導語：如何才能寫好一篇對雙減政策的看法和建議，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

（一）促進經濟增長方式由粗放型向集約型轉變的稅收政策。

實現經濟增長方式由粗放型向集約型的根本轉變，必須既要優化產業結構，促進產業升級，也要優化區域經濟結構，促進經濟協調發展。對現有不夠合理的經濟結構進行大規模的，調整涉及到一系列的稅收政策問題，例如，與轉讓土地使用權和房屋以及其他商品、原材料等貨物有關的土地增值稅、營業稅、印花稅，增值稅的進項稅額與銷項稅額的問題，同破產企業與被兼并企業有關的欠稅問題和虧損結轉的問題，兼并方或受讓方按照國家引導的方向調整生產經營結構應給予的企業所得稅鼓勵問題，以及聯營企業和大型企業集團的所得稅重復征稅問題等。與此同時，還應注意以下問題：1、破產清算是加速經濟結構調整的一項重要舉措，稅收在原則上應該給予支持，但在實踐中還必須注意防止“假破產，真逃債”，即一方面把債務包袱卸給國家，另一方面破產企業的原班人馬和機器設備，卻依舊交由別的企業整體接收的非法行為。

2、我國現行分稅制體制中，對國有企業所得稅，仍然按照企業隸屬關系，將其收入分別劃歸中央和地方；對鐵路、銀行、保險部門的各種收入，也仍然沿用舊辦法，全部按部門匯總繳納給中央。這些辦法，助長了在長期條塊分割管理下所形成的“別人”的資產可以流入，“自己”的資產不得流出的錯誤思想，阻礙了存量資產在更大范圍內進行跨地區、跨部門的重組。

3、稅收只有積極促進國民經濟的增長，特別是大力促進集約型的經濟增長，才有不斷增長的稅源。經濟增長方式從粗放型向集約型轉變，正是在于后者會比前者帶來更大的經濟效益。

（二）對投資和再投資的稅收鼓勵政策。

結合我國在投資結構和投資稅收優惠規定方面存在的問題，專家們提出的政策性建議主要有以下各點：1、從我國投資狀況看，存在著宏觀規模過大，微觀結構失調，不符合產業政策等問題。從財政狀況看，在連年赤字的條件下，平均每年用于投資的稅收減免，仍然高達百億元。因此，今后我國對投資的稅收優惠，應該加強總額控制，引導企業增加自身投入。2、在優惠方式上，盡可能減少采用增列所得稅稅前列支和免除增值稅銷項稅額的做法。3、鑒于我國科技還不夠發達，中小企業居多的實際情況，在投資稅收政策上，不僅要給高新技術企業以積極鼓勵，而且還要給進行技術改造的企業以大力扶持；不僅要給使用新科技成果的企業以鼓勵，還要給從事科技開發的科研單位以更多的支持。4、由于投資方向在地區和結構上存在一些失調，建議對在西部地區并且又是生產中所短缺的資源開發，諸如原油、煤炭金屬和非金屬礦產品等資源開發以及農牧業等的投資，給予應有的稅收鼓勵。5、消費與投資是關系到社會需求與供給的一對重要經濟問題，從我國實際出發，對一些稅收政策作出調整，以采取引導消費、鼓勵投資的政策為佳。6、修改對外商投資企業的減免稅規定，建議以項目優先取代地域性傾斜的政策。7、采取多種靈活有效的投資稅收優惠形式。建議除現有的優惠稅率和定期減免稅以外，還可參考國外的稅收信貸（即延期納稅）、稅收抵免以及加速折舊等形式。

（三）對高新技術產業的稅收鼓勵政策。

科學技術是第一生產力；科技同第一、二、三產業一樣，也是一種產業，一種非常重要的產業。因此，稅收政策應該積極鼓勵科技發展，特別是要鼓勵高新技術產業化。專家們建議：1、根據國家有關科技立法，制訂財稅部門鼓勵科技進步條例，使財稅支持科技進步的工作逐步走上法制化和規范化的道路。2、稅收鼓勵應該遵守以下原則：服從國家科技發展計劃的原則；不使被鼓勵者產生依賴性的原則；同等鼓勵的原則；財政承受能力的原則。3、凡經財稅機關會同主管部門審查批準的企業和單位，允許其建立科技準備金，以便專項用于研究開發、技術改造和技術培訓的需要。4、中間試驗是科技成果轉化為現實生產力的重要橋梁，鑒于其投資大，產品又不是嚴格意義上的商品產品，因此，應該考慮給予優惠。

（四）關于對外開放與稅收政策。

1、關于涉外稅收政策的調整與完善。我國涉外稅收政策，是國家對外開放政策的重要組成部分，它是隨著改革開放的不斷擴大而從無到有逐步形成的，因此，不可避免地存在某些不完善之處，如：優惠項目、層次過多，范圍過寬；沿海地區和中西部地區之間不平衡，向沿海傾斜；內資企業在競爭中處于不利地位；財政收入流失等。但這些可視為引進外資、引進技術和管理經驗的成本。專家們認為看問題不能只看成本，而不看收益。比如，就稅收優惠與財政收入的關系來說，廣東省的三個特區和眾多的沿江城市是享受優惠最多的地區，也是生產力最活躍和收入增長最快的地區。從1993年起，該省的稅收連續四年每年以100億元的速度遞增，增速居全國之首。所以，對兩者的關系必須作辯證的分析。盡管如此，專家們認為對存在的問題也不容忽視，應隨著我國社會主義市場經濟體系的逐步建立，對外經濟活動的進一步加強，總結經驗，適當調整我國涉外稅收政策。具體建議：（1）全面清理、歸并現行涉外稅收優惠政策，使優惠政策更為規范、高效、簡明和統一；（2）由區域性稅收優惠政策傾斜，轉向產業與區域相結合，以產業優惠為主的政策；（3）在優惠方式的選擇上，可考慮將現行以直接優惠為主方式改為直接優惠和間接優惠方式相結合的多種優惠方式；（4）逐步理順流轉稅的特殊規定，統一進出口稅收政策；（5）完善地方稅的優惠規定。

2、關于稅收國民待遇問題。由于對國民待遇的理解不同，在財稅界大致有三種觀點。第一種觀點認為，國民待遇就是對外國人（包括外國法人，下同）給予本國人完全相同的待遇，因此國民待遇原則和涉外稅收優惠政策是矛盾的，對外資企業實行國民待遇就要取消涉外稅收優惠政策。第二種觀點認為，國民待遇是建立在非歧視原則基礎上的，其基本含義是對外國人的待遇不應低于本國人，因而國民待遇原則與涉外稅收優惠政策并不矛盾，國民待遇原則不排斥給予外國投資者高于內資企業的待遇。第三種觀點認為，國民待遇與涉外稅收優惠既有矛盾的一面，又有統一的一面，二者是一對矛盾的統一體。

（五）出口退稅政策。

出口退稅是指一個國家對出口商品退還其已征收的增值稅，使出口商品不含流轉稅。實行出口退稅政策，能夠使本國貨物以不含稅價進入市場，既能達到增強競爭能力，促進出口的目的，又能增強比較利益的透明度，達到互利的目的。它實際上是一種消除出口商品岐視的經濟政策，體現了公平貿易的原則。盡管現行出口退稅政策存在一些矛盾，但我們不能“短視”，只盯住矛盾不放，而應積極加以完善。因此，專家們建議：1、遵循“規范、實效、簡化、統一”的原則，逐步縮小退稅率差異，體現公平待遇；盡可能縮短出口退稅時間，減輕企業籌集困難；兼顧手續簡便和監控嚴密，提高征納效率；兼顧中央與地方利益，有利于退稅政策的持久執行。2、按照全社會的增值稅平均實際負擔率，結合對某些差異的微調，確定一個退稅率，定期公布執行，基本做到征多少退多少，使企業消除顧慮，放手經營。3、為了做到退稅的橫向公平，建議將現行出口分別外貿與生產企業按照進價與銷價（FOB）計算增值稅改為一律按照進項金額計算增值稅。4、結合調整出口退稅率和統一退稅計算方法，建議將企業的增值稅負擔歸集于“不宜抵扣率”之中（不宜抵扣率等于法定稅率減出口退稅率）。這樣做的好處，是企業負擔明確，便于操作管理。5、用稅法約束出口退稅時間。可以考慮在申請單位辦齊出口退稅手續后2個月退還稅款，逾期由稅務機關承諾按銀行貸款利率給予補償。6、建立職責明確、審核有序的出口退稅管理系統。由日管機關負責審定出口退稅的進項稅金；出口退稅必須在對企業的進項稅金總額、出口收匯等憑征和應征稅款額的嚴密審查以后進行。[page]

二、關于完善稅制問題：

（一）關于優化稅制結構：

優化稅制結構是指，符合一國社會經濟發展狀況及需要的稅制結構就是優化的稅制結構。從世界各國稅制來看，大多數發達國家實行以直接稅為主的稅制結構。發展中國家因經濟發展水平較低，人均收入水平不高，征管手段相對落后，市場機制不健全，因而大都實行間接稅為主的稅制結構。

流轉稅具有征收面廣、收入穩定、易于征管等特點。我國現行稅收制度在目前和今后相當長時期內對我國基本適用，但目前流轉稅比重大，所得稅比重過小影響了雙主體的形成。借鑒國際經驗，我國當前應合理調整直接稅與間接稅之間的比例，逐步加大直接稅在稅收總額中的比重，逐漸形成以流轉稅和所得稅并重的雙主體結構。

（二）完善稅種

1、關于完善增值稅問題：

（1）征稅范圍問題。一些專家認為，我國現行增值稅征稅范圍的優化，關鍵不是要不要擴大到勞務領域，而是在勞務領域覆蓋到何種程度的問題。在操作上主張循序漸進，分步互位。但在具體征稅范圍的確定上，有不同看法。一種意見認為，鑒于征稅范圍的擴大對地方財政收入和增值稅管理規范的影響，以及現有征管能力的制約，先期可考慮對增值稅扣稅鏈條影響較大。也便于操作實施的交通運輸業和建筑安裝業納人征范圍。另一種意見認為，當前應盡快將那些與貨物交易密切相連，與抵扣鏈條的完整性關聯度高，與增值稅的規范操作抵觸較大，管理上便于操作實施的勞務納入征稅范圍。第三種意見認為，應將增值稅的課稅對象擴大到全部商品和勞務的銷售，解決現行增值稅“鏈條”中斷，混合銷售界定不清待難題。

（2）選型問題。關于這一問題，也有三種不同的看法。

第一種看法，主張近期仍維持生產型增值稅格局，因為它較好地體現了稅收的財政原則、公平原則和效率原則。消費型可視為增值稅改革的長期目標。

第二種看法，主張改現行生產型增值稅為收入型增值稅，允許固定資產所含稅金作為進項稅金分年抵扣。

第三種看法認為，消費型增值稅是我國增值稅類型轉換的目標模式，但根據我國目前的財政承受力，增值稅類型的轉換只能逐步過渡。當前，可以考慮將“消費型”增值稅當成產業政策來利用，實行有限制的或定向的消費型增值稅。具體設想是在關系國計民生的高新技術、交通電力、能源等基礎產業中采用“消費型”，將抵扣的資本物限定為技術、設備，旨在促進企業轉換機制，并抑制投資擴張。轉型期的收入缺口可以通過一些過渡性的安排予以緩解或彌補。比如，對固定資產的存量和增量可分別按年度分比例抵扣。對前者在規定的購置年限內允許部分抵扣，對后者一般當年抵扣的比例最低，往年逐步遞增，直到全額抵扣。

（3）稅率優化問題。第一，稅率結構模式的選擇。有兩種不同的看法：一是強調增值稅的“中性”原則，主張簡并稅率檔次，認為單一稅率結構可以有效消除“無稅扣稅”、“低稅高扣”等弊端。一是維持當前的雙稅率格局，并且，雙稅率結構也符合世界潮流。第二，稅率的量度調整。同世界上實行增值稅國家比較，我國基本稅率適度，可繼續維持。但優惠稅率有偏高之嫌，可考慮向下微調為11％。第三，弱化優惠稅率累退性的技術手段。可以考慮在技術上設定一個征前扣除率（即基本稅率與優惠稅率的率差），同時在全部納稅環節統一執行一檔基本稅率。當國家在對適用優惠稅率的納稅人征稅時，除按照發票扣稅外，再補扣一個設定的扣除率，從而保證抵扣和鏈條的完整，解決因優惠稅率的應用而造成稅負在納稅人之間轉嫁的難題。[page]

（4）增值稅的管理問題。漢前增值稅管理方面的矛盾突出，稅收流失嚴重，必須加大增值稅規范化管理的力度。其具體辦法有，第一，改進和加強發票管理辦法。第二，整頓和加強銀行賬戶管理并實行增值稅稅金結算專戶管理。第三，賦予稅務機關在異常申報方面的核定征稅權，制定轉讓定價和利息、費用分攤的專門規定。第四，改革現行增值稅制度簡化“三附表”的填報內容。建立稅務機關輔導后再申報的納稅輔導制度。

2、關于統一內外資企業所得稅問題：

（1）納稅人的確定問題。一種意見認為，統一后的企業所得稅應當遵循國際慣例，以法人為納稅人。另一種意見認為僅以法人為納稅人是涵蓋不全的。所以統一后的所得稅應稱為“經營所得稅”，凡有經營所得的企業、單位和組織，均視為納稅人。

（2）稅率的確定問題。一種意見認為，比例稅率上世界上大多數國家采用的所得稅率，它具有計算簡便、透明度高和可促進企業公平競爭的優點，所以，統一后的企業所得稅仍采用30％的比例稅率。另一種意見認為，我國地域遼闊，經濟發展不平衡，統一后的企業所得稅稅率可采用三種形式：一是比例稅率，其稅率可維持現有的33％或降至30％；二是三檔累進稅率；三是以比例稅率為基本稅率，制定三級超額累進的優惠稅率，即10％、20％和30％。

（3）應稅所得額的確定問題。目前我國在這方面的管理較亂，稅基受侵蝕，稅款流失嚴重。因此，要從多種途徑探尋建立企業所得稅會計的辦法，如建立相對獨立的由若干計稅扣除標準組成的所得稅會計制度，徹底消除企業財務制度對計稅所得的影響，對實行計稅工資辦法的人員要有明確的界定，明確匯總納稅企業稅前扣除項目的具體標準等。所以應同時建立一套完整規范的與企業財會制度完全分離的分行業稅前扣除標準。

3、關于個人所得稅問題：

隨著改革開放的深入，個人所得稅已成為最具潛力、最有發展前途的稅種之一。但我國現行個人所得稅制度設計和征收管理都還存在著諸多不足之處，影響著其功能的進一步發揮，需要加以完善。

