導(dǎo)語：如何才能寫好一篇直接融資局限性，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

傳統(tǒng)金融

金融服務(wù)實體經(jīng)濟的最基本功能是融通資金,是將資金從儲蓄者轉(zhuǎn)移到融資者手中。傳統(tǒng)金融行業(yè)中包含間接融資以及直接融資。充沛應(yīng)用資金的不斷循環(huán)以及運動,解決了經(jīng)濟發(fā)展對于資本量所要到達的請求。傳統(tǒng)融資方式充沛施展了其存在的優(yōu)勢,但同時也有其局限性。

間接融資是直接融資的對于稱,其局限性在于,直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面遭到的限制多。使用的金融工具其流通性較間接融資的要弱,兌現(xiàn)能力較低,其風(fēng)險也較大。

但不管對于于傳統(tǒng)融資模式中的間接融資仍是直接融資來講,其面向的對于象都是大企業(yè),而大企業(yè)在整個融資需求群體中僅占二0%,另八0%的中小型企業(yè)1直面臨融資難的問題,這也屬于兩種融資模式所共同存在的局限性。

互聯(lián)網(wǎng)金融模式的簡單介紹

以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代新型科技,將對于人類金融模式發(fā)生性影響,可能呈現(xiàn)既不同于商業(yè)銀行的間接融資,也不同于資本市場的直接融資的第3種金融融資模式,可稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。

互聯(lián)網(wǎng)金融不是互聯(lián)網(wǎng)以及金融業(yè)的簡單結(jié)合,也就是說,互聯(lián)網(wǎng)金融不是金融業(yè)單純的運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進行業(yè)務(wù)處理,而是真真正正的將金融與互聯(lián)網(wǎng)“開放、同等、協(xié)作、分享”的理念融會,2者彼此滲入,構(gòu)成系統(tǒng)的,專業(yè)的,擁有科技信息特色的新型金融體系。

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展是1個按部就班的進程,其發(fā)展閱歷4個階段。首先,傳統(tǒng)金融應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)向大家提供服務(wù),互聯(lián)網(wǎng)施展著渠道的作用;接下來,互聯(lián)網(wǎng)在里邊施展的作用是根據(jù)大數(shù)據(jù)搜集以及分析進而患上到信譽支撐:其次,P二P模式呈現(xiàn),這也是互聯(lián)網(wǎng)金融區(qū)分于傳統(tǒng)金融在融資方面最凸起的表現(xiàn);最后,是通過交互式營銷,充沛借助互聯(lián)網(wǎng)手腕,把傳統(tǒng)營銷渠道以及網(wǎng)絡(luò)營銷渠道緊密結(jié)合;將金融業(yè)實現(xiàn)由“產(chǎn)品中心主義”向“客戶中心主義”的轉(zhuǎn)變。從上述闡述中,不難看出,金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)正在1步步的融會,互聯(lián)網(wǎng)金融也在逐步的成熟,發(fā)展起來。

互聯(lián)網(wǎng)金融相對于于傳統(tǒng)融資模式來說,有很大的不同。其區(qū)分于傳統(tǒng)融資最具代表性的體現(xiàn)就是P二P模式。這類模式更多的提供了中介服務(wù),這類中介把資金出借方需求方結(jié)合在1起。發(fā)展至今由P二P的概念已經(jīng)經(jīng)衍生出了良多模式。

不同模式及其優(yōu)缺陷:

1、 擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保交易模式,這也是相對于安全的P二P模式。此類平臺作為中介,平臺不吸儲,不放貸,只提供金融信息服務(wù),由合作的小貸公司以及擔(dān)保機構(gòu)提供兩重擔(dān)保。此類平臺的交易模式多為“一對于多”。此種模式的優(yōu)勢是可以保證投資人的資金安全。

2、 P二P平臺下的債權(quán)合同轉(zhuǎn)讓模式。可以稱之為“多對于多”模式,借款需乞降投資都是打散組合的,然后獲取債權(quán)對于其分割,通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓情勢將債權(quán)轉(zhuǎn)移給其他投資人,取得借貸資金。

3、 大型金融團體推出的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺。此類平臺有大團體的違景,且是由傳統(tǒng)金融行業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)布局,因而在業(yè)務(wù)模式上金融顏色更濃,更“科班”。

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融相比的優(yōu)缺陷

對于于P二P模式來講,他們所面向的對于象都是剩余八0%的中小型企業(yè)客戶。1直以來,中小型企業(yè)都面臨著融資難的問題,互聯(lián)網(wǎng)金融的呈現(xiàn)與發(fā)展為中小微企業(yè)首創(chuàng)了1片新天地,民間金融患上以擴展規(guī)模、提高效力、增添透明度,填補了傳統(tǒng)金融面向客戶局限性的缺陷,使每一1個融資需求個體都能享受由資本帶來的效益。

互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的巨大挑戰(zhàn)就是風(fēng)險節(jié)制。在傳統(tǒng)金融業(yè)中,客戶面對于的是實實在在的銀行等金融機構(gòu),有可靠的保障,加之銀行業(yè)發(fā)展至今樹立起來的信譽,完整可以給客戶足夠的安全感。而互聯(lián)網(wǎng)金融這個新型行業(yè),通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)解決1些金融業(yè)務(wù)缺少足夠的安全保障,盡管1些網(wǎng)貸公司風(fēng)控方面做的已經(jīng)經(jīng)足夠完美,但大多數(shù)人對于于這類虛擬的網(wǎng)上金融,仍是會有必定的耽心。

這些都是阻礙互聯(lián)網(wǎng)金融生存發(fā)展的因素,所以互聯(lián)網(wǎng)金融相干企業(yè)以及平臺,必定要改善該行業(yè)風(fēng)控水平,由于,1個虛擬化的中介平臺,最大的資本就是取得信任與安全感。目前,樹立信用度應(yīng)當是互聯(lián)網(wǎng)金融最首要的工作,這樣才可以繼續(xù)生存以及發(fā)展。同時監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度,設(shè)立相干的規(guī)章軌制,法律條文,保護交易雙方共同的利益。專家指出此時互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)階段仍是以行業(yè)自律為主。P二P平臺首先應(yīng)當更為嚴格的請求自己,恪守不建資金池、不提供虛假項目、不介入交易的基本準則。

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管現(xiàn)狀

央行條法司司長穆懷朋指出對于于P二P這樣的相似于民間融資的互聯(lián)網(wǎng)金融,可能要采用“負面清單”的情勢,也即“規(guī)定其不能做甚么”,限制互聯(lián)網(wǎng)金融不能進行的1些行動流動。例如,有些擔(dān)保機構(gòu)直接做起了網(wǎng)貸,或者者擔(dān)保機構(gòu)與P二P同屬于1家團體,自己擔(dān)保自己,就使患上此類立異模式存在巨大風(fēng)險。P二P行業(yè)到底需要甚么樣的監(jiān)管?銀監(jiān)會政策鉆研局副局長龔表示,P二P作為信息中介,應(yīng)當是1種民間借貸的方式,而1些P二P公司,轉(zhuǎn)做擔(dān)保、資金池、債權(quán)分拆等信譽中介功能,已經(jīng)經(jīng)偏離了民間借貸的范疇,由于“信譽中介需要計提資本,沒有這些方面的管理就容易出問題,目前還存在著監(jiān)管的空白”。P二P網(wǎng)貸必需告別“裸奔”時期,才能使互聯(lián)網(wǎng)金融成為1個系統(tǒng),全面,科學(xué)的行業(yè)。

篇2

關(guān)鍵詞：高速公路；融資模式；局限性

高速公路是國家公路運輸現(xiàn)代化程度的重要標志，對整個國民經(jīng)濟發(fā)展都起著至關(guān)重要的作用。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，高速公路的需求也在持續(xù)地增加。但由于高速公路投資大。資金回收時間長，且需要大量的管理資金和維護資金，使得我國高速公路存在著巨大的資金缺口，資金供需矛盾非常突出。

一、我國高速公路建設(shè)現(xiàn)狀

(一)我國高速公路發(fā)展成就

自1988年上海至嘉定高速公路建成通車后，我國高速公路在20多年的時間里實現(xiàn)了飛速發(fā)展。截止2010年底。我國高速公路里程已發(fā)展到7.4萬公里，居世界第二。高速公路在我國公路系統(tǒng)中的比重也實現(xiàn)了較大飛躍。1992年高速公路在公路系統(tǒng)中僅占0.066％，到2010年已經(jīng)升至1.849％。從圖1中可以看出，雖然在2000年至2005年間有微小波動，但高速公路比重整體一直呈現(xiàn)上升趨勢?？梢灶A(yù)見，今后高速公路在我國總公路網(wǎng)中將占到越來越大的比重。也將承擔(dān)越來越重的運輸責(zé)任。

(二)我國高速公路需求現(xiàn)狀

高速公路在我國總公路網(wǎng)中所占比重并不大，但卻承擔(dān)了整個公路網(wǎng)中絕大部分的運輸量。從近幾年的數(shù)據(jù)來看，我國公路運輸系統(tǒng)的客、貨運量以及民用汽車擁有量都保持著高速增長的趨勢，客運量方面，2003年公路客運量總計為1464335萬人。到2010年，客運量增長至3052738萬人，年均增長率15.5％：貨運量方面，由2003年的1159957萬噸增長為2010年的2448052萬噸，年均增長了15.9％。在民用汽車擁有量上，2003年，我國民用汽車擁有量僅為2382.93萬輛。而2010年則迅速升至7801v83萬輛，年均增長率達到32.5％。我國公路系統(tǒng)客運量、貨運量的增長以及民用汽車擁有量的顯著增加，對我國的公路建設(shè)提出了更高的要求，而高速公路作為其中的重要組成部分，也必將面臨更大的使用需求和建設(shè)壓力。

