有一次，我和媽媽走在路邊，看見一個(gè)叔叔用一個(gè)木棍來撬一箱貨物，在這木棍下方還墊了一塊石頭。看叔叔那么輕易地就把貨物給撬了起來，我就十分敬佩。我想，那箱貨物那么重，叔叔怎么能那么輕松地撬了起來，肯定有什么竅門。

回到家，我就迫不及待地想試一試。我先搬來兩塊石頭，一塊墊在木棍下，一塊放在地上，一開始，墊在底下的那塊石頭離我的手很近，我試了一下，覺得這比原來物體的本身重多了。我想起叔叔撬貨物的畫面，發(fā)現(xiàn)那時(shí)候墊在底下的石頭離貨物很近，我想這會(huì)不會(huì)就是省力的竅門呢？我移好位置，發(fā)現(xiàn)果然輕了好多。我不懂這是怎么回事，只好求助于電腦。

通過查找資料，我明白了：在一根棍子下面放一個(gè)支撐的物體，就可以用它撬起重物，這棍子叫撬棍。像撬棍這樣簡單機(jī)械叫做杠桿，杠桿上有三個(gè)重要的位置：支撐杠桿，使杠桿能圍繞著轉(zhuǎn)動(dòng)的位置叫支點(diǎn)；在杠桿上用力的位置叫用力點(diǎn)；杠桿克服阻力的位置叫阻力點(diǎn)。原來這就是杠桿原理。我恍然大悟，只要支點(diǎn)離阻力點(diǎn)越近，離用力點(diǎn)越遠(yuǎn)，這樣撬起重物就方便多了。

在生活中，有許多地方用到了杠桿原理，老虎鉗、剪刀、開瓶器、夾子等等。

看來兩千多年前古希臘的科學(xué)家阿基米德說的話也真沒錯(cuò)：只要在宇宙中給我一個(gè)支點(diǎn)，我能用一根長長的棍子把地球撬起來。如果有一根很長的棍子，如果確實(shí)能找到一個(gè)支點(diǎn)，如果地球到支點(diǎn)的距離很近很近，而阿基米德的用力點(diǎn)距離支點(diǎn)很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)，總會(huì)有一個(gè)足夠大的距離使阿基米德能用自己的力量撬動(dòng)地球。

世界上，沒有不可能的事，如果去探索，或許有許多發(fā)現(xiàn)。

【內(nèi)容摘要】財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)利用負(fù)債來調(diào)節(jié)權(quán)益資本收益的手段。合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿給企業(yè)權(quán)益資本帶來的額外收益，即財(cái)務(wù)杠桿利益。由于財(cái)務(wù)杠桿受多種因素的影響，在獲得財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)，也伴隨著不可估量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，認(rèn)真研究財(cái)務(wù)杠桿并分析影響財(cái)務(wù)杠桿的各種因素，搞清其作用、性質(zhì)以及對(duì)企業(yè)權(quán)益資金收益的影響，是合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿為企業(yè)服務(wù)的基本前提。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿利益財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

【Abstract】FinancialLeverageistheshiftinwhichanenterpriseadjuststherevenueofowner''''scapitalwiththehandlingofdebits.Reasonableoperationofthefinancialleveragewillbringextrarevenue-----thebenefitonfinancialleverage,totheowner''''scapitalofthisenterprise.Thefinancialleverageisaffectedbymanyfactors,soatthesametimewegetbenefitonfinancialleverage,wegetmuchunpredictablefinancialrisk.Socarefullystudyingthefinancialleverageandanalyzingallthefactorswhichaffectthefinancialleverage,andmakingclearitsfunction,natureand itsinfluencetotherevenueofowner''''scapital,isthebasicpremiseofreasonablyoperatingthefinancialleveragetoservetheenterprise.