篇2

一個月內兩次啟動空氣重污染紅色預警。在北京這座城市的治霾進程中，2015年12月注定要留下濃重的一筆。

12月7日18時，北京市應急辦消息，于12月8日7時至12月10日12時啟動空氣重污染紅色預警措施。這是北京首次啟動紅色預警，即級別最高的空氣重污染預警。

根據2015年3月修訂的《北京市空氣重污染應急預案》，依據空氣質量預測結果，綜合考慮空氣污染程度和持續時間，空氣重污染預警由輕到重分為藍（預測空氣重污染將持續1天）、黃（預測空氣重污染將持續2天）、橙（預測空氣重污染將持續3天）、紅（預測空氣重污染將持續3天以上）4個級別，空氣質量指數在200以上為空氣重污染。

前述規定明確，啟動紅色預警后，北京全市機動車單雙號行駛、公車整體停駛80%、地鐵加開班次、建議中小學停課、施工工地停止室外施工作業……

作為一項公共政策，紅色預警考驗著信息傳遞的及時性、政策落實的執行力，以及多部門及周邊省市聯動的有效性等應急管理能力。北京又是如何應對這道綜合考題的？

由橙警到紅警

近年來，北京屢遭霧霾肆虐，僅2014年，共啟動18次空氣重污染應急預警，共30天，其中藍色預警11次11天、黃色預警5次10天、橙色預警兩次9天，但一直未啟動最高級別紅色預警。

當時間進入2015年，霧霾依舊困擾著在這座城市生活著的每一個人。

11月末，北方多地出現大范圍霧霾，北京遭遇霧霾圍城。11月27日晚間，環保部空氣質量預報，稱未來四天京津冀及周邊地區將現重度霧霾，建議空氣重污染期間，兒童、老年人和患有心腦血管、呼吸道疾病等易感人群留在室內，停止戶外運動；一般人群減少戶外運動和室外作業時間。同時，建議公眾盡量乘坐公共交通工具出行，減少小汽車上路行駛。

11月30日，《新京報》報道稱，當日18時，京西南區域點PM2.5小時濃度達到945微克/立方米，17時該站小時濃度更是達到976微克/立方米。另外，京南區域點18時也達到了897微克/立方米。而據北京市環保局公開數據，截至當日下午4點，北京城區內多地AQI（空氣質量指數）爆表，西直門、奧體中心、東四環、南三環等地AQI達500。

在此期間，北京了2015年首個霾橙色預警。

那幾天的北京，對很多生活其間的人而言，心情和天氣一樣壓抑――北京城籠罩在霧霾中，天空泛黑，能見度低。行走在外，空氣中有嗆鼻氣味，人們大多戴著口罩匆匆而行。

12月1日入夜后受冷空氣影響，空氣質量明顯好轉，當日24時橙色預警解除。由“黃色預警”升級為“橙色預警”，到污染結束持續106個小時。據多家媒報道，環保部門表示，此輪污染是今年以來“最嚴重空氣污染”。

但這才是剛剛開始，幾天之后，北京再次遭遇霧霾。

12月5日起，京津冀及周邊地區出現新一輪空氣重污染。12月4日晚，北京市政府召開會議專題部署空氣重污染應對工作。北京市委副書記、市長王安順在會上表示，大氣環境是關系人民群眾切身利益的重大民生。各部門要檢查反思以往工作中的不足，切實采取有效有力措施，不折不扣抓好工作落實，自覺接受群眾和新聞媒體監督，打贏未來的空氣重污染應對遭遇戰。

為應對此次霧霾，北京市應急辦于12月5日17時提前空氣重污染橙色預警指令，規定12月7日（周一）0時至12月9日（周三）24時全市實施空氣重污染橙色預警措施。

兩天之后，即12月7日，霧霾預警從橙色升為紅色。

為何從橙警升為紅警？

據悉，12月5日17時，北京市提前橙色預警后，北京市環保監測部門會同北京市氣象部門、國家環境監測總站以及河北、天津環境監測部門等，密切跟蹤污染進程演變，每日加密會商研判，滾動分析預測。7日，根據對未來三天空氣質量形勢分析研判，預測本次重污染過程將持續到10日中午，10日午后空氣質量將逐步改善。這種情況下，原來預測9日晚間可轉好的污染天氣，又延至10日午后方可轉好。從7日0時起至10日中午，污染一共84個小時，已超過72小時（3天），符合紅色預警啟動條件。

有民眾表示，本次紅色預警從到啟動只有13個小時，為什么沒有提前24小時？

北京市環保局回應稱，按照2015年3月北京最新修訂的《北京市空氣重污染應急預案》，紅色預警由北京市應急辦提前24小時組織。而本次紅色預警不是直接從無預警狀態啟動，而是在橙色預警基礎上升級，此前的橙色預警已經由市空氣重污染應急指揮部辦公室提前24小時組織，12月5日17時橙色預警時，比啟動時間提前了31個小時，符合預案規定。

另外，亦有民眾心存疑問，11月末那次讓一些地方空氣污染“爆表”的“最為嚴重霧霾”，北京為何只啟動橙色預警，而12月7日，卻啟動了更為嚴格的紅色預警？

北京市環境保護監測中心主任張大偉此前在接受新華社記者采訪時表示，北京市2015年3月修訂的《北京市空氣重污染應急預案》對預警等級啟動的條件做了改動，在上一版的基礎上去除了污染程度，只考慮持續時間。按照預案，預測空氣重污染將持續3天（72小時）以上才“紅色預警”，而上次重污染過程還沒達到紅色預警條件。

北京環境保護監測中心官方網站上的說明亦表示，上次重污染由11月27日開始，27日和28日兩天是重污染狀態，但29日至30日因為弱冷空氣影響，有一段明顯的改善過程。后來事實也證明，29日下午至30日凌晨，全市PM2.5濃度有一個明顯的回落。雖然后期重污染持續至12月1日，但出現了中斷，所以達不到持續72小時以上重污染的情況，不滿足啟動紅色預警的條件。

但張大偉在接受《中國青年報》采訪時也表示，目前的《北京市空氣重污染應急預案》確有仍需完善之處。比如預測明天可能空氣質量相對好轉，但是今天的空氣污染非常嚴重，是否能夠啟動更高級別的預警？他認為，預案確實缺少這方面的考量和劃分。今后會對這些問題進行考慮及時調整。

不難看出，紅色預警的啟動，需嚴格的監測、分析與研判，牽一發而動全身。

周邊聯動，全民應戰

霧霾紅色預警，包括強制性應急與建議性應急兩大類措施。

某種程度而言，應急措施的具體執行情況，直接決定紅色預警成效。在12月4日晚，北京市政府召開的那次專題部署空氣重污染應對工作會議上，北京市委副書記、市長王安順就表示，各區、各部門要嚴格落實空氣重污染應急預案各項措施，切實落實環境保護黨政同責、一崗雙責、終身追責，組成市級聯合督查組，明察暗訪，不打招呼，直奔現場，直接曝光。

面對此次紅色預警，北京市各部門具體分工如下：交通委負責及時組織公共交通運輸保障，負責落實部分重型車輛停駛等措施；市公安局公安交通管理局要按照《應急預案》做好停駛公務車輛及機動車單雙號行駛和本市公務用車停駛的監管執法工作，加大對部分重型車輛違反規定上路行駛的檢查執法力度，并通過北京交通廣播、電子顯示屏等媒介及時向公眾告知空氣重污染期間采取的交通管理措施；市住房城鄉建設委要加強施工工地揚塵控制，全市施工工地停止室外施工作業；市經濟信息化委要按照空氣重污染紅色預警期間工業企業停產限產名單，實施停產限產措施；市環保局要加大對固定和移動污染物排放源的執法檢查；市城管執法局要加大對道路遺撒、露天燒烤、露天焚燒等環境違法行為的查處……有媒體表示，北京是以最嚴格執法，應對重污染。

事實亦如此。各部門協作之下，2100家企業停限產，3500多個建設施工工地停止室外施工作業，8184輛建筑垃圾運輸車輛基本停駛。

在諸多紅色預警應急措施中，與大多數普通民眾聯系最為緊密的，莫過于機動車單雙號行駛一項。如何在限行情況下，保證市民順利出行？為此，北京市交通委啟動了一級應急運輸保障預案――地面公交增加2.1萬至2.5萬運營車次，安排備班運力不少于150輛；軌道交通方面，增加臨客客車應對客流增加，加開臨列不少于備班運力的10%，同時在地鐵外部加強引導，視客流情況及時采取相應疏導、限流等措施。

除北京各政府部門的分工協作外，為應對霧霾，12月6日至9日，京津冀三地環保部門啟動了環境執法聯動機制，這是京津冀環境執法聯動機制建立以來首次正式啟動三地環境執法聯動工作，區域內電力、鋼鐵、冶金、焦化、水泥等行業高架源為主要檢查對象。

早在2012年，時任北京市副市長洪峰曾表示，北京空氣中“有24.5%不是北京產生的污染，主要是天津和河北來的，天津現在燒煤近7000萬噸，河北燒煤2億噸。”彼時洪峰就指出，應該建立國家層面的京津冀協調機構。次年10月，京津冀及周邊地區大氣污染防治協作小組（下稱“京津冀協作小組”）正式成立，涵蓋了北京等六省（市）和環保部等七部委，確定了重污染應急、監測預警、信息共享等工作制度。

除此次區域聯合執法，如何建立重污染應急長效機制，也是“京津冀協作小組”一直考慮的問題。

2015年11月16日召開的“京津冀協作小組”第五次會議上，《京津冀核心區域空氣重污染預報會商及應急聯動工作方案（試行）》第二次征求意見稿。意見稿提出，京津冀核心區域的北京、天津、唐山、廊坊、保定、滄州6市或將率先試點開展空氣重污染預報會商和應急聯動，當預測上述6市中至少有4個城市，空氣質量未來連續4天及以上持續達到5級（含）以上重污染水平時，6市將共同提前啟動實施各自的最高一級應急減排措施，以遏制區域空氣中污染物的累積速度。

對霧霾而言，區域性聯防聯控雖是長期且復雜工程，但無論此次區域聯動執法，還是建立重污染應急長效機制，無疑都表明，抗擊霧霾不再是一城、一省各自為戰，而成為跨區域的聯合戰役。

“紅警”成績單

隨著持續三天的空氣重污染紅色預警正式解除，人們關心的是，前期橙色和隨后的紅色預警減排措施，最終成績如何。

12月9日，環保部組織中國科學院、清華大學、北京大學、北京工業大學、南開大學、中國環境監測總站、中國環境科學研究院等十幾家單位相關專家召開會議，探討此次紅色預警的成效及后續措施等問題。

北京工業大學環境與能源工程學院教授程水源表示，從數據上看，在北京市采取預警措施之后，污染物平均減排比例是30%左右，若沒有采取這些措施，PM2.5濃度將會比現在升高10%左右。另外，他提出，對PM2.5的監測也表明，與機動車排放相關的硝酸鹽含量的增長態勢亦得到有效遏制。

中國環境科學研究院副院長柴發合則表示，通過用動態源解析技術對此次重污染過程各個階段的污染來源進行評估發現，12月7日夜間至8日上午，燃煤源及二次源貢獻較前日明顯增大，揚塵源及工業源貢獻上升。紅色預警后，受12月7日夜間機動車用量減少及12月8日上午應急措施的影響，機動車貢獻較12月6日有大幅下降，由32%下降至7%左右，說明應急減排措施對于降低機動車源貢獻作用明顯。

12月10日，北京市環保局此次空氣重污染預警措施初步效果評估。據其介紹，6日下午，污染濃度開始上升，7日至9日維持重污染程度，10日8時開始污染物濃度出現明顯下降，至10日中午空氣質量基本全面達到優良水平。8日至9日濃度整體波動在200至300微克/立方米之間，積累速度減緩，沒出現明顯快速爬升，污染過程的峰值濃度比預計的偏低。根據初步測算結果，減排措施將日平均污染水平由嚴重污染壓低至重度污染水平。

環保局同時表示，啟動機動車單雙號限行的措施，極大減少了高峰時段的怠速排放，而機動車直接排放水平的降低，減少了向PM2.5的二次轉化，對抑制污染程度進一步加重起到積極作用。據西直門北大街交通站的車流量觀測結果，8日學院路地區車流量比前日下降7%至13%，全天平均車速提升近8%，尤其在早高峰時段，車速提升近1倍，減少了高峰時段的怠速排放，對空氣污染“削峰”作用明顯。

對普通公眾而言，或許并不切實清楚這些具體數字。他們只是在霧霾散去時，望著由灰黃變成湛藍的天空，深吸一口氣，朝天空舉起手機，按下拍照鍵。

這一次不全靠風，生活在這座城市中的每一個人，幾乎都參與到紅色預警拉響后的反霾之戰。因為沒有全體市民的參與配合，特別是相關涉事人員的積極響應，紅色預警就不可能達到預期目標。因而，北京市委、市政府在12月10日紅色預警解除后，發出了《致全市人民的感謝信》，感謝紅色預警期間全體市民積極參與應急減排，為有效遏制空氣重污染惡化作出重大貢獻。

當然，紅色預警亦如一次大考，對個人、企業、政府均如此。據統計，紅警首日共查處違反單雙號限行3690起，另查處黃標車違法4起，貨車違法1943起。另外，仍有企業頂風排污，新華社就評論表示，防治霧霾還要更加注重日常督察執法。

在政府層面而言，面對這道考題，每一項應急措施，都考驗著協調機制是否完備。比如，盡管移動等電信運營商第一時間發出短信，向用戶提示紅色預警相關措施，但仍有不少民眾表示不知情。另外，關于中小學停課，很多家長呼吁，能否讓中小學放假和單位放假結合實行，才不至于出現“孩子無人看管”等問題。

何時徹底告別霧霾？

然而，紅色預警解除后，北京的藍天并沒有長久停駐。

12月18日清晨，北京再度拉響重污染紅色預警――12月19日7時至12月22日24時啟動空氣重污染紅色預警應急措施，機動車單雙號行駛。此時，距史上首個紅色預警僅11天。

北京市環保局應急管理處處長王斌在接受中新社采訪時表示，啟動紅色預警，并不代表空氣質量逐步變差，而是因為紅色預警啟動門檻比往年大幅降低。

前述新修訂的《空氣重污染應急預案》，規定空氣五級重度污染持續3天以上時，就可啟動紅色預警，而舊版應急預案中關于紅色預警的規定為，未來持續3天出現六級嚴重污染。這表示，如今紅色預警的門檻，相當于舊版預案的橙色或黃色標準。

王斌同時表示，數據顯示，2014年全年重污染天為45天，截至12月18日，2015年重污染天為35天；今年前10個月，北京PM2.5累計濃度為69.7微克/立方米，同比下降21.8%，空氣質量達標天數增加31天。重污染天數實為比去年同期減少。

即便數據如此，半個月連發兩次重污染紅色預警，很多公眾仍會疑慮，北京空氣究竟有多差？

不可否認，大氣污染給政府帶來巨大挑戰。它是經濟問題、政治問題、民生問題，亦是外交問題。國務院常務會議在2013年6月中旬通過并公布了10條針對大氣污染防治的措施，簡稱“大氣十條”。而北京市政府繼投資額超過萬億元的《2013-2017年空氣清潔行動計劃》后，又于2013年10月宣布了最新的《北京市空氣重污染應急預案》，其中包括部分工業企業停工停產，以及機動車停駛等應急措施。

