導語：如何才能寫好一篇對公司的改善建議，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

尊敬的員工：

您好！為了更好的了解公司內部員工的工作滿意度狀況，及時聽取合理化的建議與反饋，提高公司凝聚力和滿足公司長遠發展的戰略需要，特舉行員工滿意度調查。

本調查為不記名調查，請把您的想法如實填寫，并提供積極的參考建議，這對于公司相關政策的制定和調整有著重要的參考價值，謝謝。

調查問卷說明:

(1)本調查問卷共有41個問題，問題采用選擇的方式，簡明扼要并易于回答。

(2)您可以匿名填寫此份調查表。本調查問卷中涉及的信將嚴格保密，所以你可以放心做答。

(3)請您按實際情況作答，否則將有可能影響調查結果的準確性。答案沒有正確與錯誤之分。感謝您的積極支持和參與！

┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈問卷開始┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈

1、您對公司目前的工作環境是否滿意？

非常滿意

滿意

一般

不滿意

無所謂

不滿意的原因和改進意見：

2、您是否喜歡自己目前所從事的工作？

非常喜歡

喜歡

不喜歡

準備轉行

3、您認為自己是否能勝任目前的工作崗位？

能勝任并希望有提升的機會

能勝任

基本能勝任

希望給與相應的崗位培訓

4、您是否清楚地知道自己的工作內容和標準？

非常清楚

基本清楚

不清楚

完全不清楚

5、您認為自己現在的工作崗位能否發揮您的特長？

能

不能

您的特長是

6、在公司工作，對您的個人成長和發展是否有所幫助？

能

不能

您的意見是

7、在公司工作，您是否能獲得榮譽、工作成就和滿足感？

能

不能

您的意見是

8、在公司，您是否還有其它想嘗試的崗位？

不想

想

您想嘗試的崗位是

9、您是否滿意公司目前的工作流程及方式？

非常滿意

滿意

一般

不滿意

無所謂

不滿意的原因和改進意見：

從需求到產品到開發到交付流程總感覺有一點混亂

10、您是否滿意公司打造的發展平臺和晉升渠道？

非常滿意

滿意

一般

不滿意

不滿意的原因和改進意見：

11、您對公司文體、團建活動的開展情況是否滿意？

非常滿意

滿意

一般

不滿意

不滿意的原因和改進意見：

12、您對公司即將提倡企業精神與價值觀的看法如何？

非常好

基本認同

不確定

不認同

您的意見是

13、您認為公司的資源配置、工作安排有是否合理？

非常合理

合理

不合理

您的意見是

14、您認為公司目前給出的薪酬、福利和社會保險等待遇標準是否合理？

非常合理

合理

不合理

您的意見是

15、您認為公司目前的工作環境、氛圍，以及人際關系是否和諧愉快？

非常滿意

滿意

基本滿意

不滿意

不滿意的原因和改進意見：

16、工作中，您和同事之間是否相互配合良好、溝通順暢？

很好

比較好

一般

非常差

17?據您觀察，您周圍員工的積極性如何？

很高

比較高

一般

比較低

很低

18、您對同事之間的行為、禮節、禮貌是否滿意？

非常滿意

滿意

基本滿意

不滿意

不滿意的原因和改進意見：

19、工作中，您對工作的意見和建議是否能夠得到回復或采納？

能

不能

您的意見是

20、工作中，您遇到困難，上司是否會提供有力的支持和協助？

經常

有時

極少

完全沒有

21、生活中，您的上級是否對你給予了額外的關心和幫助？

經常

有時

極少

完全沒有

22、您的上級是否會主動和您溝通，了解您工作中的困難和思想狀況？

經常

有時

極少

完全沒有

23、您在工作中遇到的主要困難是？

專業知識不足

缺乏工作經驗

工作任務重

工作經費不足

領導不重視

其他

學習時間和工作的流程不規范

24、工作中是否出現有多個領導向您分配任務的情況？

經常

有時

極少

完全沒有

25、在您工作需要其他部門協助時，相關部門配合狀況？

很好

比較好

一般

非常差

26、下列哪類情形在您的部門比較多見？

時間觀念差

重口號形式，不關注效率結果

領導承諾的多，兌現的少

經常不知道向誰匯報工作

領導經常交辦任務后不管不問結果

其它

責任心不強

27、公司是否及時充足地提供了您工作中所需的人力、財力、物力等相關資源？

經常

有時

極少

完全沒有

28、您認為公司的各項管理制度在基層是否能夠得到有效落實？

經常

有時

極少

完全沒有

29、您對公司的管理方式方法是否滿意？

非常滿意

滿意

一般

不滿意

不滿意的原因和改進意見：

30、公司的工作環境、設施設備的健康和安全預防措施是否足夠且讓人滿意？

非常滿意

滿意

一般

不滿意

不滿意的原因和改進意見：

31、您認為公司員工流失的主要原因是什么？

尋找個人發展機會

對公司文化不認同

公司管理不規范

工作沒有成就感

報酬待遇低

分配制度不公平

32、您認為物質獎勵是否能起到對員工的充分激勵？

能

有一定的激勵

激勵很小

不能

不清楚

33、?您認為下列哪種方式能夠更好地提高您的積極性和創造性？

薪資待遇提高

工作環境改善?

職位晉升

挑戰性的工作

培訓機會

領導認可

工作是我喜歡的

34、目前您留在公司工作的原因是什么？

薪資待遇好

符合個人興趣

公司的前景好

工作壓力小

硬件環境好

領導個人魅力

有發展機會

人際關系好

地理位置優越?

管理規范

有良好的培訓

認同公司文化

沒有更好選擇

公司制度制約走不了

其他

35、您對自己2019年的工作成績是否滿意？

非常滿意

滿意

一般

不滿意

無所謂

不滿意的原因和改進意見：自己需要提升的有很多方面，包括遇到一些瓶頸

36、您是否愿意在2020年與公司繼續一同發展？

愿意

需要考慮

不愿意

原因：

37、您認為公司在2019年的發展中最讓自己覺得滿意和不滿意的地方分別是什么？（可從各個方面闡述自己的觀點）

滿意點：公司發展方向的逐步確立

不滿意點：

公司規章制度的不完善，導致個人員職責流程不是很明確，以至于員工的工作積極性不是很高

38、您期望公司2020年可以有怎樣的發展和改變？

期望公司2020年的改變，各項規章制度，工作流程的完善以及開展一些提高公司員工凝聚力和責任心的一些活動。另外公司的發展方向需要進一步明確，公司的目標，公司的文化等逐步建立