【Keywords】FinacialLeverageBenefitonFinacialLeverageFinacialRisk

財(cái)務(wù)杠桿是一個(gè)應(yīng)用很廣的概念。在物理學(xué)中，利用一根杠桿和一個(gè)支點(diǎn)，就能用很小的力量抬起很重的物體，而什么是財(cái)務(wù)杠桿呢？從西方的理財(cái)學(xué)到我國目前的財(cái)會(huì)界對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的理解，大體有以下幾種觀點(diǎn)：

其一：將財(cái)務(wù)杠桿定義為"企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)籌資的利用"。因而財(cái)務(wù)杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負(fù)債經(jīng)營。這種定義強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)杠桿是對(duì)負(fù)債的一種利用。

摘要：本文總結(jié)了荊州市非金融企業(yè)杠桿率現(xiàn)狀及特點(diǎn)，分析了荊州市非金融企業(yè)杠桿率不斷攀升的原因、影響，梳理了荊州市非金融企業(yè)去杠桿過程中遇到的問題和困難，據(jù)此提出了去杠桿的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：非金融企業(yè)；債務(wù)；杠桿率

一、荊州市非金融企業(yè)杠桿率現(xiàn)狀及特點(diǎn)

（一）國有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高于私營企業(yè)。2008年以來，國有企業(yè)和私營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率呈兩極分化發(fā)展，且差距逐年拉大。國有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率由2008年的53.55%上升到2016年的69.17%，相差15.62個(gè)百分點(diǎn)，年均上升1.95%；私營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)中有降，由2008年的54.89%下降到2016年的50.24%，且呈逐年下降趨勢(shì)。國有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率自2009年開始與私營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率差距逐步拉大，2015年達(dá)到了峰值，相差18.93個(gè)百分點(diǎn)。（二）房地產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高于其他行業(yè)。2008年以來，荊州市房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率大幅攀升，資產(chǎn)負(fù)債率最高達(dá)到了82.39%，其中國有企業(yè)房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率2016年達(dá)到了86.06%，年均增長5.2個(gè)百分比。而同期建筑業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升至49.85%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率降至45%，限額以上批發(fā)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升至65.28%，限額以上零售業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升至59.53%。（三）傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平高于新興產(chǎn)業(yè)。荊州市電力熱力、采礦等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)較高，從2008年初的51.79%上升至2016年底的61.9%，提高了10.11個(gè)百分點(diǎn)，且自2014年超過國際認(rèn)定的資產(chǎn)負(fù)責(zé)率適宜標(biāo)準(zhǔn)。醫(yī)藥、汽車零部件等新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率從2009年初的34.64%上升至2016年底49.37%，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平。（四）企業(yè)高資產(chǎn)負(fù)債產(chǎn)出效益持續(xù)下滑。2008年以來，隨著荊州市企業(yè)投資增加、資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，企業(yè)高資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)產(chǎn)出效率拉動(dòng)作用非常明顯。樣本企業(yè)顯示，荊州市企業(yè)資產(chǎn)貢獻(xiàn)率從2008年初的6.57%上升至2012年1月的27.25%。2012年下半年，企業(yè)資產(chǎn)貢獻(xiàn)率出現(xiàn)大幅滑坡，并從2012年底開始持續(xù)低位運(yùn)行。截止2016年末，企業(yè)資產(chǎn)貢獻(xiàn)率僅為9.27%。由于企業(yè)投資邊際效用遞減，資產(chǎn)貢獻(xiàn)率下降，通過增加資產(chǎn)負(fù)債率或銀行借款擴(kuò)充資本提升企業(yè)產(chǎn)能經(jīng)營方式已不可持續(xù)。