這些舉措無疑表明政府大氣治理的決心。但最終結果如何？

11月9日，聯合國環境規劃署和北京市環保局曾聯合《北京空氣污染治理歷程1998-2013》（以下簡稱《治理歷程》）報告，對1998-2013年這15年北京的治霾歷程進行了評估。

《治理歷程》指出，1998年以來，北京連續實施多個階段強有力的大氣污染治理措施。北京市一氧化碳和二氧化硫的年均濃度已經能夠穩定達到現行中國國家標準規定的濃度限值4微克/立方米和60微克/立方米，NO2和PM10的年均濃度也已接近中國國家標準規定的濃度限值40微克/立方米和70微克/立方米。但是，PM10和PM2.5要達到中國國家標準限值和世界衛生組織的指導值、獲得更大的健康效益，還需付出更多的努力。評估結果表明，燃煤和機動車污染治理措施對北京市空氣質量改善發揮了積極的作用。

在國務院發展研究中心資源與環境政策研究所環境政策研究室副主任陳健鵬看來，對政府治污減排工作需進行理性分析。陳健鵬具體解釋，我國當前大面積霧霾的出現，是超大規模人口數量、較高人口密度、快速工業化進程、以煤為主的能源結構、高強度使用化肥、爆炸式增長的機動車、特殊地理和氣候條件等多種因素共同作用的結果。

細顆粒物（PM2.5）被認為是霧霾天氣的重要原因，其主要來源既有煙塵、粉塵、揚塵等一次顆粒物，也有由二氧化硫、氮氧化物、氨、揮發性有機化合物等生成的二次污染物。

陳健鵬表示，考察二氧化硫、氮氧化物、煙塵粉塵、氨、揮發性有機化合物、大氣重金屬等六類主要大氣污染物排放趨勢，可以發現隨著過去30多年高速經濟發展，總體上這些污染物排放總量呈增長的態勢。比如，燃煤支撐了我國鋼鐵、電力工業高速發展，也產生了大量二氧化硫、氮氧化物、煙塵粉塵污染。另外，大氣中氨的主要來源是化肥使用和畜禽養殖。長期以來，為了保障糧食總產出，我國化肥的使用量并不受管制，其使用量不斷提高，從1980年的1269萬噸提高到2012年的5839萬噸。

“實際上，自上世紀80年代以來，我國開始積極防治包括大氣污染在內的環境污染，城市空氣質量常規監測項目指標向好。” 陳健鵬表示，如1997至2012年之間，113個重點城市可吸入顆粒物（PM10）的年平均濃度從145下降到83微克/立方米， 下降了約40%。二氧化硫年均濃度從20世紀90年代的100微克/立方米下降至2012年37微克/立方米。

然而，為何在常規污染物減排取得積極進展的時期，霧霾天氣反而頻發？陳健鵬表示，此前其所在的國務院發展研究中心資源與環境政策研究所曾做出一項課題研究報告，指出盡管煙塵粉塵、二氧化硫、氮氧化物等常規污染物先后于20世紀80年代、2006年、2012年以來處于下降態勢，但氨、揮發性有機化合物等污染物排放仍處于上升態勢，疊加起來，大氣污染物排放正處于歷史高位。而根據分析測算，未來5到10年，即“十三五”時期，中國主要污染物排放的疊加總量會達到峰值，而中國主要污染物排放的“拐點”也將全面到來，即污染物排放量總體上將由上升轉為下降。

“主要污染物排放拐點到來，并不簡單意味著污染惡化的終點。”陳健鵬說，那很可能是環境質量狀態進入下降通道、最為復雜的時期。“我們需要加大污染防治力度，使污染物排放盡快跨越環境拐點。而拐點之后，污染物總量實現大幅消減，進而使城市環境空氣質量顯著改善則仍是一個長期過程。根據我們初步測算，目前污染物排放總量水平消減50%以上，城市環境空氣質量才能顯著改善。” 陳健鵬表示，借用資源與環境政策研究所高世楫所長的話，當前大氣污染正處于黎明前的黑暗。“如果從積極一面來看，也可以大致判斷當前至2020年這一階段是中國環境質量實現穩中向好的關鍵時期。在污染物排放見頂、實現大幅度削減之后，環境質量才能得到顯著或是根本性改變。”

陳健鵬同時表示，當前至今后相當長的時期，實現主要污染物總量減排將是治污減排工作的主線。要推進這一過程，一是要完善環境監管體制，進而提高環境監管有效性；二是完善污染物減排的政策體系；三是推動環境司法專門化制度的發展，使環境污染事件可以進入司法程序，使環境監管與司法制度可以做到有效銜接。

關于何時可以徹底告別霧霾，在12月12日召開的“首屆創藍國際清潔空氣技術大會”上，中國工程院院士、清華大學環境學院教授郝吉明表示，到2020年，只有珠三角地區有希望達到現在的環境空氣質量標準，尤其是PM2.5達到要求，長三角地區希望能達到目前珠三角的水平；而全國污染最嚴重的京津冀地區有望達到目前長三角地區的水平。到2030年，京津冀地區空氣質量才有望達標，全國大多數地級以上的城市實現空氣質量達標。

在郝吉明看來，到2030年京津冀地區空氣質量達標，意味著各種大氣污染物都要大幅削減。初步估算，要實現達標，二氧化硫排放量要比2012年消減59%，氮氧化物排放量要比2012年消減71%，PM2.5的一次排放比2012年消減70%，VOC（揮發性有機化合物）的排放量比2012年大概消減45%。

郝吉明同樣強調，當前污染物減排已進入深水區。“二氧化硫和氮氧化物經過前一段的消減，容易消減的已經做了，要進一步消減二氧化硫和氮氧化物，可能是一個攻堅期。”

對于如何真正告別空氣污染，各方專家亦有自己看法。

在“清潔空氣大會”上，環保部環境規劃院副院長王金南表示，地方政府應科學編制環境質量限期達標規劃，報環保部備案，并向全社會公開。根據新修訂的《大氣污染防治法》，王金南將全國城市分為空氣質量已經達標的領跑城市、空氣質量實現達標的達標城市、空氣質量尚未達標的改善城市、空氣質量惡化的惡化城市。在王金南看來，對于已達標城市，地方政府應該確保環境空氣質量不惡化，并進一步改善；對于臨近達標城市，地方政府應承諾在“十三五”末實現基本達標；對于污染較重的城市，地方政府必須盡快編制空氣質量限期達標規劃，確定最終達標期限。另外，限期達標時間表確定出之后，必須經當地人大備案批準，向公眾公布，以此把環境質量負責制真正落實。

在中國人民銀行研究局馬駿看來，霧霾問題是中國以重化工為主導的產業結構、煤炭為主的能源結構和公路交通為主的運輸結構造成的。實現PM2.5減排必須使用經濟手段，以改變投資者、企業和消費者的激勵機制，促進結構調整。

2015年12月22日晚，北京市宣布解除紅色預警。但是相鄰的天津市在一天后宣布啟動啟動重污染天氣1級（紅色）應急響應，在全市行政區域內道路實行機動車單雙號限行管理措施。根據環保部22日會商研判的結果，23日至25日，重污染過程將自北向南逐步減輕。在北京空氣質量逐漸好轉時，京津冀中南部、河南北部、山東西部仍以重度及以上污染為主，污染最嚴重地區將出現在石家莊、邢臺、邯鄲、安陽、鶴壁、新鄉、鄭州一線，首要污染物PM2.5達到或超過300微克/立方米。

因此，這不是北京一座城市在戰斗，京津冀在同一片天空下，面臨著同樣的挑戰。

篇3

隨著2020年全面小康社會的建成，中國的絕對貧困問題即將全面解決。然而，新的貧困問題以及更高水平的貧困問題依然存在，這些貧困問題在很大層面都是和城市貧困類似，并且成為引發社會矛盾的重要方面，這就要求不斷更新對貧困的認知。多維貧困是當前領先的貧困治理理念，對其進行測度和研究有助于與收入貧困狀況進行比較，更好地認識中國當前的城市貧困現狀。

收入貧困是從傳統角度對貧困進行測度和衡量的，該理念也是指導當前貧困治理的主要方法，在具體的貧困舉措上也是以相關人群是否在收入上擺脫貧困作為評價貧困治理成效的最核心和最關鍵指標。由圖1可知，中國城市貧困從1981年的27.91%下降到2013年1.79%，絕對貧困問題趨于基本解決，但新的貧困問題、社會排斥等不斷出現，教育、健康等問題逐步凸顯，生活條件差異顯現，而測度這些因素對貧困的影響則是多維貧困的題中之義（陳宗勝和于濤，2017）。因此，多維貧困是未來中國城市貧困測度需要采取的方法和對策來源。對于多維貧困與收入貧困的進一步關系，二者是替代關系還是互補關系則沒有確定答案。從理念設計上來說，阿馬蒂亞·森（2013）認為能力貧困是對個人自由更深層次的認知，因而這也就和收入貧困拉開了距離，即二者不是從同一個層面進行分析。OPHI認為，通過在教育、健康和生活條件等方面的補救而實現對收入貧困的補充。OPHI的看法從某種程度上是基于實踐可行性分析的，為了推廣多維貧困治理落到實處，從實際角度考慮各個國家當前扶貧工作的具體情況，而難以純粹從理念上規劃，這就使多維貧困從理論走向實踐的路更長。因此，筆者認為阿馬蒂亞·森是從最終目標論述多維貧困與收入貧困的關系，而OPHI則主要是基于實踐出發。多維貧困治理應該是對應更高發展水平的貧困測度和治理思路。具體到某一國家而言，就要結合該國的發展階段和實際情況，分階段、逐步實現從收入貧困到多維貧困的測度。

二、多維貧困測度方法分析

基于阿馬蒂亞·森的推動，對貧困的認知也逐步從“收入或消費”的單一維度擴展到教育、健康和生活條件等多個維度。阿馬蒂亞·森認為，應從能力、功能、權利等角度討論貧困問題，一方面，貧困的實質是人們缺乏改變其生存狀況、抵御風險等的能力，另一方面，現代社會的貧困往往是和不平等相伴隨的。這就是多維貧困指數（MPI）的理論支撐，該指標在考慮教育、健康和其他生活條件之后測度了每個人的貧困剝奪程度。多維貧困指數（M0）將是對非自由或能力貧困的（部分）測度，可以表示為多維貧困發生率和多維貧困強度的乘積。

M0=H*A

為了測度MPI，學者們提出了基于信息理論的方法（Lugo等，2009）、公理化方法（Bourguignon等，2003）、雙界線方法（AF方法）等。其中，AF方法應用最為廣泛，該方法是由Alkire和Foster（2011）在FGT指數基礎上發展起來的。

隨著經濟社會的發展，基于能力理論的多維貧困測度逐步從理論進入政策和實際工作中。牛津大學的OPHI定期公布全球100多個國家的全球多維貧困指數，是全球多維貧困測度的主要學術研究機構和指導中心，為多維貧困納入政策進行了持續不斷的推進工作。世界銀行在2011年的人類發展報告中啟用多維貧困指數（MPI），正式取代了人類貧困指數，成為多維貧困走向實踐的里程碑式標志。之后，部分國家陸續了官方的多維貧困指標，比如巴拿馬、墨西哥和哥倫比亞等國。在中國，以國際扶貧交流中心（IPRCC）為依托，在武陵山等地區進行了多維貧困的研究工作，近年來其他學者也進行了更為廣泛和深入研究。多維貧困方法和測度具有較強的政策針對性，也便于從多維視角對城市貧困治理提出更有效的政策建議。王小林和Sabina（2009）通過對中國健康與營養調查數據（CHNS）分析，發現中國城市和農村的多維貧困發生率遠遠高于以收入為標準的貧困發生率;使用維度包括住房、飲用水、衛生設施、電、資產、土地、教育和健康保險。鄒薇和方迎風（2011）使用收入、教育和生活質量三個維度去測度多維貧困，其中生活質量又使用飲用水、衛生設施、做飯燃料、照明、住房和耐用品擁有狀況6項指標。張全紅和（2015）使用CHNS數據測度了中國的多維貧困狀況。此外，中國學者也測度了中國的老年人口多維貧困、動態多維貧困、長期多維貧困等（解堊，2015;高帥、畢潔穎，2016;郭熙保、，2016）。

三、中國城市多維貧困測度

本文將構建包含四個維度的中國城市多維貧困指數，并進行子群分解以更清晰地從多維角度分析中國城市貧困問題。

（一）包含收入的多維貧困

1. 維度選取。既有研究一般將MPI分為三個維度，本文認為收入也是個人能力的重要組成部分，因此應將其納入多維貧困指標。這種處理不同于一般的多維貧困維度選擇處理，一般反對理由有兩類。第一類就是全球多維貧困指數（Global MPI）的處理1，Global MPI之所以沒將收入納入其中，是因為數據約束：一般來說，收入貧困數據多來源于各種調查，而這些傳統調查并不包含健康和營養信息;此外，大多數國家的收入貧困和多維貧困人群的重合度是不確定的。對于這個理由，本文使用CFPS數據庫來分析中國問題，一是數據庫中本身含有完整的收入和教育、健康、生活條件指標而不存在數據缺失或不完整的問題;二是本文對多維貧困的研究就是在中國絕對貧困問題已經趨于基本解決的背景下，探索多維貧困治理的方案，即在未來應該從多維角度對城市貧困進行測度和分析，并采取相應的治理舉措。因此多維貧困在未來就是對收入貧困指標的替代，這樣也就不需要考慮兩類指標的互補性強度的大小這一問題。綜合這兩點理由，本文有效地排除了Global MPI測度的顧慮之處，探索將收入指標納入到多維貧困測度當中。反對理由的第二類是指部分學者認為將收入指標納入多維貧困是不合適的，認為收入是能力的外在體現而不是最本源的能力決定因素。按照這個理論，教育、健康和生活條件等維度是個人能力的制約或影響因素，而收入是這些變量作用下影響個體福利的中介指標。筆者認為收入本身就是個體能力的重要體現，是個體社會價值的重要外在表現，進而影響個體福利。因此從這個角度來講，將收入納入能力分析是合適的。

此外，筆者也將教育、健康和生活條件三個維度納入多維貧困的維度衡量上。所以，本文采用收入、教育、健康和生活條件四個維度來測度多維貧困。

由于2010年數據維度和2012年、2014年有部分差距，比如在資產方面，2010年資產只統計了汽車、摩托車、拖拉機和電視機等四項資產，這就少于后面兩個年度的統計項目因而對城市貧困的區分度較低。因此，本文只計算2012年和2014年兩個年度的MPI。

2. 多維貧困臨界值的確定。多維貧困指數測度的方法是“雙界線”方法，即在維度和指標兩個方面都進行臨界值設置，以確定相關個體在相應維度和指標上是否被剝奪。在各個具體指標和臨界值的選擇上，本文認為相關設定應該能夠反映城市貧困現狀并具有一定的區分度（見表1）。在這個原則之下，城市貧困指標和臨界值的選擇一般都會高于農村標準。

