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篇1

關(guān)鍵詞:酬激勵(lì)制度;股票期權(quán)激勵(lì);個(gè)人所得稅;納稅籌劃

中圖分類號(hào):F2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1672-3198(2010)05-0161-04

1 股票期權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀分析

盡管薪酬不是激勵(lì)員工的唯一手段,也不是最好的辦法,但卻是一個(gè)非常重要、最易被人運(yùn)用的方法。薪酬總額相同,支付方式不同,會(huì)取得不同的效果。所以,如何實(shí)現(xiàn)薪酬效能最大化,是一門值得探討的藝術(shù)。Jeffrey提出股票期權(quán)有兩個(gè)角色,激勵(lì)和保護(hù)。

1.1 薪酬激勵(lì)制度的現(xiàn)狀分析

我國(guó)的薪酬激勵(lì)制度現(xiàn)狀:第一、薪酬構(gòu)成零散及基礎(chǔ)混亂。企業(yè)的薪酬構(gòu)成被劃分得越是支離破碎,員工的薪酬水平差異得不到合理的體現(xiàn),員工不清楚自己的工資與他人的差異是什么原因造成,也不清楚如何通過(guò)自己的努力才能增加薪酬收入,讓員工失去了工作的積極性和動(dòng)力(姜華,2004)。第二、平均主義嚴(yán)重。平均主義在我國(guó)企業(yè)中仍是一個(gè)比較突出的現(xiàn)象,按勞分配原則尚未真正地貫徹,阻礙了現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善。第三、激勵(lì)手段單一效果不明顯。這種日積月累式的加薪會(huì)漸漸被員工們視為理所當(dāng)然的既得權(quán)利,而不是一種激勵(lì)性的力量。可以看出,我國(guó)薪酬激勵(lì)制度需要改變,如何建立合理的薪酬激勵(lì)方式對(duì)企業(yè)和個(gè)人都尤為重要。但需要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況,制定合理的方案。

1.2 股票期權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀分析

我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)的發(fā)展現(xiàn)狀:第一、長(zhǎng)期以來(lái)僅為少數(shù)企業(yè)所實(shí)踐,發(fā)展緩慢。近年來(lái)國(guó)家出臺(tái)法律政策、指導(dǎo)意見(jiàn)和趨勢(shì)來(lái)看,股票期權(quán)激勵(lì)已經(jīng)開(kāi)始推廣,也是公司制度的發(fā)展趨勢(shì)和必由之路。第二、激勵(lì)制度的設(shè)計(jì)總體不規(guī)范。首先,股票期權(quán)在國(guó)外的發(fā)展趨勢(shì)是向越來(lái)越多的普通員工授予,而我國(guó)目前還只局限于高層管理人員。其次,國(guó)外對(duì)于授予人到期可以行權(quán)也可以不執(zhí)行,而中國(guó)實(shí)質(zhì)不是選擇權(quán),而是購(gòu)買權(quán)。第三、法律法規(guī)不配套。我國(guó)在股票期權(quán)激勵(lì)方面的法律處于缺位狀況,給股票期權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展造成很大障礙。

股票期權(quán)的出現(xiàn),為我國(guó)企業(yè)收入分配制度改革帶來(lái)了新的機(jī)遇和希望,國(guó)內(nèi)大量先行者的實(shí)踐都為建立和健全具有中國(guó)特色的經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。相信隨著我國(guó)政策、法規(guī)逐漸完善的條件下,經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)激勵(lì)制度必將在我國(guó)顯現(xiàn)更廣闊的應(yīng)用前景。

2 股票期權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)

股票期權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)主要有委托理論、人力資本理論、法人治理結(jié)構(gòu)理論及剩余索取權(quán)理論,這些理論為股權(quán)激勵(lì)奠定了深厚的理論基礎(chǔ)。

2.1 委托理論

現(xiàn)代企業(yè)委托關(guān)系的形成,歸根結(jié)底是由于企業(yè)兩權(quán)分離的結(jié)果。一方面,委托人和人所追求的目標(biāo)函數(shù)不一致(股東追求企業(yè)價(jià)值最大化即股東價(jià)值最大化,而經(jīng)理人則最求自身利益最大化)。另一方面,股東與經(jīng)營(yíng)者之間存在信息不對(duì)稱。通過(guò)實(shí)施經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì),使得企業(yè)業(yè)績(jī)直接關(guān)系經(jīng)營(yíng)者自身利益,則會(huì)促使經(jīng)營(yíng)者全力以赴去提高公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力,追求公司經(jīng)濟(jì)效益的長(zhǎng)期最大化。

2.2 人力資本理論

我國(guó)一直堅(jiān)持按勞分配原則,勞動(dòng)者勞動(dòng)只能得到相當(dāng)于勞動(dòng)價(jià)值的報(bào)酬,而沒(méi)有理由得到超出范圍的其他報(bào)酬和激勵(lì)。現(xiàn)代企業(yè)一方面兩權(quán)分離,另一方面是經(jīng)營(yíng)管理的專業(yè)化。股票期權(quán)激勵(lì)通過(guò)股票使人力資本所有者享有剩余索取權(quán),在某種程度上避免了公司的人才流失,還為公司吸引更多的優(yōu)秀人才。

2.3 法人治理結(jié)構(gòu)理論

現(xiàn)代公司制度的產(chǎn)生導(dǎo)致了公司兩權(quán)分離的結(jié)果。兩權(quán)分離的最大矛盾就是所有者與經(jīng)營(yíng)管理者的利益目標(biāo)的不統(tǒng)一。股票期權(quán)激勵(lì)成了有效平衡股東利益和管理者利益的機(jī)制,是衡量法人治理結(jié)構(gòu)是否完善的標(biāo)準(zhǔn)之一(徐磊,2007)。股票期權(quán)激勵(lì)的實(shí)施提高了經(jīng)理層的道德標(biāo)準(zhǔn),同時(shí)也提高了生產(chǎn)率。

2.4 剩余索取權(quán)理論

企業(yè)控制權(quán)與剩余索取權(quán)應(yīng)盡可能匹配,權(quán)利與風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)盡可能對(duì)應(yīng),剩余索取權(quán)應(yīng)分配給擁有企業(yè)控制權(quán)的人。股票期權(quán)激勵(lì)種將這兩種相對(duì)應(yīng)的機(jī)制,使對(duì)人的監(jiān)控成本降低,并誘導(dǎo)人的最大努力。它的作用在于確立了經(jīng)營(yíng)者與股東之間的剩余分享機(jī)制,從而使監(jiān)督約束成本、道德風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

以上四種理論,從不同的角度剖析了股票期權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的理論根源,性質(zhì)上來(lái)講,這四種理論是互為補(bǔ)充;從現(xiàn)實(shí)意義上講,這些理論也是指導(dǎo)如何制定股權(quán)激勵(lì)方案的理論基礎(chǔ)和檢驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)。

3 股票期權(quán)是稅負(fù)最優(yōu)的薪酬激勵(lì)方式

3.1 薪酬激勵(lì)納稅籌劃的意義

知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,企業(yè)地提高經(jīng)濟(jì)效益同時(shí),也制定了員工薪酬激勵(lì)體系來(lái)達(dá)到目標(biāo)。但很多大公司在設(shè)計(jì)員工薪酬激勵(lì)體系時(shí),往往忽視了納稅問(wèn)題。結(jié)果,公司往往花了很多錢,因需要交納高額的個(gè)稅,卻并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)作用。因此,企業(yè)制定薪酬激勵(lì)方案時(shí),必須要注意稅收問(wèn)題,即薪酬激勵(lì)也要注重納稅籌劃。把薪酬激勵(lì)與納稅籌劃相結(jié)合才能實(shí)現(xiàn)薪酬效能最大化,起到激勵(lì)員工的目的。

3.2 幾種薪酬方式比較

例:張某為一有限公司的經(jīng)理,也是公司的股東、業(yè)務(wù)骨干。該公司計(jì)劃給予張某全年50萬(wàn)元的報(bào)酬(假設(shè)當(dāng)?shù)貍€(gè)人所得稅免征點(diǎn)為2000元,可在企業(yè)所得稅稅前扣除,企業(yè)所得稅稅率為25%)(龔厚平,2006)。但這50萬(wàn)收入應(yīng)該怎樣發(fā)放呢?這里有四個(gè)方案供該公司參考。

第一個(gè)方案:獎(jiǎng)金形式發(fā)放。發(fā)放方法是平時(shí)發(fā)月工資2000元,年終再向其發(fā)放人民幣476000元。

由于476000元已超過(guò)計(jì)稅工資,該公司要調(diào)增所得額,交納企業(yè)所得稅。公司應(yīng)繳納企業(yè)所得119000元(476000×25%),張某應(yīng)繳納個(gè)人所得稅198825元(2000+476000-1200)×45%-15375,發(fā)放這50萬(wàn)元的工資和獎(jiǎng)金后,企業(yè)和個(gè)人應(yīng)納稅額合計(jì)為317825元。

第二個(gè)方案:年薪制,年薪50萬(wàn)元(無(wú)其他福利)。

公司應(yīng)繳納企業(yè)所得稅為119000元(476000×25%),根據(jù)年薪制的有關(guān)規(guī)定,經(jīng)營(yíng)者全年應(yīng)納的個(gè)人所得稅為102300元(500000÷12-2000)×30%-3375×12。發(fā)放這50萬(wàn)元的工資和獎(jiǎng)金后,企業(yè)和個(gè)人應(yīng)納稅額合計(jì)為221300元。

第三個(gè)方案:股息、紅利分配。

股息紅利屬稅后分配,476000元屬稅后利潤(rùn)分配,企業(yè)對(duì)稅后的476000元承擔(dān)的企業(yè)所得稅與稅前調(diào)整所交納的企業(yè)所得稅不同,首先要倒算出這476000元的稅前所得額。稅前所得額634666.67元476000÷(1-25%)。公司應(yīng)繳納企業(yè)所得稅158666.67元(634666.67×25%);張某應(yīng)繳納個(gè)人所得稅95200元(476000×20%);發(fā)放50萬(wàn)元的工資和獎(jiǎng)金后,企業(yè)和個(gè)人應(yīng)納稅額合計(jì)253866.67元。

第四個(gè)方案:每月支付張某工資2000元,年終讓其以0.48元每股的價(jià)格獲得股票5萬(wàn)元股,當(dāng)時(shí)股票市價(jià)為10元每股,5年后,預(yù)計(jì)股票市場(chǎng)價(jià)為40元每股,且以后年度股票市價(jià)將逐年減少,經(jīng)營(yíng)者將在股票市價(jià)為40元每股時(shí)轉(zhuǎn)讓股票。當(dāng)時(shí)的平均利潤(rùn)為8%(不負(fù)擔(dān)其他福利,經(jīng)營(yíng)者持股期間不能分利潤(rùn))。

根據(jù)股票的有關(guān)稅收規(guī)定,經(jīng)營(yíng)者應(yīng)納的個(gè)人所得稅為:股票價(jià)差476000元(10-0.48)×5000;個(gè)人所得稅102500元476000÷12×25%-1375×12。與此同時(shí),取得股票期權(quán)的稅前利潤(rùn)為1361200元[40×50000×0.6806(折現(xiàn)系數(shù))-24000(購(gòu)買成本)+24000(工資收入)]。

3.3 尋找最優(yōu)薪酬激勵(lì)方式―股票期權(quán)激勵(lì)

如果對(duì)上述四種激勵(lì)方式的企業(yè)和經(jīng)營(yíng)者應(yīng)納的所得稅及經(jīng)營(yíng)者稅后凈所得作一個(gè)比較,我們可以發(fā)現(xiàn),上述四種激勵(lì)方式中以獎(jiǎng)勵(lì)股票期權(quán)即第四種方式為最優(yōu)。當(dāng)然,這四種方式的風(fēng)險(xiǎn)是不同的。

各種實(shí)踐表明,股票期權(quán)為目前最有效的激勵(lì)方式,在此基礎(chǔ)上對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)進(jìn)行納稅籌劃。當(dāng)然,各個(gè)企業(yè)要按照企業(yè)的實(shí)際狀況而定。

4 股票期權(quán)激勵(lì)的個(gè)人所得稅籌劃

4.1 股票期權(quán)激勵(lì)的籌劃思路

為了更好地分析股票期權(quán)激勵(lì)籌劃,我們先需要明確以下概念:授予日,也稱授權(quán)日,是指公司授予員工上述權(quán)利的日期;行權(quán)日,也稱執(zhí)行日,也稱購(gòu)買日,是指員工根據(jù)股票期權(quán)計(jì)劃選擇購(gòu)買股票的過(guò)程,股票期權(quán)激勵(lì)的納稅籌劃主要體現(xiàn)為接受股票期權(quán)者個(gè)人所得稅的納稅籌劃。

我們可從以下籌劃思路著手:

第一、行權(quán)時(shí)機(jī)的選擇。其政策依據(jù):《財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得征收個(gè)人所得稅問(wèn)題的通知》(財(cái)稅[2005]35號(hào))規(guī)定,員工行權(quán)時(shí),其從企業(yè)取得股票的實(shí)際購(gòu)買價(jià)(授予價(jià))低于購(gòu)買日公平市場(chǎng)價(jià)(股票當(dāng)日的收盤價(jià))的差額,是因員工在企業(yè)的表現(xiàn)和業(yè)績(jī)情況而取得的與任職、受雇有關(guān)的所得,應(yīng)按“工資、薪金所得”適用的規(guī)定計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。對(duì)因特殊情況,員工在行權(quán)日之前將股票期權(quán)轉(zhuǎn)讓的,以股票期權(quán)的轉(zhuǎn)讓凈收入,作為工資薪金所得征收個(gè)人所得稅。股票期權(quán)所得個(gè)人所得稅計(jì)算公式:股票期權(quán)形式的工資薪金應(yīng)納稅所得額=(行權(quán)股票的每股市場(chǎng)價(jià)-員工取得該股票期權(quán)支付的每股施權(quán)價(jià))×股票數(shù)量。對(duì)該股票期權(quán)形式的工資薪金所得可區(qū)別于所在月份的其他工資薪金所得,單獨(dú)按下列計(jì)算公式計(jì)算當(dāng)月應(yīng)納稅款:應(yīng)納稅額=(股票期權(quán)形式的工資薪金應(yīng)納稅所得額÷規(guī)定月份數(shù)×適用稅率-速算扣除數(shù))×規(guī)定月份數(shù)。規(guī)定月份數(shù),是指員工取得來(lái)源于我國(guó)境內(nèi)的股票期權(quán)形式工資薪金所得的境內(nèi)工作期間月份數(shù),長(zhǎng)于12個(gè)月的,按12個(gè)月計(jì)算;適用稅率和速算扣除數(shù),以本納稅年度內(nèi)取得的股票期權(quán)形式的工資薪金應(yīng)納稅所得額除以規(guī)定月份數(shù)后的商數(shù),對(duì)照個(gè)人所得稅稅率表確定。員工將行權(quán)后的境內(nèi)上市公司股票再行轉(zhuǎn)讓的所得,根據(jù)現(xiàn)行稅法規(guī)定暫不征收個(gè)人所得稅;將行權(quán)后的境外上市公司股票再行轉(zhuǎn)讓所得,則按稅法規(guī)定繳納。工資薪金是九級(jí)累計(jì)稅率,可將行權(quán)日分開(kāi)或不同行權(quán)時(shí)點(diǎn)所選擇不同的價(jià)格,應(yīng)納的個(gè)人所得稅不同,稅后的凈收益也就不同,達(dá)到節(jié)稅的目的。