二、荊州市企業(yè)杠桿率高企原因分析

（一）應(yīng)對(duì)美國次貸危機(jī)采取的刺激計(jì)劃是企業(yè)杠桿率大幅攀升的宏觀因素。2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，國家層面推出了應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的一攬子計(jì)劃，荊州市也提出了建設(shè)湖北長江經(jīng)濟(jì)帶“鋼腰”、江漢平原中心城市和長江沿岸經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)的目標(biāo)，擴(kuò)內(nèi)需，加投資，荊州市經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)入加杠桿周期。荊州市非金融企業(yè)債務(wù)余額占全市GDP比重持續(xù)上升，自2008年以來，年均占比達(dá)到了62.04%，2016年達(dá)到了峰值78.78%，較2008年上升了16.74個(gè)百分點(diǎn)；非金融企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)中有升，2015年達(dá)到了峰值65.7%，較2008年上升了11.5個(gè)百分點(diǎn)。荊州市企業(yè)在呼應(yīng)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的同時(shí)，紛紛加大了投資力度，推高了企業(yè)杠桿率。（二）貨幣政策寬松是企業(yè)杠桿率高企的外部因素。2008年金融危機(jī)以來，中央政府為刺激經(jīng)濟(jì)增長，先后多次降息，一年期定期存款基準(zhǔn)利率由4.14%下調(diào)至1.5%，一年期貸款基準(zhǔn)利率由7.2%下調(diào)至4.35%。在寬松貨幣政策支持下，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營意愿強(qiáng)烈，推動(dòng)了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)責(zé)率持續(xù)上升。2008年至2016年，荊州市各項(xiàng)貸款年均增長32.9%，持續(xù)快于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長速度。分行業(yè)分類看，2008年至2016年貸款增速最快的5大行業(yè)分別為租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)，年均增速分別為214.97%、93.62%、89.09%、76.81%、54.66%。（三）企業(yè)投資欲望強(qiáng)烈是杠桿率持續(xù)走高的內(nèi)在因素。荊州市地方經(jīng)濟(jì)已持續(xù)30多年的高速增長，市場需求旺盛，企業(yè)發(fā)展規(guī)模迅速擴(kuò)張。在地方政府大投入、沖項(xiàng)目、促發(fā)展的思路推動(dòng)下，企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期非常樂觀，投資沖動(dòng)非常強(qiáng)烈，項(xiàng)目投資規(guī)模過度膨脹、投資金額過大，資金需求隨之超過有效需求，造成企業(yè)杠桿率過高。荊州市2008年至2016年，工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資年均增長17.21%，超過社會(huì)固定資產(chǎn)投資逾5個(gè)百分點(diǎn)。（四）財(cái)政軟約束是企業(yè)杠桿率持續(xù)走高直接因素。為了配合地方基礎(chǔ)建設(shè)，荊州市成立了多家政府背景平臺(tái)公司，大力開展舉債融資，并重點(diǎn)投向市政、交通及公共設(shè)施、保障房建設(shè)、棚戶區(qū)改造以及土地收儲(chǔ)和工業(yè)園建設(shè)。截止2017年12月，荊州市各類平臺(tái)公司債務(wù)余額較2014年增長了近2倍。此外，荊州市為緩解企業(yè)融資困難，成立了多家擔(dān)保公司，專門服務(wù)中小企業(yè)融資。在財(cái)政軟約束刺激下，企業(yè)投資欲望提升，促進(jìn)了企業(yè)杠桿率的上升。

摘要：競爭激烈的市場經(jīng)濟(jì)中,掌握好經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿的作用規(guī)律，對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益有著極為重要的作用。本文從企業(yè)收益及其影響進(jìn)行分析，再具體分析經(jīng)營與財(cái)務(wù)兩杠桿對(duì)企業(yè)收益的影響，最后提出有效利用經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿提高企業(yè)收益的幾點(diǎn)措施。

關(guān)鍵詞：經(jīng)營杠桿財(cái)務(wù)杠桿企業(yè)收益

1．引言

新時(shí)期的經(jīng)濟(jì)社會(huì)時(shí)代，競爭的加劇，社會(huì)各行各業(yè)的分工越來越細(xì)，各行業(yè)的協(xié)作也越來越密切，企業(yè)的經(jīng)營與財(cái)務(wù)是企業(yè)的任何一個(gè)企業(yè)都不可能單純依靠其股權(quán)資金或債務(wù)資金來滿足其對(duì)資金的需求，負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)的一條必由之路。但也應(yīng)該看到,負(fù)債是一把雙刃劍，既可能給企業(yè)帶來額外的收益，也可能給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2．企業(yè)收益及其影響因素

從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度看，企業(yè)收益應(yīng)是企業(yè)的凈產(chǎn)值，即企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)所獲收入扣除物化勞動(dòng)消耗價(jià)值后的余額。從宏觀上看，企業(yè)凈產(chǎn)值是“可能消費(fèi)的最大金額”。立足于微觀經(jīng)濟(jì)角度，企業(yè)收益應(yīng)是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)所創(chuàng)造的純收入，即企業(yè)一定時(shí)期所獲收入扣除其為實(shí)現(xiàn)收入所消耗的物化勞動(dòng)價(jià)值和必要?jiǎng)趧?dòng)價(jià)值后的余額。具體來說企業(yè)收益的影響因素有以下幾個(gè)方面：