在收入維度，本文使用上文確定的城市絕對貧困標準來確定相關個體是否在收入維度上被剝奪。比如，在2012年如果個體可支配收入低于4 313元，則認為該個體在收入維度上被剝奪，屬于收入貧困。

在教育、健康和生活條件維度，本文將以Global MPI為參考，結合中國城市居民的具體特點進行調整，最終確定相應指標。在教育維度，因為中國自1986年起實施9年義務教育，而城市相對農村更有條件普及，所以在教育程度指標中將受教育年限的臨界值取為9年。在健康維度，解堊（2015）使用身高體重比作為指標，將BMI值小于18.5定義為健康維度貧困;高帥（2015）使用是否患有疾病和健康狀況來表示，但健康狀況是由訪問員“通過自己的觀察完成，無須向受訪者提問”，因此這個指標具有較大的主觀性和不可靠性。本文依據WHO的BMI指數定義營養剝奪情況。此外，對于城市居民來說，醫療保險是維護個人健康的重要保障，并且在某種程度上反應個體的職業和工作狀況，因此也將其視作個人能力貧困的重要指標。

在生活條件維度，Global MPI的生活水平包括資產、衛生設施、飲用水、做飯燃料、電力、地板六個指標。但是因為中國城市在2014年沒通電的家戶占比為0.23%（CFPS2014），電力供應基本實現全覆蓋而不具有區分度。此外，CFPS數據中沒有地板選項，因此也不能作為統計指標。反觀城市住房作為一項基本的生活資料和生產資料，已經成為財富積累的重要工具和象征。2014年城市家庭成員擁有完全產權的占比為77.37%（見表2），因此，是否擁有房屋產權是影響城市居民生活的重要指標。本文將房屋產權以及擁擠程度作為替代指標列入城市生活水平維度。將家庭成員擁有完全產權、部分產權的住房視為不被剝奪，其他情況則難以從房屋的資產化過程中獲得收益，因而可視為被剝奪。

（二）中國城市多維貧困發生率

筆者將通過對2012年和2014年中國城市多維貧困的比較，觀察多維貧困的絕對水平和變動情況。此外，筆者通過刪減前后的數據，比較分析所有人口和多維貧困人口中單個指標的貧困發生率（見表3、表4）。

1. 所有人口的單指標貧困發生率。從表3各個指標的橫向比較看，指標間的貧困發生率存在較大差異。在2012年，衛生條件和資產以及飲用水是貧困發生率最高的三個指標。其中衛生條件較差的比例將近三分之一，貧困發生率十分高;資產狀況的貧困發生率近四分之一，這說明中國城市家庭的富裕程度依然處于較低水平;飲用水的貧困發生率將近五分之一，作為生活必需品的基本水源質量并沒有得到有效保障。需要注意的是，雖然房屋產權和擁擠程度單項指標的貧困發生率并不是最高選項，然而這兩者都是反映居住條件的指標，如果將二者合在一起考察城市居民的生活狀況，則形勢也比較嚴峻。因此，上述五個生活條件的指標貧困發生率都較高，這說明雖然中國溫飽問題已經解決，但即便是對城市人群，其生活條件依然較為窘迫。

此外，收入指標的貧困發生率為16.71%，說明收入狀況在多維貧困中也是重要影響指標。醫療保險較高的貧困發生率反應的是中國社會保障制度不夠健全的現狀。而教育維度較低的貧困發生率則說明中國基礎教育取得了較為扎實的進展。

從縱向比較看，中國城市單維度的貧困發生率呈現降低趨勢。貧困發生率在收入、教育程度、兒童失學、營養狀況、醫療保險、資產、衛生、飲用水等指標上都實現了降低，2014年的貧困狀況有所改善。但是，反映居住條件的房屋產權和擁擠程度的貧困發生率都發生了惡化，其中擁擠程度的貧困發生率更是提高了近60%。這反映了中國城市化進程中房地產價格不斷攀升、居住問題嚴重等問題。

2. 多維貧困人口的單指標貧困發生率。區別于所有人口的貧困發生狀況，刪減之后的人群均是多維貧困人群，接下來對這部分人群在各個指標下的貧困發生率進行考察。

由表4可知，從多維貧困人口的角度考慮，其單維度貧困發生率顯著低于所有人口角度的單維貧困發生率。這說明在非多維貧困人口中，很大部分人群在單個指標上是貧困的。很多指標的多維貧困人口中單維貧困發生率只是所有人口一半甚至是三分之一，反映了中國城市多維貧困的嚴重性。

從橫向看，多維貧困人口中的單維貧困發生率與所有人口存在顯著差異，貧困發生率最高的指標分別是收入、衛生條件、資產和教育程度。這說明對于多維貧困人口來說，收入是最顯著的貧困發生指標。

從縱向看，多維貧困人口的單維貧困發生率大都是下降的，比如收入、資產和教育程度都實現了2%以上的下降幅度。雖然這幾個指標存在較高的貧困發生率，但也是貧困改善最為顯著的指標。這很可能說明中國的發展或者采取的相關對策有效地改善了城市居民在相關維度的貧困狀況。

（三）中國城市多維貧困狀況

貧困臨界值k的選取并沒有統一標準，筆者依據OPHI通常采用的30%作為劃分標準。而在各個k值之下，2014年貧困率均值都低于2012年（見表5），表明中國城市貧困狀況逐步好轉。

由中國的多維貧困率結果可見（見表6），2014年中國多維貧困狀況相較于2012年實現了較大幅度改善。從調整后的人口比例來看，2014年多維貧困率下降1.44%，下降幅度達24.83%。從多維貧困發生率來看，2014年較2012年下降2.84%，下降幅度為21.24%，表明多維貧困人口比例顯著下降。從多維貧困強度來看，2014年多維貧困強度為0.414，比2012年下降2.03%，下降幅度為4.67%。多維貧困人口從2012年平均在4.34個維度受到剝奪下降到2014年的4.14，變化不大，顯示了多維貧困治理在貧困人群中的難度。

（四）中國城市多維貧困維度分解

由表7可知，收入依然是城市貧困的主要影響因素，在2012和2014年都是MPI指數貢獻度最大的維度，均超過50%;收入貢獻度從2012年的51.19%提高到2014年的54.03%，收入對多維貧困的貢獻進一步提升。說明雖然中國城市已經在某種程度上解決了絕對貧困問題，但貧困人群的收入敏感性較大，即便從多維角度看，收入也是城市貧困的主要影響因素。

教育程度是多維貧困貢獻度第二位的指標，2014年貢獻度為10.68%，相較于2012年有所下降。說明對城市貧困人口來說，尤其是年齡較大人群的教育水平缺失成為城市貧困的重要因素。

此外醫療保險和衛生條件是僅次于上述二者的多維貧困貢獻因素，二者只是在此期間互換了一下位置，醫療保險從2012年的第三位下降到2014年的第四位，衛生條件則相反。這就說明了中國的社會保障制度有待改善。

城市生活條件雖然從各個具體指標看已經不太嚴重，但從整體看依然是城市多維貧困的重要因素。其中，包括房屋產權和擁擠程度在內的住房因素也是多維貧困的重要影響因素。因此，從收入、教育、醫療和生活條件等多個維度著手，有助于改善城市居民的貧困狀況。

四、中國城市收入貧困與多維貧困的異同

多維貧困和收入貧困基于不同的理論對中國城市貧困進行了分析，得出的結果有同也有異。

多維貧困和收入貧困測度有著一些共同之處。第一，從總體測度而言，二者均測度出中國城市貧困逐步改善的趨勢，在趨勢上是一致的。并較為客觀的顯示了中國城市貧困的現實狀況。第二，收入依然是中國城市貧困的主要衡量指標和影響因素。即便在多維貧困測度中，同樣適用中國城市絕對貧困線，收入依然是中國城市多維貧困最主要的貢獻因素，貢獻度超過一半。

多維貧困和收入貧困也存在諸多差異。其一，二者對省域貧困發生率的測度有差異，四川在多維貧困中屬于貧困問題較嚴重的地區，而在收入貧困中屬于一般水平，這說明多維貧困通過較多維度的考察，能更全面地衡量中國城市貧困。其二，多維貧困更全面地反映了中國城市貧困居民在收入之外，其生活也受教育、健康和生活條件的影響較大。

五、中國城市貧困治理的多維視角

（一）中國城市貧困治理

中國的反貧困政策包括預防性政策、救濟性政策和開發性政策。在城市實行的政策有：最低工資保障制度、失業保險制度、最低生活保障制度、公共福利增進政策、貧困預警機制和再就業工程（吳清華，2004）。預防性政策的不足主要是政府制定的貧困線較低而難以確保貧困人群的生活狀況。救濟性政策主要是指最低生活保障制度，該制度是以單一的收入指標進行劃分，即家戶人均可支配收入是否低于低保線。該制度對城市低收入家庭提供了較好的保護，但也存在一些問題，表現在保障水平低、覆蓋人群窄等方面。從保障水平看，中國的低保標準較多強調食品支出而較少考慮交通、通訊、教育等其他基本需求和開支。這就使其發揮的作用極為有限。近年來，中國的低保標準占人均可支配收入的比重不斷下降，該問題的重要來源之一就是低保制度實施“補差制”，即按照低保標準與低保家庭人均收入間的差額進行補償。從激勵機制來看，該制度容易誘導貧困人群的福利依賴。針對這一問題，邊恕（2014）提出了負所得稅激勵的政策措施。開發性扶貧的問題存在不切實際、內容單一和缺乏想象力的缺陷（洪大用，2003）。就業是解決城市貧困的重要舉措，其中的非正規就業在城市貧困治理中扮演重要角色（都陽，2007），成為低收入人群的重要就業方式。

本文認為中國城市貧困治理的特點有：

第一，中國城市貧困治理制度建立較晚、保障水平較低，但覆蓋面廣。中國通過城市低保制度建立起基本的城市扶貧制度，用不到十年時間就實現了制度的基本建立和規模的迅速擴大。但是中國的城市低保標準較低，保障水平有限。當然，中國城市貧困治理的低水平應該放到中國整體來看，由于顯著的城鄉差異，中國還有大量的農村貧困人口，其生存狀況更為惡劣，成為政府一直以來的救助重點。由于戶籍制度的保護，城市戶籍居民享有相較于農村居民較優越的社會福利制度，這些制度也有助于城市居民脫貧。

第二，中國城市貧困治理帶有顯著的制度約束特征，即戶籍制度是城市貧困問題的重要制度因素。在戶籍制度限制下，城市貧困人口雖然也在增加，但部分常住在城市的流動人口有農村可以回，在遇到進一步的困難之后有退路可走。這就實現了雖然沒有將常住流動人口納入城市社會保障制度，但這部分人群依然沒有引發進一步的社會矛盾和沖突。這也是中國和國外城市貧困最大的不同之處。需要說明的是，隨著經濟社會發展和流動人口特征的新變化，這種制度約束性越來越不具有可信性。

第三，中國城市貧困治理踐行的是多維貧困的治理理念。陳宗勝（2017）提出中國的減貧工作是包含收入在內的多維扶貧目標、是多部門協調配合的共同參與扶貧，扶貧手段也是多種多樣的。在城市貧困治理中，中國建立起以基本生活保障為基礎的綜合性、多層次社會救助體系（魏后凱和王寧，2013）。所以說，中國城市貧困治理實際上踐行的是多維貧困。

第四，中國具備消除城市貧困的制度基礎和保障。中國特色社會主義實行的是以公有制為主、多種所有制共同發展的基本經濟制度，這就為解決城市絕對貧困問題提供了體制機制保障。

雖然中國城市貧困治理在事實上采用的是多維貧困的治理理念，但在具體措施上并沒有形成統一規范的制度安排。此外，在城市絕對貧困問題已經基本解決的背景下，剩余人口的脫貧將顯得更為困難。還需要注意的是，在中國城市化進程中，流動人口進入城市并且部分人口陷入貧困。以上諸方面問題的解決都需要從多維視角著手。

（二）多維貧困的內卷化問題

能力貧困給予我們的啟示就是，收入貧困的治理不是貧困治理的最終目標，最終應該是實現人類的自由選擇和發展。在城市絕對貧困已經十分微弱的當代，這無疑為下一步的城市貧困治理提供了選擇依據和行動指南。

多維貧困的測度已經得到學者們的廣泛關注，然而對于如何確定多維貧困指標卻莫衷一是（見表8），出現了從理論到實踐的“瓶頸”，這種“內卷化”問題（李飛等，2013）說明對多維貧困的研究還需要深入和加以探討。

針對內卷化問題，李飛等（2013）建議從動態和分層的視角進行研究。本文認為中國多維貧困的指標確定應該考慮以下原則：第一，從中國實際出發，中國依然只是中等偏上收入國家，雖然從貧困率來看已經較低，但從貧困人口規模來看仍然十分龐大，收入貧困依然是貧困的重要方面。而依據本文的測度，收入是中國城市多維貧困的最主要貢獻因素，占比超過50%，甚至有擴大的趨勢。因此，從中國發展階段來講，中國城市多維貧困的治理不能忽略收入因素。第二，從與世界接軌來看，global MPI是世界銀行和100多個國家較通用的多維貧困指標體系，主要從教育、收入和生活條件三個維度進行測度，為便于國家交流和溝通，應該注意這三個維度。更為重要的是，中國城市貧困在這個維度的貧困發生率較高，因此這也是中國城市貧困的重要影響因素。綜上，建議在多維貧困測度的維度上從收入、教育、健康和生活條件四個維度進行測度和分析。以解決中國城市多維貧困的內卷化問題，為其從理論落到實踐提供可能。當然，在每個維度具體的指標測度和臨界值選擇上，應結合中國城市的具體狀況進行設置和分析。

篇4

有些意外，卻難言驚喜。

與撲朔迷離的宏觀經濟形勢相反，近日密集公布中報的上市銀行，無一例外地亮出了凈利大幅增長的漂亮業績。但近兩周來，上市銀行的股價并未因此走出中報行情。猶豫不定的股價走勢，恰是銀行自身和投資者心情的寫照。

2008年被稱為近來“中國經濟最為困難的一年”，中國銀行業正在經歷“內憂外患”的考驗。大到國內外宏觀經濟嚴峻態勢、信貸結構調整，小到房地產和小企業貸款，國內經濟的風吹草動都會影響銀行的資產質量。

外患則來自風雨飄搖的美國房地產金融市場。7月25日，證監會要求上市銀行詳細披露所持證券投資情況，于9月1日正式執行。部分銀行業金融機構在此次中報中，即詳盡披露了所持海外證券投資狀況，這包括持有瀕危的美國住房抵押貸款巨頭房地美、房利美的債券，和細分的次貸產品及撥備情況，以回應投資者此前的擔憂。

