導語：如何才能寫好一篇如何投資證券，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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2007年已經成為歷史，2008年股市依然會有表現的機會，但投資者最好在投資前系緊“安全帶”，以防止在股市的“顛簸”中受到較大的傷害。

寬幅震蕩難以避免

作為新興市場，滬深股市的震蕩幅度大是其最鮮明的特點。2007年雖然上證指數的漲幅不小，但幾次調整對投資者的心理還是產生了巨大沖擊。5月30日，受交易印花稅上調的影響，大盤出現了一波較大的調整，上證指數在短短5個交易日中快速下跌逾900點，最大跌幅超過20％。10月16日，上證指數在創下6124點的歷史新高后便掉頭向下，到11月28日最低跌到4778點，累計回落了1356點，跌幅同樣超過了20％。就是在2007年的大牛市行情中，投資者竟遇到兩次超過20％的調整，可見市場的波動性有多大。

2008年股市中影響股市的不確定性因素更多，如宏觀調控對股市究竟會產生多大影響，新股(特別是大盤股)發行的速度如何，業績增長放緩到什么程度，以及資金持續流入股市的數額等。不確定因素增多，股市的風險自然加大，出現調整的幾率也就增加了。

從上證指數的歷史看，只有1991～1993年指數是連續上漲的，但在1991和1992年大漲后，1993年的漲幅只有6.84％。此后1996、1997年以及1999、2000年出現過兩次連續上漲的年份，但此后的一年指數都是以下跌收場的。如果這個規律仍能成立，那么2008年也非常有可能出現一個調整年，指數很難再重現2006和2007年的輝煌，漲幅減少或出現下跌都是很正常的事情。

我們還可以定量地看一下A股市場的風險。最常用的計算風險的指標叫標準差。標準差是統計學中的一個指標，標準差越大說明股市的波動越大，風險也越大。以上證指數為例，從1990年收盤算起，差不多過去了17個年頭(今年還差十幾個交易日)，按照每年的收盤指數計算，上證指數的年化收益率約為24％(也就是說上證指數從1990年底到現在，每年以24％的復合增長率在增長)。要知道股神巴菲特的年化收益率也就在29％左右，一個人若能在這17年中跑贏上證指數，其水平完全可以和巴菲特媲美了。如果明年上證指數仍能達到這樣的漲幅，應該屬于比較正常的年份。換句話說，明年上證指數的收盤在6200～6300點之間并不奇怪。上證指數的算數平均收益率(把每年的漲幅相加取平均值)為35.16％，標準差為58.79％。這兩個數字告訴我們什么信息呢?它告訴我們明年上證指數的收盤漲幅在35.16％加一個標準差(58.79％)-和減一個標準差之間的概率為2/3，也就是漲幅在23.63％～91.95％之間的概率為66.67％。漲幅超過91.71％，或跌幅超過23.65％的概率均為16.67％。用12月7日上證指數的收盤數據代替12月31日的收盤數據，我們可以算出明年上證指數的收盤點位很可能在3888.45~9875.36點之間(66.67％的概率)。這個范圍是相當大的，說明了上證指數的不確定性很大，也就是風險很大。

我們用同樣的方法計算一下香港的恒生指數和紐約的道瓊斯指數，結果是恒生指數的標準差為36.71％，道瓊斯指數的標準差為15.1％，均遠遠小于上證指數，說明這兩個市場的波動性和風險要小于A股市場。從年化收益率的角度看，恒生指數為14％左右，道瓊斯指數為10％左右，同樣遠小于A股市場?？梢?，風險與收益是有關系的。風險越大收益越大；風險越小，收益越小。

股價上漲取決于業績增長

上面僅僅是用統計的方式對明年的股市走勢做了一個分析，只能供大家參考。股市是否能持續上行，更多的還是要取決于基本面的變化。根據今年三季報的數據計算，目前股市的平均市盈率為40倍，業績的同比漲幅為67％。如果我們用現在比較流行的指標PEG來分析，按三季報的數據計算，市場的平均PEG不到1，仍屬于值得投資的范圍。但三季報的數據反映的是過去，而PEG中的增長率應該是未來增長率，也就是未來幾年的利潤增長情況。根據一些研究機構對明年利潤增長的預測，2008年上市公司的平均利潤增長率在30％～35％左右。如果能實現35％的增長目標，在股價不變的情況下，市場的市盈率會下降到29.6倍，PEG指標仍然低于1，也就是說市場仍有上行的空間。要讓平均PEG上升到1，則平均股價要上漲18％，對應的上證指數在6000點左右。如果只能實現30％的增長率，平均市盈率只能降到31倍，基本上就沒有多少上升空間了。

從今年的情況看，上市公司的業績增長總能超過分析師們的預期，如果這種超預期的增長仍能延續，目前的調整將成為一個很好的買入時機。如果利潤增長率能達到40％，目前40倍的市盈率就是一個正常的水平，這就意味著上證指數明年可以有40％的增幅，也就是達到7000點以上的高度。

大盤藍籌股值得關注

盡管上證指數存在這樣或者那樣的缺陷，但它還是A股市場中最被投資者看重的一個指數。當上證指數表現不佳的時候，大部分個股都會失去表現的機會。如不久前中國石油上市，由于該股對上證指數的影響非常大，在其高開低走的帶動下，上證指數大幅度下挫，導致大量個股跟著下跌。但當上證指數表現良好的時候，并不一定會出現個股普漲的情況。如今年10月指數在大漲的過程中，僅是少數的大盤權重股在上漲，大多數個股在下跌。很多投資者是賺了指數不賺錢，賠了指數更賠錢。

那么，在明年的投資中應該怎么選股呢?我們還是要抓住大盤藍籌股這根主線。從今年三季報的情況看，盈利最多的100家公司實現的凈利潤達到了全體上市公司凈利潤總和的75％，這100家公司中還沒有包括11月上市的亞洲最賺錢的公司――中國石油和10月上市的中國神華，如果把這兩家公司加進去，盈利居前的100家公司占全部凈利潤總和的比重還要提升，很可能要超過80％。

上面我們已經分析過，目前的市盈率水平不算低，要想進一步推升指數，關鍵要看利潤的增長情況。如果這100家盈利大戶不能表現出很好的成長性，大盤就很難有表現的機會。通常小企業會表現出較高的成長性，但從三季報的情況看，大公司與小公司的業績成長性相當。這主要是因為大企業大多為央企，具有一定的壟斷性。在壟斷地位沒有被打破以前，它們還可以獲得巨額的壟斷利潤。

2008年企業所得稅并軌，對于多數的大盤股來說，它們原先的所得稅率為33％，明年降為25％，也會對利潤的提升有所幫助。從市盈率的角度看，藍籌股的市盈率低于市場平均水平，滬深300指數成份股的平均市盈率為37倍左右，低于市場平均40倍市盈率水平。因此，在業績提升的推動下，明年仍會出現大象齊舞的景象。

另外，股指期貨也在緊鑼密鼓地準備之中，明年R推出，雖然不會改變市場的運行格局，但對活躍大盤股的交易肯定會起到幫助作用。因此，大盤股仍將是投資者明年應該看好的一個群體。

央企整合　風險低收益高

股市中最能刺激股價上漲的題材莫過于資產重組了。以前，重組題材主要集中在垃圾股上，但近幾年一些大型國企的重組也相當精彩。如滬東重機重組為中國船舶后，股價最高漲到了300元；中國鋁業、中國遠洋的資產注入也造就了短時間內股價翻番的奇跡。和垃圾股的重組相比，這些國企，特別是中央企業的資產注入和整體上市行為的風險要低得多。垃圾股一旦重組失敗，就有退市的風險。而央企的整合是國資委的主要工作，最多是時間上有先有后，不太會出現退市的風險。

在這些國企中，有幾種類型的公司最值得關注。一是一家企業下面擁有多家上市公司，從業務整合的角度考慮，有強烈的重組需求。如中國石化旗下還有多家上市公司，雖然前幾年中國石化已經整合了旗下一些上市公司，但整合工作顯然還沒有完成，進一步整合仍然是意料之中的事情。二是大企業集團借助上市子公司尋求整體上市，如中化國際和五礦發展分別是中化集團和五礦集團的下屬公司，但下屬子公司的業務和資產規模都不大，未來集團公司很有可能通過資產注入的方式實現整體上市，這類公司有可能成為下一個中國船舶。三是大的行業整合，如鋼鐵行業正處于行業整合期，寶鋼已經兼并了八一鋼鐵，并和馬鋼簽訂了戰略合作協議，鞍鋼和本鋼也在合并的過程中，未來鋼鐵行業將掀起一輪收購兼并的。對于那些規模較小的地方鋼鐵企業很可能會被大的國有鋼鐵企業收購，也就存在一定的并購價值。

奧運概念有望持續

2008年北京要舉行舉世矚目的奧運會，因此，奧運概念一定會成為明年股市中的一個投資熱點。前幾年，一提到奧運概念，投資者往往把目光盯到奧運場館建設、旅游、體育產業等上市公司。這些公司無疑會直接得益于奧運會的召開，但奧運之后，這些公司能否持續表現，就需要觀察了。