二、我國高速公路融資現(xiàn)狀

(一)我國高速公路當前融資模式

我國高速公路里程的發(fā)展和需求的加劇使高速公路融資成為了亟待解決的問題。我國目前現(xiàn)有的融資渠道主要有政府投資、銀行貸款和證券融資幾種方式。

1.政府投資

高速公路作為一種交通基礎(chǔ)設(shè)施，具有公共產(chǎn)品的屬性，因此，其建設(shè)資金理應(yīng)由政府投入。目前。我國高速公路政府投資主要有三類：一是各級財政投資。也就是納入各級政府財政預(yù)算的資金；二是利用交通規(guī)費和由車輛購置費等財政專項資金形成的公路建設(shè)資金：三是國債資金。三部分加在一起大約占公路建設(shè)資金的25％－30％。

2.銀行貸款

銀行貸款一直是我國高速建設(shè)資金的一個重要來源。在國內(nèi)貸款方面，由于國家對高速公路進行了重點扶持，因此一定程度上增加了對高速公路的信貸規(guī)模。另外。國內(nèi)銀行為了控制自身風(fēng)險，也加大了對收益穩(wěn)定的高速公路項目的投入。在國外貸款方面。國際金融組織、外國銀行、外國政府等機構(gòu)也會提供一定的貸款，但這些貸款構(gòu)成了國家的外債，使得國家不僅要承擔(dān)償債義務(wù)，還要承擔(dān)全部的匯率風(fēng)險，因此我國政府對于舉債十分慎重。

3.證券融資

證券融資是在國內(nèi)外金融市場上發(fā)行各種股票、債券等證券籌集資金的一種直接融資方式，包括債券融資和股票融資兩種模式。發(fā)行債券是籌集公路建設(shè)資金較為便利的一種方式。我國的公路債券主要分為中央公路債券、省級公路債券和企業(yè)債券三種類型，根據(jù)高速公路項目的回報情況和經(jīng)濟的發(fā)展狀況。來確定債券的具體利率。股票融資方面，通過此種方式籌集的資金一方面可以長期使用，另一方面，股票上市后。只要企業(yè)滿足配股條件，就有了通過增資擴股不斷從證券市場籌資的能力。

(二)當前融資模式的局限性

1.財政投資不足

目前，政府資金投入在高速公路總建設(shè)資金中只占到三分之一左右，資金量遠遠不夠。隨著高速公路的飛速發(fā)展以及國內(nèi)外環(huán)境的不斷變化，車輛購置附加費和國債專項資金的比重都會受到影響，而隨著“費改稅”改革的具體實施，以及養(yǎng)路費、公路車購費留成等費項的逐步取消，地方財政資金對高速公路的投入也會大大減少，這些因素都將導(dǎo)致政府對高速公路的資金投入不足。

2.貸款比重大，債務(wù)負擔(dān)重

銀行貸款一直都是我國高速公路建設(shè)的一個主要融資渠道，一般占到了總投資額的60％-70％。如此高的貸款比重導(dǎo)致了很大的項目負債壓力。一般而言，銀行貸款的期限都較短，又極少有寬限期，由于高速公路建設(shè)期長，收益滯后。因此在初期要還本付息十分困難，容易引起高速公路企業(yè)的財務(wù)危機。同時，由于外資的資金使用成本高于國內(nèi)資金，所以國內(nèi)銀行貸款仍然占較大的比例。這就導(dǎo)致了較大的項目債務(wù)負擔(dān)。并阻礙了國外資金的有效利用。

3.股票融資存在困難

證券融資作為一種直接融資手段，目前僅占高速公路投資的10％～15％。股票市場本應(yīng)是高速公路最好的融資渠道，但由于體制、機制和歷史方面的原因，高速公路融資的股市邊緣化問題一直困擾著交通界。同時，隨著自身融資能力的下降和國家對上市公司要求的不斷提高，在股市籌集高速公路建設(shè)資金的難度日益加大，成本不斷提高。因此，股票融資雖然是一種可行的融資渠道。但仍然存在一定的困難。

三、新型項目融資模式

高速公路建設(shè)巨大的資金缺口使我們必須為其尋找更多更有效的籌資渠道。在這種情況下。BOT，ABS等新型項目融資模式開始顯現(xiàn)出他們的優(yōu)勢來。

(一)BOT模式

BOT(Build-Operate-Transfer)指政府通過契約授予項目公司一定期限的特許專營權(quán)，許可項目公司來承擔(dān)高速公路的融資、設(shè)計、建設(shè)、營運和維護的任務(wù)。在規(guī)定的特許經(jīng)營期內(nèi)，項目公司擁有高速公路的所有權(quán)并收取一定的費用。用所得收入來清償項目債務(wù)并獲得預(yù)期的投資回報。在特許經(jīng)營期結(jié)束后。再將項目無償移交給政府。對于政府而言，BOT融資模式不僅可以減少其負債和還本付息的責(zé)任，還可以將公營機構(gòu)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到私營承包商。對于投資方而言，則可以實現(xiàn)融資的無追索或有限追索，并能實現(xiàn)資產(chǎn)負債表外融資，實現(xiàn)隔離和分散風(fēng)險的目的。

篇3

根據(jù)2013年國家統(tǒng)計局的2012年經(jīng)濟運行情況預(yù)報，民營企業(yè)總數(shù)約占了我國企業(yè)總額的96%，接收了將近75%的就業(yè)。國有企業(yè)和國有控股企業(yè)在國民經(jīng)濟中所占的比重在逐步下降，非公有制經(jīng)濟約占全部社會經(jīng)濟的65%，其中個體工商戶和私營經(jīng)濟高達40%。中國每年經(jīng)濟發(fā)展的增長部分主要是依賴于民營經(jīng)濟的增長，據(jù)有關(guān)專家的估計，民營企業(yè)的經(jīng)濟增長為國家的經(jīng)濟增長貢獻了70%～80%的部分。這是民營企業(yè)的整體發(fā)展情況。從產(chǎn)業(yè)的角度來看，第一產(chǎn)業(yè)，民營資本進入日益加速，特別是由于國家對民生項目的扶持政策越來越多，很多的民營企業(yè)就開始在種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)方面進行大量投資，這樣對于資金規(guī)模較小的民營資本而言是容易開啟市場的。在第二產(chǎn)業(yè)，民營經(jīng)濟的比重也在增加。

二、民營企業(yè)融資難成因分析

造成民營企業(yè)融資難問題的成因既有微觀因素，也有宏觀因素。比如說，微觀方面的民營企業(yè)自身的局限性和銀行的原因；宏觀方面的融資渠道、利率與信貸政策、社會服務(wù)體系、法律法規(guī)體系等方面的原因。

（一）微觀成因

1、民營企業(yè)本身的局限性。

（1）大多數(shù)民營企業(yè)自有資金少，規(guī)模小，建立時間短，靠自己不能滿足其擴張的需要；（2）民營企業(yè)大多沒有采用現(xiàn)代企業(yè)制度。由于缺乏現(xiàn)代企業(yè)制度的管理，降低了財務(wù)信息的透明度，企業(yè)自身管理也不標準，從而影響銀行對企業(yè)的融資決策；（3）信用度低。民營企業(yè)的一些不規(guī)范的市場行為使得銀行對民營企業(yè)的信用度缺失。比如說，民營企業(yè)存在惡意逃避借款的現(xiàn)象，以及民營企業(yè)會進行不合法交易；（4）缺乏足夠的抵押擔(dān)保。由于許多民營企業(yè)的經(jīng)營設(shè)備是采用融資租賃或者經(jīng)營租賃的方式而獲得的，這使得民營企業(yè)的機器設(shè)備在很大的程度上存在著產(chǎn)權(quán)不清晰的問題，就不能作為貸款質(zhì)押品。

2、銀行方面的原因。

（1）國有商業(yè)銀行把獲得最大的經(jīng)濟利益放在首位，把目光放在了大型國有企業(yè)，而不樂意接受中小民營企業(yè)的貸款申請；（2）銀行資金實施一個統(tǒng)一的集中的嚴格的授權(quán)和信貸管理，基層銀行貸款權(quán)低；（3）隨著金融監(jiān)管和責(zé)任根究程度的加深，銀行的從業(yè)人員更加謹慎的進行貸款；（4）銀行對于商業(yè)化改革的調(diào)適能力差，銀行從業(yè)人員服務(wù)于民營企業(yè)的意識不強，對民營企業(yè)的資金需求不重視。

（二）宏觀成因

。第一，民營企業(yè)大都不能通過發(fā)行股票和債券來籌集資金，例如，《證券法》高門檻；第二，利率管制限制了中小金融機構(gòu)靈活信貸策略的實施；第三，為民營企業(yè)服務(wù)的金融理財及資本運營服務(wù)機構(gòu)不健全；第四，我國沒有制定一部完善的《民營企業(yè)法》，從而制約了民營企業(yè)的成長壯大。