“比賽還有下半場，金牌到底花落誰家，還得賽完了再看。” 8月21日，在中期業績會上，中國工商銀行董事長姜建清針對下半年的挑戰坦言。

“似乎每個月都會有新的壞消息出來，市場的惡化程度已經超出人們的想象。”談到美國現在的金融危機，中國銀行信貸風險總監詹偉堅接受《財經》記者采訪時表示，“現在最大的挑戰來自不確定性，銀行要注重集中性風險的管理。”

房貸風險積聚

備受輿論關注的房貸質量已經出現惡化的苗頭。

《財經》記者獲得的央行最近出具的一份房地產信貸形勢分析報告顯示，截至6月末，中資金融機構各項房地產類人民幣貸款不良率為2.56％，比去年末微升0.19％。而房地產開發貸款的不良率則上升0.37％，達到了4.32％。這比業界預期的房地產不良貸款的反彈早了一個季度。

“下半年房地產市場價滯量減態勢將進一步延續。”建設銀行（上海交易所代碼：601939，香港交易所代碼：00939，下稱建行）研究部總經理郭世坤直言。

在房地產走勢尚不明朗的北京，一些銀行正在揣測政府的調控力度和意圖。一種判斷是，政府可能會通過信貸緊縮，對房地產商進行一次洗牌。這也使得銀行在當地的房地產開發貸款投放方面表現得較為審慎，避免成為最后一個接盤者。

北京銀行（上海交易所代碼：601169）中報顯示，其房地產行業貸款占比12％，比年初下降2.3％。該行董秘楊書劍在接受《財經》記者采訪時表示，考慮到北京市房地產市場未來可能的波動，今年上半年以來，北京銀行已經開始主動壓縮開發商貸款，并且提高了房地產貸款的進入門檻。

“對于開發商貸款，下半年仍要進行主動壓縮。”楊稱，“但個人住房按揭貸款的投放政策不會變化。”

珠三角由于此輪房價跌幅深重，當地銀行的房地產貸款情況尤其引發關注。

中報顯示，深圳發展銀行（深圳交易所代碼：000001，下稱深發展）目前房地產業貸款余額為167.01億元，不良貸款率為10.27％，同比下降1.96％。針對這一較高的不良貸款率，深發展表示，此系該行歷史遺留不良貸款所致。深發展坦承，隨著宏觀調控下部分行業資金面趨緊，房地產市場普遍降溫，增加了商業銀行不良資產清收和處置抵債資產工作的難度。

深發展沒有詳細披露其個人房貸的資產質量，僅表示仍處于可控狀況，沒有明顯惡化趨勢，但深發展表示，下半年將對個人按揭政策從嚴，按揭貸款增幅會有所放緩。

與深發展不同，興業銀行目前的房地產開發貸款不良率相對較低，為0.58％，低于全行平均不良貸款1.04％的比率。數據顯示，興業銀行的房地產開放貸款投放速度在2008年上半年明顯趨緩，投資額尚不足去年全年投放額度的十分之一。知情人士稱，興業今年擴張速度放緩較明顯，低投放使得新增貸款對不良資產的稀釋作用大幅減弱。

在接受《財經》記者采訪時，興業銀行有關負責人表示，對于房地產業貸款依然從嚴。

在國有控股商業銀行，房地產開發貸和個人按揭貸款依然占較高比例，但不良率暫時相對較低。

中報顯示，以基礎設施和個人按揭為傳統優勢的建行，房地產開發貸款的不良率較上年末下降64個基點至4.2％；不過其個人按揭貸款的不良貸款余額和不良率略有上升。中國銀行（上海交易所代碼：601988，香港交易所代碼：00988，下稱中行）內地的房地產相關貸款的增速略低，減值貸款金額為62.3億元，不良率為3.81％，較去年末的4.87％有較大幅度的下降。

惟有工行中報顯示上半年其房地產開發貸款同比增幅明顯，總額為3386.84億元，同比增加21％；但占全部貸款總額的比例為7.8％，低于8.7％的同業平均水平，且不良率亦有小幅下降，為2.43％。姜建清稱，根據利率等變量進行的壓力測試表明，目前工行的房地產相關貸款風險可控。

小企業貸款窘境

隨著國際國內宏觀形勢日漸嚴峻，小企業比大中企業更難生存，貸款風險勢必有所彰顯。中報顯示，在國家希望大力予以支持的中小企業貸款方面，大銀行和中小銀行的投入力度和風控情況不盡相同。但有關數據披露是否詳盡，數據是否失真，則值得關注。

比如，這次中報各銀行紛紛披露中小企業貸款的總額和增長情況，但并不披露相應的不良貸款數據。個別銀行披露了新增小企業貸款余額和不良率，但有關數據卻不足以說明問題。

以工行為例，工行新增小企業貸款余額為300億元，增幅為10.3％，不良率較上年末的0.78％有小幅上升，攀升至0.99％。這個數據比外界預計的小企業不良率要低得多。

此前央行通過窗口指導，允許下半年全國性商業銀行信貸額度新增5％，股份制和中小商業銀行信貸額度新增10％，但嚴格控制貸款投向，如必須投向小企業和“三農”。

8月27日，銀監會明確要求新增貸款規模要真正用于小企業。銀監會副主席王兆星提出了信貸傾斜、布局、產品、考核等六項突破，力爭小企業信貸投放增速不低于全部貸款增速，增量不低于上年，單獨安排小企業信貸規模，單獨考核。

對此，國有控股商業銀行和股份制銀行的看法不同。一家國有銀行高層對《財經》記者表示，各家銀行對于央行的窗口指導雖不是言聽計從，但也不會公然違抗，在大型商業銀行尤其如此。他認為，銀行本身也需要增加“三農”、小企業信貸投入，對他們而言，雖然規模增加有限，但畢竟“聊勝于無”。

然而，股份制銀行的態度則大不一樣。

據《財經》記者了解，在小企業集中的一些發達地區，目前一些股份制銀行的地方分行上半年就基本完成了全年的利潤指標，但尚未用足貸款額度。此時，他們更傾向于把風險控制放在首位，更愿意做大型的市政項目、大企業貸款，對于房地產企業和中小企業限制很嚴，對風險比較高的小企業堅決退出。

一些中小銀行的信貸業務負責人表示，央行希望增加中小企業貸款其實是不現實的，除非容忍銀行對中小企業的貸款有更高的不良率。“誰會在這個時候把錢貸給風險高、經營不穩定的小企業？”

但專家表示，增加小企業貸款和控制風險其實并不矛盾，只是對銀行風險定價能力的要求更高，而這恰是目前中國商業銀行的軟肋。

根據銀監會副主席王兆星的建議，商業銀行應對小企業貸款利率單獨定價，在風險定價的基礎上合理浮動，并合理制定小企業不良貸款控制指標，對小企業貸款損失依法及時核銷。

不良貸款局部反彈

盡管銀行業人士普遍認為“不良貸款反彈只是早晚的事”，但事實比想像發生得更快。

不良貸款局部反彈現象在中報中已經有所顯現，其資產質量則呈現出總的不良資產或不良率下降，關注、可疑或損失類不良資產和不良率卻反彈的態勢。

中報顯示，浦發銀行撥備前貸款增速12.8％，貸款在總資產中的占比上升到60.37％，嚴重超出市場預期。不良貸款余額和不良率均有所下降，但損失類貸款余額24.42億元，較年初上升12.36億元，損失類貸款占比也上升17個基點至0.39％。

興業銀行不良貸款率有所下降，但不良貸款余額卻有所上升，關注類和可疑類貸款出現雙升跡象。對此，興業銀行接受《財經》記者采訪時稱，臨時性逾期貸款直接進入關注類，是導致上半年個貸關注類上升較多的最主要的原因。

數據顯示，截至6月末，該行個人關注類貸款中約有80％為逾期30天以下臨時性逾期貸款，這主要是該行個貸寬限期計算規則所致。

對于可疑類貸款余額的上升，興業銀行則表示，“可疑類貸款增加較多的主要原因是本行某大型國有集團企業所涉及的5.68億元貸款，因企業重組而逾期欠息超過360天，由次級類調整為可疑類。”

“這部分貸款大部分有足值的抵押或實力較強的擔保，預計最終損失不大。”該行對《財經》記者如此表示。

大型商業銀行也出現了不良貸款局部反彈情況，則很難以個別貸款企業出現不良的理由來解釋。

建行中報顯示，截至6月末，在整個不良貸款雙降的同時，次級類貸款出現雙升。與此同時，個人貸款的不良率上升，從上年同期的1.09％上升至1.18％。

中行中報則顯示，內地業務中的關注類貸款余額從去年末的1355.55億元，上升到了今年6月30日的1411.13億元。對此，李禮輝解釋是受地震因素影響。

此外，數據顯示業內人士關注的電力等行業的不良貸款出現小幅雙升。以建行為例，其不良率由2007年末的1.58％，上升至1.68％。但由于電力等行業的虧損有政策因素，未引起銀行的過多警惕。

盡管不良貸款反彈只是初露端倪，但一位銀行家坦承，“宏觀政策的不確定性，加大了銀行在控制不良貸款方面的壓力”。

外患無窮

內憂言不盡，外患滾滾來。

自去年次級抵押信貸危機發生以來，國際金融市場動蕩依然，潛在風險不可小覷。目前只有中行、建行、工商銀行、中信銀行詳細披露了所持次貸產品的結構和撥備情況。

國際化程度最高的中行不得不為此計提更多減值準備。中報顯示，2008年上半年，中行集團其他資產減值損失106.51億元，同比增加了94.86億元，其中大多是為外幣證券投資增提減值損失所致。

次貸危機陰云未散，房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）（下稱“兩房”）風波又不期而至。據《財經》記者統計，截至6月30日，中國銀行、工商銀行等七家上市銀行共持有253.45億美元“兩房”相關債券，折合人民幣1738.44億元。

其中，中行持有相關債券總額最高，達172.86億美元，占已公布數據68.82％。

建行投資規模位居其次，達32.5億美元。這一數據盡管低于里昂證券此前推算的70億美元，但仍超出了業界的預期。

工行和中信銀行（上海交易所代碼：601998）的投資規模折合人民幣也在百億元以上。相比之下，交通銀行（上海交易所代碼：601328）投資最少，只有1.85億元，目前已拋售。民生銀行（上海交易所代碼：600016）和招商銀行（上海交易所代碼：600036）的投資總額則在15億元左右。

一家國有銀行的首席風險官對《財經》記者坦承，大銀行在應對外患過程中，可以做得更好。他表示，經過了一系列危機的考驗，中國的銀行已經意識到，不僅要看相關產品的評級，還要研究估值，考慮流動性。

最近以來，各家銀行已經紛紛在減持“兩房”債券。

截至8月25日，中國銀行實際持有的“兩房”發行的債券減少到75億美元，“兩房”擔保住房貸款抵押債券減少到51.74億美元。中行行長李禮輝表示，6月后的減持基本是原價收回，并沒有出現損失。

建行同樣進行了減持操作。建行行長張建國透露，該行持有的“兩房”債券，已經從6月底的32億美元，減少至7月底的20億美元左右。減持過程沒有虧損，只是“盈利多少的問題”。

“從年初至今，我們已累計減持‘兩房’及其他與美國房地產相關的債券80多億美元，加之我們對政府債券進行了波段操作，在債券投資方面整體未出現虧損。”工行董事長姜建清稱。

不過，《財經》記者注意到，由于持有上述債券的各上市中資銀行仍對“兩房”債券走勢普遍表示樂觀，因此未對有關投資計提任何專項撥備。

在8月28日舉行的中行中期業績會上，行長李禮輝表示，中行所持有的“兩房”債券，目前還本付息和市場交易價格都很正常，并認為下半年“兩房”相關投資也不會對中行產生重大的財務影響。

“兩房”所指的房地美和房利美，均為美國國會為保證住房貸款市場資金流動而立法設立，對于美國房貸抵押市場作用舉足輕重；二者共擁有或擔保價值5萬億美元的住房貸款，占整個美國應收住房貸款總額的近一半。

隨著美國房地產市場的持續低迷，兩大巨頭也泥足深陷。但由于美國政府的公開擔保和注資承諾，目前其債券持有者仍可保持還本付息。

自去年三季度至今，“兩房”一直處于虧損狀態，今年二季度，“兩房”財務狀況進一步惡化。房利美凈虧損23億美元，房地美凈虧額8.21億美元，是一季度凈虧損金額的5.4倍。隨著美國房地產市場的持續低迷，兩大巨頭前景黯淡，在美國本土也頗受爭議。

篇5

我們期待拐點的到來，盡管早了點。這讓我們告別狂熱而回 歸理智，讓我們告別焦躁而回歸平和，讓我們面對財富不是瘋狂追 逐而是精心打理，讓我們不再步履匆匆而是慢品生活之美。

一旦潮水退去，就是滿目瘡痍。這時，恰是我們重新盤點自 己的資產、做出最優或者次優理財選擇的時候。就像在沙灘上拾 貝殼的小孩，精心尋找心中那最美麗的一片。

要贖回基金還房貸嗎？金融投資和實業投資哪個重要？冷 冰的房子和家庭的溫情誰更珍貴？在拐點到來的時候，有種種 的理財選擇等著你來決定，《錢經》從中遴選出幾個具有代表性的案例與讀者分享。

Choice1該賣掉基金還房貸嗎？

目前，Jeff 每月有2800 元的房貸要還，三個月后他的另一處房產又會為他增加6000 元的月供，同時，他的基金投資已經虧損了20% 。市場急轉直下時，選A還是選B顯得尤為 尖銳―Jeff 越來越心慌，要不要把錢從基金里抽出提前還房貸。

幾乎不看財經新聞的市Jeff去年八月在朋友“忽悠”之下入了市，剛開始兩周的收益的確讓他欣喜不已―折算成年收益足以傲視自己的小票務公司的營收，Jeff 很自然的投入了原打算提前還房貸的資金，并計劃了今年六月獲利離場的“完美計劃”。

事與愿違，目前基金兩萬多的虧損讓Jeff 對市場傷心透頂，更重要的是“一面要不斷交利息給銀行，另一面基金凈 值每天都在減少”Jeff 向記者訴苦， “我 想贖回基金還房貸或者出售一套房產 ，至少不用兩頭賠。”

我們至少能體會Jeff 的兩種感受：惶 恐，來自市場的難以捉摸；壓力，來自 房貸利息的上揚和貸款總額的增加。賣 掉基金還是賣掉房產？如果要給這道選 擇題求解，必須量化每一項選擇的成本收益，而不是跟著情緒走。為Jeff 解決困 擾的是中國銀行私人銀行部投資顧問文 曉波博士和安家世行個人貸款管理部的 總監陳霞，他們將幫助Jeff 規劃每一步選 擇，被同樣問題困擾的讀者朋友們不妨 也準備一張草算紙，一起“計較”每一個決定對你的財務造成的結果。