39、

您對目前項目流程改進有哪些建議？

項目流程目前的問題

1.項目管理方面的缺失，建議可以由各部門經理來從頭到尾負責項目的需求控制，開發，測試及交付等。2.項目的不規范化，建議由開發部門經理對項目進行一定的控制和優化（如果產品經理未及時想到或忽略的部分）3.項目的需求的控制,這點比較難，需要跟客戶講明厲害關系，同時也需要各部門經理的控制和相關的意見等

40、作為公司的員工您最想對公司的最高管理者提出什么樣的建議和期望？

1.對員工的心理把控及問題疏導2.對公司的企業文化進行建立3.對公司發展的方向的把握

41、您對公司是否還有其它的意見或者建議？

1.對于現階段員工的職責劃分要有一個清晰的劃分2.對于項目盡量要有一個時間的排期

篇2

一、在公司治理中,內部審計的作用

第一,在公司治理中,內部審計具有評價作用,并且能改善風險管理、風險影響組織的生存能力和競爭能力,也能通過其特定的咨詢和建議的作用影響公司的產品、服務和公司員工的整體素質,深刻地影響著公司的生產經營活動。

第二,公司內部審計評價并且改善公司內部控制,是公司治理中內部的監控系統。同時,內部審計也是公司所有者獲取良性建議,正確處理公司內部各種利益關系的重要手段。

第三,公司的內部審計,對公司治理起著評價和改善的作用。就公司內部治理來說,公司的內部審計是公司內部機構和制度有機結合形成的一種相互激勵和相互約束的機制。

第四,公司內部審計在公司治理中起著管理者和監控者的作用。公司治理已經表現出內部化的趨勢,在現代公司的治理理念中,內部控制和風險管理已經成為了公司內部治理的核心問題。內部審計部門直接通過檢測和調查為公司的決策部門提供正確、詳實的決策資料和建議,提出改進的措施。

二、我國公司內部審計機構設置模式存在的問題

(一)公司內部審計部門的獨立性和權威性受到多方面的因素的影響,內部審計的監督體系還不夠健全和完善

目前,我國公司的內部審計部門隸屬關系大致有五種形式,分別為:一是附屬于公司的財務部門,受到財務部門主管的管理;二是隸屬于總經理,為其提供管理的監督和咨詢;三是受到監事會的領導,主要職能是監督作用;四是隸屬于公司的董事會,完全受董事會的領導,主要起監督作用;五是受到雙重領導,在董事會下設一個審計委員會,公司的審計部門由審計委員會和公司的總經理雙重領導,可以起到平衡各方利益的作用。我國公司的內部審計部門基本以第二種模式為主。通常,公司內部審計部門所隸屬的部門級別越高,其相應的權威性和獨立性就越高。近年來,我國公司的內部審計部門越來越多地采取直接向公司總裁或者董事會報告審計資料和結果的模式。我國公司內部審計部門通常都下設于管理層之下,由高層的管理人員授權職能范圍,然后開展審計工作,僅僅是對公司的經理負責,這種模式下,公司內部的控制權被嚴重扭曲,很難實現有效地監督。

(二)我國公司審計委員會的獨立性不夠,部門的人員結構分布不合理

公司審計委員會的主要職能是監督,確保公司所有者對公司的有效控制,提高公司的管理能力。然而,我國有大多公司的審計委員會存在著獨立性差的特點,組成人員大多由公司內部人員構成,而且通常是總經理或者董事長的下屬人員,使之處于從屬地位,審計部門的內部人員被嚴重控制。其次,審計部門的成員中多數是管理人員,嚴重缺少精通財務、審計、法律、工程等方面專業知識的人員,從理論結構方面來說很難勝任公司內部審計的重任。我國審計委員會成員的個人專業素質低,致使審計部門不能高效、徹底地履行審計部門的全部職責。

(三)我國公司內部審計組織監督體系設置不完善,審計機構設置不完善

從我國公司審計設立的目的看,很多國有公司之所以要設立內部審計部門,主要是迫于上級要求和片面流于形式,并非管理層的真正覺醒。公司內部審計部門設立很少認真考慮成本效益的原則。存在的問題主要有:一是審計組織監督體系設置不夠合理。由于委員會等監督部門各司其職,其業務交叉并行,容易出現重復性工作,各個部門的工作成果又不能相互共享,造成了人力和物力資源的大量浪費,影響工作效率的提高;二是內部審計機構設置中,管理部門集權和分權不合理。公司審計機構設置過于集中或者過于分散都不能形成一個高效、穩定的系統。大型公司具有復雜繁多的組織機構,審計部門的工作量和工作范圍也相應較大。因此,只有設置于公司性質及其規模相符合的審計部門,公司的經營活動才能更加有效的進行。

三、完善我國公司治理中內部審計職能重構的對策

(一)調整我國公司內部審計委員會的組成結構,保證其獨立性

按照公司內部審計的設立目的,審計委員會應該是一個獨立的組織,其主要職能是監督管理當局。第一,必須保證審計委員會工作人員的知識水平與專業素質。要求審計委員會成員接受過金融、法律、財會等方面的專業教育,具有相應的學歷證明,擁有相應的工作經歷,熟知公司所在行業的大致運作情況,特別是審計委員會主席的個人能力和職業素質水平;二是合理配置審計委員會成員的結構,除了配備各個方面的專業人員之外,還應該有與管理沒有關系的非執行董事和相關的專家,另外,要加大非執行董事和外部專家在審計委員會成員中的比重,非執行董事應該由部分熟悉公司經營、善于理財的人員組成。

(二)建立由董事會和總經理雙重領導下的內部審計部門,提高公司審計的權威性和獨立性

在董事會和總經理雙重領導下的內部審計部門,其受到外部因素的影響較小,具有相對獨立的地位。所以,這樣模式的內部審計部門是公司內部審計的最佳模式。但是,因為董事會的決定都是集體討論產生的,這就會影響到公司內部審計的正常開展。要解決這個問題,可以在董事會下設專門的審計委員會,直接受董事會控制,對董事會負責并且提交審計報告。審計委員會下設內部審計部門,向審計委員會和總經理雙重負責并且報告審計結構。這種雙重模式確保了審計部門的權威性,保證了審計部門的獨立性,有利于公司內部審計部門職能的充分發揮。

(三)調整審計組織的監督體系,完善審計部門職能的定位

審計部門要根據公司的實際運作情況,適應公司的監控要求,對公司審計部門的職能進行新的定位和重新設計,有效地改變過去的各個部門職能混淆不清的重復現象,使公司各個部門職能相互協調而不重復,提高公司各個部門職能在高效的模式下運作。建立公司監督控制聯席會議制度,整合紀律檢查、制度監督、財務審計、決策制定、法律顧問、投資理財等各個職能部門,避免工資資源的浪費,提高組織的工作效率。