第二、股票期權(quán)或發(fā)放全年一次性獎(jiǎng)金的選擇。其政策依據(jù):《關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得繳納個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》(國(guó)稅函[2006]902號(hào))規(guī)定,凡取得股票期權(quán)的員工在行權(quán)日不實(shí)際買賣股票,而按行權(quán)日股票期權(quán)所指定股票的市場(chǎng)價(jià)與施權(quán)價(jià)之間的差額,直接從授權(quán)企業(yè)取得價(jià)差收益的,該項(xiàng)價(jià)差收益應(yīng)作為員工取得的股票期權(quán)形式的工資薪金所得,按財(cái)稅[2005]35號(hào)文件有關(guān)規(guī)定計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。員工在一個(gè)納稅年度中多次取得股票期權(quán)形式工資薪金所得的,其在該納稅年度內(nèi)首次取得股票期權(quán)形式的工資薪金所得應(yīng)按財(cái)稅[2005]35號(hào)文件第四條第(一)項(xiàng)規(guī)定的公式計(jì)算應(yīng)納稅款;本年度內(nèi)以后每次取得股票期權(quán)形式的工資薪金所得,應(yīng)納稅款按以下計(jì)算公式:應(yīng)納稅額=(本納稅年度內(nèi)取得的股票期權(quán)形式工資薪金所得累計(jì)應(yīng)納稅所得額÷規(guī)定月份數(shù)×適用稅率-速算扣除數(shù))×規(guī)定月份數(shù)-本納稅年度內(nèi)股票期權(quán)形式的工資薪金所得累計(jì)已納稅款。本納稅年度內(nèi)取得的股票期權(quán)形式工資薪金所得累計(jì)應(yīng)納稅所得額,包括本次及本次以前各次取得的股票期權(quán)形式工資薪金所得應(yīng)納稅所得額;本納稅年度內(nèi)股票期權(quán)形式的工資薪金所得累計(jì)已納稅款,不含本次股票期權(quán)形式的工資薪金所得應(yīng)納稅款。《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整個(gè)人取得全年一次性獎(jiǎng)金等計(jì)算征收個(gè)人所得稅方法問(wèn)題的通知》(國(guó)稅發(fā)[2005]9號(hào))規(guī)定,納稅人取得全年一次性獎(jiǎng)金,可先將其當(dāng)月內(nèi)取得的全年一次性獎(jiǎng)金,除以12個(gè)月,按其商數(shù)確定適用稅率和速算扣除數(shù)。如果當(dāng)月工資薪金所得高于(或等于)稅法規(guī)定的費(fèi)用扣除額,計(jì)算公式為:應(yīng)納稅額=當(dāng)月取得全年一次性獎(jiǎng)金×適用稅率-速算扣除數(shù);如果當(dāng)月工資薪金所得低于稅法規(guī)定的費(fèi)用扣除額,適用公式為:應(yīng)納稅額=(雇員當(dāng)月取得全年一次性獎(jiǎng)金-雇員當(dāng)月工資薪金所得與費(fèi)用扣除額的差額)×適用稅率-速算扣除數(shù)。在一個(gè)納稅年度內(nèi),對(duì)每一個(gè)納稅人,該計(jì)稅辦法只允許采用一次。

股票期權(quán)激勵(lì)與實(shí)行一次性獎(jiǎng)金的個(gè)人所得稅計(jì)算公式不同,應(yīng)納稅額不同。另外,全年一次性獎(jiǎng)金計(jì)稅辦法在一個(gè)納稅年度內(nèi)只能采用一次,而股票期權(quán)形式工資薪金多次取得可以累計(jì)計(jì)算,這樣的話,股票期權(quán)形式工資薪金更加靈活,而且可以節(jié)稅。

4.2 股票期權(quán)籌劃方法

4.2.1 行權(quán)時(shí)機(jī)的選擇

例:某境內(nèi)上市公司于2007年1月1日授予某高管人員100000股股票期權(quán),行權(quán)期限2年,授予價(jià)為1元每股。高管人員的幾種行權(quán)方式:

(1)股票價(jià)格連續(xù)上漲,達(dá)到一定值,行權(quán)后即轉(zhuǎn)讓。2008年12月31日,公司股票價(jià)格上漲為7元每股,該高管人員行權(quán)就轉(zhuǎn)讓,獲利600000元。

(2)股票價(jià)格連續(xù)上漲,提前行權(quán),達(dá)到一定值再轉(zhuǎn)讓。2007年12月31日,公司股票價(jià)格上漲到3.4元每股,該高管人員行權(quán),行權(quán)后不馬上轉(zhuǎn)讓。2008年12月31日,股價(jià)上漲為7元每股,此時(shí)高管人員將股票賣出,獲利600000元。

(3)股票價(jià)格連續(xù)下跌,股價(jià)達(dá)到一定值,行權(quán)后即轉(zhuǎn)讓。2007年12月31日,公司股票價(jià)格上漲到3.4元每股,此后股價(jià)開(kāi)始下跌,2008年12月31日,公司股票價(jià)格降到2.2元每股,此時(shí)高管人員將股票賣出,獲利120000元。

(4)股票價(jià)格連續(xù)下跌,提前行權(quán),達(dá)到一定值再轉(zhuǎn)讓。2007年12月31日,公司股票價(jià)格上漲到3.4元每股,該高管人員行權(quán),行權(quán)后不馬上轉(zhuǎn)讓。行權(quán)后股價(jià)開(kāi)始下跌,2008年12月31日,公司股票價(jià)格降到2.2元每股,該高管人員將上述股票賣出,獲利120000元。

(5)股票價(jià)格連續(xù)下跌時(shí),提前行權(quán),行權(quán)后即轉(zhuǎn)讓。2007年12月31日,公司股票價(jià)格上漲到3.4元每股,該高管人員行權(quán)后立即轉(zhuǎn)讓,獲利240000元。

下面對(duì)每種方案的稅后收益進(jìn)行計(jì)算分析:

第(1)種方案,應(yīng)納稅所得額為600000元[100000×(7-1)]。應(yīng)納個(gè)人所得稅為139500元[(600000÷12×30%-3375)×12]。轉(zhuǎn)讓股票時(shí),免交個(gè)人所得稅。稅后收益為460500元(600000-139500)。

第(2)種方案,計(jì)算出該高管人員應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅應(yīng)該為43500元{[100000×(3.4-1)÷12×0.2-375]×12},轉(zhuǎn)讓股票應(yīng)納稅所得額360000元[100000×(7-3.4)],對(duì)境內(nèi)上市公司股票轉(zhuǎn)讓所得暫不征收個(gè)人所得稅。故稅后收益為556500元(600000-43500)。

第(3)方案,應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅為19500元{[100000×(2.2-1)÷12×20%-375]×12}。轉(zhuǎn)讓時(shí),免交個(gè)人所得稅。稅后收益為100500元(120000-19500)。

第(4)種方案,應(yīng)納稅所得額240000元[100000×(3.4-1)],應(yīng)納個(gè)人所得稅數(shù)額與情形(2)相同,為43500元。轉(zhuǎn)讓時(shí),轉(zhuǎn)讓股票應(yīng)納稅所得額為120000元[=100000×(2.2-3.4)]。稅后收益為76500元(120000-43500)。

第(5)種方案,應(yīng)納稅所得額240000元[100000×(3.4-1)],應(yīng)納個(gè)人所得稅為43500元,無(wú)股票轉(zhuǎn)讓所得。稅后收益為196500元(240000-43500)。

若不考慮提前行權(quán)所失去的機(jī)會(huì)成本,可選擇有利“行權(quán)日”、“行權(quán)日股票市價(jià)”和“授予價(jià)”進(jìn)行稅收籌劃。當(dāng)股票上漲時(shí),可選擇第二種方案,先行權(quán)后轉(zhuǎn)讓,這樣可以少繳個(gè)人所得稅。當(dāng)股票下跌時(shí),可選擇第五種方案,行權(quán)即轉(zhuǎn)讓(陸平、崔海玲,2008)。股價(jià)是波動(dòng)的,籌劃人員可根據(jù)上述方法,選擇最佳行權(quán)時(shí)機(jī)。如果預(yù)料股價(jià)會(huì)連續(xù)上漲時(shí),提前行權(quán)并持有將更有利;預(yù)計(jì)股價(jià)會(huì)連續(xù)下跌時(shí),選擇提前行權(quán),行權(quán)后即轉(zhuǎn)讓將更有利。當(dāng)然,還需考慮提前行權(quán)喪失的機(jī)會(huì)成本。還有注意的是,轉(zhuǎn)讓的股票是境內(nèi)和境外也有很大區(qū)別,行權(quán)后轉(zhuǎn)讓境內(nèi)上市股票,不需要再繳個(gè)稅,反之亦然。

4.2.2 股票期權(quán)或發(fā)放全年一次性獎(jiǎng)金的選擇

例:某境內(nèi)上市公司于2007年1月1日授予某一員工100000股股票期權(quán),行權(quán)期限為2年,授予價(jià)為1元每股。

(1)全年一次行權(quán)。到2008年12月31日,公司股票價(jià)格上漲到7元每股,該員工不行權(quán)實(shí)際買賣股票,而按行權(quán)日股票期權(quán)所指定股票的市場(chǎng)價(jià)與施權(quán)價(jià)之間的差額,直接從授權(quán)企業(yè)獲得價(jià)差收益600000元。

(2)全年多次行權(quán)。如果到2008年6月30日,股票價(jià)格上漲為5.2元每股,該員工將50000股股票期權(quán)行權(quán)但不立即轉(zhuǎn)讓。到2008年12月31日,公司股票價(jià)格上漲到7元每股,該員工再將剩余的50000股股票期權(quán)行權(quán),此時(shí)將全部股票賣出,獲利600000元。

(3)選擇全年一次性獎(jiǎng)金。2008年12月31日,從公司直接取得一次性獎(jiǎng)金600000元(假設(shè)當(dāng)月工資薪金所得為2000元)。

(4)選擇全年兩次獎(jiǎng)金。于2008年6月30日和2008年12月31日,分兩次(每次300000元,假設(shè)當(dāng)月工資薪金所得2000元)從公司取得獎(jiǎng)金600000元。

下面對(duì)每種方案的稅后收益進(jìn)行計(jì)算分析(劉霞林、譚光榮,2007):

第(1)種方案,價(jià)差收益600000元應(yīng)作為取得的股票期權(quán)形式的工資薪金所得,同上面第1個(gè)案例的第(1)種情況,應(yīng)納個(gè)人所得稅為139500元。稅后收益為460500元(600000-139500)。

第(2)種方案,該高管人員2008年度股票期權(quán)形式的工資薪金所得510000元[=50000×(5.2-1)+50 000×(7-1)]。2008年6月30日,首次取得股票期權(quán)形式的工資薪金所得應(yīng)納稅額44250元[=(210000÷6×25%-1 375)×6]。12月31日,應(yīng)納稅額68250元,兩次共計(jì)應(yīng)納稅額112500元。轉(zhuǎn)讓股票應(yīng)納稅所得額90000元[=50000×(7-5.2)],轉(zhuǎn)讓境內(nèi)股票暫不征收個(gè)人所得稅。稅后收益為487500元(510000+90000-112500)。

第(3)種方案,全年一次性獎(jiǎng)金600000元,應(yīng)納稅額176625元(600000×30%-3375)。稅后收益為423375元(600000-176625)。

第(4)種方案,獎(jiǎng)金分兩次取得,而全年一次性獎(jiǎng)金計(jì)稅辦法只能采用一次,6月30日取得的300000元將并入6月份工資薪金所得,適用45%的個(gè)人所得稅稅率,12月31日取得的300000元作為全年一次性獎(jiǎng)金,適用25%的個(gè)人所得稅稅率,則應(yīng)納稅額193250元[(300000×45%-15375)+(300000×25%-1375)]。稅后收益為406750元(600000-193250)。

上述四種方案,該員工稅前收益均為600000元,全年一次性取得期權(quán)價(jià)差收益比全年一次性獎(jiǎng)金稅后收益多。當(dāng)股票上漲時(shí),多次行權(quán)比一次性取得期權(quán)價(jià)差收益的稅后收益多,而全年獎(jiǎng)金一次發(fā)放比多次發(fā)放獲得的稅后收益多,籌劃人員可根據(jù)上述方法,選擇最佳的薪酬支付方式,并把握行權(quán)時(shí)機(jī)。

5 結(jié)論

股票期權(quán)激勵(lì)是大多數(shù)企業(yè)所看好,很有效的激勵(lì)方式。但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展,相信不久的將來(lái),前景很好。“依法納稅”是每個(gè)公民應(yīng)盡的義務(wù),我們有權(quán)利運(yùn)用自己享有的稅收籌劃?rùn)?quán),進(jìn)行充分籌劃,實(shí)現(xiàn)“即不多交一分稅,也不少交一分稅” 。相信個(gè)人所得稅籌劃在我國(guó)一定會(huì)越來(lái)越受到重視,它的明天必將走向光明!

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篇2

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；完善體系；企業(yè)管理制度

一、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮的激勵(lì)作用

公司股東為了實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，加大管控力度，往往采取股權(quán)激勵(lì)機(jī)制加大經(jīng)理人“主人翁”意識(shí)以強(qiáng)化公司地位，實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。具體做法如下：

1.建立合理的薪酬體系并做到與股權(quán)激勵(lì)機(jī)制相匹配；企業(yè)管理層過(guò)高的薪酬對(duì)股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的效果并不明顯，公司在耗費(fèi)成本的同時(shí)，并達(dá)不到激勵(lì)效果，這樣股權(quán)激勵(lì)機(jī)制收效甚微。只有調(diào)整合理的薪酬結(jié)構(gòu)，才能更好地服務(wù)于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

2.適度調(diào)整股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在現(xiàn)有薪酬結(jié)構(gòu)中所占比例，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是企業(yè)一項(xiàng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略計(jì)劃，而現(xiàn)有的工資、獎(jiǎng)金、福利制度只是對(duì)企業(yè)員工的短期激勵(lì)，短期激勵(lì)發(fā)揮的激勵(lì)作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)不利于戰(zhàn)略目標(biāo)的長(zhǎng)期實(shí)施，這樣加大比例后有利于建立公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。從而盡量充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的激勵(lì)作用。

3.做到有獎(jiǎng)有罰、獎(jiǎng)罰分明；企業(yè)為了達(dá)到激勵(lì)作用而實(shí)施股票激勵(lì)機(jī)制的同時(shí)，也應(yīng)考慮公司管理層達(dá)不到相應(yīng)績(jī)效指標(biāo)時(shí)給予的懲罰，如建立行權(quán)保證金制度，當(dāng)公司管理層達(dá)不到企業(yè)既定目標(biāo)是，不但不給予獎(jiǎng)勵(lì)，還沒(méi)收保證金，從而警醒企業(yè)管理層，使其充分感受到激勵(lì)與懲罰相結(jié)合的制度，建立有效和長(zhǎng)效的約束機(jī)制。

二、影響股權(quán)激勵(lì)機(jī)制成功與否的因素

1.公司自身特點(diǎn)（人才；薪酬）

人才需求的渴望程度對(duì)股權(quán)機(jī)制機(jī)制的選擇具有正相關(guān)作用，通常：對(duì)人才需求程度越高的企業(yè)，為了籠絡(luò)人才，更好的服務(wù)于公司治理，通常采用公司激勵(lì)機(jī)制。另外，一般來(lái)說(shuō)：公司薪酬高的企業(yè)對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的激勵(lì)作用就會(huì)下降，反之，薪酬較低的公司采取股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的作用相對(duì)明顯。對(duì)激勵(lì)對(duì)象的篩選至關(guān)重要，對(duì)于激勵(lì)對(duì)象的選擇也要有一定的原則，針對(duì)不同的激勵(lì)對(duì)象要選擇不同的激勵(lì)方案，以適應(yīng)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

2.激勵(lì)方法

每種激勵(lì)方法都要自身的優(yōu)缺點(diǎn)，不同性質(zhì)以及上市公司和非上市公司要采取不同的激勵(lì)方法，以適應(yīng)企業(yè)自身性質(zhì)和行業(yè)特點(diǎn)等。

3.確定員工持股總額和分配總額

如何確定每位收益人的股權(quán)激勵(lì)數(shù)量、股權(quán)激勵(lì)的總量、用于后期激勵(lì)的預(yù)留股票數(shù)量，由于每個(gè)公司都有自身實(shí)際情況，不同公司會(huì)采取不同方案。其中上市公司具有特有的處理辦法，根據(jù)員工工齡也是計(jì)算和確定持股和分配總額的方法之一。

4.庫(kù)存股數(shù)量

當(dāng)公司股東選擇采取股權(quán)激勵(lì)機(jī)制時(shí)，庫(kù)存股的持有量是實(shí)施此項(xiàng)制度的重要保障。也是影響股權(quán)激勵(lì)機(jī)制成功與否的關(guān)鍵。

