一、管理科學(xué)介紹

管理科學(xué)的進步具有一般規(guī)律性，掌握這些規(guī)律，對于企業(yè)實現(xiàn)管理創(chuàng)新具有重要的意義。

管理創(chuàng)新一般被區(qū)分為兩種類型：一種是應(yīng)用型創(chuàng)新；一種是原發(fā)型創(chuàng)新。前者是指企業(yè)新采用一種已有的理論與方法；后者是指企業(yè)新創(chuàng)立一種理論與方法。無論是哪種類型的管理創(chuàng)新，掌握管理科學(xué)進步的一般規(guī)律都是重要的。對一般規(guī)律性的把握，有助于企業(yè)找到管理創(chuàng)新的路徑。筆者通過對企業(yè)財務(wù)管理演化一般規(guī)律的描述，為企業(yè)財務(wù)管理創(chuàng)新提供了一般的路徑。因為任何一個階段的財務(wù)管理的進步都是與企業(yè)當時所處的環(huán)境背景相聯(lián)系的，都是為了滿足在特定的背景下企業(yè)特定的需要。如果企業(yè)進入了這樣一個特定的背景，有了這樣一種特定的創(chuàng)新的需求，企業(yè)就可以遵循這個演變的規(guī)律，找到企業(yè)財務(wù)管理創(chuàng)新的路徑。

二、財務(wù)管理對象的演進

財務(wù)管理對象是隨著企業(yè)競爭環(huán)境的改變而變化的，從有形的資本到無形的資本，從單一的資本金到虛實結(jié)合的多維度資本，還有不確定性帶來的風(fēng)險資本。總之，財務(wù)管理的對象由單一的要素發(fā)展到多要素的結(jié)合，并由企業(yè)內(nèi)部擴展到企業(yè)外部，對象的內(nèi)涵越來越豐富，不斷擴大，新的對象不斷出現(xiàn)。隨著戰(zhàn)略管理的發(fā)展，財務(wù)管理的對象還會擴展到諸如智慧資本。

（一）從單一要素到多要素

從金融史的角度看，每一次大規(guī)模金融危機的爆發(fā)，不僅會對金融機構(gòu)和金融市場帶來沖擊，也是對金融監(jiān)管體系的全面考驗。2008年全球金融危機的爆發(fā)，促使各國政府對現(xiàn)有監(jiān)管體制進行反思，開始嘗試推出積極的監(jiān)管改革舉措。

一、西方發(fā)達國家的金融監(jiān)管改革實踐

2008年金融危機直接發(fā)端于美國，并且波及到全世界。面對在金融危機面前不堪一擊的金融體系，西方國家對自身的金融監(jiān)管體系進行了重新反思，并推出了一系列的金融監(jiān)管改革方案，力求重構(gòu)金融監(jiān)管體系，強化對金融機構(gòu)和金融市場的監(jiān)管，維護整個金融體系的穩(wěn)定。這里選取美國、歐盟和英國三個經(jīng)濟體作為代表，簡單介紹其金融監(jiān)管改革實踐。

（一）美國的金融監(jiān)管改革實踐以《格拉斯-斯蒂格爾法》為代表，美國自20世紀30年代起構(gòu)建起嚴格的分業(yè)監(jiān)管體系。隨著金融混業(yè)經(jīng)營趨勢的不斷加劇，美國的金融監(jiān)管體系逐漸發(fā)展成為介于分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)監(jiān)管之間的“雙線多頭”監(jiān)管模式。在該模式下，聯(lián)邦一級和州一級的金融監(jiān)管機構(gòu)按照銀行、證券、保險分別對所轄的金融機構(gòu)進行監(jiān)管，目標是“將最有經(jīng)驗的監(jiān)管者置于其最熟悉的金融業(yè)務(wù)監(jiān)管領(lǐng)域”。美國這種多重監(jiān)管體制的形成，與其文化中崇尚自由、信奉“分權(quán)與制衡”以及鼓勵自由競爭的理念密不可分。2008年金融危機爆發(fā)后，美國金融監(jiān)管體系的種種弊端，諸如監(jiān)管漏洞、監(jiān)管重疊等問題紛紛暴露出來，進行金融監(jiān)管改革的呼聲越來越高。美國財政部于2009年6月公布了《金融監(jiān)管改革———新基礎(chǔ)：重建金融監(jiān)管》方案，經(jīng)國會參眾兩院審議并修改后，最終在2010年7月形成了《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》。該法案被視為自1933年《格拉斯-斯蒂格爾法》以來又一個新的里程碑，也標志著美國金融體系“去監(jiān)管化”的終結(jié)，其內(nèi)容主要包括以下三方面：一是提高對系統(tǒng)性風(fēng)險的防范能力，強化對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管。專門設(shè)立金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會（FinancialServicesOversightCouncil，F(xiàn)SOC）負責(zé)識別、監(jiān)測和化解系統(tǒng)性風(fēng)險，促進金融監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)與合作。同時強調(diào)了對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管，一方面對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)提高監(jiān)管標準，抑制其擴張沖動，增強自身的抗風(fēng)險能力；另一方面要求大型金融機構(gòu)制定“生前遺囑”（FuneralPlans），建立起有序破產(chǎn)清算機制，以便在喪失償付能力后迅速實施破產(chǎn)清算，降低對整個金融體系的影響。此外，對可能帶來系統(tǒng)性風(fēng)險的超大型金融機構(gòu)，美聯(lián)儲有權(quán)利予以強制拆分。二是擴大監(jiān)管范圍，提高監(jiān)管標準。從監(jiān)管范圍看，該法案明確要求資產(chǎn)規(guī)模超過1億美元的基金必須進行注冊，同時提供必要的交易和投資信息，以便對其系統(tǒng)性風(fēng)險進行評估，填補了對影子銀行的監(jiān)管空白。在監(jiān)管要求方面，法案要求對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)實行更高的資本充足性、流動性、杠桿率等監(jiān)管標準，建立起逆周期的資本監(jiān)管體系，同時嚴格遵循沃克爾規(guī)則，限制金融機構(gòu)從事與自身業(yè)務(wù)無關(guān)的高風(fēng)險交易。此外，法案還限制了場外衍生品交易，要求引入中央交易對手制度和保證金制度，以有效控制系統(tǒng)性風(fēng)險。三是注重金融監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)與制衡，強調(diào)國際金融監(jiān)管合作的重要性。法案規(guī)定金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會具有協(xié)調(diào)各金融監(jiān)管機構(gòu)的職能，同時為了避免美聯(lián)儲的監(jiān)管權(quán)力過于集中，還賦予金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會監(jiān)管美聯(lián)儲的權(quán)力，形成了金融監(jiān)管機構(gòu)之間的相互制衡。在國際金融監(jiān)管合作方面，該法案表達了美國在統(tǒng)一全球監(jiān)管標準方面的意愿，體現(xiàn)了與國際統(tǒng)一監(jiān)管標準的一致性，同時也表達了參與國際危機救援和金融監(jiān)管合作的積極態(tài)度。總體來看，《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》具有很大的積極意義，一方面在強化監(jiān)管、維護金融穩(wěn)定方面做了努力，另一方面還兼顧了金融效率的目標，對原有的金融監(jiān)管體系作出了適應(yīng)性調(diào)整，增強了對系統(tǒng)性風(fēng)險的抵抗能力。但也正因為如此，該法案并未觸及美國金融監(jiān)管體系的根本，以分業(yè)監(jiān)管為主的“雙線多頭”模式與混業(yè)經(jīng)營的矛盾依然存在，原有監(jiān)管體系存在的監(jiān)管重疊和監(jiān)管漏洞等問題也未得到根本性解決，使該法案的改革力度和最終效果受到了很大的質(zhì)疑。