四、結語

篇3

關鍵詞：企業競爭力；上市公司；公司治理

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）04-0-01

江西省上市公司綜合競爭力處于全國中等水平，但上市公司的數量和規模比較落后，因此要采取一定的對策來提高江西省上市公司的企業競爭力。

一、政府作用與環境建設

江西省上市公司數量較少，總股本也較少，這與整個江西省的宏觀環境有很大關系。因此，政府要充分運用國家及地方的有關政策，多渠道地提高江西省上市公司的整體競爭力。

環境和公司內部治理、外部治理相互作用，構成一個系統，共同對公司競爭力產生著影響。一個良好的環境，將對企業競爭力的壯大起著促進的作用。目前我國對于保護投資者利益的相關法律還沒有，難以保護投資者的合法權益。要建立保護投資者利益的相關法律法規，增加他們投資的積極性，同時可以相對減少一些他們在創業過程中將會承擔的風險。

二、培育充分競爭的產品市場

產品市場的競爭是對企業經營決策、企業治理效率進行檢驗的一種最直接、最有效的判斷標準。目前江西省上市公司的產品市場缺乏競爭，產品市場條塊分割，存在著嚴重的地方保護主義及進入壁壘，也存在著低水平、小規模重復建設的問題。這種情況對于江西省上市公司企業競爭力的發展是很不利的。針對目前產品市場的問題，本文提出以下建議：

1.要打破地域分割和地方保護主義，建立統一的全國市場

地方保主義將統一的市場人為進行了條塊分割，造成市場競爭效率低下，市場功能嚴重失效。所以，打破這種地方保護主義與地域分割，建立統一的全國市場，將有利于整個行業的發展，從宏觀層面上來說，將不單單是有利于單個企業競爭力增強，更多的是有利于我國整個行業的競爭力增強。

2.優化資源配置，淘汰低效率、虧損的上市公司

對于那些效率低下、虧損的上市公司，政府不應當繼續保護，而應當鼓勵實施兼并、規范破產，優化資源配置，避免國有資產流失。這種做法其實也是保證了市場的相對公平，另外也會督促江西省上市公司努力經營，積極參與競爭。

三、加快資本市場建設

資本市場是公司外部治理中最重要的要素，資本市場在改進我國公司治理結構和機制，提高江西省上市公司企業競爭力中發揮著十分重要的作用。但是我國前資本市場人為操控因素過多，市場效率低下，對公司治理無法完全發揮出應有的作用，所以針對上述情況，本文提出如下建議：

1.提高銀行對上市公司的監控力度

根據日本、德國的經驗，銀行持有上市公司的股票有利于公司的發展。銀行介入可以對公司的經營狀況有一定程度的熟悉了解，可以提高企業治理水平，也可以同時改善銀行資產質量，增加銀行業務，可謂一舉兩得。我們可以借鑒日本的主銀行制度或者德國的經驗，派銀行代表進入董事會參與企業戰略決策。

2.全面加強證券市場建設

引進證券高級專門人才，有效整合省內證券業資源，通過靠大聯大組建綜合性的證券公司，增強省內企業在資本市場上的融資能力。精心挑選重大投資項目，嚴格項目評估論證，加大政府債券、金融債券和企業債券發行力度，擴大債券市場的融資規模。相關部門要積極主動地輔導企業上市，加快省內企業上市速度，改善上市公司結構，增強江西省上市公司在股票市場的信譽度和融資能力。

四、改善上市公司公司治理

（一）改善上市公司的股權結構

一定的股權集中度可以使公司績效最大化，目前江西省上市公司第一大股東的持股比例普遍比較高，這樣就有可能造成公司為第一大股東操控的局面，不利于經理層在更大范圍內接受多元產權主體對公司經營活動的監督和約束，不利于公司治理結構的完善。因此應當適當降低第一大股東的持股比例，使上市公司各大股東之間能夠相互制衡，朝著適當的股權集中度方發展。

（二）制定合理的上市公司高級管理層治理模式

1.科學設計經理人員的薪酬

目前江西省上市公司經理人的薪酬主要有兩種方式，一種是政府定價的方法，也就是說國有企業經理的工資總額和等級標準是有固定的標準的。從實踐上來看，這種定價方法并不能有效評估經理人員的貢獻，可能會產生消極怠工、灰色收入、人才流失等等不利影響。另一種是年薪制。這種制度可能會在產權主體職能弱化的情況下，高級管理人員自定高額薪酬，進行浪費性職務消費，腐蝕企業利潤。因此，應當合理科學地設計經理人員的薪酬，讓薪酬水平能夠與企業的績效、企業的價值相掛鉤，形成一種動態的關系。

2.建立經理層治理評價和管理約束機制

對經理人員除了實行激勵機制外，還應當建立相應的評價和約束機制，對經理層的經營成果進行合理的評價，根據評價結果來采取相應的獎勵或者懲罰措施。在評價的過程中，應當盡量全面綜合考察經理層的能力和工作態度，不能簡單依靠利潤、銷售額等會計指標對經理層的業績作出評價。此外，還可以引入經理人市場的競爭機制，對經理人進行公開公平公正選拔，優勝劣汰。這樣可以讓經理人注重自身能力以及信譽的培養，在對企業進行經營的過程中，會發揮自己的實力，通過企業價值達到最優化來提升經理人自身的價值，做到雙贏。

參考文獻：

[1]黃明.湖北省上市公司競爭力研究[J].華中科技大學，2011（11）.

[2]蘇春宇.上市公司治理對企業競爭力影響的實證研究[D].吉林大學，2011.

[3]張維迎.競爭力與企業成長[M].北京大學出版社，2010.

篇4

關鍵詞：獨立董事特征 公司績效 裝備制造業上市公司

獨立董事制度被認為是改善公司治理效率的重要手段而在許多國家大力推行。獨立董事制度自2001年被引入我國就成為學術界研究的焦點。公司引入獨立董事是為了提高公司治理水平，更是為了獨立董事能夠從更專業的角度為公司提出建議以提高公司的管理水平和經營績效。因此，研究獨立董事是否對公司的經營管理起到有效的咨詢與監督作用，具有哪些特征的獨立董事對公司績效產生有效影響等就具有重要意義。基于此，本文以我國裝備制造業201家上市公司為研究樣本，探討獨立董事的特征對公司經營績效的影響。

一、文獻綜述

國外研究獨立董事特征對公司績效的影響相對較早。Rosenstein、Wyatt（1990）通過實際數據的統計和分析，發現大公司的股票價格和市值會隨著獨立董事占董事會的比例的增加而增加。Baysinger、Butler（1990）通過研究發現董事會中獨立董事人數越多，公司的經營績效就會越高。Geoffrey通過對澳大利亞上市公司數據的實證分析發現，獨立董事所占比例與公司凈資產收益率正相關。