5.公司掌控度（退出制度）

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制并非永久行為，當(dāng)員工正常離職，如：退休、傷殘、死亡等因素時(shí)，員工通常可以繼續(xù)享受股權(quán)。當(dāng)員工非正常離職時(shí)，如無(wú)故主動(dòng)離職時(shí)，企業(yè)不再負(fù)有股權(quán)激勵(lì)的義務(wù)。當(dāng)員工被開(kāi)除時(shí)，理所當(dāng)然不滿足股權(quán)激勵(lì)的條件。

6.管理的具體操作

將股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的管理常態(tài)化，如設(shè)立專門機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃負(fù)責(zé)，定期舉辦會(huì)議闡釋公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的具體方案，實(shí)施，疑惑等，做到責(zé)任到部門，責(zé)任到人，為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃保駕護(hù)航。

三、股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的效果

農(nóng)產(chǎn)品走的是讓公司高管、關(guān)鍵技術(shù)人員以及業(yè)務(wù)骨干持股的路。在農(nóng)產(chǎn)品對(duì)信托投資失敗后，其初衷是通過(guò)對(duì)公司管理層和核心技術(shù)人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)從而使公司拜托困境，盡量減少損失。然而公司管理層在激勵(lì)機(jī)制下發(fā)揮主觀能動(dòng)性找思路，想辦法，幫助企業(yè)擺脫困境，而是一味的蠻干強(qiáng)干，通過(guò)出售公司股權(quán)，出售公司固定資產(chǎn)，變賣公司物業(yè)管理權(quán)，來(lái)獲取利潤(rùn)，從而達(dá)到公司股東設(shè)定的股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。

1.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

股權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)不合理，監(jiān)督不到位，考核指標(biāo)單一化，考核條件合理性欠缺，理人自身素質(zhì)不過(guò)硬等原因極有可能造成國(guó)有上市公司資產(chǎn)的流失，由于國(guó)有上市公司特有的公司性質(zhì)，其推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的源動(dòng)力和方案實(shí)施的可操作性，合理性有所欠缺。所以，在考慮股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避時(shí)，應(yīng)特別注意對(duì)國(guó)有企業(yè)的管控。反之，則會(huì)盡量減少國(guó)有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)合案例發(fā)現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品公司流失了大量國(guó)有資產(chǎn)，明顯是在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃制定后發(fā)生的。規(guī)避國(guó)有資產(chǎn)流失的可能性要做到：股權(quán)激勵(lì)評(píng)價(jià)指標(biāo)多元化，加入非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行測(cè)評(píng)，從而減少為追求單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)使公司管理層做出一些非理性和過(guò)激行為。

2.政策指導(dǎo)

證監(jiān)會(huì)作為維護(hù)期貨市場(chǎng)秩序，保證其合法運(yùn)行的正部級(jí)單位，應(yīng)加強(qiáng)國(guó)有上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中相關(guān)規(guī)定的監(jiān)管，證券市場(chǎng)上快速發(fā)行與交易的過(guò)程，投資者們往往應(yīng)接不暇，因此只有隨時(shí)隨地了解上市公司的信息，才有可能在盡短時(shí)間內(nèi)做出相應(yīng)正確的決策。所以應(yīng)加強(qiáng)信息披露。但是就目前來(lái)看，我國(guó)的《證券法》上并沒(méi)有對(duì)于股權(quán)激勵(lì)制度信息披露的相關(guān)規(guī)定，是否能夠在下一部《證券法》或者修訂案中有所增加，是值得期待的。因?yàn)橹挥凶龅叫畔⒌恼鎸?shí)，完整，準(zhǔn)確，及時(shí)才能達(dá)到公司進(jìn)行更深入的監(jiān)督的目的。

3.激勵(lì)薪酬與企業(yè)組織問(wèn)題的關(guān)系

激勵(lì)薪酬不能完全削除組織關(guān)系，激勵(lì)薪酬體制主要強(qiáng)調(diào)激勵(lì)的作用，而組織關(guān)系是在兩權(quán)分離的組織形式下應(yīng)運(yùn)而生的，遵循決策，監(jiān)督和執(zhí)行權(quán)三權(quán)分離的原則.

4.終結(jié)“中國(guó)擁有世界上最便宜的企業(yè)家，卻擁有最昂貴的企業(yè)組織制度”

企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和高層管理者理所應(yīng)當(dāng)?shù)南碛信c其勞動(dòng)相匹配度的報(bào)酬，而我國(guó)國(guó)有上市公司管理階層與國(guó)外同行業(yè)管理層相比，薪酬普遍偏低，待遇普遍低下，在這樣的組織制度下，很難實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良好運(yùn)轉(zhuǎn)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。要終結(jié)這種制度，應(yīng)當(dāng)做到：

（1）建立與企業(yè)管理層勞動(dòng)成果相匹配的薪酬制度，重視企業(yè)家在企業(yè)發(fā)展中的關(guān)鍵作用。

（2）分清企業(yè)產(chǎn)權(quán)，訂立公有企業(yè)原發(fā)性合同。

（3）在國(guó)有企業(yè)公有制性質(zhì)的基礎(chǔ)上，明確企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)。

（4）將企業(yè)資源轉(zhuǎn)向合同基礎(chǔ)。

（5）實(shí)施存量改革。

（6）建立企業(yè)家定價(jià)制度，按能力付薪。

篇3

從理論上講，現(xiàn)代公司制企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)分離，由于公司經(jīng)營(yíng)者和作為公司所有者（股東）之間存在目標(biāo)和利益上的不一致，加之他們之間的信息不對(duì)稱，最終導(dǎo)致了委托問(wèn)題和經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束問(wèn)題的產(chǎn)生。從激勵(lì)約束問(wèn)題的實(shí)質(zhì)上看，經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)無(wú)疑是最直接的影響因素，因?yàn)樾匠昙?lì)可以真正體現(xiàn)責(zé)任（可以認(rèn)為經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)等于企業(yè)業(yè)績(jī)）、風(fēng)險(xiǎn)與利益（激勵(lì)形式和力度）相一致的原則。可以說(shuō)，經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)作為一種重要的薪酬激勵(lì)模式，是公司治理中最重要的機(jī)制之一，它通過(guò)讓經(jīng)營(yíng)者以各種形式持有一定數(shù)量的公司股票，達(dá)到經(jīng)營(yíng)者和股東利益趨于一致的目的，從而從源頭上解決經(jīng)營(yíng)者與股東之間的利益沖突問(wèn)題。在歐美等資本市場(chǎng)成熟的國(guó)家，于20世紀(jì)50年代產(chǎn)生并逐漸蓬勃發(fā)展起來(lái)的經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)已被證明是解決現(xiàn)代企業(yè)委托問(wèn)題的重要途徑，是促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)者與股東形成利益共同體的有力手段。

企業(yè)的各重要利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果都非常關(guān)注，但是，企業(yè)自身尚缺乏科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的評(píng)價(jià)體系，致使股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的應(yīng)用處于進(jìn)退兩難的尷尬境地，股東不滿意，經(jīng)營(yíng)者不滿意，政策制定者也不滿意。所以，除了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)的條件約束外，企業(yè)有必要對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后的效果進(jìn)行全面、綜合地評(píng)價(jià)，為后續(xù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效實(shí)施創(chuàng)造有利的條件，真正保證企業(yè)價(jià)值最大化可持續(xù)實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。

筆者認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的評(píng)價(jià)體系應(yīng)包括定性和定量?jī)蓚€(gè)方面，本處只探討定量評(píng)價(jià)體系。股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的定量評(píng)價(jià)體系應(yīng)該從以下三個(gè)方面進(jìn)行設(shè)計(jì)：

一、評(píng)價(jià)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)指標(biāo)體系

由于股權(quán)激勵(lì)的宗旨是盡可能使投資者與經(jīng)營(yíng)者的利益目標(biāo)達(dá)成一致，故股權(quán)激勵(lì)在使經(jīng)營(yíng)者受惠的同時(shí)，也要求經(jīng)營(yíng)者的行為保障。換句話講，就是如果希望通過(guò)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)最大化投資者利益，就需要經(jīng)營(yíng)者能因股權(quán)激勵(lì)而最優(yōu)化自身行為。即實(shí)施經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)，將通過(guò)影響公司經(jīng)營(yíng)者的收益，進(jìn)而影響其行為。這些行為將通過(guò)經(jīng)營(yíng)者制定和執(zhí)行公司的各種財(cái)務(wù)決策，最終通過(guò)公司對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)體現(xiàn)出來(lái)。

目前，在企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，主要采用盈利能力指標(biāo)（如凈資產(chǎn)收益率）和成長(zhǎng)性指標(biāo)（如凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率等）。如果僅從上述兩個(gè)角度評(píng)價(jià)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)，顯然是不夠全面的。而且，已有的研究文獻(xiàn)大多證明實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)的業(yè)績(jī)并不明顯好于未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)，這值得我們反思。

筆者認(rèn)為，對(duì)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)應(yīng)該從以下六個(gè)方面進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)：（1）盈利能力指標(biāo)。諸如銷售毛利率、總資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、每股收益（EPS）以及經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）等；（2）資產(chǎn)運(yùn)用效率指標(biāo)。諸如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等；（3）償債能力指標(biāo)。諸如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、利息費(fèi)用保障倍數(shù)等；（4）企業(yè)成長(zhǎng)能力指標(biāo)。諸如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等；（5）資本保值增值能力指標(biāo)。諸如凈資產(chǎn)增值率、每股凈資產(chǎn)增值率等；（6）綜合業(yè)績(jī)指標(biāo)。諸經(jīng)濟(jì)增加值等。

二、評(píng)價(jià)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股東財(cái)富效應(yīng)

會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)中非常重要的利潤(rùn)、收入類指標(biāo)都是是短期業(yè)績(jī)指標(biāo)，可反映因股權(quán)激勵(lì)影響經(jīng)營(yíng)者行為所產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。實(shí)施經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)也會(huì)直接影響企業(yè)投資者的決策行為，最終影響他們財(cái)富的變動(dòng)。進(jìn)行股東財(cái)富效應(yīng)分析的實(shí)質(zhì)就是要探討公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司股票市價(jià)的影響，即市場(chǎng)投資者會(huì)因此如何調(diào)整其對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的預(yù)期，并通過(guò)股價(jià)這個(gè)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)指標(biāo)的變動(dòng)反應(yīng)出來(lái)，最終影響投資者的投資回報(bào)，對(duì)其分析可以彌補(bǔ)短期會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)指標(biāo)的不足。換句話說(shuō)，評(píng)價(jià)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股東財(cái)富效應(yīng)主要通過(guò)股票投資收益率來(lái)反映。

該項(xiàng)評(píng)價(jià)內(nèi)容可以通過(guò)兩個(gè)角度進(jìn)行：一是分析股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告的市場(chǎng)反應(yīng)，即對(duì)公司董事會(huì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方案日、股東大會(huì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方案日以及公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)日等重要時(shí)點(diǎn)的股票收益率進(jìn)行分析；二是分析公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)期間以及之后的股東股票投資收益。

當(dāng)然，在應(yīng)用上述評(píng)價(jià)體系時(shí)，需要結(jié)合我國(guó)股市的實(shí)際情況，當(dāng)股市因外部原因處于不正常波動(dòng)狀態(tài)時(shí)，可考慮使用股票價(jià)值指標(biāo)替代股票價(jià)格指標(biāo)。

三、評(píng)價(jià)企業(yè)是否因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)而存在盈余管理行為

由于會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)是短期業(yè)績(jī)指標(biāo)，受企業(yè)會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)核算方法選擇和會(huì)計(jì)估計(jì)的直接影響，而市場(chǎng)業(yè)績(jī)又直接受到會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的影響。為了了解企業(yè)提供的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)是否會(huì)因股權(quán)激勵(lì)而受到人為操控，有必要對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者是否因會(huì)股權(quán)激勵(lì)而進(jìn)行盈余管理的行為進(jìn)行了評(píng)價(jià)。從理論上講，實(shí)施經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)具有提升企業(yè)會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的重要作用。經(jīng)營(yíng)者為了證明股權(quán)激勵(lì)這種正向作用確實(shí)發(fā)揮了作用，同時(shí)，也為了獲得股權(quán)激勵(lì)收益，因此，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前后期，經(jīng)營(yíng)者可能存在盈余管理的動(dòng)機(jī)和行為。如果實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，公司真實(shí)的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)下滑，出于經(jīng)營(yíng)者自身利益的考慮，也可能存在盈余管理的動(dòng)機(jī)和行為。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者盈余管理的動(dòng)機(jī)付諸實(shí)踐時(shí)，就向資本市場(chǎng)釋放了一個(gè)誤導(dǎo)性的信號(hào)，從而影響市場(chǎng)投資者的投資決策，并最終可能扭曲投資者對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的評(píng)價(jià)。從已有的大樣本研究文獻(xiàn)看，主要的結(jié)論都是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的盈余管理行為。如果真是這樣，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)的業(yè)績(jī)就很可能不具有可持續(xù)性，完全違背了股權(quán)激勵(lì)的初衷，所以，非常有必要對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)是否真的存在惡意的盈余管理行為進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。

分析企業(yè)是否存在盈余管理行為，可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：是否存在會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)核算方法和會(huì)計(jì)估計(jì)的不正常變動(dòng)；是否存在公允價(jià)值不公允的情況；是否存在非經(jīng)常性損益的不正常變動(dòng)；是否存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系的不正常變動(dòng)；是否存在合并報(bào)表范圍的不正常變動(dòng)；注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)是否不是標(biāo)準(zhǔn)的無(wú)保留意見(jiàn)；企業(yè)是否存在不正常的更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的行為；企業(yè)是否存在不正常的更換獨(dú)立董事的行為，等等。

總之，只有從會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)、股東財(cái)富效應(yīng)和盈余管理行為三個(gè)方面進(jìn)行綜合的分析，才能建立起全面科學(xué)地評(píng)價(jià)實(shí)施經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)效果的定量評(píng)價(jià)體系。

篇4

【關(guān)鍵詞】個(gè)人 境外投資 外匯管理

近年來(lái)，隨著我國(guó)改革開(kāi)放進(jìn)程的不斷深入，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展駛?cè)肟燔嚨溃瑖?guó)際交往不斷擴(kuò)大，對(duì)外貿(mào)易迅猛發(fā)展，居民個(gè)人的外匯資金流動(dòng)的數(shù)量日益加大，境內(nèi)個(gè)人境外投資的需求也日益高漲。目前個(gè)人境外投資由于投資額度偏小、審批手續(xù)繁瑣，耗時(shí)較長(zhǎng)等原因，無(wú)法滿足日益高漲的個(gè)人境外投資需求，在國(guó)內(nèi)投資渠道有限、個(gè)人財(cái)富不斷增長(zhǎng)的情況下，有境外投資需求的個(gè)人往往利用將資本項(xiàng)目項(xiàng)下資金混入經(jīng)常項(xiàng)目或通過(guò)灰色渠道進(jìn)行境外投資。本文通過(guò)對(duì)個(gè)人境外投資外匯管理現(xiàn)狀和存在問(wèn)題的研究，提出進(jìn)一步拓寬個(gè)人境外投資渠道、簡(jiǎn)化手續(xù)、完善管理等政策建議。

一、個(gè)人境外投資外匯管理現(xiàn)狀

為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開(kāi)放需要，近年來(lái)，人民幣資本項(xiàng)目可兌換取得了一定進(jìn)展，國(guó)家在個(gè)人資本項(xiàng)下外匯管理也陸續(xù)推出相關(guān)政策，拓寬個(gè)人資本流出渠道，同時(shí)大力培育和發(fā)展個(gè)人外匯市場(chǎng)，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制。從目前情況看，我國(guó)個(gè)人資本項(xiàng)目管制程度不斷降低，已有按近一半的項(xiàng)目基本不受管制或者受到較少管制，部分管制和嚴(yán)格管制的項(xiàng)目各占四分之一。目前，個(gè)人境外投資渠道主要有QDII制度、個(gè)人對(duì)外財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移、境內(nèi)公司員工參與境外上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以及境內(nèi)個(gè)人境外設(shè)立特殊目的公司等。