【內(nèi)容摘要】財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)利用負(fù)債來調(diào)節(jié)權(quán)益資本收益的手段。合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿給企業(yè)權(quán)益資本帶來的額外收益，即財(cái)務(wù)杠桿利益。由于財(cái)務(wù)杠桿受多種因素的影響，在獲得財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)，也伴隨著不可估量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，認(rèn)真研究財(cái)務(wù)杠桿并分析影響財(cái)務(wù)杠桿的各種因素，搞清其作用、性質(zhì)以及對(duì)企業(yè)權(quán)益資金收益的影響，是合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿為企業(yè)服務(wù)的基本前提。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿利益財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

【Abstract】FinancialLeverageistheshiftinwhichanenterpriseadjuststherevenueofowner''''scapitalwiththehandlingofdebits.Reasonableoperationofthefinancialleveragewillbringextrarevenue-----thebenefitonfinancialleverage,totheowner''''scapitalofthisenterprise.Thefinancialleverageisaffectedbymanyfactors,soatthesametimewegetbenefitonfinancialleverage,wegetmuchunpredictablefinancialrisk.Socarefullystudyingthefinancialleverageandanalyzingallthefactorswhichaffectthefinancialleverage,andmakingclearitsfunction,natureand itsinfluencetotherevenueofowner''''scapital,isthebasicpremiseofreasonablyoperatingthefinancialleveragetoservetheenterprise.

【Keywords】FinacialLeverageBenefitonFinacialLeverageFinacialRisk

財(cái)務(wù)杠桿是一個(gè)應(yīng)用很廣的概念。在物理學(xué)中，利用一根杠桿和一個(gè)支點(diǎn)，就能用很小的力量抬起很重的物體，而什么是財(cái)務(wù)杠桿呢？從西方的理財(cái)學(xué)到我國目前的財(cái)會(huì)界對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的理解，大體有以下幾種觀點(diǎn)：

其一：將財(cái)務(wù)杠桿定義為"企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)籌資的利用"。因而財(cái)務(wù)杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負(fù)債經(jīng)營。這種定義強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)杠桿是對(duì)負(fù)債的一種利用。

一、銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

(一)企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，銅產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值下降。2017年以來，經(jīng)濟(jì)寒流席卷全球，國內(nèi)外銅市場需求疲軟，導(dǎo)致銅行業(yè)企業(yè)經(jīng)營壓力加大，貴溪市銅產(chǎn)值同比增速轉(zhuǎn)正為負(fù)，2017年全市銅產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值(含江銅)1432億，較上年減少約3億，增速同比下降16．76%，2016年銅產(chǎn)值1417億元，同比下降15億元。(二)銅產(chǎn)品價(jià)格下降明顯，產(chǎn)能過剩問題突出。近幾年，由于銅產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，銅產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)徘徊在低位區(qū)間。以99號(hào)電解銅價(jià)格為例，2011年上半年價(jià)格達(dá)到7萬元/噸，自2013年以后，價(jià)格開始大幅下滑，2015年12月價(jià)格下跌至3．5萬元/噸，較2011年上半年下跌近一半。從全國來看，2017年國內(nèi)仍將有50萬噸新增精煉產(chǎn)能投放，產(chǎn)能過剩形勢(shì)依然嚴(yán)峻，受銅價(jià)走低影響，2016年江銅計(jì)劃縮減10萬噸銅冶煉過剩產(chǎn)能。(三)銅貸款大體穩(wěn)定，貸款占比基本持平。根據(jù)國家關(guān)于限制過剩產(chǎn)能的要求，金融機(jī)構(gòu)對(duì)銅行業(yè)采取了授信規(guī)模壓縮，嚴(yán)控新增信貸，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控的方式。由下表可知，近幾年銅行業(yè)貸款占比基本平穩(wěn)，除2015年下半年江銅搬遷導(dǎo)致銅企業(yè)貸款占比出現(xiàn)下降之外，占比并未出現(xiàn)大幅的波動(dòng)。