但是，也有學者得出不一樣的結論。Fosberg（1989）通過實證研究發現獨立董事占董事會的比例對公司經營績效沒有影響。Hermalin、Weisbach（1991）的研究也發現獨立董事占董事會的比例對公司經營業績沒有顯著影響。Laura Lin（1996）通過研究得出公司的整體績效不會隨獨立董事占董事會的比例變動。Bhafat、Black（1999）研究發現獨立董事比例對公司經營績效的影響不顯著。

Yasemin Y.Kor、Chamu Sundaramurthy（2009）通過對高科技公司的研究發現獨立董事的兼職公司家數會正向影響公司的經營績效。Carlos（2011）通過研究認為獨立董事兼職越多，公司績效越好。Lee（2012）通過對韓國125家大型貿易公司的研究發現當公司聘請的獨立董事兼職較多時，會負向影響公司的經營管理水平，經營績效也會受到不好的影響。

由于我國的制度環境和文化背景與西方國家有很大差異，在公司治理方面，與西方國家也有很大不同。吳淑琨等人（2001）通過研究發現，獨立董事占董事會的比例會對公司的經營績效產生正向影響。高雷、羅洋和張杰（2007）的研究發現隨著獨立董事占董事會的比例增加，公司的經營績效也會增加，另外獨立董事的薪酬、年齡和其親自出席會議比率的變動也會對公司的經營績效產生正向影響。魏剛等通過研究發現，獨立董事在其他公司的兼職情況越多，其對公司經營績效的負面影響就越顯著。

當然，也有學者通過研究得出不同結論。于東智、王化成（2003）通過實證研究得出獨立董事人數比例會對公司經營績效有負向影響。魏剛（2007）通過實證研究發現獨立董事的平均年齡和受教育程度對公司經營績效并沒有產生顯著影響。張愛平（2010）通過研究得出獨立董事的受教育程度對公司績效沒有影響，同時發現獨立董事的平均年齡會對公司經營績效有明顯的積極影響。邱兆祥、史明坤（2012）通過研究得出獨立董事的學歷和職業背景對公司經營績效沒有明顯作用。胡曉明、曹一丹（2013）通過實證研究發現，董事會中獨立董事越多、獨立董事薪酬越高，公司經營績效會越好。

從以上文獻回顧中可以看出，國內外學者就獨立董事對公司經營績效的影響研究所采用的指標還較為單一，得出的結論有較大的差異性，如今獨立董事制度在我國有較大影響，獨立董事各個方面的特征，如獨立董事的年齡、所學專業、薪酬、兼職情況、參加會議情況等都有可能對公司產生影響。基于此，本文以裝備制造業上市公司為研究對象，通過實證分析我國獨立董事特征對公司經營績效的影響。

二、理論分析與研究假設

將獨立董事引入公司治理，首先可以加強董事會對經理層的監督并防止大股東對小股東的利益侵害，其次可以利用其專業知識對公司的經營和決策提供建議，最后由于獨立董事其本身的聲譽和社會關系，能夠在一定程度上提升公司的社會形象并提供一些重要的資源。因此，獨立董事可以影響公司治理，并通過公司治理來影響公司經營情況。

按照相關規定，獨立董事在董事會中至少要有1/3的席位，獨立董事比例越大，其獨立性就越強，越有利于其作用的發揮，并且更多地參與公司的經營管理，從而能夠帶來更好的公司績效。因此，本文提出假設：

H1：獨立董事人數比例與公司經營績效正相關。

年齡較大的獨立董事往往具有豐富的經驗和閱歷，在公司經營管理中能更好地發揮作用，對公司經營績效產生積極影響。由此，本文提出假設：

H2：獨立董事年齡與公司經營績效正相關。

學歷較高的獨立董事一般知識豐富、能力較高，對公司的經營管理能夠提出更合理有效的建議。由此本文提出假設：

H3：獨立董事的學歷層次與公司績效正相關。

獨立董事的薪酬是最直接的激勵，更高的工資往往可以使獨立董事更積極地參與到公司治理中發揮其真正的作用。由此，本文提出假設：

H4：獨立董事薪酬與公司績效正相關。

在上市公司中，有很多同時任職于若干家公司的獨立董事。證監會對此作出規定，要求獨立董事兼職的公司不能超過5家。若獨立董事兼職過多，會降低其對某一家公司所投入的精力。由此，本文提出假設：

H5：獨立董事兼職家數與公司經營績效負相關。

按照規定，獨立董事出席會議次數或者工作時間應達到一定要求，會議出勤率是衡量獨立董事是否盡職的一個重要指標，如果出勤率較低就說明獨立董事不太關心公司，不能發揮其應有的作用。由此，本文提出假設：

H6：獨立董事親自參加會議的比率與公司經營績效正相關。

財會專業背景的獨立董事更有助于公司財務方面的改進，而有行業相關專業背景的獨立董事可能更了解公司進而提出有用的意見，這些都會正向促進公司的績效。由此，本文提出假設：

H7：具有財會專業或與公司行業相關專業背景的獨立董事占獨董總人數的比例與公司業績呈正相關。

三、實證分析

（一）樣本選取及數據來源。本文選取我國2013年裝備制造業上市公司為樣本，為保證結論的有效性、真實性，剔除被ST、*ST以及數據不全的上市公司。經過篩選，以201家裝備制造業上市公司為樣本分析獨立董事特征對公司經營績效的影響。本文所使用的數據主要來源于網易財經、巨潮資訊網披露的上市公司年報資料。本文的回歸分析采用SPSS 19.0統計軟件。

（二）變量定義。本文以凈利潤代表公司當年的經營績效作為被解釋變量，用獨立董事占董事會人數比例、獨立董事的年齡、教育背景、薪酬、在其他單位兼職家數、會議出勤率和具有財會專業或與公司行業相關專業背景的獨立董事占獨董總人數的比例這7個指標來表示獨立董事特征，并作為解釋變量。由于公司的經營績效會在很大程度上受到公司規模的影響，所以本文用總資產的對數表示公司規模并設為控制變量。具體變量及解釋如表1所示。