三、解決民營企業(yè)融資問題的建議

（一）建立支持民營企業(yè)發(fā)展的政策性金融機構(gòu)。

當前，我國民營企業(yè)的發(fā)展中存在許多問題，很難得到外部融資是其突出的問題。其原因在于兩個方面:一是金融機構(gòu)貸款審核的條件嚴格，通常民營企業(yè)難以滿足這些條件；二是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)不樂意向民營企業(yè)提供貸款。因為銀行對民營企業(yè)發(fā)放貸款，往往是投資收益率低而風(fēng)險又大。這就會使得當民營企業(yè)面臨資金困擾時，不能夠及時的補充資金，從而抑制了民營企業(yè)發(fā)展壯大。因此，政府會支持成立為民營企業(yè)服務(wù)的銀行等金融機構(gòu)來處理民營企業(yè)融資難問題。

（二）拓寬民營企業(yè)直接融資渠道。

當前我國民營企業(yè)的直接融資大多是采用民間集資。我國應(yīng)當根據(jù)現(xiàn)在的經(jīng)濟發(fā)展水平與民營企業(yè)的大致發(fā)展狀況確立具有中國特色的創(chuàng)業(yè)投資體制，從而使得民營企業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)籌資渠道的多元化。我國應(yīng)該成立半官方投資公司，一部分的資金來自于民間資本；另一部分來自于政府提供的低息資金。同時滿足要求的大型企業(yè)投資公司和商業(yè)金融機構(gòu)設(shè)立投資公司從而來解決民營企業(yè)的融資難題。與此同時，也應(yīng)當從民眾著手，提高民眾投資的積極性。

（三）合理利用民間資本，發(fā)展私人風(fēng)險投資市場。

篇4

【關(guān)鍵詞】民營中小企業(yè)；融資過程；融資模式

一、民營中小企業(yè)融資的過程

資金的流動過程可以借助金融資產(chǎn)來進行。金融資產(chǎn)包括貨幣以及貨幣索取證書或產(chǎn)權(quán)證書，如現(xiàn)金、存款單、債券和股票。在市場經(jīng)濟中，儲蓄者只要積累金融資產(chǎn)，如持有現(xiàn)金和存款單，而投資者只要付出金融資產(chǎn)或者承受負債，即可實現(xiàn)投資活動。民營中小企業(yè)（以下統(tǒng)稱為企業(yè)）的融資過程是融資主體和金融中介機構(gòu)利用金融工具，采用信用和金融交易的形式實現(xiàn)融資客體的優(yōu)化配置和增值的過程。企業(yè)的融資過程就是資金的供給者――政府、企業(yè)部門、居民個人，將自己的儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，投向資金短缺的企業(yè)。融資過程中的資金流動，就是資金從贏余部門流向短缺部門，從個別收益率低的部門流向個別收益率高的部門，實現(xiàn)資金的增值。增值的資金以利息或者收益的形式流向資金贏余部門，而資金贏余部門將會給資金短缺部門提供更多的資金。我們知道，資金的流動速度體現(xiàn)了資本的效率，資金的這樣循環(huán)往復(fù)流動，可以不斷的實現(xiàn)資金的增值，從而實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。而資金的流動又必須借助金融的中介機構(gòu)和金融市場。其中，金融的中介機構(gòu)包括銀行、信托基金、保險機構(gòu)、互助基金、投資基金等；金融市場包括證券市場、產(chǎn)權(quán)交易市場等。

資金是一種稀缺資源，資金的稀缺性決定了它的逐利性。從經(jīng)濟學(xué)的角度上看，資金的逐利性決定了它的流動性。在自發(fā)的資源配置條件下，必然導(dǎo)致資源從非盈利和收益低的部門向盈利和收益高的生產(chǎn)部門流動。企業(yè)是社會物質(zhì)生產(chǎn)部門，是社會總財富增加和資金增值的實質(zhì)所在，而要實現(xiàn)社會總財富的增加和資金價值的增值，必須將有限的資金配置于能高效使用資金的部門，因此從企業(yè)的角度來看，這種資金的流動過程也就是企業(yè)融資的過程，也就是資金（資源）的配置過程。從福利經(jīng)濟學(xué)的角度上看，完全市場經(jīng)濟條件下的資源配置可以實現(xiàn)整個社會福利的最大化，但基于現(xiàn)實的經(jīng)濟體不可能滿足完全市場經(jīng)濟環(huán)境的所有假設(shè)條件，可能會產(chǎn)生“市場失靈”，在市場失靈的情況下，政府的干預(yù)就顯得必不可少，這就從理論上說明為什么在解決企業(yè)融資困難問題上，各國都不同程度地重視政府調(diào)節(jié)的重要作用。

二、民營中小企業(yè)融資的模式

企業(yè)的融資模式是指企業(yè)在籌措資金時對于不同的融資渠道、融資方式和融資條件的選擇偏好和傾向。融資模式是資金供求雙方關(guān)系的總和。

（一）內(nèi)源融資和外源融資

內(nèi)源融資是指企業(yè)不斷將自己的儲蓄（包括留存盈利和折舊等）轉(zhuǎn)化為投資的過程，它對企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性的特點。外源融資是指企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己的投資的過程，它對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點。從動態(tài)的角度看，企業(yè)融資先由內(nèi)源融資開始，主要包括企業(yè)的折舊基金、留存盈利等。當企業(yè)發(fā)展到一定階段，具有一定的資金積累能力和風(fēng)險承受能力后再通過外源融資，借助外部資金發(fā)展自己，當壯大到相當規(guī)模再逐步縮小外源融資總量，轉(zhuǎn)而依靠自身雄厚的積累資金發(fā)展。內(nèi)源融資是企業(yè)生存、發(fā)展、壯大的基本源泉，是企業(yè)取得外部融資的基本保證，外源融資的規(guī)模和風(fēng)險必須與內(nèi)源融資的能力來衡量。一般而言，企業(yè)的內(nèi)源融資都具有數(shù)量少、速度慢等特點，在市場環(huán)境瞬息萬變、市場機會稍縱即逝的條件下，企業(yè)的內(nèi)源融資有時候根本不能滿足企業(yè)迅速擴展的要求，此時，借助企業(yè)外部融資，迅速擴大企業(yè)規(guī)模，以便快速捕捉市場機會，就顯得尤為重要了。

（二）直接融資與間接融資

直接融資是指以債權(quán)和股票的形式向社會募集資金的渠道，是不需通過金融中介機構(gòu)來完成的融資方式。間接融資是通過金融中介機構(gòu)實現(xiàn)融資的，主要是指通過銀行的各種短期和中長期的貸款來實現(xiàn)融資。外源融資對企業(yè)規(guī)模的擴大有著極其重要的作用。從企業(yè)角度分析，間接融資的優(yōu)點表現(xiàn)在：融資速度快、融資成本低、融資彈性大以及可發(fā)揮財務(wù)杠桿作用；缺點表現(xiàn)在融資風(fēng)險較高、使用期限較短、融資數(shù)量有限、沒有融資主動權(quán)，且成本便高。直接融資的優(yōu)勢在于有助于實現(xiàn)投資――儲蓄的有效轉(zhuǎn)化、有助于促進資源的合理配置和有效使用、有助于實現(xiàn)巨額資金的快速聚集和有效使用以及產(chǎn)權(quán)交易功能；其局限性表現(xiàn)在融資成本相對較高、調(diào)控能力相對較弱、證券交易投機性強。一般來說，市場機制比較發(fā)達的國家，特別是資本市場達到一定的規(guī)模，各項法規(guī)比較完備，信息相對公開，企業(yè)直接融資的交易費和風(fēng)險相對較低。因此在外部融資中，企業(yè)更多依靠發(fā)行直接證券從資本市場上籌措資金。

（三）債券融資和股票融資

債券融資和股權(quán)融資均屬于直接融資的范疇。在過去的半個世紀，工業(yè)發(fā)達國家的股票市場雖然不斷發(fā)展，但總的趨勢是，股票發(fā)行額的增長速度大大慢于債券發(fā)行額的增長速度。據(jù)資料顯示，1995年美國企業(yè)債券發(fā)行總額為4360億美元，而同期股票發(fā)行額僅為1065億美元。企業(yè)在融資方式選擇中，不論發(fā)行何種證券，所需要考慮的最基本問題就是保持與企業(yè)資產(chǎn)的收益與風(fēng)險相匹配，維持合理的融資結(jié)構(gòu)和財務(wù)彈性，從而確定最優(yōu)的融資方式。

綜上所述，企業(yè)融資所要解決的基本問題就是如何取得企業(yè)發(fā)展所需要的資金以及如何安排不同來源資金的比例關(guān)系，以便使企業(yè)風(fēng)險與融資成本相匹配。本文所研究的民營中小企業(yè)融資主要是外源融資。外源融資是企業(yè)獲取資金的主要方式。相對于民營中小企業(yè)而言，由于其自身的組織結(jié)構(gòu)和經(jīng)營體制、資產(chǎn)規(guī)模、財務(wù)信息、經(jīng)營的不確定性以及對外部沖擊的弱抵抗力等特點，采取何種融資方式，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營規(guī)模、特點、所涉足的行業(yè)和企業(yè)發(fā)展的前景而定。對于資本實力弱小的民營中小企業(yè)，僅依靠自身的積累無疑會發(fā)展緩慢，而且難以應(yīng)對較大的資本風(fēng)險，因此外源融資，即從企業(yè)外部籌集資金對民營中小企業(yè)而言非常重要。

