shì)下提高宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性，并填補(bǔ)在區(qū)域季度經(jīng)濟(jì)模型方面的研究空白。

目前，我國(guó)已成功地開發(fā)出一些能實(shí)際應(yīng)用的宏觀經(jīng)濟(jì)模型，如清華大學(xué)的“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)年度模型CEMT_Ⅰ”，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所課題組的“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)模型CMAFM”等。近年來，隨著我國(guó)季度數(shù)據(jù)的可以獲得，非結(jié)構(gòu)式的宏觀模型開始得到發(fā)展。何新華等（2005）首次嘗試建立了一個(gè)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)季度模型。這是一個(gè)以需求為導(dǎo)向、用于揭示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行長(zhǎng)期規(guī)律與短期波動(dòng)特征的小型模型。但它也存在一些不足：模型偏重?cái)?shù)據(jù)生成過程以及長(zhǎng)期均衡關(guān)系，這種方法不適用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在劇烈變化的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，且模型的非結(jié)構(gòu)式特點(diǎn)也使其不能有效進(jìn)行政策分析（Diebold， 1998）。高鐵梅等（2007）則構(gòu)建了由7個(gè)模塊、32個(gè)方程組成的中國(guó)季度宏觀經(jīng)濟(jì)模型，用于政策模擬分析。而通過建立模型專門研究區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的文獻(xiàn)很少，僅有孫丹、馮文斌（2005）建立了一個(gè)河北省的經(jīng)濟(jì)多部門動(dòng)態(tài)模型。

全文內(nèi)容安排如下：第一部分介紹研究目的以及模擬結(jié)構(gòu)計(jì)量模型的發(fā)展；第二部分說明HQEM的基本結(jié)構(gòu)以及重要數(shù)據(jù)的處理；第三部分利用HQEM進(jìn)行預(yù)測(cè)和政策模擬；第四部分為主要結(jié)論。

二、模型簡(jiǎn)介

1.模型的基本結(jié)構(gòu)

鑒于供給面數(shù)據(jù)的缺乏及低頻，唯有采用需求型分析框架才能較好地利用最新區(qū)域經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展開分析。因此，本模型立足于湖南省季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從需求面構(gòu)建出HQEM。HQEM從需求面將GDP分為四個(gè)主要部分：居民最終消費(fèi)，政府最終消費(fèi)，資本形成（包括固定資本形成和存貨增加），以及凈流出，由每一個(gè)部分所涉及到的行為方程可將整個(gè)模型分為五個(gè)大模塊，即居民行為模塊、政府行為模塊、投資行為模塊、貿(mào)易行為模塊和價(jià)格模塊。全國(guó)變量如貨幣供應(yīng)量M2，人口數(shù)據(jù)如地區(qū)總?cè)丝诤偷貐^(qū)城鎮(zhèn)人口也設(shè)為外生變量，表示國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境的OECD的GDP，美國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，以及美元兌人民幣匯率均為外生變量。

2.地區(qū)模型季度數(shù)據(jù)的處理

數(shù)據(jù)主要來自CEIC，部分來自于統(tǒng)計(jì)局。數(shù)據(jù)處理主要分為以下幾個(gè)類別：第一類別支出法GDP各項(xiàng)采用插值法從年度值得到季度值，城鎮(zhèn)居民最終消費(fèi)用城鎮(zhèn)人均消費(fèi)支出季度數(shù)據(jù)引導(dǎo)插值，農(nóng)村居民最終消費(fèi)用農(nóng)村人均現(xiàn)金消費(fèi)支出季度數(shù)據(jù)引導(dǎo)插值，政府最終消費(fèi)用地方財(cái)政支出月度稻藎ㄏ茸化成季度數(shù)據(jù)再引導(dǎo)）引導(dǎo)插值，固定資本形成總額利用固定資產(chǎn)投資額數(shù)據(jù)引導(dǎo)插值，人口數(shù)據(jù)直接用人口插值方式得到，存貨的季度數(shù)據(jù)通過存貨/固定資本形成額的年度比例推算；第二類別為直接可以利用或者簡(jiǎn)單加總和平均處理可得到的季度數(shù)據(jù)，例如城鎮(zhèn)居民人均可支配收入，農(nóng)村人均現(xiàn)金收入，地方財(cái)政收入，地方財(cái)政支出，進(jìn)口，出口，平均工資等；第三類別全國(guó)數(shù)據(jù)和國(guó)際市場(chǎng)數(shù)據(jù)；第四類別具有地區(qū)間聯(lián)結(jié)作用的重要指標(biāo)的處理，地區(qū)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和地區(qū)凈流出。

三、湖南省2016年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)與政策模擬

課題組預(yù)測(cè)和分析了2016年湖南省經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況以及相應(yīng)的政策效應(yīng)。2015年湖南省GDP實(shí)現(xiàn)了8.6%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。在主要OECD國(guó)家經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，人民幣持續(xù)貶值的背景下，模型預(yù)測(cè)，2016年湖南省GDP增長(zhǎng)率將維持在7.7%水平。而受經(jīng)濟(jì)下行影響，投資增速將呈下滑態(tài)勢(shì)，全年增速為14%。居民消費(fèi)則保持穩(wěn)定，全年增速為11.9%。

四、結(jié)論

本文構(gòu)建了一個(gè)模擬湖南省季度經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)計(jì)量模型HQEM。模型從需求面設(shè)立基本框架，以季度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分居民、政府、投資、地區(qū)貿(mào)易、價(jià)格五個(gè)模塊，通過行為方程模擬了湖南省宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律。經(jīng)過檢驗(yàn)，模型穩(wěn)定性較好，對(duì)湖南省經(jīng)濟(jì)具有代表性。在對(duì)外生變量進(jìn)行合理假設(shè)下，模型對(duì)湖南省2016年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。作為政策模擬，模型對(duì)人民幣匯率未來走勢(shì)進(jìn)行了對(duì)比預(yù)測(cè)，結(jié)果顯示匯率變動(dòng)對(duì)湖南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不顯著。

參考文獻(xiàn)：