（二）歐盟的金融監(jiān)管改革實踐自1993年成立以來，為切實推進一體化進程，歐盟通過頒布一系列政策法規(guī)不斷推動聯(lián)盟層面的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作。以1999年的《歐盟委員會金融服務(wù)行動計劃》為標志，歐盟建立了萊姆法路西監(jiān)管框架（LamfalussyFramework），改善歐盟金融監(jiān)管決策程序，使金融監(jiān)管當局能夠更迅速地應(yīng)對市場變化，提高了監(jiān)管協(xié)調(diào)的效率。受2008年金融危機的強烈沖擊，歐盟委員會開始反思自身金融監(jiān)管體系的漏洞，于2010年9月7日通過了《歐盟金融監(jiān)管改革法案》，對原有的萊姆法路西框架進行了較大的調(diào)整，建立起新的歐盟金融監(jiān)管框架。其改革的核心是在原有萊姆法路西框架的基礎(chǔ)上加入了兩大支柱———歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險理事會（EuropeanSys-temicRiskBoard，ESRB）和歐洲金融監(jiān)管體系（EuropeanSystemofFinancialSupervisors，ESFS），從宏觀和微觀層面同時加強了歐盟的統(tǒng)一監(jiān)管。新的歐盟金融監(jiān)管框架全力凸顯了宏觀審慎監(jiān)管的重要性，將其提升到與微觀審慎監(jiān)管同等重要、甚至更為重要的地位，主要包括三方面的內(nèi)容：一是成立獨立的宏觀審慎監(jiān)管部門，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。專門成立了歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險理事會，負責(zé)監(jiān)測、預(yù)警系統(tǒng)性風(fēng)險，并提出應(yīng)對措施。其具體職責(zé)包括負責(zé)歐盟層面的宏觀審慎監(jiān)管，識別、監(jiān)測、評估各種可能威脅到金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險，在可能出現(xiàn)重大風(fēng)險時及時發(fā)出預(yù)警，并向政策制定者提供必要的防范和化解潛在系統(tǒng)性危機的措施。二是提高金融監(jiān)管要求。一方面強化了對金融機構(gòu)的資本約束，要求其增加不同時期在險價值的額外資本緩沖；另一方面要求金融機構(gòu)加強流動性風(fēng)險管理，建立內(nèi)部流動性管理方案，定期進行壓力測試，增強抗風(fēng)險能力，確保流動性保持正常，或者是在出現(xiàn)流動性緊張的情況下具有充足的流動性。此外，歐洲議會還于2010年11月正式通過了《歐盟對沖基金監(jiān)管法案》，將對沖基金納入監(jiān)管之中，并引入信用評級機構(gòu)注冊制，集中由歐盟統(tǒng)一監(jiān)管。三是更加注重金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作。將原有的銀行、證券、保險監(jiān)督委員會升級為歐洲監(jiān)管局（EuropeanSupervisoryAuthori-ties，ESA），同時成立了指導(dǎo)委員會（SteeringCommittee）以加強各個監(jiān)管當局的協(xié)調(diào)與合作。同時，先后出臺了跨國金融危機九項原則、跨國穩(wěn)定小組、歐洲金融穩(wěn)定基金（EuropeanFinancialStabilityFacility，EFSF）等實施方案，旨在加強各成員國的金融監(jiān)管合作，共同防范系統(tǒng)性危機，并對陷入危機的國家實施救助。相對而言，歐盟的金融監(jiān)管改革最為徹底，這與其長期倡導(dǎo)的強化監(jiān)管、重視金融穩(wěn)定理念密切相關(guān)。通過確立宏微觀一體化的金融監(jiān)管體系，歐盟初步搭建起金融穩(wěn)定合作機制，對于防范系統(tǒng)性風(fēng)險，實現(xiàn)宏微觀之間、成員國之間的信息共享與監(jiān)管合作具有十分重要的意義。但必須意識到，歐盟新監(jiān)管方案的實施以及監(jiān)管費用需要依賴各個成員國，要在各個成員國之間達成任何一致的意見是很困難的，所以很多人認為歐盟的金融監(jiān)管將是“沒有牙齒”的監(jiān)管。因此，歐盟新金融監(jiān)管體系的實施效果仍存在較大的不確定性，歐盟各國關(guān)于實施細則的最終共識才能意味著改革方案的真正落實。