參考文獻：

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關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 集群融資 互助擔(dān)保模式

一、引言

中小企業(yè)集群融資是伴隨著中小企業(yè)集群這一新型的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的發(fā)展而逐步形成的一種金融創(chuàng)新，它使企業(yè)與銀行之前形成了一種“雙贏”的模式，通過降低銀企間的信息不對稱，從而有效解決中小企業(yè)融資難。

二、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及集群融資概念

（一）中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

我國中小企業(yè)目前正處于蓬勃發(fā)展階段，需要大量資金來擴大企業(yè)規(guī)模。目前，中小企業(yè)融資包括直接融資和間接融資兩種方式。從直接融資角度看，中小企業(yè)較易實現(xiàn)的融資渠道是通過自身融資，但規(guī)模較小，無法滿足中小企業(yè)擴大發(fā)展的全部資金需求。此外，企業(yè)通過上市融資的門檻較高，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、股權(quán)眾籌等均對企業(yè)資質(zhì)提出較高要求。據(jù)統(tǒng)計，我國所有企業(yè)的直接融資比例在2015年末仍然只有28%，中小企業(yè)更低。從間接融資的角度看，中小企業(yè)對于銀行貸款過分依賴。

造成我國中小企業(yè)融資難的原因有多方面，既有金融機構(gòu)的原因，也包括社會環(huán)境因素，同時，中小企業(yè)自身也存在著一定的問題。

（二）中小企業(yè)集群概念及優(yōu)勢分析

所謂“集群融資”是指若干中小企業(yè)通過股權(quán)或協(xié)議建立“集團”或“聯(lián)盟”通過合力減少信息不對稱，降低融資成本，相互幫助獲取資金的一種融資方式。中小企業(yè)集群實際上是把產(chǎn)業(yè)發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟按照分工專業(yè)化與交易便利性而有效的結(jié)合起來，其特征主要有一下幾點：企業(yè)、機構(gòu)地理的臨近性；共生性；知識共享和創(chuàng)新性；根植性。集群內(nèi)的中小企業(yè)首先是以產(chǎn)業(yè)集群整體面向市場，其次才是單個企業(yè)本身。相對于單個中小企業(yè)而言，企業(yè)集群在保持原來中小企業(yè)反應(yīng)敏捷、靈活多變的同時，還形成了集群規(guī)模經(jīng)濟，擁有競爭優(yōu)勢，畝將企業(yè)原來在資源方面的比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)閰^(qū)域創(chuàng)新的競爭優(yōu)勢。

三、中小企業(yè)集群融資的互助擔(dān)保模式分析

（一）中小企業(yè)互助擔(dān)保模式

中小企業(yè)集群融資根據(jù)融資的方式和渠道的不同，形成了多種融資模式，如集體發(fā)債模式、互助擔(dān)保模式、團體貸款模式等。每種模式都有各自的優(yōu)勢，都能較好地解決中小企業(yè)融資難問題。本文將重點介紹下互助擔(dān)保模式。

中小企業(yè)集群融資互助擔(dān)保模式是指集群內(nèi)的中小企業(yè)以自愿和互利為原則，共同出資組建互助擔(dān)保基金，為成員企業(yè)向銀行貸款提供擔(dān)保，獲得銀行融資的一種新的融資模式。

互助擔(dān)保模式在眾多中小企業(yè)集群模式中有著獨特的優(yōu)勢，根據(jù)中小企業(yè)集群融資模式的融資優(yōu)勢最大化、融資效率最大化和現(xiàn)實條件成熟等要求，中小企業(yè)集群融資互助擔(dān)保模式是最適合中小企業(yè)的集群融資模式。

中小企業(yè)集群融資互助擔(dān)保模式利用和強化了集群融資的優(yōu)勢。互助擔(dān)保是建立在企業(yè)間信息共享、風(fēng)險共擔(dān)的基礎(chǔ)上，會員企業(yè)通過各種渠道與集群內(nèi)的其他企業(yè)取得聯(lián)系和了解，能夠充分利用集群內(nèi)的信息機制來減少信息不對稱?；ブ鷵?dān)保企業(yè)是以相同的目標聯(lián)系在一起的，基于風(fēng)險共擔(dān)的原則，其中一家企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難，其他企業(yè)也會在自己能力范圍內(nèi)提供幫助，增強了集群內(nèi)企業(yè)的抗風(fēng)險能力。在申請貸款時，如果需要進行反擔(dān)保，也可以利用集群內(nèi)部資產(chǎn)易變現(xiàn)的特點，靈活選擇反擔(dān)保形式，使反擔(dān)保更容易實現(xiàn)。

中小企業(yè)集群融資互助擔(dān)保模式提高了中小企業(yè)的融資效率。互助擔(dān)保是以成員企業(yè)出資組建的互助擔(dān)保基金作為貸款擔(dān)保，為商業(yè)銀行提供了有效的第二還款來源，貸款風(fēng)險降低，銀行要求的風(fēng)險利率也會隨之降低，從而減少中小企業(yè)的融資成本。同時，貸款風(fēng)險降低，使得銀行貸款的審批時間縮短，提高融資效率。

中小企業(yè)集群融資互助擔(dān)保模式的現(xiàn)實條件成熟。從1998年開始，我國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系正式啟動，推行了以政策性擔(dān)保為主、商業(yè)性擔(dān)保和企業(yè)互助為輔的“一體兩翼”信用擔(dān)保體系，在很大程度上緩解了中小企業(yè)融資難問題。近幾年，“會員制”互助擔(dān)保模式逐漸成為主流趨勢。我國中小企業(yè)通過互助擔(dān)保模式進行融資成功案例很多，除了著名的蘇州太倉市璜涇鎮(zhèn)化纖集群外，江蘇沐陽縣木材加工企業(yè)在2005年建立擔(dān)保公司后，該公司的30個會員企業(yè)共實現(xiàn)銷售總額2.7億元，比擔(dān)保公司成立前一年增加1.5億元，增長率125%；實現(xiàn)利潤0.25億元，比擔(dān)保公司成立前一年增加0.18億元，增長率257%。

（二）互助擔(dān)保模式優(yōu)勢分析

一是貸款銀行、擔(dān)保公司、會員企業(yè)的關(guān)系固定在一個產(chǎn)業(yè)集群上，對行業(yè)信息、會員信用及經(jīng)營狀況信息較為對稱，減少了銀行信貸的逆向選擇；二是擔(dān)保公司在吸納會員和提供擔(dān)保過程中，優(yōu)先考慮市場競爭力強、信用狀況好的企業(yè)，降低了銀行放貸風(fēng)險；三是集群融資擔(dān)保公司會員企業(yè)處于同一個利益共同體當中，承擔(dān)擔(dān)保的連帶法律責(zé)任，比較容易形成群體信譽機制，關(guān)聯(lián)關(guān)系不僅有效控制了信貸風(fēng)險，而且增強了企業(yè)抵御市場風(fēng)險的能力；四是會員企業(yè)融資手續(xù)簡化，提高了融資速度，企業(yè)融資的時間成本降低；同時會員企業(yè)進行融資時可免繳或少繳手續(xù)費、擔(dān)保費等費用，降低了企業(yè)財務(wù)成本。

綜上所述，中小企業(yè)集群融資互助擔(dān)保模式能夠很好地利用集群融資的優(yōu)勢，提高中小企業(yè)的融資效率，現(xiàn)實條件成熟，是一種值得推廣的中小企業(yè)集群融資模式。

當然，互助擔(dān)保模式也有其局限性。由于參與互助擔(dān)保的大多都是中小企業(yè)，資金實力有限，從而導(dǎo)致互助擔(dān)?；鹳Y本規(guī)模一般，可能無法滿足全部融資擔(dān)保的需求。雖然政府出資能夠在一定程度上有所緩解，但如果政府過多干預(yù)，將很難真正做到市場化運作。同時，銀行在提供貸款時傾向于要求互助擔(dān)?；鸪袚?dān)全額風(fēng)險，使互助擔(dān)保機構(gòu)風(fēng)險過于集中，這也在一定程度上限制了互助擔(dān)保融資的發(fā)展。

參考文獻：

[1]陳家根.看太倉“互助擔(dān)?！比绾稳谫Y [N].新華日報，2009

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在當前市場宏觀調(diào)控下，房地產(chǎn)市場正面臨一場深刻的變法。處于這種環(huán)境之下，在這個過程中，調(diào)控催生了創(chuàng)新。創(chuàng)新既是我們主動的選擇，也是被動的選擇。

房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展到一定程度，融資都有問題。金融的支持不再是簡單的資金支持，更多的必須跟資源緊密結(jié)合在一起。過去房地產(chǎn)企業(yè)融資的選擇都是銀行信貸，很多公司不愿意犧牲他的股權(quán)，讓大家共享他的收益。所以說，金融業(yè)的創(chuàng)新，對房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。未來房地產(chǎn)只有兩種類型：一類是金融地產(chǎn)，一類是地產(chǎn)金融。

房地產(chǎn)市場發(fā)展的十年

前一個十年，房地產(chǎn)行業(yè)是一個黃金十年?，F(xiàn)在是進入調(diào)控后的十年，是重新再發(fā)展的十年。未來房地產(chǎn)業(yè)必會改變發(fā)展模式，更多地與金融融合在一起。