而國際上對于奧運概念的理解往往傾向于奧運合作伙伴和贊助商。通過奧運會，這些企業的品牌得到了極大的提升，業務會持續上升，它們更能享受奧運會帶來的持久號召力。2008年北京奧運會共吸引了12家全球贊助商，唯一的一家中國企業是聯想；11家合作伙伴中有4家在內地股市上市，分別是中國銀行、中國石油、中國石化和中國國航；10家贊助商中也有4家A股公司，分別是青島海爾、伊利股份、青島啤酒和燕京啤酒。

從附表中可以看出，除中國石油為新上市外，其他7家A股奧運合作伙伴或贊助商中，4家今年的漲幅超過了上證指數的漲幅。其中，中國國航的漲幅超過了370％，是今年的大牛股之一；伊利股份今年的漲幅不大，但如果明年能借助奧運之力，提升銷量和業績，很有可能會有不錯的表現。

選擇基金　從長計議

面對股市的波動，普通投資者最好通過購買基金并以長期持有的方式來化解風險。今年，很多股民轉成了基民，但他們在操作風格上并沒有太大的變化，仍然延續買賣股票的操作手法，短線頻繁進出，浪費了大量的手續費，也錯過了許多機會。

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1、提高對系統性風險的警惕;當整體行情出現較大升幅，當市場整體價值有高估趨勢的時候,股民對風險意識逐漸淡漠時，投資者切不可放松對系統性風險的警惕。

2、注意控制資金投入比例;股市行情的運行中始終存在不確定性因素，股市升幅較大時，投資者要將資金投入比例控制在可承受風險的范圍內。

3、做好止贏或止損的準備；投資者無法預測什么時候會出現系統性風險，隨時做好止贏或止損的準備，一旦市場出現系統性風險的時候，投資者可以果斷斬倉賣出，從而防止損失的進一步擴大。

（來源：文章屋網 ）

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關鍵詞：證券 投資 研究對象

1 概述

當今中國的證券投資學教材，對證券投資的研究對象的闡述較少，國內比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學中都沒有對證券投資學的研究對象進行界定和闡述，而一門科學的研究對象、內容和方法，需要在學習中完善，在完善中學習，通過不斷地總結和修正，逐步完善這一學科，這一研究對證券投資理論發展和實踐都具有十分重要的現實意義。

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個投資主體為在未來獲得經濟效益或社會效益而進行的實物資產購建活動。如國家、企業、個人出資建造機場、碼頭、工業廠房和購置生產所用的機械設備等。間接投資是指企業或個人用其積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的經濟行為。一切出于謀取預期經濟收益為目的而墊付資金或實物的行為都可以看作是投資。

證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來的貨幣購買股票、公司債券、公債等有價證券，借以獲得收益的經濟行為。證券投資屬于非實物投資，投資者付出資金，購入的是有價證券，而不是機器、設備、黃金珠寶等實物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機收益。

證券投資是一種特殊的投資活動，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風險性、期限性和變現性等特點。

3 證券投資與投機

投機起源于古代，早期的投機以賺取地區差價為主要方式，不同區域對不同種類產品生產與需求的差別性，為投機者賺取買賣差價創造了條件。進入商品社會后，投機范圍日趨廣泛，它已伸展到生產、流通、金融等眾多領域。

投機的含義就是把握時機賺取利潤。在證券投資學中，投機的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場的價格漲落中獲利。而這種價格波動帶來的獲利時機同樣賦予所有的社會公眾，并未偏向某種特定的人，但事實上只有少數人把握住了這種機會。少數投機者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場的習性，具有豐富的經驗，準確的預見力和判斷力，更主要的是具有承擔風險的勇氣。承擔較大的風險，賺取高額利潤就是投機者根本的信條。而對于大多數人來說，并不愿意承擔更大的風險，他們往往偏重于通過資金、勞動力等生產要素的投入以圖賺取正常利潤的投資行為。

證券投資與投機的區別主要表現為對預測收益的估計不同。普通投資者進行證券投資時，較為重視基礎價值分析，以此作為投資決策的依據；證券投機者不排斥這些方法，但更重視技術、圖像和心理分析。普通投資者除關心證券價格漲落而帶來的收益外，還關注股息、紅利等日常收益；而證券投機者只關注證券價格漲落帶來的利潤，而對股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔的風險程度不同。投資的收益與風險是成正比的。普通投資者對投資的安全性較為關注，主要購買那些股息和紅利乃至價格相對穩定的證券，因而所承擔的風險較??；投機者主要購買那些收益高而且極不穩定的證券，因而其所承擔的風險較大。投機者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機并沒有本質上的區別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機完全區分開來是很困難的。投資是不成功的投機，投機是成功的投資。

4 證券投資學研究的對象

證券投資學的研究對象是證券市場運行的規律以及遵循其規律進行科學的管理和決策的綜合性方法論科學。具體地講，就是證券投資者如何正確地選擇證券投資工具；如何規范地參與證券市場運作；如何科學地進行證券投資決策分析；如何成功地使用證券投資策略與技巧；國家如何對證券投資活動進行規范管理等等。從學科性質上講，證券投資學具有下列特點：

第一，證券投資是一門綜合性方法論科學。證券投資的綜合科學性質主要反映在它以眾多學科為基礎和它涉及范圍的廣泛性。證券投資作為金融資產投資，它是整個國民經濟運行的重要組成部分。股市是國民經濟的晴雨表，因此，資本、利潤、利息等慨念是證券投資學研究問題所經常使用的基本范疇。證券市場是金融市場的一項重要組成部分。證券投資學研究的一個重要內容是證券市場運行，證券投資者的投資操作，所以必然涉及到貨幣供應、市場利率及其變化對證券市場價格以及證券投資者收益的影響。證券投資者進行投資決定購買哪個企業的股票或

債券，總要進行調查了解，掌握其經營狀況和財務狀況，從而做出分析、判斷。作這些基礎分析必須掌握一定的會計學知識。證券投資學研究問題時，除了進行一些定性分析外，還需要大量地定量分析，證券投資、市場分析、價值分析、技術分析、組合分析等內容都應采用統計、數學模型進行。因此，掌握經濟學、金融學、會計學、統計學、數學等方法對證券投資是非常重要的。因此，證券投資學是一門綜合性方法論科學。

第二，證券投資是一門應用性科學。證券投資學雖然也研究一些經濟理論問題，但從學科內容的主要組成部分來看，它屬于應用性較強的一門科學。證券投資學側重于對經濟事實、現象及經驗進行分析和歸納，它所研究的主要內容是證券投資者所需要掌握的具體方法和技巧，即如何選擇證券投資工具；如何在證券市場上買賣證券；如何分析各種證券投資價值；如何對發行公司進行財務分析；如何使用各種技術方法分析證券市場的發展變化；如何科學地進行證券投資組合等等，這些都是操作性很強的具體方法和基本技能。從這些內容可以看出，證券投資學是一門培養應用型專門人才的科學。

第三，證券投資是一門以特殊方式研究經濟關系的科學。證券投資屬于金融投資范疇，進行金融投資必須以各種有價證券的存在和流通為條件，因而證券投資學所研究的運動規律是建立在金融活動基礎之上的。金融資產是虛擬資產，金融資產的運動就是一種虛擬資本的運動，其運動有著自己一定的獨立性。社會上金融資產量的大小取決于證券發行量的大小和證券行市，而社會實際資產數量的大小取決于社會物質財富的生產能力和價格。由于金融資產的運動是以現實資產運動為根據的，由此也就決定了實際生產過程中所反映的一些生產關系也必然反映在證券投資活動當中。即使從證券投資小范圍來看，證券發行所產生的債權關系、債務關系、所有權關系、利益分配關系，證券交易過程中所形成的委托關系、購銷關系、信用關系等等也都包含著較為復雜的社會經濟關系。因此證券投資學研究證券投資的運行離不開研究現實社會形態中的種種社會關系。

5 證券投資研究的內容和方法

5.1 證券投資的研究內容

證券投資的研究內容是由其研究對象所決定的，它包括：

5.1.1 證券投資的基本概念和范疇。證券投資過程中涉及許多重要的概念和范疇，如證券（股票、債券等）、證券投資、證券投資風險、證券投資收益等。明確這些概念和范疇，是研究證券投資的前提。

5.1.2 證券投資的要素。證券投資活動離不開一定的條件或行為要素，證券投資者、證券投資工具、證券投資中介等是證券投資的實施要素。它們在證券投資過程中分別起著不同但又不可或缺的作用。研究這些要素，對于準確、全面、深入地說明和理解證券投資運動過程有著十分重要的作用。

5.1.3 從事證券投資活動的空間。證券投資活動是在證券市場上進行的，而證券市場本身是一個相當龐雜的體系，它由許多分支組成，證券市場的不同部分具有不同的活動內容，并分別滿足不同的證券投資需要。只有充分了解證券市場的組成框架、基本結構和運行機理，才能進入這一市場并有效地從事證券投資活動。

