導語：如何才能寫好一篇直接投資的主要方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：對外直接投資方式選擇綜合分析框架策略建議版權所有

隨著越來越多的國內企業走向海外，實施跨國經營，我國對外直接投資規模大幅增加。2003年，我國對外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長5.5％，2004年將達到70億美元，比2003年增長145％，2005年達到140億美元。不同對外直接投資方式在資源投入、控制水平和風險承擔上對企業要求各不相同，這不僅影響著企業對外投資的管理和控制，而且還影響企業自身投資的風險和績效，因此選用合適的對外直接投資方式是確保企業海外經營成功的前提。國內已有學者對海外投資中各種對外投資方式的優劣（劉松濤，2004）、獨資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對外投資的國際經驗（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統提出企業海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對直接投資方式的建議。

本文從如何高效轉移和利用企業優勢的視角，通過對外直接投資理論的梳理，將影響企業直接投資方式選擇的因素概括為：企業優勢資源轉移起點因素、轉移終點的因素和企業戰略因素。并據此提出企業選擇對外直接投資方式的一個綜合分析框架，最后應用這個分析框架就我國企業選擇對外直接投資方式提出了相應的策略和建議。

投資方式選擇的影響因素

從知識轉移的視角，對外直接投資理論主要是說明企業所具有的特有技術、管理等優勢如何有效轉移到國外，與東道國的資源和能力結合，產生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優勢理論，巴克利等的內部化理論，以及弗農的國際產品周期理論和區位理論。壟斷優勢理論主要強調企業擁有的特定的生產和過程專有技術，從而具有相對優勢，通過對外直接投資，將這些優勢生產和過程專有技術轉移到海外，就能產生更多的經濟收益。直接投資的內部化理論主要認為能使企業利用內部組織體系和信息傳遞網絡能比市場以更低的成本發揮將企業專有的知識和技術優勢轉移到國外。國際產品生命周期理論和區位理論認為直接投資在那些適合企業知識和技術充分發揮作用的區位條件下，企業專有的技術和知識才能充分發揮作用。鄧寧對上述三個理論進行了綜合，提出了折衷范式，認為對直接投資的成功不僅取決于企業擁有特定知識和技術等無形資產，而且還要有特別適于企業特有技術和知識發揮作用的國家和地區的有利配套條件，而這二者的結合取決于企業轉移和利用這些知識和技術的內部化能力對外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業所專有的技術和知識的性質，東道國的政策，所要轉移知識的價值，企業轉移的能力，東道國的配套資源和文化差異等因素。

從企業國際戰略的視角，對外直接投資是企業總體市場戰略和競爭戰略的一部分，對外直接投資是為了戰略防御、分散風險、提高企業形象或者協調戰略行動，是為了避免競爭地位被削弱，而不是僅僅為了獲取利潤，或者是為了搶占一種有價值且有限的資源或生產要素，以防止其落入競爭者手中，或者是企業為了出于海外戰略協調，加強各子公司之間的戰略支持和協作。對外直接投資方式的選擇主要是基于企業的戰略動機或者投資動機考慮。

綜上所述，各種對外直接投資理論和投資方式選擇的影響因素概括見表1。

對外直接投資方式選擇的分析框架

對外直接投資方式按其海外企業的股權安排，可分為獨資和合資兩種方式，前者是指海外企業中的股份全部為母公司所有，后者是指海外企業股份為母公司與合作伙伴共同擁有。而按照海外企業的建立過程不同，對外直接投資可分為并購和新建兩種方式，前者是指母公司直接收購或者兼并國外已經存在的企業，將其納入母公司的運營體系，后者是指企業通過在海外建立全新的企業，形成新的生產能力。并購相對新建，優點在于能快速進入市場，利用原有的供應、分銷渠道，不確定性和風險比較小；缺點在于進入市場后整合難度大，短期內投入大，同時可能購買到企業不需要的資源，并可能受到東道國政府政策的限制。獨資相對于合資優點在于控制程度高，企業技術擴散風險低，可能的投資收益高，但缺點在于投入資源多，投資風險大。

企業對外直接投資方式選擇就是圍繞如何將企業國內優勢高效地轉移到國外，實現其戰略目標，讓這些優勢充分發揮其價值的過程。從企業優勢跨國轉移和利用這一視角，我們對上述從理論推演中得出的影響因素進行分析，大致可以分為三類：一是來自優勢轉移起點的因素，如企業優勢資源的性質和價值，企業的國際經驗等；二是來自優勢轉移終點的因素，如東道國的政治、經濟環境，社會文化差異和配套資源等；三是企業海外戰略，如企業海外投資戰略，投資動機等。企業直接投資方式的選擇就是這三類因素共同作用的結果，由此我們可以得出一個投資方式選擇的綜合分析框架，見圖1。

對我國企業對外直接投資方式選擇的策略建議

從企業優勢資源轉移起點因素看

我國機械、紡織、輕工和家電等行業的企業在發展中國家直接投資，應采用獨資新建或合資新建方式。我國的機械、紡織、輕工、家電等在國內已經處于市場飽和，處在產業的成熟階段，而且有比較成熟的技術，企業所具有的技術、知識和管理優勢相對比較容易轉移。如果當地政府對直接投資股權有所限制，則可采用合資新建模式投資。

對于以高技術和創新為特征的行業，在發達國家直接投資，應該采用合資并購方式。對以高技術和創新為主要特征的行業，發達國家資金、人才等配套實施方面比較齊全，具有技術上的優勢，而且考慮到這些行業技術更新快，投資金額大，合資可以降低投資風險，并購可以節省進入時間，能比較迅速地獲得新技術，促進企業技術進步和產業升級。因此，我國企業以直接投資進入發達國家這些行業時應采用合資并購方式。

對擁有較多國際經驗和實力的大企業，宜采用獨資新建；而對缺乏國際經驗的小企業，宜采用合資并購。當前，我國對外直接投資中，以國有大型企業為主，但中小民營企業表現日漸突出。我國對外投資的大企業往往擁有較先進的技術、管理和營銷技能，具有較多國際經驗，對國際市場比較了解，熟悉東道國投資環境，為了防止這些優勢的擴散，需要較強的控制程度，應該采用獨資新建為宜。而實力比較弱小的企業，缺乏國際經驗，對國外經營環境比較陌生，宜采用合資并購的方式，以充分利用合作者在技術、管理等方面的優勢。

從優勢資源轉移終點因素來看版權所有

東南亞國家和我國社會文化差異比較小，經濟發展水平差異不很大，直接投資中，應采用獨資新建方式。東南亞各國與我國有著相似的地理、人文環境，社會文化產差異比較小，這些國家經濟發展比較快，市場潛力比較大，對我國企業具有的技術、知識和管理能力有良好的吸收能力，具備相應的配套資源和環境支撐，投資風險相對較小，因此在這些國家的直接投資，我國企業可采用獨資新建的方式。

歐美各國，和我國社會文化及經濟發展水平差異都比較大，則在直接投資中，宜采用合資并購方式。對于歐美等西方國家，我國的直接投資總量比較少，一般是為了獲得其先進的技術和管理經驗，應采取合資并購的方式進入。通過并購，企業可以直接獲得所需的技術和知識資源，帶動國內技術的快速發展和升級。采用合資的形式，企業可以減少資源的投入，而且在企業運營中得到合作伙伴的幫助，以充分利用和轉移這些技術和管理知識。

從企業海外投資戰略看

為了獲得全球資源，實行全球一體化戰略，則直接投資應該采用獨資新建方式；如果是為了實現當地化戰略，則應該采用合資并購方式。如果企業投資的戰略是為了獲得全球的資源，則傾向于采用獨資新建方式，加大母公司的控制程度，以獲得全球的協調和資源最優配置，實現企業的全球規模經濟和范圍經濟。而對于海外投資戰略是為了尋求當地化戰略，以快速有效地對當地需求變化等市場環境做出反應，則企業應該給當地企業充分的經營自，發展他們和當地供應商、顧客、政府等的關系網絡，采用合資并購方式。

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【關鍵詞】直接對外投資投資戰略

一、中國對外直接投資的現狀

截至2007年底，中國累計對外直接投資總額1，179.1億美元。相對于發展中國家，由于中國對外直接投資的平均發展速度超過了許多發展中國家，存量處于比較高的水平。而與發達國家的對外投資相比，中國對外投資的流量處于較低水平，中國開展海外直接投資的實力還比較薄弱，海外投資企業數量、每年海外投資的金額與海外直接投資的累計總額都還比較小。而且，中國的海外投資大多數為中小型項目。在《財富》雜志公布的2008年全球企業500強中，僅有35家中國企業，且排名大多數位于下游。

二、中國對外直接投資的產業選擇戰略研究

1.以資源開發型產業作為突破口

我國現在還處于對外直接投資的起步階段，并且大多數發達國家都經歷了從資源開發業—制造業—第三產業為主的發展過程。同時，由于國際投資環境日益改善，資源開采業對外投資的環境極為優越。對于一些行業，如采礦業、林業、石油開采業，世界上一些國家資源的供大于求，我國企業應該因地制宜的到國外去投資，開采、加工和運回國外的資源以滿足國內需要。

2.以制造業和貿易替代為海外投資重點

對我國現階段的優勢型對外直接投資而言，投資重點應放在生產能力過剩、擁有成熟的適用技術或小規模生產技術的制造業上。同一些發展中國家相比，我國在紡織、食品、冶煉、化工、醫藥、電子等產業上形成了一定的比較優勢。此外，我國還擁有大量成熟的適用技術，如家用電器、電子、輕型交通設備的制造技術、小規模生產技術，這些技術易于為他們所接受。

3.以第三產業和高技術產業為未來的重點發展方向

根據對外直接投資的產業選擇應與國內產業結構高級化相一致的標準，中國對外直接投資的重點應該是技術密集型產業。通過并購當地高新技術企業或與當地擁有高新技術的企業合資合作，可以直接獲取一般技術貿易和引進外資所無法獲得的先進技術，然后將技術傳播回國內運用，從而加快國內產業結構升級的進程。例如。聯想集團收購IBM的PC事業部。

三、中國對外直接投資的區位選擇戰略

1.以發展中國家作為我國企業對外直接投資的主要區位選擇

我國地處亞洲，良好的合作關系以及相似的經濟發展水平、產業結構、需求偏好等使得進入障礙較小；中國的紡織、服裝、家電、機械等技術成熟且競爭激烈的邊際產業具有較強的比較優勢；發展中國家和地區經濟發展較快，市場容量大，投資機會較多；還可以利用東道國享有的優惠貿易條件，把產品銷往第三國。