由于經營事業 ，現金流和資產流 動性都是他的財務安排上需要注意 的，贖回基金還掉部分房貸固然可以 減少資金壓力，但也就沒有了自由支 配的金融資產。

文博士提供的解決思路

Jeff Step One

你的現金流情況如何？

Jeff 我的這套房子每個月需要還貸款2800 元，剛還了一年。另一處的房子三個月后開始還款，第一個月大概要還6000 多 元。不過我打算把這套賣掉或者出租 ，以彌補現在資金虧損的狀態。

我們來計算一下，如果jeff 把12 萬元 基金全部贖回并提前還款，能每個月少還 1000 元。Jeff 的還款壓力從2800 元變成了每個月1800 元。但就jeff 的財務狀況而言，多 1000 元或者少1000 元并沒有太大影響，反 而是全部還房貸會造成jeff 手頭沒有活錢而 不得不加急處理掉馬上交付的第二套房。

Jeff 的第一套房產于2007 年1月開始 還款，采用等額本息法貸款37 萬元，支付利息30 萬元（按照2007 年12 月21 日利率 下限計算）每月還款2800 元，還款期限 為20 年，如果提前還款12 萬元，并保持 期限不變，則jeff 每個月將少還1000 元。

Step Two

投資收益能否高于房貸？

Jeff 如果就按投資收益算的話，當然是我的公司收益率高，但買基金的時候剛好是

股市收益最豐厚，當時我就想，按這個趨勢那比我公司賺得多啊，然后就稀里糊涂的被套了。我現在心里特別沒譜。

文博士 如果以現在房貸利率7.83% 算起來，擺在你面前的 至少有兩項投資是高于這個 收益率的。其一，開公司，如果你要繼 續擴大規模的話，我當然建議你把錢投 入到實業中去，你也知道公司的盈利能 遠遠高于7.83%―只要保持合理的資 產配置。

至于基金投資，就涉及到具體的市 場判斷，根據國際經驗，長期下來基金 投資的年平均收益大約為7%－8%，而 在我們這樣的新興市場，基金的機會更 多一些，應該會高于這個數字。

但從短期來看，市場震蕩、價值中 樞下移不可避免，基金行業再取得去年 那樣的超額收益不太可能，但如果從這 個時點―不是你起始投資額起步，而 是從基金現值開始，基金組合的年化收 益超過7.83% 的可能性很大。

但對于你這樣只經歷過牛市的投資 者，難免心里沒底，如果真的覺得基金投資 進行不下去了，也可以等待機會出貨，假如 三個月內市場反彈3%，你賣掉基金拿到的 年化收益率也遠遠超過了房貸利率。

文博士建議jeff 還是以投資的形式保 留資金，無論是基金或者其他的投資 ，只要收益能超過房貸利率即可。但值得 注意的是，jeff 這樣不以工資收入作為 收入來源的小企業主必須關注資產的流 動性，選擇基金能有效提高資產的流動 性，同時，必須在其他投資與企業運營 之間設立一道防火墻。

普適定理 Universal Theory

打算提前還款請選等額本金還款法

“等額本金還款法”是每月還款本金 保持不變，利息逐步遞減，其間若選擇提 前還貸，歸還的本金多，利息支出相對減 少；而“等額本息還款法”每月償還的金 額相等，在償還初期利息支出最大、本金 最少，以后則支付利息逐步減少、本金逐 步增加。由于提前還貸時已支付的利息是 不退還的，而同樣貸了一段時間后，等額 本息還款法所要支付的利息將高于等額本 金還款法，所以購房者如果在一開始就想 要提前還款，貸款期限又不是很長，那最 好選擇等額本金還款法。

非工資收入人群注意財務流動性

以獎金和其他收入為主要收入來源 的人群，顯然不如以工資為主的收入結構 穩定，因為無論是獎金還是其他收入，都 未必能保證是一種長期穩定的收益，這種 收入占主導地位的收入結構受到經濟周期 的影響比較大，同時收入的波動性也比較 大，在經濟增長期和成熟期，收入可能會 很高，在經濟衰退期和蕭條期，收入可能 很低。這樣的收入結構對于個人的理財能 力要求比較高，怎樣做到“高筑墻，廣積 糧”以抵御經濟周期帶來的影響，是他們 需要考慮的主要問題。

Step Three

調整現有基金組合

文博士強調，如果jeff 要繼續保留基 金，就必須調整他的基金組合。至少應該 將指數基金去掉。指數基金是被動管理型 的基金，如果之后的市場是從4000 點到 3600 點又回到4000 點，指數基金的凈值 只會來回震蕩而抓不住收益。而主動型基 金就能在這些波動中找到機會。我們必須 找到比較抗跌并能在某段行情中做出積極 反應的基金。

至于轉換成哪支基金，文博士向《錢 經》讀者提供了一個簡單的思路。我們選 擇了三個大盤下跌時間段（2007-5-30―2007-7-6，2007-10-16―2007-12-18，2008-1-15－2008-3-20） ，分別找到最抗跌的 70 支基金，并求出交集，則保留下來的基金 池有很好的抗跌性。然后在從三個大跌日至 今，計算出漲幅最快的70 支基金，合并這兩 個基金池，我們得到了在抗跌和獲得收益方 面都表現良好的10 支基金以供讀者參考。

普適定理 Universal Theory

指數基金不適于現階段

在今年振蕩為主基調的行情中，指數 型基金領跑的情況很難重演，由于該類基 金在市場下跌時不能主動避險,目前，投資 者不要輕易介入,已少量持有指數基金的投 資者,可忽略當前的短期波動以追求長期收 益。而重倉或滿倉指數基金在目前的市況 下已不合時宜,這類投資者需要擇機減倉,重 新調整自身的基金配置結構。

據銀河證券基金研究中心統計,截至2月28 日,今年以來指數型基金凈值平均跌 幅為12.65% 。2006 年以來風光無限的指 數基金在振蕩市況中遭遇尷尬境地。由于 其被動的投資策略,指數型基金在大波動 行情中難以獲取超額收益,其波動與下跌 幅度也大于主動管理的股票型基金產品。 指數型基金以絕對優勢成為2007 年牛市 行情的領跑者。而在振蕩為主基調的行情 中,指數型基金領跑的情況很難重演。

逐步增倉大盤成長風格基金

從估值水平比較，以上證50 指數為 代表的大市值股票2008 年、2009 年動態 市盈率分別僅為20.99 倍和17.65 倍，相對 滬深300 指數和全部A股均有比較優勢。 而且，從大小市值股超額收益長期運行變 化的規律上看，目前也處于風格投資轉折 的臨界點。在這種背景下，未來市場風格 投資將逐步發生轉變，大盤股票的超額收 益率會呈現緩慢上升趨勢。

換個角度從成長、價值風格角度 進行比較看到，成長類股票相對價值類 股票的超額收益近階段一直處于上升趨 勢。從基金2007 年四季度季報顯示 ，“成長性”也是基金化解高估值壓力的 主要選擇。建議讀者在控制基金組合風 險的同時，逐步增倉大盤類（適當兼顧 成長類）風格的偏股票型開放式基金產品，或者逐步提高上述風格基金產品在 組合中的占比。

看重基金的擇時能力

基金行業規模膨脹下對于配置的要求 逐步提高，個股選擇對于基金（尤其是大規 模、超大規模基金）超額收益的貢獻也隨之 有所降低，加之當前股指波動幅度很大，在 此背景下擇時因素在基金收益構成中的占比 將有所上升，而股指期貨推出下的套保機制 也將增強大規模、超大規模基金進行擇時操 作的可行性。因此，對于股指波動節奏的把 握（也就是擇時能力）將成為影響今年基金 間收益差距的重要因素之一。因此，在基金 選擇上適當側重擇時能力相對突出、規模適 中操作靈活的基金產品。結合對基金擇時能 力、操作靈活性以及風險水平的分析比較 ，建議關注嘉實服務、博時主題、華寶興業多 策略增長、東吳雙動力等股票型基金和華夏 回報、華夏紅利、中銀國際中國精選等混合 型基金。

陳總監提供的解決思路

Step One

目前的月供 是否對你造成壓力？

Jeff 我的月收入還兩處房貸沒什么問題，但我的公司希望有更充裕 的現金，最重要是我沒辦法接受支 付銀行利息的同時基金還虧損的“雙失”局 面，而且房地產和股市表現都不好，我擔心 會越賠越多。

陳總監 事實上，個人貸款的評估系 統認定貸款收入比達到50% 才 會對實際生活造成壓力，你的在20% 以下，而且你這個年齡的風險承受能力 是最高的，你的投資比例問題不大，目前存 在的問題可以這樣來解決 ：

目前，股市和房產市場都開始走穩 ，你需要等到合適的時間調整投資結構：第一 是更換一部分基金、再適當降低指數基金的 投資比例，等拿到房產證后，如果你有現金 流的需要，還可以選擇一些個貸理財產品解 決短期的資金問題。第二是調整你的投資心 理，現在你知道沒有穩賺不賠的投資了，所 以最好設定比例，下跌或上漲超過多少時就 賣出，逐步熟悉和訓練你的承受能力，根據 承受能力投入資金而不是根據預期收益。第 三是眼光放長看，不要過度關心一年兩年的 收益率，地產投資的關鍵是資產價格的長期 上漲趨勢和抵御通脹，20 年后你就會發現 每月還銀行2800 元其實是很少的一筆錢。

Step Two

判斷你投資的 房產的升值潛力

Jeff 買房最初是出于投資加自住的雙重考慮，我的計劃是如果收益不錯的話，有10 萬

元/套的差價就賣出，沒想到現在房價漲得這么慢，而且我的那兩個樓盤還陸續有

新房出售，二手房的價格滯脹，如果出租，租金也不高。所以，在還沒開始還更

多貸款的時候，我是不是應該退掉第二套房子 ？

陳總監 也就是說 ，你對房地產市場的信心不足，認為無法達到預期的收益率。但其實，只要房產增值速度高于房貸利息付出，投資就是成功的。根據我們的數據顯示，北京對于房地產的需求是剛性需求，而且在未來供應量有限的前提之下，房價大幅下調的可能性不大。而且與基金股票相比，地產有實用性而且抗通脹能力更好。我們不妨從你兩處房產的

情況分析你的投資情況 ：

普適定理

置業需要關注的三點

1. 北京大部分房產租售比倒 掛，以租養房的可能性極低，因 此，靠租金取得收益的投資需要 事先調查周邊租金水平。

2. 各銀行間的房貸產品存在一 定差別，不同城市的之間也有差 別，購房者可根據自己的收入情 況選擇合適的產品，而不是隨便 挑一家銀行申請。 3. 房產是有自身價值的，它的 上漲空間不僅取決于城市的整體 房價變化情況，還有位置、樓盤 品質和周邊環境等因素，同樣價 格的房產由于這些原因存在，投 資者如果計劃賺取差價的話，首 先應該考慮的是單位時間內房價 漲幅而不是絕對價格。

Choice2 金融資產,還是實物資產？

該不該賣掉基金？該不該買房子？在“生活需求”的面前，所謂時機、拐點等 顯得無足輕重。在這一場的理財面對面中，大家得出了統一的結論：投資是為了更好的生活服務。

Lisa 比大多數28 歲的女孩子幸運得多 ，她不必為每月的信用卡賬目憂心、也不會因 為一個LV 包包而啃幾個月的饅頭，感謝理 財意識的先知先覺！自從2005 年初涉投資 后，lisa 的資產增值了5倍之多，這讓這個 普通女孩搖身一變成為了一個名副其實的 “小富婆”， “當你有了10 萬和有了100 萬 的時候，考慮的事情是完全不一樣的” ，lisa 不像一般的同齡人那樣必須面對因為資 金匱乏而不得不做出的選擇A或者選擇B，她需要做決定―三年、五年甚至十年后的 生活規劃，購入地理位置不錯的房子、足夠 的退休等等。為lisa 解決困惑的是上投摩根 基金總經理助理(北京分公司總經理)俞楠。 有趣的是，一位資產籃子里大部分都是基金 的投資者，一位基金公司的老總，居然不約 而同地放棄了對“市場、時點”的判斷而直 接駛向了更深的話題―對理財的理解也許 比理財本身更重要。

Lisa面臨的選擇題

作為《錢經》的忠實讀者，lisa 對自己的 理財向來很有“主意”。剛度完蜜月的lisa 還 時時帶著甜蜜的淺笑，同時，她也清醒地認識到自己已經進入了一個全新的人生階段，這 意味著風險資產的比例必須要降低；婚后的 lisa，目前還跟父母同住，為此，lisa 也計劃著 等時機買套房子作為婚后新居，但讓她非常迷 茫的是，房子看上去還是太貴，還有下調的空 間嗎？市場下一步會怎么表現，現在贖回部分基金作為購房款合適嗎？如果房價一直高企 ，手里的現金還有什么更好的投資機會 ？

Choice One

適當調低風險資產

Lisa 俞楠 我一直覺得自己很能承受風 險，但結婚了畢竟不一樣了，我

打算一步一步調整自己的投資。

你在理財這方面想得很周 全，看你的資產配置里，中高風 險的資產比例超過90%，顯然有點高了―這是一把雙刃劍，相比于你少得 可憐的低風險資產，適當降低高風險投資的 比例是很有必要的。

Choice Two

投資只是一件 錦上添花的事

Lisa 我今年想嘗試一下其他的投 資，黃金期貨或者其他品種，但 我們結婚后還沒有屬于自己的房子，我好像需要在投資和房產中做個選擇。

俞楠 我希望你能明確一點，投資 只是一件錦上添花的事情，第一 步還是應該先考慮自己的生活需要。沒有一個穩定的生活支持你，就算拿著 幾百萬、幾千萬去投資，理財的心思會亂 的。從大多數過來人的經驗來看，我建議你 考慮房子，作為生活必需品而不是投資品。

Choice Three

需求第一

Lisa 俞楠 我最近也看了不少房子，都 很貴啊（笑） ，要不要等降一點 了再買 ？

還是那句話，需求第一！如 果你要求房子質量不錯、交通便 利，在北京城的三環之內，降價 的空間似乎不大，供給就那么多，需求在這 里擺著。至于要不要分期付款，以你目前 二十幾歲的年齡和實際的風險承受能力，我 覺得可以適當運用財務杠桿，何況目前有很 多靈活的房貸形式，建議你多花點時間選擇適合自己的一種。

Choice Four

存在好時機嗎？

俞楠 可以理解，你希望自己能找到一個高點把基金贖回，并且找一個 低點買到合適的房子，但如果兩 邊都猶豫的話，你沒法做出這個決定。或者 說，尋找合適的時點是一個無窮解。當前你 的需求是非常明確的，如果是我，先定好房 子，再贖回部分基金準備首付款，反正基金 的流動性這么高，隨時取出來都可以。

理財是一輩子的事情，擁有一套屬于自 己的新居是你的一個階段性生活目標，理財 并不是到此就終結了，此后將會陸續面臨子 女教育、養老等生活目標，應該根據下一個 人生目標來調整自己的投資組合。

普適定理 Universal Theory

投資只是一 件錦上添花的事情

是否買房，是否贖回基金 ―從某種意義上說，與市場并無關系 ，投資只是一件錦上添花的事情，或者 說，投資是為了生活得更好―無論 現在還是以后。所以投資的第一步應 該首先考慮自己的生活需要。