5.1.4 證券投資的規則和程序。證券投資是按照一定的規則包括法規進行的。作為一種交易行為，它有特定的程序和步聚，制度規定是相當嚴密的。了解這些規則和程序，是從事證券投資的重要前提。

5.1.5 證券投資的原則和內在要求。證券投資是一種高收益與高風險并存的經濟行為。因此安全、高效地進行證券投資，必須把握一些重要的原則和客觀內在要求。按證券投資的客觀要求行事，有助于避免證券投資中的盲目性，理性地入市操作，從而增加投資成功的可能性。

5.1.6 證券投資的分析方法。這是證券投資學最重要的內容之一。證券投資分析方法大致上可分為基本分析與技術分析兩大類，而這兩類分析方法又分別包含了大量內容，只有努力掌握這些分析方法，投資者才有可能為正確地選擇投資對象，把握市場趨勢。

5.1.7 證券投資的操作方法。證券投資的操作方法是指實際買賣證券時，在進行投資分析的基礎上，根據市場狀況和投資者自身情況、投資目的等選擇的具體操作模式、策略與手法。它與證券投資分析有著相當密切的關系，它是在投資分析的基礎上確定的，是對投資分析結果具體操作的反映。投資者個人的投資目的、條件乃至修養與氣質也會在某種程度上決定其操作方法。

5.1.8 證券投資中的風險與收益。風險與收益總是伴隨著整個證券投資過程。實際上，實現風險最小化和收益最大化，正是證券投資者追求的目標。因此，研究證券投資中的風險與收益，自然成為證券投資學的核心問題之一。什么是證券投資風險和收益？它們的構成情況如何？怎樣對證券投資中的風險與收益進行度量？如何實現收益最大化與風險最小化？如何優化基于規避風險目的的投資組合

等等，證券投資學均需做出相應的回答。

5.2 證券投資學的研究方法

證券投資是一門理論和應用并重的學科，要實現其研究目的并使這門學科不斷發展，就必須堅持以下方法和要求：

5.2.1 規范與實證分析并重，定性與定量分析結合的研究方法。證券投資學要解決繁雜的理論命題并得出科學的結論，不僅要大量地運用邏輯思維，進行各種理論抽象和規范分析，還必須高度地關注證券投資的實踐，進行廣泛的實證分析。證券投資中涉及大量的技術問題，分析、決策過程中不僅要考慮可能的制約因素，還必須盡可能弄清這些因素對證券投資的影響程度，而這些因素本身所具有的量化狀態又可能決定證券投資收益與風險程度的差別。因此，證券投資學的各種結論的得出，都必須建立在定性分析與定量分析結合運用的基礎之上。

5.2.2 強調結論、觀點的特定性及適用背景，而不刻意追求其普遍適用性或惟一性。證券投資實踐中的情況十分復雜，變數很多，市場走勢往往還要受到投機及其他某些人為因素的影響。因此，證券投資學中所給出的結論與觀點也只能針對大多數情況或某些情況，有一定的適用范圍。

5.2.3 強調動態的全方位分析。證券投資學作為一門指導證券投資實踐的學科，不僅要求完善其理論體系，更重要的是要告訴人們如何根據現象的現狀和動態，判斷事物發展的趨勢，提高投資的成功率。

6 結論

不管是證券投資或者投機，都非常有必要搞清楚其研究對象，通過對證券市場投資理論的研究和實踐的分析，筆者總結出證券投資學的研究對象，它是一門研究證券市場運行規律以及遵循其規律進行科學的管理和決策的綜合性方法論科學。而如何正確地選擇證券投資工具，規范地參與證券市場運作，科學地進行證券投資決策分析，成功地使用證券投資策略與技巧等等，對證券投資者具有十分重要的意義。

參考文獻：

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那么怎樣提高證券投資的教學效果，培養出既有理論基礎又有實踐操作技能和創新能力的金融人才是金融教學人員應該思考的問題。從事《證券投資學》課程教學的老師大多習慣于“填鴨式”的課堂知識性的介紹和理論性的概括，由于該課程理論性較強，涉及的理論較多，如果純粹講授理論顯得晦澀難懂且枯燥，不容易引起學生興趣，也不利于學生對知識的理解吸收。因此，對于證券投資理論的教學，我們都知道只有在教學中注意理論聯系實際才能收到好的效果。

作為一名在高職院校擔任證券投資學課程的教師，我深刻體會到要以要以提高學生應用能力、創新實踐能力和綜合分析能力為主，必須從教學方法著手進行改革，以逐步提高課程的教學效果。 證券投資學課程是一門理論和實際緊密結合的課程，課程建設重點主要包括課堂理論教學和實踐教學。

我們知道理論知識是形成實踐能力、應用能力的基礎。能力在掌握一定知識的基礎上經過培養訓練和實踐鍛煉才能形成。因此學生們首要任務是要打好堅實的理論基礎，為以后的實踐課程做準備。有些人提出作為高職院校應該減少理論課程的學習，我認為理論是實踐的基礎，沒有根基的房子穩固嗎？只不過是我們沒有找到一種行之有效的教學方法。如果直接刪除或者減免的話，一方面把技能的根基刪除掉了，另一方面學生考取執業資格證的知識哪里來？我們應該知道現在的職業資格證還是注重對基礎理論的考核！如何讓學生更好的理解理論、掌握理論那就要看教師們如何對教學設計規劃了。

《證券投資學》課程從理論上闡述了證券投資的風險與收益，揭示了證券市場發展對國民經濟的影響；財政、貨幣政策對證券市場的影響，《證券投資學》教學內容包括證券投資工具和證券市場、證券投資的基本面分析、證券投資技術面分析、投資組合的管理和市場監管等五大方面，涉及到了經濟學、金融學、投資學、市場學、管理學及其他眾多學科內容。因此，該課程先行的知識儲備要求比較高，理論抽象，增加了教與學的難度。另一方面，該課程基礎知識部分概念多，其中的專有名詞更多，教師在講授時要遵循習慣稱謂和用法，又要將學生不熟悉的概念解釋清楚，在之后的實踐部分要不斷重復基礎知識部分的概念，幫助學生理解運用。

我們都知道證券投資本身實踐性比較強，如果按照教材照本宣科，不容易激發學生學習的興趣。那么如何讓學生更好的掌握理論的同時而在實踐中又取得成效？那就一定要讓學生對這么課程產生興趣。這就是我要說的實踐教學。

在整個證券投資實踐教學里面，我認為最適合高職高專院校學生的教學方法就是案例教學和模擬交易教學二部分。

第一：案例教學

案例教學是行之有效的教學方法，在證券投資的教學中，結合教學重點，通過借助多媒體手段可以使抽象的原理簡單化，充分開展案例教學，有利于提高學生的分析能力。 如何根據教學內容選擇適合的案例、通過案例達到什么目的，如何設計案例的展示，如何提出思考問題、開展小組討論這些，都是證券投資學中案例教學中應反復思考的問題。

老師在教學過程中講述某一理論時，增加案例，利用近期涉及該理論的現實問題為學生講解。教師將書本理論與現實結合的講解方式，實際上有利于將深奧的理論變成學生可以直接理解的現實，降低了學生理解理論知識的難度。學生既可以加深對所學知識的理解，又可以激發他們對現實問題的思考，同時提高了他們的理論聯系實際的能力。 比如：利用相關軟件對學生進行證券投資基本分析的案例教學。證券投資的基本分析是指根據宏微觀經濟學、金融學、財務管理學及投資學等學科的研究及其基本原理，通過對決定證券投資價格的基本要素如宏觀經濟指標、經濟政策、行業發展和公司財務狀況的分析，評估證券的合理價位，從而提出相應投資建議的證券投資分析方法。進行教學的時候可以根據證券投資基本分析的三個層面：宏觀經濟分析、行業經濟分析、微觀經濟分析引導學生探討在當前狀況下投資哪類、哪只股票是比較合適的。先要問一系列的問題如：當前我國的宏觀經濟狀況如何？哪個行業在這樣一個宏觀環境中屬于優勢行業？在這個行業中哪個企業是龍頭企業，對整個行業的發展起較大作用？然后從相關軟件中查找需要數據，分別對各層次進行分析，最后選出具體的投資對象。經過這樣的案例講解，學生會恍然大悟：原來可以這樣來選擇投資的對象。

對于技術分析法涉及大量的指標分析和圖形分析K線圖、形態分析、缺口理論、移動平均線分析、成交量分析等，若采取傳統教學模式，教師得現場設計黑板，描畫技術圖形，列舉證券投資實例，還要通過觀色、個別提問方式從學生那里獲取反饋信息。課堂時間里有效利用率比較低，原本有趣的知識在學生看來也索然無味。如果通過多媒體創作手段，可以將以上理論結合市場形態中的實際材料案例，用立體的圖表編寫出來形象生動的圖形。例如，用MicrosoftPowerpoint和Authorware繪制出K線以及各種K線圖組合，通過大小、形狀、色彩、修飾等屬性來突出關鍵圖形和指標，同時利用PPT的動畫演示，形象地講解移動平均線法則；運用動畫技術，貼切、生動地向學生們展示出股票交易的全過程，加強學生們的直觀感受和對理論知識的理解。