（三）英國的金融監(jiān)管改革實踐作為老牌資本主義國家，英國早在20世紀90年代就針對混業(yè)經(jīng)營建立起統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系。這一體系以《金融市場與服務(wù)法案》為基礎(chǔ)，由三個管理當局，即英格蘭銀行、金融服務(wù)管理局和英國財政部對金融穩(wěn)定共同負責(zé)。2008年金融危機使英國政府意識到，這種“三方（tripartite）”的監(jiān)管體系存在很大的漏洞，沒有哪個單獨的機構(gòu)有責(zé)任、職權(quán)或權(quán)力對整個金融體系進行監(jiān)督，識別潛在的不穩(wěn)定因素，并采取協(xié)同行動來對此做出反應(yīng)。鑒于此，英國政府著手對原有的金融監(jiān)管體系進行改革。針對危機中暴露出來的監(jiān)管漏洞問題，英國政府陸續(xù)推出了《對沖基金標準管理委員會標準》、《銀行特別條款法案》、《2009銀行法案》、《特納報告：通過監(jiān)管改革應(yīng)對全球性金融危機》、《2010年金融服務(wù)法》等一系列方案，力求對金融監(jiān)管體系進行全面改革。2010年大選后，聯(lián)合政府宣稱將撤銷金融服務(wù)管理局，將其功能并入英格蘭銀行，并陸續(xù)推出了《金融監(jiān)管的新舉措：判斷、焦點及穩(wěn)定》和《金融改革新方案：構(gòu)建更強的監(jiān)管體系》等方案，旨在構(gòu)建更穩(wěn)定的金融體系。盡管前后兩任政府對金融監(jiān)管體系架構(gòu)的改革存在不同意見，但在防范系統(tǒng)性風(fēng)險、維護金融穩(wěn)定方面卻表現(xiàn)出高度的一致，均作出了較大的努力：一是成立專門的部門負責(zé)宏觀審慎監(jiān)管，強化英格蘭銀行維護金融穩(wěn)定的職能。《2009年銀行法》明確規(guī)定了英格蘭銀行在金融穩(wěn)定中的法定職責(zé)及其核心地位；2010年6月的金融監(jiān)管改革方案則提出在英格蘭銀行下設(shè)立金融政策委員會（FinancialPolicyCommittee，F(xiàn)PC），以承擔(dān)宏觀審慎監(jiān)管職能。該委員會為金融穩(wěn)定的最高決策部門，負責(zé)制定維護金融穩(wěn)定的各種政策，而新設(shè)的審慎監(jiān)管局（PrudentialRegula-toryAuthority）則為金融監(jiān)管政策的執(zhí)行部門。二是加強對系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管。《2009年銀行法案》明確規(guī)定英格蘭銀行可以實施各種政策工具來保障金融穩(wěn)定，同時賦予其更大的靈活性。同時要求系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)制定“生前遺囑”，使問題機構(gòu)迅速并有效地實施破產(chǎn)，降低其倒閉所產(chǎn)生的影響。此外，ICB（IndependentCommissiononBanking）的報告還提出要徹底分離零售業(yè)務(wù)和批發(fā)、投資業(yè)務(wù)，盡可能地降低系統(tǒng)性風(fēng)險的傳染效應(yīng)。三是強化金融監(jiān)管合作。《改革金融市場》白皮書認為強化國際金融監(jiān)管合作至關(guān)重要，并提出了具體措施：一是通過實施統(tǒng)一的監(jiān)管標準提高各國金融監(jiān)管水平，避免監(jiān)管套利所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險；二是以金融穩(wěn)定理事會（FSB）為核心，加強國際金融監(jiān)管框架建設(shè)；三是特別注重歐洲范圍內(nèi)的金融監(jiān)管合作；四是加強跨境金融監(jiān)管合作，逐步建立起國際金融危機預(yù)警系統(tǒng)；五是增強對跨國金融機構(gòu)的跨境處置能力。從總體看，英國政府的金融監(jiān)管改革方案都是為了增強整個金融體系的穩(wěn)定性，從長遠的角度講對于維護倫敦國際金融中心的地位具有非常重要的意義。但是，從短期看，過于嚴格的金融監(jiān)管改革方案可能會帶來一些負面影響。首先，零售業(yè)務(wù)與批發(fā)業(yè)務(wù)的相互隔離要求部分商業(yè)銀行對原有業(yè)務(wù)進行精簡和調(diào)整，可能帶來部分金融業(yè)務(wù)的萎縮和人才的流失。其次，ICB提出的10%一級資本充足率、維持債務(wù)緩沖資金等要求遠遠高于國際金融監(jiān)管標準，一方面?zhèn)惗乇镜氐慕鹑跈C構(gòu)需要大量補充資本金，有可能導(dǎo)致當?shù)刭Y金成本的大幅提升；另一方面由于存在明顯的監(jiān)管套利，金融資源可能會向其他國家和地區(qū)外流，反而不利于維護其國際金融中心的地位。