（三）建立模型。根據以上的假設和說明，建立回歸模型：

NP=b0+b1BL+b2AGE+b3EDU+b4PAY+b5JZ+b6CQL+b7PROF+b8SIZE+ε

其中，b0代表常數項，bi（i=1，2，3……8）代表回歸系數，ε代表回歸方程的隨機誤差項。

（四）回歸分析。首先進行描述性統計分析，如表2所示。可以看出：（1）樣本公司2013年獨立董事占董事會人數比例變量極小值為0.33，極大值為0.57，均值為0.3822，都達到了我國規定的上市公司獨立董事達到董事總人數三分之一的要求，可以看出我國獨立董事制度在不斷完善。（2）獨立董事參會比率變量極小值為0.7，極大值為1，均值為0.9835，說明除個別獨立董事未能親自參加董事會會議之外，大部分的獨立董事都能親自參加董事會會議。（3）獨立董事的薪酬在0―20萬元不等，均值在5.7萬元左右，可以看出上市公司支付獨立董事薪酬的差異較大。（4）樣本公司中的獨立董事平均兼職家數在2家左右，小于5，符合我國關于獨立董事兼職的相關規定，說明獨立董事對于其任職的某一家上市公司來說還是有比較充足的時間和精力行使職權。（5）獨立董事的平均年齡存在較大差異，平均年齡最大的為71.33歲，最小的為40.25歲，均值為52.97歲，說明擔任獨立董事的大多是經驗豐富的中年人。（6）獨立董事中，所學專業為財務會計或與行業類型相關的人數占獨立董事比例變量的均值為0.53，說明公司還是比較注重獨立董事所能發揮的實際作用的。（7）獨立董事平均受教育程度變量均值為3.93，接近于4，根據前文的賦值情況，大多數獨立董事的學歷都在本科及以上，說明我國大多數獨立董事的學歷都較高。

各變量之間進行相關性分析如下頁表3所示。可以看出，凈利潤與獨立董事平均薪酬的相關系數為0.339，且在0.01水平（雙側）顯性相關，凈利潤與獨立董事平均年齡的相關系數為0.144，且在0.05水平（雙側）顯性相關，說明凈利潤與獨立董事平均薪酬和平均年齡之間呈現正相關關系;凈利潤與資產規模的相關系數為0.583，且在0.01水平（雙側）顯性相關，說明公司凈利潤與資產規模之間通過了顯著性相關檢驗。

從相關系數表中可以看出各自變量之間存在著一定的相關性，為了消除變量之間的多重共線性影響，本文采取逐步回歸法求解回歸模型，逐步回歸的結果如下頁表4所示。表4顯示了各模型的擬合情況，模型2的復相關系數R=0.607，R2=0.368，調整R2=0.362，說明模型2的擬合度較高。

下頁表5方差分析結果表明，在模型1和模型2中，F值分別為102.547和57.661，并且每個模型的Sig.=0.000<0.001，說明模型通過了顯著性檢驗，回歸效果是顯著的。雖然AGE（平均年齡）通過了相關性檢驗，但是在模型2中，其對應系數的t檢驗的Sig.=0.590>0.10，說明AGE（平均年齡）沒有通過顯著性檢驗，即平均年齡對凈利潤的影響不顯著。

從下頁表6中可以看出，模型2中PAY（平均薪酬）對應系數的t檢驗的Sig.=0.003<0.01，SIZE（總資產的對數）和b0（常數項）對應系數的t檢驗的Sig.=0.000<0.01，說明變量通過了置信水平為1%的顯著性檢驗，對凈利潤的影響顯著，具有顯著的統計學意義。

根據上述的回歸分析可得出回歸方程：

NP=-47.394+0.299PAY+2.203SIZE

根據回歸方程可以得出結論：公司的凈利潤與獨立董事平均薪酬呈正相關，相關系數為0.299，即在資產規模不變的情況下，獨立董事平均薪酬每變動一個單位，凈利潤會隨之增加2 990個單位，即增加獨立董事的平均薪酬將會對公司的經營績效產生積極的影響。

四、結論與建議

通過實證分析得到我國獨立董事的作用有限，僅有獨立董事的平均薪酬特征與公司的經營績效顯著正相關，這說明目前我國獨立董事的薪酬可以起到激勵效應，進而在一定程度上促進公司績效的提高。高薪酬能夠激勵獨立董事，使他們積極地參與公司的經營管理，并在相關決策中提出有效的建議。所以薪酬對于獨立董事是一種有效的激勵，獨立董事由于擔心失去高薪酬會愿意付出較多的精力來有效地影響公司的經營績效。同時，獨立董事的薪酬在年度報告中披露出來以后，如果薪酬較高，投資者會認為公司的經營績效是良好的，就會愿意進行投資。

除獨立董事平均薪酬之外，其他解釋變量與公司的經營績效均沒有顯著的相關關系。這可能是由于我國的獨立董事制度具有特殊性造成的。（1）我國董事會中獨立董事人數仍然較少。實際上，我國很多的上市公司設立獨立董事只是為了達到證監會的要求，獨立董事還不足以有效地行使權力。（2）從以上描述性統計分析中可以發現，很多上市公司的獨立董事都有兼職情況，其精力和時間必然受到影響，這無疑會影響獨立董事對某一家上市公司的履職情況。（3）獨立董事制度在我國的實施還沒有經歷很長時間，外部治理環境還不健全，相關的法律體系也不夠完善。沒有專門的組織對獨立董事進行資格認證，以及進行之后的培訓及監管;同時也沒有一個特定的機構或明確的法律規定來保障獨立董事行使自己的職權。

因此，本文提出應完善獨立董事的薪酬激勵機制，保證其獨立性。獨立董事的薪酬要由獨立董事協會制定標準并發放，通過這種方式防止大股東通過薪酬來控制獨立董事。這種方式既能增強獨立董事的獨立性，又保證了薪酬對獨立董事的激勵作用，使獨立董事能充分行使自己的職權，發揮其對公司的作用。同時，可以對獨立董事的履職進行審核評定，表揚和獎勵那些積極參與公司管理、提供有效建議及意見的獨立董事。而對于那些消極怠工、不積極參與公司管理的獨立董事給予批評或懲罰，以提高獨立董事的工作積極性，使其真正發揮在公司經營管理中的作用。S

參考文獻：

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5.魏剛，肖澤忠.獨立董事背景與公司經營績效[J].經濟研究，2007，（3）.

6.張愛平，凌定勝.獨立董事個體特質與公司績效的相關性研究[J].江西社會科學，2010，（3）.