第二：模擬交易教學

對于證券投資學模擬交易教學是通過互聯網接入交易所的實時行情，運用各種行情的分析軟件對證券交易進行動態觀察，并結合教學的內容進行大體上的模擬分析和判斷，對證券投資學課程的主要內容進行實際驗證從而達到理論和實際的有效結合。全程跟蹤大盤指標 同時選擇有代表性的股票，主要是為了解決教學案例的連續性和讓學生聯系實際更好的活學活用。證券市場是變化莫測的，證券投資者面對的是以股票市場為中心的資本市場，通過鏈接互聯網，課堂上隨時可以瀏覽世界各地的股票、期貨、外匯等市場行情。

總結自己這幾年教學的經驗，深知這門課程有大量的理論知識，必須得讓學生掌握。如果大量枯燥的理論知識“一鍋灌”的話，不能很好地與實踐動手操作方式結合，學生的學習興趣會大打折扣甚至厭學這門課程，教學效果肯定不會達到理想狀態。但又不能將其和其他實訓課程的教學模式，如計算機教學中常用的“任務驅動法”教學模式，“死抄照搬”地套用在證券投資的課程教學上來，為此，我們應該讓學生身處證券市場中，切身體會股票市場中的風險與成功的感受。

每個學生通過模擬交易，在交易帳戶上的盈虧將綜合反映學生的操盤能力和水平，這種操盤能力是學生在運用書本基礎知識上的綜合表現。

通過學生自己所選擇或跟蹤的證券的價格和價值的對比，認識價格的市場特性。證券投資價值分析涵蓋一些有價證券如：債券、股票、證券投資基金、金融衍生工具等諸多內容。由于課時的（下轉第27頁）（上接第120頁）有限，課堂上不可能一一進行嘗試和驗證的，只能選取個別特例重點內容進行驗證。比如：債券的價值驗證比較直觀，通過驗證，要讓學生把握和了解影響債券價格的因素。

結合熱點實盤講評。這里的講評主要由學生完成，是強化實盤教學效果的延伸。內容上包括三個方面，即基本面分析部分和技術面分析部分的專門討論課以及市場熱點的臨時性評論。

加強實驗課及模擬教學的分量。主要為了提高學生的實際操作能力，我們學院有著完備的金融證券類實驗室，準備在今年投入使用，讓學生通過一人一機的證券投資模擬操作，給學生創造一個仿真的操作環境，讓學生熟悉證券投資的整個過程，增強學生的實際操盤能力，讓學生在實驗室中通過模擬交易系統來熟悉操作要領。通過證券模擬實驗， 不僅能激發學生的學習熱情度， 還能幫助學生增強感性認識， 將課程的一些有關知識融會貫通。同時達到把理論和實踐相結合的目的，從而使知識的傳授更加具有應對性。為了提高學習興趣，激發學生積極性，也為了學生能夠學以致用，在證券投資學課程講到一定階段時，可以讓學生參加一些社會上的專業競賽，如組織學生參與某些金融期貨經紀公司聯合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽或以我們學院為主舉辦炒股大賽等，通過這些途徑，學生不僅能夠容易了解證券投資分析技術的一般原理， 也能夠較好的掌握相應的證券投資分析技能， 有利于學生學習和接受新的知識，同時促進理論知識的吸收并且讓學生學習的知識能夠活學活用、學以致用。 充分利用現代化技術設備，最大限度地提高這門課程的效果。

參考文獻：

[1] 孔立平.高職《證券投資學》課程教學現狀與改革的探討[J].經濟研究導刊，2009（1）.

[2] 徐偉東.證券投資教學探索[J].中國校外教育，2008（8）.

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關鍵詞：證券市場；證券市場課程；教學

中圖分類號：G642.4

文獻標志碼：A

文章編號：1673-291X（2012）20-0266-02

自改革開放、搞社會主義市場經濟以來，很多大學本科都開設了《證券市場》課程，而且在教學當中都面臨過這樣或那樣的困難。因此，筆者結合自己8年對《證券市場》課程的教學經驗，與大家探討如何講好這門課程。

一、證券市場特征

經過多年教學與研究，筆者如下歸納對證券市場的特征。

1.虛擬性

證券屬于虛擬資本。所謂虛擬資本是指那些既依賴于現實資本存在，又獨立于現實資本之外的，而且能給持有者帶來一定的收益的，如股票、債券、各類期貨合約等有價證券。這些虛擬資本，之所以帶有虛擬性，是因為他們獨立于實體資本，各自有自己的市場和價格，其價格往往取決于預期價值，而這預期價值往往受諸多因素影響，如經濟、政治、軍事、突發事件、自然災害、投資心理等各種因素，因此，時刻處于漂浮不定的狀態，不好預測，而且讓投資人時刻處于對未來證券價格的想象中，也因此具有濃厚的虛擬性。

2.誘惑性

證券價格時刻處于動蕩中，獲得交易差價有時候能獲得豐厚的收益，一些人能獲得比現實生活中從事經濟活動所能獲得的收益高得多的收益，尤其是能碰上暴利行情所能獲得收益幾乎是某些人工作幾年才能獲得的收益。而證券市場現實交易運行中能夠獲得暴利的機會還是少有的，但這種偶爾有的獲得暴利的例子，成為典型例子，往往極強地誘惑著想投資于證券獲得高收益的人們，甚至能誘惑投資失敗的人為彌補損失或扭虧為盈的目的再次投資于證券。這種誘惑性，在市場體系中的其他各類子市場很難比擬。

3.風險性與收益性

由于證券價格受影響的因素太多，特別是股票和各種期貨合約，而且證券定價上實行集合競價形式，因此，證券價格時刻處于波動當中，也因此證券市場具有濃厚的風險性。由于投資者投資資金時刻有縮水、虧損的風險，因此，證券投資也叫風險投資。

由于證券可以分紅、派息，如股票、債券、基金等，而且都有自己相對獨立的市場，抓好機會還能獲得交易差價，因此，證券市場上投資又有具有收益性的特點。

4.知識的綜合性

不管是股票、債券、各類期貨合約等證券，都是依賴于現實資本而存在的，因此，從事證券投資需要綜合性知識。尤其是投資風險大的股票和各類期貨合約，其投資需要方方面面的知識，如證券的供給與需求、國內政治經濟運行、財務、管理；經濟全球化時代還得有國際政治經濟知識，還得有穩定的心態等。能全部掌握這些知識，幾乎是不可能的?，F實中，各方面知識再豐富、經驗再豐富的人，也因漏過一兩個因素，而投資失敗的例子多得是。但在成熟的證券市場上，掌握好主要影響證券價格的大部分因素，投資成功的比例往往高于各類知識欠豐富的人。

5.實踐性

許多參與過與現實證券市場同步的模擬交易后，參與實際投資行為的人們共同的感想是——模擬交易與現實交易幾乎完全不一樣。筆者認為這是投資心態作怪，好比是做拓展運動中走過的斷鐵條橋，平地上任何人都能輕松跨走過地上擺的窄鐵條，但在高空中帶著安全帶搖搖晃晃著才能過斷鐵條橋。實際證券交易中證券價格體現的是預期收益，受影響是諸多方面的，集合競價形式的價格形成機制，更決定了其價格的時刻波動，這往往導致投資者因切身利益的損益預期，心態也跟著漂浮不定，往往導致的是投資行為的不理性。這樣，證券投資行為需要經過實踐，培養穩定的心態、理性的判斷。

二、證券市場教材及教學特征

自證券市場籌備、建立到現在，經過有關部門和不少學者的不斷努力，證券市場教材及相關書籍正在不斷豐富完善著，如證券市場、股票市場、期貨市場、證券投資學等等書籍。對當前證券市場類教材及相關書籍特點，簡單歸納為如下。

1.簡單概述性和各自的相對側重點

《證券市場》這門課程內容主要包括各類證券以及其市場，如股票市場、債券市場、衍生工具、證券市場的參與者和監管等?！蹲C券市場》這門課程選教材不好選，因為各個教材都有概述性和各自的側重點，相對不是那么全面，所以筆者采用了以人民大學吳曉求教授編的《證券市場概論》教材為基礎，結合其他參考資料及實例，相對豐富了講授內容。

2.實踐性相對不夠

證券市場概述類教材也好，其他證券投資類教材，如上所述，大部分教材都具有相對概述性和自己的相對側重點特征，也因此具有了實踐性相對不夠的特點。所以，不少書籍顯得實踐性相對差一些，使得初次接觸證券市場的人不好理解；有些證券投資類教材強調技術圖形多，但幾乎都沒說明為什么會有這種圖形，對那么多的影響證券價格的因素，只簡單大塊兒地描述等。

3.教學具有綜合專業知識性

由于證券具有虛擬性，而且依賴于現實經濟生活而存在，影響其價格的波動因素是方方面面的。市場經濟運行看，經濟行為一般圍繞政府、企業、居民之間進行，在當前經濟全球化時代，還得包括國際政治經濟。他們之間，還以市場機制調節著關系，況且，大的市場經濟下，還有很多子市場，如行業市場、特殊市場，等等，因此，相互關系復雜多變。因此，證券市場教學具有綜合學生以前所學的專業知識和其他知識的一面，等于回顧所學知識，并綜合運用各種知識，鞏固知識，進而更好地掌握專業知識和相關知識的綜合運用。