（一）QDII制度

QDII制度即合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度，是指在資本項(xiàng)目未完全開(kāi)放的國(guó)家，允許本地投資者投資境外資本市場(chǎng)的投資制度。2006年4月13日，中國(guó)人民銀行宣布放寬有關(guān)境內(nèi)資金進(jìn)行境外理財(cái)投資的外匯管制，符合條件的銀行、基金、券商、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)均可成為QDII赴海外市場(chǎng)投資。QDII最重要的意義在于拓寬了境內(nèi)投資者的外幣投資渠道，使投資者能夠真正對(duì)自己的資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)進(jìn)行配置，在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)充分享受全球資本市場(chǎng)的成果。我國(guó)QDII經(jīng)歷了前期籌劃、擴(kuò)大試點(diǎn)和加速發(fā)展三個(gè)階段。2013年以來(lái)，QDII改革步伐逐漸加快，境外市場(chǎng)也穩(wěn)步擴(kuò)大。2013年央行工作會(huì)議提出穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）試點(diǎn)，積極做好合格境內(nèi)個(gè)人投資者（QDII2）試點(diǎn)相關(guān)準(zhǔn)備工作。臺(tái)灣金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)2013年6月2日表示，已發(fā)函同步開(kāi)放大陸銀行、保險(xiǎn)的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）可來(lái)臺(tái)投資證券市場(chǎng)及期貨。

（二）境內(nèi)公司員工參與境外上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

外匯局對(duì)于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的管理主要針對(duì)的是境內(nèi)公司員工參與境外上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。2007年1月的《個(gè)人外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則》首次對(duì)股權(quán)激勵(lì)事項(xiàng)所涉及的個(gè)人外匯管理進(jìn)行明確。當(dāng)年3月，外匯局又了《國(guó)家外匯管理局綜合司關(guān)于印發(fā)的通知》（匯綜發(fā)[2007]78號(hào)），規(guī)定了境內(nèi)個(gè)人參與境外上市公司員工持股計(jì)劃和認(rèn)股期權(quán)計(jì)劃所涉外匯業(yè)務(wù)的操作流程，從而為跨國(guó)公司中國(guó)雇員的合法經(jīng)濟(jì)收入提供了合規(guī)通道。2012年2月，外匯局又出臺(tái)了《關(guān)于境內(nèi)個(gè)人參與境外上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)[2012]7號(hào)），進(jìn)一步簡(jiǎn)化了業(yè)務(wù)流程和申請(qǐng)材料，擴(kuò)大了政策規(guī)定適用范圍，落實(shí)登記管理原則。目前，境內(nèi)個(gè)人參與境外非上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃仍無(wú)相關(guān)規(guī)定。

（三）境內(nèi)個(gè)人對(duì)外財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移制度

目前規(guī)范個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)外轉(zhuǎn)移行為主要是依據(jù)中國(guó)人民銀行[2004]第16號(hào)公告和《個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)外轉(zhuǎn)移售付匯管理暫行辦法》操作指引，對(duì)境內(nèi)個(gè)人對(duì)外財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移實(shí)施較為嚴(yán)格的管理，主要體現(xiàn)在：一是對(duì)移民財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移資格規(guī)定嚴(yán)格。移民財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移申請(qǐng)人必須是從中國(guó)內(nèi)地移居外國(guó)、香港、澳門、臺(tái)灣并取得現(xiàn)居住國(guó)或地區(qū)永久居留權(quán)，或已取得該居住國(guó)國(guó)籍的自然人。同時(shí)還要求提供如中國(guó)駐外使領(lǐng)館出具（或認(rèn)證）的申請(qǐng)人在國(guó)外定居證明、公安機(jī)關(guān)出具的中國(guó)戶籍注銷證明等證明文件。二是對(duì)財(cái)產(chǎn)來(lái)源審核嚴(yán)格。申請(qǐng)人須提供收入來(lái)源證明及財(cái)產(chǎn)權(quán)利證明文件。如個(gè)人薪酬所得應(yīng)提交有關(guān)收入來(lái)源的證明，經(jīng)營(yíng)收入應(yīng)提交個(gè)體戶經(jīng)營(yíng)收入申報(bào)表、股權(quán)證明或承包、租賃合同或協(xié)議以及能證明收入來(lái)源的材料等。三是財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移匯出程序嚴(yán)格。申請(qǐng)人必須一次性申請(qǐng)擬轉(zhuǎn)移出境的全部財(cái)產(chǎn)金額，分步匯出。首次可匯出金額不得超過(guò)全部申請(qǐng)轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)的一半；自首次匯出滿一年后，可匯出不超過(guò)剩余財(cái)產(chǎn)的一半；自首次匯出滿兩年后，可匯出全部剩余財(cái)產(chǎn)。全部申請(qǐng)轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)在等值人民幣20萬(wàn)元以下（含20萬(wàn)元）的，經(jīng)批準(zhǔn)后可一次性匯出。

二、個(gè)人境外投資外匯管理存在的問(wèn)題

（一）QDII投資效果差強(qiáng)人意

QDII自啟動(dòng)至今投資效果差強(qiáng)人意。多數(shù)基金公司公開(kāi)發(fā)行的QDII基金虧損累累，究其原因：一是缺乏發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境。投資者的高盈利要求與境外市場(chǎng)事實(shí)上無(wú)從提供這種機(jī)會(huì)的巨大反差，使得QDII的實(shí)踐處于一種尷尬的境地。QDII產(chǎn)品脫離了中國(guó)的現(xiàn)實(shí)條件，同時(shí)也超越了資本市場(chǎng)普遍的發(fā)展實(shí)際。二是內(nèi)部準(zhǔn)備不足，缺乏知識(shí)與技術(shù)準(zhǔn)備。最早由基金公司發(fā)行的QDII產(chǎn)品，先是委托海外投行操作，后又高薪聘請(qǐng)海外基金經(jīng)理來(lái)操作，有的則是購(gòu)買海外的股票基金，成了事實(shí)上的“FOF”。在承受了巨大的損失以后，有的基金公司開(kāi)始選擇境內(nèi)人士來(lái)掌管QDII，但是這些基金經(jīng)理又缺乏在海外進(jìn)行大資金運(yùn)作的能力，在業(yè)績(jī)上乏善可陳。如今的QDII產(chǎn)品，在境內(nèi)投資市場(chǎng)上已經(jīng)被邊緣化了。

（二）個(gè)人參與境外公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃尚需完善

個(gè)人參與境外上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，對(duì)“以現(xiàn)金方式行權(quán)”、“非現(xiàn)金方式行權(quán)”等相關(guān)概念缺乏相應(yīng)的解釋。僅表明“個(gè)人可以其個(gè)人外匯儲(chǔ)蓄賬戶中自有外匯或人民幣等境內(nèi)合法資金參與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃”，未明確外籍個(gè)人發(fā)生現(xiàn)金行權(quán)行為是否也視同境內(nèi)個(gè)人，將其境外自有外匯納入境內(nèi)專用賬戶統(tǒng)一管理。此外，境內(nèi)個(gè)人參與境外非上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有關(guān)外匯管理問(wèn)題尚未明確。根據(jù)操作指引：境內(nèi)個(gè)人參與境外上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃按相關(guān)管理規(guī)定辦理。相關(guān)外匯管理規(guī)定的“股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃”，是指境外上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)境內(nèi)公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、其他員工與公司具有雇傭或勞務(wù)關(guān)系的個(gè)人進(jìn)行權(quán)益激勵(lì)的計(jì)劃，包括員工持股計(jì)劃、股票期權(quán)計(jì)劃等法律、法規(guī)允許的股權(quán)激勵(lì)方式。相關(guān)規(guī)定未對(duì)境內(nèi)個(gè)人參與非上市境外特殊目的公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行規(guī)范。境內(nèi)居民在辦理特殊目的公司登記時(shí)就已經(jīng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行登記備案。在實(shí)際業(yè)務(wù)中，在境外企業(yè)未上市時(shí)可能出現(xiàn)以下兩種情況：一是對(duì)股票激勵(lì)項(xiàng)下的期權(quán)進(jìn)行行權(quán)；二是特殊目的公司被收購(gòu)，已進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股權(quán)需要出讓。

（三）境內(nèi)個(gè)人對(duì)外財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移實(shí)施困難

目前，由于辦理財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)提供的材料繁多、財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移審批程序冗長(zhǎng)、財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移匯出時(shí)間較長(zhǎng)等原因，境內(nèi)個(gè)人對(duì)外財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移實(shí)施困難，部分申請(qǐng)人可能通過(guò)其他相對(duì)便利的途徑隱蔽匯出。

四、政策建議

（一）完善法規(guī)，細(xì)化操作

摒棄傳統(tǒng)“寬進(jìn)嚴(yán)出”、“輕私重公”的管理思路，進(jìn)一步細(xì)化和完善居民、非居民個(gè)人外匯管理辦法等各項(xiàng)政策規(guī)定，制定科學(xué)的區(qū)分個(gè)人資本項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)和原則，切實(shí)解決當(dāng)前個(gè)人外匯管理因法規(guī)依據(jù)不足而出現(xiàn)尷尬的局面。同時(shí)要切合實(shí)際，細(xì)化操作規(guī)程，加大政策法規(guī)的可操作性。簡(jiǎn)化境內(nèi)個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)對(duì)外轉(zhuǎn)移售付匯的審批手續(xù)審，有效疏導(dǎo)境內(nèi)個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)對(duì)外轉(zhuǎn)移，提高政策執(zhí)行力度和效率。

（二）明確原則，堵塞漏洞

完善個(gè)人外匯管理法規(guī)，明確個(gè)人資本項(xiàng)目項(xiàng)下外匯資金匯兌原則。《個(gè)人外匯管理辦法》及實(shí)施細(xì)則對(duì)于個(gè)人外匯資金流出入的管制主要體現(xiàn)在購(gòu)匯和結(jié)匯環(huán)節(jié)，匯入暫不結(jié)匯或者是非購(gòu)匯匯出的外匯資金基本不受管制。建議盡快完善個(gè)人外匯管理政策中關(guān)于外匯資金流出入環(huán)節(jié)的內(nèi)容，明確個(gè)人資本項(xiàng)目項(xiàng)下外匯資金匯兌審核原則及個(gè)人外匯儲(chǔ)蓄賬戶資金劃轉(zhuǎn)規(guī)定，防范因政策漏洞而造成個(gè)人資本項(xiàng)目項(xiàng)下資金違規(guī)跨境流動(dòng)。

（三）針對(duì)難點(diǎn)，完善管理

針對(duì)個(gè)人資本項(xiàng)目外匯管理存在的問(wèn)題，外匯局應(yīng)該根據(jù)資本項(xiàng)下交易性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)程度，確定必須要采取的具體措施，以便進(jìn)一步充實(shí)和完善個(gè)人資本項(xiàng)目外匯管理的內(nèi)容。如明確境內(nèi)個(gè)人參與境外非上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，外匯局如何進(jìn)行備案、變更，持有員工期權(quán)的境內(nèi)個(gè)人能否行權(quán)等問(wèn)題。

（四）拓寬渠道，合理疏導(dǎo)個(gè)人資本有序流動(dòng)

在現(xiàn)行的政策法規(guī)框架內(nèi)，循序漸進(jìn)，逐步推進(jìn)個(gè)人境外投資，允許個(gè)別地區(qū)在一定限額內(nèi)開(kāi)展個(gè)人境外投資，以適應(yīng)日益增長(zhǎng)的個(gè)人境外投資需求，從直接投資到間接投資逐步放開(kāi)，從經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)向全國(guó)逐步推開(kāi)，合理疏導(dǎo)個(gè)人外匯流出，實(shí)現(xiàn)外匯均衡管理。

參考資料

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[2]傅進(jìn)，王穎.境外上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃外匯管理與實(shí)踐問(wèn)題研究.金融縱橫，2012年第6期.

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[4]吳曼曼.個(gè)人資本項(xiàng)目可兌換政策研究.商業(yè)時(shí)代，2012年第18期.

篇5

“上汽集團(tuán)已將自身定位為國(guó)際化汽車集團(tuán)，但要走國(guó)際化道路則面臨多重壓力。”上汽集團(tuán)董事長(zhǎng)胡茂元如是說(shuō)。

最近，上海最大的國(guó)企――上汽集團(tuán)已分明感受到了壓力。有報(bào)道稱，上海市市長(zhǎng)韓正提出，上汽集團(tuán)要成為世界知名汽車公司，這是上海市政府第一次明確提出上汽集團(tuán)的國(guó)際化定位。事實(shí)上，上汽集團(tuán)在過(guò)去幾年中一直尋求成長(zhǎng)為一個(gè)跨國(guó)企業(yè)。2004年，上汽集團(tuán)成為國(guó)內(nèi)第一次完成跨國(guó)并購(gòu)的汽車公司，完成收購(gòu)韓國(guó)雙龍汽車，但最終因“水土不服”而走麥城。

對(duì)此，胡茂元坦言：“上汽集團(tuán)對(duì)雙龍汽車運(yùn)營(yíng)沒(méi)有成功，這并沒(méi)有擋住我們走出去的決心。”在上汽集團(tuán)國(guó)際化大幕拉開(kāi)前，胡茂元三箭齊發(fā)、打出了他“蓄謀”已久的“組合拳”。

整體上市

5月27日，上海汽車（600104.SH）重組方案在股東大會(huì)上獲得通過(guò)。股東大會(huì)審議通過(guò)了公司以16.53元的發(fā)行價(jià)格，向母公司上汽集團(tuán)以及所屬上海汽車工業(yè)有限公司非公開(kāi)發(fā)行17.61億股的決議，收購(gòu)它們獨(dú)立零部件業(yè)務(wù)、服務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)、新能源汽車業(yè)務(wù)相關(guān)公司股權(quán)及其他資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為291.0933億元。

上汽集團(tuán)真正意義上的整體上市由此邁出了最后一步。這也預(yù)示著在“十二五”期間，上海國(guó)資改革的大幕將由這家當(dāng)?shù)刈畲髧?guó)企拉開(kāi)。

上汽集團(tuán)整體上市之路，并非一帆風(fēng)順。其方案早在2004年4月的上海汽車股東大會(huì)上就被提出。彼時(shí)，胡茂元提及三種方案：一是引入戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，繼而謀求整體上市；二是集團(tuán)直接在海外上市；三是利用現(xiàn)有A股上市公司，以資產(chǎn)重組的方式實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市。并表示，整體上市將在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。

兩年后，2006年12月，上汽集團(tuán)實(shí)施重組，通過(guò)向上海汽車發(fā)行股份，將上海汽車打造成國(guó)內(nèi)最大的整車上市公司。同時(shí)，將部分獨(dú)立供應(yīng)零部件業(yè)務(wù)剝離出上海汽車。不過(guò)，由于并購(gòu)雙龍，收購(gòu)南汽，上汽集團(tuán)的重組事宜被順延。至2008年，上汽集團(tuán)獨(dú)立供應(yīng)零部件業(yè)務(wù)通過(guò)借殼實(shí)現(xiàn)上市，并更名為華域汽車（6000741.SH），自此基本完成了上汽集團(tuán)上市業(yè)務(wù)布局與核心資產(chǎn)證券化。

截至2008年華域汽車成立，離原先承諾的兩年內(nèi)整體上市已延宕至四年。此后，盤活虧損業(yè)務(wù)和整合南京汽車又耗去兩年多時(shí)間，前后歷時(shí)六年多。

上汽集團(tuán)旗下未上市公司中，很多處在虧損的狀態(tài)。“包括幸福摩托、圣德曼、東華汽車在內(nèi)很多企業(yè)效益都不佳。”上海汽車內(nèi)部人士稱，正是由于虧損，重組事宜一直沒(méi)有推進(jìn)。

今年2月14日，隨著上海汽車、華域汽車因籌劃重大事項(xiàng)雙雙停牌，遂引發(fā)市場(chǎng)對(duì)上汽集團(tuán)整體上市進(jìn)一步猜想。此次停牌的原因?yàn)椋按蠊蓶|上汽集團(tuán)目前正在制定相關(guān)方案，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的整體上市。”萬(wàn)事俱備，上汽集團(tuán)整體上市終于進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