把眼光放長遠

把投資的目光放長遠一些，特別 是80 年代生人，lisa 是個值得效仿的典 范，在一次投資大潮中成就了第一桶 金并非幸運，而是長期的理財規劃使 然。永遠做好準備，碰到有絕好的投 資機會時能夠有出手的基礎。

在退休后過有尊嚴的日子

三年規劃夠長嗎？五年、還是十 年？俞楠分享了一個無奈的故事：一 個大半生都在大型國有企業工作的HR經理在退休那天發現自己的生活從云 端栽了下來―上班還能拿到2萬元 的月工資，退休后只有2000 元。一 項社會調查的結果顯示，如果你想在 退休后過比較有尊嚴的生活，必須保 持退休前收入的60%－70% 以維持花 銷，錢從哪來？你應該開始準備了 ！

壓箱底兒的基金組合

Lisa 打趣說她的黃金已經變成壓 箱底兒的長期投資品―輕易不會變 動，而基金同樣如此，根據前兩條普 適定律，不妨構建一個基金組合作為 你的壓箱底兒。當然，這不是鼓勵大 家寄放在箱底兒就不聞不問了，定期 的審視和調整也是固定功課。

Choice3 是創業還是繼續打工？

每個女人心中都有一個關于事業的夢想，即使是擁有一家小小的網絡商店。本 篇主人公面對的問題是，是否應在職業黃金期，放棄高薪和職業上升遠景，將大部分的資產投入到這個夢想之中。

奧地利管理大師彼得德魯克在95 歲時接 受采訪時說： “他們認為一個企業就應該是一 臺掙錢的機器，譬如，一家公司造鞋，所有的 人都對鞋子沒有興趣，他們認為金錢是真實 的，其實，鞋子才是真實的，利潤只是結果。 對chris 來說，到底真實的應該是蛋糕還是利潤 呢？這直接決定她是否該去嘗試創業。

29 歲的chris 萌生了開一家同時擁有網 絡商店的西式蛋糕店的想法，盡管這與她之 前在美國就職的IT 業風馬牛不相關，但因為 有親戚好友善于此道，chris 職業經理人的 性格很快讓她把創業部署提上日程，為了前 期大約15 萬元的資金投入以及之后陸續的現金流出，她可能需要贖回投資了一年多的 基金、換掉外幣賬戶上的歐元、瑞士法郎 ，最后像金三順一樣卷起袖子在專門的市場上 挑選烤箱、模具、上好的芒果和鮮奶。

你真的準備好了嗎？需要問答這個問題 的不止chris，還有你、我、他和她。也許 瘋狂的股市曾經讓你體驗過一把只有創業才 有的收益率，這使得前文中Jeff 那樣的小老 板也把錢投入進來，但兩個月翻番的神話已 經逐漸遠去，我們開始拿著一筆不多的本金 （也許是從股市基金里賺到了第一桶金）、 懷揣著被“贏在中國”節目激發起來的創業 因子無時無刻不在尋摸好項目、好投資人。特別是在這樣的市場下，創業顯得尤其具有 吸引力，錢投向何方――2007 年的火爆市 場吸引了來自實業的大筆資金，但現在的趨 勢是，資金紛紛抽離出股市流向了回報更高 的實體經營。

“創業是小概率成就大收益的事件， ”工銀瑞信基金渠道總監秦紅鼓勵每一個像 chris 一樣打算創業的年輕人，她認為 ：“理財，或者投資是大概率追求小收益的事 情。”但秦紅的觀點也非常犀利直接，如果 你把創業當作一項投資而不是一個事業的 話，還是停手的好。不妨看看秦紅給chris是否該創業的建議吧。

Chris面臨的選擇題

Chris 在下表中，我們記錄了chris 創業的資金 缺口大約7.5 萬，在她理想的情況下，網絡蛋 糕店可以在三個月內收回成本，半年后開始 盈利。為此她還做出了最壞的準備，繼續工 作，以職業經理人的收入彌補風險，可能是 創業前期的資金不足及被迫延長回收成本期 限。她面臨的抉擇很簡單，到底該不該去創 業？創業之后，資金又將如何安排 ？

Choice One

做事業還是做投資

“如果你打算把你自己投身其中，把蛋糕 店當作你的一項事業，而不僅僅是投資些錢 ，開個鋪子的玩意兒，那就去做吧。無論賣基金 還是換掉歐元，都很值得，也不用考慮市場、 不用考慮贖回的話可能虧損多少。”秦紅快人 快語。這項事業能不能導出一個好的結果，只 是概率問題，誰都希望可以有馬云那樣的經歷,但馬云的成功并非一蹴而就，他投身其中并熱 愛自己的事業―這一點直接區分開了兩種創 業者，投入自己去創業，還是僅僅投資錢。

Choice Two

如果創業是你的投資，請計算收益率

Chris創業資金缺口 Chris 承認以前并沒想得這么深遠，本來 以為可以做點生意，同時還能在職業道路上 有所追求，但現在看來必須計算一下回報。

秦紅簡單地剖白了投資收益的奧義 ：“如果你只是把蛋糕店當作一項投資，我覺 得沒有必要白耗精力。其一，你沒有經驗 ；

其二，投資回報真的可觀到你放棄工作嗎 ？首先我們估算一下這個行業的投資回報，如 果收益率是30%，投資10 萬、或者15 萬 ，那一年也只能賺三四萬，你還勞神費心、要 考慮銷量、人工、成本等等，所有環節都需 要你來運作，還不如去做職業經理人。那 好，如果你假定這個蛋糕店的收益率可以達 到100% 或者更高，那豈不是所有人都會來 做這項生意！10 多萬的門檻并非高投入 ，收益率也許就不如你想象中可觀。”

Choice Three

創業跟職業的不同

“女孩子開店失敗的很多” ，秦紅自己身 邊就有不少例子： “好像很多女孩子都希望自 己開業做老板，不用受氣啊，但到最后往往發 現，賺到的和投入的只能打個平手，或者小有 盈余，但對這些一年就能賺二三十萬的白領來 說，還不如回去打工呢。”

普適定理 Universal Theory

創業是小概率成就

大收益的事件， 投資是大概率 追求小收益事件投資只是一種財務手段，與創業 不可同日而語，后者還包含著激情、 事業以及有超額回報―即使獲得超 額回報的概率不到10% 。但如果創業 的目的僅僅是投資的話，你必須需要 考慮投入產出，不僅僅是收益率上 ，還包括你投入的精力和心力。

女性創業，超越虛榮心

開個服裝店、打理一個花店或者 美容院幾乎是每一個女孩子的夢想職 業，如果這個項目能財源滾滾、時間 自由不受約束，甚至能每天都睡好美 容覺就更完美了，但大多數的結果可 能只是落下了一堆庫存衣服自己穿。

痛苦不是放棄投資的理由

大多數起點未明確的投資，最終 的走向都是不賠不賺的離開市場。Chris只是單純的把錢放在基金里，但是，市 場的波動卻促使她在面臨資金緊張時首 先選擇賣出基金而不是有升值壓力的外 匯。理性投資最艱難的過程就是克服內 心的恐慌造成的錯誤選擇，而不是標的 物波動引發的價格起落。

Choice4 持有外匯,還是人民幣 ？

3月初，《錢經》編輯部連續接到讀者詢問有關于外匯的問題，最具典型性的兩個是：“不都說人民幣升值了嗎？ 可是去年1066 元能換100 歐元，今年1085 元才能換100 歐元，人 民幣究竟是值錢了還是不值錢了”？另一個疑問來自目前持有澳 大利亞元的kk ，她擔心，“人民幣升值之后澳元會不會不值錢 了，現在是否應該及時換成人民幣”？

為什么匯率會變化？我們要把所有外匯 都換成人民幣嗎 ？

鑒于匯率問題的復雜，我們更愿意講一 個有關于匯率的簡史給您：國際匯率經歷了 這樣的變化：金本位、美元本位和浮動匯率 制度（目前的國際貨幣制度）。

1974 年克雷頓森林體系解體后，國際 間大多數國家放棄了本國貨幣與美元間的 “固定關系” ，實行浮動匯率制。也就是 說，兩國貨幣的兌換取決于雙方的經濟變 化，但是，此時美元仍作為國際結算貨幣和 大多數國家的儲備貨幣存在，這使得“美元 本位”在一定程度上得以延續，直到歐共體 和日本的經濟崛起。

目前，國際間大多數貨幣不再盯住美 元，而是盯住以美元為首的一攬子貨幣（主 要是美元、歐元、日元三個強勢經濟體的貨 幣，其他國家的貨幣基本釘住或是以某種比 例盯住這三種貨幣）。隨著全球經濟的發展 和各經濟體的發展程度不一，各國的經濟相 關度加強，匯率波動在國際間相互快速傳 遞，外匯市場對美元、歐元和日元的供求決 定了各國匯率的變化。

因此，人民幣相對美元升值之后，國 際間盯住美元的貨幣就會相對人民幣貶 值，比如：港幣和迪拉姆；但是，由于人 民幣并沒有相對歐元和日元升值，因此 ，盯住這兩種貨幣的其他國貨幣，并不一定對人民幣構為貶值，比如盯住歐元的盧布 相對美元也在升值。

這就是答案了― ―目前，人民幣升值并 非相對所有貨幣而言，所以不是所有的幣種 都“變得不值錢了” ，因此，對外匯的態度 不應該是“拋出”一種方法那么簡單。

來自內蒙古呼和浩特市的KK 剛過而立 之年，也算是事業小有成就。三年前為了支 持妹妹赴澳深造，她在澳大利亞存了10 萬 澳元作為“保證金” ，現在，這筆保證金已 經解禁，正靜靜地躺在她妹妹的存款賬戶中。最初聽說人民幣升值的時候，kk 并沒有 當回事，三年來匯率上上下下的波動她已經 習慣，何況妹妹還沒找到合適的工作。

但是，媒體天天介紹“人民幣升值速度 加快”的消息和身邊朋友抱怨美元越來越不 值錢的消息觸動了她，目前，澳大利亞元與 人民幣的匯率是100:635，她開始擔心如果 人民幣對澳元也升值，她的錢不就越來越少 了嗎？而且由于工作的原因，如果把澳元換 回人民幣的話，kk 可以投入到一項保證年收 益有25% 的項目中去。

KK面臨的問題

Question One

澳元會不會 跟美元一樣貶值？

根據前文所說，如果澳元是盯緊美元的 ，那么，人民幣相對美元升值就不可避免的引來 澳元相對貶值，但實際情況是怎樣的 ？

讓我們看右圖，事實上，貨幣的走勢圖 告訴我們，澳元與美元并沒有保持一致的走 向，甚至在2007 年，澳元相對美元升值幅 度是高于人民幣的。

由于澳大利亞與英國的淵源，歷史上 澳元一直采取盯住英鎊的政策。盡管1946

年至1972 年間，澳元曾采取盯住美元的 政策，但布雷頓森林體系崩潰之后，澳元 自1974 年開始盯住一攬子貨幣，被稱為 “TWI” （貿易權重指數）。從此，澳元的 波動開始與其貿易水平息息相關。近些年 ，澳大利亞出口形勢好轉（主要因為礦產價格 升值） ，澳元開始走高，兌美元的匯率也在 節節升高。而且，分析師評價，在未來黃 金、農產品、煤炭和鐵礦石等商品價格堅挺 的背景之下，依靠貿易支撐的澳大利亞貿易 條件指數在今年第二季度將上升7%，由于 經濟基本面保持強勁增長，無論GDP 還是通漲指標都處于數年來的高位，加之今年仍有加息的預期，澳元很可能繼續維持目前的 強勢局面。因此，短期內并不會出現kk 擔心 的澳元相對人民幣貶值的局面出現，反倒由 于貿易額的增長等因素，澳元很可能對人民 幣保持升幅。

Question Two

留在澳洲收益高 還是換回本幣劃算？

如果人民幣投資可以保證25% 的年收 益，而留在澳洲大約只有7% 的存款利率 ，即使人民幣不相對澳元升值，是否也應該換 會本幣呢 ？

事實上，考慮到目前18% 的收益差 ，kk 想把外幣換回本幣是可以理解的，但是 考慮到澳元將繼續維持強勢和澳大利亞的 實際CPI 增幅低于國內，這一收益差還將 繼續縮小。如果計算匯兌手續費及外匯買賣差價 的話，kk 進行的調整很可能會是收益差降到 10% 以下；而缺點是顯而易見的，kk 如果計 劃出境的話，比如赴澳，她將會用更高的匯 率買回澳元，如果分析師對于澳元對美元升值幅度仍強于人民幣對美元升值幅度的判斷 正確的話，kk 今后用澳元購買美元將會比用 人民幣購買更劃算。此外，購買外幣理財產 品亦是選擇之一：雖然大部分銀行推出的外 匯理財產品都以美元、港幣為主，非美元外 幣理財產品相對較少，但這類理財產品的表 現卻很搶眼，某銀行的歐元理財產品三個月 內收益更是達到了9% 。

外匯分析師測算，即使最近美元走勢 有所反彈，但今年澳元、加元仍處于強勢 通道，與此同時，這些貨幣還存在加息預 期，因此，持有歐元和澳元資產還是穩定 的選擇。

Choice5 忍受房租上漲 還是在下買房？

近期，關于房價“拐點”的爭論愈演愈烈，很多欲購房者 采取了觀望的態勢。而在房價高懸，置業充滿風險的時 候，房租也伴著其他商品的價格一路上揚，特別是對于有奧運概 念的北京，房租上漲的幅度更大。對于資金實力并不是很雄厚的 年輕人來說，是繼續租房忍受租金上漲還是承擔起高額的負債買 房？恰好，一個80后的女孩羅哲給筆者打來電話，講述了自己 對于該買房還是繼續租房的選擇困惑。

筆者(張)接到羅哲的電話，約定周末面 談，詳細了解她的情況，并打算請理財師為 她做一下規劃。但一見面，她突然告訴筆 者，自己看了一圈房后，已經決定不買了。

圍繞著她獨自做出的這個決定，筆者與她進 行了一番對話。

現在確實不是 買房的時候

張：聽說你準備買房，現在看得怎么樣了 ？ 羅：不準備買了 。 張：啊，為什么 ？ 羅：根本沒有稱心的樓盤，居住條件比較 好的太貴買不起，價格可以接受的條件又太差了。 張：看了哪些樓盤 ？

羅：主要看東四環―五環之間的 ，還有亦莊的。有的房價每平方米要2萬元 ，物業費就4元多，像我和男朋友的家庭條件 都一般，根本買不起。還看了一個便宜的樓盤，在南六環馬駒橋附近，叫珠江?奧古斯 塔，90多平米才80多萬元，我男朋友從父母 或朋友那兒借40多萬元就能買了。不過那里 太荒涼了，高壓線和垃圾處理區到處都是。 而且距離市中心太遠，離國貿有24公里。