2.有選擇地增加對發達國家的投資

美國、加拿大、西歐、澳大利亞及日本等發達國家是目前世界上對跨國投資者最具吸引力的地區。因為其擁有優良的投資環境：經濟發展水平高，科技發達，基礎設施完善，社會穩定，投資法律法規健全，金融市場發達，各類人才豐富，是對外直接投資的理想場所。對發達國家的對外直接投資可以獲取先進技術和管理經驗，把掌握的高新技術反饋回國內。

3.積極謹慎地發展對獨聯體和東歐國家的投資

這些國家正處在經濟改革過程中，急需外國在那里進行直接投資。這些國家擁有僅次于發達國家的工業基礎、民眾的教育和工人的技術水平，擁有豐富的自然資源和廣闊的市場，但是其產品出口能力較差，在國際市場上缺乏競爭力。而中國產品物美價廉，比歐美產品更適合于該地區的市場需求。

1.重點發展具有壟斷優勢企業的對外直接投資

其直接的效果是創造經營的中間產品的內部市場，避免外部市場交易的風險；使資金的轉移、稅賦的合理避逃有了通暢的渠道；同時降低了談判、詢價等交易成本；保證本企業的技術、技能等不外泄，以持續獲得利益。對資源尋求型的投資還可以保證母公司所需資源的穩定來源。

2.大力發展具有經營特色的中小型企業的對外直接投資

目前世界上的跨國公司大部分卻是以中小型企業為主，主要原因就是中小企業由于其擁有獨具特色的生產經營優勢。我國許多中小型企業都具備了對外直接投資的條件：勞動力成本低，產業轉移產品的原材料等要素價格也比較低廉；產權關系明晰的基礎上形成了簡明高效率的組織結構優勢；擁有符合當地市場需要的實用技術。

3.促進企業集群的對外直接投資

根據邁克爾?波特的競爭力理論，一個國家的成功是來自縱橫交錯的產業集群。國內有大量的企業集群地，如寧波的服裝、北京中關村的電子產業等。充分利用“產業集群”的競爭優勢開展對外直接投資，是我國對外直接投資主體選擇的重要戰略。從跨國公司成長的角度看，企業集群可以作為一跨國公司成長發展過程中內部化優勢的一種替代。

五、中國對外直接投資方式的選擇戰略

1.根據跨國公司的投資目的制定投資方式的選擇戰略

中國企業對外直接投資的目的主要是尋求國外的自然資源和學習先進的技術和管理經驗。自然尋求型企業對外直接投資方式應以合資為主，有利于沖破對于自然資源開發的控制以及建立長期的合作關系；學習型企業對外直接投資應以并購、合資為主。這種進入方式能夠直接獲得先進技術和管理經驗，利用東道國的人才資源培養自己的人才，掌握先進技術，充分提高中國企業的跨國經營能力。

2.根據中國的行業特性制定投資方式的選擇戰略

一些中國有優勢的行業在進行產業轉移的時候，中國跨國公司應該以新建企業和合資進入方式為主要進入方式。現階段，電視機、電冰箱、洗衣機等家用電器制造業和機床、自行車、鐘表等機械加工業是中國技術方面比較成熟的，在對外直接投資中具有投資優勢，這些行業投資市場主要是經濟技術水平與中國接近的發展中國家和某些發達國家。

3.根據東道國的投資環境制定投資方式的選擇戰略對發展中國家的對外直接投資方式，應以新建、合資為主，有利于發揮這兩種投資方式的優點，避免并購、獨資的劣勢。選擇新建和合資方式可以節約外匯資金，有利于利用當地企業的市場開發優勢盡快占領市場、彌補新建企業所需時間較長的不足，新建投資風險相對較小，而且許多發展中國家對新建合資企業比較歡迎。

參考文獻：

[1]江小娟，杜玲.對外投資理論及其對中國的借鑒意義[J].經濟研究參考，2002，（73）.

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【關鍵詞】 日本型FDI;日本型對外直接投資特點;汽車;雙贏

眾所周知,上世紀六七十年代以來,日本經濟發展達到頂峰進而國內發展逐漸放緩,日本走向了一條積極輸出國內資本的道路,也就是進行對外直接投資。在實施的過程中,日本開發出了一條全新的道路,即將要探究的“日本型直接投資”。日本為了不重蹈美國對西歐發達國家多外直接投資的覆轍,以小島清教授為首,建立了日本獨特的投資理論,為日本和其輸出國帶來了雙贏的效應。

一、發達國家對外直接投資類型

1.以日本對發展中國家的直接投資為代表的“日本型對外直接投資”。這種直接投資的特點是,發達國家在發展中國家的投資對象,是那些在發達國家已處于比較劣勢,在發展中國家處于比較優勢或潛在比較優勢的產業。發達國家向發展中國家提供優惠,進口這些產業生產的產品,這種投資方式也稱為順貿易型的FDI。

2.以美國對西歐的直接投資為代表。這種直接投資的特點是:投資國在東道國的投資對象大多數是與投資國同類產業比較優勢差別很小的產業。這個產業本來在投資國具有比較優勢,但為了維持壟斷地位,轉移到海外公司去生產,結果反過來向投資國出口,使投資國喪失比較優勢,這即是“美國型直接投資”,也稱為逆貿易型的FDI。

這里主要討論“日本型對外直接投資”的表現與影響。

二、日本對華直接投資歷史進程

日本對華直接投資始于1979年,經過20世紀80年代的穩步發展后,20世紀90年代中期達到頂峰。受1997年亞洲金融危機影響日本對華直接投資從1998年開始出現了較大的回落,進入新世紀以來,日本對華直接投資又呈現出積極的發展勢頭,并在2003年再次出現了迅速發展的新局面。此后,日本FDI穩步發展至今。

三、日本型FDI主要特點

1.日本型直接投資是以增加東道國的就業為目標,投資對象主要是勞動集約的標準產品。具體來說,制造業等的投資比重在不斷上升。數據顯示:日本對華在食品、紡織、木材紙漿、制造業等行業占投資較大比重。

2.日本型的直接投資是采取循序漸進的方式向東道國轉移適用技術。也就是從投資國與東道國技術差距最小的生產活動開始技術轉移,逐級實施產業轉移。

3.日本型FDI多采取合資的形式。

4.日本型直接投資的主體以中小企業為主,適合東道國國內市場狹小的特點。小規模生產的損失被低工資所彌補,波及效果大,有利于專業勞動密集型的產業發展和擴大就業。

四、日本對華直接投資實證分析

先從日本在華主要的汽車公司出發,看一下日本對汽車工業投資的變化情況。面對中國汽車市場迅速擴大和歐美汽車廠商搶先占領中國市場的局面,日本廠商也毫不示弱,加快了對華投資的步伐。

豐田汽車公司自2002年1O月與中國第一汽車集團(簡稱“一汽”)合作在天津開始當地生產后,2003年4月又宣布與一汽合作,投資1000億日元,生產皇冠等四種高級轎車,2010年形成年產2O萬輛-3O萬輛的生產規模。豐田公司2004年2月和3月先后與廣州汽車公司和一汽合資建立了發動機工廠,總投資各為22億和160億日元,2005年開始生產,年產規模都為3O萬臺。日產汽車公司與東風汽車公司合資建立東風汽車有限公司,2004年12月宣布建立廣州發動機工廠,總投資達3O億日元,2006年初開工生產,2008年年產3O萬臺。

三菱公司為實現2007年在中國銷售3O萬發動機、占領中國市場5%銷售汽車90%的生產目標,2003年6月制定了“擴大在華銷售網點戰略”,在把沈陽和哈爾濱的兩個發動機工廠的生產能力提高一倍、形成年產3O萬臺生產規模的基礎上,計劃四年內在中國建設300個銷售店。

根據豐田汽車在華投資與銷售的表現,可以看到日本汽車企業體現出的共同特點:

1.受“小島清優勢理論”影響很大。根據日本經濟學家小島清提出的國際直接投資理論,一個國家要進行對外直接投資選擇的產業應該是本國逐漸喪失優勢的產業。

2.進入策略主動。20世紀80年代以德國為代表的歐美企業紛紛在中國設廠,日本企業也步其后塵加快了對華投資。

3.進入方式循序漸進。日本汽車企業進入中國市場時,都是先成批進入,再進行零件生產,最后整車生產。

4.日本企業站穩市場后,投資迅速擴大,投資地區集中。

5.重視銷售和服務的建設。由于日本企業早期是以產品出口方式進入中國市場,很早就建立起了產品的銷售和維修等服務網絡。

五、日本對華直接投資帶來的雙贏局面

1.日本對華直接投資主要是以中國資源開發進口、生產零部件等標準化的勞動密集產業的直接投資為中心。這種投資是按比較成本順序依次進行的,也就是從日本的比較劣勢產業開始對外投資,其主要目標是對外銷售即向日本或第三國出售。這是對中日兩國貿易均有利的投資方式。

2.日本對華直接投資是將其技術差距最小的生產技術轉移至中國,如松下、三洋、佳能等大型企業將其裝配生產線移至中國,這些生產線都是在日本國內技術含量較低的或即將被淘汰的,這種技術轉移不會對日本國內產業造成威脅。相反由于它們的轉移,才能為日本國內其他產業提供發展空間,有利于日本發展含有更高科技含量的產業。隨著中國經濟的不斷發展,產業結構不斷升級,部分產業與日本相比雖然還有一定差距,從完全劣勢到具有一定優勢,這種差距在不斷縮小。在中國本身產業結構不斷升級的情況下,日本對華投資結構逐漸向資本密集型行業轉變,尤其是上面所說的汽車行業。

3.日本對華直接投資以合資、合作的方式,這十分有利于帶動中國加工制造產業發展,并不會對日本企業構成威脅,其轉移的生產技術基本是符合中國發展情況,也是日本國內較低級的技術。通過合資、合作而實施的技術交流,在很大程度上是通過兩國的企業相互交換中間產品和生產資料來實現的。為了在中國進行生產就需從日本進口中國還不能制造或制造不好的中間產品和生產資料,這直接帶動了日本的機械設備、生產原料和零部件的對華出口。

4.日方企業在日本進行生產,也需從中國進口中國能夠制造而且比在日本制造更便宜的中間產品和生產資料,以便提高產品競爭力。根據統計資料也可證實這點,2000年兩國進出口總額為831.7億美元,中國向日本出口416.5億美元,從日本進口415.1億美元,其中兩國三資企業進口比重占68.5%,出口比重占56%。通過交換技術含量與水平不同的中間產品和生產資料,既實現了日本的先進技術向中國的轉移,也實現了中國的勞動力等生產要素的低成本優勢及中國某些技術長處向日本的轉移。以“日本對華直接投資及產業轉移實現了中日經濟發展的雙贏局面。