5月12日，上汽集團(tuán)整體上市最終方案出爐。5月27日，該方案終于在上海汽車臨時(shí)股東大會(huì)上高票通過(guò)。本次重組方案獲得了市場(chǎng)多數(shù)投資者的認(rèn)同。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為本次重組有四大看點(diǎn)。第一，收購(gòu)上汽集團(tuán)持有的華域汽車60.10%的股份，有助于加強(qiáng)整車與零部件協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)整車與零部件的開(kāi)發(fā)同步化，提升產(chǎn)業(yè)鏈整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。第二，所注入的服務(wù)貿(mào)易資產(chǎn)將成為上海汽車未來(lái)幾年重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。按照歐美市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)汽車保有量達(dá)到一定規(guī)模時(shí)，汽車服務(wù)貿(mào)易將進(jìn)入高回報(bào)期。中國(guó)汽車保有量已經(jīng)達(dá)到1.5億輛，汽車服務(wù)貿(mào)易將步入高增長(zhǎng)時(shí)期。第三，通過(guò)本次重組，上海汽車還將加快構(gòu)筑新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。第四，通過(guò)集團(tuán)資產(chǎn)注入，上海汽車將實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)高于行業(yè)整體增速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

前述人士認(rèn)為，經(jīng)測(cè)算，注入資產(chǎn)不會(huì)攤薄公司每股收益，重組前1.48元/股，重組后是1.486元/股。如果僅看短期，可能會(huì)覺(jué)得本次上汽集團(tuán)注入資產(chǎn)的盈利能力一般，但如果將目光再向后看3?5年，則會(huì)發(fā)現(xiàn)情況大不相同，上海汽車此時(shí)將該部分資產(chǎn)納入囊中，無(wú)疑是以較為優(yōu)惠的價(jià)格享受到了該部分資產(chǎn)最為快速的成長(zhǎng)階段。

而胡茂元?jiǎng)t想的更深遠(yuǎn)：“把研發(fā)和零部件都裝入上海汽車有兩個(gè)好處，一是研發(fā)、整車、零部件以及銷售協(xié)同效應(yīng)加快，對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)速度加快，可以使成本降下來(lái)；二是保持上海汽車?yán)麧?rùn)增長(zhǎng)，未來(lái)汽車產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配將是一個(gè)‘微笑曲線’，利潤(rùn)將從整車銷售向零部件以及研發(fā)售后轉(zhuǎn)移。”

股權(quán)激勵(lì)

在上汽集團(tuán)整體上市方案在股東大會(huì)上獲得通過(guò)的同時(shí)，上海汽車激勵(lì)方案正在制定，將在年內(nèi)推出。

5月27日下午，上海汽車董事長(zhǎng)胡茂元在股東大會(huì)上表示：“上海汽車將在年內(nèi)推出股權(quán)激勵(lì)方案，除管理層之外，一線員工也在激勵(lì)范圍之內(nèi)，從今年開(kāi)始，激勵(lì)將與當(dāng)年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)直接掛鉤。”胡還表示，在今年低速增長(zhǎng)時(shí)期，采取靈活的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，將有利于企業(yè)上下同步，發(fā)揮最大潛能，跑贏市場(chǎng)。

“激勵(lì)機(jī)制主要采取獎(jiǎng)金激勵(lì)制度，旗下整車企業(yè)，將參照國(guó)外成熟企業(yè)的做法。”他舉例德國(guó)大眾是將超過(guò)業(yè)績(jī)的10%作為獎(jiǎng)勵(lì)。此外，“在非整車企業(yè)，超出計(jì)劃目標(biāo)相對(duì)較難，上海汽車會(huì)考慮大致按照超出計(jì)劃目標(biāo)外的30%作為獎(jiǎng)勵(lì)。”胡茂元如是說(shuō)。

另?yè)?jù)一位接近上海汽車的人士透露，上海汽車目前有一個(gè)試點(diǎn)單位制定的標(biāo)準(zhǔn)是超過(guò)目標(biāo)后就提取利潤(rùn)的30%作為獎(jiǎng)勵(lì)。去年，該單位原來(lái)制定的利潤(rùn)目標(biāo)是1.6億元左右，達(dá)到后，獎(jiǎng)金達(dá)到1000多萬(wàn)元，員工積極性為此倍增。汽車行業(yè)產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月整體增長(zhǎng)均為個(gè)位數(shù)，個(gè)別細(xì)分市場(chǎng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。在此背景下，各企業(yè)更需要激勵(lì)機(jī)制來(lái)調(diào)動(dòng)積極性，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中跑贏大勢(shì)。

據(jù)了解，上海汽車從整體上市籌劃時(shí)就已同步成立了激勵(lì)機(jī)制工作組，研究和論證激勵(lì)方案。“重要的還是企業(yè)能不能拿出一個(gè)讓政府出資人、讓市場(chǎng)以及管理層都滿意的方案出來(lái)。”上海市國(guó)資委相關(guān)人士表示。而現(xiàn)在，上汽集團(tuán)整體上市步驟已行將結(jié)束，管理層勢(shì)必已對(duì)相關(guān)方案開(kāi)始討論。

據(jù)悉，上海汽車的此番股權(quán)激勵(lì)也是上海市國(guó)資企業(yè)大方案中的一個(gè)，上海市政府也一直積極推動(dòng)該方案的出臺(tái)。上海市國(guó)資委主任楊國(guó)雄近日明確表示，從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，今年作為汽車產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)后的一個(gè)低速成長(zhǎng)期的拐點(diǎn)之年，這時(shí)候更需要激勵(lì)動(dòng)力，今年會(huì)是股權(quán)激勵(lì)非常好的推出時(shí)點(diǎn)。楊國(guó)雄明確指出：“上海市國(guó)資委希望通過(guò)激勵(lì)機(jī)制上的改變，讓國(guó)有企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)力，今后所有整體上市的公司，不僅僅是上海汽車，都要推出激勵(lì)方案。”

“上海汽車所在的汽車行業(yè)總體市場(chǎng)化程度高，競(jìng)爭(zhēng)較為充分，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰突出，資產(chǎn)良好，目前又將完成整體上市，已經(jīng)具備了適時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的相關(guān)條件。上海市國(guó)資委將鼓勵(lì)并支持企業(yè)將考核與激勵(lì)同公司的業(yè)績(jī)更緊密地掛鉤，建立健全更為市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制。”一位上海國(guó)資委人士如是表示。

此外，從權(quán)威人士獲悉， 本次國(guó)企的改革不僅要在體制上突破，更要從企業(yè)內(nèi)在動(dòng)力機(jī)制入手，讓上海的國(guó)有企業(yè)在今后參與全國(guó)乃至全球競(jìng)爭(zhēng)之時(shí)，迸發(fā)出更大的活力。這意味著一直進(jìn)展并不算快的上海國(guó)資企業(yè)股權(quán)激勵(lì)或?qū)⑻崴佟?/p>

按照上海市國(guó)資改革的目標(biāo)，“十二五”期間，要實(shí)現(xiàn)90%以上的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)整體上市或核心資產(chǎn)上市；建立符合《公司法》和上市公司治理標(biāo)準(zhǔn)的股東導(dǎo)向機(jī)制、規(guī)范運(yùn)作機(jī)制和激勵(lì)約束機(jī)制等目標(biāo)。上海汽車的此番股權(quán)激勵(lì)將再次成為上海國(guó)資改革先行先試的“模板”，起到了投石問(wèn)路的作用。“目前，具體激勵(lì)方案已經(jīng)出爐，并已得到合資公司外方管理層的認(rèn)可，但尚未實(shí)施。”胡茂元表示。

在此一周前，上海汽車兩位高管幾乎同時(shí)離職，孫曉東從上海汽車質(zhì)量與運(yùn)行部跳槽至PSA，而黃華瓊則從上汽乘用車海外事業(yè)部離去，就任北汽福田副總裁兼品牌總監(jiān)。“孫曉東、黃華瓊的離開(kāi)，都是其個(gè)人職業(yè)選擇，我們不便也不予置評(píng)。”上汽集團(tuán)公關(guān)部當(dāng)時(shí)對(duì)此事表明了態(tài)度。一周后，即有消息傳出，上汽方面有望在年內(nèi)推出股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，以充分調(diào)動(dòng)管理層積極性。

“可能是吃一塹，長(zhǎng)一智吧，今后上汽此類事情將會(huì)越來(lái)越少了。”某業(yè)內(nèi)資深人士不無(wú)欣慰地說(shuō)。

出口提速

“從全球汽車發(fā)展現(xiàn)狀看，一般汽車集團(tuán)銷量超過(guò)300萬(wàn)輛時(shí)，就已成長(zhǎng)為成型的跨國(guó)公司。上汽集團(tuán)的汽車出口太少。世界上沒(méi)有一家公司像我們這樣銷量超過(guò)300萬(wàn)輛，出口量卻如此之少。”胡茂元坦言。

“2015年我們的產(chǎn)銷目標(biāo)是600萬(wàn)輛。其中，80萬(wàn)輛在海外生產(chǎn)，520萬(wàn)輛在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)。”胡茂元表示。保持利潤(rùn)鏈的延長(zhǎng)與增長(zhǎng)是上汽集團(tuán)獲得股東支持的重要策略，但出口業(yè)務(wù)成為上汽集團(tuán)能否順利走出國(guó)門，成為世界知名汽車公司的重要指標(biāo)。

5月下旬，上汽集團(tuán)遍布英國(guó)的38位經(jīng)銷店投資人在英國(guó)伯明翰市中心拿到了新款MG6展車，MG原是英國(guó)羅孚汽車公司的著名品牌，2005年，英國(guó)羅孚汽車出售時(shí)分別將生產(chǎn)線和MG品牌出售給了上海汽車和南京汽車。上汽集團(tuán)執(zhí)行副總裁、上海汽車乘用車公司總經(jīng)理陳志鑫日前在接受采訪時(shí)透露，6月中旬MG6會(huì)在英國(guó)銷售。

“MG6是上汽集團(tuán)集成全球優(yōu)勢(shì)資源打造的一款中級(jí)轎車，由上汽英國(guó)造型團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)、英國(guó)技術(shù)中心開(kāi)發(fā)，并由上海汽車臨港工廠和英國(guó)伯明翰工廠合作完成制造，最終在英國(guó)上市銷售。”陳志鑫如是說(shuō)。

不管國(guó)外的汽車人如何評(píng)說(shuō)中國(guó)制造和中國(guó)的汽車，一個(gè)既定的事實(shí)是，以往都是外國(guó)品牌進(jìn)入中國(guó)，而這一次是中國(guó)公司所擁有的品牌汽車MG6進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家。

2005年，上海汽車的這款汽車在浦東金橋一棟大樓起步。6年間，這款汽車從B級(jí)、A級(jí)、A0級(jí)等開(kāi)始已經(jīng)布滿了整個(gè)產(chǎn)品線。這款汽車的銷量從1萬(wàn)輛起步，到2009年為9萬(wàn)輛，2010年這個(gè)數(shù)字增至16萬(wàn)輛，2011年上汽乘用車的銷售目標(biāo)是超過(guò)20萬(wàn)輛。

其實(shí)上海汽車和南京汽車合作后，上海汽車方面就有在英國(guó)推出小批量車型的計(jì)劃。其目的就是通過(guò)運(yùn)作產(chǎn)品，進(jìn)一步了解國(guó)外市場(chǎng)操作流程，并培養(yǎng)專門針對(duì)海外經(jīng)營(yíng)的團(tuán)隊(duì)。“上海汽車自主品牌的起始定位就是中高端，用戶對(duì)它的衡量標(biāo)準(zhǔn)也更加嚴(yán)苛。”陳志鑫自稱。目前，上海汽車的研發(fā)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)超過(guò)2000位工程師，其中包括收購(gòu)英國(guó)羅孚時(shí)保留的300名工程師。

當(dāng)然，胡茂元和陳志鑫都清楚，MG重回英國(guó)不僅是鮮花和掌聲，肯定也會(huì)引發(fā)各種質(zhì)疑。這是因?yàn)椋?guó)汽車市場(chǎng)給予MG6的外部環(huán)境確實(shí)不夠樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，2011年4月，英國(guó)乘用車新車注冊(cè)量連續(xù)第10個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，并出現(xiàn)7.4%的同比下降，總銷量?jī)H為13.77萬(wàn)輛。而去年全年，英國(guó)乘用車市場(chǎng)則保持了1.8%的微弱增長(zhǎng)，乘用車注冊(cè)量為203.08萬(wàn)輛。對(duì)于MG英國(guó)之行的遭遇，陳志鑫似乎早已心中有數(shù)，他曾明確表示：“MG6在英國(guó)上市，起步難免艱難；MG6只是上汽集團(tuán)自主品牌在海外經(jīng)營(yíng)、在歐洲試水的橋頭堡。”

胡茂元更是認(rèn)為：“上汽集團(tuán)要走全球化的道路，打通英國(guó)市場(chǎng)是必經(jīng)之路，既然已經(jīng)把羅孚基地收到旗下，就不應(yīng)該浪費(fèi)這一機(jī)會(huì)。”

篇6

對(duì)于“如饑似渴”的中小企業(yè)而言,上市無(wú)疑是緩解資金壓力的最佳途徑。創(chuàng)業(yè)板“第一股”特銳德、這家曾被戲稱為“居無(wú)定所”的企業(yè),成功上市后即計(jì)劃斥資5億元打造“非常氣派”的研發(fā)大樓和生產(chǎn)基地。其董事長(zhǎng)于德翔短短9個(gè)月醞釀上市就成功,隨即順利破解 “買房購(gòu)地”難題的“幸福感”來(lái)得著實(shí)很突然。“夫妻店”樂(lè)普醫(yī)療的店長(zhǎng)――蒲忠杰與張?jiān)露鸱驄D在一夜之間身價(jià)暴漲達(dá)25.51億元(按發(fā)行價(jià)計(jì)算),致富神話顯然是非上市的“夫妻店”望塵莫及的。

對(duì)于企業(yè)家而言,成為行業(yè)“老大”比擁有巨額財(cái)富更加具有誘惑力。從事CDN和IDC服務(wù)為主的網(wǎng)宿科技一直深受行業(yè)“老二”之苦,成功登陸創(chuàng)業(yè)板后,董事長(zhǎng)劉成彥和CEO彭清信心十足地踏上了沖擊“老大”之路。

資本盛宴背后的治理慌亂

從財(cái)務(wù)角度來(lái)看,高市盈率著實(shí)讓創(chuàng)業(yè)板“新秀”賺得盆滿缽滿。但從公司治理的角度來(lái)看,上市后的日子并不舒坦。隨著上市鑼聲的敲響,“新秀”從默默無(wú)聞的小公司搖身一變成為聲名顯赫的當(dāng)紅明星,在“刁鉆”記者的頻頻追問(wèn)之下,匆忙上崗的董事會(huì)秘書和證券事務(wù)代表顯得手足無(wú)措。華測(cè)檢測(cè)盡管已做了兩年的上市籌備,但當(dāng)面對(duì)咄咄逼人的媒體時(shí),還是一片茫然,“我們的媒介部門正在組建中,接受不了采訪。”

對(duì)于非上市公司而言,股權(quán)結(jié)構(gòu)是否合理可謂無(wú)人問(wèn)津。但對(duì)于“公眾公司”來(lái)說(shuō),其股權(quán)結(jié)構(gòu)必須禁得起公眾和媒體的“責(zé)難”。從探路者的招股說(shuō)明書來(lái)看,有8位自然人股東存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,可謂不折不扣的“家庭企業(yè)”。對(duì)于董事長(zhǎng)盛發(fā)強(qiáng)來(lái)說(shuō),面對(duì)媒體質(zhì)疑,如何擺脫“夫妻店”的陰影無(wú)疑是件傷透腦筋的事情。

“治理”缺位的教訓(xùn)是無(wú)比慘痛的,天津三英焊業(yè)、上海同濟(jì)同捷、江西恒大高新等公司就因股權(quán)治理存在瑕疵而無(wú)緣品嘗創(chuàng)業(yè)板“資本盛宴”的美味。

資料顯示,三英焊業(yè)的發(fā)起人股東包括天津信托(第一大股東,持股比例為32.5%)、天津科發(fā)、天津風(fēng)投等7家法人和19名自然人。2008年10月,天津信托將所持股份轉(zhuǎn)讓給華澤集團(tuán)。2009年初,華澤集團(tuán)提名的2位董事進(jìn)入三英焊業(yè)董事會(huì),其后又增選了2名監(jiān)事。在三英焊業(yè)總經(jīng)理陳邦固看來(lái),大股東、高管的頻繁變動(dòng)是公司上市被拒的癥結(jié)所在。