張：你現在租的房子離單位多遠呀 ？

羅：我每天步行上班，我男朋友打車去 他的公司也就10元錢。

張：你剛才說你男朋友曾打算從父母和 朋友那借40萬元首付 ？

羅：是呀，雖然我男朋友是做生意的 ，每月能收入2萬元左右，但畢竟年輕也沒什 么積蓄，不借哪來的錢。他想從公司拿10

萬元，然后從父母那兒拿30萬元。他父母 在老家浙江有個養殖場，賣了之后就有錢 了。但后來我覺得不妥。他父母還沒有養老 的錢呢。你知道對于那些做小生意的人，是 沒有什么社會保障的。他父母年齡都不小 了，沒有養老錢怎么行 ？

張：看來你還挺善良的。

羅：也不是的。我是覺得老人辛苦一輩子，到了晚年還得把錢掏出來給孩子買房 ，

太可憐了。不過我還聽說有的人逼著父母借 錢幫他買房，說不買房就沒法結婚，這種孩 子算是白養了。

還是租房劃算

張：你為什么想買房，是因為房租漲了嗎 ？

羅：嗯，這是一個很重要的原因，我租 的房子在崇文門附近，叫新景家園。以前是 1750

元一個月，4月份到期，房東說要漲到 2500元。

張：那你估計現在租的那個房子如果出 售，能賣多少錢 ？

羅：105萬元吧。

張：租售比是400：1左右，租金回報 率是3%，都遠超國際警戒線。

羅：什么意思，我不太懂 ？

張：就是房地產泡沫太嚴重，風險太大 了。還是租房合適。

羅：但是每月多給別人750元，真不是 滋味呀 ！

張：通貨膨脹期間，物價都在漲，房租 上漲是正常的。你算過如果你把買房的首付 存一年定期的利息是多少錢嗎 ？

羅：首付40

萬元，一年定期存款的利 息大概有1.6萬元吧。

張：你看，把首付款存定期獲取的無風 險收益都是多支付房租的兩倍，而且存款利 率還要上調。這么算，你租房還是劃算的。

羅：其實我也愿意租房，資金壓力小 ，而且上班方便，北京這種交通條件，住得離 單位遠太難受了。不過我還是擔心，怕房價 繼續瘋漲再也買不起，或者房租繼續上漲。 你說房價還會漲嗎 ？

張：你覺得呢 ？

羅：不知道。反正除非房價跌50%，要 不我們這種人買不起。

張：哈哈。房價暴跌不太可能，別作 這種指望。不過現在我的信心也有些動搖 ，你看股指從6000多點跌到3000多點，看來 什么事都可能發生。當然我還是堅持那種看 法：房價收入比會長時間持續緩慢的下跌 ，但房產市場應該不會崩盤。

羅：為什么這么說？現在很多人仍說房價 還會大漲。很多專家說房產是抵抗通貨膨脹最 好的東西呢。

張：你覺得現在這個價位買房能抵御通貨 膨脹嗎 ？

羅：我不懂經濟，不過我一個朋友去年年中 在深圳房產最瘋狂的時候買了一套房，如今房價跌 了15%，而其他商品物價漲了30% 。

張：這就是了。這輪通貨膨脹不是由供給短 缺造成的，而是由資金泛濫推動的。當一個地方 資金泛濫，必然伴隨著土地價格的暴漲，進而帶 動房產價格上漲，并一步步傳導到最終消費品 ，形成全面的通貨膨脹。當人們承受不了物價的上 漲，緊縮消費時，或者政府為了穩定政局，抑制 通脹而提高利率時，泡沫破滅了，伴著土地和房 產價格的下跌。

羅：哦，我有點明白了。這輪通貨膨脹是 土地和房產價格先上漲的，而當其他商品價格 上漲時，房產的泡沫反倒破滅了。

張：差不多可以這樣 理解。當然仔細解釋起來 會更復雜些。而且次貸危 機以及人民幣升值帶來的 外需緊縮，以及國內的生 產能力過剩等，會讓這次 泡沫的收縮時間更長。所 以現在買房會承受資產價 格縮水和通貨膨脹侵蝕購 買力的雙重打擊。

羅：嗯，幸虧我沒四 處借錢買房。但是房租漲這 么多，怎么辦呀？總覺得把 錢給別人不舒服。

張：呵呵。剛才我們 已經算過，你把買房的首付 錢存起來，獲得的穩定利息 都超過房租的上漲數額。看 來你還是心有不甘，不過你 放心，房租不會漲太久的 ，肯定沒有你收入漲得多。而且房租是計入CPI 的，房租漲說明通貨膨脹繼續高企 ，必然還會加息，這樣你手上的閑余資金能獲得更多 的穩定收益。何況現在中國的生產能力過剩已經很 嚴重了，當大宗商品和土地這個最后的泡沫破滅 后，必然會出現長期的通貨緊縮。那時候，現金就 值錢了，因為你租房，所以不用背負通貨膨脹期間 虛高的負債，所以你怎么算都是賺了。

羅：那如果政府就放任物價上漲呢，比如 CPI 超過10%，房租不還是得上漲 ？

張：這是不可能的，控制通貨膨脹是政府 第一要務，而最有效的手段就是盡快戳破土地 市場的泡沫。

羅：那你覺得奧運會對房產市場會有什么 影響，很多人說因為有奧運會，所以房價、房 租價格會一直漲。

張：奧運會確實對北京的房租價格產生了 影響，很多人為了賺奧運會期間的短期暴利 ，

捂房不租，造成出租房供給減少，價格上升。 但正是由于這個原因，所以更要選擇租房，因 為現在的房租價格大漲也是不理性的，整個房 產市場從長期來看是供大于求。

普適定理 Universal Theory

房子不是古董

世界上有沒有長期來看只漲 不跌的東西，很多人馬上想到古 董。可惜房子不是古董，有漲就 有跌，折舊就不說了，即使房子 的根基――土地的價格，也是周 期性的漲跌，指望房價一路漲下 去，是非常可笑的。

怎么判斷房產的泡沫 ，租售比和租金回報率是很好 的兩個指標 ，比如這個案 例，租售比達到1:400，租金 回報率不到3%，還不如一年 期定期存款利率，也就是說 買房子的錢存在銀行的利息 都比租金高。

在這種情況下，如果預期 房價一直上漲并且人們的購 買力還能支撐當前的房價 ，那無所謂，一旦這兩項之中 的一項發生轉變，房產泡沫 就會破滅。

房子不等于家

房子和家是一個概念嗎 ？完全不同。承受巨大壓力下買 房很可能會破壞家庭的和諧。 其實房子同存款、股票、基金 一樣都是一種資產，房子給你 帶來的安全感不比后面這些 多。如果房子占你家庭資產配 置的比重太大，而且更多是以 負債的形式存在，那就太危險 了。當然，房子是生活必需 品，如果有足夠的經濟實力首 先還是應該安家置業，但沒有 經濟實力而為此背負沉重的負 債絕對不可取。

不能為了買房而失去了家

羅：我對金融幾乎一竅不通，只是從 自身感覺出發，租房比買房讓我的生活質量更高，而且讓我更有“家”的感覺。這也是我決定不買房的原因。 張：你這種說法挺奇怪，很多人認為兩個人在一起沒有房子就不能稱為“家”。 羅：我是巨蟹座的，沒有哪個星座的女孩比我這個星座更懂得“家”的含 義。你想想看，如果我們承受那么大的壓 力買房，將他父母的養老錢投在你所說的 處于虛幻泡沫中的房產上，一旦出現什么 意外，他會恨我一輩子的。貧賤夫妻百事 哀，年輕時不積極去創造財富，而是背上 沉重的負債，那樣雖然有了房子，也傷害了彼此的感情，家庭也快破碎了。

張：我知道你和你男朋友打算結婚 ，這也是準備買房子原因，如果沒有房子能有安全感嗎 ？

羅：我的看法相反，在承受巨大壓力下 買房后，我會變得更焦慮、更沒安全感。我身邊朋友這樣的例子很多，當初嫁給房子 ，本來想圖安穩，結果生活更加動蕩。雖然我 和我男朋友沒有買房，但是我男朋友每月給 我定期存8000 元，還打算買一些以我為受益 人的保險，這說明他很愛我，讓我無論在經 濟上還是在情感上都覺得很安全。

張：很獨特的觀點，再說說你們的家庭財務規劃吧。

羅：其實我們的積蓄不多，有5萬元的 7天通知存款，我男朋友還買一些股票，接 下來我們打算買一些保險。畢竟家庭還沒 有任何保障，特別是我男朋友做生意的 ，面臨的市場風險很大。

張：看來你對家庭的未來還是挺有規劃 的，這很好，現在不為買房租房的事煩心了 ？

羅：想開了。房子這玩意兒跟其他東 西沒啥區別，有漲就有跌，而且我現在享 受更好的居家生活，沒必要承受那么大壓 力買并不能給你帶來快樂的東西。

張：很好呀，其實理財就是一種生活方 式，隨時隨地的去觀察體驗，這很重要。

Choice 6

我是菜鳥， 還要不要入市？

看到這樣的問題首先要恭喜你，這說 明你沒有像大多數人一樣被套。不過要反 問一句：你入市的目的是什么 ？

如果你是打算抄底，想大賺一筆，那 我勸你還是別入了。如果你是想拿出一部分閑錢做資產配置，學學投資，那現在入 市肯定比6000 點時好很多。在這種弱市 整理的格局中，菜鳥入市未必能賺到錢 ，但或許意味著進行長期資產配置有了一個 好的開端。

Choice 7

是投資自己 還是做金融投資

人生就是一個投資理財的過程，一 般人做出的第一筆理財決定不是買房、炒股，而是選擇受什么樣的教育。人力 資本是與生俱來的，雖然稟賦各異，但 通過教育及其他方式可以不斷挖潛，然 后在事業發展上獲得豐厚的回報。所 以，投資自己是最重要的理財行為。

其實，投資自己和金融投資兩者是并行不悖，除非你是專業的投資高手 ，否則年紀輕輕就想辭職靠投機賺錢太過 隨意。在任何時候，特別是在當前的市場環境下，投資自己肯定是第一位的 ，雖然回報往往較慢。

二者也有異曲同工之處。金融投資 有巴菲特，投資自己有杰克?韋爾奇，他 們共同的特點是專注和執著。

Choice 8

出國發展 還是留在國內？

“國外的月亮比較圓”―這種時 代已經一去不復返了，出國學習和就業 未必是人生規劃的更好選擇。這不僅僅 是因為人民幣升值，還因為未來的中國 會更接近全球市場的中心。在經濟全球 化浪潮下，誰更靠近市場中心，誰的發 展機會就更大。當然想獲得比較有品質 的生活，出國可能更好些，不過前提是 要能忍受得了寂寞。

其實出不出國這也是個偽命題 ，強者到哪里都是強者。還是想好出國是 為了什么，是不是你人生規劃中的一部 分。人生的路是自己選擇的，不能聽別 人說那條路上有鮮花就趕緊過去，說不 定就走上了岔路。

Choice 9

生還是不生？

進入21 世紀后，中國近10 億的第一代獨生還是存起來？ 子女都在忙著干一件事―生孩子。根據計生委 的統計 ，這次的第四次生育小高峰將持續十幾年。而2000 年“千禧寶寶”近4.2 萬人的出生量和1999年相比高出10%左右的增幅。準備“植樹造林”的準家長們卻不得不面對一個尷尬的現實：孕檢、分娩、月嫂預約……處處排起了長隊，高昂的生活成本讓人望而卻步，甚至可以預見的，資源匱乏的情況將延續到下一代，寶貝們不得不在競爭異常激烈的環境下生存斗爭。生還是不生？似乎沒有正解，唯一確鑿的是，你的決定將會以蝴蝶效應的方式對你未來幾十年的財務狀況造成巨大的改變，所以至少在決定之前先制定一項萬全之策，以應付你“甜蜜的負擔”。另外，情況可能沒我們想象的那么糟糕，根據美國威斯康星大學婦產科的華裔科學家易富賢在他的新書《大國空巢》里的說法，如果中國繼續保持如此低的生育率，很可能在若干年后會出現大國空巢的景象―中國人口由數千萬上升到13 億只花了200多年，要是以目前1.3 的生育率，只要200 年 ，就可以跌落到數千萬的水平。那么，迎接你的天使吧，等同于為國家的未來添磚加瓦。

Choice10

生還是不生？把錢花掉

這并不是一個胡扯的問題，至少身在北京的小張就是這么想的，她剛一口氣買了一個LV 新款包包、一個400D（準專業相機） ，這是她在 年相比高出10% 左右的增幅。準備“植樹造林 ”工作三年之后首度“月月光”。讓小張受刺激的并不是肉價上漲，而是G-star 新一季的牛仔褲價格比去年上調了23%，如果按照國家統計局公 布的2月份CPI 數據―以8.7% 來計算，十年后物價會上漲一倍有余，也就是說，如果剛性的工資沒有及時上調的話，東西勢必越來越貴，把錢存起來等到十年之后花還不如及時行樂。盡管這套理論相當誘人，但我們不得不板起面孔說話 ，如果小張在積蓄微薄的處境下繼續“今朝有錢今 朝花” ，那十年之后她可能需要為一時的自由付 出代價：沒有存款、沒有安全感、沒有超過工資 花銷的自由消費，她沒有足夠堅實的盾牌抵擋人生財務上的缺口―在年齡增長、工資減退、養 老生活面前，通貨膨脹的事情還是暫時擱置一邊的勁頭來投資，不靠漲工資也能追上CPI，如果想不到更好的投資方式，或許LV 也可以列入考慮范圍。

理財是一種生活方式

上面這十種理財選擇只是我們碰到的理財案例中的一小部分。其實在人生的不同階段，每個人都要面 對不同的理財選擇，只要認真的對待生活，就無法逃避這些選擇。所以說，理財是一輩子的事，理財更是 一種生活方式。

人性的弱點讓我們往往在貪婪和恐懼兩個極端游走，很多人一生的理財非常失敗，就是因為克服不 了人性的弱點，或者把理財簡簡單單的等同于投資，甚至炒股。筆者最近隨機問了幾個《錢經》的忠實讀 者，市場環境這么壞時感覺如何？回答幾乎一致：投資收益雖有虧有盈，但沒影響生活，因為都是在用閑 錢投資。這就是理財與投資的不同，投機炒作會讓你傾家蕩產，而理財會讓你的財務更加穩健，不會因為 一時的市場風險而影響你的生活，并且從長期來看能戰勝通脹乃至實現財務自由。

當前，股市、房市都面臨拐點，恐慌情緒在蔓延，但這種市場環境就可以讓你忽視理財了嗎？想想 看，在這兩年大牛市中肯定賺到錢的是什么樣的人？不就是在曾經的五年熊市中，堅持理財并關注市場的 人嗎？我們不知道市場風險何時能充分釋放，其實這一點都不重要，因為最后的勝利者都屬于這樣一種 人――在別人都恐慌的時候他沒有放棄，在任何時候都熱愛生活，把理財當作生活中不可分割的一部分。