參考文獻

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關鍵詞:對外投資主體;對外投資區位;對外投資方式

中圖分類號:F091文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)26-0185-02

一、對外直接投資主體的培養

雖然到目前為止,我國的對外直接投資發展速度較快,各類企業在改革開放中不斷發展壯大,通過改革、改組和改造,形成了一批具有著名品牌和自主知識產權、主業突出、核心能力強的大公司和企業集團。但整體上,我國對外直接投資的主體實力依然不是很強。并且與西方發達國家的跨國公司相比,我國對外投資主體跨國程度較低,還不是真正意義上的跨國公司。因此,為了進一步擴大我國的對外投資實踐,必須培育對外直接投資的主體。

能充當對外直接投資主體的企業首先應該是具有相對優勢的企業。這些企業,一方面應加緊練好“內功”,注重技術創新,提高管理水平,加強企業自身核心能力建設。另一方面,由于中國企業在對外直接投資中面臨更為激烈的競爭,國家也應給予對外直接投資的企業必要的支持。國家支持可以有多種方式,如成立一個專門負責拓展國內企業海外發展的政府部門,為企業提供東道國投資機會的信息;對對外投資企業的產品,國家需要進口的,在同質同價的條件下,企業可以申請納入國家進口計劃,優先安排進口;對從事高新技術研究開發的對外投資企業予以津貼支持等。尤其是現階段,我國的相對優勢行業和企業的對外直接投資正處于一個由量變到質變的關鍵階段,更需要政府的支持,從而奠定企業國際化生產和經營的基礎。

另外需要特別說明的是,培育對外直接投資主體的企業,不是按企業的所有制性質確定,而是看企業是否具有相對競爭優勢。任何具有相對競爭優勢的企業都可以成為對外直接投資的主體。特別是那些產品在國外市場已經有些影響力的企業。因為這些企業到國外投資,有比較明確的市場,營銷費用較低,即所謂“先有市場,后有工廠”。而不論這些企業是國有企業,還是民營企業。經過20多年的發展,我國一些民營企業已經初具規模,已經具備了開展跨國投資的條件,目前國內規模較大的民營企業都已不同程度走向國際市場。從現實國際情況出發,我國尤其應大力培養民營企業對外投資主體。因為某些東道國對作為對外直接投資主體的國有企業背景十分敏感。某些西方國家擔心中國國有企業的海外收購會危害其國家安全,因此,會對中國國有企業很警覺。2005年中海油收購美國優尼可就是典型例子。但不能因此說國有企業就不能進行對外直接投資。

二、對外直接投資的行業與區位選擇

中國的對外直接投資必須把行業、區位結合起來選擇才有意義。應該在重點國家、關鍵領域和重點項目上突破,而不是在全球及所有領域全面開花。

選擇國別或地區時應遵循以下原則:第一,依據不同行業的項目性質選擇國家或地區,而無論它是發達國家還是發展中國家;第二,在其他條件相同時,采取由近及遠的策略,優先考慮周邊國家。

1.以獲先進技術為主的對外直接投資的行業與區位選擇

以獲取國外先進技術為主要目標的對外直接投資,投資的行業包括汽車制造、高新技術等,可以在發達國家與當地高技術公司或風險投資公司合資創辦研究與開發型公司,充分利用當地的技術資源優勢,了解和把握國外新技術發展的最新動向,以此作為開發和利用國外先進技術的基地。可以到美國、英國、德國等國家進行直接投資,這些國家總體投資環境良好,并且具有某些特殊的區位優勢。越來越多的中國企業意識到,通過在美國、英國等國家設立研發和地區總部,可以獲得包括世界一流的研發、高水平和靈活的人才隊伍以及先進的教育體系等戰略資源,增強企業競爭力。

2.以獲取市場為主的對外直接投資的行業與區位選擇

以獲取市場為主要目標的對外直接投資,投資行業涉及機電和輕工服裝業,應選擇發展中國家為主,同時也可以選擇部分發達國家作為東道國。

發展中國家中,以我國周邊國家為優先。例如,食品業、紡織機械設備制造業、食品加工工業的機械設備業、紡織業、服裝制造業等可以到越南、尼泊爾、土耳其、泰國、柬埔寨、巴基斯坦等國家進行投資。一方面,農產品深加工在這些國家受到鼓勵,為此,需要引進加工工業的機械設備;另一方面,中國在農產品深加工及技術設備方面比較優勢明顯。中國企業可以考慮在這些國家投資建立水果等食品加工廠,利用當地原料生產鮮果汁、罐頭、糖果等系列產品。同時,投資生產各種食品加工設備如切片機、烘培機械、攪拌機、灌裝機及各種食品生產線。因為這些國家目前生產設備陳舊、技術落后、資金匱乏,市場缺口較大。并且這些國家已開始實施吸引外國投資的一系列新規定。有些還是專門針對中國企業的。以越南為例,中國企業在越南口岸經濟區可設廠,越南政府給予諸多優惠政策扶持發展;中國的貨物通過越南運往東南亞其他國家,享受和越南企業同等待遇;鼓勵中國企業到越南內地投資辦廠,產品出口東盟各國等。

此外,在部分發達國家也可以在機械、輕工等行業為獲取市場而進行直接投資。中國有許多輕工產品銷到歐洲,但這些產品都是通過中間商銷往歐洲的,主要利潤掌握在中間商手中。中國一些產品,如家電產品,在國內市場競爭已趨白熱化,利潤空間已不大。但這些產品在歐洲卻仍有商業機會。比如,純平彩電,中國2 000多元人民幣的同檔次產品,在歐洲要賣到1 000多歐元。但歐洲對進口中國彩電有限制。因此,可以到歐洲直接投資,如到德國。因為德國近年來一些州、市的貿發局把吸引以中國投資為主的外國投資作為工作重點,出臺了許多鼓勵外國直接投資的政策。并且由于德國經濟不太景氣,德國企業面臨很大壓力,一些中小企業有與中國企業進行深層次合作的強烈愿望。通過在德國設立合資企業或并購德國公司,中國產品可以繞過歐盟的貿易限制,從而更好地占領歐洲市場。

3.以獲取資源為主的對外投資的行業與區位選擇

以獲取資源為主要目標的對外投資,行業涉及能源和重要原材料,包括石油和天然氣、森林、木材加工、造紙、采礦等。投資的區位當然應選擇具有豐富自然資源的國家或地區,而無論這些國家是發達國家,還是發展中國家。如到俄羅斯、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦等國家進行石油和天然氣開采、管道投資。到東南亞國家進行石油和天然氣、森林等資源的開采投資。如緬甸有豐富的石油和天然氣、森林資源,尤其是緬甸森林覆蓋面積占國土總面積的50%。在其林木中,柏木和紅木等優質木材的數量相當可觀。雖然緬甸木材質地優良,但其加工技術落后、工藝粗糙。而我國森林覆蓋率低,國內的家具及家裝行業對林木的需求量非常大。中國企業可以到緬甸投資,與緬方組建木材加工合資企業。對于蘊藏著豐富資源的亞洲市場,中國企業對外投資的前景廣闊。

三、對外直接投資的方式選擇

首先應該在綠地投資與跨國并購之間選擇。因為兩種方式各有利弊。到那些資本市場還不十分發達的發展中國家應采用綠地投資方式。到那些資本市場發達的國家可以采用跨國并購的方式,但對后者應十分謹慎。因為目前中國企業缺乏國際并購經驗,戰略規劃和管理水平較低,使其在并購過程中面臨信息缺失、法律風險和文化沖突等不利因素,這往往是導致并購失敗或結果不理想的原因。

在綠地投資與跨國并購方式選擇以后,具體投資的方式既可以采取全部股權參與,也可以采取部分股權參與,甚至采取非股權參與。在現代國際投資中,非股權參與方式也是國際直接投資的具體方式之一,包括許可證合同、管理合約、合作開發、工程承包等。

一般地,在股權參與方式中,以我國企業目前的實力,可以合資方式為主。尤其是在我國周邊的一些發展中國家投資時,可以以中方出技術和設備、對方提供廠房和原料建立合資企業,這種方式也是這些國家比較容易接受的方式,就像我國改革開放初期,利用外資方式以中外合資經營方式為主一樣。

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【關鍵詞】國際直接投資 影響因素 美國

【中圖分類號】F831 【文獻標識碼】A

中國企業對美國的投資熱潮正在到來

當前美國正在迎來一輪宏大的來自中國投資者的投資熱潮，中國對美直接投資增速遠高于中國對外直接投資增速，中國企業對美國直接投資的流量也已經超過了中國吸收美國直接投資的流量，這引起中美兩國政府和民間的廣泛關注。

中國對美直接投資正經歷高速增長，對美投資增速遠高于對外投資增速。從投資流量增長率角度看，中國企業對美國投資增速遠快于對外投資增速。2004年中國對美國的直接投資流量僅為1.2億美元，2015年達到80.29億美元，11年間增長了69.9倍，年均增長率高達46.5%。中國對外直接投資流量在2004年時為54.98億美元，2015年為1456.7億美元，年均增長率為34.7%。中國對美直接投資的年均增速是對外直接投資增速的1.34倍。

中國企業對美國的投資增長率如此高，這已經在美國國內引起熱議，美國不少學者和媒體開始研究和討論美國是否做好了迎接中國大規模投資的準備，并且把正在到來的來自中國的投資熱潮與20世紀80年代日本對美國的投資熱潮相對比。對來自中國的大量投資與并購資金，美國政府既有歡迎的一面，也有擔憂和恐懼的一面：既希望中國投資新建的企業能夠拉動美國當地就業增長，也擔憂中國投資并購美國先進企業威脅其產業和國家安全。

中國對美國已經成為直接投資的凈輸出國。目前，中國企業對美國直接投資的流量，已經超過了美國企業對中國直接投資的流量，中國對美國逐漸成為直接投資的凈輸出國。美國次貸危機爆發以前，中國實際利用來自美國的外資額一直高于中國企業對美直接投資額，中國對美國一直處于直接投資的凈流入狀態，但凈流入額在逐漸減小。而在2009年，情況發生了逆轉，中國企業對美直接投資額首次超過了中國實際利用來自美國的外資額，中國對美國首次成為直接投資的凈輸出國。由于中國對美直接投資近年來正在快速增長，而美國企業在中國的直接投資從2010年以來一直呈現穩中有降的態勢，可以預見，未來幾年中國對美國將保持直接投資的凈輸出狀態，而且凈輸出額將逐漸擴大。