據(jù)報(bào)道,同濟(jì)同捷IPO被否與其令人“眼花繚亂”的股權(quán)結(jié)構(gòu)難脫干系。同濟(jì)同捷的股東共有51名,其中,11名為境內(nèi)法人股東,2名為外資法人股東,35名為境內(nèi)自然人股東,另外還有3名境外自然人股東。在證監(jiān)會(huì)發(fā)審委看來(lái),同濟(jì)同捷的股權(quán)布局過(guò)于復(fù)雜。

如果說(shuō)錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司上市的羈絆,那么過(guò)于“家族化”的股權(quán)結(jié)構(gòu)也同樣存在不合理的嫌疑,恒大高新就是因?yàn)楣蓹?quán)的“家族味”太濃而被證監(jiān)會(huì)拒之門外的。資料顯示,恒大高新實(shí)際控制人朱星河及其家族關(guān)聯(lián)自然人合計(jì)持有公司發(fā)行前100%的股份,過(guò)于集中的控股權(quán)無(wú)疑是恒大高新的一大軟肋。

擬上市公司股權(quán)治理籌劃

與上市被否的公司相比,那些“遙望”創(chuàng)業(yè)板的擬上市公司的股權(quán)治理現(xiàn)狀更加不盡人意。在很多擬上市公司老板看來(lái),只要財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo),那些“軟規(guī)定”是完全可以借助于券商、律師、會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行“包裝”過(guò)關(guān)的;對(duì)于如何規(guī)劃公司的股本數(shù)量及股權(quán)結(jié)構(gòu),根本沒(méi)有思路或者說(shuō)缺乏思索這些問(wèn)題的意識(shí);對(duì)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的議事規(guī)則及董事會(huì)與經(jīng)理層的職責(zé)分工也不甚清晰,甚至有咨詢客戶認(rèn)為董事會(huì)秘書就是董事長(zhǎng)秘書的“華麗轉(zhuǎn)身”。

不同于“重效率、輕形式”的非上市中小企業(yè),對(duì)于上市公司或者擬上市公司來(lái)說(shuō),其股權(quán)結(jié)構(gòu)不能僅僅體現(xiàn)“為老板負(fù)責(zé)”的治理風(fēng)格。作為“公眾公司”,其治理結(jié)構(gòu)必須能夠讓公眾“看得懂”,或者說(shuō)“看著放心”。所以,對(duì)于財(cái)務(wù)成績(jī)達(dá)標(biāo)的擬上市公司來(lái)說(shuō),治理結(jié)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力遠(yuǎn)比治理效率更受證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的青睞。

增強(qiáng)股權(quán)治理的抗“質(zhì)疑”能力,應(yīng)精心籌劃擬上市主體的股權(quán)結(jié)構(gòu)。從大的模塊來(lái)看,一個(gè)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)包括四大部分。其一為大股東及其家族持股,一般情況下持股比例不低于30%,以確保控制權(quán)的穩(wěn)定性。賽輪股份被否,其中一個(gè)重要原因就是股權(quán)過(guò)于分散(大股東杜玉岱持股比例僅為11.72%)。

其二為戰(zhàn)略投資者持股,持股比例為10%-20%。引入戰(zhàn)略投資者,不僅是為了緩解上市前的資金難題,更為重要的是提升公司的資本運(yùn)作能力。與群星璀璨的豪華陣容相比,華誼兄弟的財(cái)務(wù)成績(jī)單并不“華麗”,卻能夠受到熱捧,除了非理性的追星效應(yīng)以外,一個(gè)不容忽視的關(guān)鍵因素就是公司在籌劃上市時(shí)引入了馬云、江南春等資本運(yùn)作高手。

其三為高管持股,預(yù)留比例為10%。無(wú)論是證監(jiān)會(huì)還是投資機(jī)構(gòu),都非常看重?cái)M上市公司高管團(tuán)隊(duì)的質(zhì)量和穩(wěn)定性。所以,在提交IPO申請(qǐng)前對(duì)核心員工實(shí)施規(guī)范的股權(quán)激勵(lì)可以大大提升公司的“印象分”。值得一提的是,當(dāng)小股東人數(shù)超過(guò)30人時(shí),應(yīng)成立員工持股公司統(tǒng)一管理股權(quán),以降低上市主體股權(quán)的復(fù)雜程度和不穩(wěn)定性。

其四為公眾股,可參照《證券法》的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

作為“公眾公司”,普通大眾除了關(guān)注其股價(jià)走勢(shì)之外,還對(duì)高管薪酬比較敏感。鑒于此,僅憑引入科學(xué)的崗位價(jià)值評(píng)估體系或人力資本價(jià)值評(píng)估工具是不夠的,還必須從治理結(jié)構(gòu)上保證“專家組”的公正性。上市公司高管薪酬頻遭非議,其中一個(gè)關(guān)鍵因素就是薪酬與考核委員會(huì)的獨(dú)立性不夠。關(guān)于這一點(diǎn),可以效仿美國(guó),成立全部由獨(dú)立董事構(gòu)成的薪酬委員會(huì),以維護(hù)高管薪酬的公信力。對(duì)于擬上市公司來(lái)說(shuō),要贏得證監(jiān)會(huì)的青睞,應(yīng)盡早籌劃薪酬委員會(huì)的合適人選。此外,為了應(yīng)對(duì)上市后各路媒體的“發(fā)難”,董事會(huì)秘書和證券事務(wù)代表的選聘也不應(yīng)過(guò)遲。

從企業(yè)生命周期理論來(lái)看,不管愿不愿意承認(rèn),對(duì)很多創(chuàng)業(yè)板“新秀”來(lái)說(shuō),上市是其發(fā)展階段的分水嶺。為了打造一份“漂亮”的成績(jī)單,幾乎所有的擬上市公司都將生命中的“黃金三年”獻(xiàn)給了證監(jiān)會(huì)。以創(chuàng)業(yè)板首批28家公司為例,從披露的2009年度三季度報(bào)來(lái)看,多數(shù)公司已經(jīng)走到了生命周期的成長(zhǎng)后期或成熟期。這意味著,在接下來(lái)的日子里,很多“新秀”必須從“飆車”軌道向“中速”軌道轉(zhuǎn)移。

但另一方面,創(chuàng)業(yè)板“新秀”也背負(fù)著“最低限速”的強(qiáng)大壓力。而要突破成長(zhǎng)瓶頸,“新秀”必須廢棄業(yè)已被尊奉為“圣經(jīng)”的商業(yè)模式,在“正確”路線之外尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)模式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,僅靠創(chuàng)業(yè)股東顯然是不夠的,開(kāi)拓經(jīng)營(yíng)思路不可或缺,這就很有必要在董事會(huì)下屬的戰(zhàn)略委員會(huì)中引入一定數(shù)量的外部董事。當(dāng)然,要使外部董事能夠承擔(dān)起公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重任,必須在公司籌劃上市時(shí)就進(jìn)行磨合。

篇7

董事會(huì)秘書是《公司法》確定的上市公司治理重要環(huán)節(jié)，被稱為公司的對(duì)外發(fā)言人，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)層之間的協(xié)調(diào)人，公司與新聞媒體溝通的窗口，在公司資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)揮著不可或缺的重要作用。我做董秘多年，經(jīng)歷了公司上市前股份制改造、申請(qǐng)發(fā)行上市以及上市后再融資、股權(quán)激勵(lì)等各個(gè)階段，在公司發(fā)展的不同階段，董秘應(yīng)適應(yīng)不同的角色定位，更好地發(fā)揮作用。

從總籌劃到“陪練員”

對(duì)準(zhǔn)備上市的公司來(lái)說(shuō)，董秘的核心目標(biāo)就是促進(jìn)成功上市，IPO是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，董秘要承擔(dān)上市總籌劃及總協(xié)調(diào)的角色。

改制重組階段。董秘首先要把好中介選聘關(guān)。這其中選好保薦機(jī)構(gòu)尤為重要，選擇保薦機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)大致有：看保薦機(jī)構(gòu)實(shí)力和聲譽(yù)，如保薦IPO的家數(shù)及過(guò)會(huì)率、擁有的保薦代表數(shù)量、業(yè)界的口碑等；看保薦機(jī)構(gòu)是否熟悉本行業(yè)或者是否有成功保薦同類企業(yè)上市的經(jīng)驗(yàn)；看保薦機(jī)構(gòu)是否擁有強(qiáng)大的研究能力及市場(chǎng)銷售能力。確定中介機(jī)構(gòu)后，董秘應(yīng)會(huì)同中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、股權(quán)重組、人員重組和管理重組等方面做出安排。改制與重組時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)注意：1.對(duì)不良資產(chǎn)及非盈利性資產(chǎn)要?jiǎng)冸x，對(duì)有瑕疵的重大資產(chǎn)要消除瑕疵,我們就將無(wú)土地使用權(quán)證或房產(chǎn)證的土地房產(chǎn)辦理了證書；2.重組過(guò)程應(yīng)當(dāng)考慮經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的連續(xù)計(jì)算問(wèn)題，如有限責(zé)任公司按賬面凈值整體變更為股份有限公司，可以允許連續(xù)計(jì)算經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；3.股本大小設(shè)計(jì)應(yīng)與公司業(yè)績(jī)規(guī)模相配比，并要與擬上市交易所相銜接；4.避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，盡量減少關(guān)聯(lián)交易。

申請(qǐng)發(fā)行上市階段。董秘首先要把好發(fā)行申請(qǐng)文件編制的質(zhì)量關(guān)，申請(qǐng)材料中最重要的文件是招股說(shuō)明書,其編制質(zhì)量的高低直接影響上市進(jìn)展甚至能否成功上市。其次是要做好上市申請(qǐng)工作。上市申請(qǐng)工作的重點(diǎn)是做好與中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有效溝通。第一次溝通工作是上市公司初次見(jiàn)面會(huì)，公司董事長(zhǎng)要向證監(jiān)會(huì)發(fā)行部領(lǐng)導(dǎo)和審核人員介紹公司基本情況，回答有關(guān)問(wèn)題。第二次溝通是發(fā)行部初審后對(duì)公司申報(bào)材料提出反饋意見(jiàn)，公司要與保薦機(jī)構(gòu)根據(jù)反饋意見(jiàn)補(bǔ)充完善申請(qǐng)材料并回答相關(guān)問(wèn)題。和證監(jiān)會(huì)的溝通要主動(dòng)，一個(gè)審核員可能同時(shí)負(fù)責(zé)20家左右的企業(yè)，很忙。反饋意見(jiàn)時(shí)要跟審核員溝通清楚，他認(rèn)為理解、接受了，才正式上報(bào)。第三次正式溝通在IPO上發(fā)審會(huì)審核時(shí)，公司董事長(zhǎng)要現(xiàn)場(chǎng)回答發(fā)審委委員的提問(wèn)，這考驗(yàn)董事長(zhǎng)對(duì)公司業(yè)務(wù)、上市材料是否熟悉，一些企業(yè)負(fù)責(zé)人如果問(wèn)答偏離了招股書，出現(xiàn)了矛盾，別人就可能認(rèn)為你的公司存在造假。在正式過(guò)會(huì)之前，要做好模擬問(wèn)答，至少需要五天的培訓(xùn)。這一期間，董秘要做好陪練員的角色。等拿到最終批文，上市發(fā)行了，重點(diǎn)就要做好詢價(jià)路演推介。

強(qiáng)勢(shì)的合規(guī)“守門員”

上市后董秘要做好促進(jìn)公司規(guī)范運(yùn)作、信息披露、接待投資者等日常工作。董秘在促進(jìn)公司規(guī)范中的作用非常大。一些企業(yè)的董事長(zhǎng)、總裁對(duì)上市公司規(guī)范運(yùn)作不清楚，不按規(guī)定決策、披露信息。因而，董秘一定要堅(jiān)持原則，工作要有一定的分量，嚴(yán)格按制度做，誰(shuí)怎么說(shuō)也沒(méi)用，這實(shí)際上是在保護(hù)公司、保護(hù)董事長(zhǎng)，這樣董事長(zhǎng)、總裁才會(huì)充分重視你的意見(jiàn)。董秘應(yīng)該是“強(qiáng)勢(shì)”的，隨便找個(gè)聽(tīng)話的人做董秘并不妥當(dāng)。

為公司在資本市場(chǎng)募集資金，建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力，是實(shí)現(xiàn)董秘核心價(jià)值的重要途徑。我們公司上市后不到兩年，在不到八個(gè)月的時(shí)間，就成功以高于發(fā)行底價(jià)4.3%的價(jià)格定向增發(fā)9030萬(wàn)股，募集9.84億元，并于今年3月推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，實(shí)現(xiàn)了公司與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)。

非公開(kāi)發(fā)行股票工作重點(diǎn)在于審批與發(fā)行環(huán)節(jié)。審批涉及董事會(huì)、股東大會(huì)、國(guó)資部門、商務(wù)部門和證監(jiān)部門等多個(gè)部門及環(huán)節(jié)，為此公司要積極與股東及相關(guān)部門進(jìn)行有效溝通，不斷優(yōu)化發(fā)行方案，精心準(zhǔn)備發(fā)行申請(qǐng)材料。發(fā)行時(shí)，由于2011年股市極度低迷，我們采取了很多措施，例如積極做好信披與投資者調(diào)研增加，積極尋找參與定增的投資者，公司高層與保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)深入基金等機(jī)構(gòu)，進(jìn)行一對(duì)一路演，并且抓住機(jī)遇及時(shí)啟動(dòng)發(fā)行。

眼下，董秘成為國(guó)內(nèi)炙手可熱的職業(yè)，現(xiàn)在很多董秘完成一單IPO后，離職套現(xiàn)成為千萬(wàn)富翁，做幾個(gè)企業(yè)IPO后，他一輩子就夠了。人各有志，不過(guò)董秘要想做到有分量，最起碼要熟悉公司所有的業(yè)務(wù)、法律法規(guī)，這就需要在公司工作一段時(shí)間，并要學(xué)會(huì)在工作實(shí)踐中學(xué)習(xí)提高自身的專業(yè)素養(yǎng)及綜合素質(zhì)。

篇8

[關(guān)鍵詞]房產(chǎn)企業(yè)；市場(chǎng)；成本；控制

[DOI]1013939/jcnkizgsc201711150

1房產(chǎn)企業(yè)成本控制概述

對(duì)于房產(chǎn)企業(yè)而言，成本控制發(fā)生于整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中。特別是在房產(chǎn)企業(yè)盈利能力不斷下降的情況下，做好運(yùn)營(yíng)成本控制對(duì)于房產(chǎn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展具有重要的意義。在房產(chǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本控制具體實(shí)施過(guò)程中，要注重成本效益原則。成本控制的核心目標(biāo)需要保證經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為正值，只有達(dá)成該目標(biāo)，才能讓房產(chǎn)企業(yè)不斷累積資本。[1]同時(shí)，要結(jié)合不同類型的問(wèn)題進(jìn)行針對(duì)性分析，不能“以偏概全”，要做到“對(duì)癥下藥”。運(yùn)營(yíng)成本控制需要獨(dú)立于財(cái)務(wù)單獨(dú)設(shè)計(jì)。另外，房產(chǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本控制要注重全員參與原則。一方面，房產(chǎn)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)自身要重視成本控制，發(fā)揮帶頭作用，充分貫徹成本控制理念；另一方面，要?jiǎng)訂T所有員工參與到成本控制當(dāng)中，通過(guò)相互之間的配合，形成良好的成本控制氛圍，將成本控制效應(yīng)充分發(fā)揮出來(lái)。