二、原因分析

(一)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差。受市場需求不足及大宗商品價(jià)格下降的影響，企業(yè)普遍出現(xiàn)經(jīng)營狀況不佳、財(cái)務(wù)水平下降、流動(dòng)性吃緊、償債能力下降的現(xiàn)象。貴溪市只有江銅集團(tuán)為省屬大型國有企業(yè)，其他均為地方中小企業(yè)，地方銅企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入不到全市銅產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的一半，除少數(shù)企業(yè)外，其他企業(yè)產(chǎn)品科技含量不高，主要以普通銅產(chǎn)品加工為主，且產(chǎn)品附加值低，企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。(二)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)上升，信貸監(jiān)管趨于嚴(yán)格。監(jiān)管部門對(duì)于銀行不良貸款率的警戒線、不良貸款上升行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等有嚴(yán)格的指標(biāo)要求。伴隨著2017年產(chǎn)能過剩企業(yè)債務(wù)到期，債務(wù)違約率不斷上升，監(jiān)管部門對(duì)違規(guī)發(fā)放落后產(chǎn)能貸款進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測;對(duì)未經(jīng)投資及產(chǎn)業(yè)相關(guān)部門核準(zhǔn)的產(chǎn)能過剩行業(yè)的新增貸款，嚴(yán)禁提供信貸支持;對(duì)落后產(chǎn)能項(xiàng)目，嚴(yán)禁任何形式新增貸款支持，防范系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。(三)企業(yè)盈利能力下降，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。據(jù)了解，目前許多銅企業(yè)的產(chǎn)值、營業(yè)收入等財(cái)務(wù)指標(biāo)同比依然在增加，但企業(yè)的凈利潤卻在下降，產(chǎn)品同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，在市場需求飽和的情況下，企業(yè)為了保住產(chǎn)品的市場份額，仍然在加大生產(chǎn)，產(chǎn)能過剩問題越加突出，雖然原材料價(jià)格也在下降，但人員及其他成本依然較高，加之應(yīng)收賬款回籠時(shí)間拉長，流動(dòng)性減弱，企業(yè)陷入了越生產(chǎn)越虧損，不生產(chǎn)則倒閉的惡性競爭中。

三、信貸調(diào)控中存在的問題

(一)質(zhì)押貸款效用下降，加劇產(chǎn)能過剩。據(jù)了解，為了獲得更大的流動(dòng)資金，部分銅企業(yè)開展存貨質(zhì)押貸款，但受大宗商品價(jià)格下降影響，相關(guān)的銅產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，企業(yè)質(zhì)押貸款壓力加大，并向企業(yè)資金鏈傳導(dǎo)。以下圖為例，由于銅產(chǎn)品價(jià)格不斷下降，企業(yè)需要不斷補(bǔ)充存貨量換取同等額度的貸款。企業(yè)增加產(chǎn)量，一方面，使得產(chǎn)能過剩情況更加嚴(yán)重，同時(shí)也不利于價(jià)格回穩(wěn);另一方面，企業(yè)需要更多的資金用于生產(chǎn)，加重了企業(yè)流動(dòng)性不足，形成了一定程度上的惡性循環(huán)，弱化了質(zhì)押貸款的作用。(二)嚴(yán)控過剩行業(yè)貸款規(guī)模，波及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能發(fā)展。通過信貸政策杠桿，加快落后產(chǎn)能退出，是符合國家可持續(xù)發(fā)展的重大戰(zhàn)略，但商業(yè)銀行在執(zhí)行相關(guān)政策過程中，卻采取一刀切的方式，對(duì)優(yōu)良企業(yè)信貸支持力度下降，影響優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能發(fā)展以及企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營。以鷹潭三元和華泰兩家公司為例，企業(yè)經(jīng)營狀況正常，且產(chǎn)品具備較高的科技含量及穩(wěn)定的消費(fèi)群體，但銀行為規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)，將華泰授信額度從2013年的7000萬元壓縮至2017年的5000萬;將三元公司的授信額度從2014年的3．1億壓縮到2017年的2億元，導(dǎo)致上述兩家企業(yè)研發(fā)資金投入和擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的計(jì)劃被迫擱淺。(三)銀企信息溝通不暢，造成企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)放大。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的環(huán)境下，銀行為降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，貸款投放過于謹(jǐn)慎，但銀企之間缺乏有效的信息溝通，多次出現(xiàn)企業(yè)授信額度與預(yù)算計(jì)劃不匹配的現(xiàn)象，造成企業(yè)資金鏈吃緊。比如，個(gè)別商業(yè)銀行在未與進(jìn)行企業(yè)溝通的情況下，臨時(shí)調(diào)整企業(yè)的授信規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)放大。