一、管理創(chuàng)新介紹

管理科學(xué)的進步具有一般規(guī)律性，掌握這些規(guī)律，對于企業(yè)實現(xiàn)管理創(chuàng)新具有重要的意義。

管理創(chuàng)新一般被區(qū)分為兩種類型：一種是應(yīng)用型創(chuàng)新；一種是原發(fā)型創(chuàng)新。前者是指企業(yè)新采用一種已有的理論與方法；后者是指企業(yè)新創(chuàng)立一種理論與方法。無論是哪種類型的管理創(chuàng)新，掌握管理科學(xué)進步的一般規(guī)律都是重要的。對一般規(guī)律性的把握，有助于企業(yè)找到管理創(chuàng)新的路徑。筆者通過對企業(yè)財務(wù)管理演化一般規(guī)律的描述，為企業(yè)財務(wù)管理創(chuàng)新提供了一般的路徑。因為任何一個階段的財務(wù)管理的進步都是與企業(yè)當時所處的環(huán)境背景相聯(lián)系的，都是為了滿足在特定的背景下企業(yè)特定的需要。如果企業(yè)進入了這樣一個特定的背景，有了這樣一種特定的創(chuàng)新的需求，企業(yè)就可以遵循這個演變的規(guī)律，找到企業(yè)財務(wù)管理創(chuàng)新的路徑。

二、財務(wù)管理對象的演進

財務(wù)管理對象是隨著企業(yè)競爭環(huán)境的改變而變化的，從有形的資本到無形的資本，從單一的資本金到虛實結(jié)合的多維度資本，還有不確定性帶來的風(fēng)險資本。總之，財務(wù)管理的對象由單一的要素發(fā)展到多要素的結(jié)合，并由企業(yè)內(nèi)部擴展到企業(yè)外部，對象的內(nèi)涵越來越豐富，不斷擴大，新的對象不斷出現(xiàn)。隨著戰(zhàn)略管理的發(fā)展，財務(wù)管理的對象還會擴展到諸如智慧資本。

（一）從單一要素到多要素

次貸危機爆發(fā)3年后，美聯(lián)儲主席伯南克在2010年9月指出：這次危機和歷史上的銀行“擠兌”很相似，但它發(fā)生在傳統(tǒng)銀行體系之外的影子銀行系統(tǒng)。這次的問題不是因為缺乏對“擠兌”的認識和政策反應(yīng)，而是沒能看出影子銀行“擠兌”的潛在可能。這種失誤的部分原因在于監(jiān)管：一是監(jiān)管架構(gòu)沒能做出足夠的調(diào)整以適應(yīng)影子銀行的興起；二是過于強調(diào)對個體機構(gòu)和市場的監(jiān)管，對系統(tǒng)性風(fēng)險的重視程度不夠。美國金融危機調(diào)查委員會2011年1月27日公布的對此次金融危機爆發(fā)原因的調(diào)查報告認為，政策制定者對受其監(jiān)管的金融體系缺乏深入認識，監(jiān)管體系出現(xiàn)重大漏洞，監(jiān)管機構(gòu)未能對住房抵押市場證券化創(chuàng)新帶來的風(fēng)險進行有效監(jiān)管是造成危機爆發(fā)的主要原因之一。