中國對美國直接投資影響因素

中國對美國直接投資的主要影響因素。具體來說，第一，美元/人民幣的匯率走勢是影響中國企業對美直接投資中短期決策的一個最直接因素。第二，兩國的國際貿易與直接投資既有相互促進作用，也有相互替代作用。總體來看，中美兩國的貿易聯系緊密程度對雙方國際直接投資的發展有積極的正向作用。第三，美國的國內市場規模決定了中國對美直接投資的市場廣度。美國GDP增速在一定程度上反映了其市場規模擴大的程度，其GDP增速越快，吸收外資的增長速度一般也越快。第四，對外國投資進入的市場準入方面，美國對外國直接投資準入的政策環境越寬松，越有利于中國企業在美直接投資的快速發展。第五，中國的外匯儲備額也是影響中國對美投資的因素之一。一方面，它是保障中國企業對美投資的外匯基礎；另一方面，外匯儲備額增長或減少過快時，中國相關政府部門會制定各種政策，促進或限制中國企業對外和對美國直接投資。第六，中國的人均國民收入和GDP規模。根據英國經濟學家鄧寧的研究以及國際經驗看，隨著人均國民收入水平的提高，一國的對外投資具有階段性增長的規律，另外，國際投資母國的GDP增長速度越快、規模越大，其對外投資一般也增長越快。第七，其他方面的因素包括：美國國內的工資水平、政治環境、美國國內基礎設施狀況、稅收因素等方面，這些因素都對中國企業對美直接投資有著直接或間接的影響。美國國內政治環境的穩定性以及中美政治經濟關系的相互信任與相互開放程度，在很大程度上影響著中國對美直接投資的發展。

這些影響因素對于中國對美國直接投資的影響程度究竟有多大？筆者通過計量方法進行了測算，可以得出以下結論：

第一，中國對美直接投資與中國自美國的貨物貿易進口額、中國的GDP、中國的人均國民收入、中美貿易總額、中國的外匯儲備額、中國對美貨物貿易出口額這六項因素的高度相關，具體來說，當這六項因素中的單個因素單獨增長1%時，其他條件不變的情況下，則中國對美直接投資額依次相對應的可能增長1.144%、1.148%、1.152%、1.212%、1.231%、1.249%。

第二，中國對美直接投資與美元/人民幣匯率、美國的人均國民收入、美國的GDP這三項因素顯著相關。具體來說，如果人民幣對美元匯率每升值1%，在其他條件不變的情況下，則中國對美直接投資可能增長1.28%。如果美國的人均國民收入、美國的GDP這兩個因素中的一個單獨增長1%，在其他條件不變的情況下，則中國對美直接投資可能分別增長1.397% 和1.448%。

第三，中國對美直接投資與美國國內的就業人數相關性幾乎為零，中國對美直接投資對美國國內就業影響很小。這背后的主要原因可能有兩方面：一是中國企業對美直接投資主要是以并購方式完成的，綠地投資所占的比重比較低，所以在美國新創造的就業機會比較少。近14年來，中國企業在美直接投資的累計額中，87.74%為并購投資，綠地投資僅占12.26%。二是中國對美直接投資在美國吸收外資中的比例還非常低（不到4%），對美國的就業和整體經濟還沒有能產生顯著的影響力。

加快推進中國企業對美國投資的政策建議

根據上述研究結果，對加快推進中國企業對美國投資的進程，提出以下政策建議：

第一，中美貿易額與中國對美投資有很強的互動性和關聯性，促進中美貿易的進一步自由和開放，也是促進中國對美直接投資的手段之一。當前，我國應進一步加大自美國的高技術產品、機電產品等產品的進口。督促美國進一步放寬對華高技術產品出口限制，促進中美貿易進一步向自由、開放的方向發展。

第二，在中美戰略經濟對話中，敦促美方盡快承認中國的市場經濟地位。鑒于貿易與投資的高度互動性和相關性，我們應該利用各種外交契機，促使美國在2016年底履行中國入世議定書中第15條中的彼此承諾，承認中國市場經濟地位。

第三，加快推進中美投資協議談判的進程，盡快達成中美投資協議的簽署。2010年以來美國企業對中國的投資額，一直處于穩中趨降的態勢，美資企業在中國的投資運營已經相當成熟。而中國企業對美國的投資在近年來則處于快速爆發式增長階段。在這種情形下，美方在雙邊投資協議的談判中，就處于一種優勢地位，“拖時間”成為對方的策略之一，拖時間遲遲不與中國簽訂雙邊投資協定，也是美國保護其國內市場的手段之一。所以，我們不宜與對方打持久戰，應通過各種外交努力，加快推進中美投資協議談判的進程，盡快達成中美投資協議的簽署。

第四，在投資方式方面，對于在美國進行的跨國投資，綠地投資不像并購投資那樣容易引起政治敏感的問題。在可行的范圍內，中國企業可以多采取綠地投資的方式，盡量避免并購的方式，特別是避免在能源、電信等敏感行業容易引起美國政府實施“安全審查”的并購。與直接收購美國企業或資產相比，通過財富基金的投資間接少量參股一些美國公司，引起的政治關注會比較少一些。

（作者為中國社會科學院財經戰略研究院研究員）

【參考文獻】

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內容摘要:越南是外商直接投資的熱點地區。中國對越直接投資發展較快，但數量偏少，規模偏小，質量較低，效益一般，與中國擁有對越的投資優勢很不相稱，也與中國對越貿易的強勢地位極不相稱。為挖掘中國對越直接投資的潛力，需選擇正確路徑。

關鍵詞:中國對越直接投資，潛力，路徑，跨國經營

一、中國對越直接投資的潛力分析

(一)越南是外商直接投資的熱點地區

1.政治社會穩定，發展后勁十足。越南保持著政治社會的持續、穩定和經濟的快速增長，為吸引外商直接投資提供了良好的經濟、政治環境。越南已成功實施革新開放政策20余年，社會主義定向的市場經濟體制逐步形成和完善，政治體制改革正在加快推進。2006年4月召開的越共十大更使越南進入全面推動革新開放的新時期。1991年以來，越南GDP年均增長約7.5%，遠高于東盟其他國家。2005年，越南GDP增長率達到8.4%，人均GDP已從革新開放初期的約200美元增至640美元。越共十大確定越南2006—2010年實現年均GDP增長率為8.0%的目標，表明了其繼續加快發展的決心。越南順應經濟全球化和區域經濟一體化的趨勢，積極參與區域合作，大力吸引外商投資。隨著加入WTO，越南將進一步加強同全球和地區經濟的融合。1988—2005年，越南全國共批準外商直接投資項目6880個，合同金額646億美元，實際到位269億美元。2005年越南全年吸引外商直接投資達58億美元，比2004年增長25%，吸引外資為1998年以來最高水平。其中，新增項目合同金額為40億美元，原項目追加投資金額為18億美元。現有74個國家和地區對越直接投資，外資經濟占越南國內生產總值的比重為15%。

2.地理位置優越，成本較為低廉。優越的地理位置使越南具備了吸引外商直接投資的有利區位條件和交通條件。越南地處中南半島東部，位于重要的國際交通線上，有3200多公里長的海岸線；在全國64個省市中，有半數以上的省市臨海，具有明顯的沿海優勢。越南海港較多，陸路直達中南半島其他國家，交通相當便捷，國際航線直通世界上57個國家和地區的首都或城市。越南擁有豐富的自然資源、廉價的土地和勞動力，大幅度降低了外商投資成本。越南的石油、天然氣、煤炭、水等能源資源和鐵、銅、鋁釩土等礦產資源都十分豐富。投資商在投資優惠的領域和地區投資，可根據土地法和稅法的規定，減免土地租金、土地使用費、土地使用稅。越南勞動力資源豐富，現擁有8400多萬人口，65歲以上人口只占5.6%，勞動力人數占總人口的60%，平均年齡只有24.5歲。全國人口識字率已經達到了94%，大多數人完成高中教育，是東盟國家中人口識字率最高的國家之一。勞動力具有較好的文化教育基礎，經過培訓后能較快地掌握科學與技藝。同時，勞動力成本低廉，月平均工資約55美元，河內和胡志明市勞動力月平均工資為120～136美元。

3.政策日趨完備，環境不斷優化。越南不斷完善外商投資政策，改善投資環境。越南于1987年制定了《外商投資法》，歷經1990年、1992年、1996年、2000年、2003年五次修訂和補充。為適應加入WTO的需要，越南國會于2005年11月通過了調整內外資統一的《投資法》，并于2006年7月1日生效。新頒布的《投資法》與原法相比，具有投資商自主投資權限擴大、給予外商的投資形式擴大、各項鼓勵和優惠投資政策一并適用于國內外投資商等特點，保障了外商的合法權益。越南采取措施放寬外商投資項目審批權限，提高政府辦事效率。自2006年以來，在新批的越南外資項目中，由越南中央政府各部門審批和頒發投資許可證的項目占63%，各地方政府審批和發證的占13.3%，各工業區和出口加工區管委會審批和發證的占23.6%。新的《投資法》對投資的行政審批手續進行較大幅度調整，進一步簡化手續程序，給予地方更大的審批權限。為給外商創造便捷、舒適的投資環境，越南正加緊建設、完善基礎設施。2006年起5年內，越南政府預計在公路、機場、海港和賓館、通信、水電等基礎設施建設上投資1150億美元。

(二)中國對越直接投資潛力巨大

1.中國對越直接投資優勢獨特。中國開展對越直接投資具有得天獨厚的優勢。中越兩國山水相連，交通往來便捷，文化習俗相近，社會制度相同。近年來，中越睦鄰友好、全面合作關系深入發展，達成兩國和兩國人民永做“好鄰居、好同志、好朋友、好伙伴”的共識。兩國高層互訪頻繁，政治互信日益深化，妥善解決邊界領土問題取得了積極進展。經貿及各領域的交流與合作全面加強。2005年中國人均GDP已達1703美元，一些發達地區如上海、深圳已超過5000美元，高于越南的發展水平，對越南投資具有一定的經濟實力和比較優勢。通過參與越南資源的開發投資，轉移部分勞動密集型產業，能促進中國產業結構的優化升級，減輕資源和環境壓力；能規避貿易壁壘，減少貿易摩擦，開拓國際市場。

2.中國對越直接投資亟待拓展。1991年中越兩國關系實現正常化以后，中國企業陸續走出國門，開始在越南投資辦廠。近年來，在中國一東盟自由貿易區建設的推動下，一系列區域投資便利化措施逐步被落實，中國對越直接投資發展較快。中國企業通過對越直接投資，帶動機電產品、原材料和勞務出口，有效拓展了越南和東盟市場。據越南計劃投資部統計，2005年，中國對越直接投資金額突破1億美元，達1.08億美元，比2004年增長32.21%。其中，新增投資項目41個，協議投資額6770萬美元；追加投資項目17個，追加投資協議金額4032萬美元。由此可見，中國對越直接投資數量偏少，規模偏小，與其他國家和地區相比顯然要緩慢許多，與中國擁有對越的投資優勢很不相稱。據越南計劃投資部統計數據顯示，截至2005年12月31日，中國臺灣省對越直接投資項目1408個，協議投資總額達79億美元，實際到位資金29.4億美元，居世界各國和地區對越直接投資的第一位，項目數、合同資金、到位資金分別占23.8%、15.7%和11%。其余依次為新加坡、日本、韓國和中國香港特別行政區。中國累計對越直接投資的有效項目352個，協議投資總額為7.31億美元，實際到位金額為1.81億美元，僅列世界各國和地區對越投資的第15位，項目數、合同資金、到位資金分別僅占6%、1.4%和0.7%。中國對越直接投資遠未達到規模效益，平均每個項目為200多萬美元，協議投資額在500萬美元以上的僅有9家。