三、大學本科《證券市場》課程教學當中存在的問題及問題的解決

經過8年的教學經驗，筆者發現如下幾個問題后；經過研究，當前基本解決了這些存在問題。

篇6

林先生是上海一家投資公司副總，近日他碰到了幸福的煩惱。有四家獵頭公司的獵頭同時找到了他，盡管他一再申明，自己在現在的公司干得非常開心，并不想跳槽。但獵頭們似乎不準備撒手，三番五次上門輪番“騷擾”，不達目的不罷休。

林先生的“遭遇”其實是證券行業人才短缺的一個縮影。據業內人士介紹，隨著股市行情的持續火爆，證券行業對人才的需求也隨之旺盛起來，人才爭奪戰愈演愈烈，甚至出現“一鍋端”的現象。與此同時，證券業的薪酬水平也大幅提高，與去年同期相比平均上漲5成。

才市需求持續旺盛

記者從中華英才網、前程無憂等國內大型招聘網站了解到，目前證券類人才依然是各金融機構招聘的熱點。

記者在中華英才網搜索基金、證券業類職位時，共顯示出6400余條結果，其中多為基金、證券業的人才招聘，需求集中在理財顧問、證券經紀人、財務規劃師、投資項目分析師、行業分析師等職位。

中華英才網人力資源專家鄒羽表示，股市行情的持續走高，各證券、基金管理公司、投資管理公司等金融機構加快擴張步伐，是造成人才需求持續旺盛的根本原因。有資料顯示，自去年以來，深圳證券類行業人才需求激增50％，至今尚未得到緩解，其直接后果是導致證券行業人才缺口2.5萬人。專家表示，此類情形在上海、北京、天津等金融業比較發達的城市同樣存在。記者通過瀏覽國內大型招聘網站時發現，幾乎所有大型券商、投資公司和基金公司，都有招聘信息，如平安證券、湖南證券、廣發證券、西南證券、興業證券等，投資公司和基金公司有國券基金、華安基金、南方基金、金爾頓投資、精宏投資等。

薪資水漲船高

股市行情步步走高，也讓證券人才的薪酬水平不斷上漲。據業內人士估計，就上海地區來說，證券公司有的員工月薪甚至漲了50％，即便普通員工月薪也可以輕松拿到4000元左右，而高管年薪已輕松突破百萬元關口。

據報道，近期在深圳舉行的第四屆“人才高交會”上，證券公司大出風頭，其提供的職位動輒年薪10萬元以上，某證券公司開出100萬元年薪招聘投資經理，甚至稱表現優秀者可獲30萬元月薪。

那么，目前的熱門職位薪資水平如何呢?據來自中華英才網的統計資料顯示，操盤手、投資理財顧問以及基金經紀人是眼下熱門職位，其薪資水平在6～50萬元不等。

操盤手收入一般看業績，收入差距比較大，牛市下年薪大概在6～30萬元不等。現在招聘操盤手大多要求大學本科以上學歷，并且是經濟、金融類專業，對數字敏感、頭腦靈活、反應敏捷，做過三年以上的操盤手（證券、期貨、現貨倉單），有良好的操盤業績。

鄒羽表示，優秀的理財顧問月薪能達上萬元。投資理財顧問也是越來越為人所熟知的職位。其職責是對客戶進行全面的資金情況測評；分析客戶的資金狀況，找出目前的資金缺口，并制訂合理的資金分配方案；根據個人不同的成長階段、風險偏好，為客戶推薦投資方向。

基金經紀人的收入由底薪加業績提成組成，據估計，其月收入可達數萬元?；鸾浖o人在股市越來越基金化的今天迅速走紅。此外，證券分析師、投資分析專才年薪也能達到10萬元以上。當然，如果做到資深并擁有證書的復合型人才，收入就更為可觀，如某證券公司的首席分析師，年薪可達50萬元。

如何自我修煉

專家表示，在證券業，如果想要獲得高薪，必須具備兩大條件，即擁有豐富的項目經驗，同時擁有含金量很高的證書。就投資理財顧問這個職位來說，如果在這個領域做到資深程度，年薪達到15萬元應該不成問題，如果不但資深，而且擁有一張CFP（國際金融理財師）證書，成為專家型理財顧問，市場競爭力將會變得更強大，則有可能獲得更多的薪酬。因此，經驗還是非常重要的，如果你想在證券業獲得理想的發展，從現在開始就一定要注重在行業內的積累。

鄒羽更是表示：“證券行業雖然是一個高薪行業，但同時也是一個高風險的行業。因此對于轉行者來說，淘汰的幾率很大。”他建議“門外漢”們不要輕舉妄動。

那么，對于已經從事這個行業的職場人士來說，應如何修煉呢?

投資/基金項目經理：在基金行業中，尤以投資/基金項目經理最為熱門。該職位對學歷的要求很高，應達到金融、經濟等相關專業碩士以上學歷，隨著國際金融市場對高素質金融人才的需求增長，今后該行業吸收人才的范圍也將逐步擴大到法律、外語、網絡、公關管理等方面。對于那些有志于在金融行業發展的“門外漢”來說，將是一個實現理想的大好機會。不過該職業對英語水平要求不低，必須達到CET-6，具備良好的英語聽說讀寫能力。

投資/基金項目經理最主要的職責就是為投資人掙錢，為基金爭取最好的效益。因此業績成為考核個人能力的重要指標，因此培養良好的分析習慣和判斷能力，使得自己的投資行為能夠獲得最大收益，這是最為重要的。此外，此類職位要求掌握不同領域的知識，最好擁有CPA（注冊會計師）或者CFA（特許金融分析師）資格認證。

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關鍵詞：股價同向波動率；價格發現；證券市場競爭力

中圖分類號：F8309文獻標識碼：A文章編號：1006－1428（2006）04－0040-02

與國外成熟的證券市場相比，中國證券市場的股價經常出現齊漲共跌的局面。境內證券市場為什么會出現這種情況?它與中國證券市場的競爭力有何關系?

一、信息披露和證券市場的競爭力

任何市場最基本的功能就是定價功能，或者說價格發現功能。證券市場也不例外，一個發育完善的證券市場，應該是一個能夠合理確定證券價格的市場。在證券市場上，不確定性和風險是影響證券價格的主要因素。由于信息的獲取可以改變對證券不確定性和風險的評價，從而信息對證券市場的價格發現和價格均衡也就具有直接作用和決定性意義。因此，從本質上看，證券市場是一個信息市場，市場的運作過程就是信息的處理過程，正是信息在指引著資金流向各實體部門，從而實現了證券市場的資源配置功能。信息披露質量是證券市場競爭力的重要衡量指標。

從根本上講，信息披露質量取決于內生于其中的相關法律制度和法制環境，它不僅包括增加市場透明度的法律措施，還包括事前法律保護和事后法律救濟的投資者保護的法律規定。因此，它涉及到公司立法、證券立法、行政立法、民事立法、刑事立法和訴訟制度等一系列法律體系。由于法律制度及其環境的復雜性，評價起來難度較大La Porta et al.(1998)建立了一套指標體系來評價各國家的投資者保護狀況。。因此，我們將采用股價同向波動率指標來間接衡量證券市場的競爭力。

二、股價同向波動率是證券市場競爭力的重要衡量指標

所謂股價同向波動率，也就是平均每月沿同一方向漲(或跌)的股票占所有上市公司數的百分比。如果股票的預期收益率為零，市場中各公司的股價變動相互獨立，并且市場信息透明，可以從理論上證明，股價同向波動率應該等于50％。即使股票的預期收益率大于零，公司股價的波動存在相關性，市場信息比較透明的高質量市場的股價同向波動率也不會離50％太遠?？傊诠善鳖A期收益率和公司股價波動的相關性差別不大的情況下，股價同向波動率在一定程度上反映了市場信息透明度和市場競爭力。統計數據表明，發達國家的股價同向波動率較低，1995年，美國股市的股價同向波動率為58％，加拿大為59％，德國為61％，英國為62％；而在發展中國家的股價同向波動率則較高。這是由于發展中國家的市場信息透明度較差，投資者無法獲得有價值的投資信息，其買賣股票行為多根據市場中的各種小道消息進行投資，投資幾乎是一種跟隨大勢的行為。因此，股票市場經常會出現齊漲共跌的局面。

圖1股價同向波動率與證券市場競爭力

與香港的成熟證券市場相比，我國證券市場的股價同向波動率如何呢?這可以在一定程度上反映我國證券市場的競爭力。下面，本文將進行計算分析。

表1反映了2004年各月份滬深股市與香港股市的股價變動情況。其中滬深股市的數據來源于中國股票市場研究數據庫(CSMAR)，香港市場的數據來源于Wind金融財經數據庫感謝Wind資訊的孫駿經理在數據方面提供的幫助。。