在過去的十年，大部分的房地產(chǎn)開發(fā)商都是以住宅開發(fā)為主，而且都是以銷售為主，這種模式是一個高周轉(zhuǎn)的開發(fā)模式。隨著未來十年商業(yè)地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)在開發(fā)比重當中的逐步提升，它們要得到大量的發(fā)展就離不開金融的支持。因為這種可開發(fā)的模式并不是一種高周轉(zhuǎn)的模式，而完全是一個持有收益的模式。這種模式的發(fā)展，離不開金融的支持。大量發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)，也都離不開金融的支持。可以說“金融業(yè)綁架了房地產(chǎn)”。房地產(chǎn)行業(yè)真正的轉(zhuǎn)型就是如何擺脫完全是銀行信貸支持的產(chǎn)業(yè)，最終變成地產(chǎn)基金支持的行業(yè)。我們有理由相信，在不久的將來，隨著金融創(chuàng)新對房地產(chǎn)業(yè)的推動作用，將迎來房地產(chǎn)業(yè)的又一個十年發(fā)展。

金融創(chuàng)新的定義

什么是金融創(chuàng)新？

金融創(chuàng)新：變更現(xiàn)有的金融體制和增加新的金融工具，以獲取現(xiàn)有的金融體制和金融工具所無法取得的潛在的利潤，這就是金融創(chuàng)新，它是一個為盈利動機推動、緩慢進行、持續(xù)不斷的發(fā)展過程。

金融創(chuàng)新的內(nèi)涵

宏觀層面：金融創(chuàng)新涉及的范圍相當廣泛，不僅包括金融技術(shù)的創(chuàng)新，金融市場的創(chuàng)新；金融服務(wù)、產(chǎn)品的創(chuàng)新，金融企業(yè)組織和管理方式的創(chuàng)新，金融服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)上的創(chuàng)新，而且還包括現(xiàn)代銀行業(yè)產(chǎn)生以來有關(guān)銀行業(yè)務(wù)，銀行支付和清算體系，銀行的資產(chǎn)負債管理乃至金融機構(gòu)、金融市場、金融體系、國際貨幣制度等方面的歷次變革。

中觀層面：金融創(chuàng)新是指上世紀50年代末，60年代初以后，金融機構(gòu)特別是銀行中介功能的變化，它可以分為技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新以及制度創(chuàng)新。從這個層面上，可將金融創(chuàng)新定義為：是政府或金融當局和金融機構(gòu)為適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境的變化和在金融過程中的內(nèi)部矛盾運動，防止或轉(zhuǎn)移經(jīng)營風(fēng)險和降低成本，為更好地實現(xiàn)流動性，安全性和盈利性目標而逐步改變金融中介功能，創(chuàng)造和組合一個新的高效率的資金營運方式或營運體系的過程。大多數(shù)關(guān)于金融創(chuàng)新理論的研究均采用此概念。

微觀層面：僅指金融工具的創(chuàng)新。大致可分為四種類型：信用創(chuàng)新型；風(fēng)險轉(zhuǎn)移創(chuàng)新型；增加流動創(chuàng)新型：股權(quán)創(chuàng)造創(chuàng)新型。

金融創(chuàng)新的分類：金融制度創(chuàng)新；金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新；金融組織創(chuàng)新。

金融創(chuàng)新的內(nèi)容及方式

金融工具創(chuàng)新。金融工具創(chuàng)新指金融業(yè)能為各種信用形式的演變和擴展而適時地創(chuàng)造新的多樣化的金融產(chǎn)品。如支付方式、期限性、安全性、流動性、利率、收益等方面具有新特征的有價證券、匯票、金融期貨等交易對象。金融工具的創(chuàng)新是金融創(chuàng)新最主要的內(nèi)容，它是所有其他金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)。如，金融工具創(chuàng)新導(dǎo)致在傳統(tǒng)金融產(chǎn)品和一般商品期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生了金融期貨，主要有利率期貨、貨幣期貨和股票指數(shù)期貨。

金融市場創(chuàng)新。金融市場創(chuàng)新指金融業(yè)通過金融工具創(chuàng)新而積極擴展金融業(yè)務(wù)范圍，創(chuàng)造新的金融市場。歐洲證券市場源于20世紀70年代初期美國的證券公司首先在倫敦的歐洲債券市場，然后在世界各地設(shè)立分支機構(gòu)進行國際證券交易，其他國家紛紛仿效。到了80年代，隨著證券交易的國際化和技術(shù)的不斷進步，金融業(yè)不僅可以從事跨越國境的股票交易和債券交易，而且也可以在其他國家發(fā)行本國的債券與股票，基本形成了一個全球性的證券市場。歐洲票據(jù)市場是在原有的歐洲銀團貸款市場和歐洲債券市場的基礎(chǔ)上形成的，把信貸和債券流動結(jié)合起來，具有短期銀行信貸和流動性有價證券的雙重屬性。

金融制度創(chuàng)新。金融制度創(chuàng)新是指在金融組織或金融機構(gòu)方面所進行的制度性變革。它既指各國金融當局調(diào)整金融政策、放松金融管制所導(dǎo)致的金融創(chuàng)新活動，如建立新的組織機構(gòu)、實行新的管理方法來維護金融體系的穩(wěn)定，也包括金融組織在金融機構(gòu)制度方面所做的改革。

金融創(chuàng)新與房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展

宏觀調(diào)控對房地產(chǎn)市場影響比較大，資金正成為開發(fā)商的考驗，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該重視和接納直接融資。房地產(chǎn)直接融資并不等于維持高房價，房地產(chǎn)行業(yè)的金融創(chuàng)新是大勢所趨。如果繼續(xù)過去那種開發(fā)商和炒房客都依賴于銀行貸款的間接融資，供需雙方都利用了杠桿放大了投資能力，再者，可以平衡好投資與供給，把這種投資需求的資金轉(zhuǎn)化為投資供給的資金。

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一、優(yōu)化貨幣供給機制

從貨幣供求角度看，長期以來，造成我國中小企業(yè)融資成本高、融資難的主要原因，是中小企業(yè)數(shù)量增加迅速，資金需求量的增加快于貨幣供應(yīng)量的增加，而非貨幣供應(yīng)的不足。大型商業(yè)銀行的貸款長期向大中型企業(yè)傾斜，貸款給中小企業(yè)成本高，僅僅依靠商業(yè)銀行擴大信貸規(guī)模，不能解決根本問題；而民間資本借貸市場又存在著風(fēng)險大、融資成本高、監(jiān)管困難等諸多問題。單單依靠某一個市場為中小企業(yè)提供融資服務(wù)是不現(xiàn)實的。一方面，金融管理部門要完善貨幣供給機制，靈活使用貨幣調(diào)控工具，適當提高中小型商業(yè)銀行可貸資金量，同時要簡化審批流程，提高貸款效率；另一方面，政府要更加積極的參與到為中小企業(yè)服務(wù)的過程當中來，推動中小企業(yè)融資平臺和信息共享平臺的建設(shè)，鼓勵大型銀行與小微銀行間資金和服務(wù)能力的拆借、設(shè)立專門的中小企業(yè)融資服務(wù)中介機構(gòu)，引導(dǎo)民間資金向產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)、符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的中小企業(yè)流動，減少資金市場的信息不對稱現(xiàn)象，降低信息管理成本，從而提高對現(xiàn)有貨幣資金的配置效率。融資難的根本問題不是沒有資金可融，而是如何融。

二、完善融資體制

間接融資與直接融資相比，在我國處于主導(dǎo)地位。2014年中小企業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，我國社會融資規(guī)模為16.46萬億元人民幣，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4350億元，其中新進入的中小板市場12家企業(yè)共募集資金103.4億元人民幣，創(chuàng)業(yè)板市場23家企業(yè)共募集72.4億元人民幣，中小企業(yè)通過國內(nèi)股票市場直接融資的規(guī)模有限。債券市場總體融資規(guī)模呈增長趨勢，但其中中小企業(yè)私募債的數(shù)量和規(guī)模占比很小，集合債、集合票據(jù)的發(fā)行數(shù)量也非常有限。例如，2014年僅發(fā)行了1支中小企業(yè)集合票據(jù)、募集資金2.8億元，發(fā)行的規(guī)模、數(shù)量遠遠較2013年低。我國的股票和債券市場，由于制度的原因，仍向大中企業(yè)傾斜，中小企業(yè)在經(jīng)濟體中的強勢地位與其在金融體系中的弱勢現(xiàn)狀極不平衡。發(fā)行股票和債券需要滿足一系列的條件，相關(guān)法律法規(guī)的設(shè)立更有利于大型企業(yè)的融資，中小企業(yè)通過股票和債券市場融資困難重重。要從融資體制上解決中小企業(yè)融資難問題，首先，要逐步轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y體系中以間接融資為主體的結(jié)構(gòu)狀況，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，完善相關(guān)法律制度，放寬直接融資的渠道，并使不同層次的資本市場能有機結(jié)合。例如，可進一步完善新三板交易平臺的轉(zhuǎn)板制度、推進股票發(fā)行注冊制的實施；第二，要充分發(fā)揮中小企業(yè)債券市場的融資功能，目前中國的資本市場結(jié)構(gòu)，股票市場與債券市場發(fā)展不平衡，債券投融資市場的發(fā)展嚴重落后于股票市場的發(fā)展，中小企業(yè)債券工具的使用并不廣泛，已發(fā)行債券融資工具的企業(yè)數(shù)量占比少，雖然不是所有中小企業(yè)都適合通過發(fā)行債券融資，但如果能更充分的利用債券市場的融資功能，可解決一部分中小企業(yè)的融資問題。