2房產(chǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本控制過(guò)程分析

項(xiàng)目是房產(chǎn)企業(yè)獲利的直接來(lái)源，也是支撐房產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。項(xiàng)目成本控制是房產(chǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本控制的重要構(gòu)成部分。在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)之前，要先對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行充分論證、策劃，包括項(xiàng)目市場(chǎng)定位、產(chǎn)品定位等。通過(guò)細(xì)致、深入的調(diào)查分析，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)。根據(jù)市場(chǎng)供求及價(jià)格發(fā)展情況，合理定位產(chǎn)品，盡可能讓項(xiàng)目能夠在短時(shí)間內(nèi)出售，以此來(lái)增加上漲資本利用率。在房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中，土地價(jià)格比例會(huì)逐漸上升。若要保證項(xiàng)目獲得預(yù)期效益，就需要在決策階段做好土地成本控制。[2]決策階段當(dāng)中，土地的使用權(quán)方式已經(jīng)被確定，相關(guān)報(bào)建手續(xù)費(fèi)用則是由政府統(tǒng)一規(guī)定的。因此，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)階段成本控制的核心為設(shè)計(jì)成本控制。對(duì)于房地產(chǎn)項(xiàng)目而言，設(shè)計(jì)階段成本控制的成效將會(huì)對(duì)項(xiàng)目整體成本產(chǎn)生直接影響。很多房產(chǎn)企業(yè)對(duì)設(shè)計(jì)階段的成本控制并不重視，往往會(huì)出現(xiàn)投資失控的情況。盡管設(shè)計(jì)費(fèi)用僅占項(xiàng)目總成本的3%不到，但對(duì)于工程造價(jià)的影響卻超過(guò)75%。[3]通過(guò)優(yōu)化設(shè)計(jì)，能夠有效降低造價(jià)成本，有利于提升項(xiàng)目綜合效益。通過(guò)實(shí)施設(shè)計(jì)招投標(biāo)，以競(jìng)爭(zhēng)的方式篩選出科學(xué)、合理、經(jīng)濟(jì)的設(shè)計(jì)方案，以此來(lái)降低設(shè)計(jì)成本。同時(shí)，要實(shí)施限額設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)成本事先控制。通過(guò)確定設(shè)計(jì)限額，并構(gòu)建相應(yīng)的獎(jiǎng)懲機(jī)制，能夠督促設(shè)計(jì)人員對(duì)設(shè)計(jì)方案進(jìn)行持續(xù)性優(yōu)化，從而將造價(jià)成本控制在合理范圍內(nèi)。項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中即建設(shè)階段的成本控制是十分復(fù)雜的。在該階段，一方面，要加強(qiáng)合同管理，并做好施工現(xiàn)場(chǎng)管理工作，保證建材、設(shè)備質(zhì)量符合要求。合同制定過(guò)程中，要指派專人對(duì)合同措辭進(jìn)行嚴(yán)格審查，以保證合同的嚴(yán)謹(jǐn)性，盡可能避免合同糾紛，以此來(lái)降低工程索賠概率。另一方面，要對(duì)工程設(shè)計(jì)變更進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，要求工程造價(jià)管理人員及工程監(jiān)理人員進(jìn)行跟蹤監(jiān)督，確認(rèn)準(zhǔn)確的設(shè)計(jì)變更工程量，并做好變更記錄，保證變更文檔的完整性。此外，房產(chǎn)企業(yè)還要做好稅務(wù)籌劃工作。企業(yè)內(nèi)部要設(shè)立專項(xiàng)稅務(wù)籌劃部門組織，通過(guò)分散收入、降低交易次數(shù)、將銷售轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)轉(zhuǎn)讓等方式來(lái)實(shí)施稅務(wù)籌劃，進(jìn)一步控制稅收成本，為企業(yè)贏得更多的效益。

3影響房產(chǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本控制的相關(guān)因素

在房產(chǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本控制過(guò)程中，存在諸多因素對(duì)成本控制產(chǎn)生影響，主要表現(xiàn)為以下三點(diǎn)：[4]一是供應(yīng)鏈成本控制能力欠缺。一方面，房產(chǎn)企業(yè)缺乏整體供應(yīng)鏈成本效益意識(shí)，片面追求降低成本，但卻忽視了市場(chǎng)因素。即便降低了成本開(kāi)支，但卻容易造成產(chǎn)品定位與市場(chǎng)需求不符，影響了產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，缺乏全員成本控制意識(shí)。在供應(yīng)鏈成本控制過(guò)程中，未能將相關(guān)部門有效串聯(lián)起來(lái)，約束了成本控制的效能。同時(shí)，成本控制方法過(guò)于被動(dòng)，缺乏主動(dòng)出擊市場(chǎng)的積極性與動(dòng)力，未能將成本控制的潛能充分發(fā)揮出來(lái)。二是材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管控能力不足。在房產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，材料成本費(fèi)用在整體成本費(fèi)用當(dāng)中占據(jù)了較大比重。材料價(jià)格往往會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)影響而出現(xiàn)變化，這種變化也導(dǎo)致了材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。由于房產(chǎn)企業(yè)無(wú)法及時(shí)應(yīng)對(duì)材料市場(chǎng)變化，只能被動(dòng)接受風(fēng)險(xiǎn)，并給予承包商材料差價(jià)補(bǔ)償，使得材料成本增加不少。三是成本核算問(wèn)題。成本核算是房產(chǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中重要的職能之一，在成本控制當(dāng)中發(fā)揮了重要的作用。部分房產(chǎn)企業(yè)盡管構(gòu)建了成本核算體系，但在核算科目規(guī)劃方面缺乏科學(xué)性，對(duì)實(shí)際操作產(chǎn)生了影響。部分成本經(jīng)辦人員對(duì)成本科目缺乏統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，隨意性較為嚴(yán)重，給橫向、縱向成本對(duì)比決策帶來(lái)了一定阻礙。另外，存在成本核算對(duì)象不夠明確的現(xiàn)象。

4加強(qiáng)房產(chǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本控制的有效策略

41加強(qiáng)供應(yīng)鏈成本管理

對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較強(qiáng)的房產(chǎn)企業(yè)，可通過(guò)縱向一體化運(yùn)營(yíng)的方式，增強(qiáng)供應(yīng)鏈整合能力，提高供應(yīng)鏈資源整合效率，以此來(lái)控制供應(yīng)鏈成本。對(duì)于實(shí)力相對(duì)較弱的中小型房產(chǎn)企業(yè)，可采取合作方式，與供應(yīng)鏈上、下游企業(yè)形成陣營(yíng)，共同發(fā)揮合力來(lái)獲得成本效益。有能力的房產(chǎn)企業(yè)還應(yīng)該適當(dāng)發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)或采取集團(tuán)采購(gòu)的方式來(lái)發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，以此來(lái)降低整體開(kāi)發(fā)成本。[5]借助規(guī)模效應(yīng)，還能讓項(xiàng)目開(kāi)發(fā)形成一套統(tǒng)一化的操作流程，畝獲得更為穩(wěn)定的服務(wù)與技術(shù)支持。另外，房產(chǎn)企業(yè)要重視與各類供應(yīng)商之間的合作，通過(guò)細(xì)化供應(yīng)商合作流程來(lái)提升供應(yīng)鏈管理效率，增強(qiáng)自身的供應(yīng)鏈整合能力，進(jìn)一步壓縮供應(yīng)鏈成本。

42加強(qiáng)材料風(fēng)險(xiǎn)控制

從客觀上來(lái)看，材料價(jià)格波動(dòng)是無(wú)法避免的，也就是說(shuō)材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。要加強(qiáng)材料風(fēng)險(xiǎn)控制，首先，要加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研，以此來(lái)提升材料價(jià)格預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度，為材料風(fēng)險(xiǎn)管控方案的制訂提供可靠參考。房產(chǎn)企業(yè)要安排專人關(guān)注建材市場(chǎng)各類材料價(jià)格走勢(shì)。在項(xiàng)目招投標(biāo)階段，根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研合理評(píng)估材料價(jià)格，并作出有效風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，進(jìn)行綜合評(píng)標(biāo)。[6]其次，在項(xiàng)目招投標(biāo)期間要明確建材價(jià)格漲價(jià)調(diào)整方案。例如，可在合同當(dāng)中約定一個(gè)固定百分比，即便材料價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，但只要在這個(gè)百分比范圍內(nèi)，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)則由承包商來(lái)承擔(dān)。若價(jià)格波動(dòng)超出百分比范圍，則由房產(chǎn)企業(yè)來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)合同中規(guī)定的調(diào)價(jià)方法來(lái)補(bǔ)償差價(jià)。以這種方式來(lái)分?jǐn)偛牧蟽r(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，可使雙方達(dá)成共贏。最后，要善于利用套期保值來(lái)抵消部分材料上漲損失。這樣能夠有效轉(zhuǎn)嫁部分風(fēng)險(xiǎn)，避免因材料漲價(jià)所導(dǎo)致的高額賠償。

43實(shí)現(xiàn)精細(xì)化成本考核

由房產(chǎn)企業(yè)專項(xiàng)考核小組負(fù)責(zé)成本考核工作，包括目標(biāo)制定、過(guò)程管理等。通過(guò)成本考核，對(duì)成本目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況、管理工作成效進(jìn)行有效評(píng)價(jià)，并將相關(guān)結(jié)果上報(bào)于考核委員會(huì)進(jìn)行審核，保證考核工作的有效性。同時(shí)，專項(xiàng)考核小組要結(jié)合考核結(jié)果，制訂出合理的獎(jiǎng)懲方案，以此來(lái)發(fā)揮激勵(lì)及督促作用。成本管理模式可選擇股權(quán)激勵(lì)模式，在項(xiàng)目轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y中心的過(guò)程中，可借助股權(quán)激勵(lì)來(lái)督促項(xiàng)目公司管理者。以股權(quán)激勵(lì)作為誘因，能夠激發(fā)項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營(yíng)能力，進(jìn)一步提升資產(chǎn)收益率。這樣不僅能夠降低整體運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也能夠讓項(xiàng)目公司獲得可觀的投資效益，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)收益最大化。

5結(jié)論

總體而言，房產(chǎn)企業(yè)成本控制是一個(gè)系統(tǒng)化、綜合化的過(guò)程，涉及因素較多，需要做到精細(xì)化管控、多環(huán)節(jié)把控，才能讓成本控制真正意義上發(fā)揮作用，從而為房產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益。

參考文獻(xiàn)：

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[3]閆煒新形勢(shì)下房地產(chǎn)企業(yè)成本控制的探討[J].時(shí)代金融，2013（33）：22

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篇9

（河南瑞貝卡控股有限責(zé)任公司，河南許昌461000）

［摘要］隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的日益發(fā)展，股權(quán)投資在企業(yè)資產(chǎn)總額中所占比重逐步提升，股權(quán)轉(zhuǎn)讓日益成為企業(yè)募集資本、產(chǎn)權(quán)流動(dòng)重組、資源優(yōu)化配置的重要形式。股權(quán)投資一般金額較大，在轉(zhuǎn)讓過(guò)程中給企業(yè)帶來(lái)了較重的稅收負(fù)擔(dān)，在分析不同方案下股權(quán)轉(zhuǎn)讓的所得稅稅負(fù)的基礎(chǔ)上，對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)相關(guān)涉稅問(wèn)題進(jìn)行了研究。

［

關(guān)鍵詞 ］企業(yè)；股權(quán)轉(zhuǎn)讓；所得稅

［DOI］10.13939/j.cnki.zgsc.2015.13.031

近年來(lái)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立及《公司法》的實(shí)施，股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為企業(yè)募集資本、產(chǎn)權(quán)流動(dòng)重組、資源優(yōu)化配置的重要形式。股權(quán)轉(zhuǎn)讓已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)中較為普遍的經(jīng)濟(jì)手段，股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為越來(lái)越普遍，形式也日益復(fù)雜。股權(quán)轉(zhuǎn)讓金額可分為三部分：投資成本、股息所得和投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得。第一部分相當(dāng)于是投資成本的回收，無(wú)須繳納企業(yè)所得稅。第二部分為股息所得，根據(jù)《企業(yè)所得稅法》，“符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入”，因此對(duì)于企業(yè)投資者即法人股東而言，可免征企業(yè)所得稅，而個(gè)人股東則需按照“股息、紅利所得”計(jì)征個(gè)人所得稅。第三部分為投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，根據(jù)《企業(yè)所得稅法》，若是投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，則要求該部分應(yīng)并入應(yīng)稅所得計(jì)征企業(yè)所得稅，若是轉(zhuǎn)讓損失，經(jīng)過(guò)專項(xiàng)申報(bào)后，可以在稅前扣除。一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)股權(quán)投資中，股息所得占有較大的比重，因此股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的股息所得是納稅籌劃的關(guān)鍵點(diǎn)，充分利用好相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策，將大大降低企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中的所得稅稅負(fù)。

1股權(quán)轉(zhuǎn)讓所涉及的稅款種類

就企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅款來(lái)看有營(yíng)業(yè)稅、企業(yè)所得稅、契稅、印花稅，而個(gè)人股權(quán)轉(zhuǎn)讓所涉及的稅款主要是個(gè)人所得稅。下面筆者將分別就企業(yè)所得稅進(jìn)行論述。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的稅收中，企業(yè)所得稅是重頭戲，但是企業(yè)所得稅的征收情況較多，細(xì)節(jié)部分較為復(fù)雜，為了加深對(duì)企業(yè)所得稅的了解，下面筆者將逐一進(jìn)行講解。

第一，在常規(guī)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，一般股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅款的征收都是按照國(guó)家相關(guān)法律的要求來(lái)進(jìn)行征收的。作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓人，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅款征收的過(guò)程中，被投資方積累而進(jìn)行分配的利潤(rùn)將會(huì)被視為是股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得的利潤(rùn)，將會(huì)按照一定的百分比進(jìn)行稅款的征收，在征收中，征稅人要注意的是不得將上述利潤(rùn)視為是股息所得的利潤(rùn)。

第二，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過(guò)程中，人們往往會(huì)混淆股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得稅的相關(guān)概念，因此在繳納稅款時(shí)往往會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。通常所說(shuō)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得或者損失是指在轉(zhuǎn)讓或者處置股權(quán)投資收入減除成本的余額。除了該部分收入之外，其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得的收入應(yīng)該要并入企業(yè)應(yīng)納稅中，依法繳納稅款。

2不同方案下股權(quán)轉(zhuǎn)讓的所得稅稅負(fù)

對(duì)于營(yíng)利性的被投資企業(yè)而言，股權(quán)轉(zhuǎn)讓可采取以下四種方案：直接轉(zhuǎn)讓、先分配利潤(rùn)再轉(zhuǎn)讓股權(quán)、先轉(zhuǎn)增資本再轉(zhuǎn)讓股權(quán)、撤資，這四種方式?jīng)Q定了企業(yè)能否享受到稅收優(yōu)惠政策以及享受優(yōu)惠的金額。因此在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，所得稅稅負(fù)差異較大，現(xiàn)以案例方式分析企業(yè)在這四種方式下的企業(yè)所得稅稅負(fù)和稅后凈利。

例：甲企業(yè)2010 年6 月以1200 萬(wàn)元投資于乙企業(yè)，持股比例為40%，后因甲企業(yè)投資戰(zhàn)略調(diào)整，擬于2014 年2 月取消對(duì)乙企業(yè)的投資，終止投資時(shí)，被投資企業(yè)乙的資產(chǎn)負(fù)債表中顯示，資產(chǎn)總計(jì)1億元，負(fù)債合計(jì)2000 萬(wàn)元，所有者權(quán)益8000 萬(wàn)元，其中實(shí)收資本與未分配利潤(rùn)各3000 萬(wàn)元，盈余公積2000 萬(wàn)元，為案例分析方便，假設(shè)被投資企業(yè)的賬面價(jià)值與公允價(jià)值相同。

2.1股權(quán)直接轉(zhuǎn)讓方案

被投資企業(yè)的賬面價(jià)值與公允價(jià)值相同，因此投資企業(yè)可按公允價(jià)值將其所持的40%股權(quán)直接轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3200萬(wàn)元。根據(jù)《關(guān)于貫徹落實(shí)企業(yè)所得稅法若干稅收問(wèn)題的通知》（國(guó)稅函［2010］79號(hào)），股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得為企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)收入扣除為取得該股權(quán)所發(fā)生的成本，計(jì)算時(shí)不得扣除被投資企業(yè)未分配利潤(rùn)等留存收益中按該項(xiàng)股權(quán)所可能分配的金額。因此該方案下投資企業(yè)甲的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得為2000萬(wàn)元（3200-1200），應(yīng)納企業(yè)所得稅為500萬(wàn)元（2000×25%），投資企業(yè)的稅后凈利為1500萬(wàn)元（3200-1200-500）。