表1：2004年各月份滬深股市與香港股市的股價變動情況

圖1、股價上升的股票在所有股票中所占比例的變動曲線

以上反映了2004年各月份滬深股市與香港股市的股價變動情況，從中可以看出，相對香港證券市場，大陸證券市場的股價同向波動更為劇烈。為了準確衡量一定時期內證券市場股價波動情況，我們采用股價同向波動率的計算指標。

根據以上方法，經計算，香港證券市場的股價同向波動率為635％，而滬深證券市場的股價同向波動率高達814％。這也在一定程度上反映了國內證券市場信息披露狀況差，透明度低。

三、如何提高中國證券市場的競爭力

證券市場核心競爭力在于透明的信息披露，而信息披露的質量依賴于良性的法律制度安排。從世界范圍內的境外上市來看，上市企業流出方多為新興市場，尚未形成配套的立法、行政、司法體系和有效的法制環境，其企業之所以去成熟證券市場上市，很重要原因是為了規避本國脆弱的、滯后的、不合理的法律制度。而相對應的是，上市資源流入方多為成熟證券市場，已經建立獨立于行政的法治，形成了一整套行之有效的法律制度，特別是公正有效的監管和司法、良好的信息披露、誠信市場文化、靈活的市場創新等方面的基礎性法律制度相當健全。所以，要提高我國證券市場的競爭力，必須著眼于如何形成一套行之有效的法律制度，以保證市場的信息披露透明度。毫無疑問，這將是一項長期的、復雜的系統工程。

(1)改變過去重視融資、輕視投資的“單邊市”行為，加強以保護投資者利益為主旨的信息披露、公司治理等方面的制度建設；

(2)完善立法。我國證券市場在十幾年的發展過程中累積了深層次問題和結構性矛盾，如國有股一股獨大、關聯交易等。以前的《證券法》對這些問題基本上采取了回避的態度，因此，應完善《證券法》與《公司法》在相關信息披露領域的立法工作；

(3)提高違法成本。改變過去違規成本低下，違法收益大于違規成本的現象。

參考文獻：

［1］Morck R.，Yeung B.，Yu W.The information content of stock markets：why do emerging markets have synchronous stock：price movements[J].Journal of financial economics，2000,(58)：215-260

篇8

外匯儲備資產證券化的優勢所在

一是從控制權上看，外匯儲備資產證券化原始權益人，即貨幣當局出售的只是資產未來一定時期內的現金收入流，投資者只對SPV（特殊目的機構）的經營活動存在限制，因此不會改變外匯儲備資產的所有權，對貨幣當局不構成投資關系，對外匯儲備沒有直接的約束權利。而且資產證券化相對于傳統的融資方式，是一種不計入原始權益人資產負債表的表外融資方式。因此，外匯儲備資產證券化后，貨幣當局可以在資產負債表不發生變化的情況下，改善資產結構，利用結構融資技巧提高資產的質量，使外匯儲備的效益得到提升。

二是從資金來源上看，外匯儲備資產證券化通過向社會公眾發行債券、信托憑證或基金募集人民幣資金，用以購買外匯儲備。貨幣當局收到人民幣后可以用以購買新增的外匯儲備，這樣可以不增加基礎貨幣的發行，也不增加央行短期票據的發行，因此不會影響貨幣政策的獨立性，也不會造成通貨膨脹。

三是從融資風險上看，SPV在接受基礎資產（特定規模的外匯儲備）后，與基礎資產實行“風險隔離，即割斷了貨幣當局自身的風險和項目資產未來現金收入的風險。資產支持證券的收益僅僅與項目未來現金收入有關，投資者的風險僅僅限于基礎資產，而與貨幣當局整體風險無關，從而達到分散風險的目的。

四是從融資成本上看，實施資產證券化融資后，由于有資本擔保公司的介入，通過商業化擔保來確保資產的信用等級，SPV便可以適當降低資產支持證券的利息率，從而可以為貨幣當局降低融資成本。

外匯儲備資產證券化的具體設計

外匯儲備資產證券化可以有以下幾個步驟：

一是確定融資目標并組建基礎資產池。貨幣當局根據自身需求確定一定數量的外匯儲備作為基礎資產。該基礎資產應當是保持必要流動性之外的外匯儲備資產。

二是設立特殊目的機構（SPV）。SPV是資產證券化運作的關鍵性主體，其主要職能涵蓋了整個運作流程，包括：從貨幣當局處購買基礎資產；發行資產支持證券；選擇服務商、受托人、承銷商等中介機構。SPV的設立可以是公司、信托和有限合伙等幾種形式。選擇信用良好的國內大型金融機構，作為SPV的發起人，在發起人中也可以引入一些國際金融機構，使其在未來的資產運作中發揮海外投資的優勢。

三是將部分外匯儲備單獨分離出來，出售給SPV。這種出售必須是“真實出售”，即資產在出售以后，貨幣當局不能隨意動用這塊資產。這樣才能實現基礎資產與貨幣當局的“風險隔離”，保障投資者的利益。

四是由SPV聘請信用評級并發行資產支持證券。資產支持證券的評級進一步增加了證券包含的信息量，提高了證券的吸引力。這個工作完成之后，將由證券承銷商負責向投資者發售證券。外匯儲備資產支持證券可以以債券、信托憑證或基金的形式發行?？梢愿鶕煌耐顿Y群體，不同的風險偏好，設計不同的投資品種，來滿足市場的需要。

五是由SPV向貨幣當局支付資產購買價格。SPV從證券承銷商那里獲得證券發行收入后，先向聘請的各專業機構支付相關費用，再按資產買賣合同規定的購買價格，用發行收入支付給貨幣當局。貨幣當局則獲得相應數量的人民幣，達到回籠人民幣資金、減少流動性的目的。

六是由SPV選擇服務商對基礎資產進行管理。管理的內容主要是進行海外投資，包括收取、記錄投資中產生的現金流，并把全部收入存入事先規定的受托銀行，受托銀行按約定建立專門賬戶，按時向投資者支付本金和利息。此外，SPV還可以選擇服務商以發行存托憑證（CDR）的方式投資海外股票市場。

七是還本付息。在規定的證券償還日，SPV將委托受托銀行按時足額地向投資者支付本息。資產支持證券被全部償還完畢后，如果基礎資產投資產生的收入還有剩余，則這部分剩余收入將被返還發起人。這部分剩余收入的分割可以在設計不同投資品種時予以不同的界定。

外匯儲備資產證券化應注意的問題

一是在確定外匯儲備資產證券化的規模時，首先應考慮到投資者的興趣，適應于市場的需求。截至去年11月底，境內銀行售出的QDII產品額僅為可投資額度的3％左右。事實上，人民幣升值已抑制QDII產品投資者的回報，也抑制了投資者對QDII的投資熱情。到目前為止，銀行只能投資海外債券、貨幣市場產品等固定收益衍生品，基金管理公司可投資海外股市。因此SPV在選擇服務商和設計外匯儲備資產支持證券時要充分考慮這些因素。

二是我國外匯儲備資產可以劃分為功能性外匯儲備和投資性外匯儲備兩類。功能性外匯儲備用以保持匯率穩定及金融安全，而投資性外匯儲備采用資產證券化方式比較適宜。同時，投資性外匯儲備還應再按來源渠道不同細分，用以判斷外匯儲備資產可能由貨幣當局持有的時間，以便根據持有時間不同設計不同的投資品種。

三是發行證券籌集的人民幣資金需要在證券到期時償還投資者或需要應付投資者的贖回。而貨幣當局在獲得人民幣資金后將用以購匯。因此，在設計投資品種的期限時要充分考慮償還與購匯的節奏，以及資金在兩者之間的分配，以便形成有效的循環。

四是如果SPV選擇以存托憑證（CDR）的形式投資海外股市，這種方式雖可以為國內投資者提供用人民幣間接投資國外股市的平臺，但是以中國目前資本市場的開放程度來說，國內國外的資本市場是隔開的，人民幣在資本項下是管制的，無法實現國內國外股票的互通和流動。因此，SPV選擇的服務商需以做市商的方式進行運作，即從海外股市買入股票，折算成人民幣，在A股市場上掛牌。這種操作需要配合出臺相關政策才能實施。

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關鍵詞：高校學生；證券投資：金融理財

一、引言

進入21世紀以來，我國經濟持續高速增長。一個很證券投資行業也迎來了快速發展時期。股市作為國民經濟的晴雨表，已是眾所周知的名詞。目前我國證券行業已經走過了20年的發展歷程，截至2010年底我國股市市值達25萬億，占gdp總值的62.8％，股民人數已超過1.6億，占總人口的9％。隨著我國人民金融理財意識的不斷提高，股市已經成為我國居民投資的重要渠道。

自2006年以來的牛市賺錢效應讓股民群體迅速龐大，越來越多的高校學生也成了證券投資者的重要組成部分，這其中也不乏大量非金融類專業的學生。高校學生投資者在股民群體中有自己獨特的一面：入市資金大多較少，學習能力和好奇性強，容易模仿。作為在校學生從事證券投資本無可厚非，但相比金融類專業的學生，他們幾乎不具備證券投資方面的基礎知識，若未加培訓而直接進行實戰交易，可能會產生一定的虧損。如果能對高校學生從事證券投資進行正確、系統的引導，就可以既培養他們的投資理財意識，又能在資金可以承受的范圍內通過證券投資獲得寶貴的實戰經驗和可能的收益，從而為培養未來可能的專業證券投資者打下鋪墊和基礎。