一、資產(chǎn)證券化與影子銀行興起

“影子銀行系統(tǒng)”（TheShadowBankingSystem）的概念最早由麥卡利（McCulley，2007）提出，之后在對美國次貸危機的討論中被廣泛使用。但對于這一概念并沒有明確、一致的定義，并且常與“平行銀行系統(tǒng)”（ParallelBankingSystem）和“證券化銀行系統(tǒng)”（SecuritizedBankingSystem）混用。例如，瑞克（Ricks，2010）將影子銀行定義為那些在存款保險和最后貸款人保障之外從事信用期限轉(zhuǎn)換（maturitytransformation）中介活動的金融機構(gòu)。波薩爾（Pozsar，2010）的定義更寬泛一些：影子銀行是那些從事信用轉(zhuǎn)換（credittransformation）、期限轉(zhuǎn)換（maturitytransformation）和流動性轉(zhuǎn)換（liquiditytransformation）等金融中介活動，但沒有中央銀行流動性支持和公共部門（政府或存款保險機構(gòu)）信用保證的金融中介機構(gòu)。影子銀行通過一條很長的信用媒介鏈條相互聯(lián)結(jié)在一起，形成影子銀行體系，使用廣泛的證券化和擔(dān)保融資技術(shù)從事信用中介活動。盡管這兩個定義涵蓋的范圍有所不同，但都揭示了影子銀行的本質(zhì)特征：具有傳統(tǒng)銀行的信用中介功能，但在金融安全網(wǎng)（最后貸款人和存款保險）的保護之外。投資銀行、財務(wù)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具（SIV）、特殊目的公司（SPV）、對沖基金、貨幣市場基金、政府支持企業(yè)（如美國“兩房”）等都屬于影子銀行。有些影子銀行的產(chǎn)生是為了規(guī)避監(jiān)管，但也有一些影子銀行是專業(yè)化分工的結(jié)果。上個世紀末以來，資產(chǎn)證券化作為最重要的金融創(chuàng)新推動美國的金融體系發(fā)生了重大變化，影子銀行隨之發(fā)展和壯大。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中的風(fēng)險與收益要素進行分離與重組，進而轉(zhuǎn)換成為在金融市場上可以出售、流通的證券的過程。資產(chǎn)證券化是一個由發(fā)起人、SPV、承銷商、投資銀行、信用增級或擔(dān)保機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、托管人、投資者等共同參與完成的復(fù)雜過程。最早被證券化的資產(chǎn)是美國的銀行和儲蓄機構(gòu)發(fā)放的住房抵押貸款，其產(chǎn)品就是住房抵押貸款支持證券（MBS）。此后，市場又推出了種類繁多的資產(chǎn)支持證券（ABS），標的資產(chǎn)包括：汽車消費貸款、學(xué)生貸款、信用卡應(yīng)收款、貿(mào)易應(yīng)收款、設(shè)備租賃費、基礎(chǔ)設(shè)施收費、保險費收入、中小企業(yè)貸款等等。一切可以產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)都可以成為證券化的標的，“如果你有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就將它證券化”，這句華爾街流行語生動地表明了資產(chǎn)證券化的廣泛流行。到次貸危機爆發(fā)前的2006年，美國市場的抵押貸款擔(dān)保證券發(fā)行額為19878億美元，其他資產(chǎn)支持證券發(fā)行額為12531億美元，二者合計32409億美元，占當年全部證券發(fā)行額的52%，這一比例比1996年上升了20個百分點（見表1）。資產(chǎn)證券化帶來金融市場繁榮的同時，也在傳統(tǒng)銀行體系之外培育了一個龐大的影子銀行系統(tǒng)。圖1是美國傳統(tǒng)銀行與影子銀行資產(chǎn)規(guī)模的比較，影子銀行沒有明確的統(tǒng)計口徑，這里包括了投資銀行、貨幣市場基金、共同基金和ABS發(fā)行商等幾類主要的影子銀行。從圖中可見，上個世紀90年代以來影子銀行發(fā)展迅速，到2006年資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過傳統(tǒng)商業(yè)銀行。

二、美國影子銀行的信用中介過程與特點

傳統(tǒng)銀行體系中，一家銀行就能完成“吸儲放貸”的信用中介功能，但在影子銀行系統(tǒng)中要經(jīng)過一系列步驟才能實現(xiàn)，每一個步驟都對應(yīng)著特定的影子銀行和融資技術(shù)。波薩爾（2010）把影子銀行系統(tǒng)的信用中介過程總結(jié)為以下幾個步驟（見表2）。這是一個說明性的例子，具體的過程可能超過也可能少于這7步。一般來說，貸款的質(zhì)量越差，需要經(jīng)歷的環(huán)節(jié)越多。通過這一過程，一些風(fēng)險較高的長期貸款（如次貸）被轉(zhuǎn)化為看上去毫無信用風(fēng)險的短期、類現(xiàn)金工具，如貨幣市場基金。影子銀行的運行具有以下特點：第一，依賴批發(fā)性短期融資。影子銀行主要通過發(fā)行貨幣市場工具（如資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)）和回購交易在貨幣市場進行批發(fā)性短期融資。在美國貨幣市場上，除了財政部、州政府、市政府和房地美、房利美等政府設(shè)立機構(gòu)，影子銀行是最主要的借款人。影子銀行的負債以商業(yè)票據(jù)、回購、銀行間貸款等短期貨幣市場工具為主，輔以少量的長期債務(wù)和股本。在資產(chǎn)方，除了期限很短的隔夜貸款、逆回購等，大多是期限相對更長的資產(chǎn)。相對國債等高流動性產(chǎn)品來說，這些資產(chǎn)的流動性較差。以雷曼兄弟2007年底的資產(chǎn)負債表為例（見表3），該公司第一大融資來源是通過證券抵押融入的資金，期限通常是1－2天，長期債務(wù)的占比只有18%。主要資產(chǎn)是做多頭寸（持有的金融產(chǎn)品存貨）和抵押融出資金，其變現(xiàn)能力取決于市場狀況。第二，高杠桿運作。影子銀行沒有傳統(tǒng)銀行的資本金監(jiān)管要求，大量利用財務(wù)杠桿舉債經(jīng)營，很多機構(gòu)的杠桿率高達30倍以上（見表4）。影子銀行的杠桿率具有明顯的順周期性（艾德里安和申，2010），資產(chǎn)價格越高，通過資產(chǎn)抵押可以融入的資金越多，資產(chǎn)負債表越膨脹。一旦資產(chǎn)價格步入下行通道，影子銀行不得不收縮資產(chǎn)負債。當市場出現(xiàn)不穩(wěn)定因素導(dǎo)致資產(chǎn)價格大幅下降，影子銀行將陷入危機。第三，交易在場外進行。影子銀行的融資和投資活動大都在場外柜臺市場進行，交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，信息披露不充分，缺乏監(jiān)管。

三、影子銀行與金融危機

近年來，從職能制向事業(yè)部制轉(zhuǎn)變已經(jīng)成為國內(nèi)大多數(shù)商業(yè)銀行組織架構(gòu)變革的趨勢。在變革中，商業(yè)銀行的組織機構(gòu)、業(yè)務(wù)流程和經(jīng)營方式發(fā)生了較大變化，原有績效管理模式已無法適應(yīng)當前形勢，必須進行相應(yīng)轉(zhuǎn)變。