三、強化企業(yè)自身實力

企業(yè)應(yīng)強化自身的硬實力和軟實力。首先，要提高企業(yè)本身的價值，完善公司治理結(jié)構(gòu)，重視主營業(yè)務(wù)、產(chǎn)品的創(chuàng)造和生產(chǎn)，重視科技創(chuàng)新，保持企業(yè)的活力和發(fā)展后勁。中小企業(yè)融資難與企業(yè)自身的特點有很大關(guān)聯(lián)，行業(yè)進入壁壘小且創(chuàng)立迅速，核心競爭能力差，自有資產(chǎn)少，償債能力弱，每年有大量中小企業(yè)成立，與此同時，大量中小企業(yè)倒閉，易變性和脆弱性是導(dǎo)致金融機構(gòu)和投資者認為其投資風(fēng)險巨大的主要原因。其次，企業(yè)要重視自身的信用管理，大量的金融服務(wù)機構(gòu)和社會融資途徑都對企業(yè)的信用信息有一定的要求，優(yōu)化企業(yè)自身的信用記錄可以降低融資成本、拓寬融資渠道，例如，2015年，我國江西省撫州市推出了“稅貸通”項目，依據(jù)企業(yè)的納稅信用和納稅記錄，納稅信用等級為B級以上的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，最高可獲不超過1000萬元的授信額度。

四、合理有效監(jiān)管

正規(guī)商業(yè)銀行間接融資方式對中小企業(yè)提供的貸款數(shù)量有限，且審批嚴格、流程復(fù)雜，自身規(guī)模、經(jīng)營條件的局限性也使中小企業(yè)很難通過股票、債券、信托等市場進行融資。第一，應(yīng)放松對銀行新業(yè)務(wù)的監(jiān)管，擴大城市商業(yè)銀行、縣域村鎮(zhèn)商業(yè)銀行的經(jīng)營范圍，讓小微銀行、民營銀行也參與市場競爭，為非銀行金融機構(gòu)、民間金融機構(gòu)參與市場并提供中小企業(yè)金融服務(wù)創(chuàng)造條件。做到金融機構(gòu)主動為企業(yè)服務(wù)，而不是企業(yè)到處找資金，降低中小企業(yè)融資過程中的隱形成本。第二，鼓勵金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和金融機構(gòu)運營形式的創(chuàng)新，使得民間資本投融資的渠道多樣劃、靈活化。第三，可從解決長期以來民間金融隱蔽性、難以監(jiān)管的問題著手，使其逐步得到適當?shù)谋Ｗo。通過有效的市場機制，發(fā)揮其資金供給功能，在重視風(fēng)險因素、做好風(fēng)險防范的同時，要意識到民間資本市場的重要社會服務(wù)功能。這樣可以減少資金流通體系中由于信息不對稱和管理不規(guī)范產(chǎn)生的巨大利差，促進市場內(nèi)部良性競爭。

篇8

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資；問題；對策

1.我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀

近年來，新增就業(yè)人口中，絕大多數(shù)都在中小企業(yè)中就業(yè)。江浙、廣東等中小企業(yè)發(fā)展趨勢良好的地區(qū)，成為我國經(jīng)濟最活躍的地區(qū)，但與此形成鮮明的對比的是，作為一個整體，中小企業(yè)在融資問題上一直處于一種極為窘迫的狀態(tài)，即企業(yè)發(fā)展中的絕大部分資金來源于內(nèi)部。占全國企業(yè)總數(shù)99％以上的中小企業(yè)，所占有的貸款資源不超過20％，且其他融資方式幾乎與它們無緣。融資困難正成為限制中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

為進一步發(fā)揮中小企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中的作用，國家高度重視解決中小企業(yè)發(fā)展中存在的貸款難和融資難的問題，并采取了一系列措施加以解決。近年來，國務(wù)院有關(guān)部門和各地方政府不斷加強政策力度，改進對中小企業(yè)的金融服務(wù)，引導(dǎo)各金融機構(gòu)在有效防范金融風(fēng)險，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量的前提下，逐步增加中小企業(yè)的信貸投入，不斷改善中小企業(yè)融資環(huán)境。目前，全國已設(shè)立各類中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)1000多家，共籌資金290億元，累計受保企業(yè)約5萬戶，累計擔(dān)保額約1180億元，新增利稅102億元。

但近些年來由于企業(yè)競爭的激烈，使許多企業(yè)面臨較大的困難，影響和制約中小企業(yè)進一步發(fā)展的因素更多，主要就是中小企業(yè)融資難的問題，我們必須解決這個問題，多給中小企業(yè)融資創(chuàng)造條件，促使它們在未來發(fā)揮更重要的作用。

2.我國中小企業(yè)融資所面臨的問題

2.1間接融資方式單一

據(jù)中國人民銀行2003年8月的調(diào)查顯示，我國中小企業(yè)融資供應(yīng)的98.7%來自銀行貸款，銀行貸款為主的間接融資比率偏高。而且，隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐步形成和完善，國有商業(yè)銀行信貸管理將日益嚴格，增量貸款普遍要求投向AA級以上企業(yè)。中小企業(yè)受資產(chǎn)規(guī)模、競爭實力等的約束，一般很難獲得銀行信貸支持。

2.2直接融資渠道缺乏

企業(yè)發(fā)展資金主要依靠自我積累，來自金融機構(gòu)的信貸支持十分有限。據(jù)浙江省2001年統(tǒng)計，全省民間投資中自籌資金占55.9％，銀行貸款僅為20.1％，直接融資則不到1％，20世紀90年代美國中小企業(yè)的資金來源中，自籌資金僅占30％左右，股權(quán)融資占到18％，金融機構(gòu)貸款占到42％，大大高于當前我國中小企業(yè)的相應(yīng)比率。由于創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，缺乏完備的法律保護體系和政策扶持體系，導(dǎo)致民間資金普遍不敢介入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。創(chuàng)業(yè)板又遲遲不能完善，影響了中小企業(yè)通過公開市場進行股權(quán)融資，包括產(chǎn)權(quán)交易市場在內(nèi)的非正式證券市場。由于發(fā)育不成熟，運作不規(guī)范，難以起到為創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)提供股權(quán)融資的重要補充作用。

2.3中小企業(yè)信用體系不夠健全

經(jīng)過多年努力，中小企業(yè)信用擔(dān)保體系雖然有了長足發(fā)展，但由于受市場信用環(huán)境等諸多因素的影響，中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)的控制風(fēng)險和提升信用的能力仍較弱。據(jù)調(diào)查，即使是在中小企業(yè)發(fā)展較好，信用擔(dān)保機構(gòu)較多的省份，中小企業(yè)因無法落實抵押而發(fā)生的拒貸，總拒貸額也高達56.1％。而在銀行商業(yè)化經(jīng)營管理制度的約束下，為了降低貸款的風(fēng)險，一般都要求貸款企業(yè)提供連帶擔(dān)?；蜇敭a(chǎn)抵押，對中小企業(yè)申請貸款的條件則更為嚴格；而經(jīng)營較好、可信度高的企業(yè)為避免資產(chǎn)風(fēng)險，又大多不愿給他人提供擔(dān)保。

2.4中小企業(yè)自身素質(zhì)的局限性

首先，很多中小企業(yè)都是家族企業(yè)，缺乏規(guī)范的財務(wù)管理程序和制度，給金融機構(gòu)貸款前的調(diào)查和信用評價帶來了很大困難。其次，中小企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量普遍較低，客觀上處在為大型企業(yè)配套的地位上，市場前景不明朗，對于貸款尤其是長期貸款來說風(fēng)險性很大。再次，很多中小企業(yè)的信用觀念很差，借到錢不是用來投資和發(fā)展企業(yè)，而是想方設(shè)法逃廢銀行債務(wù)，嚴重破壞了企業(yè)的整體信譽。

3.解決我國中小企業(yè)融資難的對策建議

3.1努力改善創(chuàng)業(yè)環(huán)境，加大對中小企業(yè)的扶持力度

中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟中的一支重要力量，政府應(yīng)該借鑒發(fā)達國家對中小企業(yè)所采取的各種金融支持政策和手段，幫助我國中小企業(yè)擺脫融資難的問題。務(wù)必設(shè)立專門的政府部門和政策性金融機構(gòu)，鼓勵創(chuàng)業(yè)投資和風(fēng)險資本以促進高新技術(shù)對中小企業(yè)的發(fā)展。我們國家應(yīng)該充分吸收發(fā)達國家的成功經(jīng)驗，根據(jù)我們的國情，設(shè)立相關(guān)部門，改善中小企業(yè)發(fā)展的環(huán)境。

3.2調(diào)整商業(yè)銀行戰(zhàn)略，發(fā)展中小企業(yè)