二、股市開戶

證券投資的第一個前提條件是開戶，如何選擇證券公司至關重要。老牌證券公司技術實力雄厚，因此客戶相對較多，客戶服務可能不到位；新生證券公司雖然起步較晚，但是為了吸引客源，極可能開出一些優惠條件和良好的售后服務。高校學生初次股市開戶選擇證券公司時，可考慮以下兩個因素：券商傭金和售后服務。

開戶時選擇傭金較低的券商是降低股票操作費用的主要方法。券商傭金是在股票交易時產生的一部分費用，它是股民開戶所在的證券公司預先設定的，根據不用的時期和不同的交易金額，各個證券公司傭金也有所不同。一般來說開戶相對較早，的股民，交易時的傭金也較高。若在2008年開戶，各大券商傭金大多為1.5‰；開戶的汪券公司成立的越晚，交易時的傭金越低。如在2010年，某新成立的讓券公司其交易傭金僅為0.6‰，前后相比傭金差了一倍多。因此高校學生新開股市賬戶時，要盡量選擇傭金較低的券商；而對于已有賬戶可考慮轉戶至傭金較低的證券公司，也可以和現開戶券商協商申請降低傭金。

選擇售后服務較好的券商是提高高校學生證券投資收益的重要渠道。很多券商現在非常重視對客戶的售后服務，定期對投資者進行培訓，這對缺乏投資知識的高校學生來說，無疑是雪中送炭。證券公司良好的售后服務既能幫助高校學生了解證券投資的基礎知識，又能幫助他們提升證券投資轉行業技巧，從而在實戰中規避風險，獲得可能更高的投資收益。因此，高校學生在股市開戶時，也不能忽視券商售后服務的質量。

三、買賣交易

開戶完成后，就可以從事股票買賣操作了。根據自己多年的投資經驗，主要探討實戰交易中的劃撥資金、選股、買賣等4個重要環節的技巧。

(一)劃撥資金。包括轉入資金和轉出資金。這一環節看似平淡無奇，其實相當重要。首選，高校學生要用“閑錢”從事證券投資，切忌挪用學費、生活費等資金。這樣可以避免股票被套時由于急用資金而被迫采取“釜底抽薪”的方式轉出資金，從而造成虧損。高校學生使用“閑錢”炒股，可以使自己有更大的周轉余地，也能在最大程度上降低投資的風險。其次，對于已經獲得的盈利，建議高校學生在適當的時機從股市轉出部分資金套現。股市內的資金，本來就是在盈利和虧損之間來回波動的。股市中的投資者“1贏2平7虧”，對于能盈利的更是難能可貴，高校學生直該如何保住已經到手的利潤呢?最好的方法就是當盈利達到一定的比例如10％，就果斷把盈利的資金轉出變現，及時享受勝利的果實。從另外一個角度講，把部分盈利轉出股市賬戶后再發生虧損時，損失的金額客觀上也減少了。

(二)選擇股票。主要包括技術面選股和基本面選股。關于技術面選股的方法較多，在這里不詳述。從實際交易中看，建議高校學生從基本面人手選擇股票，重點關注公司的運營情況、股票的流通市值和股票籌碼集中度這二個方面。

首選，選擇公司運營情況正常，業績沒什么大的風險的股票。股票的波動，除了反應資金炒作的痕跡之外，還體現了公司本身的運營情況。而公司業績的大幅變動，正是我們基本面選股時需要剔除的。對于初入市

的高校學生，可以考慮選取一些公司知名度很高的股票，如五糧液、蘇寧電器、格力電器等。這些公司都是行業的領先者，具備一定的成長性，業績上沒有什么大的風險。買人這類股票可以放心長期持有，幾乎不必擔心公司業績大幅下滑導致股票下挫。

其次，選擇公司總股本和流通市值較小的股票。一般選擇總股本不要超過5億股，流通市值不超過50億的股票。俗話說“船小好調頭”，對于流通盤較小的股票，莊家和機構只需要相對較小的資金就可以控盤和拉升，因此股票股性相對較活，股價波動相對較大。而股票的波動程度恰和其盈利空間是密切相關的，大盤股由于炒作時所需的資金較大，相比之下波動性就小的多。

再次，選擇股東人數持續減少，籌碼相對集中的股票。股東人數持續減少表示莊家和機構在持續的吸籌，當莊家的籌碼集中到一定程度時，就可以準備拉升股票了。反之，股東人數有所增加，表明散戶開始接盤。對于這樣的股票莊家需要進行洗盤才能完成拉升，而洗盤對于普通投資者來說是一個煎熬的過程。高校學生可以觀察股票每季報中的股東人數變化，并結合股票的技術形態，綜合判斷莊家控盤的程度，爭取在建倉或者洗盤的尾聲階段果斷買入，從而在時間上達到最高的利用率。

(二)買賣股票。完成了各種分析之后，就需要完成買賣交易了。股票所有的盈利和虧損都在買賣之間產生，如何把握合適的買賣點，對于高校學生是一個棘手的問題。

高校學生在選擇股票買入點時，遵循以下原則通常成功率較高(1)在k線形態形成雙底時買入。股票只有當底部牢靠時，未來走勢才能穩健。雙底形成時間相對較長，莊家吸籌較為充分，容易完成初始建倉工作，因此離股票拉升的時間較近。(2)股票從高位下跌超過40％時買人，前提條件是基本面沒有大變化。股票波動同樣適用運動學中的慣性理論：跌多了就漲，漲多了就跌。如果公司運營正常，而其股票前面漲幅過大，后期調整自高點算起跌幅超過40％，可以考慮部分倉位買入，搶底抄反彈。(3)股票價格站到所有均線時買入。此時，該股票已經突破了所有重要的壓力線，進人中期上升趨勢。買入并果斷持有這樣的股票，可以抓住股票的“主升浪”，實現短時間內可觀的收益。

   股市中會買的是徒弟，會賣的是師傅。高校學生初次進入股市，缺少實戰經驗。如果已經持股獲利，如何選擇賣出時機就顯得尤為重要。在這里給高校學生以下幾點建議，考慮作為實戰賣出時操作的原則。

對于已經盈利的股票，需要設定止盈賣出價，股票價格跌倒止盈線堅決賣出。在操作中需要果斷的執行此原則，千萬不要因為貪婪把已有盈利變成賬面虧損。止盈線最低可以設置為成本線之上％2的。對于盈利較多的，比如幅度超過10％，也可以采取金字塔式的賣出，持有的股票每達到一定的漲幅，減少部分倉位變現，遵循這樣的原則可以實現利潤最大化。

對于已經虧損的股票，需要設定止損賣出價。高校學生從事證券投資的第一要務首先是保存本金，其次才是獲得盈利，所以及時止損是當賬戶發生輕微虧損時，保存自身資金的有效措施。如果買入后股票下跌到達止損價位時，應該果斷賣出或者減輕大部分倉位，場外觀望不進行操作，把損失降到最小。

對于在輕微的虧損和盈利之間來回波動的股票，除了遵循上述兩條原則之外，如果其他股票有好的機會，也可以考慮換股操作，再次買入上升趨勢明顯，拉升幅度不大的股票。

四、其他注意事項

高校學生參與證券投資，除了要考慮遵循上述基本原則外，還應該注意以下幾點(1)初始階段投入資金要少，以獲取經驗和技能為主，以營利為輔。(2)多看少動，遇到困惑時考慮觀望，切忌頻繁買賣操作。(3)注重趨勢，不要在乎短周期的k線形態。(4)保持良好的心態，漲跌平常心。(5)需要學習有關的汪券投資知識武裝自己，要有“備”而“炒”。(6)要明白股市只是生活的一部分，決不能把全部的時間和精力都投入到股市。

五、結束語

近年來高校學生越來越熱衷參與證券投資，這對于培意大養學生的投資理財意識有一定的幫助。但是“股市有風險”，對于入市不深的學生，高校金融類教師有責任也應該學生進行止確的引導，從而讓學生知道股市，體驗股市，領悟股市。

[參考文獻]

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[2]張永紅大學生證券投資現象分析[j].中國青年研究2008，(03).

[3]杜習瑞，張樹哲，李迎春，幾種證券投資分析方法的比較[j].遼寧經濟2007，(01).

[4]博斌，曾偉，證券投資專業人才培養目標與模式探尋，[j].昆明大學學報，2006，101).

[5]康劍南證券投資技術分析存在的問題及對策[j].商場現

代化2010-11-01.

[6]王慶國，吳夕暉，易志恒證券投資與管理專業工學結合人才培養模式研究與實踐——以長沙民政職業技術學院為例[j].職業技術教育，2009,(14).