二、中國對越直接投資的路徑選擇

1.熟悉投資環境。認識越南、研究越南、了解越南是中國對越直接投資路徑的起點。中國投資者要充分認識到，到越直接投資雖然潛力巨大，但仍要認真對待一些困難和風險：土地供應雖然充足，但交通等基礎設施仍較為落后，全國無一條符合國際標準的高速公路，鐵路只是米軌，無法重載，速度也很慢；缺乏理想的合作伙伴，產業配套能力較差；官僚作風、腐敗現象較為

，

嚴重，制度不夠完善，行政效率不佳；技術工人及管理人才不足，人員素質有待提高；短期行為較為普遍，政策缺乏連續性。如果對越南投資環境有深入了解，就能避開風險，利用優勢，贏得商機。

要扎實地進行前期準備和投資論證，妥善應對項目實施過程中存在和遇到的突出問題。通過實地考察、深入調研，熟悉越南的國情、商情和風俗民情，使投資活動符合越南市場需求和經貿政策，盡可能融入當地社會。重點研究、掌握中國一東盟自由貿易區相關投資規則、越南新的投資法及其實施細則、各種優惠政策及政策限制。處理好與合作方以及當地有關部門的關系，對越方合作伙伴進行深入了解，尋求信譽好的合作伙伴。選派能力強、素質高、外語好(越語或英語)的業務人員來越開展工作。樹立以質取勝的經營理念，提高產品質量，注重品牌效應，搞好售后服務，提升中國企業在越南乃至東盟市場的無形資產價值。加強對投資風險的防范，按規定辦理國內外投資報批許可手續。建立信息咨詢系統，為中國對越直接投資提供市場調查、項目評估等咨詢業務。健全金融服務體系，為中國對越直接投資提供優惠貸款、擔保、保險等金融業務。改變我國對外投資審批手續繁瑣、外匯管理過嚴的現狀，切實為對越投資提供政策支持。保持與我駐越使館經商處的聯系，定期向經商處匯報企業生產經營和管理情況，遇到重大問題及時向使館報告。

2.優選投資領域。中國早期的對越直接投資主要是加工、裝配和生產性的小型項目。此后，中國企業已涉及越南的能源開發、電子、建材、建筑、農林漁業及服務業等行業，投資領域非常廣泛。據越南計劃投資部統計，2005年，在中國對越直接投資新增41個投資項目、6770萬美元的協議投資額中，投資工業領域的有29個項目，協議投資額6223萬美元；投資農林漁業8個項目，協議投資額456萬美元；服務業4個項目，協議投資額91萬美元。截至2005年底，中國對越直接投資中，投資最多的是工業和建筑業生產經營領域，達252個項目，協議投資額4.5億美.元，分別占項目總數和投資總額的71.6%和61.6%。其次是投資服務業，為44個項目，協議投資額1.89億美元，分別占項目總數和投資總額的12.5%和25.85%。投資最少的是農林漁業，為56個項目，協議投資額9698萬美元，分別占項目總數和投資總額的15.9%和13.25%。

中國對越直接投資要優選有市場潛力、效益好、見效快且符合越南產業鼓勵導向的行業作為重點投資領域，既充分利用當地資源優勢，又有利于發揮我國在設備和技術上的比較優勢。越南工業部已確定2006—2010年著力發展四大工業主導產業，加工制造業(紡織、皮革鞋類、農林水產加工)，工業生產資料(化工、機電、電力、煤炭)，高新技術工業(電子及通信工程)等三大產業，對中國企業來說，對越直接投資大有可為。結合越南經濟發展和市場需求的實際情況，可考慮在以下重點領域進行投資，從事生產和加工。一是家電生產。越南家電普及率較低，需求不斷擴大，市場潛力較大。中國家電企業擁有先進的技術和雄厚的研發實力，積累了不少開拓國際市場的經驗，可在越南投資辦廠。二是摩托車發動機生產。越南政府將摩托車列為工業發展的重點，但由于資金和技術原因，迄今未能生產發動機等主要部件。我國摩托車工業技術工藝已相當成熟，具備開拓國際市場的實力，可考慮在越南投資生產摩托車發動機。三是農機生產。越南是農業國，農業耕作以人力和牲畜為主，發動機、拖拉機、水泵、收割機、脫谷機、烘干機等農業機械市場需求較大。中國企業在積極擴大出口的同時，可考慮在越南投資生產或組裝農業機械，以鞏固和擴大市場。四是礦產開采。越南礦產資源豐富，種類較多，但礦產開采和加工能力較弱。中國企業可考慮在越南投資采礦和加工，利用便利的運輸條件，將產品返銷國內，緩解國內資源的不足。此外，中成藥生產、水果加工、服裝和面料加工、煙草加工等產業均是可供選取的對越直接投資領域。

3.優選投資區域。外商對越直接投資的地區分布很不平衡。截至2005年底，交通等基礎設施較好的南部重點經濟區(胡志明市、同奈省、平陽省、巴地一頭頓省、西寧省、平福省、隆安省和前江省8省市)吸引外商直接投資占全國的一半以上。其中，合同資金占全國外商直接投資總額的58%，項目數占投資項目總數的50%。北部重點經濟區(河內市、海防市、海陽省、永福、廣寧省、興安省、河西省、北寧省8個省市)吸引合同資金占全國的26%，項目數占28.7%。各工業區和加工出口區吸引外商直接投資項目數占外商直接投資項目總數的33.4%，合同資金占投資總額的33.8%。北部山區、中部、西原地區和九龍江平原地區的一些省份全省吸引外商直接投資的項目數僅2～3個，金額不超過700萬美元。

中國對越直接投資的區域選擇應集中于基礎設施較為完備的胡志明市、河內市、海防市、廣寧省、同奈省等5省市。特別是隨著中越合作建設“兩廊一圈”的加快推進，中國對越直接投資將更多地投向河內市、海防市、廣寧省等發展較快的越南東北地區。按照越南新的《投資法》規定，工業區、出口加工區、高科技區、經濟區屬投資優惠地區，可作為對越直接投資的重點區域。越南也將北部山區、中部等社會經濟條件困難或特別困難的地區，列為投資優惠地區。由于這些地區基礎設施十分薄弱，經濟發展嚴重滯后，增加了投資風險，是否投資需謹慎考慮。可在“兩廊一圈”的越南北部區域內，選取高平、諒山等資源豐富的部分省市，著重進行資源開發和農業的直接投資。

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內容摘要:越南是外商直接投資的熱點地區。中國對越直接投資發展較快，但數量偏少，規模偏小，質量較低，效益一般，與中國擁有對越的投資優勢很不相稱，也與中國對越貿易的強勢地位極不相稱。為挖掘中國對越直接投資的潛力，需選擇正確路徑。

關鍵詞:中國對越直接投資，潛力，路徑，跨國經營

一、中國對越直接投資的潛力分析

(一)越南是外商直接投資的熱點地區

1.政治社會穩定，發展后勁十足。越南保持著政治社會的持續、穩定和經濟的快速增長，為吸引外商直接投資提供了良好的經濟、政治環境。越南已成功實施革新開放政策20余年，社會主義定向的市場經濟體制逐步形成和完善，政治體制改革正在加快推進。2006年4月召開的越共十大更使越南進入全面推動革新開放的新時期。1991年以來，越南GDP年均增長約7.5%，遠高于東盟其他國家。2005年，越南GDP增長率達到8.4%，人均GDP已從革新開放初期的約200美元增至640美元。越共十大確定越南2006—2010年實現年均GDP增長率為8.0%的目標，表明了其繼續加快發展的決心。越南順應經濟全球化和區域經濟一體化的趨勢，積極參與區域合作，大力吸引外商投資。隨著加入WTO，越南將進一步加強同全球和地區經濟的融合。1988—2005年，越南全國共批準外商直接投資項目6880個，合同金額646億美元，實際到位269億美元。2005年越南全年吸引外商直接投資達58億美元，比2004年增長25%，吸引外資為1998年以來最高水平。其中，新增項目合同金額為40億美元，原項目追加投資金額為18億美元。現有74個國家和地區對越直接投資，外資經濟占越南國內生產總值的比重為15%。

2.地理位置優越，成本較為低廉。優越的地理位置使越南具備了吸引外商直接投資的有利區位條件和交通條件。越南地處中南半島東部，位于重要的國際交通線上，有3200多公里長的海岸線；在全國64個省市中，有半數以上的省市臨海，具有明顯的沿海優勢。越南海港較多，陸路直達中南半島其他國家，交通相當便捷，國際航線直通世界上57個國家和地區的首都或城市。越南擁有豐富的自然資源、廉價的土地和勞動力，大幅度降低了外商投資成本。越南的石油、天然氣、煤炭、水等能源資源和鐵、銅、鋁釩土等礦產資源都十分豐富。投資商在投資優惠的領域和地區投資，可根據土地法和稅法的規定，減免土地租金、土地使用費、土地使用稅。越南勞動力資源豐富，現擁有8400多萬人口，65歲以上人口只占5.6%，勞動力人數占總人口的60%，平均年齡只有24.5歲。全國人口識字率已經達到了94%，大多數人完成高中教育，是東盟國家中人口識字率最高的國家之一。勞動力具有較好的文化教育基礎，經過培訓后能較快地掌握科學與技藝。同時，勞動力成本低廉，月平均工資約55美元，河內和胡志明市勞動力月平均工資為120～136美元。

3.政策日趨完備，環境不斷優化。越南不斷完善外商投資政策，改善投資環境。越南于1987年制定了《外商投資法》，歷經1990年、1992年、1996年、2000年、2003年五次修訂和補充。為適應加入WTO的需要，越南國會于2005年11月通過了調整內外資統一的《投資法》，并于2006年7月1日生效。新頒布的《投資法》與原法相比，具有投資商自主投資權限擴大、給予外商的投資形式擴大、各項鼓勵和優惠投資政策一并適用于國內外投資商等特點，保障了外商的合法權益。越南采取措施放寬外商投資項目審批權限，提高政府辦事效率。自2006年以來，在新批的越南外資項目中，由越南中央政府各部門審批和頒發投資許可證的項目占63%，各地方政府審批和發證的占13.3%，各工業區和出口加工區管委會審批和發證的占23.6%。新的《投資法》對投資的行政審批手續進行較大幅度調整，進一步簡化手續程序，給予地方更大的審批權限。為給外商創造便捷、舒適的投資環境，越南正加緊建設、完善基礎設施。2006年起5年內，越南政府預計在公路、機場、海港和賓館、通信、水電等基礎設施建設上投資1150億美元。