篇5

外資并購下上市公司戰略性整合及價值判斷

筆者認為不僅要關注上市公司是否被外資并購，而且更要關注外資并購后是否對上市公司進行資源整合，因為這直接影響到上市公司的投資價值。

從目前的情況來看，有些外資并購上市公司之后進行了戰略性整合，這可能是今后外資并購的主流。戰略重組(整合)更強調目標公司的長遠發展，而非短期績效的改善；不僅注重實物形態的重組，也強調無形資產的重組，如企業經營理念和企業文化等的整合；產業層次上，戰略重組不僅只關心經營業績的提高，而且更關注產業結構的轉型與升級，注重企業核心能力的培養與塑造。因此這樣的并購才可能提升外資并購概念公司的長期投資價值。

為了更好地判斷外資并購所帶來的真實價值，投資者需要對并購和戰略性整合做更多的調查。筆者認為,對于這些外資并購概念公司，除了了解外資的背景、品牌等相關因素之外，對于其投資價值的判斷應該考察以下幾個方面：判斷兩家公司的并購目標及并購后公司的發展戰略；并購雙方的承諾以及是否涉及到資產或者其它資源的流入；外資并購概念公司的核心競爭力在并購之后可能體現在哪些方面，能得到多大程度的提高。

外資并購下的投資策略

當前，外資并購的概念已經風起云涌。在這種情況下如何選擇投資機會？筆者在分析外資并購概念上市公司市場特征的基礎上，從外資并購潛在信息的預測、上市公司的選擇到操作策略上提供以下建議：

外資并購的市場特征

投資價值的長期性

由于外資并購注重長遠的戰略目標，對公司技術、管理、業績的提升是一個循序漸進的過程，因而在二級市場上個股的運作周期將會較長。

板塊及個股行情

外資并購題材的廣泛性以及并購的個案形式，決定了未來市場很難形成外資并購板塊的群體上揚走勢,但在外資并購相對集中的行業和地域上可能出現聯動，以個股發展為主的市場特征將較為明顯。

外資并購信息披露的相對公開性

外資并購的信息披露相對公開，并購的不確定性相對較大，受操縱的可能性相對降低。

針對外資并購概念公司的這種市場特征，筆者建議：

信息收集策略：加強對外資并購潛在機會的預測

積極關注與外資有合作關系的上市公司、以及目前國內的跨國公司、原合資公司的動態,因為外資并購常常是先從合作、合資開始。

不僅關注A股市場，也要關注B股和H股市場；同時關注并購的多種方式。

加強對引資政策的分析，不僅要關注國家政策，也要關注各地政府的引資思路。

與政府有關部門、國內的中介公司等機構保持良好合作，將有助于更好地做出預測，因為這是外資并購的第一關。

上市公司的選擇策略:強化業績和信息披露的及時性

對于信息公開的外資并購概念上市公司：關注其中真正有業績增長潛力的公司，即那些并購后有戰略性重組，能夠帶來實質性業績提升的上市公司。

對于市場剛開始關注、或者信息還未完全公開的外資并購受惠板塊，在仔細調查其基本面和分析技術面的基礎上積極介入。

關注有核心資源的上市公司。無論什么行業，有著獨特的核心能力及成長性較好的公司都有被外資并購的機會。

選擇那些將外資并購與其他市場題材相結合的公司，這些題材包括：180指數概念、滬深重大重組題材或者具有較好的行業成長性，等等。

操作策略：樹立積極且務實的操作模式

在判斷未來大勢的前提下，謹慎把握介入時機，加強對利好政策出臺時機的預測。

集中于板塊、分散于個股：一方面回避個股流動性不足的缺陷，另一方面充分利用外資并購的板塊行情。

波段操作：基于投資價值的長期性和市場板塊輪動效應，建議選擇外資并購行業中的龍頭股波段操作。

積極預測，勇于參與：由于外資并購的信息相對公開，容易預測，這與過去國內上市公司重組信息披露時就是莊家出貨的情況有所不同。投資者應該積極預測，在較為確定的情況下就可大膽介入。

作者簡介：

篇6

怎樣的工作總結才能既讓公司領導滿意，又對來年的工作具有指導作用呢？

漂亮的格式固然重要，但是一份有質量的總結應該言之有物，因此至少要包含以下幾點：

1、這一年來的銷售狀況和體會。

2、個人銷售中發現的問題。

3、來年的目標和工作計劃。

4、對公司未來發展的意見和建議。無論你是基層業務員還是銷售管理人員，要站到公司的角度去看問題，那么你的考核和評價才會比較高。

二、報告寫的過程中隨時注意以下幾點：

1、用事實和數據說話，客觀總結。切忌空話大話，夸夸其談。

2、既有成績也有問題，問題要分析其根本原因。

3、目標和計劃要分解落實，要有具體可行的方法。

4、提出意見要結合建議，不要一味抱怨和找茬，目的是改善。

篇7

1：標題：

一般是在頂部的第一行正中寫上[辭職書]如果是打印的話，通常用大號字體，加粗來表示，也有時候會在標題部分具體描述事項，比如：****的辭職書等。

2：稱呼

一般是在第二行左邊不空格寫上相關部門負責人，或者直接寫上公司名稱。不過值得注意的是應該帶上表示尊敬的詞語，比如尊敬的xx經理，尊敬的xx公司領導等。不能因為要辭職了，就不注意基本的禮貌。

3：正文

這里主要是重點寫出自己為什么要辭職，辭職的具體原因，有的公司對員工的辭職非常重視，可能還要求你發表一下你對公司的看法，意見，建議，一個愛惜人才的公司會仔細分析你辭職的原因，研究是否能將你挽留，或者根據你的意見改善公司的制度等。另外在辭職書的正文部分還應說明自己辭職以后的工作交接情況，這樣能避免由于自己的離職而影響公司的正常運行。

4：結束語

在所有情況都交代清楚以后，這里一般是進行必要的問候，抱歉，囑咐等語言。以次來表達自己對公司的感謝之情，囑咐公司持續發展等。

5：個人簽名[如果是集體，應該是集體簽名]與日期

在以上內容都完成以后，需要在結尾部分的右下附上辭職人的姓名，與辭職書寫作的日期，年月日。

二：辭職書寫作要注意的問題

篇8

[關鍵詞]獨立董事 公司 治理效率

公司治理結構合理與否,決定企業的管理水平與經營效率,因此,公司治理效率在很大程度上決定公司的經驗業績,而獨立董事在參與企業的管理過程中,有很多需要做出獨立判斷和決策的地方。獨立董事的特征包括獨立董事的教育程度、實踐經驗、年齡、獨立董事占董事會成員比例、獨立董事的報酬、是否持有該公司股份、參加會議次數、是否發表的不同意見等,這些特征可能影響獨立董事在公司治理結構中作用的發揮。