1商業(yè)銀行績效管理的含義

商業(yè)銀行績效管理是對商業(yè)銀行績效實現(xiàn)過程中各種要素的管理，是服務(wù)于商業(yè)銀行戰(zhàn)略目標的管理活動。具體來講，是指商業(yè)銀行的各級管理者和員工為達到本行戰(zhàn)略目標而共同參與的績效計劃制定、績效輔導(dǎo)溝通、績效考核評價、績效結(jié)果應(yīng)用及績效目標提升持續(xù)循環(huán)的過程。

2大多數(shù)國內(nèi)商業(yè)銀行在績效管理方面存在的問題

2.1管理者認識不足、理解片面第一，國內(nèi)大多數(shù)商業(yè)銀行管理者往往簡單地將績效管理等同于績效考評，認為設(shè)計考評表，量化考評指標，確立考評標準，兌現(xiàn)考評獎金，就是績效管理工作的全部，這樣理解是不全面的，這僅僅是績效管理過程的一個重要環(huán)節(jié)。第二，銀行管理者對績效考評結(jié)果的應(yīng)用往往體現(xiàn)在與工資、獎金的掛鉤上，激勵手段過于單一，導(dǎo)致管理者與員工形成績效管理就是漲工資或減工資，將績效管理等同于薪酬管理。第三，目前國內(nèi)大多數(shù)商業(yè)銀行在績效管理過程當中，普遍忽視員工參與，造成員工對績效管理體系知之甚少，考核也僅是員工被動接受。這種簡單的、片面的、單向的績效管理，必然使得員工內(nèi)心產(chǎn)生疑慮和抵觸情緒，認為績效管理是管理者單方面對自己實施的管理與約束，進而在實際工作中消極應(yīng)付甚至排斥。第四，在績效管理過程中，管理者缺乏對員工的輔導(dǎo)和信息反饋渠道不暢，員工只知道獎懲卻不知曉自己在工作中存在的不足，只得到眼前的獎懲卻難以在工作中取得進步，久而久之將挫傷員工的積極性。

2.2在職能制組織架構(gòu)下，商業(yè)銀行績效管理體系存在與戰(zhàn)略目標相脫節(jié)的現(xiàn)象當前，商業(yè)銀行各職能部門的績效目標不是依從于戰(zhàn)略目標，而是根據(jù)各部門的工作內(nèi)容、工作性質(zhì)，結(jié)合各自的任務(wù)制定的。各職能部門在績效考核中更多地考慮本部門利益而忽視銀行整體利益，由于各部門工作性質(zhì)和內(nèi)容的不同，不能有效地落實和反映銀行整體經(jīng)營戰(zhàn)略與中長期經(jīng)營發(fā)展目標，績效考評與銀行戰(zhàn)略目標相脫節(jié)，銀行整體的組織績效降低，不利于商業(yè)銀行戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

一、金融脫媒背景介紹

金融脫媒，或稱之為“金融非市場化”、“金融反中介行動”等，是指金融活動中的資本供需雙方受某些干預(yù)因素影響，繞開傳統(tǒng)的金融中介機構(gòu)，直接開展融資活動的現(xiàn)象。近年來，隨著我國資本市場的深化發(fā)展，尤其是融資渠道的多元化發(fā)展，加之受長期低利率政策和部分過于嚴格的金融監(jiān)管政策等因素的影響，我國資本市場上金融脫媒的現(xiàn)象越來越顯著。從央行公布的2011年各月份人民幣存款數(shù)據(jù)看，金融機構(gòu)人民幣存款環(huán)比增長比率整體呈現(xiàn)波動下行趨勢（見表1、圖1）。與此同時，以融資租賃公司、信托公司等為代表的一大批民間借貸機構(gòu)長足發(fā)展，更印證了金融脫媒已經(jīng)發(fā)生并不斷深化。

二、金融監(jiān)管改革的必要性

首先，金融脫媒現(xiàn)象的不斷發(fā)展，給各市場主體帶來新的變革和挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)在：（1）傳統(tǒng)金融機構(gòu)正努力進行金融創(chuàng)新和業(yè)務(wù)經(jīng)營模式調(diào)整，不斷參與資本、保險、期貨、黃金等市場業(yè)務(wù)，越來越多地呈現(xiàn)出綜合化經(jīng)營的特點，而大量表外資產(chǎn)的出現(xiàn)，直接導(dǎo)致“影子銀行”發(fā)展迅猛；（2）各類新型中小金融機構(gòu)，抓住資本市場供需嚴重不平衡的機遇，推出各類金融服務(wù)，不斷豐富資本市場產(chǎn)品的差異性；（3）大量脫媒資本直接參與經(jīng)濟活動而非通過金融中介機構(gòu)，流動性大大增強，削弱了央行以利率、存款準備金率等常規(guī)貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟的效果，這給央行和政府的宏觀調(diào)控提出了更高的要求。其次，是現(xiàn)行一部分不恰當?shù)谋O(jiān)管制度扭曲了金融行為，一定程度上促使金融脫媒現(xiàn)象的產(chǎn)生和發(fā)展。從2011年發(fā)生的“溫州跑路潮”事件看到，眾多處于起步和上升階段的中小微型企業(yè)融資需求大，但卻因自身風(fēng)險系數(shù)高、抵押資產(chǎn)少及銀行銀根緊縮等制約而出現(xiàn)不同程度的“融資難”，它們轉(zhuǎn)而尋求高利率、低門檻的民間借貸資本，以至因負擔(dān)過重而出現(xiàn)資金鏈大面積斷裂的后果。這集中反映出，過度集中而嚴格的金融監(jiān)管對資本市場的活躍性有明顯的“金融抑制”作用，顯示出我國金融監(jiān)管改革的緊迫性和必要性。