(二)中國對越直接投資潛力巨大

1.中國對越直接投資優勢獨特。中國開展對越直接投資具有得天獨厚的優勢。中越兩國山水相連，交通往來便捷，文化習俗相近，社會制度相同。近年來，中越睦鄰友好、全面合作關系深入發展，達成兩國和兩國人民永做“好鄰居、好同志、好朋友、好伙伴”的共識。兩國高層互訪頻繁，政治互信日益深化，妥善解決邊界領土問題取得了積極進展。經貿及各領域的交流與合作全面加強。2005年中國人均GDP已達1703美元，一些發達地區如上海、深圳已超過5000美元，高于越南的發展水平，對越南投資具有一定的經濟實力和比較優勢。通過參與越南資源的開發投資，轉移部分勞動密集型產業，能促進中國產業結構的優化升級，減輕資源和環境壓力；能規避貿易壁壘，減少貿易摩擦，開拓國際市場。

2.中國對越直接投資亟待拓展。1991年中越兩國關系實現正常化以后，中國企業陸續走出國門，開始在越南投資辦廠。近年來，在中國一東盟自由貿易區建設的推動下，一系列區域投資便利化措施逐步被落實，中國對越直接投資發展較快。中國企業通過對越直接投資，帶動機電產品、原材料和勞務出口，有效拓展了越南和東盟市場。據越南計劃投資部統計，2005年，中國對越直接投資金額突破1億美元，達1.08億美元，比2004年增長32.21%。其中，新增投資項目41個，協議投資額6770萬美元；追加投資項目17個，追加投資協議金額4032萬美元。由此可見，中國對越直接投資數量偏少，規模偏小，與其他國家和地區相比顯然要緩慢許多，與中國擁有對越的投資優勢很不相稱。據越南計劃投資部統計數據顯示，截至2005年12月31日，中國臺灣省對越直接投資項目1408個，協議投資總額達79億美元，實際到位資金29.4億美元，居世界各國和地區對越直接投資的第一位，項目數、合同資金、到位資金分別占23.8%、15.7%和11%。其余依次為新加坡、日本、韓國和中國香港特別行政區。中國累計對越直接投資的有效項目352個，協議投資總額為7.31億美元，實際到位金額為1.81億美元，僅列世界各國和地區對越投資的第15位，項目數、合同資金、到位資金分別僅占6%、1.4%和0.7%。中國對越直接投資遠未達到規模效益，平均每個項目為200多萬美元，協議投資額在500萬美元以上的僅有9家。

二、中國對越直接投資的路徑選擇

1.熟悉投資環境。認識越南、研究越南、了解越南是中國對越直接投資路徑的起點。中國投資者要充分認識到，到越直接投資雖然潛力巨大，但仍要認真對待一些困難和風險：土地供應雖然充足，但交通等基礎設施仍較為落后，全國無一條符合國際標準的高速公路，鐵路只是米軌，無法重載，速度也很慢；缺乏理想的合作伙伴，產業配套能力較差；官僚作風、腐敗現象較為嚴重，制度不夠完善，行政效率不佳；技術工人及管理人才不足，人員素質有待提高；短期行為較為普遍，政策缺乏連續性。如果對越南投資環境有深入了解，就能避開風險，利用優勢，贏得商機。

要扎實地進行前期準備和投資論證，妥善應對項目實施過程中存在和遇到的突出問題。通過實地考察、深入調研，熟悉越南的國情、商情和風俗民情，使投資活動符合越南市場需求和經貿政策，盡可能融入當地社會。重點研究、掌握中國一東盟自由貿易區相關投資規則、越南新的投資法及其實施細則、各種優惠政策及政策限制。處理好與合作方以及當地有關部門的關系，對越方合作伙伴進行深入了解，尋求信譽好的合作伙伴。選派能力強、素質高、外語好(越語或英語)的業務人員來越開展工作。樹立以質取勝的經營理念，提高產品質量，注重品牌效應，搞好售后服務，提升中國企業在越南乃至東盟市場的無形資產價值。加強對投資風險的防范，按規定辦理國內外投資報批許可手續。建立信息咨詢系統，為中國對越直接投資提供市場調查、項目評估等咨詢業務。健全金融服務體系，為中國對越直接投資提供優惠貸款、擔保、保險等金融業務。改變我國對外投資審批手續繁瑣、外匯管理過嚴的現狀，切實為對越投資提供政策支持。保持與我駐越使館經商處的聯系，定期向經商處匯報企業生產經營和管理情況，遇到重大問題及時向使館報告。

2.優選投資領域。中國早期的對越直接投資主要是加工、裝配和生產性的小型項目。此后，中國企業已涉及越南的能源開發、電子、建材、建筑、農林漁業及服務業等行業，投資領域非常廣泛。據越南計劃投資部統計，2005年，在中國對越直接投資新增41個投資項目、6770萬美元的協議投資額中，投資工業領域的有29個項目，協議投資額6223萬美元；投資農林漁業8個項目，協議投資額456萬美元；服務業4個項目，協議投資額91萬美元。截至2005年底，中國對越直接投資中，投資最多的是工業和建筑業生產經營領域，達252個項目，協議投資額4.5億美.元，分別占項目總數和投資總額的71.6%和61.6%。其次是投資服務業，為44個項目，協議投資額1.89億美元，分別占項目總數和投資總額的12.5%和25.85%。投資最少的是農林漁業，為56個項目，協議投資額9698萬美元，分別占項目總數和投資總額的15.9%和13.25%。

中國對越直接投資要優選有市場潛力、效益好、見效快且符合越南產業鼓勵導向的行業作為重點投資領域，既充分利用當地資源優勢，又有利于發揮我國在設備和技術上的比較優勢。越南工業部已確定2006—2010年著力發展四大工業主導產業，加工制造業(紡織、皮革鞋類、農林水產加工)，工業生產資料(化工、機電、電力、煤炭)，高新技術工業(電子及通信工程)等三大產業，對中國企業來說，對越直接投資大有可為。結合越南經濟發展和市場需求的實際情況，可考慮在以下重點領域進行投資，從事生產和加工。一是家電生產。越南家電普及率較低，需求不斷擴大，市場潛力較大。中國家電企業擁有先進的技術和雄厚的研發實力，積累了不少開拓國際市場的經驗，可在越南投資辦廠。二是摩托車發動機生產。越南政府將摩托車列為工業發展的重點，但由于資金和技術原因，迄今未能生產發動機等主要部件。我國摩托車工業技術工藝已相當成熟，具備開拓國際市場的實力，可考慮在越南投資生產摩托車發動機。三是農機生產。越南是農業國，農業耕作以人力和牲畜為主，發動機、拖拉機、水泵、收割機、脫谷機、烘干機等農業機械市場需求較大。中國企業在積極擴大出口的同時，可考慮在越南投資生產或組裝農業機械，以鞏固和擴大市場。四是礦產開采。越南礦產資源豐富，種類較多，但礦產開采和加工能力較弱。中國企業可考慮在越南投資采礦和加工，利用便利的運輸條件，將產品返銷國內，緩解國內資源的不足。此外，中成藥生產、水果加工、服裝和面料加工、煙草加工等產業均是可供選取的對越直接投資領域。

3.優選投資區域。外商對越直接投資的地區分布很不平衡。截至2005年底，交通等基礎設施較好的南部重點經濟區(胡志明市、同奈省、平陽省、巴地一頭頓省、西寧省、平福省、隆安省和前江省8省市)吸引外商直接投資占全國的一半以上。其中，合同資金占全國外商直接投資總額的58%，項目數占投資項目總數的50%。北部重點經濟區(河內市、海防市、海陽省、永福、廣寧省、興安省、河西省、北寧省8個省市)吸引合同資金占全國的26%，項目數占28.7%。各工業區和加工出口區吸引外商直接投資項目數占外商直接投資項目總數的33.4%，合同資金占投資總額的33.8%。北部山區、中部、西原地區和九龍江平原地區的一些省份全省吸引外商直接投資的項目數僅2～3個，金額不超過700萬美元。

中國對越直接投資的區域選擇應集中于基礎設施較為完備的胡志明市、河內市、海防市、廣寧省、同奈省等5省市。特別是隨著中越合作建設“兩廊一圈”的加快推進，中國對越直接投資將更多地投向河內市、海防市、廣寧省等發展較快的越南東北地區。按照越南新的《投資法》規定，工業區、出口加工區、高科技區、經濟區屬投資優惠地區，可作為對越直接投資的重點區域。越南也將北部山區、中部等社會經濟條件困難或特別困難的地區，列為投資優惠地區。由于這些地區基礎設施十分薄弱，經濟發展嚴重滯后，增加了投資風險，是否投資需謹慎考慮。可在“兩廊一圈”的越南北部區域內，選取高平、諒山等資源豐富的部分省市，著重進行資源開發和農業的直接投資。

篇8

關鍵詞:國際直接投資;跨國購并;市場結構

中圖分類號:121.3 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2007)07-0184-02

一､跨國購并對東道國產業市場結構的影響文獻綜述

跨國購并對東道國產業市場結構影響的理論研究建立在國際直接投資對東道國產業市場結構影響的理論研究基礎之上,本文先綜述國際直接投資對東道國產業市場結構影響的文獻,再綜述跨國購并對東道國產業市場結構影響的文獻｡

(一)國際直接投資對東道國產業市場結構影響文獻綜述

從已有的研究成果來看,可以將這些研究分兩類｡第一類從市場結構的決定因素出發,側重分析國際直接投資對于東道國市場結構的影響｡第二類則是從投資國和東道國的各項因素出發來分析國際直接投資對于東道國產業市場結構的影響,投資國與東道國的各項因素是重點｡

雖然第一類研究從市場結構的決定因素出發,如市場集中､產品差異程度和進入壁壘等,側重分析國際直接投資對于東道國市場結構的影響,但市場集中成為探討國際直接投資對東道國產業市場結構影響的中心,另兩種因素的分析也有涉及｡

張紀康認為跨國公司FDI及其市場結構效應的基礎是擁有建立在不完全競爭基礎上的壟斷優勢;FDI和市場集中的因果關系而言,在發達國家,集中度是因,FDI是果,在發展中國家,恰好相反,但會因發展水平不同,作用表現不一(張紀康,1999)｡在張紀康的分析中,市場集中效應是中心｡岳中剛分析我國零售產業的市場集中度得出的結論為:跨國零售商大規模進入中國零售市場,我國零售產業的整體集中趨勢非常明顯(岳中剛,2005)｡