調(diào)整商業(yè)銀行的戰(zhàn)略定位，使商業(yè)銀行盡快真正打破國家、國有銀行、國有企業(yè)“三位一體”的扭曲的金融資源配置結(jié)構(gòu)，完善專門的中小企業(yè)信貸部，建立一套專門適合中小企業(yè)發(fā)展的信貸管理體制，針對中小企業(yè)量多面廣、分散化、多樣化等特點，適當延伸貸款審批權(quán)限，簡化審批程序，縮短審批周期，提高審批效率，改進和完善信貸激勵和約束機制。首先是建立中小企業(yè)貸款收益激勵機制，將信貸人員的收入與其發(fā)放貸款的積極性掛起鉤來，調(diào)動信貸人員對中小企業(yè)發(fā)放貸款的積極性。其次，還要完善中小企業(yè)貸款的約束機制。對那些按信貸原則和程序發(fā)放的貸款，由于不可預(yù)見的市場風(fēng)險和非人為因素造成貸款損失的，不追究信貸人員的個人責(zé)任，只作為考核其工作能力的標準。再次，商業(yè)銀行要調(diào)整自己的戰(zhàn)略定位。不僅要爭奪大企業(yè)、優(yōu)質(zhì)客戶，而且要逐步重視對中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)，因為隨著銀行業(yè)的對外開放，對大企業(yè)，優(yōu)質(zhì)客戶的爭奪，會趨于白熱化，利潤空間將會大大壓縮。而中小企業(yè)的業(yè)務(wù)相對來說會大有可為，尤其是如果能發(fā)掘培育幾個有潛力的中小企業(yè)客戶的話，其收益將不可估量。同時也更好地促進中小企業(yè)的發(fā)展。

3.3發(fā)展間接融資渠道

目前，我國中小企業(yè)絕大多數(shù)屬于勞動密集型的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，同時我國目前還是以銀行間接融資為主導(dǎo)的金融體系。中外企業(yè)外源融資的90％以上來自銀行，因此更決定了創(chuàng)新中小企業(yè)體系的重點。

應(yīng)鼓勵面向中小企業(yè)的多種金融機構(gòu)的發(fā)展，吸收借鑒國外成功經(jīng)驗，在經(jīng)濟發(fā)達、民間資本充裕的地區(qū)，發(fā)展以民間資本為主的中小銀行，按照效益性、安全性、流動性原則經(jīng)營，通過市場化的運作機制及國家政策必要的引導(dǎo)及監(jiān)管，為中小企業(yè)提供融資服務(wù)?？梢圆扇“l(fā)展和完善信用擔(dān)保體系，大力發(fā)展融資租賃，推動利率市場化改革，大力創(chuàng)新金融服務(wù)方式和金融產(chǎn)品等措施。

3.4發(fā)展直接融資渠道

目前，我國企業(yè)的外源融資結(jié)構(gòu)仍不盡合理。因此，構(gòu)建直接融資體系對滿足中小企業(yè)的長期性資金需要，調(diào)整改善資金來源結(jié)構(gòu)，進一步發(fā)展完善債券融資市場，發(fā)展完善股權(quán)融資市場，拓寬直接融資渠道

根據(jù)我國中小企業(yè)發(fā)展的實際情況，借鑒國外的經(jīng)驗，創(chuàng)新融資方式。金融機構(gòu)應(yīng)考慮，加強社會信用體系的建設(shè)等一系列改革勢在必行。無論是發(fā)達國家，還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)對該國經(jīng)濟發(fā)展功不可沒。盡管在我國中小企業(yè)還有諸多問題，但只要我們端正態(tài)度，通過對中小企業(yè)的法律法規(guī)、金融制度、創(chuàng)業(yè)環(huán)境以及直接融資渠道和間接融資渠道不斷地完善和創(chuàng)新，并在相互之間形成有效的協(xié)作機制，就可以逐步克服中小企業(yè)融資難的問題，從而促進我國促進中小企業(yè)的發(fā)展，促進我國國民經(jīng)濟的發(fā)展。

參考文獻：

[1]賈麗虹.我國中小企業(yè)的融資問題探析.經(jīng)濟體制改革，2003.(1)：103.

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關(guān)鍵詞：公路企業(yè)；融資方式；改革；適應(yīng)性

1.前言

作為我國交通最為重要的一部分，公路的發(fā)展關(guān)系著人民的切身利益。公路的發(fā)達程度通常會被視作經(jīng)濟發(fā)展狀況的標志之一，而經(jīng)濟的發(fā)展也對公路的建設(shè)保養(yǎng)有著重要的作用。公路的發(fā)展建設(shè)離不開資金的支持，但是目前我國的公路建設(shè)方面還是主要以政府出資，競標建設(shè)的方式。然而公路建設(shè)需要大量的資金支持，這種國家單方出資的方式資金來源少，常常造成公路規(guī)劃已完成但是因資金不到位而造成不能開工的情況。因此，我國公路企業(yè)的融資方式急需改革，加大資金來源，促進我國公路的快速健康發(fā)展。

2.我國公路企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)

對于企業(yè)在得到各種資金時，有機的搭配各種通過不同的方式得到的資金并統(tǒng)計各種資金在所有資金中的占有的比例，就是自己原有資金和借來的資金它們的結(jié)構(gòu)狀態(tài)，這就是我們所說的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)可以反映企業(yè)的產(chǎn)權(quán)以及企業(yè)的還債能力，從中我們還能夠看出企業(yè)融資風(fēng)險的大小。企業(yè)融資的結(jié)果本質(zhì)上是企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。在企業(yè)融資過程中，不同的融資行為必定會形成不同的融資結(jié)果和融資結(jié)構(gòu)，從中我們可以看出企業(yè)融資的過程是動態(tài)進行的。企業(yè)想要形成最優(yōu)最好的融資結(jié)構(gòu)就必須要合理控制企業(yè)融資的行為，否則隨意而為的融資必然會形成失衡的融資結(jié)構(gòu)甚至導(dǎo)致企業(yè)融資失敗和企業(yè)經(jīng)營的困難。公路企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)從其資金來源可將其分為內(nèi)源和外源融資兩種，又可分為直接和間接融資等等。這是因為改革開放的深入，市場經(jīng)濟的發(fā)展，使得公路融資向著市場化，資金來源多元化的方向發(fā)展。

2.1內(nèi)源融資和外源融資

在企業(yè)內(nèi)部籌措融入的資金，它包括企業(yè)盈利的存留和一些企業(yè)資產(chǎn)的折舊倆部分，對于企業(yè)的長期融資有著至關(guān)重要的作用。得到更多的財富，獲取更大的利益是企業(yè)融資的根本目的。內(nèi)源融資具有交易費用少，個人所得稅支出減小和投資收益高的優(yōu)點。因此，企業(yè)融資應(yīng)該準守得原則是線內(nèi)源融資再外源融資。而我國公路企業(yè)內(nèi)源性融資所占的比例比較低原因是多方面的，第一，企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明以及短期化的企業(yè)融資。第二 過于沉重的賦稅導(dǎo)致企業(yè)的自我積累能力太差，難以大量的積累資金。公路是現(xiàn)代交通必不可少的部分，而且具有很大的公益性，政府對于公路的管理比較嚴格，收費，經(jīng)營無法做到市場化運作，加上較為沉重的賦稅公路企業(yè)的資金積累能力較差，內(nèi)部資金空虛，內(nèi)源性融資困難。第三，企業(yè)短期化的投資習(xí)慣，員工消費理念的不同等等導(dǎo)致了企業(yè)盈利小，留存低的問題。

2.2直接融資和間接融資

企業(yè)融資長期存在著很大的隱性風(fēng)險，因為發(fā)展緩慢的直接融資和融資比重過高的間接融資造成了嚴重失衡的融資結(jié)構(gòu)，為融資風(fēng)險埋下了種子。盡管公路企業(yè)的融資方式以開始市場化運作，向著多元化的方向發(fā)展，但是發(fā)展勢頭令人擔(dān)憂，現(xiàn)在主要的融資方式和資金來源還是政府投資和銀行貸款兩種，而且銀行貸款一家獨大。

目前我國公路企業(yè)融資中銀行貸款由三方面組成：第一，政府政策性的貸款；第二，從銀行進行商業(yè)性貸款，這也是住為主要的；第三，國際金融機構(gòu)的貸款。然而上述三種貸款中，由于政府政策性貸款的局限性以及國際金融機構(gòu)繁瑣的貸款手續(xù)，造成了銀行商業(yè)貸款的普遍。而商業(yè)銀行過高的貸款利息等進一步增加了公路企業(yè)的負擔(dān)，造成企業(yè)負債率過高，這成為公路企業(yè)的一個普遍現(xiàn)象，過高的負債率也使銀行的貸款投資風(fēng)險加大。