三、金融監(jiān)管改革建議

（一）整體方向在探討改革具體措施前，有必要理清、提煉改革的前行方向。借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗可知，金融脫媒是市場經(jīng)濟繁榮和資本市場健全發(fā)展的一種必然結(jié)果，因而需要徹底摒棄對金融脫媒進行防范的觀念，而是應(yīng)積極適應(yīng)其發(fā)展趨勢，從保障市場自由度層面看還應(yīng)給予適當鼓勵。同時，金融監(jiān)管出發(fā)點應(yīng)立足于通過市場化的手段切實保障金融體系穩(wěn)定，而不應(yīng)將監(jiān)管重點放置于審核市場準入、劃分監(jiān)管權(quán)力和范圍等行政事務(wù)上。

1社會轉(zhuǎn)型期的界定與政府管理創(chuàng)新的內(nèi)涵

(1)社會轉(zhuǎn)型期的界定。

社會轉(zhuǎn)型期是指當代中國由傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)社會向現(xiàn)代工業(yè)社會和信息社會、由高度集中的計劃經(jīng)濟體制向社會主義市場經(jīng)濟體制、由人治社會向法治社會、由封閉型社會向開放型社會轉(zhuǎn)變的時期。

(2)政府管理創(chuàng)新的內(nèi)涵。

何謂政府管理創(chuàng)新，主流觀點認為:“政府管理創(chuàng)新是指由于行政環(huán)境、行政任務(wù)等的變化引起的行政職能、行政方式、行政作風(fēng)、政府的政策法規(guī)、行政體制等方面的一系列新變化”。

政府管理創(chuàng)新內(nèi)涵包括以下幾個方面:

隨著市場經(jīng)濟體制的改革，我國為了能夠進一步的加強行政事業(yè)單位財務(wù)管理，建立健全財務(wù)制度，有效的杜絕違法違紀的行為，從源頭上預(yù)防腐敗，促進黨風(fēng)廉政建設(shè)和我國市場經(jīng)濟的有序健康發(fā)展，根據(jù)《中華人民共和國預(yù)算法》、《中華人民共和國會計法》、《中華人民共和國采購法》和中國財政部《行政單位財務(wù)規(guī)則》、《事業(yè)單位財務(wù)規(guī)則》等有關(guān)法律法規(guī)，制定出了行政事業(yè)單位財務(wù)管理規(guī)定。

一、行政事業(yè)單位財務(wù)管理的現(xiàn)狀

我國的行政事業(yè)單位財務(wù)管理一直處在一個中等的發(fā)展水平階段，雖然沒有嚴重的滯后，但是發(fā)展也不是很迅速。隨著我國行政事業(yè)單位的發(fā)展與壯大，就給我們提出了更高的要求，改革與創(chuàng)新已經(jīng)是勢在必行的。分析當前行政事業(yè)單位財務(wù)管理的現(xiàn)狀，可以發(fā)現(xiàn)以下幾點問題：第一、行政事業(yè)單位財務(wù)管理理念落后，對于預(yù)算外的經(jīng)費管理處于一種“捆不住、收不攏”的局面；第二、行政事業(yè)單位財務(wù)管理人力資源方面的缺陷，相當一部分的事業(yè)性費用支出沒有計劃，在資金使用的時候沒有進行提前的預(yù)算，只有在使用之后才發(fā)現(xiàn)是否已經(jīng)超出了預(yù)算；第三、行政事業(yè)單位會計監(jiān)督難以體現(xiàn)，在出現(xiàn)利益分歧的過程中，單位成本會計往往都是先考慮自身的利益，或者是只維護自身部門的利益，對全局利益的考慮不夠全面。

二、行政事業(yè)單位財務(wù)管理的改革與創(chuàng)新

(一)充分發(fā)揮財務(wù)管理預(yù)測功能

許多的行政事業(yè)單位，由于沒有充分發(fā)揮財務(wù)管理預(yù)測的功能，往往會造成在經(jīng)費的開支上面超出了基本預(yù)算。在通常情況下，行政事業(yè)單位在資金使用的時候沒有進行提前的預(yù)算，只有在使用之后才發(fā)現(xiàn)是否已經(jīng)超出了預(yù)算，明顯沒有將財務(wù)管理預(yù)算功能放進日常管理之中，造成了行政事業(yè)單位不能夠?qū)Y金有效控制的想象出現(xiàn)。因此，財政部門要結(jié)合行政事業(yè)單位的現(xiàn)實情況和自身特點，對資金的流動情況進行有效的分析預(yù)測，將資金的優(yōu)化設(shè)計提高到一個更深的層次。在一般情況下，最先要做的事情就是要完成行政事業(yè)單位的各項任務(wù)，對于任務(wù)的有效完成，就需要擴大事業(yè)性支出的比重。根據(jù)相關(guān)的資料顯示和我國行政事業(yè)單位的長期實踐，能夠看出用于事業(yè)性支出的額度不能夠低于整體額度的80%，對于行政事業(yè)單位的各項支出，要不斷地進行分析和研究，并根據(jù)我國制定的《行政事業(yè)單位財務(wù)管理規(guī)定》中的標準，有效的制定資金使用的額度。要根據(jù)實際情況，制定出事業(yè)性支出額度與整體額度的比例，并定額行政事業(yè)單位中各個部門的最高資金支出額度，對出現(xiàn)超額的部門要進行處罰，對有大量結(jié)余的部門要進行獎勵。