關于進入壁壘,斯蒂格勒認為,進入壁壘是每一產量或部分產量中,必須由尋求進入的廠商承受而已有廠商不必承擔的生產成本(Stigler,1968)｡德姆塞茲將進入壁壘的存在與政府的行為､實力聯系起來(Demsets,1982)｡此外,德姆塞茲還提出“所有權進入壁壘”的概念｡姜德波將市場進入壁壘分為兩個方面:一方面是來自政府的政策性壁壘,另一方面是來自在位企業的經濟性壁壘(姜德波,2002)｡專門從產品差異角度研究FDI與東道國產業市場結構的文獻較少｡

除了上述研究方向外,還有另外的研究思路｡在這一研究思路中,投資國和東道國的因素是研究FDI對東道國產業市場結構的出發點,姜睿的分析具有代表性｡從投資國的因素看,一是外國直接投資的產業特點,外國直接投資的產業是區域性產業或國際化的產業對東道國市場結構的影響不同｡二是投資的進入方式,綠地投資和購并方式對東道國市場結構的影響有差異｡三是外國直接投資的進入階段,形成“二階段市場結構效應模型”｡四是東道國市場容量的大小｡在市場需求規模有限的一些國家,外商直接投資的規模可能會減緩市場集中度的提高｡

(二)跨國購并對東道國產業市場結構的影響文獻綜述

對于跨國購并與市場結構關系的研究非常少｡系統論述跨國購并與東道國產業市場結構關系最早于姚戰琪《跨國公司､并購行為與市場結構》｡在這篇文章中,他提出了跨國并購與市場結構關系的一般分析框架,即跨國并購與東道國產業市場集中度､進入壁壘和規模經濟的相互關系,并提出了交叉跨國購并等指標對跨國并購與市場結構關系進行實證考察與檢驗｡他認為跨國并購作為目前最主要的國際直接投資方式,其市場結構效應可以這樣進行表述:國際寡占的產業市場結構是跨國公司對外直接投資的直接動因,同時,跨國并購促進了東道國產業集中度的提高,阻礙競爭,但從長期來看,某些情況下跨國并購進入會促進競爭｡同時,跨過并購與綠地投資相比,能夠迅速繞過規模經濟壁壘､必要資本量壁壘､產品差異壁壘,減弱絕對成本壁壘和相對成本壁壘｡跨國并購更能獲得規模經濟優勢｡事實上,他所提出的這一分析框架和以前研究國際直接投資與東道國產業市場結構關系的分析框架是相似的,都是分析市場結構的決定因素､市場集中度､進入壁壘､產品差異､規模經濟和國際直接投資或跨國購并的關系,而且,得出的結論差異不大｡不同的是,跨國購并被提出來分析與東道國市場結構關系時,更加細化,并加以補充和完善｡胡峰指出寡頭壟斷市場結構由于具有能夠節約交易費用,有利于擴大生產規模和避免固定成本的浪費性重復,促進技術創新,促進本國產業的升級等優勢,跨國并購對這種市場結構的形成具有促進作用(胡峰,2002)｡

二､啟示

(一)將跨國并購投資方式與綠地投資方式區別開來,研究其與東道國產業市場結構的必要性

國際直接投資有兩種基本形式:一是綠地投資;二跨國購并｡20世紀90年代以來,跨國購并成為全球FDI流動的主要方式｡但是,長期以來中國主要通過“綠地投資”方式吸引外國直接投資,根據聯合國貿發會議的統計,跨國并購每年大概不到20億美元,比重只有5%左右｡目前,國家已經公布了關于吸收外資參與國內企業資產重組與購并的暫行規定和實施條例,為跨國公司通過購并方式對華投資､特別是購并國有企業提供了初步的法律和政策依據｡可以預見,隨著相關法規和政策的逐步完善,參股､收購和股權置換､相互持股等各種形式的跨國購并將成為跨國公司對華投資的重要方式和途徑之一｡因此,有必要將跨國并購投資方式與綠地投資方式區別開來,研究其與東道國產業市場結構的關系｡

(二)跨國并購對東道國產業市場結構的影響分析思路的一點拓展

可以考慮在沿襲國際直接投資對東道國產業市場結構影響的分析框架基礎上,分析跨國購并對東道國產業市場結構的影響｡

一是從市場結構的決定因素出發,分析跨國并購如何影響東道國產業的市場集中度､規模經濟､進入壁壘和產品差異｡這些分析已經在姚戰琪的文章中有所涉及｡

二是從東道國和投資國的因素出發,分析這些因素如何影響東道國產業市場結構｡這方面的分析少見｡下面,本文擬從東道國和投資國的因素來說明其與東道國產業市場結構的關系｡

篇9

1．投資規模.截止2004年，我國非金融類對外直接投資累計近370億美元。但與同期我國吸引外商直接投資相比，引進外資與對外投資的比例僅為1：0.0597，不僅大大低于發達國家的1：1.55和世界的1：1.093的平均水平，與發展中國家1：0.206（注：本文的數字統計均來自綦建紅。國際投資學教程清華大學出版社2005）也有很大的差別，這些數字說明我國對外直接投資的總體規模仍然很小。盡管我國對外投資的絕對規模仍然有限，但增長十分迅速，平均年增長率達到50%，大大超過了亞洲新興工業化國家最初的對外直接投資增長速度。

2.投資主體.就境內投資主體的所有制性質而言，我國境外投資正從單一的國有企業對外直接投資向多種所有制經濟主體對外直接投資轉變。但大型國有企業在投資中仍占據主導地位。就境內投資主體的行業分布來看，從初期以國有外貿商業公司和工貿公司為主，轉變為目前以制造業、批發零售業為主的結構。這些行業是中國在國際市場上具有比較優勢的主要行業，自然也成為中資公司海外投資的主要組成部分。

3.投資方式.從海外投資企業的股權結構看，我國海外非貿易性企業，采用合資方式的企業約占80%左右，獨資的中國企業相應還相對較少。目前，雖然新建投資還占有相當比重，但越來越多的企業開始采取跨國并購及股權置換等方式對外投資。在國外設立高新技術研發中心已成為我國對外直接投資的新亮點。

4.投資地域.一方面，中國對外投資從20世紀80年代集中于美歐日、中國的港澳等少數發達國家或地區，發展到周邊國家和亞非拉等廣大發展中國家和地區，呈現出多元化發展格局。但是從另一方面，從中國對外直接投資的存量分布看，高度集中在亞洲國家和地區，我國的港澳地區仍是投資的熱點，但對亞洲的投資比重出現明顯下降，而其他地區的投資有所上升。

5.投資行業.我國的投資領域不斷拓寬，由初期的進出口貿易、航運和餐飲等少數領域拓展到加工制造、資源利用、工程承包、農業合作和研究開發等國家鼓勵的領域。就我過對外投資的存量來看，集中分布在信息傳輸、計算機服務和軟件業；采礦業；制造業。從近期的發展態勢看，采礦業、商務服務業和制造業是我國對外投資的熱點行業.

二、中國企業對外投資的模式分析

1.建立海外營銷投資模式,建立自己的國際營銷渠道,有單一的國內市場走向全球性市場,如我國的三九集團.

2.境外加工貿易投資模式,直接在境外設廠,帶動和擴大國內設備技術.原材料.零配件出口,如華源集團.

3.海外創立自主品牌投資模式,如海爾集團,由中國名牌成為世界名牌.

4.海外并購資產-品牌,通過并購國外知名品牌,借助其品牌影響力開拓當地市場的海外投資模式.例如我國的TCL.

5.海外品牌輸出投資模式,指我國那些具有得天獨厚的品牌優勢企業,例如,北京同仁堂,品牌譽滿海內外,商標已受到國際組織的保護.

6.國家戰略主導投資模式,指我國一些大型能源企業開展海外投資主要是政府的推動,注重的是國家的宏觀利益,例如,我國三大石油巨頭即中石化、中石油和中海油，這是解決能源瓶頸的重要問題。

7.海外研發投資模式，指我國一些高科技企業而非傳統的制造企業或資源開發企業通過建立海外研發中心，利用海外研發資源，使研發國際化具有居國際先進水平的知識產權，例如我國的華為集團。

截止2002年9月，中國對外投資企業已達到6800多家，投資范圍擴大到160個國家和地區，協議投資總額165億美元。其中，中方企業投資91億美元，主要是對我國港澳地區和美國。其次是東南亞地區，據聯合國貿易和發展組織的預測，到2005年中國企業對外投資將達到一年40億美元。主要是在確保能源及家電行業的對外投資。就世界對外直接投資的流向而言，1999年全球FDI流出流量8000億美元，其中6360億美元流入發達國家，約占世界FDI總流量的75%，2080億美元流入發展中國家，只占FDI總流量24%.國際直接投資趨向于流向經濟規模大、增長速度快、產權明晰、金融管制松、企業運行狀況良好、市場準入限制小的國家和地區。

由于中國主要的優勢是勞動力資源，且政治穩定，工業基礎較好，國家外匯儲備充足，政策性限制逐漸減少。格蘭仕、德隆等企業堅持國內生產、國外銷售，充分發揮中國豐富而廉價的勞動力的優勢，通過國際間的商業運作，將過剩的勞動力轉化為具有國際競爭力的產品，進而轉化產業優勢，提升國家的競爭優勢。福耀和萬向的選擇除了利用勞動力優勢外，更重要的原因就是部分國家的“反傾銷”，及一些國家設置了較高的貿易壁壘，這種模式不但加大了國外市場開發力度，而且可以避免壁壘，不受反傾銷法的限制，減少征稅風險。而海爾的自建營銷體系模式就是堅持“世界品牌戰略”，從某種意義上說，現代市場競爭力的焦點就是以品牌為核心的企業形象的競爭，含品牌知名度、品牌美譽度、國際化的形象及包裝等，在經營自有國際品牌的同時，利潤也隨之而來。

中國的企業除了要了解自身的核心競爭力，充分利用優勢產品，如勞動密集型的產業，加大對外直接投資的力度，建立國際化生產網絡，還要規避各種風險，選擇本論文由整理提供

適當的時機，積極參與到全球經濟一體化進程中。

三、我國企業對外投資的選擇方向及原則

從目前中國對外直接投資的方向來看，企業投資的金額不大，范圍卻過于廣泛，平均每個國家只有幾千萬美元的投資。與中國的總體經濟發展規模不相稱。特性是不同發展階段的并存性、技術結構的多層次性、投資主體的多元性以及投資空間的全方位性，這就使得投資的區位選擇獲得了廣闊的空間。隨著海外投資規模的加大，投資主體將逐步由國有企業轉變為私有企業主導的對外直接投資。（戰略資源性和政策性投資除外）投資的風險控制及如何采取有效措施降低風險概率和風險損失，成為對外投資企業的首要課題。中國企業在對外直接投資過程中應遵循下列原則：避免盲目投資，選擇投資有比較優勢的國家和地區；選擇產品導入型，市場發展潛力大的國家和地區；依據不同行業的性質和進入國家的政策導向，確定是發達國家還是發展中國家；在其他條件相同時，采取由近及遠的策略，優先考慮周邊國家；充分考慮企業自身的優勢要素和核心競爭力及發展階段，堅持一元化發展和橫向發展，對多元化發展要慎重；出資方式盡量靈活，多籌集國際金融貨幣市場資金，選擇理想的投資伙伴，采用合資企業的方式；注意知識產權的保護，專利及商標的使用，維持自有的技術優勢；實現經營管理當地化，真正融入被投資國的經濟運行體系中。