【摘要】本文通過利用金融手段參與房地產(chǎn)宏觀調(diào)控成效的評(píng)價(jià)分析，指出房地產(chǎn)宏觀調(diào)控失靈的主要原因是忽略了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡性和差異性。筆者建議實(shí)施考慮區(qū)域差異的宏觀調(diào)控措施，即按照我國600余個(gè)城市房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的五種類型，因地制宜，實(shí)行有差異的金融調(diào)控措施。

【關(guān)鍵詞】金融；房地產(chǎn)；調(diào)控；區(qū)域差異

2004年以來，金融杠桿與行政手段、財(cái)稅手段、土地手段一道共同參與對(duì)房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控，雖然取得了一定進(jìn)展，但從總體上看，效果遠(yuǎn)不盡如人意。

一、金融杠桿參與房地產(chǎn)宏觀調(diào)控效果評(píng)價(jià)

在本輪國家對(duì)房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控中，金融調(diào)控手段不斷在強(qiáng)化。自2004年10月至2007年9月不到三年內(nèi)，央行已經(jīng)連續(xù)9次加息，僅2007年就5次加息。為抑制經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中過多的流動(dòng)性，自2006年7月到2007年11月，央行曾先后12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將存款準(zhǔn)備金率由8%調(diào)升至13.5%。2007年9月27日，央行與銀監(jiān)會(huì)又聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》（銀發(fā)[2007]359號(hào)，下稱“359號(hào)文”）。文件對(duì)申購第二套（含）以上住房的，作出了嚴(yán)格的規(guī)定。如此頻繁的金融調(diào)控措施，但效果并不理想，主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

（一）房地產(chǎn)投資繼續(xù)升溫

我最得意的一堂復(fù)習(xí)課———杠桿復(fù)習(xí)課

復(fù)習(xí)是中學(xué)物理教學(xué)中的一個(gè)重要組織內(nèi)容，通過復(fù)習(xí)課，啟發(fā)學(xué)生對(duì)有關(guān)物理知

識(shí)進(jìn)行回憶、整理、總結(jié)、使之深化、條理化、系統(tǒng)化。在復(fù)習(xí)課中，如果教師多次簡單重復(fù)、講解，那一定會(huì)使學(xué)生興致索然。所以，即使是復(fù)習(xí)課也要有新的知識(shí)，新的方法，新的題目給學(xué)生，以滿足學(xué)生的求知欲望，在課堂有限的45分鐘內(nèi)，如何有效地時(shí)行這項(xiàng)工作，我上的‘杠桿復(fù)習(xí)課例’受到我校老師們的好評(píng)，使我感到得意，現(xiàn)與

老師們共同探討。

一、立足基礎(chǔ)，深挖內(nèi)涵杠桿是初中物理教學(xué)中的一個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容之一，而力臂是難點(diǎn)。我先立足基礎(chǔ)知識(shí)，

一開始上課就引導(dǎo)學(xué)生一起回憶復(fù)習(xí)杠桿的定義，在學(xué)生不夠確切回答后，提示：棒是怎樣的棒，力要如何作用，繞著轉(zhuǎn)動(dòng)的固定點(diǎn)如何找？啟發(fā)學(xué)生回憶出杠桿的正確定義。接著讓學(xué)生回想杠桿的五個(gè)名稱，杠桿的平衡條件，杠桿的分類。并用例一圖的實(shí)

摘要：2018年是推進(jìn)供給側(cè)改革的深化之年，作為三去一降一補(bǔ)五大任務(wù)之一的去杠桿，對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率至關(guān)重要。本文對(duì)金融去杠桿的原因進(jìn)行分析，并對(duì)金融如何去杠桿提出建議，最后分析了去杠桿過程中可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)等。