2.3債權(quán)融資和股權(quán)融資

在我國目前的融資環(huán)境下，大眾跟風(fēng)隨波的中股權(quán)輕債權(quán)的融資習(xí)慣也存在著一定的風(fēng)險。而正常的企業(yè)融資次序應(yīng)該是線債權(quán)后股權(quán)，這又加重了企業(yè)負擔(dān)。因為，債權(quán)融資不僅具有節(jié)省稅收、財務(wù)杠桿等優(yōu)點，而且還可以控制調(diào)整企業(yè)原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)融資環(huán)境。投資者用債權(quán)投資對企業(yè)的監(jiān)督可以適當放寬，降低了監(jiān)督管理的成本，有利于投資者投資，形成多元化的投資環(huán)境。去了以上優(yōu)點外，債權(quán)投資可以折射出企業(yè)經(jīng)營者對企業(yè)的信心，有利于激勵外部投資增加資金來源，降低融資成本，提高企業(yè)的市場生存能力。相對的，若用股權(quán)融資，則標志著管理層對企業(yè)發(fā)展前景的悲觀，選擇了股權(quán)融資這種“風(fēng)險共擔(dān)”的融資方式。國外主要發(fā)達國家融資方式主要方式是以發(fā)行債券為主的債權(quán)融資為主，股權(quán)投資為輔的方式進行。而我國卻恰巧相反，致力于上市公司發(fā)行股票，導(dǎo)致股權(quán)投資與債權(quán)投資主輔相反，成為了中國特色。我們要明白融資方式融資方式?jīng)]有優(yōu)劣之分，公路企業(yè)在融資時應(yīng)根據(jù)公司的實際情況進行選擇，是企業(yè)融資最優(yōu)，是企業(yè)獲得最大的經(jīng)濟效益。因此公路企業(yè)要兼顧內(nèi)外源融資，兼顧短期和長期化投資，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，使資金來源多元化，融資成本低廉化。在融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時，公路企業(yè)也要從自身找問題。首先要提高經(jīng)營管理水平，合理高效地利用融資資金。然后，積極爭取國家財政的支持，爭取政策性貸款。企業(yè)要提高自我積累的能力，增強自身的融資份額。最后，公路企業(yè)要學(xué)習(xí)國內(nèi)外先進經(jīng)驗，加快企業(yè)債券的發(fā)展使融資結(jié)構(gòu)更趨合理，企業(yè)經(jīng)濟效益更上一層樓。

3.結(jié)語

我國公路企業(yè)融資方式過于單一，融資結(jié)構(gòu)不合理，加強公路企業(yè)的融資管理和指導(dǎo)不僅對我國公路建設(shè)和發(fā)展有著很大的幫助，同時也對我國金融融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有著巨大的推動作用。相信未來公路企業(yè)融資定會越來越合理。（作者單位：唐山市交通運輸局公路工程處）

參考文獻

[1] 陳俊.公路企業(yè)融資方式及適應(yīng)性探討[J].中國經(jīng)貿(mào)，2010，9（24）：66-68.

[2] 劉杉.我國公路企業(yè)證券化融資方式之比較[J].交通企業(yè)管理，2008，8（5）：78-80.

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論文摘 要 本文針對美國金融監(jiān)管改革法案及特定的經(jīng)濟金融環(huán)境，剖析改革方案實施的效應(yīng)及其局限性，對金融改革新方案的缺陷和盲點提出自己的觀點認識，針對其具體局限性，提出改進措施，進而提出了歷史辯證的看待美國金融改革法案原則。

一、美國金融改革歷史上的兩大變革及效應(yīng)與局限分析

（一）20世紀30年代-90年代前期：金融分業(yè)經(jīng)營時期

從20世紀20年代開始，美國的重工業(yè)迅速發(fā)展，證券市場出現(xiàn)前所未有的繁榮。企業(yè)實現(xiàn)了大量的直接融資，金融機構(gòu)也將大量貸款投放股票市場，引起了股市泡沫。美國國會于1933年通過了《格拉絲－斯蒂格爾法案》，第一次明確了商業(yè)銀行與投資銀行的分業(yè)。隨著時間的推移，該法案形成的分業(yè)格局使得商業(yè)銀行利潤下滑，與金融發(fā)展形勢不相符合，成為銀行向其他金融領(lǐng)域拓展的主要障礙。

（二）20世紀90年代后期至金融改革法案誕生前：金融混業(yè)經(jīng)營時期

進入20世紀90年代后，美國銀行界為了生存和發(fā)展，對《格拉絲－斯蒂格爾法案》所導(dǎo)致的缺陷進行了深刻反思，并開始想方設(shè)法避開分業(yè)經(jīng)營的法律障礙，通過兼并投資銀行和金融創(chuàng)新等手段向證券業(yè)滲透，直至廢除《格拉絲－斯第格爾法案》，并制定了《1999年金融服務(wù)法》。從30年代初到90年代末整個金融業(yè)的歷史，它不僅僅是一場金融制度的變革，更是一個金融機構(gòu)競爭與整合、金融服務(wù)理念革命的過程。

二、美國金融監(jiān)管改革法案的形成及其主要內(nèi)容

為了恢復(fù)金融新秩序，填補監(jiān)管空缺，2010年7月21日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了金融監(jiān)管改革法案——《多德－弗蘭克華爾街改革與消費者保護法》，標志著歷時近兩年的美國金融監(jiān)管改革立法完成，華爾街正式掀開新金融時代序幕。新法案主要內(nèi)容如下：

第一，成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會，負責(zé)監(jiān)測和處理威脅國家金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險。

第二，在美國聯(lián)邦儲備委員會下設(shè)立新的消費者金融保護局，對提供信用卡、抵押貸款和其他貸款等消費者金融產(chǎn)品及服務(wù)的金融機構(gòu)實施監(jiān)管。

第三，將之前缺乏監(jiān)管的場外衍生品市場納入監(jiān)管視野。大部分衍生品須在交易所內(nèi)通過第三方清算進行交易。

第四，限制銀行自營交易及高風(fēng)險的衍生品交易。在自營交易方面，允許銀行投資對沖基金和私募股權(quán)，但資金規(guī)模不得高于自身一級資本的3%。在衍生品交易方面，要求金融機構(gòu)將農(nóng)產(chǎn)品掉期、能源掉期等風(fēng)險最大的衍生品交易業(yè)務(wù)拆分到附屬公司，但自身可保留利率掉期、外匯掉期等業(yè)務(wù)。

第五，設(shè)立新的破產(chǎn)清算機制，由聯(lián)邦儲蓄保險公司負責(zé)，責(zé)令大型金融機構(gòu)提前做出自己的風(fēng)險撥備，以防止金融機構(gòu)倒閉再度拖累納稅人救助。

第六，美聯(lián)儲被賦予更大的監(jiān)管職責(zé)，但其自身也將受到更嚴格的監(jiān)督。

第七，美聯(lián)儲將對企業(yè)高管薪酬進行監(jiān)督，確保高管薪酬制度不會導(dǎo)致對風(fēng)險的過度追求。

三、美國金融監(jiān)管改革法案實施效應(yīng)及其局限性

由于此次金融改革法案，將涉及金融市場的所有領(lǐng)域，同時影響到消費者將如何獲得信用卡和抵押貸款，會降低實體經(jīng)濟活躍程度，實施之后的效應(yīng)有：

1．降低銀行凈利潤并危機經(jīng)濟復(fù)蘇。新金融監(jiān)管法案相關(guān)規(guī)定致使手續(xù)費下降、成本上升且在資本金等方面設(shè)限，這可能會給銀行業(yè)凈利潤帶來巨大負面影響。

2．對備受爭議的信用評級機構(gòu)經(jīng)營模式未形成有效監(jiān)管。債券發(fā)行機構(gòu)向評級機構(gòu)付費給金融產(chǎn)品定級，這種模式存在潛在的利益沖突，即評級機構(gòu)為保證業(yè)務(wù)量可能會提高其客戶的產(chǎn)品信用評級。

3．對處在政府托管狀態(tài)的房利美和房地美涉及不多，美國房地產(chǎn)金融系統(tǒng)改革沒有被納入其中。

4．沒有明確薪酬制度如何改革。由于“無上限獎勵與有限懲罰”的畸形激勵機制，高管的薪酬與長期風(fēng)險脫離等不合理制度的存在，并未明確如何改革。

5．“大而不倒”的經(jīng)典難題并未得到解決。金融機構(gòu)的倒閉具有系統(tǒng)性風(fēng)險，深諳此道的金融機構(gòu)高管往往會挾持公眾利益，而這一難題也許不能像法案中預(yù)見的那樣順利解決。

6．新法案不能有效防范金融機構(gòu)管理層過度投機。新法案只是要求沒出問題的金融機構(gòu)要承擔(dān)政府挽救倒閉金融機構(gòu)的成本，對防范金融機構(gòu)管理層過度投機的道德風(fēng)險，效果不大。

7．造成華爾街人才流失。法案取得的微小“成果”便是損害競爭，迫使華爾街“人才流失”，這反而會有利于美國以外的商業(yè)和投資銀。

總之，美國的金融改革新法案寬泛但不夠深入，對一些根本性的體制癥結(jié)卻雖有觸及但并未深析。另外，過于繁瑣的監(jiān)管和審查，不僅會降低金融效率，也會創(chuàng)造新的尋租空間。

四、歷史辯證的看待美國金融監(jiān)管改革法案

新法案是上世紀“大蕭條”以來美國政府對金融業(yè)和市場監(jiān)管進行的最大規(guī)?！靶蘩怼保?jīng)過這次整合之后，美聯(lián)儲等監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)力得到了加強。但該法案是不完美的法案，是經(jīng)過折中、妥協(xié)的產(chǎn)物。另外，這次法案對于宏觀的系統(tǒng)風(fēng)險有了一個統(tǒng)一監(jiān)管的機構(gòu)，這一點是原來金融框架里面沒有考慮的。有了這樣的宏觀監(jiān)管機構(gòu)提供了一個渠道，是一個積極的發(fā)展。

對中國有借鑒意義的是，該法案賦予美國監(jiān)管當局更多的權(quán)力來終結(jié)那些經(jīng)營不善的大型金融公司，尤其是那些造假和誠信記錄不良的公司，當然，前提是有相對較完善的權(quán)力制衡機制；另外，法案要求金融市場更多的透明度，這也要求金融的信息披露制度的完善。

參考文獻

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