2.2先分配利潤(rùn)再轉(zhuǎn)讓股權(quán)方案

在該方案下，由于被投資企業(yè)乙存在未分配利潤(rùn)，因此先進(jìn)行利潤(rùn)分配，投資方甲可按持股比例40%收回可供分配利潤(rùn)的1200萬(wàn)元。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定，該部分所得無(wú)須納稅。被投資企業(yè)甲分配完畢后，其所有者權(quán)益從8000萬(wàn)元降低到5000萬(wàn)元，因此企業(yè)此時(shí)對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)，只能以公允價(jià)值的40%即2000萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓，因此股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得為800萬(wàn)元（2000-1200），應(yīng)納企業(yè)所得稅為200萬(wàn)元（800×25%）。投資企業(yè)的稅后凈利為分回的投資收益加股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入扣除投資成本和企業(yè)所得稅后的余額，即：

1200+（2000-1200-200）=1800（萬(wàn)元）

2.3先轉(zhuǎn)增資本再轉(zhuǎn)讓股權(quán)方案

該方案下，先用企業(yè)的盈余公積轉(zhuǎn)增資本金，繼而再轉(zhuǎn)讓股權(quán)。根據(jù)《公司法》第一百六十九條的規(guī)定：公司的公積金可用于彌補(bǔ)虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或轉(zhuǎn)增資本，但法定公積金轉(zhuǎn)為資本后，所留存的該項(xiàng)公積金不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本（或股本）的25%。在本例中，轉(zhuǎn)增資本后，盈余公積的留存額至少應(yīng)為750萬(wàn)元（3000×25%），因此被投資企業(yè)甲用以轉(zhuǎn)增資本的盈余公積限額為1250萬(wàn)元，而《公司法》對(duì)未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本沒(méi)有限制，因此在該方案中，被投資方可用1250萬(wàn)元的盈余公積和3000萬(wàn)元的未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本。

對(duì)于投資方甲而言，被投資方轉(zhuǎn)增資本行為可分解為向被投資方分配股息、紅利和收到被投資企業(yè)投資兩部分，根據(jù)《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定，取得該分配的股息、紅利部分免征企業(yè)所得稅，因此被投資方相當(dāng)于從投資方取得分配的股息、紅利1700萬(wàn)元［（3000+1250）×40%］可享受免稅待遇。與此同時(shí)，投資方增加對(duì)被投資方的投資成本1700萬(wàn)元，轉(zhuǎn)增資本后，被投資方盈余公積減少1250萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)減少3000萬(wàn)元，而實(shí)收資本增至7250萬(wàn)元，所有者權(quán)益總額不變，仍為8000萬(wàn)元，因此投資方轉(zhuǎn)讓所持股票的公允價(jià)值仍為3200萬(wàn)元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得等于300萬(wàn)元［3200-（1200+1700）］，企業(yè)應(yīng)納企業(yè)所得稅75萬(wàn)元（300×25%），投資企業(yè)的稅后凈利為1925萬(wàn)元（3200-1200-75）。

2.4撤資方案

該方案下，投資企業(yè)甲從被投資企業(yè)乙直接撤資，投資方收回3200萬(wàn)元，被投資方的所有者權(quán)益各項(xiàng)目會(huì)相應(yīng)減少40%。投資方收回的3200萬(wàn)元可分為三部分：第一部分為收回投資成本1200萬(wàn)元；第二部分為股息所得，金額上等于被投資企業(yè)累計(jì)未分配利潤(rùn)和累計(jì)盈余公積中按該股東占股比例計(jì)算的部分，即2000萬(wàn)元，由于符合條件的居民企業(yè)間的股息、紅利免稅，此部分無(wú)須納稅；第三部分為投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失，在金額上等于所分得的剩余資產(chǎn)扣除股息所得和投資成本的差額，即：3200-1200-2000=0。因此對(duì)于投資方而言，采用撤資方案時(shí)，企業(yè)所得稅的稅負(fù)為零，稅后凈利為2000萬(wàn)元（3200-1200）。但是應(yīng)該注意，在實(shí)務(wù)中，由于《公司法》對(duì)企業(yè)撤資有著非常嚴(yán)格的限制，并且撤資對(duì)被投資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響巨大，因此用到此方案的情形非常少。

3稅負(fù)差異分析

本例四種方案下企業(yè)所得稅分別為：500萬(wàn)元、200萬(wàn)元、75萬(wàn)元和0，稅負(fù)依次減少。究其原因，第一種方案中，未分配利潤(rùn)和盈余公積所對(duì)應(yīng)部分均未享受免稅待遇；第二種方案中，只有未分配利潤(rùn)享受到了免稅待遇，而盈余公積所對(duì)應(yīng)部分未享受免稅待遇；第三種方案中，不僅未分配利潤(rùn)享受到了免稅待遇，而且盈余公積中有1250萬(wàn)元按照投資方的持股比例也享受到了免稅待遇；而在第四種方案中未分配利潤(rùn)和盈余公積所對(duì)應(yīng)部分均全額享受免稅待遇。可見(jiàn)，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案的選擇，可充分利用免稅政策，達(dá)到減輕企業(yè)所得稅稅負(fù)的目的。

參考文獻(xiàn)：

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篇10

【關(guān)鍵詞】新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 電網(wǎng)企業(yè) 應(yīng)對(duì)策略

2006年，財(cái)政部頒布了最新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，大量引入了公允價(jià)值計(jì)量這一概念，并在具體準(zhǔn)則文件中予以體現(xiàn)。自上世紀(jì)末電力系統(tǒng)“廠網(wǎng)分離”實(shí)施以來(lái)，電網(wǎng)企業(yè)的會(huì)計(jì)核算制度一直存在著不夠完善的情況，為此電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)以新準(zhǔn)則的頒布為契機(jī)，通過(guò)對(duì)新準(zhǔn)則中某些規(guī)定的借鑒引用，來(lái)達(dá)到完善自身財(cái)務(wù)制度的目的。

一、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)電網(wǎng)企業(yè)產(chǎn)生的主要影響

（一）盈利水平波動(dòng)性變大

與舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相比，新準(zhǔn)則最大的亮點(diǎn)就是充分引入了公允價(jià)值計(jì)量的屬性，這主要表現(xiàn)在金融工具、投資性房地產(chǎn)、非共同控制下的企業(yè)合并、資產(chǎn)減值測(cè)試、融資租賃、債務(wù)重組、非貨幣易等方面。就電網(wǎng)企業(yè)而言，公允價(jià)值計(jì)量模式的引入會(huì)對(duì)發(fā)生有關(guān)交易行為且滿足公允價(jià)值計(jì)量條件的電網(wǎng)企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生一定的影響。以非貨幣易為例，按新準(zhǔn)則的規(guī)定，在滿足商業(yè)實(shí)質(zhì)和公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量的前提下，應(yīng)當(dāng)采用公允價(jià)值對(duì)該項(xiàng)交易進(jìn)行反映和計(jì)量，其換出資產(chǎn)的公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差額應(yīng)直接計(jì)入當(dāng)期損益而非過(guò)去的資本公積科目，這勢(shì)必會(huì)對(duì)企業(yè)的當(dāng)期盈利水平產(chǎn)生較大的沖擊。

（二）更加注重謹(jǐn)慎性原則

根據(jù)新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)》的規(guī)定：企業(yè)所發(fā)生的資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后會(huì)計(jì)期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)回。這雖然明顯與現(xiàn)行的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相悖，但對(duì)于有效防控上市公司利用減值轉(zhuǎn)回在不同年度調(diào)控利潤(rùn)還是能夠起到一定作用的。而實(shí)際上，新準(zhǔn)則所規(guī)定的不得轉(zhuǎn)回范圍僅限于固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)以及對(duì)子公司、聯(lián)營(yíng)公司和合營(yíng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資等，對(duì)其他諸如金融資產(chǎn)、存貨等則不受此限。但就電網(wǎng)企業(yè)而言，今后計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備時(shí)應(yīng)更加審慎，因此這也不可避免地增加了企業(yè)操作的難度。此外，禁止性轉(zhuǎn)回規(guī)定的出臺(tái)也會(huì)導(dǎo)致電網(wǎng)企業(yè)某些會(huì)計(jì)政策的變化，應(yīng)更加注重減值客觀證據(jù)的提供。

（三）減少了投資差額影響

新舊準(zhǔn)則在長(zhǎng)期股權(quán)投資會(huì)計(jì)處理中的最大區(qū)別在于對(duì)“股權(quán)投資差額”科目的處理上。舊準(zhǔn)則將長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本小于應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額，計(jì)入“股權(quán)投資差額”科目，并按一定期限予以平均攤銷，同時(shí)調(diào)整其當(dāng)期損益。而按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，該部分差額將會(huì)被一次性計(jì)入當(dāng)期損益，并同時(shí)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本。因此就電網(wǎng)企業(yè)而言，此舉將會(huì)使以前年度各企業(yè)的股權(quán)投資差額被一并沖銷，同時(shí)期初未分配利潤(rùn)也會(huì)一并減少。但就長(zhǎng)期而言，各電網(wǎng)企業(yè)在以后年度則不需要再對(duì)股權(quán)投資差額進(jìn)行攤銷，這相當(dāng)于獲得了貨幣時(shí)間價(jià)值。

（四）土地增值效益獲體現(xiàn)

在新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，對(duì)于企業(yè)為賺取租金或資本增值而持有的房地產(chǎn)，包括已出租的房地產(chǎn)、持有并準(zhǔn)備增值后轉(zhuǎn)讓的土地使用權(quán)以及已出租的建筑物，應(yīng)采用“投資性房產(chǎn)”科目予以單獨(dú)反映，在會(huì)計(jì)計(jì)量時(shí)可選擇采取成本模式或公允價(jià)值模式；但若存在有活躍市場(chǎng)，且確定公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量的條件下，則應(yīng)采用公允價(jià)值計(jì)量模式，并將其與原賬面價(jià)值之間的差額計(jì)入當(dāng)期損益。就目前而言，隨著央企退出房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)規(guī)定的出臺(tái)，國(guó)家電網(wǎng)內(nèi)部?jī)H存魯能一家經(jīng)特批獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)的企業(yè)，其他供電企業(yè)或許就此將原先儲(chǔ)備開(kāi)發(fā)的土地進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，從而會(huì)使當(dāng)期利潤(rùn)大大增加，但自此之后趨于平穩(wěn)。

（五）資本化利息得以增加

相比于舊準(zhǔn)則，新準(zhǔn)則在借款利息資本化方面也出現(xiàn)了相應(yīng)的變化，可被資本化利息支出的資產(chǎn)范圍不僅包括了原有的固定資產(chǎn)，還包括了經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間購(gòu)建或生產(chǎn)才能達(dá)到可使用或可銷售狀態(tài)的存貨、投資性房地產(chǎn)等。與此同時(shí)，新準(zhǔn)則也規(guī)定可予以資本化的借款范圍不再局限于專門借款，若為購(gòu)建或生產(chǎn)某項(xiàng)符合資本化條件的資產(chǎn)累計(jì)支出超出其專門借款時(shí)，該超出部分所產(chǎn)生的利息也可予以資本化。從這一點(diǎn)上看，電網(wǎng)企業(yè)有很多用于工程建設(shè)的非專用借款都符合該項(xiàng)規(guī)定，為此可予以資本化，而這一方面會(huì)增加工程本身的造價(jià)，另一方面又會(huì)降低費(fèi)用化利息支出總額，從而提高了企業(yè)的當(dāng)期盈利水平。

（六）信息披露更加規(guī)范化

與舊準(zhǔn)則相比，新準(zhǔn)則在會(huì)計(jì)信息披露方面更具規(guī)范性，更加強(qiáng)調(diào)信息披露的客觀性、及時(shí)性和有用性，這充分實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際慣例的趨同。而為了更好地實(shí)現(xiàn)為報(bào)表使用人提供可靠有用會(huì)計(jì)信息的目標(biāo)，新準(zhǔn)則修改了財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)涵，取消了編制財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書的要求，增加了所有者權(quán)益變動(dòng)表，擴(kuò)大了附注披露的范圍和內(nèi)容。由此可見(jiàn)，在這種大趨勢(shì)下，不僅要求電網(wǎng)企業(yè)在執(zhí)行新準(zhǔn)則后要對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表列示項(xiàng)目進(jìn)行說(shuō)明，而且要對(duì)影響財(cái)務(wù)報(bào)告使用者正確理解企業(yè)會(huì)計(jì)信息和投資決策的一些表外信息加以說(shuō)明，這使得附注中需要進(jìn)行披露的信息量大大增加，但這也使企業(yè)在提高財(cái)務(wù)管理水平方面具有了內(nèi)在的動(dòng)力。

二、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下電網(wǎng)企業(yè)的相關(guān)應(yīng)對(duì)策略

（一）組織清查，積極應(yīng)對(duì)變化

在新準(zhǔn)則出臺(tái)后，電網(wǎng)企業(yè)要結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，充分分析評(píng)估新準(zhǔn)則對(duì)本企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況的影響，積極應(yīng)對(duì)新準(zhǔn)則所帶來(lái)的變化，及時(shí)修訂和完善電網(wǎng)企業(yè)會(huì)計(jì)核算制度，做好財(cái)產(chǎn)清查、債權(quán)債務(wù)確認(rèn)工作，認(rèn)真分析各項(xiàng)資產(chǎn)質(zhì)量，判斷資產(chǎn)是否存在減值狀況，合理確認(rèn)減值損失金額，組織做好電網(wǎng)企業(yè)對(duì)下屬單位的數(shù)量、管理級(jí)次、股權(quán)結(jié)構(gòu)等情況的清查工作，規(guī)范界定財(cái)務(wù)決算報(bào)表合并范圍和級(jí)次，加強(qiáng)內(nèi)部交易以及關(guān)聯(lián)交易的清理，為內(nèi)部交易與往來(lái)抵消以及關(guān)聯(lián)交易信息披露奠定基礎(chǔ)，正確理順年度間財(cái)務(wù)決算報(bào)表編制口徑變更和會(huì)計(jì)核算差錯(cuò)等情況，為下一年度會(huì)計(jì)工作夯實(shí)基礎(chǔ)。

（二）評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)管理、經(jīng)營(yíng)策略方面的影響

電網(wǎng)企業(yè)要對(duì)新準(zhǔn)則出臺(tái)后可能會(huì)對(duì)其自身風(fēng)險(xiǎn)管理、經(jīng)營(yíng)策略等其他方面所造成的影響進(jìn)行評(píng)估。例如，企業(yè)合并準(zhǔn)則是否會(huì)對(duì)未來(lái)的并購(gòu)計(jì)劃產(chǎn)生影響，股份支付是否作為費(fèi)用計(jì)入利潤(rùn)表，是否會(huì)對(duì)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃產(chǎn)生影響以及是否需為此重新制定籌資和對(duì)沖策略等。在此基礎(chǔ)上，電網(wǎng)企業(yè)還要根據(jù)新準(zhǔn)則所帶來(lái)各種影響的特點(diǎn)，制定新的會(huì)計(jì)手冊(cè)，整合新準(zhǔn)則體系下的ERP管理系統(tǒng)，并將預(yù)算管理、業(yè)績(jī)考核、財(cái)務(wù)報(bào)表、投資者報(bào)告等都納入該體系之中，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理體系的明晰化、網(wǎng)絡(luò)化、信息化。

（三）關(guān)注納稅籌劃策略的相關(guān)變化

電網(wǎng)企業(yè)還要對(duì)新準(zhǔn)則出臺(tái)后納稅籌劃策略的相關(guān)變化進(jìn)行關(guān)注。雖然新準(zhǔn)則并不一定會(huì)對(duì)企業(yè)的應(yīng)納所得額產(chǎn)生較大的影響，但新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與現(xiàn)行稅法所存在的差距則會(huì)引起越來(lái)越多的關(guān)注。而隨著新企業(yè)所得稅法、新企業(yè)增值稅法的進(jìn)一步出臺(tái)，電網(wǎng)企業(yè)的納稅籌劃空間或范圍進(jìn)一步發(fā)生變化，這就要求企業(yè)從新準(zhǔn)則、新稅法兩方面入手加以考慮，力爭(zhēng)在充分規(guī)避稅收風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取更多的納稅時(shí)間價(jià)值，盡量減少所得稅資產(chǎn)的比例。

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