一、高校教學(xué)管理創(chuàng)新的必要性

高校教學(xué)管理創(chuàng)新是培養(yǎng)高素質(zhì)創(chuàng)新人才的需要。建立一套有利于培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新精神、創(chuàng)業(yè)能力和實踐能力的教學(xué)管理先進制度,是當前高校教學(xué)管理創(chuàng)新的迫切任務(wù),這就要求打破傳統(tǒng)教育管理模式,摒棄忽視學(xué)生個性發(fā)展的傳統(tǒng)教學(xué)方法,為學(xué)生自主學(xué)習(xí)、個性發(fā)展和實踐活動提供更多、更廣泛的時間和空間,培養(yǎng)適應(yīng)社會需要的創(chuàng)新型人才。

高校教學(xué)管理創(chuàng)新是進一步深化高校教學(xué)改革的需要。為適應(yīng)形勢發(fā)展的需要,各高校應(yīng)加大教學(xué)改革的力度,這就要求高校教學(xué)管理也要作相應(yīng)的變革和創(chuàng)新,創(chuàng)造性地開展工作,以推進教學(xué)改革的深入發(fā)展,不斷提高人才培養(yǎng)質(zhì)量,積極探索教學(xué)管理創(chuàng)新的途徑和對策。

二、高校教學(xué)管理創(chuàng)新的途徑和對策

1.教學(xué)管理觀念創(chuàng)新。教學(xué)管理觀念創(chuàng)新是教學(xué)管理創(chuàng)新的先導(dǎo),而以人為本的管理觀念則是高校管理理念的基礎(chǔ)。教學(xué)管理以人為本,就是要使教學(xué)和教學(xué)管理的現(xiàn)實滿足教師和學(xué)生生存和發(fā)展的需要,“以教師為本”、“以學(xué)生為本”。

“以教師為本”,就是教學(xué)管理要充分發(fā)揮教師的主導(dǎo)作用,充分調(diào)動教師的積極性、主動性,努力創(chuàng)造使教師各盡所能、各得其所而又和諧相處的環(huán)境,努力營造支持和鼓勵教師從事教學(xué)教研教改的氛圍,在教學(xué)管理和用人機制上確立和落實教師的發(fā)展權(quán)和自主權(quán),采取靈活的管理機制調(diào)動教師的積極性。“以學(xué)生為本”,就是教學(xué)管理要“一切為了學(xué)生,為了一切學(xué)生,為了學(xué)生一切”,樹立以學(xué)生為中心的教學(xué)理念,建立以學(xué)生為主體的教學(xué)體制,充分尊重學(xué)生學(xué)習(xí)的主體地位,培養(yǎng)學(xué)生的自我意識、主體意識和自我調(diào)節(jié)能力,充分發(fā)揮學(xué)生的主動性、創(chuàng)造性,建立一種開放的靈活的教育教學(xué)體系,保護和發(fā)展學(xué)生差異和個性,充分發(fā)揮學(xué)生的天性和優(yōu)勢,使每個學(xué)生都能成為具有特色和特長的創(chuàng)新人才。

摘要：金融監(jiān)管應(yīng)進行體制革新、功能革新、監(jiān)管方式革新、制度革新和機制革新

(一)體制革新

1．應(yīng)逐步把監(jiān)管部門建成在體系上具有獨立性在處理與被監(jiān)管對象關(guān)系上具有超脫性，在監(jiān)管工作開展上具有權(quán)威性，直接隸屬總行，并對總行負責(zé)的監(jiān)管組織。這一思路是以監(jiān)管機構(gòu)設(shè)置層次要高，力量要集中，監(jiān)管分三個層次為要點，建立一個省、市兩級行的監(jiān)管部門，屬于總行監(jiān)管派出機構(gòu)，掛靠當?shù)匦校瑢嵭写怪鳖I(lǐng)導(dǎo)和下查一級的監(jiān)管隊伍體制，以擺脫同級行和地方自身利益的干預(yù)，使監(jiān)管隊伍能夠客觀、公正、獨立地開展工作。

2．完善監(jiān)管控制系統(tǒng)。銀行、證券、保險應(yīng)強化聯(lián)合監(jiān)管力量，不斷提高綜合監(jiān)管的水平和效率。隨著銀、證、保險經(jīng)營部門業(yè)務(wù)的相互融合，金融集團化趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，三大監(jiān)管機構(gòu)的合作分工十分重要，必須明確由誰負責(zé)對控股集團的監(jiān)管，以及對金融集團整體的并表監(jiān)管，同時要明確對金融集團內(nèi)銀行、證券、保險業(yè)的監(jiān)管分工。

3．加監(jiān)管方式和手段電子化的步伐，將央行與證監(jiān)會、保監(jiān)會以及三大監(jiān)管機構(gòu)與國內(nèi)銀行、證券、保險經(jīng)營機構(gòu)之間進行聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)風(fēng)險監(jiān)測的電子化、規(guī)范化、程序化，分析各類金融機構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況的變化，提高防范和化解金融風(fēng)險的預(yù)見性、針對性和快速反應(yīng)能力，提高監(jiān)管水平和質(zhì)量。

(二)功能革新