鑒于中國企業對外直接投資資產規模小，技術含量低，國際投資經驗少，我國政府雖然制定了一系列優惠和保護政策，為企業開拓國際市場創造了良好的外部環境，但是，還是存在諸如多頭審批管理問題，管理政策導向不明，對外投資項目審批繁瑣，缺乏有效的對外投資監管、制約體系，導致在一些熱點市場上出現某些國內企業無序競爭，信息咨詢服務欠缺，境外逃資增多等問題，到目前為至，中國還未明確跨國投資經營的整體戰略、行業規劃、產業傾斜政策、投資行業導向。直接投資的流入量和流出量呈現極不對稱性，比例為1∶0.0597，而發達國家的外國直接投資和對外直接投資的國際比較狀況為：1∶1.55，發展中國家平均是1∶0.206，導致我國宏觀經濟內外不均衡發展，使經濟增長失去強大的拉動力。因此，中國對外直接投資管理體制應以項目審批為主要手段的微觀管理方式改為以管理對外直接投資活動為主；由直接的管理逐步過渡到間接的監控、監測，最終形成以企業為投資主體，中介結構為服務導向，政府宏觀監控的管理體系。

四、企業對外投資的風險防范

大力提升中國跨國直接投資主體的壟斷優勢。如技術壟斷優勢、產品差異優勢、品牌及營銷優勢、產品成本和價格優勢、管理優勢、規模優勢等。提高跨國企業的風險管理水平尤其是人力資源管理水平。提升跨國企業人力資源的素質。調整優化對外投資的產業結構、市場結構、企業組織方式。拓展中國對外直接投資的融資渠道。（國內、東道國、國際三種籌資渠道）。中國的經濟增長，既要吸引大量的外國直接投資，又要擴大對外直接投資，這是經濟國際化發展的需要，也是提升中國國際競爭力必要的戰略舉措。

五、企業對外投資的企業戰略

1.鞏固的國內市場是國際化戰略的基礎。中國的國內市場是世界上最大的潛在市場，對選擇跨國經營的國內企業來說，如何鞏固國內市場份額是個重要的問題。

2.制定明確科學的國際化發展戰略。強調跨國經營與企業整體發展戰略相協調，把國際化發展與企業的整體發展戰略結合，企業的每項投資和經營必須服從整體。

3.在海外投資項目選擇上，要合理取舍產業鏈條，確定經營方向，從資源重組角度出發，以降低成本為基點，開拓海外市場或尋求海外資源和技術，將資源開發、技術開發、耗能高的生產環節和銷售環節轉向境外相關地區。

4.著力完善跨國經營管理制度。跨國經營的戰略管理和控制制度，是實現企業全球化資源優化配置的關鍵。

5.加強成本管理和戰略控制

6.高度警惕和防范跨國經營可能遭遇的各類風險，建立風險評估和風險防范

預案，通過快速反應機制，應對風險的發生并降低風險帶來的損失。

7.企業對外投資離不開充沛的資金來源。

結論：中國對外投資自改革開放以來發展迅速，雖然總體規模尚小，但呈現出投資主體多元化發展，地區分布逐步擴大，行業流向重點突出，經營層次逐步提高的良性發展格局。合理的戰略安排能促進中國企業更有效率的進行對外投資，這包括對外投資產業、區域和方式的選擇，政府的服務和促進措施能夠為企業對外投資創造良好的制度條件。

參考文獻：

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5.明娟老師上課課件

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關鍵詞：對外直接投資；區位選擇；影響因素；實證分析；戰略對策

隨著經濟全球化程度的不斷加深，對外直接投資已逐漸成為繼國際貿易之后，參與國際分工、國際資源配置和國際市場競爭的主要方式。2000年以前，中國對外直接投資額很小，2001年“十五”計劃正式將“走出去”確定為國家戰略，從此一條積極穩妥、有序推進的“走出去”路線清晰地展現在眼前。

一、對外直接投資相關概念界定

對外直接投資是國際資本流動的一種重要形式，簡稱FDI。國際上，不同機構、學者對FDI定義的解釋不盡相同。本文將FDI定義為：一國投資者以有效控制企業經營管理權為核心，以獲取利潤為主要目標，以對外投資為媒介，并通過在海外設立獨資企業、合資企業、合作企業等形式而進行的投資行為。

根據Dunning（1976）的國際生產折衷理論，只有當企業同時具備所有權優勢、內部化優勢和區位優勢時，才完全具備了對外直接投資的條件。其中所有權優勢和內部化優勢是能夠通過企業自身的發展取得的，只有區位優勢是動態的外生變量，需要通過投資主體在外界尋求，企業無法自身創造。因此，區位選擇是企業“走出去”所面對的首要問題。正確的投資區位決策，不僅有助于企業降低生產成本，實現技術創新，開拓國際市場，增強企業競爭力，同時可以加快我國產業結構轉型升級，有效解決貿易及非貿易壁壘，推動中國經濟持續發展。

二、我國企業對外直接投資區位分布的現狀及特征

根據相關統計數據，2004年-2014年我國對外直接投資流量呈現不斷遞增的趨勢，2013年中國對外直接投資流量實現了首次突破千億美元大關，2014年中國對外直接投資流量是2004年的22.4倍，連續3年位列全球第三。可見我國對外直接投資雖然起步較晚，但發展較快。

從流量來看，根據國家統計局FDI相關數據可知，我國對外直接投資地區分布不均衡，每年對亞洲各國的投資額占世界投資總額比重最大，最近三年都在70%左右。近年來，我國對北美洲的對外直接投資流量明顯上升，主要集中在美國和加拿大，投資目的大多是為了獲得技術以提升企業自身的競爭力，此外還可以降低技術性貿易壁壘帶來的損失。

三、對外直接投資區位選擇影響因素的實證分析

本文主要是基于宏觀數據，探討一些易量化的宏觀影響因素，如東道國市場規模、勞動力成本因素、基礎設施建設等對區位選擇的影響。

1.變量的選取

因變量：選取2005年至2014年間我國對各國的對外直接投資流量，記作FFDI（萬美元）。自變量：詳見表。

表 自變量選取及假設

2.樣本選取和數據來源

本文主要收集了2005年-2010年我國對外直接投資流量以及其他解釋變量的數據，選取了20個具有代表性的國家作為樣本，包括：印度尼西亞、日本、新加坡、韓國、泰國、越南、阿爾及利亞、蘇丹、幾內亞、尼日利亞、南非、英國、德國、法國、俄羅斯、墨西哥、加拿大、美國、澳大利亞和新西蘭。

3.數據的處理與檢驗

（1）數據的處理

為了更好地將自變量與因變量之間存在的非線性關系轉化為線性關系，減少計量模型異常點和殘差的非正態分布及異方差性，本文對因變量和各自變量的觀測值進行對數處理。為了方便下面的說明和研究，在這里給出一般的回歸方程：

其中，αi為模型的截距項；分別為5個自變量的系數；i代表本次研究所選取的20個國家樣本，i=1，2，...，20；t=2005，2006，...，2014；μit為隨機誤差項。

（2）數據檢驗與模型回歸

第一步：作為一個參照系，首先進行混合回歸，得到以東道國為聚類變量的聚類穩健標準差和普通標準差，通過對比發現兩者差別不大，故傳統的豪斯曼檢驗適用于此。第二步：對該面板數據進行豪斯曼檢驗，由于p值為0.0000，故應該使用固定效應模型，而非隨機效應模型。這與預期相符，由于每個國家的投資環境不同，很可能存在一些不隨時間改變的影響因素，這就是所謂的“個體效應”。第三步：進行組間異方差檢驗。沃爾德檢驗強烈拒絕“組間同方差”的原假設，即存在“組間異方差”。第四步：用加權最小二乘法處理異方差問題。通過輔助回歸可以得到解釋變量lnFDLt-1可以解釋近37%的變動，殘差平方的變動于lnFDLt-1很大程度上相關，最后進行WLS回歸。

4.回歸結果與分析

對比WLS回歸結果與固定效應模型回歸結果可見，各解釋變量的t統計量在使用WLS之后，變量的顯著性得到了明顯提升。WLS回歸結果中，R2=0.67，F=70.15，對比固定效應模型回歸結果可知，整體擬合程度提高了。

lnGDP的系數估計值由-0.40改進為-0.14（其假設值應為正數）；lnRE的系數估計值由0.49改進為0.10（其假設值應為負數）；lnINF的系數估計值由-0.09改進為-0.01（其假設值應為正數），相比較而言，WLS回歸使模型更符合預想。

lnFDIt-1的系數估計值為0.84，而且變量顯著性很好，表明中國對東道國滯后一期的投資存量每增加1%，則對該國的對外直接投資流量就會增加0.84%。這與假設一致，即對外投資存在集聚效應，前期投資經驗為后投資者減少投資風險，并可以降低信息壁壘。

lnTRA的系數估計值為0.27，而且變量顯著性較好，表明中國與東道國的貿易額每增加1%，則對該國的對外直接投資流量就會增加0.27%，這假設也是相符的。FDI是企業參與國際化經營的高級方式，我國企業國際化遵循“先貿易、后投資”的原則。

四、我國企業對外直接投資的區位戰略選擇與對策建議

基于前文的實證分析，可以發現我國對外直接投資的影響因素與過去有所不同，也標志著隨著我國經濟進一步發展，中國對外直接投資也在逐步進入新階段。根據Dunning（1996）對投資發展階段理論（IDP）的各階段區分，NOI代表一國吸引的國外直接投資與本國對外直接投資之間的差額，近年來，我國NOI值呈不斷縮小趨勢，到2014年首次超過外商直接投資額，故我國FDI已經進入第4階段。隨著我國人口紅利的消失，廉價勞動力已不再是我國的比較優勢。因此，產業升級和技術能力升級將成為政府與企業應重點關注的內容，在對外直接投資區位選擇的時候一方面要考慮投資的集聚效應，另一方面還應考慮我國與東道國之間的貿易關系，以降低投資風險。

因此，可以從以下方面進一步優化中國對外直接投資布局，提高FDI投資效率。政府應加快制定對外直接投資的總體規劃，在國內產業結構升級的基礎上，不斷促進我國對外貿易的結構優化，以此來推動FDI的發展。企業應提升自主創新能力，主動將相關業務向東道國相應的產業集聚地和公司集聚地靠攏，通過跨國并購等方式培育大型企業集團。

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