篇10

【關鍵詞】網上證券交易；證券委托協議；風險揭示書；委托錯誤；責任承擔

【正文】

一、問題的提出

電子商務始起青萍之末，卻得以迅速發展，直至浸溪谷。其一分支的網上證券交易，也在包括中國以內的世界范圍掀起巨浪，對于長期傳統式的證券業務帶來顛覆式沖擊，可謂革故鼎新。但是，在網上證券交易中，尤其是網上證券委托卻日益突出這樣一個問題，即作為用戶的投資者將面臨更多的風險。有別于傳統的證券交易風險，網上證券交易風險則表現為更大的特殊性，其中存在的最為普遍的問題就是從事網上證券交易的券商 [1]（以下簡稱網絡券商，或稱在線經紀商）在網絡系統容量與交易安全方面無法配合這種交易量的迅速增長下，極易發生系統癱瘓事件，在交易高峰期無法連線、網絡堵塞導致無法交易等問題，從而給投資者造成一定程度的損失。

就有學者提出，因此類技術事故導致網上證券委托發生錯誤而給投資者造成損失的責任認定與負擔適宜概括稱作為“網上證券委托錯誤的責任承擔”， [2]本文著眼于該損失對應的民事責任部分 [3]，故借以引用。

二、風險揭示書與內在民事責任分配原則的沖突：一種不盡合理解釋的擇?。?/p>

投資者到證券公司開通網上證券交易業務時，都會簽訂網上委托協議書，由此二者之間形成合同關系。故此，網絡券商作為受托證券商接受委托人的委托后，由網上委托協議書明確雙方之間的權利和義務關系。中國證券業協會“證券交易委托業務指引”第4號《網上委托協議書》第1條“約定”，作為甲方的投資者了解和認識到因系統故障在內的多項風險。且在第16條規定，“當本協議第1條列舉的網上委托系統所蘊涵的風險所指的事項發生時，由此導致的甲方損失，乙方（證券公司）不承擔任何賠償責任?！?[4]作為在線交易活動指南的《網上證券委托暫行管理辦法》（以下簡稱辦法）更是在第七條規定，證券公司應當與客戶本人簽訂專門的書面協議，以明確雙方的法律責任，并以風險揭示書的形式向投資者解釋相關風險。網絡券商使用風險揭示書減輕、甚至免除責任，達到“金蟬脫殼”的實質目的，對投資者的利益（預設潛在風險）造成損害。但是，風險揭示書的法律性質如何？其與證券委托交易的內在民事責任分配原則是否協調一致？下文將作簡要分析。

（一）風險揭示書的法律性質

目前，我國開展網上在線交易的券商，都在終端的窗口顯示證券網上買賣風險揭示書，其內容包括出于線路忙、網絡故障、黑客侵入引起的損失賠償免除，以及投資人不慎泄露或遺失密碼鎖引起的風險豁免。問題是，是否網絡券商按照辦法規定履行風險揭示義務就可以免責？是否可以將風險揭示書中列示的風險損失全部由投資者承擔？

就《辦法》第七條含義來看，只要開展網上交易的券商向投資者及時以風險揭示書的形式解釋風險，而且在“在線交易協議”中確定了券商與客戶的責任，該責任劃分就是合法的。

事實上，券商提供的“在線交易協議”屬于格式合同這點殆數無疑，其公平與否應結合法律的相關規定加以認定。《辦法》第28條規定，券商提供的“在線交易協議書”應向證券主管部門提交與客戶簽訂的網上委托協議書范本、風險揭示書以及向客戶提供的其他有關網上委托的所有資料，由國家證券主管部門審核以后，決定是否允許該券商從事在線交易。亦即協議范本、風險揭示書須經中國證監會審核，一旦審核通過即具備有效性。可見，我國券商提交的“在線交易協議書”和風險提示書在現行法律規范體系下是合法有效的，所載內容是合法的免責事由。

（二）不盡合理的免責條款：基于網絡證券交易技術風險承擔規則的考察

網絡證券交易技術風險承擔規則是網絡證券交易風險承擔價值的具體體現，是證券委托交易的內在民事責任分配原則的具體化。證券委托交易風險的承擔應本著“公平、公開、公正”（以下簡稱三公）的原則，提倡鼓勵和促進技術創新的核心理念，重點保護作為弱勢一方的投資者的利益。有學者指出，網絡證券交易技術風險承擔的具體規則包括：（1）可控制性規則，即風險分配給較有能力控制風險的一方；（2）可預見性規則，即風險分配給較有經驗或能力預見風險的一方；（3）效率規則，即當事人均無法預見和控制風險時，風險分配給能夠有效率的處置風險的一方在當事人均無法預見和控制風險時由最有效率處置風險的人承擔風險；（4）經濟能力規則，即當事人均無法預見和控制風險，且風險由任何一方承擔均不符合效率規則時，風險由經濟能力較強的一方承擔風險具有相對性。 [5]

據此分析上述

“合法化”的免責事由，實難發現其正當化依據所在。因為在風險揭示書所列舉的免責風險下，即使證券公司疏虞管理也可能免責，意味著投資者只要選擇網上交易這種方式就要承擔風險，這有悖于公平原則。從鼓勵和促進技術創新的角度看，如果基于技術本身發展水平的局限等條件限制，網絡券商的免責條款無疑可以得到法律的肯定性評價，但這絕不意味著那些可能由網絡券商的過失所引發的損失也可免責。網絡證券交易的技術風險承擔，就是要防止網絡券商將風險轉嫁給投資者，同時在網絡券商與投資者的利益發生沖突時，將投資者的利益放在優先考慮的地位。故此，筆者以為我國立法實踐的合理性實值商榷。

三、網上證券委托錯誤產生的民事責任承擔的合理分配及保險機制的引入

當網上交易出現系統故障致使交易指令無法執行時，此即發生網上證券委托錯誤，通常伴隨著會引起利益糾紛，此時責任如何分擔也就成為非?，F實的問題。要實現網上證券交易的持續發展，就必須建立合理有效的民事責任分擔制度。

（一）網上證券委托錯誤產生的民事責任承擔的合理分配

雖然對于網上證券委托遇到技術事故，給投資者帶來損失，網絡券商是否要承擔責任以及如何承擔責任的問題，各國目前均未作出具體規定。但國外已有理論和判例認為即使系統出錯，網絡券商仍然要對自己的交易負責。 [6]在遵循“三公”原則和保護投資者利益原則的前提下，結合我國的實際情況，筆者建議建立如下網絡證券交易技術風險承擔制度：

1. 投資者的電腦系統故障、感染病毒、被非法入侵、電腦設備及軟件系統與網上交易系統不匹配，無法下達委托指令或委托失敗的風險承擔

投資者的電腦設備及軟件系統與網上交易系統不匹配而導致無法下達委托指令或委托失敗的風險，投資者的電腦感染病毒、被非法入侵的風險，均應由投資者承擔。但如果使用的軟件本身的質量問題（如設計缺陷、容錯能力差等）引起電腦系統故障的風險，由軟件制造者和銷售者承擔，在網絡券商提供交易軟件時，出現的問題可由投資者主張損失賠償的權利。

2.網絡券商的設備故障、交易系統故障、感染病毒、網上黑客的攻擊、電力故障等原因導致投資者的委托指令無法被執行的風險承擔

原則上，因網絡券商的服務內容發生的風險，應由網絡券商承擔委托指令無法被執行的損失。但是，俟于網上證券交易風險的特殊性，不能不考慮風險來源而無故加重券商的責任，影響網上證券業務的正常開展。此種情形下，也應該區別對待。

在第三人非法入侵造成的損失的情形下，考慮現有技術水平，為體現公平原則，應當分兩種情況歸責：一是當前的技術標準和規范無法控制的，由投資者自己承擔；二是當前的技術標準和管理規范可以控制的，由證券公司承擔。

因供電中斷等因素使證券委托出現延遲、停頓或中斷給投資者造成的損失，確屬不可預測、不可控制或不可抗力的事件的，網絡券商可以免責；其余情形可由證券公司先行賠償，并根據供電部門的供電實際過錯判斷其是否承擔責任。

3．互聯網故障導致委托指令、行情信息等中斷、遲延、錯誤，使投資者無法在其指定的委托價位成交而遭受損失的風險承擔

互聯網出現故障的原因極為復雜，相較之下，網絡券商比一般投資者擁有齊備的專業技術人才、網絡風險防范能力更強，由網絡券商控制和減少損害的發生，成本更低，更經濟。但在此種情形下，由網絡券商承擔全部的損失風險又將極大挫傷其開展業務的積極性，也悖于公平的原則。筆者以為合適的安排應當是，要求網絡券商在投資者繳納的委托費用中提取一定比例，設立專項賠償基金，一次給予限制的最高額度賠付。

4. 通訊線路繁忙、服務器負載過重，投資者不能及時進入行情系統、網上證券委托系統的風險承擔

通訊線路繁忙、服務器負載過重，由兩種原因引起：一是投資者的網絡帶寬有限，二是券商的系統容量有限。投資者理應承擔由其網絡帶寬有限引起的風險，但因網絡券商的系統容量有限而導致的風險，則應當由網絡券商承擔。假設此時，網絡券商及時提供足夠的替代方法，如電話委托等形式，網絡券商的責任應當得到部分免除。