關(guān)鍵詞：供給側(cè)改革；金融去杠桿；社會(huì)融資規(guī)模

一、引言

近年來，我國金融業(yè)發(fā)展較快，蓬勃發(fā)展之下我們不得不關(guān)注資產(chǎn)泡沫可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。而近幾年，國內(nèi)債務(wù)增速上升，經(jīng)濟(jì)增速放緩，杠桿率上升，在金融體系內(nèi)部循環(huán)的傾向下，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了某種程度的不適應(yīng)性，金融脫實(shí)向虛問題引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注。服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的本質(zhì)，也是其存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，但在過去幾年間金融體系資金存在一定程度的空轉(zhuǎn)，不斷推高資產(chǎn)泡沫，金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。馬勇等（2016）對(duì)金融杠桿、經(jīng)濟(jì)增長與金融穩(wěn)定之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，表明伴隨著去杠桿化，金融危機(jī)的發(fā)生概率會(huì)明顯增加，最后提出應(yīng)該前瞻性地加強(qiáng)金融杠桿的宏觀管理。楊有振（2017）則認(rèn)為金融部門去杠桿意味著盡可能地減少信用違約損失，化解信用違約風(fēng)險(xiǎn)，減少對(duì)投機(jī)性投資行為的支持，但去杠杠化不是要縮減銀行的信貸投放規(guī)模，相反是要從金融供給側(cè)消除我國當(dāng)前的金融抑制現(xiàn)象，破解企業(yè)融資難的困境。本文在供給側(cè)改革背景下，分析我國金融去杠桿的原因，并提出適當(dāng)方法。

二、金融去杠桿的原因

關(guān)于金融杠桿并沒有十分明確的定義，本文認(rèn)為金融杠桿發(fā)揮作用的過程實(shí)際上是信用創(chuàng)造和使用的過程，亦即以自有資金作為基礎(chǔ)，通過負(fù)債和借貸撬動(dòng)更大規(guī)模的資金。自2016年以來，金融去杠桿一直備受關(guān)注，究其原因，分析如下。金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用減弱。從金融機(jī)構(gòu)層面來說，杠桿作用體現(xiàn)在金融業(yè)增加值和金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模的快速增長。金融業(yè)增加值指數(shù)是以上一年度作為基期計(jì)算的指數(shù)（按不變價(jià)格計(jì)算），它反映了一定時(shí)期內(nèi)金融業(yè)增加值變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)。20102015年間，金融業(yè)增加值指數(shù)由108.9（以上年=100計(jì)算）上升為116.0，而這一期間，金融業(yè)增加值占GDP的比重更是在2015年和2016年連續(xù)兩年達(dá)到8.3%。2016年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到232.25萬億元，同比增長15.80%。同期分析工業(yè)增加值指數(shù)，該指標(biāo)以上一年作為基期進(jìn)行計(jì)算，反映一定時(shí)期內(nèi)工業(yè)增加值變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)。20102015年間，工業(yè)增加值指數(shù)由112.6下降到106.0（見圖1）。同一時(shí)期，社會(huì)融資規(guī)模在2013年達(dá)到17.30萬億元的短期峰值后，于2015年回落到15.41萬億元。社會(huì)融資規(guī)模一般用來衡量在報(bào)告期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金，屬于增量概念。120115110105100201020112012201320142015116106107.7107110.6109.9108.1109.4110.9107.7108.9112.6金融業(yè)增加值指數(shù)工業(yè)增加值指數(shù)圖1金融業(yè)和工業(yè)增加值比較數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局。金融業(yè)增加值指數(shù)的上升、金融業(yè)增加值的快速增長、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的膨脹與工業(yè)增加值指數(shù)下降、實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振并存，這兩類數(shù)據(jù)的一升一降，說明金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度邊際遞減。

第一部分工藝設(shè)計(jì)說明書

1.零件圖工藝性分析

1.1零件結(jié)構(gòu)功用分析

該零件為杠桿，功用是自動(dòng)車床用實(shí)現(xiàn)活動(dòng)往復(fù)性的運(yùn)動(dòng)。

1.2零件技術(shù)條件分析

位置公差要求：Ф6H7與Ф20H7，孔的平行度為0.06mm,Ф8H7與Ф6H7之間的平行度為0.08mm。各個(gè)孔的粗糙度為Ra1.6μm。邊長為12的粗糙度為6.3μm，Ф32的端面粗糙度為3.2μm，倒角為1X45度。