一、具有經營管理實踐經驗的獨立董事,有利于促進公司的治理效率

獨立董事在董事會發揮職責時,需要正確地運用專業判斷能力,而豐富的社會閱歷和經驗則是獨立董事進行專業判斷的基礎。上市公司在聘任獨立董事時,往往會考慮其所從事的專業背景,統計數據表明,我國獨立董事的專業背景呈現多元化現象,包括經濟專業背景、管理專業背景、會計專業背景、法律專業背景、其他技術型專業背景等等。證監會2001年公布的《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》中就明確規定應當至少聘任一名會計專業人士作為獨立董事。具有專業背景的獨立董事能夠通過評估經理層的業績及表現,以確保其遵守有利于股東準則,防止其濫用權力,對內部人形成一定的監督制約力量,最大限度地維護所有股東權益。上市公司聘任獨立董事的時候,也偏好于聘請具有經濟管理專業背景的獨立董事,因為他們能夠更為專業的對公司的發展提供決策建議,以提高企業的經營管理水平。統計分析表明,中小企業板塊上市公司在聘任獨立董事時,甚至聘任多名具有會計專業背景的獨立董事。事實證明,來自政府和銀行背景的獨立董事越多,公司經營業績越好。在美國,擔任獨立董事的人員主要是其他上市公司的總裁、大學校長、退休的政府公務員、成功的個體商人、獨立的投資者等,因為他們對管理大公司具有一定經驗,其提供的建議十分中肯、詳細、實用。在西方等市場經濟較為發達的國家上市公司中,出任獨立董事之職的絕大多數是有豐富的企業管理經驗的在職或退役的企業家,以及有過多年執業經歷的注冊會計師和注冊律師,純粹學者只占很少的比重。同時來自投資銀行、商業銀行、保險公司的獨立董事在提供金融財務方面的咨詢和建議上對上市公司特別有益,這些獨立董事甚至還能夠利用他們在金融界的各種社會資本為企業提供金融服務。

由此看來,獨立董事的社會閱歷與工作經驗越豐富,其對公司的管理、監督作用越大,其通過監督和提供專業性的建議及咨詢改善公司的經營管理,提高公司的業績。

二、獨立董事的獨立性與公司治理效率呈正相關關系

獨立性是獨立董事的核心和靈魂,是其生命之所在,其獨立性的高低直接影響到整個公司的治理水平。獨立董事制度的建立可以有效改變公司內部權力配置狀況。獨立董事進入公司董事會,其獨立性使其可以更為有效地監督公司經營層,從而使得經營層的權力行使得到有效制約,使公司權力配置嚴重失衡的局面得到了改善。可以說,獨立董事制度的建立一定程度上解決了現代公司治理結構中的核心問題,完善公司監督機制以實現對公司經營層的有效制約。不僅如此,獨立董事制度增強了董事會的獨立性,改善了董事會形同虛設的不利局面。從我國設置獨立董事制度的目的來看,獨立董事制度實際上是在保持我國上市公司的組織結構不變的情況下,在現有公司董事會中增設若干獨立董事,通過保證獨立董事的獨立性并賦予其特定的權力,來彌補和克服我國公司治理結構中監事會軟弱無力的現狀。在董事會中引入外部董事,董事會構成由內部董事為主轉變為獨立董事為主,獨立董事的提名改由獨立董事協會提供,獨立董事的聘用決策由中小股東決定,獨立董事的薪酬也由中小股東表決批準,切斷大股東、經理層與獨立董事的聯系。引進獨立董事之后,獨立董事承擔了監督的職能,同時也具有評價和選擇CEO的權力。由于獨立董事往往是某一領域的專家,甚至一些獨立董事本身就是其他公司的CEO或者是高級管理人員,有著許多寶貴的管理經驗,他們能為當前公司提供許多有益的建議和咨詢,改善公司的經營管理,促進公司治理效率的提高。

三、獨立董事的薪酬與公司治理效率正相關

作為理性經濟人,獨立董事也會追求自身價值最大化,獨立董事不可能承擔一份毫無回報、充滿風險并且可能承擔責任的工作。雖然獨立董事受到聲譽市場的高度約束,也有聲譽受損的顧慮,但是獨立董事作為自利和有限理性的經濟人,必然要求從其工作中獲取一定的報酬作為補償,以使其權責明確對稱。盡管董事會工作的主要回報是感情上和智力上的回報以及從工作中獲得適用于其他專業活動的經歷,但報酬顯然也是動力之一。董事會成員必須有足夠的激勵,而且應將其收入與其服務掛鉤,否則,不能指望他們會承擔制定和質疑公司政策的重任。因此,必須對獨立董事給予一定的激勵補償,以激發其為企業努力工作的積極性,提出更多有價值、具有戰略眼光的見解。對此,各國相關法律、法規都規定應當給予獨立董事一定的薪酬,具體到不同國家有不同標準。如美國的做法是獨立董事每年從董事會領取固定數量的津貼,除此之外,獨立董事每參加一次董事會或者專業委員會會議還能得到一些額外津貼。英國的做法是采用法律的形式規定獨立董事的年度薪酬為公司董事的5%～10%,個別公司給予參加會議的獨立董事額外的會議費補貼。目前,我國上市公司獨立董事的薪酬實行固定津貼制,包括年費和出席會議費,同時還可能有委員會成員費和委員會會議費等。近年來,隨著各上市公司對獨立董事制度的重視,獨立董事的薪酬呈不斷增加趨勢。獨立董事薪酬越高,就越有動力和積極性參與到公司具體事務中來,越能關注公司的成長。

四、獨立董事參加董事會的會議次數與公司治理效率正相關

引入獨立董事的目的是為了完善公司治理結構,保護中小股東利益。獨立董事作為董事會的正式成員,和其他內部執行董事一樣,享有一般董事的權利,同時也負有相應的責任。但是,相對于專職董事來說,獨立董事只是兼職董事,由于他們大多都有其自己的本職工作,除了正常的工作和閑暇時間外,真正用于履行獨立董事職責的時間是極有限的,獨立董事的工作時間衡量存在一定困難,主要體現在獨立董事出席董事會會議次數上。為此,各國相關法律、法規、證券監管部門和大公司等都對獨立董事的工作時間作了規定,要求獨立董事每年應定期或不定期地舉行若干次獨立董事特別會議,并對獨立董事出席董事會會議的次數做出規定。由于獨立董事的實際工作時間是難以觀察并取得數據的,但是獨立董事的工作重心主要在參與董事會會議上,對于公司的重大事項、關聯交易等發表自己獨立意見,并且公司一般都會要求獨立董事參與每次董事會會議。獨立董事是否參與了董事會會議及其發表的意見都會在上市公司年報中公開披露,所以,可以考慮用獨立董事親自出席董事會會議次數作為一個替代變量來衡量獨立董事的工作時間。獨立董事親自出席的董事會會議次數越多,越有助于公司治理效率的提高。

五、上市公司獨立董事兼職公司數越多,與其相關的公司治理效率越差

《指導意見》指出:“獨立董事原則上最多在5家上市公司兼任獨立董事,并確保有足夠的時間和精力有效地履行獨立董事的職責”。由于上市公司聘任的獨立董事具有一定的社會威望,且具有豐厚的專業知識或者工作經驗,因此往往可能會被多家上市公司聘為獨立董事或者在其他單位擔任職務。雖然獨立董事具有維護自己聲望的動機,而具有多重身份的獨立董事體現了較高的社會威望及工作能力。但由于人的精力總是有限的,如果一位獨立董事兼任的公司數過多,無法應付所有公司的事務,很難保證完成獨立董事應盡的職責,從而不能充分履行職責。

參考文獻:

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[5]馬守莉:2003年中國獨立董事制度與上市公司經營業績的實證分析,平頂山師專學報: 2004: (5)

[6]唐清泉 羅 當 張學勤: 獨立董事職業背景與公司業績關系的實證研究, 當代經濟管理: 2005: (1)

篇9

關鍵字：績效考核制度

小王是上海某公司的一個業務員，2003年底，按照公司年終考核制度，小王的成績是“差”。人事部主管看到業績考核表后犯了難，因為小王是老員工，手里握著一大把公司剛起步時就建立起來的客戶關系資源，辭退可能造成損失。辭退他會不會讓這一大筆資源就此流失呢？

咨詢公司的李先生給出了肯定的答案：他應該被辭退。理由是，公司的制度就是公司的法，如果公司制度可以不執行，公司的管理也就無從談起，這是原則問題。

李先生認為，公司高層領導擔心該業務員的離職可能帶來的損失，自然有一定的道理，但如果找不到制度上不辭退該員工的依據而將該員工繼續留在公司的話，就意味著公司制度可以不執行，這樣，可能給公司帶來的危害更大。另外，小王的業績是“差”，可見他的業務能力并不怎么好，由此推斷他個人對業務網絡的影響力是有限的，他的離職應該不會對公司的業務網絡有什么影響。再說，公司的客戶更多是認可公司的產品、公司的服務以及公司的品牌等，客戶同公司間存在很復雜的聯系，不能也不會單純依賴于某一個業務員。

篇10

【關鍵詞】多元線性回歸模型 企業價值 資本結構

一、問題的提出

（一）研究背景

自MM定理提出以來，公司資本結構的研究一直是財務界的熱點問題。盡管MM定理指出，在完美的資本市場條件下，企業的市場價值與其資本結構無關；然而現實的資本市場是不完美的，由于稅收、信息不對稱等因素，資本結構的選擇對企業價值產生影響。對上市公司資本結構的研究能夠為企業決策者和利益相關者的行動提供理論依據。

（二）研究目的及意義

當前的諸多研究都建立偏重理論；且已有的實證研究常常是基于歐美市場產生的，作為處在經濟轉型重要時期，證券市場逐步發展的中國，長期以來缺乏對資本結構的深入研究。因此，為了給公司管理層及利益相關者，特別是中小投資者提供決策建議，對我國上市公司的資本結構及企業價值研究有著深遠意義。

二、模型搭建與分析

（一）樣本選取

本文選取了2012年12月31日以前在滬深兩市上市的鋼鐵行業公司為研究主體，擬定2000年1月1日至2013年12月31日為研究區間，在剔除了ST公司和數據缺失公司后，得到38家公司的數據。

（二）模型變量的選取

1.被解釋變量。本文旨在研究資本結構對公司價值的影響，現有的研究理論常采用EVA率來衡量公司價值。本文將衡量企業價值的指標轉換為衡量企業績效的指標――凈資產收益率。

2.解釋變量。各變量定義詳情見表1：

表1 變量的定義

（三）多元線性回歸模型的建立與修正

1.模型設定。首先建立多元線性回歸模型如下：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+μ

2.描述統計。

表2 描述統計匯總表

總體來看，我國鋼鐵業上市公司債務期限結構較短，流動負債占據了上市公司債務融資的主導地位。但是偏高的流動負債會使上市公司在金融市場波動較大時陷入資金周轉的困境，增加了信用風險和流動性風險。另外，我國上市公司銀行信用比率較高，這是由我國債券市場發展不健全，政府監控太嚴格，發行債券成本高、風險大等原因造成的。

3.模型建立。對多元線性回歸模型進行回歸分析。經過多重共線性、異方差、自相關問題的檢驗和修正后，最終得出上司公司價值與其資本結構間的線性回歸模型為：

=0.0599+0.1002X+0.3399X

（1.5629） （2.2404） （9.4233）

R2=0.7278 F=46.7839

模型結果表明，上市公司價值與流動負債比率和每股收益呈正相關關系。

（四）結果分析及政策建議

1.實證結論。企業資本結構構成是企業經營者和股東的戰略博弈，當出現利益沖突時，必然會為雙方帶來一定損失。作為中小投資者，由于并不能參與到公司治理中來，只能被動接受博弈結果，遭受的損失也相對較大。

我國由于缺乏健全的機制，地方政府的政績在一定程度上又與當地上市公司牽連，導致公司管理層上市的動機不純，“圈錢”的情形著實存在，非常不利于企業長期發展，對我國經濟發展也會產生阻礙作用。

2.政策建議。

（1）建立完善的管理機制。我國證券市場落后發達國家很多，正是因為管理不善，監管不嚴，上市公司資金來源和運用較為模糊，逆向選擇和道德風險發生不在少數。

中小投資者一直以來在公司治理中都處于弱勢地位，隨著公司規模的擴張，股份日益分散化，中小投資者幾乎脫離公司的控制權，利益受到了嚴重侵犯，最終落為大股東和經營管理者博弈的犧牲者。

因此，完善的市場管理機制，監督的加強刻不容緩。

（2）完善銀行監督機制。銀行作為國家金融的堅強后盾，需要改良其監督制度，制定完善的貸款監督機制，既可以減少不必要的資金損失，又能支持中小企業的發展，從而促進中國證券市場的發展。

（3）建立完善的破產機制。上市公司在面臨經營不善困境時，往往都會被要求重組，而非破產或退市，這無疑是對經營者打了一劑強心劑。國家應該建立完善的破產法律機制，對企業具有威懾作用，充分保障債權人的合法權益，避免資金浪費，促使上市公司改善其經營能力。

三、研究評價

（一）優點

1.簡化的模型，數據獲取較易；

2.整體思路新穎，模型具有較強的操作性和科學合理性；

3.可推廣到其他行業的實證研究中；

4.特別針對中小投資者做出投資決策。

（二）缺點

1.本文模型采用的是截面數據，未考慮到時間因素帶來的影響；

2.本文用凈資產收益率作為衡量企業價值的指標存在一定的局限性，主流的衡量企業價值的指標多為EVA率，由于數據的局限和計算公式的復雜，本文選擇ROE代替EVA來衡量公司價值；

3.僅選取鋼鐵行業，用來探究整個證券市場的情況略為不妥；

4.模型對于波動性加大的行業，如金融保險行業可能不適用。

參考文獻

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